证券投资工具(共121页).ppt

1、2021-12-29 主讲：张文云2021-12-29简历 中国人民银行研究生部金融学专业硕士研究生毕业中国人民银行研究生部金融学专业硕士研究生毕业,获经济学硕士学位获经济学硕士学位,现现为广东金融学院副教授，高级理财师，广东省理财规划师技能鉴定专家组成员。为广东金融学院副教授，高级理财师，广东省理财规划师技能鉴定专家组成员。广东牵牛星投资管理有限公司研究总监，投资决策委员会委员。长期从事金融、广东牵牛星投资管理有限公司研究总监，投资决策委员会委员。长期从事金融、投资、理财方向的教学培训和科研工作投资、理财方向的教学培训和科研工作.2001年获证券从业人员咨询资格证书，年获证券从业人员咨询资格

2、证书，2005年年8月获我国首届金融理财师（月获我国首届金融理财师（AFP）资格证书）资格证书. 证券投资研究方面证券投资研究方面,在在投投资研究资研究等各级刊物发表论文二十余篇，撰写了等各级刊物发表论文二十余篇，撰写了证券投资技术分析证券投资技术分析和和证券证券投资实验教程投资实验教程、金融理财金融理财等著作。近几年，还多次就证券市场的热点问题等著作。近几年，还多次就证券市场的热点问题接受广州日报、广东卫视、广东珠江电视台、南方电视台、接受广州日报、广东卫视、广东珠江电视台、南方电视台、CCTV证券资讯频道证券资讯频道的专访。的专访。 2021-12-29简历 中国人民银行研究生部金融学专业

3、硕士研究生毕业中国人民银行研究生部金融学专业硕士研究生毕业,获经济学硕士学位获经济学硕士学位,现现为广东金融学院副教授，高级理财师，广东省理财规划师技能鉴定专家组成员。为广东金融学院副教授，高级理财师，广东省理财规划师技能鉴定专家组成员。广东牵牛星投资管理有限公司研究总监，投资决策委员会委员。长期从事金融、广东牵牛星投资管理有限公司研究总监，投资决策委员会委员。长期从事金融、投资、理财方向的教学培训和科研工作投资、理财方向的教学培训和科研工作.2001年获证券从业人员咨询资格证书，年获证券从业人员咨询资格证书，2005年年8月获我国首届金融理财师（月获我国首届金融理财师（AFP）资格证书）资格

4、证书. 证券投资研究方面证券投资研究方面,在在投投资研究资研究等各级刊物发表论文二十余篇，撰写了等各级刊物发表论文二十余篇，撰写了证券投资技术分析证券投资技术分析和和证券证券投资实验教程投资实验教程、金融理财金融理财等著作。近几年，还多次就证券市场的热点问题等著作。近几年，还多次就证券市场的热点问题接受广州日报、广东卫视、广东珠江电视台、南方电视台、接受广州日报、广东卫视、广东珠江电视台、南方电视台、CCTV证券资讯频道证券资讯频道的专访。的专访。 2021-12-29联系方式： 办公室：金融系投资与理财教研室 电话：37215330（办） （手机） 邮箱：校内邮箱（金融系张文云）2021-1

5、2-29考试方式 期末考试-60% 分组专题论文（1次）-10% 小组推荐股票（1次）-10% 模拟操作-20%2021-12-29模拟交易 账号为：学号，比如101511101 密码为：111111 资金：100万人民币 投资标的：A股 软件6:800/ql.htm学生端。2021-12-29财经网站： 1.东方财富网http:/ 2.金融界：http:/ 3.中财网：http:/2021-12-29 课程安排与教材1.时间安排2.内容安排3.教材：人民大学出版社证券投资学2021-12-29第一节第一节 证券与投资证券与投资第二节第二节 债债 券券第三节第

6、三节 股股 票票第四节第四节 证券投资基金证券投资基金第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 2021-12-29 第一节第一节 证券与投资证券与投资 2021-12-29证券及其特征证券及其特征 票面要素：票面要素：持有人持有人证券的标的物证券的标的物 标的物的价值标的物的价值 权利权利特征：特征：法律特征法律特征 书面特征书面特征证券：证券：指各类记载并证明特定权益的法律凭证指各类记载并证明特定权益的法律凭证 同时具备两个特征的同时具备两个特征的 书面凭证称为证券书面凭证称为证券2021-12-29 证券分类证券分类 资本证券货币证券商品证券有价证券

7、凭证证券证据证券无价证券证券收据收据 发票等发票等存单存单 存款证明等存款证明等区别：流通性区别：流通性提货单、运货单提货单、运货单 商业汇票和本票商业汇票和本票/ /银行汇票和本票银行汇票和本票 股票、债券、基金及其衍生品种股票、债券、基金及其衍生品种 狭义的有价证券狭义的有价证券 资本证券资本证券 证券证券 2021-12-29投资投资证券证券投资投资 指投资者购买股票、债券、基金等资本证券及指投资者购买股票、债券、基金等资本证券及其衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投其衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程资行为和投资过程指经济主体为了获取未来预期收益，购买实物资指经济

8、主体为了获取未来预期收益，购买实物资产或金融资产进行经营的经济行为产或金融资产进行经营的经济行为 风险风险 不确定性不确定性2021-12-29 第二节第二节 债债 券券 一、债券的定义与性质一、债券的定义与性质二、债券的分类二、债券的分类2021-12-29债债 券券 的的 定定 义义 债券是发行人按照法定程序发行，并约定在一定债券是发行人按照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券期限还本付息的有价证券 基本性质：基本性质： 有价证券有价证券 虚拟资本虚拟资本 债权凭证债权凭证票面要素：票面要素： 票面价值、偿还期限、利率和发行者的名称票面价值、偿还期限、利率和发行者的名称 202

9、1-12-29按按 发发 行行 主主 体体 分分 类类 政府政府债券债券金融金融债券债券公司公司债券债券 国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺按国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺按一定时间内还本付息的债务凭证一定时间内还本付息的债务凭证 金融机构约定在一定期限内还本付息的有价证金融机构约定在一定期限内还本付息的有价证券券 改变资产负债结构，增加资金来源改变资产负债结构，增加资金来源 股份公司约定在一定期限还本付息的有价证股份公司约定在一定期限还本付息的有价证券券 筹措长期资金、扩大经营规模筹措长期资金、扩大经营规模 2021-12-29按按 债债 券券 形形 态态 分分 类类实实 物物债

10、债 券券凭证式凭证式债债 券券记账式记账式债债 券券 具有标准格式实物券面的债券具有标准格式实物券面的债券是一种债权人认购债券的是一种债权人认购债券的收款凭证收款凭证 记录债权记录债权 储蓄债储蓄债 记名记名 不流通不流通 计息计息 以记账形式记录债权，通过证券交易所的交以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易易系统发行和交易 记名、挂失记名、挂失 在在证券交易所设立账户证券交易所设立账户进行记账式国债买卖进行记账式国债买卖2021-12-29 第三节第三节 股股 票票 一、股票的概念与价值一、股票的概念与价值二、股票的类型二、股票的类型三、我国现行的股票类型三、我国现行的股票类

11、型四、我国的股权分置改革四、我国的股权分置改革五、股票与债券的异同五、股票与债券的异同2021-12-29 股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证和红利的凭证 股股 票票 的的 概概 念念 2021-12-29 中国第一只股中国第一只股 票票 天桥百货天桥百货 2021-12-29证券法证券法规定股票应载明的事项主要有：规定股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类公司名称、公司登记成立的日期、股票种类票面金额及代表的股份数、

12、股票的编号票面金额及代表的股份数、股票的编号董事长签名，公司盖章董事长签名，公司盖章标明标明“发起人股票发起人股票” ” 股票一旦发行不可退换股票一旦发行不可退换 2021-12-29 发发 行行 最最 早早 的的 “股股 票票 ” 2021-12-29 股股 票票 的的 价价 值值 票面票面价值价值账面账面价值价值市场市场价值价值清算清算价值价值股票票面上标明的票面金额股票票面上标明的票面金额 发行时有意义发行时有意义 又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所代表的实际资产的价值来的每股股票所代表的实际资产的价值 是价值分析的重要指标是价

13、值分析的重要指标 公司解散时需要清算的价值公司解散时需要清算的价值 在股票市场交易过程中所具有的价值在股票市场交易过程中所具有的价值 用货币来衡量的作为获利手段的价值用货币来衡量的作为获利手段的价值 2021-12-29 股股 票票 类类 型型 普普 通通 股股 票票 优优 先先 股股 票票 2021-12-29 普普 通通 股股 票票 普普 通通股股 票票股股 东东权权 利利 最常见的一种股票，其持有者享受股东的基本最常见的一种股票，其持有者享受股东的基本权利和义务权利和义务股利股利完全随公司盈利的高低而变化完全随公司盈利的高低而变化收益分配收益分配在还债纳税之后在还债纳税之后公司重大决策的

14、参与权公司重大决策的参与权公司盈余和剩余财产分配权公司盈余和剩余财产分配权其他权利其他权利2021-12-29优优 先先 股股 票票 优优 先先股股 票票特特 征征是一种特殊股票是一种特殊股票分配上比普通股股东享有优先权分配上比普通股股东享有优先权股息率固定股息率固定股息分派优先股息分派优先剩余资产分配优先剩余资产分配优先一般无表决权一般无表决权2021-12-29 我我 国国 现现 行行 的的 股股 票票 类类 型型 国家股国家股法人股法人股社社 会会公众股公众股外资股外资股 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股份产向股份公司投

15、资形成的股份 指企业法人以其可支配资产依法向股份有限指企业法人以其可支配资产依法向股份有限公司投资所形成的股份公司投资所形成的股份 指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的股份形成的股份指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票区投资者发行的股票红股红股2021-12-29国家股的来源国家股的来源 将国有企业的净资产折算成国家股将国有企业的净资产折算成国家股 能代表国家投资的政府部门或机构向新组建的股份能代表国家投资的政府部门或机构向新组建的股份公司的投资公司的投资 2021-12-29外外 资资

16、 股股 境内境内上市上市境外境外上市上市向境外投资者融资在境内上市向境外投资者融资在境内上市B B股：以人民币表明面值，以外币认购或买卖股：以人民币表明面值，以外币认购或买卖 深市：港币深市：港币（200 xxx200 xxx） 沪市：美元沪市：美元(900 xxx)(900 xxx)向境外投资者募集在境外上市向境外投资者募集在境外上市 以人民币表明面值，以外币认购或买卖以人民币表明面值，以外币认购或买卖 S S股股 L L股股 H H股股 N N股股 2021-12-29 送送红股红股 配股配股 转增股本转增股本 送股送股配股配股转增转增股本股本将本年的利润留在公司里，通过发放股票作为将本年

17、的利润留在公司里，通过发放股票作为红利，将利润转化为股本红利，将利润转化为股本公司的资产、股东权益的总额没有发生改变公司的资产、股东权益的总额没有发生改变 按一定比例向现有股东发行新股，股东要按配按一定比例向现有股东发行新股，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款股价格和配股数量缴纳配股款再融资再融资 将公积金转化为股本将公积金转化为股本 与送红股相似与送红股相似 2021-12-29我国经济体制转轨过程中的特殊问题我国经济体制转轨过程中的特殊问题我国的股权分置改革我国的股权分置改革 2006 2006年底，已完成上市公司的年底，已完成上市公司的97%97%，未改革的仅，未改革的仅4040家家

18、20052005年年9 9月月4 4日发布日发布上市公司股权分置改革管理办法上市公司股权分置改革管理办法 20072007年年1 1月月8 8日起对未完成股权分置改革的上市公司股票日起对未完成股权分置改革的上市公司股票（即（即S S股）的涨跌幅比例统一调整为股）的涨跌幅比例统一调整为5% 5% 2021-12-292021-12-29股股 票票 与与 债债 券券 的的 异异 同同股股 票票债债 券券相相同同长期投资金融工具有价证券，具有获得一定收益的权利可以进行转让买卖不不同同 关关 系系所有权凭证所有权凭证产权关系产权关系 债权凭证债权凭证债权债务关系债权债务关系 参入管理参入管理到期还本付

19、息到期还本付息增加增加资本资本的需要的需要列入公司列入公司资本资本追加追加资金资金的需要的需要列入公司的列入公司的负债负债，不是资本金，不是资本金永久永久投资投资市场转让市场转让有期有期投资投资按时还本付息按时还本付息风险较大风险较大 股利不固定股利不固定风险较小风险较小 利息固定利息固定股利是公司股利是公司利润一部分利润一部分利息是固定支出属于利息是固定支出属于费用费用市场价格波动频繁市场价格波动频繁市场价格较稳定市场价格较稳定先还债纳税先还债纳税 后分红后分红2021-12-29 第四节第四节 证券投资基金证券投资基金 一、证券投资基金的定义和特征一、证券投资基金的定义和特征二、证券投资基

20、金的运作二、证券投资基金的运作三、证券投资基金的类型三、证券投资基金的类型2021-12-29证券投资基金的定义证券投资基金的定义 指通过发售指通过发售基金份额基金份额，将众多投资者的资金集，将众多投资者的资金集中起来，形成中起来，形成独立财产独立财产，由基金，由基金托管人托管人托管，基金托管，基金管理人管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。种利益共享、风险共担的集合投资方式。2021-12-29组合投资，分散风险组合投资，分散风险集合理财，专业管理集合理财，专业管理间接投资方式间接投资方式投资额小、费用低投资额小

21、、费用低证券投资基金的特征证券投资基金的特征2021-12-29证证 券券 投投 资资 基基 金金 运运 作作 关关 系系 基金管理公司运作基金管理公司运作 基金管理与费用基金管理与费用2021-12-29监监 管管 机机 构构 管管 理理 人人中介或代理机构中介或代理机构托托 管管 人人基基 金金 （净值）净值） 持持 有有 人人 证证 券券 投投 资资 基基 金金 运运 作作 关关 系系 图图 2021-12-29 受益凭证持有人受益凭证持有人/ /投资者投资者/ /受益人受益人 享有享有基金法基金法规定的基金份额持有人的一切权利规定的基金份额持有人的一切权利委委 托托 人人 2021-1

22、2-29 基金产品的募集者和基金的管理者，在基金资产进基金产品的募集者和基金的管理者，在基金资产进行具体的投资运用中具有核心作用行具体的投资运用中具有核心作用 基金管理人基金管理人 基金管理公司基金管理公司2021-12-29 负责保管信托财产，会计核算负责保管信托财产，会计核算 具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，对基具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，对基金投资运作进行监督金投资运作进行监督 托管人托管人 具有托管资格的商业银行具有托管资格的商业银行2021-12-29基金销售机构基金销售机构注册登记机构注册登记机构律师事务所律师事务所会计事务所会计事务所基金投资咨询公司基金投

23、资咨询公司基金评级机构基金评级机构 证券投资基金市场服务机构证券投资基金市场服务机构 2021-12-29中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 证监会基金监管部证监会基金监管部地方证券监管局地方证券监管局各下属省市证券监管办公处各下属省市证券监管办公处基金管理公司及各类中介机构基金管理公司及各类中介机构深 沪 证 券深 沪 证 券交易所交易所证券业协会（证证券业协会（证券投资基金委员券投资基金委员会）会）其 他 政其 他 政府 管 理府 管 理部门部门 我国基金业监管机构体系示意图我国基金业监管机构体系示意图2021-12-29托管人商商业业银银行行代销基金代销基金 基 金市场部市场部

24、运营部运营部管理人 基基 金金 管管 理理 公公 司司基基 金金 持持 有有 人人 大大 会会 托管人 商商 业业 银银 行行直直 属属代销点代销点 注册注册 过户登记过户登记 基金会计基金会计 基金清算基金清算 基基 金金 投投 资资 者者 证证 券券 投投 资资 基基 金金 运运 作作独立董事独立董事 督察长督察长2021-12-29 基金管理费计提标准基金管理费计提标准认股权证：认股权证： 1.5% - 2.5%1.5% - 2.5%股票基金：股票基金： 1% - 1.5%1% - 1.5%债券型基金：债券型基金：0.5% - 1.5%0.5% - 1.5%货币基金：货币基金： 0.25

25、% - 1% 0.25% - 1% 与规模成反比与规模成反比 与风险成正比与风险成正比 2021-12-29 20082008年公募基金巨亏年公募基金巨亏1.51.5万亿元万亿元 管理费却升管理费却升8.28%8.28%基金名称亏损额度亏损排名管理费管理费收入收入华夏基华夏基金金10531053亿亿元元第一第一28 28 亿亿元元博时基博时基金金967967亿亿元元第二第二18.2318.23亿元亿元南方基南方基金金816816亿亿元元第五第五18.118.1亿亿元元投资者既要承担大盘下跌带来的损失又要承担管理费用投资者既要承担大盘下跌带来的损失又要承担管理费用2021-12-29证券投资基金

26、的法律形式证券投资基金的法律形式证券投资基金的运作方式证券投资基金的运作方式 证券投资基金的投资对象证券投资基金的投资对象上市开放式基金上市开放式基金(LOF)(LOF)指指 数数 基基 金金交易所交易开放式指数基金交易所交易开放式指数基金(ETF)(ETF)证证 券券 投投 资资 基基 金金 类类 型型2021-12-29合同型基金合同型基金公司型基金公司型基金合同型基金与公司型基金的比较合同型基金与公司型基金的比较证券投资基金的法律形式证券投资基金的法律形式2021-12-29是依据是依据我国我国证券投资基金法证券投资基金法成立的成立的一种信托型一种信托型投资基金，基于一定的信托合同组织起

27、来的代理投资行投资基金，基于一定的信托合同组织起来的代理投资行为，由投资者、基金管理公司、基金托管机构三方订立为，由投资者、基金管理公司、基金托管机构三方订立信托投资契约而建立。信托投资契约而建立。 合同型投资基金合同型投资基金2021-12-29 是依据是依据公司法公司法而成立的投资基金。即发起组织以而成立的投资基金。即发起组织以投资为目的的投资公司发行投资基金股份，投资者购买基投资为目的的投资公司发行投资基金股份，投资者购买基金股份、参与共同投资的信托财产形态。金股份、参与共同投资的信托财产形态。 公司型投资基金公司型投资基金2021-12-29 合同型基金与公司型基金的比较合同型基金与公

28、司型基金的比较 合同型基金合同型基金公司型基金公司型基金法 人 资 格没有法人资格没有法人资格具有法人资格具有法人资格营运信托财产的依据信托契约信托契约公司章程公司章程筹 资 工 具发行受益凭证筹资发行受益凭证筹资发行股票、债券筹资发行股票、债券筹资投资者的地位对资金的营运没有发言权对资金的营运没有发言权股东大会行使股东权利股东大会行使股东权利融 资 渠 道受到限制受到限制可以向银行借款可以向银行借款优 势信托的大众化程度、经营信托的大众化程度、经营成本、销售基金证券成本、销售基金证券稳定投资、保护基金持有稳定投资、保护基金持有人利益、运用信托资产人利益、运用信托资产2021-12-29封闭式

29、基金概念封闭式基金概念开放式基金概念开放式基金概念 封闭式基金与开放式基金的比较封闭式基金与开放式基金的比较证券投资基金的运作方式证券投资基金的运作方式2021-12-29 指基金管理公司在设立基金时，指基金管理公司在设立基金时，限定限定了基金的发行了基金的发行总额总额，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告成立，并进行封闭，成立，并进行封闭，在一定时期内在一定时期内不再追加发行新基金单不再追加发行新基金单位的一种基金。位的一种基金。封闭式基金概念封闭式基金概念 2021-12-29 开放式基金是指基金发行开放式基金是指基金发行总额不固定总额

30、不固定，基金单位总数，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所所申购申购或或赎回赎回的一种基金。的一种基金。 开放式基金概念开放式基金概念 2021-12-29 开放式基金与封闭式基金的比较开放式基金与封闭式基金的比较 开开 放放 式式 基基 金金封封 闭闭 式式 基基 金金规规 模模不不 固固 定定固固 定定存续期限存续期限不不 确确 定定确定（确定（10/1510/15年）年）交易方式交易方式上市上市/ /不上市不上市上市流通上市流通交易价格交易价格基金单位资产净值基金单位资产净值+ +申购赎回费用申购赎回费用随行就

31、市，多为折价随行就市，多为折价信息披露信息披露每日公布基金单位净值每日公布基金单位净值每季公布资产组合每季公布资产组合每周公布基金单位净值每周公布基金单位净值每季公布资产组合每季公布资产组合投资策略投资策略强调流动性管理强调流动性管理无流动性要求无流动性要求2021-12-29股票基金股票基金国债基金国债基金货币市场基金货币市场基金指数基金指数基金衍生证券投资基金衍生证券投资基金中国中国证券投资基金的投资对象证券投资基金的投资对象2021-12-29规模规模风格风格小盘小盘中盘中盘大盘大盘小于5亿（20%）小于20亿大于20亿（50%）成长成长小盘成长小盘成长中盘成长大盘成长 平衡平衡小盘平衡

32、中盘平衡中盘平衡大盘平衡 价值价值小盘价值中盘价值大盘价值大盘价值按股票规模、投资风格分类按股票规模、投资风格分类2021-12-29 LOF LOF 基基 金金 LOFLOF基金的交易与转托管基金的交易与转托管 上市开放式基金上市开放式基金(LOF)(LOF) 2021-12-29 L Listed isted O Open - ended pen - ended F Fundsunds 指在（深圳）交易所上市交易的开放式证券投资基金，投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入卖出2021-12-29基金

33、注册登记基金注册登记( T A ) ( T A ) 证券登记结算证券登记结算 深圳深圳 场外募集场外募集 基金管理人基金管理人 代代 销销 机机 构构 场内募集场内募集 证券经营机构证券经营机构 LOF LOF 基基 金金 的的 募募 集集 金额金额认购认购 份额份额认购认购 2021-12-29投资者银行等代理机构深交所系统交易跨系统转登记两者将趋于一致上市开发基金投资者投资者银行等代理机构银行等代理机构深交所系统交易深交所系统交易跨系统转托管跨系统转托管两者将趋于一两者将趋于一致致上市开放式基金上市开放式基金赎回赎回（1 1） 市价市价 申购申购 买入买入 （3 3） 卖出卖出（2 2）

34、LOF LOF 基基 金金 交交 易易 与与 转转 托托 管管 T+1 T+1 T+2 T+2 T+2T+2 会员单位会员单位申申赎赎净值净值 （4 4） 2021-12-29基金注册登记基金注册登记( T A ) ( T A ) 证券登记结算证券登记结算 深圳深圳 场场 外外 基金管理人基金管理人 代代 销销 机机 构构 场场 内内 证券经营机构证券经营机构 买入买入/ /卖出卖出 认购认购 申购申购 赎回赎回跨系统转托管跨系统转托管跨系统转托管跨系统转托管价格与净值趋于一价格与净值趋于一致致2021-12-291.1.概念与特点概念与特点2.2.案例：兴案例：兴 和和 基基 金金指指 数数

35、 基基 金金 2021-12-29 指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该市场中的全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平指数同样的收益水平 概概 念念 特点：特点：费用低廉费用低廉 分散风险分散风险 监控较少监控较少2021-12-29指数基金指数基金 基金兴和基金兴和 500018500018 2021-12-29基金兴和的投资组合基金兴和的投资组合2021-12-29净资产的50进行指数化投资，以上海综合指数(A股)为参照指标另外30进行积极投资，主要投资于沪、深两市成

36、长型股票其余20投资于债券基金兴和的投资组合基金兴和的投资组合 2021-12-29 ETF ETF 涵义与特点涵义与特点ETF ETF 的募集与交易的募集与交易ETF ETF 的套利机制的套利机制交易所交易开放式指数基金交易所交易开放式指数基金(ETF)(ETF) 2021-12-29实物申购实物申购/ /赎回赎回: : “一篮子股票一篮子股票” ” ETF ETF份额份额 E ExchangexchangeT TradedradedF Fundsunds 两个市场两个市场 套利机制套利机制 ETFETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的

37、所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的割为众多单价较低的ETFETF基金份额。投资者既可以在证券基金份额。投资者既可以在证券交易所像买卖股票一样买卖交易所像买卖股票一样买卖ETFETF，也可以通过赎回，也可以通过赎回ETFETF单位单位换得一篮子股票换得一篮子股票 2021-12-29 向基向基金公司金公司申购赎申购赎回回基金公司基金公司交易所交易所机构投资者机构投资者 在在交易交易所买所买卖卖ETFETF买方买方交易所交易所卖方卖方 ETF ETF 的的 募募 集集 与与 交交 易易 认认 购购 折折 算算 申申 购

38、购 赎赎 回回 对对 价价 申购申购 以货代款以货代款 赎回赎回 份额换股票份额换股票2021-12-29基金公司基金公司 交易所交易所机构投资者机构投资者 ETF ETF 的募集与交易的募集与交易认购认购折算折算 申购申购 赎回赎回2021-12-29 ETF ETF 基金的套利机制基金的套利机制 向基金公司申购赎回向基金公司申购赎回基金公司基金公司交易所交易所机构投资者机构投资者基金公司基金公司交易所交易所机构投资者机构投资者 折价交易折价交易 p pNAVNAV 到一级市场赎回一篮子证券组合到一级市场赎回一篮子证券组合 从二级场买入从二级场买入ETF(成本为成本为P) 卖出一篮子证券卖出

39、一篮子证券(得到得到NAV)获利获利:NAV:NAV一一P P2021-12-29 ETF ETF 基金的套利机制基金的套利机制 向基金公司申购赎回向基金公司申购赎回基金公司基金公司交易所交易所机构投资者机构投资者基金公司基金公司交易所交易所机构投资者机构投资者 溢价交易溢价交易 p pNAVNAV 先买进一篮子证券组合先买进一篮子证券组合(成本为成本为NAV) 向基金发起人申购向基金发起人申购ETF（“股票换基金股票换基金) 再到二级市场卖掉再到二级市场卖掉ETF(得到得到P)获利获利:P-NAV:P-NAV2021-12-29某ETF市价：P27元，但ETF基金净值NAV28元折价大约3.

40、6套利者操作套利者操作: :以27元的价格在ETF二级市场用现金买入l0万ETF基金份额，总成本270万元在ETF一级市场赎回，用10万份ETF换回一篮子指数成分股在股票二级市场卖出一篮子指数成分股，总收入约等于10万份ETF的基金净值:280万元。总利润总利润= =总收入总收入280280万万- -总成本总成本270270万万=10=10万元万元 例题：例题： 2021-12-29 第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 一、商品期货及其发展一、商品期货及其发展二、金融衍生工具二、金融衍生工具三、金融衍生工具的分类与功能三、金融衍生工具的分类与功能3003002021-12-29商品期贷及其

41、交易机制商品期贷及其交易机制套套 期期 保保 值值商商 品品 期期 货货 及及 其其 发发 展展2021-12-29商品期货及其机制商品期货及其机制 从从18481848年年8282位芝加哥商人说起位芝加哥商人说起价格波动价格波动 信息信息 市场供求市场供求 商商 人人 的的 货货 源源 农农 民民 的的 风风 险险标标 准准 合合 约约数量数量 质量质量 等级等级 价格？价格？模糊了生产者模糊了生产者与商人的关系与商人的关系虚拟了商品虚拟了商品交换等功能交换等功能 合约差价合约差价 投资者投资者 买买空空 卖卖空空保保 证证 金金对冲交易对冲交易2021-12-29套套 期期 保保 值值 案

42、例案例 某农场生产大豆，生产某农场生产大豆，生产成本在成本在18001800元元/ /吨吨，生产能力，生产能力在在1010万吨万吨/ /年。年初播种时，年。年初播种时，期货价格在期货价格在22002200元元/ /吨吨，他们，他们在这个价格在这个价格1010万吨大豆的万吨大豆的标准合约标准合约。待大豆收获时卖。待大豆收获时卖出的大豆合约准备出的大豆合约准备交割交割，期货价格有两种情况，期货价格有两种情况: :上涨或下上涨或下跌跌费用：费用： 期货期货实物交割费用：实物交割费用：200200元元/ /吨吨 现货现货交易费用：交易费用：8080元元/ /吨吨2021-12-29下下 期货：期货：2

43、1002100元元/ /吨吨跌跌 现货：现货：20002000元元/ /吨吨 不交割不交割 现货出售：现货出售：420420元元/ /吨吨(2300(2300元元 - 1800- 1800元元 - 80- 80元元) ) 买进买进对冲对冲合约：合约：-200-200元元 / /吨吨(2200元 - 2400元 )现期赚：现期赚：220220元元/ /吨吨上上 期货：期货：24002400元元/ /吨吨 涨涨 现货：现货：23002300元元/ /吨吨 不交割不交割 现货卖出：现货卖出：120120元元/ /吨吨(2000(2000元元 - 1800- 1800元元 - 80- 80元元) )买

44、进买进合约：合约：100100元元/ /吨吨(2200(2200元元 - 2100- 2100元元) )现期赚：现期赚：220220元元/ /吨吨卖出合约的实物交割赚：卖出合约的实物交割赚：200200元元/ /吨吨（2200-1800-2002200-1800-200）不进行实物交割赚的多不进行实物交割赚的多 套期保值首选目标套期保值首选目标 2021-12-29金金 融融 期期 货货沪深沪深300300及其股指期货及其股指期货金金 融融 衍衍 生生 工具工具2021-12-29金金 融融 期期 贷贷 背景：背景：布雷顿森林体系崩溃布雷顿森林体系崩溃 维持货币稳定的最大变数：汇率维持货币稳定

45、的最大变数：汇率 利率利率 汇率风险汇率风险 各种货币组合各种货币组合 外汇期货外汇期货交易交易 利率风险利率风险 利率的反向指标利率的反向指标 债券价格债券价格 债券期货债券期货2021-12-29沪沪 深深 300300深：深：121 沪：沪：179深证深证100 100 92%=9292%=92上证上证180 180 78.3%=14178.3%=141 沪深沪深300 300 上证上证180 180 深证深证100100 2021-12-29 沪深沪深300300指数指数沪深沪深300300指数成份股总市值约占沪深两市总市值的指数成份股总市值约占沪深两市总市值的82%82%成份股总交易

46、量占成份股总交易量占A A股总成交量的股总成交量的46.5%46.5%，且成份股创，且成份股创造了上市公司全部净利润近造了上市公司全部净利润近90%90%2021-12-29 沪深沪深300300指数为标的的期货合约指数为标的的期货合约300300行业指数行业指数简称简称样本股个数样本股个数权重权重（% %）300300原材料原材料300材料6718.41300300电信业务电信业务300电信31.88300300工业工业300工业6815.39300300公用事业公用事业300公用206.98300300金融地产金融地产300金融3831.6300300可选消费可选消费300可选4211.3

47、7300300能源能源300能源164.89300300主要消费主要消费300消费195.25300300信息技术信息技术300信息182.49300300医药卫生医药卫生300医药91.69基日基日: :以以20042004年年1212月月3131日日 基点基点:1000:1000点点 2021-12-29沪深沪深300300股指期货合约内容股指期货合约内容 合约标的合约标的沪深沪深300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:15-11:30,

48、 13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间9:15-11:30, 13:00-15:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的10%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的12%最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五合约到期月份的第三个周五交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日交割方式交割方式现金交割现金交割交易代码交易代码IF上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所2021-12-29合合 约约 乘乘 数数 合约价值等于合约价值等于股指期货合约价格股指期货合约价格乘以乘以合约乘数合约乘数 每点每点30

49、0300元元 2021-12-29合合 约约 月月 份份 指股指期货合约到期交割时所在的月份指股指期货合约到期交割时所在的月份 合约到期月份的第三个周五合约到期月份的第三个周五 交割日期与最后交易日相同交割日期与最后交易日相同 4 4个沪深个沪深300300股指期货的合约月份：股指期货的合约月份：当月、下月及随后的两个季月当月、下月及随后的两个季月季月指季月指3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月月 2021-12-292021-12-29交交 易易 时时 间间 9: 9:1515-11:30 13:00-15:-11:30 13:00-15:1515 在最后交易日股指期货交易的

50、收盘时间为在最后交易日股指期货交易的收盘时间为15:0015:00 2021-12-292021-12-29每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的10%10% 最后交易日及季月合约上市首日的限制幅度为最后交易日及季月合约上市首日的限制幅度为20%20% 第一，最大波动限制幅度不是固定不变的，交易所有第一，最大波动限制幅度不是固定不变的，交易所有权根据市场风险状况进行调整权根据市场风险状况进行调整第二，计算价格最大波动限制的基准是上一交易日的第二，计算价格最大波动限制的基准是上一交易日的结算价，不是收盘价结算价，

51、不是收盘价2021-12-29最低交易保证金最低交易保证金 最低交易保证金为合约价值的最低交易保证金为合约价值的12%12% 12%12%是最低交易保证金要求，是最低交易保证金要求，实际交易时保证金比率可能更高实际交易时保证金比率可能更高2021-12-292021-12-292021-12-292021-12-292021-12-292021-12-29 是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来时间以事先卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来时间以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的规定好的价格向卖方

52、购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务 期权的概念期权的概念 构成因素：构成因素：执行价格执行价格 权利金权利金 履约保证金履约保证金看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权2021-12-291 1月月1 1日，铜期货价格：日，铜期货价格：18501850美元美元/ /吨吨A A买入权利，付出买入权利，付出5 5美元美元; B; B卖出这个权利，收入卖出这个权利，收入5 5美元美元2 2月月1 1日，价格：日，价格：19051905美元美元/ /吨，看涨期权涨至吨，看涨期权涨至5555美元美元 看涨期权案例看涨期权案例A A行使权

53、利行使权利 B B无条件满足无条件满足A A的要求的要求 A A获利获利5050美元美元 A A售出权利售出权利 A A获利获利5050美元美元 如果铜期货的市价低于如果铜期货的市价低于18501850美元美元/ /吨吨A A就会放弃权利，只损失就会放弃权利，只损失5 5美元权利金，美元权利金，B B净赚净赚5 5美元美元2021-12-29看跌期权案例看跌期权案例1 1月月1 1日，铜期货：日，铜期货：17501750美元美元/ /吨吨 A A买入权利，付出买入权利，付出5 5美元美元;B;B卖出权利，收入卖出权利，收入5 5美元美元2 2月月1 1日，铜价：日，铜价：16951695美元美

54、元/ /吨，看跌期权：吨，看跌期权：5555美元美元 A A行使权利行使权利 B B无条件接受无条件接受 A A售出权利售出权利 A A可以可以5555美元的价格售出看跌期权美元的价格售出看跌期权A A获利获利5050美元美元 如果铜期货价格上涨，如果铜期货价格上涨，A A就会放弃这个权利而损失就会放弃这个权利而损失5 5美美元，元，B B则净得则净得5 5美元美元 2021-12-29金融衍生工具的分类金融衍生工具的分类金融互换金融期权金融期货金融远期远期利率协议远期利率协议远期外汇合约远期外汇合约远期股票合约远期股票合约 外汇期货外汇期货利率期货利率期货股票指数期货股票指数期货股权类期权股

55、权类期权 利率期权利率期权货币期权货币期权金融期货合约期权金融期货合约期权互换期权互换期权 货币互换货币互换利率互换利率互换CHACHACHACHACHACHACHACHA2021-12-29 指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约融资产的合约 全国银行间债券市场：全国银行间债券市场：债券远期交易债券远期交易金融远期金融远期 主要外汇银行：远期结售汇业务主要外汇银行：远期结售汇业务 2021-12-29金融期货金融期货 指买卖双方在有组织的交易所内公开竞价的形式指买卖双方在有组织的交易所内公开竞价的形式形成的，在将来某一特定时间交收标准

56、数量特定金融形成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议工具的协议 外汇期货外汇期货 货币期货货币期货 人民币汇率形成机制人民币汇率形成机制 利率期货利率期货 债券期货债券期货 19951995年年5 5月月1717日暂停日暂停股票指数期货股票指数期货 - - 沪深沪深300300股指期货股指期货2021-12-29金融期权金融期权 指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约卖某种金融工具所达成的契约 权证权证是基础证券发行人发行的，约定持有人在规定期间内，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式

57、收取结算差价的有价证券 可转换债券可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券 2021-12-29关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知中国人民银行中国人民银行2006年2月9日金融互换金融互换 指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易约定的时间内交换一定支付款项的金融交易2021-12-29金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能风险风险转移转移 价格价格发现发现 资产资产组合组合优化优化通过套期保值实现通过套期保值实现 反映了市场对标的资产价格变动的预期反映了市场对标的资产价格变动的预期 经济主体根据价格的变化，及时调整经营方向经济主体根据价格的变化，及时调整经