五粮液集团财务报告及管理知识分析

1、五粮液股份有限公司财务报告分析(20072011)组别：R13组员：郜子健 41079092王 硕 41079075王晨曦 41079052马行健 41079050蒋卓霏 41079095目录内容摘要 3一行业分析 3二本公司分析31. 五粮液集团简介32. 资产负债表分析 .4.3. 利润表分析204. 杜邦分析法245. 现金流量表分析29经营活动产生的现金流量分析 36(2) 投资活动产生的现金流量分析 37(3) 筹资活动产生的现金流量分析 38a) 流入结构分析38b) 流出结构分析40c) 流入流出比分析426. 股利分配分析48结束语 51内容摘要本文通过对五粮液股份有限公司财务

2、报表进行的分析。分别从偿债能力、盈 利能力和营运能力三个方面对其财务比率和趋势进行了分析。并且结合公司利好 消息和其他基本面分析，得出可以长线持有该股，利用历史高低点做波段操作的 股份投资建议，并为该公司将来的内部管理和品牌建设提出意见。关键词：五粮液 财务报表 财务比率股份投资建议一行业分析白酒是我国的传统行业，同时也是一个利润较高的行业。白酒行业较高的利 润可以说是其得以迅速发展的重要原因。 从2007年4月1日起,粮食白酒的税率 将从25%下降到20%,这对生产粮食白酒的上市公司构成利好。分析人士认为,白酒类上市公司，如山西汾酒、五粮液、G老窖、伊利特、贵州茅台、G全兴等 业绩都将有所提

3、升，其中，以中低档白酒为主要产品的公司受益程度将更大。宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府发(1997)295号文批准，由四川省宜宾五粮液厂独家发起，采取募集方式设立的股 份有限公司。该公司是在四川省宜宾五粮液酒厂的基础上经过资产重组设立的。根据该公司已公布的2007-2009年度的财务报告，结合会计学的理论和方法，现对该企业财务报告作出如下分析：二本公司分析1. 五粮液集团简介五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五

4、粮液酒厂” ，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其一 系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡 胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。 公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古 老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲 压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突 出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工 30000人。2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发

5、展，全年实现销售收入350.3亿元，同比增长16.5%;实现利税70亿元，同比增长16.8%,提 前一年实现了 “十一五”利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌价值之冠。公司经营范围为酒精及饮料酒制造业，上市市场为深圳交易所，代码000858,是一家注册资本高达11941万元的国有独资集团。2. 资产负债表分析项目2010 年2009 年2008 年2007 年2011 年金额/元比金额/元比金额/比金额/元比金额/元例%例%元例%例%例%流动资产：14134500049754359036.5925404340607703521

6、55086货币资金00.29000180000.90000.091665.982.5交易性金融207563000.23705100.18086250.80862500.1826606（一）五粮液公司2007 2011年资产负债表比资产0701006072.56.062180620007.18421308.86017494.52394304.1938673应收票据0610004000460053301.02.07893086000.10275900.45170940.67925200.7562018应收账款31009004060.15.33283810001.19568500.94546300.

7、76240500.2544974预付款项1500400340798.01.8637145000.29337800.15281890.43219600.2959401应收利息2204003903785.10.9377006000.68864300.32593670.27592800.4277990其他应收款130300190247.20.1445147800015347684016.207693151805870155536502存货0.75000680000.39000.61482.548.6流动资产合21369700074132829063.874155646483890562971314计

8、00.530000710000.77000.031282.5非流动资产：长期股权投325241000.29979100.12747030.26391100.1308753资1104002002383.31.35固定资产原11337900039111870053.775109577663740665905055值00.540000660000.43000.23195.506.0149639300017425015020.34161625299253025累计折旧0.31000390000.31000.86-固定资产净63740100022693681033.43349332467121040-值

9、0.23000270000.12000.37-固定资产减5496500.8842960.05496500.5496500.-值准备0000000-固定资产净63734600022693593033.43343832467066040-额0。23000270000.12000.37-5146440001.21845801.03277242.32289802.7874933在建工程7900500043007919.78.132995990001.30809401.46090160.62487800.2974774无形资产04008004505470.22.8116216200.0.00.0.162

10、1619商誉0116216201000000.53.004长期待摊费705350000.66356800.300.00.4877242用250200000.08.13递延所得税114055000.57370200.04392040.53241200.1678590资产043003051.95.05非流动资产73037900025756617036.475487355087760437192699合计0.47000290000.23000.97496.689.4200008286735000102084910100134964101157170103690584资产总计000.00000.000

11、0000.000000.00779.2流动负债：564564000.0.00.0.0应付票据20000000001554350000.23907301.13808000.30308900.2345177应付账款54005002802651.80.7571076100024437627020.1052927.71158706.9047172预收款项0.79000990000800015727.93.74应付职工薪3482450001.41710800.23747540.19336201.1063798酬210000280067296.81.931582290005.10461105.082780

12、36.94172908.2087153应交税费0520002000130014334.955.563492760001.22062601.00.0.1750000应付股利2200600000000.00.316890210002.33996001.68420470.65927300.8017886其他应付款40003006205768.84.98流动负债合10288300035626375030.2040481519429101613409436711计00.88000040000.12000.790780.33非流动负债：10000000.0.00.25000000.1000000长期应付款

13、001000000000002.00.007递延所得税21525600.38804200.000.00.1538490负债0120000.40.01其他非流动159106000.00.000.00.4718276负债06000008.06.35非流动负债190632000.48804200.000.25000000.4972125合计07200028.46.3610307400035626863030.204048151945410161345915负债合计00.95000070000.12000.812038.7所有者权益：379597000133795966实收资本0.2337959701

14、8.37959728379597032720.006.1（股本）000210000.13000.8099532030003.95320304.59532037.95320308.9532034资本公积3200700006002468.32.07盈余公积2759520009.231889011.1985201418037401533689594.30004062000120000.71000.59934.78710592300036720696034.464570343016470261500157未分配利润00.94000570000.42000.078576.23.98归属于母公231197

15、0司18101000063142750068.113801849569380828699.38.6股东权益合00.1300004700000.32000.70计少数股东权2650680000.30544101.47586950.56857200.3269800益92007005604941.12.39所有者权益18366100064145805069.114559849626240832344668合计00.0500009300000.88000.198740.491(二)资产负债表项目分析(1) 流动资产项目20072008200920102011货币资金35.09%43.90%36.18%

16、49.29%58.39%交易性金融资产0.07%0.06%0.11%0.07%2.70%应收票据4.53%4.46%8.84%7.61%5.25%应收账款0.06%0.04%0.49%0.31%0.25%预付款项0.07%0.34%0.94%1.15%0.69%应收利息0.37%0.39%0.14%0.22%0.80%其他应收款0.24%0.19%0.33%0.13%0.12%存货15.61%15.39%16.68%15.75%15.00%a. 货币资金占份额最大，并且在 2010,2011连续两年大幅增加货币资金的数 量，保持了较好的流动性和收现能力；b. 存货也是主要构成部分，从2007年

17、到2011年稳中有增。在产品是构成存 货最主要的部分，且呈现增加的趋势；库存商品在减少，说明销售渠道还比较畅 通；原材料略有增加，而包装物和分期收款发出商品都较上年略有减少；c. 在应收债权中，应收票据远多于应收账款，而应收票据的回收可能性大于 应收票据，所以应收债权的回收型较好。(2)非流动资产20072008200920102011长期股权投资0.23%0.20%0.14%0.11%0.35%固定资产40.37%32.12%33.27%22.23%16.00%在建工程2.79%2.43%1.05%1.79%2.13%无形资产0.54%0.45%1.48%1.04%0.81%、* 、/ 商誉

18、000.01%0.01%0.65%长期待摊费用000.32%0.25%0.13%递延所得税0.05%0.03%0.03%0.04%0.05%长期股叹授覺-固定资产Yl在建工理无形责产T-怅勵待捧费用+遠延所锦税固定资产占份额最大，有所减少，主要是因为有固定资产转入在建工程、 房 屋拆除报废及其它固定资产报废转出所致。(3) 流动负债20072008200920102011应付票据0000.02%0应付账款0.26%0.28%1.15%0.54%0.62%预收款项6.15%7.80%20.99%24.79%24.51%应付职工薪酬1.67%0.28%0.20%1.21%2.89%应交税费8.14

19、%6.13%5.02%5.52%5.66%应付股利0%0%1.06%1.22%0.47%其他应付款0.57%0.62%1.63%2.40%2.17%00.00,00.一*一应付票拒-应M贴款FL预收款项*'应付职二薪酬T1应交稅费T-应付股利 一1戈他应付隸预收账款的增幅非常明显，说明企业对经销商有较强的谈判能力和收现能力，也从另一方面说明预定五粮液产品的客户有所增加。应付帐款数额很小，说明企业自身的现金拥有量较为充足，能及时支付相关款项。(4)非流动负债20072008200920102011长期应付款0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%递延所得税负债0.00%0.00

20、%0.02%0.01%0.62%其他非流动负债0.00%0.00%0.00%0.06%0.13%一谨迴所潯枕惯啮其他非壳动负愤非流动负债在负债总额之中所占份额很小，只是在2010, 2011年新增了其他非流动负债，且比例也可以接受，说明企业在非流动负债方面非常稳健。(5)所有者权益20072008200920102011实收资本32.80%28.13%18.21%13.23%10.29%资本公积8.24%7.06%4.57%3.32%2.58%盈余公积15.59%14.71%11.12%9.62%9.13%未分配利润26.07%34.42%34.57%36.94%40.65%归属于母公司股东权

21、益合计82.70%84.32%68.47%63.13%62.65%少数股东权益0%1%1.47%0.92%0.89%100, 0能80. 0诧60. 0併40.刚20. m+实收资本*資本舍枳*霑余金枳未分配冋词归属于母公司股东权益 合计 少数股东权益0. 00归属于母公司股东权益合计占比重最大。 未分配利润上升，实收资本大幅下 降。少数股东权益呈现上升趋势。1珮动靑产产（三）资产负债表结构分析20072008200920102011流动资产56.03%64.77%63.71%74.53%80.51%非流动资产43.97%35.23%36.29%25.47%19.09%° ；口-瞇动

22、金债口西詢厨序20072008200920102011流动负债16.79%15.12%30.04%35.88%36.33%非流动负债0.02%0%0.02%0.07%0.13%所有者权益83.19%84.88%69.93%64.05%63.53%(1) 资产结构流动资产和非流动资产中的固定资产是最主要的组成部分，所占份额最大， 其中流动资产增长势头较为明显，而固定资产略有下降的趋势。根据该公司的资 产结构，可以看出其资产的流动性较好，资产风险较小。(2) 资本结构在权益构成中，流动负债是总负债的主导部分，且所有者权益所占权益百分 比远大于总负债，无论日常经营还是规模扩建，都可以利用自有资金，而

23、不用过 分依赖外部负债，崇尚低财务风险的筹资模式，筹资政策较为稳健。另一方面值 得注意的是，五粮液公司近两年负债比重上升趋势明显，所有者权益下降，长期资本(长期负债和所有者权益)所占比重整体下降，可以明显看出企业对自身资本结构的调整。(3) 资产结构与资本结构的配比分析A. 充沛的货币资金等流动资产，体现了五粮液公司较好的资产流动性。因 此，对于资产负债表中份额较大的流动负债， 五粮液有能力在短期内组织现金流 来满足其大量到期债务偿还的需要。B. 流动性的提高是以其获利性的下降为代价的，资产的获利性和风险性是 同向变动的。公司流动资产增加，固定资产减少，使得公司资产变现能力增强， 流动性提高，

24、风险下降的同时，资产的获利能也下降。C. 存货相对稳定，而预收账款大幅上涨，说明企业对外销售量增加，收益 增多，但经营风险同时大幅增大。D. 短期负债比率较高，降低了筹资成本，提高了企业的盈利，但同时也增 加了企业风险。E. 企业主要通过权益方式筹资，而非负债方式筹资，财务风险较低(四)相关财务指标分析(1) 偿债能力20072008200920102011流动比率3.344.282.122.082.22速动比率2.413.271.571.641.8资产负债率0.16810.15120.30070.35950.3647产权比率0.20210.42990.17810.56120.574-速动比率

25、盗产抵愤率" 产？I比率1. 流动比率和速动比率：从2008年到2009年偿债能力大幅下降，主要是五粮液公司未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。流动比率在09年之后趋于正常， 但是速动比率比正常值较大，也就说明了存货所占比例较重，由于存货流动性相 对小，导致企业长期偿债能力有一定的限制。2. 资产负债率：连续五年都在0.5 下，呈现上升趋势，表明企业在一定的 范围内，可以更加好的利用负债，增加收益，长期偿债能力较为乐观。3. 产权比率：产权比率可以衡量企业长期偿债能力，同时也能够标明企业在 偿还债务时对债权人的保护程

26、度，及财务结构的稳定程度。从图表中可以看出集 团在09年之后产权比率一直持续增长，表明企业经营者对企业未来信心十足， 采用高风险，高收益的经营模式，虽然对债权人的保护程度有一定的降低， 但是 每股利润的扩张能力却在增强。(2) 资产使用效率20072008200920102011存货周转率2.031.861.391.221.37应收账款周转率1122.921326.22206.23161.83246.78总资产周转率0.670.630.650.62760.62-一盛收飪款周斡率 魁资产周转率1存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管 理工作的好坏，而且直接影响到企业的偿

27、债能力及获利能力，而五粮液集团的存货周转率稳定。2.应收帐款周转率到2009年出现大幅度下降，是因为报告年度营业收入减少，但应收帐款增加，导致应收帐款周转率降低。3总资产周转反映出企业单位资产创造的销售收入净额， 体现企业在一定期 间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面反映企业全部资产的管理质 量和利用效率。五粮液的总资产的周转能力保持稳定，但效率不高。3. 利润表分析（一）获利能力比率分析2011年2010年2009年2008年2007年成本费用利润率0.830.760.800.490.48毛利率0.660.690.650.540.54销售净利率0.310.290.310.230.2

28、0资产净利率0.200.180.200.150.13净资产收益率0.270.240.230.160.15F成本费用利漏率毛利率亠销售净利率资产净利率净资产牧益率企业的成本费用利润率逐年升高，表明企业在每投入单位成本费用所获取的 利润额逐年增加，即企业为获取收益而付出的代价减小， 企业投入产出比率逐年 升高，经济效益呈现良好态势。也表现出企业对于成本费用的控制能力在五年内 有了逐步的提升，更重要的是体现出了经营管理水平的改善与进步。企业毛利率在这五年里比较稳定，一直保持在 0.5-0.7之间，体现出企业产品 一直存在较高程度的降价空间，但考虑到五粮液处于烟酒行业，而烟酒行业更多 的处于垄断状态，

29、所以存在较高的降价空间也是可想而知的。企业这五年的销售净利率呈现出增长的态势，由最初的0.20增长到了 0.31,增长幅度呈现出比较平稳的状态，体现出企业从销售收入获取利润的能力在逐年 平稳增强。结合其他数据能够看出企业在扩大销售的同时也对经营管理进行了相 应的改进。企业这五年的资产净利率一直比较平稳，一直保持在0.2左右，尽管在最初此比率为0.13,但是也并不是很低，体现出了五粮液企业对于资产的利用效率比 较高，在增加收入和资金使用方面效果良好。净资产收益率，亦即所有者权益报酬率，企业的这一比率在五年内也呈现稳 定增长的趋势，由07年的0.15增长到了 11年的0.27,体现出企业所有者权益

30、 的获利能力逐年增强。（二）同行业比较贵州茅台在进行同行业比较时，我们选择了同处于高端白酒行业的另一个知名品牌， 贵州茅台。从下表中可以观察到，五粮液的净资产收益率平均低于贵州茅台 6-7个百分 点，但是两者的净资产收益率都普遍处于高位，可见，五粮液在所有者权益的获利方面还有一定的欠缺，需要继续在保持现有获利能力的情况下不断提高。相比于贵州茅台的资产净利率在五年内呈现一定的波动态势，五粮液的资产净利率在 五年内增长的更加平稳，虽然比率仍不及贵州茅台，但是稳定的增长也是必不可 少的考虑事项，可见五粮液在追求增长的同时也综合考虑了很多其他的方面。销售净利率方面两者不相上下，但是相对于处于高位但存在

31、波动并有所下降的贵州 茅台，五粮液的销售净利率呈现平稳上升的趋势，可见五粮液在企业发展的时候， 对于稳定发展比较重视。五粮液的毛利率仍然不及贵州茅台，但是贵州茅台在这 五年内，毛利率呈现了逐年下降的趋势， 虽然仍然处于高位，但是下降的趋势仍 然不可忽视。再看成本费用利润率可以发现，贵州茅台的成本费用利润率处于惊 人的高位，均超过了 2.00,对于烟酒行业的这种较为普遍的高成本费用利润率现 象，通过垄断市场理论可以得到相应的解释在此不再赘述。获利能力比率3,331.52011 年2010 年2009 年2008 年2007 年成本费用利润率2.142.482.292.473.43毛利率0.880

32、.90.90.910.92销售净利率0.410.490.470.460.5资产净利率0.30.30.260.240.31净资产收益率0.340.340.30.270.35亠成木费川利润率- E利率*销住净利率十资产净利率帀资产收益率4.杜邦分析法wo【剤H年ItJDJHk*10.551营立忆入爲彰据鮮刑3 T2,5r.l5JJ34WS7jmf3S 5flr*S*J/汕弱：衆亍鹽金和就费用»7314442-,.；6二二 yjCOJSOUCJ9M11JI913Z3:5j3L4B2 ?i=i*5：.Ji?.fl?J3< 151 理臥注"対肓心炭入15H130X5M 85f言

33、11倉向盡0.2S4- r.ioo*7宜赛签1 5«<L器利海(璃 S35 60LJ 154130-35：0 55UJM2_?4JS.Wd.<5fi.l?25 91售12忆人1JJ4UM310 55ip.rsuaij.se .m o*9_言亶亘三1.8：35JJF63.1M.4'OW3Tij(JU52.ui.rS3主営匠备税金$附加UKJWVQjL20l0度】昭耳二打附L12L431.44i 5-存芟i.0O9J4J51 H二* 二二4«4119229 fil盧芟之淳到=r0ML42f言卫倉列霍0311LJ壬人4】2S盂g岬机畫4MJMSB 旳 1J5L

34、茎芦忌臣工；用.工二工二【丄009年 度】jr.55? 61岂Nt入11.12522C543 6113J8ULU».nH得氓U3S2dJ»5 73G5?J<5 39951. U益時巧门刃；-KS.lSHl3J4DJ0 iism1Q2,7J24J«>53SSJ：J：334 114/41:42言仝势賀全泾穴7S8J&M 90Q.3«歆东E益琴籾型O.IK获苕員士:1.L7SL出2008 年度】rC.23LM必.533JMJB.72JJL4.7541355?d55.i53声R吏土S 41.552.0 II'苜理衣几、k!Jr睿fl霑

35、r帯士总规11,529.699192 >513.436,120, 2S 24kurr其巴利惟14-52«21LJ1 -/3r、全M袞工号巨应收压才XJ1_-J2,0630,363 SL言荒冃S90J32 n：4I259S3S.1MjO-159J5414：4J. 兰言心抒税远在加Sfi5J47J_0170.I2-r亏立厚利理'AM】->C2W7 年®10.12-f誉业收A沖$55”1 52VJT營业收入r洛利淘nIJLr蜀立億变1LUHjMljmO k/6,79Z521Jf'JkJf?汚舒密=1_ 05 3445 51疝她MUILTL JLJ514

36、5416- C -33肿影4S的JW!_J一'存覺1打心肿厂;3|' 冥已週E7生h rL-322 T5I5 JL兰首0鱼税全衣疋巾5E2.5jj±5- 315.现金流量表分析（一）五粮液公司2007-2011年现金流量表及分析目标报表日期2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/312011/12/31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提9,077,9789,514,52315,120,50320,906,76727,452,271,74供劳务收到的现,285,471,779,9042.60金收到的税费0026,966,48640

37、,882,19241,742,269.28返还收到的其他74,197,51161,494,8257,024,05252,083,59289,926,526.5与经营活动有关512279的现金经营活动现9,152,1759,676,01815,404,49421,199,73327,783,940,53金流入小计,800,283,317,6938.47购买商品、接3,186,9913,537,8503,522,042,5,101,181,7,495,207,406受劳务支付的现,994,736234751.26金支付给职工692,192,2895,049,41,127,353,1,728,275

38、,2,209,763,985以及为职工支付的现金6989034530.92支付的各项2,551,4962,155,4553,165,458,4,414,637,5,860,930,835税费,897,748270566.05支付的其他1,055,9481,115,0251,535,631,2,252,518,2,685,015,386与经营活动有关,696,759117561.83的现金经营活动现7,486,6297,703,3819,350,484,13,496,61318,250,917,61金流出小计,856,732654,4084.06经营活动产1,665,5451,972,6366,

39、054,009,7,703,120,9,533,022,924生的现金流量净,944,551663285.41额二、投资活动产生的现金流量收回投资所603,8900收到的现金取得投资收3,386,562500,000495,807832,124289,920.28益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其1,461,8783,361,414310,0421,556,3005,239,472.51他长期资产所收回的现金净额收到的其他与投资活动有关003,107,3732,811,80917,561,386.38的现金投资活动现金流入小计5,452,3303,861,4143,913,2225,20

40、0,23323,090,779.17购建固定资产、无形资产和其248,805,2109,368,2985,162,24462,908,34536,106,369.4他长期资产所支1461148付的现金投资所支付的现金003,204,51398,000,000.00取得子公司及其他营业单位003,269,464,支付的现金净额666投资活动现248,805,2109,368,24,260,932,469,682,77636,562,668.2金流出小计146144470投资活动产生的现金流量净额-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,544-613,471,889.03三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金15,000,000011,000,00013,000,000-其中：子公司吸收少数股东投0011,000,000-资收到的现金筹资活动现15,000,00011,000,