人民币升问题

1、人民币升值压力与国际化问题分析国际政治室王东近期关于人民币国际化和新一轮升值压力的评论不断见诸于媒体，众说纷纭，莫衷一是。国际经合组织及国际货币基金组织近期接连发布报告称，人民币汇率被大幅低估。此前不久，美国参议院 1515 位议员也联合上书美国商务部， 认为中国政府压低人民币汇率，要求奥巴马政府对人民币汇率施压。 如何评价人 民币国际化或是成为国际储藏货币与升值压力的关系， 是当前中国国际金融战略 需要思考的一个重要课题。一、关于人民币国际化的热议近一段时间，关于促进人民币国际化进程使其逐渐成为国际储藏货币的 问题被众多媒体和业内人士炒得沸沸扬扬。20212021 年 1111 月 9 9

2、日在北京由亚洲华尔 街日报举办的“第八届中国金融市场年会上， 关于是否希望人民币成为国际储 备货币，有 74%74%的与会者表示赞同。与此同时，国际货币基金组织驻华代表费 达翰表示，人民币成为储藏货币，有利于降低高额外汇储藏风险。无独有偶，不 久世界银行行长佐利克就美元和人民币地位问题发表言论表示，如果美国不能很好地处理贸易和财政“双赤字问题，美元就有可能丧失世界主要储藏货币的地 位，而人民币有可能在未来 1515 年内成为替代美元的国际储藏货币之一。然而，人民币是否已经具备了国际储藏货币的地位 ？从中国经济的开展和 人民币的地位看，由于经济持续快速开展，中国在世界经济中的地位和作用不断 提升

3、，受到世界各国的高度关注，同时人民币的稳定和不断升值，以及使用范围 的扩大，人民币越来越成为一定区域的“强手货币， 甚至被局部地区和国家视为一定意义上的储藏货币。目前，中国已跃居世界第三大经济体，并且将很有可 能在不远的将来超越日本，成为世界第二大经济体，由此人民币的国际信誉和地 位也将大幅度提升。由于人民币有中国强大经济体的支撑， 再加上目前中国政府 财政状况不仅良好，而且负债率低，并拥有超过 2 2 万亿美元的外汇储藏，人民币 有着巨大的升值空间，这为人民币国际化进程的加快和具备国际储藏货币地位奠 定了重要的根底。因此，中国所处的经济地位和高额的外汇储藏， 决定了持有人 民币的平安性。人民

4、币如果作为储藏货币不仅风险相对小于美元， 而且还有一定 的预期升值空间，所以从平安性考虑和保值出发，许多国家和地区支持人民币成 为国际储藏货币的愿意越来越强烈。 另外，随着对外经贸地位的不断提高和区域 合作的加强，中国在一些国家和地区以人民币作为贸易和投资结算货币，将进一步扩大人民币在这些地区和国家的流通和广泛使用。止匕外，随着中国在海外投资不断扩展，为境外人民币的流通提供了可能性，为人民币国际化创造了有利的条 件。因此，人民币能否成为国际储藏货币的热议自然浮出水面。人民币要成为国际储藏货币还有多长的路要走 ？对此世界银行高级副行 长兼首席经济学家林毅夫认为，人民币成为国际储藏货币还有相当长的

5、路要走。尽管对人民币作为国际储藏货币的议论早已见诸报端， 并不断升温，但中国官方 对此却十分慎重和低调。其主要原因是，目前人民币的国际化程度与国际储藏货 币还有相当的距离。首先，人民币是否属于国际性货币取决于是否可自由兑换，目前人民币不可自由兑换决定了人民币不具备真正意义上的国际性货币性质；其次，人民币是否属于国际性货币由市场决定，目前中国市场经济地位仍未得到一 些国家和经济体确实认，人民币在国际市场上流通也不具备条件； 其三，人民币 国际化需要十分兴旺的国家金融市场支撑， 而国家金融市场应具备国际金融市场的条件，目前中国上海正在筹划的国际金融市场还未成形，人民币国际化仍缺乏国际金融市场的依托

6、。对中国来说，目前所面临的是美元的不断贬值与人民币升值的压力，以 及国际货币体系演变的不确定性。为了减轻在对外贸易与跨境投资等方面对美元 的依赖度，降低外汇储藏的风险，中国现实国际金融策略主要表达在： 有步骤地 推动人民币国际化进程；加强区域性货币合作；外汇储藏向多元化开展。这是当 前中国应对国际货币体系的演变，最大程度地减少外汇储藏和汇率变化风险最现 实的举措。同时，在国际货币体系重建以及世行与国际货币基金组织IMFIMF改革中， 中国曾经提出的将 IMFIMF 的特别提款权 SDRMSDRM 乍为国际储藏货币， 创设一个超 主权货币，抵消美元贬值带来的国际外汇储藏风险。尽管设立超主权货币的

7、设想 目前来看极难实现，但前不久 IMFIMF 债券的发行，被普遍认为是解决短期 内缺乏可信的储藏货币问题，局部替代美元的储藏功能，相应降低了主权投资的 风险。而中国政府同意认购 500500 亿美元 IMFIMF 债券的出发点，是基于降低国际储藏 风险的选择，也是出于创造超主权国际储藏货币的考虑。目前，在美元大量投放所引发的大幅贬值预期的情况下，许多国家都在考虑调整外汇储藏的构成， 增加 具有保值和升值潜力的币种。出于对中国长期经济增长预期看好，以及对人民币 升值潜力的判断，局部国家增强了选择人民币作为储藏资产的信心。止匕外，在美元国际地位不断削弱的情况下，美元资产在新兴经济体和发展中国家外

8、汇储藏中的比重，在近期内已由 70%70%下 P P1 1 到 60%60%左右。鉴于美元长 期贬值的趋势，为了减少美元贬值带来的汇率风险，一些国家在国际贸易结算中 或是放弃美元，或是交易双方使用各自货币进行结算， 或是使用其他币种进行货 币结算，给人民币国际化进程的加快提供了良好的契机。 近期，伊朗就宣布将放精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有弃美元作为国际储藏货币，同时为在石油和天然气领域使用非美元货币结算做准备；阿根廷央行表示，将在外汇储藏中适当增加欧元和黄金等升值外汇；英国也曾与海湾国家、俄罗斯和法国屡次探讨在石油贸易中用日元、欧元、人

9、民币、海 湾合作委员会统一货币或黄金的可能性； 此外巴西和阿根廷、中国和俄罗斯等国 已确定使用各自货币进行双边贸易支付结算。、新一轮升值压力“灼烤着人民币人民币国际化进程与成为国际储藏货币的议论，与当前美元贬值趋势和人民币升值预期压力有着必然的联系。特别是 20212021 年下半年以来，尽管美国经 济与金融彤势出现好转迹象，各种利好数据不断出台，但美元走势却始终处在下 跌通道。与此同时，从美国现行的货币政策看，尽管美国官方屡次反复强调，保持“强势美元是美国货币政策的根本出发点， 但与实际情况相距甚远，甚至相 悖，因而，具有一定的迷惑性。从美国国家利益的角度看，美元贬值符合美国的 国家利益，是

10、美国官方货币政策的战略取向。 美国现行的美元贬值策略，在对外 贸易上可以增加出口，减少进口，从而减轻不断扩大的贸易逆差带来的压力， 平 息美国国内对美国对外贸易现状不满的情绪；同时，美元贬值又是美国以此减轻不断加重的债务压力最现实的选择。由此可见，美元贬值是个必然的趋势。另外， 美国总是不断指责别国有操纵货币汇率的嫌疑， 却无法为自己的汇率政策做出合 理的解释，也不能正确评判自身是否有操纵货币汇率的嫌疑。特别是从美国现行 的扩张性“定量宽松货币政策看，并非近期美联储出台的货币政策。事实上， 早在 20072007 年美国“次贷危机爆发后， 美联储就屡次表示“需要采取灵活的货 币政策来应对经济和

11、金融风险， 加大“非传统手段力度，暗示美联储货币政- 精品 文档精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有精品文档策将发生变化。在美国金融领域系统性危机进一步加剧，资本市场状况不断恶化 的情况下，在大规模向市场注资救市过程中，美国的手段已经悄然向扩张性货币 政策倾斜。美国货币政策的核心一一即为缓解市场流动性紧缩“有限度对货币的 发行“松绑，增加货币市场上的货币供给量，扩充资本市场规模，加大流动性。 政策的导向是，在金融与经济双重危机情况下，通过货币政策手段“启动资本 市场，并以此带动实体经济的恢复。政策的实质是，所谓“定量宽松就是货币 当局“开闸放水

12、，为开动印钞机大量发行货币寻找借口。美国借用“定量宽 松货币政策的说辞来印钞票购置国债行为的实质， 正是“弱化美元货币政策 最核心的内容。由此，在美国扩张性货币政策的影响下， 今年以来美元的贬值成 为不可防止的趋势，美国任凭美元“弱化的意图更加清晰了。近期美元贬值趋势，以及人民币面临新一轮升值的压力，与不断增多的 中美贸易摩擦和争端不无关系。前一段时间，关于要求人民币升值的言论在美国 国内的媒体中似乎渐渐淡出，20212021 年 7 7 月新启动的“中美战略和经济对话中，美方也没有在人民币升值问题上一味地纠缠，有舆论认为，人民币升值的压力将得到缓解。然而事实上，奥巴马政府上台后，在人民币升值

13、和中美贸易摩擦与争 端问题上，对华政策不仅没有放宽，而且更加趋于强硬化，并始终没有放弃对人 民币升值施加压力。在当前中美贸易摩擦和争端不断增多的情况下，美元贬值和人民币升值问题使中国对外贸易面临着双重压力。 一方面是，中国应对美国各种反倾销、反补贴等调查已然应接不暇，各类贸易案将中国推向贸易摩擦与争端的风口浪尖。另一方面，如果人民币始终不能摆脱美元的“束缚， 人民币国际化程度越深入精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有就越难免陷入美元贬值的“陷阱。目前，美国政府释放的货币政策走向的“烟 雾弹无非是为美元贬值进行遮掩， 无法改变美元将进一步走弱的趋

14、势， 人民币 新一轮升值的压力也难以防止。中国如何应对美元贬值风险“转嫁带来的冲击， 无疑是最现实的挑战。从中国国际储藏现状看，外汇资产储藏几乎都是西方主要货币为单位的债券和资 金，以美元为主，这类外汇资产储藏甚至还在继续增加， 风险自然大于其它经济 体。随着今年美国超过万亿国债的发行和通过发行货币向市场注入流动性，必然导致美元贬值，中国的外汇资产储藏价值也将相应出现大幅度缩水。与此同时， 美元的贬值有可能再度引发全球性通胀，并将可能带动新一轮能源等大宗资源类 商品价格的上涨，导致中国承受更大的通胀压力。另外，美元贬值将导致中国出 U U 更加艰难，出口产品在结算中也将面临巨大损失，实际上近期

15、中国在国际收支 和资本流动变化中，已经出现了外汇价值的负增长。如何既保证外汇资产储藏的 平安，又通过购置西方国家债券获得较好的收益， 需要从存量、流量管理和构成 三个方面入手：首先，在外汇资产的存量上灵活调整，保持存量的合理与适度； 其次，由于流入我国金融市场的投机性“热钱具有一定的隐蔽性，具载体既多样化又很难监测，增大了我国资本市场的不确定性，因此对外汇资产流量管理的 力度亟待加强；其三，外汇资产储藏构成的多样性、稳定性与灵活性之间的权衡 选择需要多方论证。同时，我国的外汇储藏战略应当与现实的国际经济与金融环 境相适应，政策导向应主要表达在国家经济与金融平安领域，加强对西方国家经济与金融政策

16、变化的评估和论证。 与此同时，国际外汇市场汇率的变化，随着各 国货币政策的变化将更加反复无常；国际期货市场，随着国际经济和金融形势不 确定性因素的增多，以及投机性“热钱的入市和撤离，中短期风险不断加大。 因此，在美元贬值与人民币升值压力不断增大的同时， 现阶段需要适时调整“适精品 文档精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有度宽松货币政策的力度。首先，放缓国内市场上货币投放量的增速， 逐渐回归 货币投放的常态，防止经济复苏过程中再度陷入流动性过剩的陷阱； 其次，对西 方扩张性货币政策带来的输入性货币扩张和通胀风险的防范， 其中包括西方货币 进一步贬

17、值，以及国际市场能源等大宗资源类商品价格上涨的影响， 对通胀预期 要有正确的判断，及时调整政策的导向。三、人民币国际化与升值压力关系的分析关于人民币国际化进程与成为国际储藏货币，以及美元贬值和人民币升 值压力的评估，需要从综合的角度出发，分析其利弊关系。从根本功能看，国际储藏货币主要是各国用于国际收支结算和防范金融 风险，如果外汇储藏风险加大，在国际收支结算中的损失便难以估量， 同时本国 的金融平安也相应降低。事实上目前国际储藏资产的安危已经被美元所左右。而 如果从美元储藏的风险考虑，中国调整国际储藏的构成，仅仅从换成欧元、英镑 或日元、澳元，以及购置原油期货、贵金属等方面以减少风险并不可取，

18、更不要 说无条件继续大规模购置美国债券了。 中国庞大的外汇储藏是客观现实，也可以 说是无奈之举，但并不等于没有盘旋余地，其中加快人民币国际化进程应是中国 国际金融战略的选择。人民币国际化不仅是中国现实的需要，也是世界货币体系 改革的需要。中国要在国际金融体制改革中发挥更多的作用， 不受西方兴旺国家 的牵制，就需要加快人民币的国际化，实现自由兑换。同时，在国际货币体系的 改革过程中，中国等新兴经济体国家以及开展中国家不仅需要增加发言权，而且需要打破国际货币现有构成格局，减轻国际外汇储藏资产对西方货币依赖性的风 险，改变美欧连手垄断国际货币体系的局面。 目前人民币升值压力是多种因素叠 加的结果，其中包括1 1国际“热钱的流入。近年来，中国外汇储藏额一次次精品 文档精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有精品文档被刷新，20212021 年增速进一步加快，截至 20212021 年 9 9 月底，中国外汇储藏增至 2.2. 2727 万亿美元，其中第三季度外汇储藏环比增加超过了 14001400 亿美元，而同期外贸顺 差缺乏 410410 亿美元。外汇储藏的明显增加与其他资金和贸易的流入无关，显然是大量“热钱流入的结果。国际