国际贸易与国际金融(ppt 76)

1、北京航空航天大学管理学院北京航空航天大学管理学院陈向东陈向东 国际商品贸易 ( International Trade) 国际许可贸易 ( International Licensing ) 专利/商标/专有技术 国际工程承包/技术服务/补偿贸易 特许专营 ( Franchising ) 合资经营 ( Equity Joint Venture ) 国际证券投资 ( Security Investment ) 全资子公司 ( Wholly-owned Subsidiary ) 购并 ( Merging / Consolidation )不同国际经营方式的选择不同国际经营方式的选择 避壁垒转换成本

2、风险 产品质量 国际贸易 否低 较低 确定！ 国际许可/ 可！低低 不确定 特许专营 可！低低 确定！ 合资 可！较高较高 确定？ 购并/ 可？ 高高 确定？ 子公司 可？高 较高 确定！企业规模与开展国际经营 资本边际成本 单纯国内经营国际经营 项目边际收益 最佳企业规模企业资产水平开展国际经营的主要指导理论 比较优势理论（COMPARITIVE ADVANTAGE） 劳动力成本 技术优势（人才/技术储备） 技术手段 地理环境 * 企业特有优势（FIRM SPECIFIC） * 区域特有优势 （COUNTRY SPECIFIC） 不完全市场理论（IMPERFECT MARKET） 1。生产要

3、素流动的限制 技术 / 人才 / 设备 2。 战略性资源流动的限制 自然资源 / 技术知识资源 / 3。 资金流动的限制： 外汇管制 / 资本流动的限制+ 产品生命周期理论（PRODUCT LIFE CYCLE） 发达国家领先者 发达国家跟随者 发展中国家国际技术贸易 （一）国际技术贸易的影响因素 技术本身：技术生命周期 未产业化 / 前期产业化 / 成长期 / 稳定与衰退期 技术引进方：技术能力 基本操作能力 / 仿造能力 / 创新能力 / 领先能力 技术输出方：控制与交换 不输出技术 / 输出技术（二）。国际许可证贸易 许可证贸易种类： 独占许可（EXCLUSIVE LICENSE） 独家

4、许可（SOLE LICENSE） 普通许可 （NON-EXCLUSIVE LICENSE） 分授许可 （SUB- LICENSE） 交叉许可 （CROSS LICENSE） 一揽子许可 （PACKAGE LICENSE）（1）专利许可：l专利： 公开创造性的思想以获得垄断的权利l法律赋予的专有权利l专利权制度建立：l 区分发明和发现l 新颖性 / 创造性 / 实用性：原则和认定l 先发明 / 先申请l 专利权期限l 专利权的地域性专利许可条款特征： 典型的授权许可，无传授技术义务 典型的专利条款：l 维持专利有效性条款l 权利不争条款l 使用专利标志条款专利战略专利战略： 发明人发明人/技术领

5、先者战略（专利说明书）技术领先者战略（专利说明书） 国外注册战略（国外注册专利与国内注册专利）国外注册战略（国外注册专利与国内注册专利） 专利地雷战略（基础性专利与派生性专利）专利地雷战略（基础性专利与派生性专利） 引进专利技术战略（未产业化技术）引进专利技术战略（未产业化技术） 买断专利权战略（抑制后发者的前进速度买断专利权战略（抑制后发者的前进速度）（2）商标许可 商标术语：商标术语： R / TM /LOGO/ BRAND NAME 商标的概念：对产品或服务施加的，区别于他人的，商标的概念：对产品或服务施加的，区别于他人的，以法律形式注册了的特殊标记以法律形式注册了的特殊标记 法律授予的

6、专有权利法律授予的专有权利 商标的基本功能：商标的基本功能：区别的功能区别的功能 / 价值功能价值功能 / 广告功能广告功能 商标制度特征：商标制度特征： 什么不能做商标：常用名词什么不能做商标：常用名词/他人在先权利他人在先权利/法律约束法律约束 商标权建立：先申请商标权建立：先申请 / 先使用原则先使用原则 商标权内容：使用权商标权内容：使用权 / 禁止（他人使用）权禁止（他人使用）权商标许可主要条款： 质量保证条款 商标使用形式条款 * 无差别使用（ORIGINAL）l* 标志产地（MADE IN x）l* 联合使用（COMBINED）l* 联系使用（ASSOCIATED）l对被许可方的

7、影响（3）专有技术： 概念特征：广义和狭义 专有技术具有的特点： l知识性 l秘密性 l实用性l可转让性 表现形式：知识形式/实物形式/操作形式 专有技术的法律保护方式：专有技术的法律保护方式：（无专门法律进行直接保护，无法从法律（无专门法律进行直接保护，无法从法律上规定专有的权利）上规定专有的权利） 合同法（合同当事双方行为的约束）合同法（合同当事双方行为的约束） 侵权法（民法中的侵权行为规定）侵权法（民法中的侵权行为规定） 反不正当竞争法（竞争对手之间的行为约反不正当竞争法（竞争对手之间的行为约束）束） 刑法（对盗窃、强占、诈骗等行为方式的刑法（对盗窃、强占、诈骗等行为方式的惩罚）惩罚）

8、商业秘密法（直接对企业商业秘密的保护，商业秘密法（直接对企业商业秘密的保护，专有技术属于其中一种专有技术属于其中一种）专有技术与专利技术专有技术与专利技术 技术成果以何种形式保护：技术成果以何种形式保护： 研制的难易程度 仿造的难易程度 发现他人仿造的难易程度 该技术的生命周期长短 专有技术与专利技术的依赖关系专有技术与专利技术的依赖关系： 专利技术包含专有技术 专利技术以专有技术支撑 成组技术专有技术转让合同的主要条款： 技术保证条款技术保证条款 （权利和实用性）（权利和实用性） 技术传授条款（体现专有技术的操作技术传授条款（体现专有技术的操作特定）特定） 考核验收条款（验证专有技术的效果）

9、考核验收条款（验证专有技术的效果） 技术保密条款（保证专有技术的价值）技术保密条款（保证专有技术的价值）（四）国际工程承包 技术 / 劳务 / 设备 相接合的经济合作方式 种类：l 交钥匙工程合同l 半交钥匙合同l 联合制造合同l 产品到手合同l 分包/转包合同l BOT 项目技 术 价 格 的 概 念技 术 价 格 的 概 念 技术的价格涵指技术作为商品出售时买卖双方所认同的使用价值的货币表现、技术价格的含义、技术价格的影响因素一技术价格的含义一技术价格的含义l技术价格包含技术商品的特殊化价值概念l技术价格还包含买卖双方的个性特征l技术的价格也包含对其社会价值的认同l技术研制费用因素（Dev

10、elopment Cost）l技术的生命周期因素（Life cycle factor）(图示）l技术的转让成本因素（Transferring Cost)）l技术供方的机会成本因素（Opportunity Cost）l技术转让的政治、经济、法律环境因素（Cultural Difference Cost）l各种影响技术价格因素的综合考虑（表）技术发展周期示意图价值表可转让垄断期可转让期专利商标保护期技术发展曲线产品发展曲线影响技术价格的各因素影响技术价格的各因素 与技术发展阶段的综合考虑与技术发展阶段的综合考虑 重 影 要 响 程 因 度 素 技术发展阶段开发成本因素转让成本因素机会成本因素发展阶

11、段+成熟阶段+衰退阶段+ 原则l（） 100% （）为利润成分率（16-27%） 技术价格l 技术价格 = 输入方利润 LSLP（%） 输出方得到费用 输入方的利润 技术价格的组成 技术价格各部分的变化原则 从产品市场所得看生产技术价格组成从产品市场所得看生产技术价格组成a 技术受方与该技术产品有 关的生产和销售耗费技术受方直接费用b 技术受方依独占权许可分得的 该技术产品的市场盈利技术供方的盈余：c 自技术独占权许可所得d 自开发成本和机会成本 的摊提中所得 技术买卖双方谈判 区间即买卖双方协商 分享的技术独占权益 入 总收入 技术受方自技术产品 市场得到的总收入 技术受方依合同协还给供方的

12、收入部分e 技术供方的转让成本技术供方直接费用技术供方与技术受方对技术价格高低技术供方与技术受方对技术价格高低限的认识差异限的认识差异 技术供方 技术受方 最高价A A 技术供方估计的以现行价衡量的受方可以从该技术中得到的利润增值或节约成本的最小值；或 B. 技术供方估计的以现行价衡量的受方可能从其他技术供方得到的该技术和最低出价A. 技术受方独立开发相似技术或围绕供方专利独立发展该技术的当前成本的最低价;或 B. 其余技术供方以当前价衡量的报价的最低值;或 C. 受方估计的以当前价衡量的可自该技术得到的利润增值或成本节约量的确最低值或 D. 受方有意侵犯专利权承受到的风险费用的最低值(当前价

13、). 最低价以当前价衡量的转让成本和机会成本受方估计的以当前价衡量的技术供方的转让成本。 技术价格的支付技术价格的支付： 一次总付方式：对引进方而言：利：摆脱控制/锁定成本/弊：承担全部风险/资金负担重/无技术后援 提成：最能体现技术价格的制定原则提成基价：按生产量/ 按销售额/ 按销售利润 入门费加提成：上述两种办法的综合（四）国际工程承包 技术技术 / 劳务劳务 / 设备设备 相接合的经济合作方相接合的经济合作方式式 种类：种类：l 交钥匙工程合同交钥匙工程合同l 半交钥匙合同半交钥匙合同l 联合制造合同联合制造合同l 产品到手合同产品到手合同l 分包分包/转包合同转包合同l BOT 项目

14、项目（五）技术服务与技术咨询 技术服务技术服务 技术解决方案技术解决方案 技术咨询技术咨询 咨询报告咨询报告 * 对技术服务：对技术服务： 技术保证条款技术保证条款 考核验收条款考核验收条款 * 价格与支付：价格与支付： 成本成本+提成提成 / 成本成本 + 服务费服务费（六）合资方式的技术转让 合资方式的主要目的合资方式的主要目的 合资企业中技术入股问题：合资企业中技术入股问题：l 合法拥有合法拥有/ 系统的系统的 / 完整的完整的 / 连续的动态连续的动态 技术技术l 合资企业的技术是双方或各方共有的财合资企业的技术是双方或各方共有的财 产，转让需经过各方认可。产，转让需经过各方认可。 合

15、资企业中技术的定价问题：合资企业中技术的定价问题：l 商业价值商业价值 / 先进程度先进程度 / 寿命期寿命期 /l 利润提成利润提成 （16-27%）（七）特许专营 意义：意义：50%以上的零售额靠特许专营以上的零售额靠特许专营 种类：种类：l 产品特许专营产品特许专营l 制造特许专营制造特许专营l 商业经营模式特许专营商业经营模式特许专营 特许专营的费用：特许专营的费用： l 入门费入门费 l 开办费开办费 l 提成费提成费（八）国际生产供应链合作八）国际生产供应链合作 加工贸易和补偿贸易：加工贸易和补偿贸易： 我国对外贸易的我国对外贸易的重要组成重要组成 低水平合作的问题：低水平合作的问

16、题： 加工贸易中的专利加工贸易中的专利/商标侵权商标侵权 高开低走高开低走 高水平合作：国际生产供应链合作：高水平合作：国际生产供应链合作：短期和长期供应链合作特征比较比较因素短期性合作长期性合作双方竞争焦点价格为基础的竞争合作/技术为基础的竞争采购商选择供应商要点供应商的报价水平最低者供应商的长期表现最好者供应商供货特征非规律性/通用性强的产品规律性/按特定要求小批量多品种高频度供货/JIT形式供应产品的质量管理 敌对性的质量检查建立共同的质量体系/零损率合作心态保密性/单方面获利合作性/双方面获利双方信息交流采购商向供应商单方向的/封闭性的双向的/开诚布公的双方战略特点各自独立的战略/各自

17、独立解决问题双方合作基础上的战略/共同解决问题研究与开发（RD）各自独立供应商和采购商相互渗透/产品开发阶段的合作合作关系的发展不满意则终止合作/探索新的合作者双方共同提高/合作关系强化供应商选择考虑因素 资金状况：供应商经济能力/资金运营的稳定性 技术状况：现行生产能力 / 未来生产能力 / 供应商的设计能力 / 供应商生产技术的发展速度 组织和战略经营状况：员工责任心 / 管理者的态度和对未来的展望 / 高层管理能力 / 双方企业能力水平的匹配特性 / 与采购商或制造商自身战略的一致性 其他因素：供应商的可靠性 / 供应商的商业取向 / 供应商的客户基础美国评估供应商的一种测量体系美国评估

18、供应商的一种测量体系 整体质量管理政策和体系lISO9000/BS5750标准或同等的评价体系l对新技术的应用状况，如JIT或EDI等l供应商的内部设计能力l本国、本地区和国际性供货的适应能力l持续性供货的适应能力和服务能力l管理体系和工作安排的灵活性l供应商提供创新成果的情况。跨国直接投资跨国直接投资 主要经营动机主要经营动机 （1）生产资源的可获得性，）生产资源的可获得性，自然资源的价格和质量 使用这些资源的基础设施，以及应用这些资源加工成产品的出口规则 当地政府对FDI活动，或对外国资本流动，特别是资本红利的管制程度 外国资本投资的刺激措施，比如税收优惠情况 更加强调当地种种资源质量，以

19、及加工、运输这些经过处理的资源的能力 当地潜在的合作者的能力，以便联合起来促进新技术、新知识的产生，和应用各种资本密集型资源的潜力情况。l当地国内市场的进入和开放程度，只在某些情况下，还考虑周边国家和地区的市场l实际工资成本，以及原材料成本l运输成本，关税和非关税贸易壁垒l当地政府对合资独资企业的管制，以及对资本活动的管制，特别是对某些商品进口许可的优惠政策l通常考虑当地国内市场的规模和增长情况，以及周边国家和地区市场的规模和增长情况l当地熟练技术工人和专业技术人员的资源情况和工资水平l当地相关企业的情况以及竞争力水平，比如当地主要供应商的水平l当地基础设的质量和组织结构水平l当地市场经济的发

20、展情况，以及当地服务业的支持水平l东道国宏观经济政策和宏观经济机构的支持水平l当地知识密集行业消费者的需求增长情况l当地或区域性开发机构的促销类活动的重要水平情况（2）寻求海外市场）寻求海外市场l主要考虑与生产成本相关的因素，比如劳动力价格和质量，原材料价格和质量，机器设备的价格和质量等l中间产品和最终产品的自由交易情况l开放式经济水平，比如出口贸易的自由程度l当地投资活动的刺激因素，比如税收等级，加速折旧，土地使用，等等l更强调当地劳动力的知识水平和服务业水平，当地市场经济发展状况，知识密集行业的市场增状况l当地政府消除各类贸易和对外交往障碍，刺激经济活动的作用和角色情况，以及促进、完善各种

21、教育和培训制度，重视人力资源发展的情况l当地的专业群体发展情况，比如科学工业园区、服务支持系统，等，同时，当地的鼓励创新和企业家精神的氛围情况（3）提高经营效率）提高经营效率：l当地与知识相关的资产情况，以及保护和强化知识资产优势的环境情况l外国公司获取这类知识的各类影响因素，难易程度情况l更强调区域性知识资产的分布情况，以及外国企业控制这类资产的难易程度l对外国投资者而言，当地知识资产的价格和可获得性l取得和交换当地产生的默悟性知识和新观念的机会l与不同文化、体系的接触的情况，不同消费者的需求情况，等等。（4）战略性资源）战略性资源，图1 3-2： 外国资本在中国的增长年 份19971996

22、19951994199319921991199019891988198710亿 美 元706050403020100FCPTFLOANFDI跨国经营活动中的风险问题汇率变动风险：l 影响贸易支出 （进口）/ l 影响外国市场对本企业的产品需求量（出口） / l 影响子公司对母公司的现金流价值。外国经济风险： l 特定国家的市场经济变化会影响该市场上国际企业产品的销售。 政治风险： l 东道国政府 / 东道国行业政策 / 东道国公众 行为引起国际企业的产品需求变化，使外国企业处于不利地位企业参与国际金融活动的动机企业参与国际金融活动的动机 企业投资于国外金融市场的动机企业投资于国外金融市场的动机

23、 （INVESTOR） 经济条件： 金融规制放松 外汇汇率期望： 外国金融证券面额货币相对本国货币有升值期望 国际性多元化投资： 资产在多个国家分布的投资组合可减少投资风险。 在外国金融市场上提供贷款的动机在外国金融市场上提供贷款的动机（CREDITOR） 外国金融市场的高利率 汇率预期：外国货币相对本国货币有升值期望 国际性多元化贷款手段 从事国际借贷行为的动机从事国际借贷行为的动机 （BORROWER） 低利率预期：外国货币相对本国货币的市场利率低 汇率预期：外国货币相对本国货币有贬值期望国际金融市场业务国际金融市场业务企业参与国际金融活动的主要知识基础企业参与国际金融活动的主要知识基础金

24、融市场与国际金融市场 理论上的共同点：理论上的共同点： 金融工具交易的场所或机制金融工具交易的场所或机制 确定金融工具价格的场所或机制确定金融工具价格的场所或机制 经济生活中与商品市场、劳务市场、技术市场并列；是进行资金融通的场所； 实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的价格-利率 研究金融市场常关注的问题：研究金融市场常关注的问题：政府的干预、管理、监督市场对国民经济影响国家、部门内衡量的市场的效率 研究国际金融市场常关注的问题：研究国际金融市场常关注的问题：国际收支外汇汇率海外融资金融工具创新国际金融市场结构国际金融市场结构 英国国内金融市场英国国内金融市场 欧

25、洲英磅市场欧洲英磅市场 外汇市场外汇市场美国国内美国国内欧洲美元欧洲美元 市场市场市场市场欧洲日元市场欧洲日元市场 日本国内金融市场日本国内金融市场国际金融市场的参与者国际金融市场的参与者 金融中介 / 企业 / 政府 / 个人 / 外国人 金融中介作用： 1。创造支付机制 2证券交易 3提供方便流动性的多种选择 4分散风险5投资组合管理 6所得税转换 主要金融中介：l各国中央银行l商业银行l非银行金融机构 中央银行：中央银行：是银行的最后贷款者：商业银行交存的存款准备金构成央行存款的主要部分，商业银行同业拆借困难时可向中央银行求贷（一般用票据再贴现方式、再抵押方式）是银行存款准备金的保管者：

26、央行调整存款准备金比例可影响商业银行投资和贷是金融业票据结算中心是银行的监督和管理者 中央银行的一般性货币政策工具中央银行的一般性货币政策工具 调整存款准备金比率影响银行的超额准备成倍影响信用机构贷款和货币供应量（银行与金融体系、信贷、存款量、准备量之间存在乘数关系，微小变化会引起大的影响）是有力、但谨慎使用的手段。 调整再贴现率（扩大或紧缩对商业银行的信用）紧缩：提高再贴现率商业银行成本提高对企业贷款利率提高借款人减少 公开市场业务：央行公开买卖有价证券（国库券）和银行承兑汇票，起到调节信用和货币供给作用。紧缩：公开出售债券，收回货币中央银行对商业银行的监管点中央银行对商业银行的监管点对进入

27、银行业的监管对开业：对开业：最低资本限额 / 对扩大营业的准许：对扩大营业的准许：购并 / 合并对适度银行资本的管制对银行清偿能力和流动性的管制：银行提现能力对单一贷款的管制：风险的考虑。对外汇交易的限制：资本流动/外汇交易/对商业银行的金融监督检查：资本充足度/资产质量/银行管理/收益/资产流动性 美国：CAMEL Capital / Assets / Management / Earnings /Liquidity 对金融活动的监督检查： 金融业与非金融业分离 / 银行与非银行业分离 / 商业银行与证券业分离 / 金融管理机构与商业银行机构分离对银行有关人员贷款的限制（一定限额（%）以下）

28、对外国银行的监管商业银行：最重要的信用中介商业银行：最重要的信用中介 以增加负债来增加资产以增加负债来增加资产 主要业务主要业务： （1）负债业务：）负债业务：存款业务：来源：流动资金/其他闲置/银行放宽 借入款 ：来源： 长期债券 / 同业拆放 / 购回协议 /贴现窗口 （2） 资产业务：资产业务：投向：现金资产 / 放款 / 投资 / 国际业务 （外汇买卖 /承兑）其他金融机构其他金融机构 为个人服务的金融机构为个人服务的金融机构：人寿保险公司/ 养老退休基金/投资基金 /金融超级市场 为企业服务的金融机构：为企业服务的金融机构： 证券公司（证券发行交易/合并收购等） 商人银行（承兑银行）

29、 财务公司 （承作贷款） 政策性银行 （进出口银行）金融工具（金融工具（FINANCIAL INSTRUMENT） 有法律效力的契约：面额/期限/利率/利息计算方法/特殊条款 传统型金融工具：存款/放款，汇票，债券/股票 创新型金融工具：期货 / 期权 / 互换 / 抵押型证券 金融工具特性： 货币性 可分性 可逆性 流动性 收益性 可预测性考察货币量考察货币量 M0：流通中现金流通中现金M1（狭义货币供应量）狭义货币供应量）=M0+单位活期存款M2（广义货币供应量）广义货币供应量）=M1+ 单位定期存款 + 储蓄存款 + 其他存款 （外币类存款、信托类存款） 意义：M0：货币中最活跃的部分，

30、代表居民消费需求的主要部分，与社会商品零售状况同步升降M1：与银根松紧密切相关，企业活期与生产资料市场密切相关M1高增长，工业出现过热增长物价上涨M2：反映整个社会西安市和潜在的购买力，体现社会总需求变化，影响主要中长期经济指标，特别是物价变化的主要因素可控性、可测性、稳定性：M0M1M2依此增强考察典型国家的货币量：美国考察典型国家的货币量：美国 M0：流通中现金 M1：M0 + 旅行支票 + 可支取的存款 M2：M1 + 小额名义定期存款 + 储蓄存款 + 货币市场定期帐户 + 货币市场互惠基金可分享的部分 + 隔夜再购回协议 + 隔夜欧洲美元 + 购并的调整部分 M3：M2 + 大额名义

31、定期存款 + 货币市场互惠基金盈余 + 定期再购回协议部分 + 定期欧洲美元 + 购并的调整部分 L ：M3 + 短期国库券 + 商业票据 + 储蓄债券 + 银行承兑汇票 金融市场分类金融市场分类 按借贷期限分按借贷期限分：短期市场短期市场（货币市场、资金市场）（MONEY MARKET）：期限短于一年。 调节流动性的需求借贷方式：同业拆放 / 购回协议证券发行和流通：短期国库券 / 商业票据 / 银行承兑汇票 / 外汇买卖：即期、远期市场 特点：期限短、风险小、旺盛强大的二级市场，可随时在市场进出，所以近似货币，基本上由商业银行控制的长期市场长期市场（资本市场、证券市场）：（CANPITAL

32、 MARKET ）期限一年以上，供应中长期资金（设备投资等）特点：期限长、风险大， 影响资本市场因素多样：货币政策 / 对通货膨胀预测 / 企业经营和利润情况，等。非某一部门可以控制。 按照交易人性质分按照交易人性质分： 一级市场（PRIMARY MARKET）：证券发行：政府或借款企业首次出售给购买者 二级市场（SECONDARY MARKET）：已发行证券的交易市场 二级市场最为熟知：二级市场最为熟知：股票市场、债券市场、外汇交易市场、期货市场、期权市场，大量操作都在二级市场。 二级市场的意义二级市场的意义： 使发行的金融工具更有流动性， 决定一级市场的价格。 按照交易场所分按照交易场所分

33、： 交易所交易，有中央市场， OTC市场（OVER THE COUNTER MARKET）不在 交易所中进行的交易O典型OTC市场：外汇交易 / 部分期权交易 / 部分股票交易 区别区别1：证券交易所进行挂牌证券的交易，称上市证券（LISTED SECURITIES），OTC则是对不挂牌证券交易。区别区别2：交易所是行市是以拍卖方式进行，经纪人不断报出买进和卖出价，OTC是协议价格，按净价交易，无手续费，最低交易量小银行存放款市场借贷市场同业拆放市场购回协议市场按发行流通：初级和次级市场按证券性质：股权证券和债权证券市场按期限长短：资金市场和资本市场证券市场按交易场所：公开市场和协议市场按交易

34、目的：现货、期货、和期权市场按参加者：政府筹资、企业筹资、金融业筹资市场其他市场：黄金市场 / 外汇市场 / 保险市场（转外汇及外汇市场）外汇期货（外汇期货（CURRENCY FUTURES） 期货交易特征：标准化商品的质与量的标准化合约 / 结算 / 交易方式（竞价公开） 金融期货：约定时间/价格/买卖标准化金融工具的合约 种类：外汇/债券/存款单/股票/股票指数等金融资产 外汇期货： 价格 / 币种 / 交易时间 / 金额 / 结算日期： 均标准化GBP / USD / ERO / SFR / JPY / CAD / AUD 外汇期货交易的功能：套期保值 躲避风险：保证外币资产价值不受或少

35、受汇率变化的影响（收益是第二位的）投机获取收益冒风险外汇期货交易与外汇远期交易的比较外汇期货交易与外汇远期交易的比较项目项目外汇远期外汇远期外汇期货外汇期货合同合于企业的特殊需要标准化合同市场无形市场，OTC，电话协商有形市场，交易价格各自报价（买入/卖出价）交易所公布，单向交割期合于企业的特殊需要标准化合同保险预付金凭信用，无保证金需要支付预付金，保证金佣金无需要，清算行为个体行为，无清算机构，自律 有专门清算机构按当日价清参与者任何人会员交易不鼓励公开性的投机活动鼓励合格的公开性投机活交割 大多实际交割大多进行对冲实际成本买入卖出价汇率差决定 由经纪人的利差及汇差价决定风险风险大，风险小外

36、汇期货交易用于套期保值外汇期货交易用于套期保值 套期保值原则套期保值原则：在已发生的一笔即期/远期外汇交易基础上作一笔相反方向的交易，则当一笔受损，相反方向的一笔必有收益弥补或抵消 空头套期保值空头套期保值：预测某种货币贬值，先卖后买出口情况有远期收入，怕贬值，作空头套期保值 多头套期保值：多头套期保值：预测某种货币升值，先买后卖进口情况有远期支付，怕升值，作多头套期保值例子：出口商6个月后收入150万澳元， 当前汇率：USD/AUD=1。5000 按此6个月后收入100万美元防止AUD贬值，期货市场卖出澳元150万价格： （USD/AUD=1。4900）一份合同10万澳元，共计15份，6月后

37、可得 100。671万澳元6月后澳元下跌： 即期USD/AUD=1。6000：150万澳元折93。75万美元现货市场损失：6。25万美元 （100 93。75） 期货市场平仓：买进150万澳元（USD/AUD=1。6500） 只需90。9091万美元，净赚 9。762万美元（100。671 90。9091）合计仍然赚合计仍然赚3。512万美元万美元 （9。762 6。25）6月后澳元未降反升： 即期USD/AUD=1。3000， 150万澳元折115。38万美元现货市场收益：15。38万美元（115。38 100） 期货市场平仓：买进150万澳元（USD/AUD=1。4000） 需要107。1

38、万美元，净亏6。429万美元（100。671 107。1）合计仍然赚合计仍然赚8。951万美元（万美元（15。38 6。429）外汇期货投机外汇期货投机 外汇投机：货币对象：汇率不稳外汇投机：货币对象：汇率不稳 外汇期货投机类型：外汇期货投机类型： 单项式：买空卖空单项式：买空卖空 套利交易（跨国，跨市，跨品交易）套利交易（跨国，跨市，跨品交易） 单项式举例：单项式举例： 买空：预测某种货币期货合同价格上涨购买某一交割月份的外汇期货合约： 购买3个月10万加元期货合同：USD/CAD=2。000，保证金4%即现货需支付5万美元，但期货只需交4000加元保证金一月后合同货币价格上涨（USD/CA

39、D=1。8000）将合同卖出，可得5。5556万美元，净赚0。5556万美元。但如果加元贬值则损失。 跨期外汇期货交易跨期外汇期货交易：同一市场买卖不同交割月份的期货合同，利用不同同一市场买卖不同交割月份的期货合同，利用不同时间段之间的差价进行反向交易取得收益。时间段之间的差价进行反向交易取得收益。 操作：基于对不同交割期的期货合同的需求存在差异操作：基于对不同交割期的期货合同的需求存在差异 1。预测较短期限的某种货币的期货合同价格变化较小而较长期限的期货合同价格变化较大： 买入较长期限的期货合同，卖出较短期限的期货合同 2。预期较长期限的某种货币的期货合同价格变化较小而较短期限的期货合同的价

40、格变化较大： 买入较短期限的期货合同，卖出较长期限的期货合同 总之：买进价格增长幅度可能较大的，而卖出价格增长较慢的合同。外汇期权（外汇期权（CURRENCY OPTION） 期权合同期权合同：赋予合同买方以权利但非义务，在未来某日（合同到期日）或在此之前以约定的汇率（合同交割价）向合同的卖方购买/出售约定数额的约定货币。条件条件：合同买方向卖方支付期权费 术语术语：合同终止日：可以执行该合同的最后一天合同交割价（STRIKE PRICE）期权费用（OPTION PREMIUM）外汇期权交易外汇期权交易 场内市场和场外市场并存：场内市场和场外市场并存： 场内市场：场内市场：有信用保证有信用保证

41、标准化合约：标准化合约：货币：货币： GBP / USD / ERO / SFR / JPY / CAD / AUD美式期权美式期权 / 欧式期权欧式期权 场外市场：场外市场：无信用保证无信用保证非标准化合约非标准化合约主要协商：主要协商：货币金额数量 / 需要的交割价 / 到期日百慕大式期权百慕大式期权 / 亚式期权亚式期权 买权（看涨）（敲进）期权交易（买权（看涨）（敲进）期权交易（CALL OPTION）给予合同买方以买进某种货币的权利（特定价格 / 特定时期内）特点： 如果当期即期汇率比合同交割价高，则买方可以履行合同，以合同价买进特定货币，并在现货市场抛出，即可获利。 EOM：在月底

42、到期的期权合同价格 ITM （IN-THE-MONEY）：货币的当前市场价格高于合同价格 ATM （AT-THE-MONEY）：货币的当前市场价格与合同价格相等 OTM （OUT-OFTHE- MONEY）：小于合同价格。 相对期权合同价格而言当前即期汇率的水平：相对期权合同价格而言当前即期汇率的水平：越高越高期权费越高期权费越高 距离到期日的期限：距离到期日的期限： 越长越长越高越高 （即期汇率比合同价高的可能性大）（即期汇率比合同价高的可能性大） 货币的潜在变化度：货币的潜在变化度：越高越高越高越高 （由于该货币相对更大的波动性，即期汇率比合（由于该货币相对更大的波动性，即期汇率比合同价高