金融市场的分类(2)

1、第一章第一章 金融市场概述金融市场概述第二节第二节 金融市场的分类金融市场的分类一、按交易标的物划分一、按交易标的物划分货 币 市 场 资 本 市 场 外 汇 市 场 黄 金 市 场金 融 市 场二、按交易对象的交割方式划分二、按交易对象的交割方式划分金融市场金融市场即期交易市场即期交易市场远期交易市场远期交易市场三、按交易对象是否依赖于其他要三、按交易对象是否依赖于其他要素划分素划分金融市场金融市场原生金融市场原生金融市场衍生金融市场衍生金融市场（一）原生金融市场（一）原生金融市场 原生金融市场是指交易原生金融工具的原生金融市场是指交易原生金融工具的市场。市场。（二）衍生金融市场（二）衍生金

2、融市场 衍生金融市场是指交易金融衍生工具的衍生金融市场是指交易金融衍生工具的市场。市场。期货期货 期货，一般指期货合约，就是指由期货期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。化合约。 期货的英文为期货的英文为FuturesFutures，是由，是由“未来未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中约定在未来的某一

3、时候交收实货，因此中国人就称其为国人就称其为“期货期货”。 比如你去花店买花，现买现付就属于比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易的付款提货，则属于远期交易。期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并在产生就是源于现货交易和远期交易，并在远期交易的基础上发展而形成的。前面谈远期交易的基础上发展而形成的。前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、标的物）

4、种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了。时间等问题产生争议了。期权期权 期权（期权（optionoption；option contractoption contract）又）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工，种衍生性金融工，指在特定时间内以特定指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。价格买卖一定数量交易品种的权利。合约合约买入者或持有者买入者或持有者(holder)(h

5、older)以支付保证金以支付保证金期权费期权费(option premium)(option premium)的方式拥有权的方式拥有权利；合约卖出者或立权者利；合约卖出者或立权者(writer)(writer)收取期收取期权费，在买入者希望行权时，必须履行义权费，在买入者希望行权时，必须履行义务。务。 期权分为期权分为看涨期权看涨期权和和看跌期权看跌期权。 看涨期权看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进持有人按规定的价格和数量购进股票股票的权利的权利。期期权购买者购进这种买进期权，是因为他对股票价权购买者购进这种买进期权，是因为他对股

6、票价格看涨，将来可获利格看涨，将来可获利。购进期权后，当股票市价。购进期权后，当股票市价高于协议价格加期权费用之和时高于协议价格加期权费用之和时( (未含佣金未含佣金) )，期，期权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票，权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票，然后按市价出售，或转让买进期权，获取利润；然后按市价出售，或转让买进期权，获取利润；当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动时，期权购买者将受一定损失；当股票市价低于时，期权购买者将受一定损失；当股票市价低于协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消失，协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消

7、失，并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损失不过是期权费用加佣金。失不过是期权费用加佣金。 1 1月月1 1日，标的物是日，标的物是铜期货铜期货，它的期权执行价格为，它的期权执行价格为18501850美元美元/ /吨。吨。A A买入这个权利，付出买入这个权利，付出5 5美元费用；美元费用；B B卖出这个权卖出这个权利，收入利，收入5 5美元。美元。2 2月月1 1日，铜期货价上涨至日，铜期货价上涨至19051905美元吨，美元吨，看涨期权的价格涨至看涨期权的价格涨至5555美元。美元。A A可采取两个策略：可采取两个策略： 行使权利一一行使权利一一

8、A A有权按有权按1 8501 850美元美元/ /吨的价格从吨的价格从B B手中买手中买入铜期货；入铜期货；B B在在A A提出这个行使期权的要求后，必须予以满提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便足，即便B B手中没有铜，也只能以手中没有铜，也只能以19051905美元美元/ /吨的市价在期吨的市价在期货市场上买入而以货市场上买入而以18501850美元美元吨的执行价卖给吨的执行价卖给A A，而，而A A可以可以19051905美元美元/ /吨的市价在期货币场上抛出，获利吨的市价在期货币场上抛出，获利5050美元美元/ /吨吨（1 9051 905一一18501850一一5 5）。）

9、。B B则损失则损失5050美元美元/ /吨（吨（18501850一一1905+51905+5）。）。 售出权利一一售出权利一一A A可以可以5555美元的价格售出看涨期权、美元的价格售出看涨期权、A A获获利利50 50 美元美元/ /吨（吨（5555一一5 5）。）。 如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格18501850美元美元吨，吨，A A就会放弃这个权利，只损失就会放弃这个权利，只损失5 5美元权利金，美元权利金，B B则净则净赚赚5 5美元。美元。 看跌期权又称卖权选择权、卖方期权、看跌期权又称卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出。看跌期

10、权是卖权、延卖期权或敲出。看跌期权是指期指期权的购买者拥有在权的购买者拥有在期权合约期权合约有效期内按执有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利行价格卖出一定数量标的物的权利, ,但不负但不负担必须卖出的义务。担必须卖出的义务。 l l月月1 1日，铜期货的执行价格为日，铜期货的执行价格为1750 1750 美元美元吨，吨，A A买入这个权利付出买入这个权利付出5 5美元；美元；B B卖出这个权利，卖出这个权利，收入收入5 5美元。美元。2 2月月1 1日，铜价跌至日，铜价跌至1 6951 695美元吨，美元吨，看跌期权的价格涨至看跌期权的价格涨至5555美元美元/ /吨。此时，吨。此时，A

11、 A可采取可采取两个策略：两个策略： 行使权利一一一行使权利一一一A A可以按可以按16951695美元吨的中美元吨的中价从市场上买入铜，而以价从市场上买入铜，而以1 7501 750美元吨的价格卖美元吨的价格卖给给B B，B B必须接受，必须接受，A A从中获利从中获利5050美元美元/ /吨（吨（17501750一一16951695一一5 5），），B B损失损失5050美元美元/ /吨。吨。 售出权利一一售出权利一一A A可以可以5555美元的价格售出看跌期美元的价格售出看跌期权。权。A A获利获利5050美元美元/ /吨（吨（5555一一5 5。 如果铜期货价格如果铜期货价格上涨上涨，

12、A A就会放弃这个权利而就会放弃这个权利而损失损失5 5美元美元/ /吨，吨，B B则净得则净得5 5美元美元/ /吨。吨。 远期远期 远期是合约双方承诺在将来某一天以特定远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。 在远期合约有效期内在远期合约有效期内, ,合约的价值随相关资合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话

13、，当市场价格高于合约约定的执行价格结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。无限大的。 互换互换 互换是一种双方商定在一段时间内彼此相互交互换是一种双方商定在一段时间内彼此相互交换现金的金融交易。换现金的金融交易。 比如说，一家法国公司向一家美国公司贷出比如说，一家法国公司向一家美国公司贷出一笔为期一笔为期5 5 年的年的法国法郎贷款法国法郎贷款，利率，利率1010，而这，而这家美国公司反过来又向这家法国公司贷出一笔家

14、美国公司反过来又向这家法国公司贷出一笔等等值值的同样为期的同样为期5 5 年的年的美元贷款美元贷款，利率，利率8 8，通过这，通过这一过程，这两家公司就交换了本金和利息支付，一过程，这两家公司就交换了本金和利息支付，这就等于法国公司按固定汇率以一定量的法郎换这就等于法国公司按固定汇率以一定量的法郎换取一定量美元。从本质上来说，这是一种远期外取一定量美元。从本质上来说，这是一种远期外汇交易。汇交易。 例如，公司有一笔日元贷款，金额为例如，公司有一笔日元贷款，金额为1010亿日元，期限亿日元，期限7 7年，利率为固定利率年，利率为固定利率3.25%3.25%，付息日为每年付息日为每年6 6月月20

15、20日和日和1212月月2020日。日。20022002年年1212月月2020日提款，日提款，20092009年年1212月月2020日到期归还。公日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，公司借的是日元，用的是美元，20092009年年1212月月2020日时，公司需要将美元收入换成日元还款

16、。日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值那么到时如果日元升值，美元贬值( (相对于期相对于期初汇率初汇率) )，则公司要用更多的美元来买日元还，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。 公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于货币互换交易。双方规定，交易于20022002年年1212月月2020日生效，日生效，20092009年年1212月月2020日到期

17、，使用汇率为日到期，使用汇率为USD1=JPY113USD1=JPY113。这一货币互换，表示为：。这一货币互换，表示为： 1 1、在提款日、在提款日(2002(2002年年1212月月2020日日) )公司与中行互换公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。付相应的美元。 2 2、在付息日、在付息日( (每年每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日日) )公司与公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司中行互换利息：中国银

18、行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款，同支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。息。 3 3、在到期日、在到期日(2009(2009年年1212月月2020日日) )公司与中行再次公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。平向中国银行支付相应的美元。指数指数 广义地讲，任何两个数值对比形成的相广义地讲，任何两个数值对

19、比形成的相对数都可以称为指数；狭义地讲，指数是对数都可以称为指数；狭义地讲，指数是用于测定多个项目在不同场合下综合变动用于测定多个项目在不同场合下综合变动的一种特殊相对数。的一种特殊相对数。 股票里是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股股票里是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解

20、，既不容易，也不胜其烦。为了适应这变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。同时，新闻界、公的效果，并用以预测股票市场的动向。同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济

21、发展形势。测社会政治、经济发展形势。 这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为基期的股票价格作为100100，用以后各时期的股票价格和基期，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市并且

22、为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。的指几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。的指数数 四、按交易对象是否新发行四、按交易对象是否新发行（一）初级市场（一）初级市场 资金需求者将金融资产资金需求者将金融资产首次出售首次出售给公给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。行市场或一级市场。新证券新证券的发行的发行 IPOIPO全称全称Initial public Initial public offerings(offerings(首次公首次公开募股），是指某开募股），是指某公司（股

23、份有限公公司（股份有限公司或有限责任公司）司或有限责任公司）首次向社会公众公首次向社会公众公开招股的发行方式。开招股的发行方式。 光大证券光大证券IPOIPO获批获批 券商券商IPOIPO上市上市6 6年来首破冰年来首破冰 20092009年年0707月月2727日日 01:3001:30人民网人民网- -国际金融报国际金融报 经历了整整一年的等待后，光大证券经历了整整一年的等待后，光大证券7 7月月2424日终于拿到证监会的上市批文，将成为日终于拿到证监会的上市批文，将成为6 6年来首家年来首家通过通过IPOIPO方式上市的证券公司，也是今年方式上市的证券公司，也是今年IPOIPO重启重启以

24、来首家获准上市的券商。以来首家获准上市的券商。 7 7月月2727日，光大证券刊登首次公开发行股票日，光大证券刊登首次公开发行股票的招股意向书，拟发行不超过的招股意向书，拟发行不超过5.25.2亿股亿股A A股，融资股，融资规模预计超过百亿元。但市场人士认为，此前规模预计超过百亿元。但市场人士认为，此前中中国建筑国建筑3.67 4.56%3.67 4.56%高达高达426426亿元的融资额度也被亿元的融资额度也被市场接受，在流动性高涨的情况下，投资者不必市场接受，在流动性高涨的情况下，投资者不必对光大证券的百亿融资有所担心。对光大证券的百亿融资有所担心。（二）次级市场（二）次级市场 证券发行后

25、，各种证券在不同的投资者证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为次级市场，之间买卖流通所形成的市场即为次级市场，也叫二级市场也叫二级市场 。旧证券旧证券的交易的交易 第三市场是原来在交易所上市的证券第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。移到场外进行交易所形成的市场。 第四市场是第四市场是是指不通过经纪商中介而是指不通过经纪商中介而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外市场交易的场外市场 其中三级市场产生于其中三级市场产生于6060年代的美国，由于当年代的美国，由于当时最低时最低佣金佣金的限制，大笔的股票交易费用很高，的限制，大笔的股票交易费用很高，为减轻大额为减轻大额交易费用交易费用的负担，为获得较低的佣金的负担，为获得较低的佣金服务，那些买卖上市股票的投资者便寻找在场外服务，那些买卖上市股票的投资者便寻找在场外市场经营的、非交易所会员的市场经营的、非交易所会员的交易商交易商。便产生。便产生挂挂牌上市股票却由非交易所成员经纪人在场外交易牌上市股票却由非交易所成员经纪人在场外交易的渠道的渠道，即第三市场。，即第三市场。 第三市场并无固定交易场所，场外交易商收第三市场并无固定交易场所，场外交易商收取的