《私募股权投资基金》——模拟题分析

1、私募股权投资基金模拟题1、依据关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行），证券公司参与的区域性市场应当符台的条件中，以下说法错误的是（）。A、区域性市场对申请挂牌的公司规定了必要的条件并予以公示，要求申请挂牌的公司应当业务独立，治理结构健全，运作规范：公司股东（大）会依照公司章程做出申请挂牌的决议，并承诺履行相关信息据披露义务B、区域性市场已经明确登记结算规则、方式和程序并予以公示。登记结算事宜由区域性市场依据市场管理办法规定程序认可的机构负责。负责登记结算的机构应当诚实守信，具备相应的专业自能力，建立健全风险管理制度，保证权益持有人名册和登记过户记录真实、往确、完整，不得隐匿、

2、伪造、篡改或毁损。C、区域性市场经所在地省级人民政府批准设立D、区域性市场日常管理规范，已经建立健全的管理制度和业务规则，可以不通过区域性市场经营场所和网站公示。区域性市场已经采取有效的投资者台法权益保护和风险管理措施，建立了风险防控和应急处理机制。发观风险隐患后能够及时处理并报告省级人民政府【正确答案】C【试题解析】依据关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）。证券公司参与的区域性市场应当符台的条件区域性市场经所在地省级人民政府批准设立。使用“交易所”宇样的区域性市场。省级人民政府批准前已征求联席会议意见。 2、（）指项目的分红和已缴资本之间的比例。A、总收益倍数B

3、、已分配收益倍数C、内部收益率D、利息倍数【正确答案】B【试题解析】已分配收益倍数（DPI）指项目的分红和已缴资本之间的比例。 3、关于以促销为核心的增值服务，下列说话正确的是（）A、指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务B、是通过独特的产品分类和递送来支持制造活动的物流服务C、以满足买卖双方对于配送产品的要求为目的的各种可供选择的方式D、它涉及使用专业人员在递送以前对存货进行分类、组合和排序【正确答案】A【试题解析】以促销为核心的增值服务是指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务 4、引导基金与创业风险投资机构共同投资于（）中小企业，以支持已经设立的

4、创业风险投资机构，降低其投资风险。A、复苏期B、衰退期C、初创期D、成熟期【正确答案】C【试题解析】引导基金与创业风险投资机构共同投资于初创期中小企业，以支持已经设立的创业风险投资机构，降低其投资风险。 5、（）当被投企业的其他普通股东转让其所持有的被投企业的股权，在同等条件下，投资方具有优先购买权。A、优先购买权条款B、竞业禁止条款C、排他条款D、回购条款【正确答案】A【试题解析】优先购买权条款可表述为：当被投企业的其他普通股东转让其所持有的被投企业的股权，在同等条件下，投资方具有优先购买权。 6、有限合伙企业由（）合伙人设立A、一个以上六十个以下B、十个以上一百个以下C

5、、两个以上五十个以下D、五个以上八十个以下【正确答案】C【试题解析】有限合伙企业由两个以上五十个以下合伙人设立。 7、有限合伙企业按照合伙协议的规定有一个经营期限，一般为（）年，期限届满时，利润要进行全额分配。A、10B、6C、5D、7【正确答案】D【试题解析】有限合伙企业经营期限考点。 8、买壳上市可分为（）两步走，即先收购控股一家上市公司。然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过配股、收够等机会注入进去。A、“借壳上市”B、“买壳上市”C、“买壳借壳”D、“借壳买壳”【正确答案】C【试题解析】买壳上市的考点 9、在“公司+信托”模式下，信托计划通常由（）发

6、起设立。A、投资者B、受托人C、管理人D、出资人【正确答案】B【试题解析】考点“公司+信托”知识点。 10、在私募股权众筹融资管理办法（试行）中对称股权众筹融资合格投资者的规定有：金融资产不低于（）万元人民币或最近（）年个人年均收入不低于50万元人民币。A、500，1B、500，2C、300，2D、300，3【正确答案】D【试题解析】：在私募股权众筹融资管理办法（试行）中对称股权众筹融资合格投资者的规定有：金融资产不低于300万元人民币或最近3年个人年均收入不低于50万元人民币。 11、在PE基金所有投资完全退出时，总的预期价值指（）A、指投资组合实现的收益B、指基金的市场

7、价格C、基金最后实现的收益D、指投资组合的估值【正确答案】D【试题解析】PE基金的概念 12、自然资源企业价值的评估特别适合（）A、折现现金流法B、成本法C、经济增加值法D、清算价值法【正确答案】D【试题解析】清算价值法特别适用，其中之一就是自然资源企业。 13、深圳开展QFLP试点工作，外商投资股权企业的的注册资本不得低于（）美元。A、6000万B、4000万C、2500万D、1500万【正确答案】D【试题解析】QFLP的概念。 14、在天津开展QFLP试点工作，在外商投资股权投资企业的注册资本中，单只股权投资企业的规模原则上不少于（）亿元人民币。A、2B、3C

8、、1D、5【正确答案】D【试题解析】在天津开展QFLP试点工作，在外商投资股权投资企业的注册资本中，单只股权投资企业的规模原则上不少于5亿元人民币。 15、以下属于折现现金流缺点的是（）A、做出很多假设B、通过敏感度分析减少假设过强的影响C、不需要同行业企业作为估值参照D、通过场景分析减少假设过强的影响【正确答案】A【试题解析】折现现金流法优点：这种方法不太同意受股票市场波动的影响，并且不需要要同行企业作为估值参考。缺点：这种方法需要做出需要假设，包括折现率、现金流预测及企业终值等。而该假设的微调可能导致估值范围的巨大变动。在实践中，我们一般会通过场景分析和敏感度分析来减少假设过强的

9、负面影响。下列关于私募股权投资的说法中，错误的是（ ）。A买壳上市或借壳上市是资本运作的一种方式，属于间接上市方法B信托制是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立C私募股权投资基金通常分为有限合伙制、公司制和信托制三种组织结构D杠杆收购是指筹资过程当中所包含的债权融资比例较高的收购形式私募股权投资基金模拟题21、下列属于基金外包服务的基础业务内容包含（）A、向基金管理人提供客户报告B、风险及绩效分析C、基金份额登记、估值核算D、清算交收【正确答案】C【试题解析】基金外包服务的内容：（1）基础业务服务：基金份额登记、估值核算等；（2）全方位的个性化的服务：管理人提供清算交收、风险及绩

10、效分析、客户报告等外包增值服务，满足基金管理人全方位的、个性化的需求。 2、全行间市场资金清算查询资金到账情况，资金未到账时，要查明原因，及时通知（）A、投资者B、托管人C、管理人D、基金监管机构【正确答案】C【试题解析】全行间市场资金清算查询资金到账情况，资金未到账时，要查明原因，及时通知管理人。 3、募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他私募基金募集业务相关的记录及其他相关资料，保存期限字基金清算终止日起不得少于（）年。A、15B、20C、8D、10【正确答案】D【试题解析】根据私募投资基金募集行为管理办法第十一条募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他私募基

11、金募集业务相关的记录及其他相关资料，保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。 4、基金管理公司委派的财务总监与资金共同进入的投资项目，（）对项目资金具有一票否决权。A、基金托管人B、基金管理机构C、基金管理人D、财务总监【正确答案】D【试题解析】基金管理公司委派的财务总监与资金共同进入的投资项目，财务总监对项目资金具有一票否决权。 5、（）年开始，北京、上海、天津等地作为试点城市，陆续出台了相关政策及规定，在吸引外资参与境内股权投资基金方面做出了重大突破。A、2011B、2013C、2012D、2010【正确答案】D【试题解析】2010年开始，北京、上海、天津等地作为试

12、点城市，陆续出台了相关政策及规定，在吸引外资参与境内股权投资基金方面做出了重大突破。 6、基金合同应当约定给投资者不少于（）小时的投资冷静期。A、36B、72C、48D、24【正确答案】D【试题解析】基金合同应当约定给投资者不少于24小时的投资冷静期。 7、内部收益率的缺点是（）A、比较客观B、从动态的角度直接放映投资项目的实际收益水平C、从动态的角度间接放映投资项目的实际收益水平D、计算过程复杂【正确答案】D【试题解析】缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低。只有内部收益率指标大于等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具

13、有财务可行性。 8、（）是一个比较好的现金回报率指标。A、利息倍数B、总收益倍数C、内部收益率D、已分配收益倍数【正确答案】D【试题解析】DPI指项目的分红和已缴纳资本之间的比例，该指标是一个比较好的现金回报率指标。 9、在境内主板上市股本要求中发行前股本总额不少于（）万元。A、2000B、3000C、1000D、1500【正确答案】B【试题解析】根据新公司法、证券法、首次公开发行股票并上市管理办法以及深圳证券交易所股票上市规则等有关法律、法规，发行股票上市的基本条件境内的主板上市股本要求：发行前股本总额不少于3000万。 10、关于国有股权非上市转让的特殊要求以

14、下说话错误的是（）A、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法规规定的其他方式B、交易股权权属模糊C、符合法律、行政法规和政策，有利于国有经济布局和结构的战略性调整，可促进国有资本优化配置D、在依法设立的产权交易所机构公开进行【正确答案】B【试题解析】根据股份有限责任公司国有股权管理暂行办法、企业国有资产监督管理暂行条例及国资委、财政部颁布并于2004年2月1日实施的（企业国有产权转让管理暂行办法），有限责任公司国有股权转让应符合以下要求：1、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法规规定的其他方式2、交易股权权属模糊3、在依法设立的产权交易所机构公开进行4、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法

15、规规定其他方式 11、投资后阶段信息获取的主要渠道有（）A、企业的信息披露B、出席董事会C、基金经理的现场考察等D、以上都是【正确答案】D【试题解析】投资后阶段信息获取的主要渠道有企业的信息披露、出席董事会、基金经理的现场考察等。 12、增值服务的特征是（）A、为客户提供更多的利益B、增加政府的财政收入C、稳定物价D、防止通货膨胀【正确答案】A【试题解析】增值服务的特征是在提供基本服务的基础上。满足更多的顾客期望。为客户提供更多的利益和不同于其他的优质服务。它是企业的闪光点。 13、关于以促销为核心的增值服务，下列说法正确的是（）A、指为刺激销售而独特配置的销售点

16、展销台及其他各种服务B、是通过独特的产品分类和递送来支持制造活动的物流服务C、以满足买卖双方对于配送产品的要求为目的的各种可供选择的方式D、它涉及使用专业人员在递送以前对存货进行分类、组合和排序【正确答案】A【试题解析】以促销为核心的增值服务，指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务。 14、国内外最为普遍使用的股权投资基金估值方法不包括（）A、成本法B、市场发C、收入法D、推理法【正确答案】D【试题解析】对于股权投资基金的估值，国内外最为普通使用的方法主要有四类：成本法、市场法、收入法、重置成本法。 15、最早的私募股权投资公司成立于（）A、1980年B、197

17、7年C、1975年D、1976年【正确答案】D【试题解析】1976年，华尔街著名投资银行贝尔登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。16、年度信息披露，在每个财政年度结束之日起()个月以内，向投资者披露。A、1B、2C、3D、4【正确答案】D【试题解析】年度信息披露，在每个财政年度结束之日起4个月以内，向投资者披露 17、股权投资基金进行信息披露时，禁止行为，不包括（）A、虚假记录B、对投资业绩进行预测C、误导性陈述和重大遗漏D、合同的主要条款【正确答案】D【试题解析】合同的主要条款属于在基金募集期间需要披露的基本信息。 

18、;18、下列说法错误的是（）A、基金的内部收益率又分为毛内部收益率（GIRR）和净内部收益率（NIRR）B、GIRR为仅计算基金项目投资组合的内部收益率C、NIRR包含基金各项费用支出及项目投资组合的的内部收益率D、GIRR小于NIRR【正确答案】D【试题解析】由于基金费用一般为负现金流，因此GIRR大于NIRR 19、基金的募集分为自行募集和（）A、辅助募集B、委托募集C、委派募集D、间接募集【正确答案】B【试题解析】基金的募集分为自行募集和委托募集 20、基金募集机构主要分为两种：（）和委托募集机构。A、派生募集机构B、委派募集机构C、直接募集机构D、间接募集机构【正确

19、答案】C【试题解析】基金募集机构主要分为两种：直接募集机构和受托募集机构。1合伙企业法是（2007年6月1日）修订后颁布实施的。2国务院2008金融三十条中，鼓励企业使用并购贷款和（A、私募股权投资基金B、房地产信托投资基金 ）3、全球知名私募股权投资基金有（ A、KKR B、Blackstone C、凯雷）KKR集团（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.，简称KKR），中译为“科尔伯格-克拉维斯” ，是老牌的杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一 ，全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一。KKR集团业务遍及全球。KKR集团总部设在

20、纽约，并在旧金山、伦敦、巴黎、香港、东京、北京等地设有多个办事处。截至2013年6月30日，KKR集团管理的总资产达到835亿美元，其投资者包括企业养老基金、社会养老基金、金融机构、保险公司和大学捐赠基金等。KKR集团致力于与所投资企业的管理层紧密合作，并利用其全球资源和运营专识，通过股权投资创造价值。美国凯雷投资集团（又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，截至2012年6月30日，管理资本规模约达1560亿美元， 是全球最大的私人股权投资基金之一。私募股权投资基金知识重点所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市

21、企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金(本站简称为PE基金、私募基金或者基金)进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大

22、级别资金的长期投资。从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业;VC投资创业期和成长期企业。VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过(好项目)，PE的心态是不能做错(指投资失误)。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC(如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰)进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多

23、数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到

24、80亿元。单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。投资私募股权投资基金?私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置10%15%比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。多数基金的年化回报在20%左右。美国最好的金圈VC在90年代科技股的黄金岁月，每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。私募股权投资基金的投资群体

25、非常固定，好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度。新成立的基金正常规模为110亿美元，承诺出资的多为老主顾，可以开放给新投资者的额度非常有限。私募股权投资基金的投资期非常长，一般基金封闭的投资期为10年以上。另一方面，私募股权投资基金的二级市场交易不发达，因此，私募股权投资基金投资人投资后的退出非常不容易。再一方面，多数私募股权投资基金采用承诺制，即基金投资人等到基金管理人确定了投资项目以后才根据协议的承诺进行相应的出资。国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时

26、争取的对象：1、政府引导基金、各类母基金(FundofFund，又称基金中的基金)、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。2、国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。3、民间富豪个人的闲置资金。国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。4、基金管理人首先要具备独到的、发现好企业的眼光，如果管理人没有过硬的过往投资业绩，很难取得投资人的信任。2000年起，一大批中国互联网、SP与新媒体、新能源公司登陆纳

27、斯达克或者纽交所，为外资基金带来了不菲的回报。2004年起，大批民企在深圳中小板登陆，为内资基金带来的回报同样惊人。因此，基金管理人的履历上如果有投资百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的经历，更容易取信于投资人。除投资眼光外，基金管理人还需要拥有一定的个人财富。5.私募股权投资基金如何决基金内部工作人员基本上分为三级，基金顶层是合伙人;副总、投资董事等人是基金的中间层次;投资经理、分析员是基金的基础层次。基金对企业一般的考察程序是先由副总带队投资经理考察，然后向合伙人汇报，合伙人感兴趣以后上投资决策委员会(由全体合伙人组成，国内基金还常邀请基金投资人出席委员会

28、会议)投票决定。一个项目，从初步接洽到最终决定投资，短则三月，长则一年。有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流?有限合伙企业是一类特殊的合伙企业，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的发展。有限合伙企业把基金投资人与管理人都视为基金的合伙人，但是基金投资人是基金的有限合伙人(LP)，而基金管理人是基金的普通合伙人(GP)。有限合伙企业除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展。在一个典型的有限合伙制基金中，出资与分配安排如下：LP承诺提供基金98%的投资金额，它同时能够有一个最低收益的保障(即最低资本预期

29、收益率，一般是6%)，超过这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80%。LP不插手基金的任何投资决策。GP承诺提供基金2%的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一般是所管理资产规模的2%。基金最低资本收益率达标后，GP获得20%的基金回报。基金日常运营的员工工资、房租与差旅开支都在2%的资产管理费中解决。GP对于投资项目有排他的决策权，但要定期向LP汇报投资进展。基金可以选择公司制或者契约制进行运营，但是有限合伙制是基金发展的主流方向。根据PE投入企业所处的不同阶段，可将其划分为创业资本、发展资本、重振资本、杠杆收购、管理层收购、夹层资本、Pre-IPO、PIPE等。1.创业

30、资本(venturecapital)创业资本与杠杆收购资本是两类最主要的私募股权资本。创业资本区别于其他类型私募股权资本的关键在于投资企业所处的阶段及本身特征。一般而言，创业资本投资于创业阶段企业，如刚创建仍处于种子期，早期发展期的企业。创业资本一般用于为企业创利和早期发展提供融资，是一种风险和回报均非常高的资本。2.成长资本(growthcapital)或称发展资本(expansioncapital)。成长资本主要投资于相对成熟并正在进行资本扩张或经营重组的企业，也包括进入新的市场或在控制权不发生变化下的并购融资等。一般认为成长资本不同于创业资本，其投资的企业处于扩张期，能够产生收入但尚不能

31、盈利或难以为未来发展提供足够的现金流。在许多情况下，成长资本与创业资本难以区分，因而在有些国家与地区的统计中被直接计入创业资本的范围(例如美国)。3.重振资本(turnaround)重振资本是指向业绩不佳的企业投资，改善企业的经营状况。这类企业一般处于传统行业，出现财务危机或者处于重组当中，但仍具有长期的市场生存能力。2007年中投公司(CIC)首笔投资就是重振资本的一个案例。2007年9月，黑石集团正式宣布出资6亿美元购入蓝星集团20%的股权，这是黑石集团对中国企业的首笔投资，也是目前私募股权投资基金在中国非金融类企业的最大一笔单笔投资，在2008年1月10日已经由发改委审批通过。4.杠杆收

32、购(leveragedbuyoutLBO)杠杆收购是一种战略型的股权资本，通过使用财务杠杆对外借债的方式来收购一家公司、商品实体或资产，被收购的公司一般处于成熟期且能够产生足够的现金流，在收购完成后，可以利用被收购公司的现金流来偿还杠杆收购的债务，并最终卖出，从而取得投资差价的收益。它具有一般并购交易的所有特征，又被成为融资收购。5.管理层收购(MBO)MBO(ManagementBuy-Outs)即“管理者收购”的缩写。经济学者给MBO的定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重

33、组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。6.夹层资本(MezzanineCapital)夹层投资的目标主要是已经完成初步股权融资的企业。它是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。这种债权总是伴随相应的认股权证，投资人可依据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。夹层投资的风险和收益低于股权投资，高于优先债权。在公司的财务报表上，夹层投资也处

34、于底层的股权资本和上层的优先债(高级债)之间，因而称为“夹层”。与风险投资不同的是，夹层投资很少寻求控股，一般也不愿长期持有股权，更倾向于迅速地退出。当企业在两轮融资之间，或者在希望上市之前的最后冲刺阶段，资金处于青黄不接的时刻，夹层投资者往往就会从天而降，带给企业最需要的现金，然后在企业进入新的发展期后全身而退。这也是它被称为“夹层”投资的另一个原因。夹层投资的操作模式风险相对较小，因此寻求的回报率也低一些，一般在18%28%左右。7.Pre-IPOPre-IPO投资主要投资于企业上市前阶段，预期企业上市的企业规模与盈利已达到可上市水平的企业，其退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票。

35、一般而言，Pre-IPO投资者主要有投行型投资基金和战略型投资基金两类。(1)投行型的投资基金如高盛、摩根斯坦利等投资基金，它们具有双重身份既是私募股权投资者，又是投资银行家。作为投资银行家，他们能够为企业的IPO提供直接的帮助;而作为私募股权投资者的身份则为企业的股票进行了价值“背书”，有助于提升公开市场上投资者对企业股票的信心，因此投行型投资基金的引入往往有助于企业股票的成功发行。(2)战略型投资基金，致力于为企业提供管理、客户、技术等资源，协助企业在上市之前建立起规范的法人治理结构，或者为企业提供专业的财务咨询。Pre-IPO投资具有风险小、回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇的情

36、况下，可以获得较高的投资回报。8.PIPEPIPE(PrivateInvestmentinPublicEquity)指投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。PIPE投资分为传统型和结构型两种形式，传统型PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先股或普通股，结构型PIPE则是发行可转换为普通股或者优先股的可转债。相对于二次发行等传统的融资手段，PIPE融资成本和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，而且不需要昂贵的路演成本，这使得获得资本的成本和时间都大大降低。PIPE比较适合一些不希望应付传统股权融资复杂程序的快速成长为

37、中型企业的上市公司。基金募集时对基金存续期限有严格限制，一般基金成立的头3至5年是投资期，后5年是退出期(只退出、不投资)。基金在投资企业2到5年后，会想方设法退出。(共10年)基金有四大退出模式：1、IPO或者RTO退出：获利最大的退出方式，但是退出价格受资本市场本身波动的干扰大。2、并购退出(整体出售企业)：也较为常见，基金将企业中的股份转卖给下家。3、管理层回购(MBO)：回报较低。4、公司清算：此时的投资亏损居多。私募基金究竟有哪些特征呢?据了解，目前市场上运作的私募基金证券投资计划，一般包含以下几个特征：第一个特征：合格投资人根据信托公司集合资金信托计划管理办法规定，要想成立私募基金

38、必须挂靠机构，个人不能申请。而且私募基金不是谁都能玩得起的，最差也得身价上百万，且最近三年内每年收入超过30万元人民币。私募基金属于风险偏好型，投资总是有赔也有赚，一旦门槛太低，玩的人又不具备兜底能力，那么单纯的投资买卖，就会演变成社会事件，影响和谐社会的构建。第二个特征：个人高占比简单而言，你想成立一个私募基金，自己必须先成为这个基金的最大债权人，这样才能拉别人进来一起投。比如王先生，这两年发展得不错想成立一只私募基金，于是他找朋友马云来投资。马云就问王先生投了多少，王先生表示还没投。马云一听就不高兴了，友谊的小船眼看就要翻了。王先生立刻表示把这些年赚得的500万积蓄全投进去，这下马云放心了

39、，也跟着投了500万。第三个特征：高门槛高门槛是这几个特征中最好理解的，意思即是玩得起私募基金的人最起码也得是个中产阶级，100万是入门基础。很多人不理解，为什么私募基金把门槛拔得这么高?小编又从理财师那里了解，首先，100万起投刷掉了一大部分资金实力不足的人群，限制了参与人数，可以确保私募的性质。其次，保证了能够进入私募的是高净值人群，相应的风险承受能力则更高，这样一来就隔离掉了风险承受能力较弱的普通投资者。第四个特征：锁定期一般投资人认购了某只私募基金，则双方约定一般以1年作为一个锁定期，这一年内你不能随意撤资，如果投资人想撤资，则需要根据双方签订的合同来进行执行。这样约定是为了保证平台资

40、金的稳定性和流动性，一旦遇到“朝三暮四”的投资人则可以有效约束他的短视行为。第五个特征：定期赎回发起人要考虑的不仅仅是锁定期的问题，那么过了锁定期之后怎么办呢?理财师表示，私募基金还设定了定期赎回条款，即过了锁定期之后，投资人也不能哪天心情不好了突然想撤资就撤资，必须要在合同规定的每个月固定日期之内进行赎回。第六个特征：收益权分配在扣除发起人、投资人本金之后，发起人因为劳心劳力，出力最多，一般先分配发起人的优先分红，在赚得的收益中先分20%的收益。通常发起人和投资人会签订“优先收益条款”，当投资收益超过某一门槛收益率，基金管理人才能按照约定的附带权益条款从超额投资利润中获得一定比例的收益。确保

41、基金投资表现优良时才能从收益中获得一定比例的回报。2016年9月起，基金从业资格考试增加科目三私募股权投资基金基础知识，确保私募股权投资（含创业投资）基金从业人员掌握与了解行业相关的基本知识与专业技能，具备从业必须的执业能力。基金从业资格全国统一考试大纲私募股权投资基金（含创业投资基金）基础知识（2016年度）一、总体目标为确保私募股权投资（含创业投资）基金从业人员掌握与了解行业相关的基本知识与专业技能，具备从业必须的执业能力，特设私募股权投资基金基础知识科目。二、能力等级能力等级是对考生专业知识掌握程度的最低要求，分为三个级别：（一）掌握：考生须在考试和实际工作中理解并熟练运用的内容。（二）

42、理解：考生须对该考点的概念、理念、原则、意义、应用范围等有清晰的认识。（三）了解：作为泛读内容，考生对其有一个基础的认识。三、考试内容与能力要求考生应当根据本科目考试内容与能力等级的要求，掌握下列从业必须的基础知识与专业技能，并具备在执业过程中综合运用相关知识的执业技能。篇名章名节名编号学习目标(掌握/理解/了解）一、私募股权投资基金概论1.私募股权投资基金概述1.私募股权投资基金的概念1.1.a理解私募股权投资基金的概念1.1.b了解私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用2.私募股权投资基金的起源和发展1.2.a了解私募股权投资基金的起源与发展历程1.2.b了解国际私募股权投资基金发展的现

43、状1.2.c了解我国私募股权投资基金发展及监管的主要阶段1.2.d了解我国私募股权投资基金发展的现状3.私募股权投资基金的基本运作模式和特点1.3.a理解私募股权投资基金的基本运作模式及特点1.3.b理解私募股权投资基金的利益分配方式1.3.c了解私募股权投资基金生命周期的关键要素：投资期、管理退出期、基金期限、投资年期、滚动投资（或循环投资）等1.3.d了解私募股权投资基金现金流模式的关键要素：缴款安排（承诺资本制等）、未投资资本、收益分配约定4.私募股权投资基金在经济发展中的作用1.4.a了解我国私募股权投资行业的社会经济效益1.4.b了解我国私募股权投资行业的发展趋势2.私募股权投资基金

44、的参与主体1.私募股权投资基金的基本架构2.1.a理解私募股权投资基金的主要参与主体2.私募股权投资基金的投资者2.2.a了解私募股权投资基金主要的投资人类型3.私募股权投资基金的管理人2.3.a理解私募股权投资基金管理人的主要职责和义务2.3.b了解私募股权投资基金管理人的激励机制和分配制度4.私募股权投资基金的服务机构2.4.a了解私募股权投资基金的主要服务机构5.私募股权投资基金的监管机构2.5.a了解我国私募股权投资基金监管的历史演变2.5.b理解我国私募股权投资基金的政府监管和行业自律机构3.私募股权投资基金的分类1.按投资领域分类3.1.a掌握创业投资基金、并购基金、不动产基金、基

45、础设施基金、定增基金的概念和特点2.按法律形式分-公司型、合伙型、契约型3.2.a掌握公司型基金的架构、特点3.2.b掌握合伙型基金的架构、特点3.2.c理解契约型基金的架构、特点3.按资金性质分-人民币基金、外币基金3.3.a了解人民币私募股权投资基金和外资私募股权投资基金在中国的发展和趋势3.3.b理解外资私募股权投资基金的基本运作方式4.母基金3.4.a理解私募股权投资母基金的概念、运作模式、特点和作用3.4.b理解政府引导基金的特点和作用二、私募股权投资基金运作实务4.私募股权投资基金的募集与设立1.私募股权投资基金的募集机构4.1.a掌握私募股权投资基金的募集行为概念4.1.b掌握募

46、集机构的含义及范围4.1.c掌握募集机构的资质要求4.1.d理解募集机构的责任、义务2.私募股权投资基金的募集对象4.2.a掌握合格投资者的概念和范围4.2.b理解当然合格投资者的类型与认定标准3.私募股权投资基金的募集方式及流程4.3.a掌握私募股权投资基金募集人数限制4.3.b理解投资者非法拆分的含义4.3.c理解禁止性募集行为4.3.d掌握私募股权投资基金的募集流程及要求：特定对象的确定、投资者适当性匹配、基金风险揭示、合格投资者确认、投资冷静期、回访确认4.私募股权投资基金的设立4.4.a理解私募股权投资基金组织形式的选择4.4.b理解私募股权投资基金的设立流程4.4.c掌握公司型基金

47、、合伙型基金及契约型基金基本税负的区别5.基金投资者与基金管理人的权利义务关系4.5.a理解公司型基金、合伙型基金和契约型基金中，基金投资者与基金管理人的基础法律关系4.5.b理解公司型基金合同4.5.c理解合伙型基金中基金合同的核心条款安排，包括管理费、收益分配、基金管理人的权利、基金投资人的权利4.5.d理解契约型基金合同6.外商投资私募股权投资基金募集与设立中的特殊问题4.6.a了解我国外商投资私募股权投资基金有关工作的历史沿革4.6.b了解上海、北京、深圳等地开展QFLP试点工作的内容4.6.c理解设立外资创投企业的特殊要求5.私募股权投资基金的投资1.私募股权投资基金的一般投资流程5

48、.1.a了解私募股权投资基金投资流程2.尽职调查5.2.a理解尽职调查的目的、范围和方法5.2.b掌握业务尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查中重点关注的内容5.2.c了解尽职调查报告的主要内容3.私募股权投资基金常用的估值方法5.3.a了解私募股权投资基金投资项目估值的主要方法5.3.b掌握相对估值法5.3.c掌握折现现金流法5.3.d掌握成本法5.3.e掌握清算价值法5.3.f掌握经济增加值法4.投资协议与投资备忘录的主要条款5.4.a了解私募股权投资基金常见的投资条款5.4.b掌握估值条款5.4.c掌握估值调整条款5.4.d掌握回购权条款5.4.e掌握反摊薄条款5.4.f掌握董事会席位条

49、款5.4.g掌握保护性条款5.4.h掌握竞业禁止条款5.4.i掌握优先购买权、股份授予条款5.4.j掌握保密条款5.4.k掌握排他条款5.跨境私募股权投资中的特殊问题5.5.a了解跨境私募股权投资的类型5.5.b了解跨境私募股权投资的法律依据、审批流程、架构设计（包括FDI、ODI等）6.私募股权投资基金的投资后管理1.投资后管理概述6.1.a理解投资后管理的概念、内容和作用6.1.b理解投资后阶段信息获取的主要渠道2.投资后项目监控6.2.a了解投资后阶段常用的监控指标6.2.b理解投资后项目监控的主要方式3.增值服务6.3.a理解增值服务的价值6.3.b理解增值服务包括的主要内容7.私募股

50、权投资基金的项目退出1.投资退出概述7.1.a了解投资退出的方式2.上市转让或挂牌转让退出7.2.a理解上市退出的主要市场7.2.b理解境内主板、创业板上市基本要求7.2.c了解项目在境内申报上市流程7.2.d了解已上市企业股份转让的交易机制及操作流程7.2.e理解间接上市（借壳、非公开发行购买资产）流程7.2.f理解全国中小企业股份转让系统挂牌的基本要求7.2.g理解全国中小企业股权转让系统挂牌的市场交易基本规则和机制3.股权转让退出7.3.a理解非上市股权转让的基本流程7.3.b了解区域性股权交易市场基本情况7.3.c理解国有股权非上市转让的特殊要求7.3.d理解并购的流程和方法7.3.e

51、了解回购的流程和方法4.清算退出7.4.a理解项目清算退出的流程及方法8.私募股权投资基金的内部管理1.投资者关系管理8.1.a了解私募股权投资基金投资者关系管理的意义8.1.b了解私募股权投资基金各阶段与投资人互动的重点2.基金权益登记8.2.a理解公司型股权基金增资、退出、权益分配、清算退出8.2.b理解合伙型股权基金增资、退出、权益分配、清算退出8.2.c理解契约型股权基金增资、退出、权益分配、清算退出3.基金估值核算8.3.a了解基金估值原则和主要方法8.3.b了解基金费用和收益，基金会计核算和基金财务报告4.基金清算与收益分配8.4.a了解清算的基本含义8.4.b理解基金出现清算的几种原因8.4.c掌握清算的主要程序8.4.d了解基金收益分配的基本原则8.4.e了解基金收益分配的方式5.基金信息披露8.5.a掌握基金信息披露的内容8.5.b掌握基金信息披露的方式8.5.c理解信息披露的禁止性规定6.基金的托管8.6.a理解基金托管的作用8.6.b理解基金托管机构的职责7.基金的外包服