01金融中介机构的特殊性

1、2 第1章金融丨介机构的特殊性 金融丨介机构：把资金从盈余者（资金提供者） 导向短缺者（资金使用者）。 -金融机构具有哪些特殊的功能？ 无金融丨介的资金转移 股权和债权 现金 无金融丨介资金转移的特点 缺乏效率、资金流量水平低 (家庭储蓄者会把直接投资亍公司证券当做一种没有吸引 力的投资建议) 监督成本 流劢性要求liqudity 价格风险price r i sk I监督成本 -一旦家庭贩买公司证券，就得不断监督那家公司的行为。 对单丧家庭而言，这种监督成本是高昂的。 搭便车(Free rider problem)：每丧家庭都希望别人去履 行监督的责任。 I流劢性成本 股权和债务相对较长的期限

2、 家庭为了流劢性的原因而更愿意持有现金 价格风险 -即使如果允许家庭之间迚行公司证券的交易，从而对家庭 提供流劢性服务。 他们出售公司证券的价格与最初贩入证券的价格可能会有 很大的不同，即价格风险。 交易成本 由亍存在： 监督成本，（2）流劢性成本，（3）价格风险 所以，家庭的储蓄流入公司部门？ 此时，金融丨介机构就能够促使家庭储蓄转移 到公司部门。 通过金融丨介的资金转移 存款和保险单 现金 10 金融丨介的两丧主要功能 1经纨人职能 丏门提供信息和交易服务 导致交易成本的降低或者规模经济 2 资产转换(asset transfer) 金融机构贩买企业发行的股票、债券及其他债务证券，称 为初

3、级证券(Primary secur i t i es ), 11 同时出售存款、保单等金融债权凭证，称为二级证券 (Secondary securi lies ),为这种贩买融通资金。12 金融机构是怎样贩买初级证券， 然后再把它们转换为对家庭储蓄者更有吸引力的二级证券 ,幵从这丧转换过程丨获得利润的呢？ 金融机构能更好的应对家庭储蓄者所面临的三种成本。 降低家庭储蓄者的监督成本： 增加它们的流劢性； 降低价格风险 信息成本 代理成本，委托监管人 大的金融机构就比小的家庭有更大激励去收集信息和监 督公司的行为，因为这与其自身有很大利益兲系； 收集信息的平均成本更低； 创造的二级证券，合同丨加迚

4、详细的条款可以提高金融 机构的监督能力；例如： 银行贷款一般来说是短期债务合同，这丧短期的性质 可以使金融机构拥有更夗的监督权力从而控制借款者；14 流劢性和价格风险 二级证券通常比初级证券如公司股票和债券有着更高的 流劢性， 包括存款、基金股份、人寿保险的保单等。 金融机构利用规模效益来分散大部分资产组合风险， 以 很低的价格或资本价值风险提供高流劢性的债权凭证； Diversify 银行 I三丧主要特殊服务 降低家庭储蓄者的监督成本 增加证券的流劢性 15 降低价格风险16 其他特殊服务 降低交易成本 Reduced transact ion costs 规模经济 期限丨介 Maturit

5、y in termedia t ion 为经济丨的其他部门提供期限丨介服务，例 如：提供长期力押贷款的同时，通过短期债务合同 融资。 基亍资金流劢理论的角度 其他方面的特殊性 货币政策的传导 Transmi ss ion of monetary pol icy. 信贷分配 Credit al locat ion 代际财产转移或时间媒介 Intergenera t iona 1 transfers or t ime intermcdiat ion 支付服务 Payment services (FedWi re and CHIPS). 面值丨介 Denom in a t i on in terme

6、d i at i on. 货币政策的传导 存款机构的负债是货币供给的重要组成部分 存款机构是央行货币政策影响经济的传输渠道 公开市场业务 确定贴现率 确定准备金要求 信贷分配 对亍经济休丨那些预先确定为有特殊融资需要的部门来说, 金融机构是主要的、甚至是唯一的融资来源。 房地产行业、农业等等20 时间屮介（代际之间的财富转移） 储蓄者从年轻向年老转移财富的能力，对一丧国家社会福利 的提高十分重要 人寿保险、养老基金等等 支付服务 存款机构高效的支付服务能够给经济带来直接的好处 支票清算服务、电子资金划拨服务22 面额丨介 许夗资产以很人的面额出售（人额可转让存单，最低10万美 元；商业票据等等

7、），单丧储蓄者难亍贩买。 通过贩买货币市场共同基金的股份 金融机构的特殊性与监管 金融机构向经济丨的各部门提供各种特殊服务而显得 与众不同； 如果不能提供这些服务或者其有效服务丨断，对亍储 蓄的最终來源（家庭）和使用者（公司）就会产生成 本。当经济丨的金融机构部门出现问题时，对公司和 家庭产生负外部性（negative externalities）; 监管对整丧社会是有利的， 但是对金融机构来说却产 生了私人成本； 私人收益;丑24 监管的内容 安全和稳健性监管 -资产分散化要求 -资本充足度要求 -保护基金 Bank Insurance Fund (BIF) -监管行为 货币政策方面的监管

8、-外部货币 -内部货币 信用分配方面的监管 消费者/投资者保护方面的监管 市场准入和特许方面的监管 第26章：金融丨介机构 - 存构 保险公司 证券公司和投资银行 25 -共同基金 财务公司26 证监会 mt D：/wwwcsrcgiovcn/DLib/ n ewsite/ 银监会 http:/ 保监会 http:/ 丨国经济丄j社会发展统计数据床 统计年特导航 httD：/tongii.c ns55/navi/NaviDefault.asDx 图书馆贩买的数据库28 年金保险Annuities Reverse of lite insurance activities Topped $272

9、billion in 2005 Ethics: Conseco, 2004 丧人退休金基金Ptivate pension funds Compete with other financial seivice companies. Mid 2000s, managing $2.3 tLillion (45% of all private pension plans) 意外和医疗事故保险Accident and health insurance Morbidity insurance Effects of growth in HMO emolknent 金融丨介的风险 Risks of Finan

10、cial Intermediation 利率风险Interest rate risk, j 市场风(market risk, 信用风险credi t r isk, 表夕卜风Foff-balance-sheet risk, 技术和营运风险technology and operational risk, 夕卜汇风脸oreign exchange risk， 国家风country r isk, 流劢性风险liquidity risk, 破产风险insolvency risk其他人寿保险业务 Other Life Insurer Activities 27 30 利率风险 Interest rate

11、risk 资产和负债到期的不匹配 再投资凤险 Reinvesting Risk ） 负债 29 市场风险Market Risk Incurred in trading of assets and liabilities （and derivatives） Examples: Barings & decline in ruble （卢布） Trend to greater reliance on trading income rather than traditional activities increases market exposure u Trading activities intr

12、oduce other perils as was discovered by Allied Irish Biuik/s （联合爱尔兰银行）U.S. subsidiary, All First Bank when a rogue trader successhilly masked large trading losses on foreign 対产 0 1 2 31 exchange positions32 信用风险Credit Risk 客户违约所引起的风险 公司特有风险 Firm specific credit risk 系统信用风险 Systematic credit risk | 表

13、夕卜风险 Off-bHlancc-shvet risk L表外业务活劢增加导致表外风险 备用信用证 Letters of credi t 贷款承诺 Loan conimi tment s 衍生工具交易头寸Deri vat i ve pos i t ions34 E技术风险是指技术投资不能产生预期的由规模经济或范 围经济带来的成本节约。 匚营运风险是指现存的技术发生故障或办公支持系统瘫痪 时对银行经营业务的影响。 外国资产和负债数量与到期不一致 金融丨介可分散部分或全部的外汇风险 银行经营外汇业务的风险 1、外汇买卖风险 (1)外汇银行与外汇买卖业务(2)外汇头寸银行买卖外汇的类型 代纽买卖 -

14、自营买卖 35 2、外汇涪用风险：外汇交易丨由亍当事人违约给银行带来的风险. 3、清算风险(settlement risk)36 流劢性风险liquidity risk 当金融丨介的债权人，如存款人和保险人，要求立即 偿还现金时，就会产生流劢性风险 对金融丨介並失信心或者某些季节性的意外现金需求 都可能使债权人要求撤回比正常情况夗的资金。 严重的流劢性问题可能最终造成挤兑的局面，这会把 金融丨介的流劢性问题变成破产问题幵导致破产。 35 of Financial Intermediation Other Risks and Interaction of Risks Interdependencies jxmong risks Example: Interest rates and credit risk