外汇期权应用与资金管理(共49页).ppt

1、中国银行深圳市分行外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司2004年4月27日外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行2主要内容主要内容v准备知识准备知识 外汇普通期权及变异期权外汇普通期权及变异期权 风险收益理论风险收益理论v资金管理产品介绍资金管理产品介绍 保本型资金管理产品保本型资金管理产品 非保本型资金管理产品非保本型资金管理产品外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行3外汇期权及变异期权外汇期权及变异期权FX Options & Exotic Options外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行4外汇期权及变异期权外汇期权及变异

2、期权v货币期权货币期权 是权利而非义务是权利而非义务 约定买入或卖出约定买入或卖出 约定的两种货币约定的两种货币 约定的汇率约定的汇率 约定的日期约定的日期外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行5外汇期权及变异期权外汇期权及变异期权v基本术语基本术语 Call： the right to buy 买入的权利买入的权利 Put： the right to sell 卖出的权利卖出的权利 Strike rate： 执行价，合同上约定交易的价格执行价，合同上约定交易的价格 Expiry date： 到期日，期权买方选择行使权利的日期到期日，期权买方选择行使权利的日期 Cut-off

3、 time： 终止时间，到期日期权被执行的那一时刻终止时间，到期日期权被执行的那一时刻 （通常为东京时间下午（通常为东京时间下午3点点) Delivery date： 交割日，到期日后的交割日，到期日后的2个工作日个工作日 European style：欧式期权，仅能在到期日执行：欧式期权，仅能在到期日执行 American style：美式期权，到期日前任何时候都可执行：美式期权，到期日前任何时候都可执行 Premium： 期权费，期权合同的费用期权费，期权合同的费用外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行6v客户卖出欧式客户卖出欧式EUR Put/USD Call Opti

4、on ，金额，金额EUR10Mio，执行，执行价价1.1300，到期日，到期日2003年年8月月22日，东京时间终止。期权费日，东京时间终止。期权费0.85%，2003年年8月月26日起息（日起息（1个月个月EUR/USD远期价远期价1.1360）。）。Spot:1.1370Strike rate:1.1300Tenor:1 monthExpiry date:22 Aug 2003Cut-off time :3pm Tokyo time Delivery date:26 Aug 2003 ( 2 Business day)European style:can only be exercised

5、 at expiryPremium:0.85%=EUR 85,000.00外汇期权举例外汇期权举例1.1300EUR/USD Spot外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行7执行价格分析执行价格分析v ITM-In the Money：既有内在价值：既有内在价值(intrinsic value)又又有时间价值有时间价值(time value)，被执行的可能性较大，被执行的可能性较大v ATM-At the Money：没有内在价值，只有时间价值，：没有内在价值，只有时间价值，较难估计是否被执行较难估计是否被执行v OTM-Out of Money：只有时间价值，被执行的可能：

6、只有时间价值，被执行的可能性较小性较小外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行8外汇期权外汇期权v影响期权的因素分析影响期权的因素分析 标的资产市场现价（标的资产市场现价（Spot） 执行价格（执行价格（Strike） 标的资产价格波动率（标的资产价格波动率（Volatility） 无风险利率（无风险利率（Risk-Free Interest Rate） 期限（期限（Time to Expiration）外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行9四种基本期权损益形态（四种基本期权损益形态（Payoff）Buy CallSell CallBuy PutSell P

7、ut外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行10变异期权（变异期权（Exotic Options）-“障碍式障碍式”期期权权v“障碍式障碍式”期权（期权（Barrier） 在普通货币期权的基础上加上了在普通货币期权的基础上加上了“敲入敲入” （“knocks-in”） 或或“敲出敲出” （“knocks-out”） 结构。在期权期结构。在期权期限内限内任何时刻任何时刻，如果市场即期汇率触及事先约定的，如果市场即期汇率触及事先约定的汇率汇率 (即障碍汇率即障碍汇率the “barrier”) ，该期权将生效或，该期权将生效或失效失效。 障碍汇率与其它条件一起，在期权交易时由双方共

8、障碍汇率与其它条件一起，在期权交易时由双方共同约定同约定。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行11客户买入欧式客户买入欧式USD Call/JPY Put Option ，金额，金额USD10Mio，执行价，执行价117.00，Knock-out点点123.00，到期日，到期日2003年年8月月22日，东京时间终止。日，东京时间终止。期权费期权费1.04%，美元，美元104,000，2003年年8月月26日起息。日起息。Spot:119.40Strike rate:117.00Tenor:1 monthExpiry date:22 Aug 2003Cut-off time

9、:3pm Tokyo time Delivery date:26 Aug 2003( 2 Business day)K/O Rate： 123.00K/O Time： anytime in period（2003/07/222003/08/22）European style:can only be exercised at expiryPremium:1.04%=USD 104,000.00117.00117.00 USD call / JPY put k/o 123.00USD/JPY Spot变异期权（变异期权（Exotic Options）-“障碍式障碍式”期期权权v“障碍式障碍式”期权

10、期权举例举例123.00外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行12变异期权（变异期权（Exotic Options）v“障碍式障碍式”期权期权种类种类 传统障碍期权传统障碍期权障碍汇率水平在障碍汇率水平在OTM的区间内的区间内 反向障碍期权反向障碍期权障碍汇率水平在障碍汇率水平在ITM的区间内的区间内外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行130 0+ +- -0 0+ +- -call option at A, down & in at call option at A, down & in at X Xcall option at A, d

11、own & out at call option at A, down & out at X Xput option at A, up & in at put option at A, up & in at X Xput option at A, up & out at put option at A, up & out at X XX XX XX XX XA AA AA AA ASpot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rateSpot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpo

12、t rate传统障碍期权传统障碍期权相应损益图相应损益图变异期权（变异期权（Exotic Options）外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行14put option at A, down & in at put option at A, down & in at X Xput option at A, down & out at put option at A, down & out at X Xcall option at A, up & in at call option at A, up & in at X Xcall

13、 option at A, up & out at call option at A, up & out at X XX XX XX XX XA AA AA AA A0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate 反向障碍期权基本损益图反向障碍期权基本损益图变异期权（变异期权（Exotic Options）外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行15变异期权（变异期权（Exotic Option

14、s）vDigital Option 不同于普通期权，该期权的到期收益或为零，或不同于普通期权，该期权的到期收益或为零，或为事先设定的一个固定值。为事先设定的一个固定值。 收益获得条件事先确定，根据期权有效期间市场收益获得条件事先确定，根据期权有效期间市场的实际波动来观察决定。的实际波动来观察决定。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行16变异期权（变异期权（Exotic Options）vFX Digital Options基本分类基本分类 One Touch在期权有效期间，只要关联汇率有一次触碰过某在期权有效期间，只要关联汇率有一次触碰过某一约定汇率水平，期权买方在期末获得

15、一固定收一约定汇率水平，期权买方在期末获得一固定收益。益。 No Touch在期权有效期间，只要关联汇率从未触碰过某一在期权有效期间，只要关联汇率从未触碰过某一约定汇率水平，期权买方在期末获得一固定收益。约定汇率水平，期权买方在期末获得一固定收益。 Double No Touch在期权有效期间，只要关联汇率从未超出过某一在期权有效期间，只要关联汇率从未超出过某一约定汇率区间，期权买方在期末获得一固定收益。约定汇率区间，期权买方在期末获得一固定收益。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行17变异期权（变异期权（Exotic Options）vFX Digital Options

16、损益图损益图X X0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy one touch up at XX X0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy no touch up at XX X0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy double no touch with (X , Y)Y Y外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行18风险收益理论风险收益理论外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行19风险收益理论风险收益理论 风险是什么？风险是什么？外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行20风

17、险收益理论风险收益理论v金融风险分类：金融风险分类： 市场风险市场风险 信用风险信用风险 政策风险政策风险 流动性风险流动性风险 操作风险操作风险外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行21风险收益理论风险收益理论v资本收益的组成：资本收益的组成： 基准收益：国债收益、活期存款利率基准收益：国债收益、活期存款利率也称之为无风险收益，理论上也承担了国家信用也称之为无风险收益，理论上也承担了国家信用风险和市场流动性风险，是相应最小的风险。风险和市场流动性风险，是相应最小的风险。 风险收益：在承担一定的市场风险前提下得到的风险收益：在承担一定的市场风险前提下得到的额外收益额外收益风险

18、并不仅仅意味着潜在损失，风险也有价值！风险并不仅仅意味着潜在损失，风险也有价值！承担风险的同时将会得到等值的收益。承担风险的同时将会得到等值的收益。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行22风险收益理论风险收益理论v资本收益的组成：资本收益的组成： 风险收益曲线：风险收益曲线：无风险收益无风险收益潜在风险潜在风险潜在收益潜在收益风险收益曲线风险收益曲线外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行23风险收益理论风险收益理论v资本收益的组成：资本收益的组成： 没有免费的午餐没有免费的午餐（NO FREE LUNCH!）大家都梦想得到无风险高收益，在完全竞争的大家都梦

19、想得到无风险高收益，在完全竞争的市场环境下，唯一的结果是没有人能得到。市场环境下，唯一的结果是没有人能得到。享受高于基准收益的同时必将承担相应的风险！享受高于基准收益的同时必将承担相应的风险！外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行24资金管理产品介绍资金管理产品介绍外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行25资金管理概述资金管理概述v定义定义 客户为了灵活管理沉淀外汇资金，通过中国银行在国际客户为了灵活管理沉淀外汇资金，通过中国银行在国际金融市场上各种产品的运作金融市场上各种产品的运作,在承担一定风险的情况下在承担一定风险的情况下提高资金收益率提高资金收益率的

20、业务种类。的业务种类。 客户须在充分了解市场状况、产品结构和风险所在以及客户须在充分了解市场状况、产品结构和风险所在以及自身的承受能力的情况下才可叙做自身的承受能力的情况下才可叙做v特点特点 资金管理业务主要是将收益率与市场状况挂钩，通过买资金管理业务主要是将收益率与市场状况挂钩，通过买入或卖出各种期权实现收益率的提升入或卖出各种期权实现收益率的提升 具体说：可与利率、汇率、信用主体等挂钩具体说：可与利率、汇率、信用主体等挂钩 也可以根据客户的不同情况量身度造也可以根据客户的不同情况量身度造外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行26主要内容主要内容v概述概述无风险型无风险型与

21、拆借挂钩的资金管理与拆借挂钩的资金管理委托外汇理财方案委托外汇理财方案非保本型非保本型 双货币资金管理产品双货币资金管理产品 与债券挂钩的资金管理产品与债券挂钩的资金管理产品 保本型保本型 保底可变收益产品保底可变收益产品 保底线性可变产品保底线性可变产品 与与LIBOR挂钩的资金管理产品挂钩的资金管理产品外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行27v与拆借挂钩的资金管理与拆借挂钩的资金管理v 该方案操作简便，收益率一般等于同期货币市该方案操作简便，收益率一般等于同期货币市场上的场上的LIBORLIBOR（或（或HIBORHIBOR）减去）减去0.2%0.2%。v 举例：客户存

22、入中行美元本金举例：客户存入中行美元本金100100万，存期万，存期6 6个月；个月；按目前市场按目前市场6个月伦敦同业拆借利率个月伦敦同业拆借利率(6mLibor)为为1.13%；也就是说，中行于到期日一次性支付给客；也就是说，中行于到期日一次性支付给客户美元收益率为户美元收益率为0.93%（1.13%-0.2%）。）。 v 特点：保本并有固定收益率。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行28v委托外汇理财方案委托外汇理财方案v产品说明产品说明v 与银行签定委托外汇理财协议后，客户把资金与银行签定委托外汇理财协议后，客户把资金存入中行，中行在理财到期日按照协议收益率向客户存

23、入中行，中行在理财到期日按照协议收益率向客户支付本金及收益。（收益率可参考资金计划处每天提支付本金及收益。（收益率可参考资金计划处每天提供的外汇理财收益率表）供的外汇理财收益率表）v 举例：客户存入中行美元本金举例：客户存入中行美元本金100100万，存期万，存期6 6个月；个月；按目前市场水平收益率为按目前市场水平收益率为0.98%;0.98%;也即是说也即是说, ,中行于到中行于到期日一次性支付给客户美元收益率为期日一次性支付给客户美元收益率为0.98%0.98%。v 特点：保本并有固定收益率。特点：保本并有固定收益率。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行29非保本型资

24、金管理产品（一）非保本型资金管理产品（一） 双货币资金管理双货币资金管理v产品说明产品说明 事先选定某种挂钩货币，在资金管理期末前两个工作事先选定某种挂钩货币，在资金管理期末前两个工作日，银行有权决定是否将客户的期初本金按事先约日，银行有权决定是否将客户的期初本金按事先约定的汇率水平转换为约定的挂钩货币定的汇率水平转换为约定的挂钩货币。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行30非保本型资金管理产品（一）非保本型资金管理产品（一） 双货币资金管理双货币资金管理v产品举例产品举例以以1000万美元本金，万美元本金，1个月期限为例个月期限为例 交易日交易日(Trade Day)：

25、2003年年7月月25日日 起息日起息日(Value Day): 2003年年7月月29日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年8月月27日日 汇率决定日汇率决定日(Expiry Day): 2003年年8月月29日日 澳元澳元/美元转换汇率美元转换汇率: 0. 6640 收益率收益率(年率年率):13 计息基础计息基础: A/360 本金返还本金返还:在汇率决定日东京时间下午在汇率决定日东京时间下午3:00，银行有权决定返还美元，银行有权决定返还美元本金本金10,000,000，或是按，或是按0. 6640转换汇率转换的澳元金额转换汇率转换的澳元金额15,060,240

26、.96。利息仍以美元支付。利息仍以美元支付。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行31v产品收益、风险分析产品收益、风险分析 期末实际损益图示期末实际损益图示: 风险分析风险分析:该方案基于的基本观点是认为在未来该方案基于的基本观点是认为在未来1个月末，澳元对美个月末，澳元对美元汇率不会低于元汇率不会低于0.6574。澳元汇率很大程度上完全由市场交投双方决定，该方案澳元汇率很大程度上完全由市场交投双方决定，该方案承担了澳元对美元贬值的风险。承担了澳元对美元贬值的风险。此方案中转换汇率越高，此方案中转换汇率越高，收益率越高，同时期末面临的本金转换风险也越大。收益率越高，同时期末

27、面临的本金转换风险也越大。非保本型资金管理产品（一）非保本型资金管理产品（一） 双货币资金管理双货币资金管理AUD/USD汇率汇率13%1.00%USD存款利率存款利率损益均衡损益均衡点点0.65740.6640双货币收益率双货币收益率外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行32v产品组合分拆产品组合分拆美元资金拆放美元资金拆放USD存款利率存款利率AUD/USD汇率汇率卖出卖出USD CALL/AUD PUTStrike at 0.6640期权费收益计入总体收益期权费收益计入总体收益AUD/USD汇率汇率0.6640+非保本型资金管理产品（一）非保本型资金管理产品（一） 双货

28、币资金管理双货币资金管理AUD/USD汇率汇率3.00%1.50%USD存款利率存款利率0.65740.6640双货币收益率双货币收益率外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行33v产品拓展产品拓展 引入障碍式期权，使得期末本金被转换的条件多样化。引入障碍式期权，使得期末本金被转换的条件多样化。敲出式双货币：通过卖出可敲出货币期权敲出式双货币：通过卖出可敲出货币期权敲入式双货币：通过卖出敲入式货币期权敲入式双货币：通过卖出敲入式货币期权 部分减少了期末本金被转换的可能性，风险相对较小，部分减少了期末本金被转换的可能性，风险相对较小，收益率要低于同期的普通双货币。可以尝试较长期限

29、收益率要低于同期的普通双货币。可以尝试较长期限（如（如3个月）。个月）。非保本型资金管理产品（一）非保本型资金管理产品（一） 双货币资金管理双货币资金管理外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行34非保本型资金管理产品（二）非保本型资金管理产品（二） 与债券挂钩资金管理与债券挂钩资金管理v产品说明产品说明 期初选定挂钩债券，在期末前两个工作日，银行有期初选定挂钩债券，在期末前两个工作日，银行有权决定是否将客户的期初本金按照事先约定的价格权决定是否将客户的期初本金按照事先约定的价格转换为对应债券。转换为对应债券。该产品适合于有权投资外币债券该产品适合于有权投资外币债券的客户。的客

30、户。 该产品是通过卖出类似于普通外汇期权的债券期权该产品是通过卖出类似于普通外汇期权的债券期权得到期权费收益，进而实现总体收益率的提升。得到期权费收益，进而实现总体收益率的提升。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行35非保本型资金管理产品（二）非保本型资金管理产品（二） 与债券挂钩资金管理与债券挂钩资金管理v产品举例产品举例以以1000万美元本金，万美元本金，3个月期限为例个月期限为例 交易日交易日(Trade Day)： 2003年年7月月22日日 起息日起息日(Value Day): 2003年年7月月24日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年1

31、0月月24日日 本金返还决定日本金返还决定日(Expiry Day): 2003年年10月月22日日 挂钩债券：美国挂钩债券：美国30年期国债年期国债 债券协定价格债券协定价格: 100美元美元 （市场价：（市场价：103.50） 收益率收益率(年率年率):3.80 计息基础计息基础: A/360 本金返还本金返还:在本金返还决定日，银行有权决定返还美元本金在本金返还决定日，银行有权决定返还美元本金1000万，万，或是按协定价格转换成面值为或是按协定价格转换成面值为1000万的债券。利息仍以万的债券。利息仍以美元支付。美元支付。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行36非保本

32、型资金管理产品（二）非保本型资金管理产品（二） 与债券挂钩资金管理与债券挂钩资金管理v产品收益、风险分析产品收益、风险分析 该产品的风险在于，当挂钩债券期末价格下跌，低于协该产品的风险在于，当挂钩债券期末价格下跌，低于协定价时，投资者无法以较便宜的市场价购入相应债券。定价时，投资者无法以较便宜的市场价购入相应债券。 但是从另一方面来看，在当前债券价格高于投资者的购但是从另一方面来看，在当前债券价格高于投资者的购入预期时，无法从市场中得到债券，以作长期投资。可入预期时，无法从市场中得到债券，以作长期投资。可以将协定价设定在投资者的预期购入价水平，这样即使以将协定价设定在投资者的预期购入价水平，这

33、样即使期末得到了债券，也可以满足债券投资的实际收益率要期末得到了债券，也可以满足债券投资的实际收益率要求，同时又增加了美元本金的利息收益。求，同时又增加了美元本金的利息收益。v产品拓展产品拓展 可以通过改变挂钩债券的种类，满足不同客户的需求可以通过改变挂钩债券的种类，满足不同客户的需求中国财政部发行的美元债券中国财政部发行的美元债券美国各种期限的国债等美国各种期限的国债等外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行37保本型资金管理产品（一）保本型资金管理产品（一） 保本可变收益型保本可变收益型v产品说明产品说明 区间触无型（区间触无型（Double No Touch)事先设定某个

34、汇率区间，在资金管理期间，只有当观察事先设定某个汇率区间，在资金管理期间，只有当观察汇率从未超出过设定区间，期末才能得到较高的收益率；汇率从未超出过设定区间，期末才能得到较高的收益率；否则，只能得到较低的保底收益率。否则，只能得到较低的保底收益率。 单边触有型（单边触有型（One Touch)事先设定某一汇率水平，在资金管理期间，只有当观察事先设定某一汇率水平，在资金管理期间，只有当观察汇率曾经触碰过该汇率水平，期末才能得到较高的收益汇率曾经触碰过该汇率水平，期末才能得到较高的收益率；否则，只能得到较低的保底收益率。率；否则，只能得到较低的保底收益率。 单边触无型（单边触无型（No Touch

35、)事先设定某一汇率水平，在资金管理期间，只有观察汇事先设定某一汇率水平，在资金管理期间，只有观察汇率从未触碰或超出过该汇率水平，期末才能得到较高的率从未触碰或超出过该汇率水平，期末才能得到较高的收益率；否则，只能得到较低的保底收益率。收益率；否则，只能得到较低的保底收益率。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行38保本型资金管理产品（一）保本型资金管理产品（一） 保本可变收益型保本可变收益型v产品举例产品举例1000万美元，万美元，1个月区间触无型个月区间触无型 交易日：交易日：2003年年7月月22日日 起息日：起息日：2003年年7月月24日日 到期日：到期日：2003年

36、年8月月26日日 汇率观察区间：汇率观察区间：USD/JPY（115.80，121.80） 汇率观察期：汇率观察期：2003年年7月月22日至日至2003年年8月月22日日 计息基础：计息基础：A/360 收益率（年率）收益率（年率）若在汇率观察期内，观察汇率若在汇率观察期内，观察汇率USD/JPY曾经超出过汇率曾经超出过汇率观察区间，得到保本收益率观察区间，得到保本收益率0.70反之，得到最高收益率反之，得到最高收益率2.00外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行39保本型资金管理产品（一）保本型资金管理产品（一） 保本可变收益型保本可变收益型v产品收益、风险分析产品收益、

37、风险分析 期末实际损益图示期末实际损益图示: 风险分析风险分析:该方案基于的基本观点是认为在未来该方案基于的基本观点是认为在未来1个月内，美元对日个月内，美元对日元汇率将在区间（元汇率将在区间（115.80，121.80）内波动，一旦汇率在）内波动，一旦汇率在一个月期间的波动超出汇率观察范围，将只能得到低于一个月期间的波动超出汇率观察范围，将只能得到低于存款收益率的保底收益。存款收益率的保底收益。该方案的最高收益与设定区间宽度反向变动。该方案的最高收益与设定区间宽度反向变动。115.80115.80最高收益最高收益2.002.00+ +USD/JPYUSD/JPY汇率汇率121.80121.8

38、0USDUSD拆放利率拆放利率保底收益保底收益0.700.70外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行40v产品组合分拆产品组合分拆美元资金拆放美元资金拆放USD存款利率存款利率USD/JPY汇率汇率买入买入Double No Touch Digitalwith USD/JPY range(115.80 121.80 )所需期权费来源于美元资金利息所需期权费来源于美元资金利息USD/JPY汇率汇率115.80121.80+保本型资金管理产品（一）保本型资金管理产品（一） 保本可变收益型保本可变收益型USD/JPY汇率汇率0.70%1.00%USD存款利率存款利率115.8012

39、1.80外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行41v产品拓展产品拓展 利用人民币汇率的稳定性，构造出与人民币汇率挂钩的保利用人民币汇率的稳定性，构造出与人民币汇率挂钩的保本收益可变型资金管理。最大损失为全部的利息收益。人本收益可变型资金管理。最大损失为全部的利息收益。人民币对美元汇率也可设定相应的区间触无型等，不同于普民币对美元汇率也可设定相应的区间触无型等，不同于普通外汇挂钩的产品，人民币挂钩产品观察汇率仅为到期日通外汇挂钩的产品，人民币挂钩产品观察汇率仅为到期日前两个工作日的官方外汇牌价前两个工作日的官方外汇牌价区间触无型报价：区间触无型报价：汇率区间（汇率区间（8.26

40、50，8.2900），仅当到期），仅当到期日前两个工作日的外管局美元日前两个工作日的外管局美元/人民币报价在汇率区间内时，人民币报价在汇率区间内时，得到最高收益率。得到最高收益率。 3个月最高收益率：个月最高收益率：2.45 最低收益率：最低收益率：0.00 6个月最高收益率：个月最高收益率：2.80 最低收益率：最低收益率：0.00保本型资金管理产品（一）保本型资金管理产品（一） 保本可变收益型保本可变收益型外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行42保本型资金管理产品（二）保本型资金管理产品（二） 保本线性可变收益型保本线性可变收益型v产品说明产品说明 事先设定一个汇率上限

41、（或下限）作为敲出汇率和一个基事先设定一个汇率上限（或下限）作为敲出汇率和一个基准汇率，若存期内市场挂钩汇率从未超出过该上限（或准汇率，若存期内市场挂钩汇率从未超出过该上限（或下限），则获得的收益率将与期末实际汇率和基准汇率下限），则获得的收益率将与期末实际汇率和基准汇率有关，近似呈线性关系；否则获得相对较低的保底收益有关，近似呈线性关系；否则获得相对较低的保底收益率。率。外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行43保本型资金管理产品（二）保本型资金管理产品（二） 保本线性可变收益型保本线性可变收益型v产品举例产品举例以以1000万美元本金，万美元本金，1个月期限为例个月期限为

42、例 交易日交易日(Trade Day)： 2003年年7月月22日日 起息日起息日(Value Day): 2003年年7月月24日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年8月月24日日 汇率观察期汇率观察期: 2003/07/222003/08/24 基准汇率基准汇率: 116.00 敲出汇率：敲出汇率：122.00 计息基础计息基础: A/360 利率计算利率计算:若汇率观察期内若汇率观察期内USD/JPY从未触碰或超过敲出汇率，则收益率从未触碰或超过敲出汇率，则收益率按如下公式计算：按如下公式计算：MAX(汇率确定值汇率确定值-116.00)/汇率确定值汇率确定值*3

43、60/期限期限30*参考系数参考系数*100%，0+保本收益率保本收益率1.00% -参考系数为参考系数为0.02118 0.02118 汇率确定值为到期日前两个工作日汇率确定值为到期日前两个工作日 反之，得到保底收益率反之，得到保底收益率1.00%外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行44v产品收益、风险分析产品收益、风险分析 期末实际损益图示期末实际损益图示: 风险分析风险分析:该方案基于的基本观点是认为在未来该方案基于的基本观点是认为在未来1个月内，美元对日个月内，美元对日元总体是一个升值的趋势，但同时升值不会超过元总体是一个升值的趋势，但同时升值不会超过122.00。

44、另外要注意到，即使美元对日元没有升值超过另外要注意到，即使美元对日元没有升值超过122.00，但，但是如果期末美元兑日元汇率低于基准汇率是如果期末美元兑日元汇率低于基准汇率116，也只能得，也只能得到较低的保底收益，发生利息收益损失。到较低的保底收益，发生利息收益损失。收益率区间为收益率区间为0.500.50 2.252.25保本型资金管理产品（二）保本型资金管理产品（二） 保本线性可变收益型保本线性可变收益型USD/JPY汇率汇率0.50%1.00%USD存款利率存款利率116122外汇资金业务培训TCL集团股份有限公司中国银行深圳市分行45v产品组合分拆产品组合分拆美元资金拆放美元资金拆放USD存款利率存款利率USD/JPY汇率汇