(完整word版)第六章习题答案(财务管理)

1、1【计算分析题】1.某人将100万元投资于一项事业，估计年报酬率为6，在10年中此人并不提走任何现金，10年末该项投资的本利和为多少？100X(F/P,6%, 10)=100X1.7908=179.08万元2.某人打算在5年后送儿子出国留学， 如果5年末需要一次性取出30万元学费，年利率 为3，复利计息情况下，他现在应存入银行多少钱？30X(P/F,3% 5)=30 X 0.8626=25.878万元3.某企业10年后需偿还到期债务1000万元，如年复利率为10%，则为偿还债务企业每 年年末应建立多少等额的偿债基金?1000-(F/A,10% 10)=1000-15.9374=62.75万元4

2、.某人购入一套商品房 向银行按揭贷款50万元 准备20年内于每年年末等额偿还 银行贷款利率为5%他每年应归还多少钱？50-(P/A,5% 20)=50-12.4622=4.01万元5.某公司拟购置一处房产 现有两种付款方案可供选择：(1)从现在起 每年年初支付10万元 连续支付10年；(2)从第4年开始 每年年初支付15万元 连续支付1 0年。假设该 公司的资金成本率为10%该公司应选择哪个方案?方案一的现值：10X(P/A 10% 9)+1=10X(5.759+1)=67.59万元 方案二的现值：15X(P/A 10%10)X(P/F 10% 2)=10X6.1446X0.8264=50.7

3、8万元因为方案二现值小于方案一现值 所以应选择方案二。6.某公司拟于2011年购置一台大型冲床 需一次性投资200万元 购入后安装调试即可投 入运营。该设备的使用寿命为8年 每年能为公司增加税前利润50万元。设备采用直线法计 提折旧 预计净残值率为5%。公司要求的最低报酬率为10%所得税税率25%。要求：(1)计算设备各年现金净流量；(2)计算设备的投资回收期和净现值；(3)根据净现值判断公司是否应该投资该设备。(1)设备各年现金净流量年折旧额=200X(1-5%)-8=23.75万元NCF=-200万元NCF1-7=50X(1-25%)+23.75=61.25万元NCF=61.25+200X

4、5%=71.25万元(2)设备的投资回收期和净现值投资回收期=200-61.25=3.27年净现值=61.25X(P/A 10% 8)+200X5%X(P/F 10% 8)-200 =61.25X5.3349+200X5%X0.4665-200=131.43万元(3)净现值0所以应该投资该设备。7.某公司拟投资一条新的生产线建设期3年 每年年初投入固定资产资金500万元。 第3年年末完工投产 投产时为与新生产线配套 购买了5年期60万元的专利技术 同时垫支流动资金80万元。该生产线的运营年限为5年 每年取得营业收入1500万元 支付付现成本8002万元的。固定资产预计净残值100万元，采用直线

5、法计提折旧。固定资产的折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。假设该公司所得税率为25%资金成本为12%要求：(1)计算该生产线各年的现金净流量；(2)计算该生产线的内部收益率，并据此评价项目的可行性。(1) 各年的现金净流量NCF-2=-500万元NCF=-60-80=-140万兀年折旧额=(500X3-100)-5=280万元年摊销额=60*5=12万元NCF4-7=1500X(1-25%)-800X(1-25%)+(280+12)X25%=598元NCF8=598+100+80=778万元(2) 内部收益率令i=14%NPV=598X(P/A,14% 4)X(P/F,14% 3)+778X

6、(P/F,14% 8)-140X(P/F,14%3)-500X(P/A,14% 2)+1= 598X2.9137X0.6750+778X0.3506-140X0.6750-500X2.6467=31.03万元令i=15%NPV=598X(P/A,15% 4)X(P/F,15% 3)+778X(P/F,15% 8)-140X(P/F,15% 3)-500X(P/A,15% 2)+1= 598X2.8550X0.6575+778X0.3269-140X0.6575-500X2.6257=-28.88万元利用查值法，=IRR-14%o-31.315% -14%-28.88-31.03求得IRR=14

7、.52%因为生产线的内部收益率公司资金成本率，所以该项目具有财务可行性。8.某公司准备进行一项投资，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资固定资产资金200 000元，使用寿命5年，5年后设备没有残值。5年中每年营业收入为150 000元，每年 付现成本为50 000元。乙方案需投资固定资产资金330 000元，使用寿命也为5年，5年后净残值收入30 000元。5年中每年的营业收入为200 000元，付现成本第一年为60 000元，以后 随着设备陈旧，逐年增加修理费40 000元，另需垫支营运资金50 000元，公司所得税率为25%资本成本为10%两个方案的固定资产均采用直线法计提折旧，折旧

8、方法和预计净残值均与税法规定相同。公司应选择哪种方案？甲方案：NCF=-200 000元年折旧额=200 000*5=40 000元NCF-5=150 000X(1-25%)-50 000X(1-25%)+40 000X25%=85 000元NPV=85 000X(P/A,10% 5)-200 000=85 000X3.7908-200 000=122 218元NCF=-330 000-50 000=-380 000元年折旧额=(330 000-30 000)*5=60 000元-60 000X(1-25%)+60 000X25%=120 000元NCF=200 000X(1-25%)3NCF

9、=200 000X(1-25%)NCF=200 000X(1-25%)NCF=200 000X(1-25%)-100 000X(1-25%)-140 000X(1-25%)-180 000X(1-25%)+60 000X25%=90 000元+60 000X25%=60 000元+60 000X25%=30 000元4NCF=200 000X(1-25%)-220 000X(1-25%)+60 000X25%+30 000+50 000=80 000NPV=80 000X(P/F,10% 5)+30 000X(P/F,10% 4)+60 000X(P/F,10% 3)+90 000X(P/F,

10、10% 2)+120 000X(P/F,10% 1)-380 000=80 000X0.6209+30 000X0.6830+60 000X0.7513+90 000X0.8264+120 000X0.9091-380000=-81292元因为两个方案期限相同，而且为互斥方案，比较两个方案的NPV应选择甲方案。9.某企业拟用新设备更换使用4年的旧设备，有关资料如下表。项目旧设备新设备账面原值500400预计使用年限108尚可使用年限68目前变现价值250400每年付现成本12090预计净残值5040新、旧设备均米用直线法折旧，假定公司的资本成本为16%折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。所得

11、税率为25%要求：分别计算两个方案的平均年成本，确定公司是否应进行更新改造。 解：旧设备每年折旧额=（500-50）-10=45（万元）旧设备年折旧额抵税=45X25%=11.25（万元）旧设备账面余值=500- 45X4=320（万元）旧设备变现净损失=320-250=70（万元）旧设备变现净损失抵税=70X25% = 17.5（万元）旧设备年税后付现成本=120X（1-25%）=90（万元）项目现金流量时间现值系数现值旧设备变现价值-25001-250旧设备变现净损失抵税-7001-70年税后付现成本-901-63.6847-331.62折旧抵税11.251-63.684741.45净残值

12、收入5060.410420.52合计-589.65旧设备的平均年成本=589.65-(P/A,16% 6)=160.03(万元)新设备每年折旧额=（400-40）*8=45（万元）新设备年折旧额抵税=45X25%=11.25（万元）新设备年税后付现成本=90X（1-25%）=67.5（万元）5项目现金流量时间现值系数现值新购买成本-40001-400年税后付现成本-67.51-84.3436-293.19折旧抵税11.251-84.343648.87净残值收入4080.305012.2合计-632.12新设备的平均年成本=632.12-(P/A,10% 8)=145.53(万元)因为使用新设备

13、的平均年成本小于继续使用旧设备的平均年成本，所以应该进行更新。【案例分析题】某俱乐部设备更新决策某俱乐部是一家深受青年男女青睐的健身俱乐部，每到周末就人满为患， 生意兴隆，这要归功于总经理王总的出色管理才能。但目前，王总正在为一件事烦恼，俱乐部中的健身器材一一40台跑步机已经使用了5年，到了该淘汰的时刻。现有两家健身器材生产商的推销 员正盯着王总，推销自己公司的产品，使王总左右为难。甲公司的推销员开价每台跑步机6 400元，预计5年后残值为每台800元。乙公司的推销 员则提出以每年租金1 600元、年底付租金的租赁方式出租跑步机5年，5年结束后，跑步机 归还乙公司，此项租约只要在90天前通知公

14、司即可在年底取消。被淘汰的跑步机已提取全部折旧，现可以600元出售。购置新的跑步机，不管哪个公司的产品每年每台均需要使用维护费用1 200元，而每年预计产生的总收入为240 000元。王总虽未学过财务管理， 但他知道在购置的情况下不到两年就可还本，同时，采用购置方式，可以得到利率为8%的贷款，因利息可以抵税，在公司所得税税率为25%勺情况下，实际利率更低。若采取租赁方式，每台跑步机5年总租金为8 000元，租金总额不仅超过购买价格，且无残值收入。因此，王总认为应该采取购置而不是租赁方式。但王总将此方案提报给公司管理层讨论时，受到财务经理的坚决反对，财务经理认为，即使不考虑通货膨胀，现在就付出6

15、 400元不一定比未来5年间每年付1 600元有利，尽管利息有抵税作用，但租金支出也有 抵税效果，故到底采用何种方式比较有利，应通过财务分析才能确定。思考和分析(1)财务经理的说法是否有道理？财务经理的说法是有道理的，因为资金具有时间价值， 公司在不同时点支付的现金，具有不同的时间价值，不具有可比性，只有将所有资金转换成同一点支付的金额，才具有可比性。(2)在进行投资项目分析时，应采用何种方法进行决策？因为购买和租赁两个方案属于互斥决策， 对公司来讲只能选择其一，而且两个方案设备的使 用年限相同，所以应采用净现值决策， 即比较两个方案的净现值， 选择净现值大的方案做为 最优决策方案。(3)该俱

16、乐部应向甲公司购置还是向乙公司租用(若采用购置方式，税法规定折旧采用年数总和法，预计寿命5年，残值率为10%?因为无论购置还是租用， 两个方案中，现有跑步机的售价、 以后的维护费和年总收入均都相同，所以这些现金流均属于无关现金流量。6甲公司购置：(每台)每台设备折旧：第1年:6400(1-10%)5151920元第2年:6400-10%)4151536元第3年:6400-10%)3151152元第4年:6400-10%)215768元第5年:64001 -10%)115384元设备购置：NCF0=-6400元折旧抵税：NCF1=1920 25%=480元折旧抵税：NCF2=1536X 25%=384元折旧抵税：NCF3=1152X 25%=288元折旧抵税：NCF4=768X 25%=192元 折旧抵税：NCF5=384X 25%=96元 折现率=8%(1-25%)=6%NPV=96(P/F,6% 5)+192X(P/F,6% 4)+288(P/F,6% 3)+384(P/F,6% 2)+480X(P/F,6% 1)-6400=96X0.7473+192X0.7921+288X0.8396+384X0.8900+480X0.9434-6400=-5114.77元乙公司租用：每台每年税后租金=160