02hjt金融市场与金融机构-金融机构概述

1、成均馆大学中国大学院金融机构概述和存款机构金融机构概述和存款机构郝继涛金融市场与金融机构金融市场与金融机构Financial Markets and InstitutionsFinancial Markets and Institutions2目录目录一、金融机构及其职能二、分业与混业经营三、资产管理公司四、存款机构与商业银行3金融机构金融机构n 金融中介、金融中介机构（ Financial Intermediary, Financial Intermediation）、金融机构(Financial Institution)定义：凡专门从事各种金融活动的组织和机构n 主要服务 金融中介 代理客

2、户进行金融资产交易（经纪人） 进行金融资产自营交易（交易商） 帮助客户创造金融资产，并卖给其他市场参与者（承销） 提供投资建议（金融咨询） 为客户管理投资组合（理财）n 本书的划分 存款机构 保险公司 投资公司 养老基金 金融公司（包括专属金融公司）4国际货币基金组织的分类国际货币基金组织的分类n 货币当局（Monetary Authority） 各国的中央银行n 存款货币银行（Deposit Money Banks） 既有存款业务，又有贷款业务，并且办理吸收活期存款和支票存款、转帐结算、签发支票、起创造存款货币作用的金融机构n 其他银行机构（Other Banking Institution

3、s） 没有支票存款，但吸收其它类型的存款，如邮政储蓄，住房贷款协会，金融公司等n 非银行金融机构（Nonbank Financial Institutions ） 证券公司，保险公司，养老基金，投资基金5美国金融机构体系美国金融机构体系n 信用中介 存款货币银行 商业银行商业银行 储蓄贷款协会储蓄贷款协会 互助储蓄银行互助储蓄银行 信用社信用社 契约型储蓄机构 人寿保险公司人寿保险公司 火灾和事故保险公司火灾和事故保险公司 养老基金和政府退休基金养老基金和政府退休基金 投资金融中介机构 金融公司金融公司 互助基金互助基金 货币市场互助基金货币市场互助基金n 服务中介 投资银行 信用评级机构 交

4、易所6基金基金n 养老基金是指通过各种养老金计划筹集社会资金用于从事金融及其他投资活动，并用投资收益向参与者提供退休后正常生活需要费用的金融机构。养老金计划是这类机构与客户之间订立的契约n 自20世纪五十年代起，养老基金得到了迅速的发展，西方股票市场上，养老基金和保险公司是最重要的机构投资者，养老基金的资金通常由保险公司、投资公司或自己进行管理n 投资基金是由发起人发起设立、通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作保险基金39%养老基金30%投资基金19%其他12%保险基金养老基金投资基金其他资料来源：OECD 200

5、3年7金融机构投资方式金融机构投资方式n 金融机构通过向市场参与者发行金融要求权筹集资金，进行投资n 直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资，如贷款或证券n 间接投资是持有由金融中介发行的要求权的市场参与者进行的投资方式 银行贷款：银行是直接投资，存款人是间接投资 投资者提供资金，获得投资公司股权。投资公司持有金融组合是直接投资，持有投资公司股权的投资者是间接投资8金融中介的功能金融中介的功能n 期限中介 商业银行通过发行金融债权，将长期资产转换成短期资产，从而事借款人、存款人/投资者获得所需期限的金融资产n 分散投资降低风险 通过分散投资，将高风险资

6、产转换成低风险资产n 降低签约与信息化处理成本 评估投资的价值，处理资产发行人的相关信息，处理合同文本n 提供支付机制 现金和非现金支付，金融机构将不能用于支付的资产转化成可以进行支付的资产9金融机构的负债金融机构的负债n 负债，指合同要求金融机构必须履行支付义务的现金数额和支付时间n 确定数额，确定时间 定期支付负债 人寿保险公司的保障收益合同（GIC）n 确定数额，不确定时间 人寿保险单n 不定数额，确定时间 定期存单（CD），固定期限，随利率波动n 都不确定 汽车和家庭保险10流动性流动性n 由于负债/先进支付额度和时间的不确定，必须准备足够的现金满足支付需求n 债权人有权改变合同条款-

7、提前取现、退保、赎回投资额n 偶然的现金流下降11对金融机构的风险监管对金融机构的风险监管n 信用风险 金融机构无法偿还债务的风险n 交割风险 交易方无法履约（信用风险和流动性风险）n 市场风险 资产价格水平波动n 流动性风险 市场流动性风险：无法按照与市场价格相近的价格卖出 融资流动性风险：无法获得足够现金流偿还到期债务n 操作风险 由于不当或错误的内部流程、人员和系统或外部事件引起损失 员工、业务流程、关系、技术、外部因素n 法律风险 未遵守法律、道德标准及合同义务导致损失12巴林银行倒闭事件巴林银行倒闭事件n 巴林银行，历史显赫的英国老牌贵族银行n 尼克李森： “天才交易员”，曾任巴林银

8、行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员。在日经225期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的李森”n 1994年下半年，李森认为，日本经济已开始走出衰退，股市将大涨。大量买进日经225指数期货合约和看涨期权。1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，李森所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑n 李森凭其天才的经验，为反败为胜，再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手n 要知道这是以“杠杆效应”放大了几十倍的期货合约。当日经225指数跌至18500点以下时，每跌一点，李森的头寸就要损失两百多万美元n 2月24日，当日经指数再次加速暴跌（17885）后，李森所在的

9、巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和。李森畏罪潜逃n 巴林银行面临覆灭之灾，银行董事长不得不求助于英格兰银行，希望挽救局面。然而这时的损失已达14亿美元，并且随着日经225指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。因此，各方金融机构竟无人敢伸手救助，巴林银行从此倒闭13目录目录一、金融机构及其职能二、分业与混业经营三、资产管理公司四、存款机构与商业银行14分业与混业经营分业与混业经营n 分业：银行业、证券业、保险业由金融机构分门别类各有专司 商业银行银行业 投资银行（证券公司）证券业 保险公司保险业 双重银行制度(dual banking system)，以美、日、英等国为

10、代表n 混业：银行业、证券业、保险业不限定由专门的金融机构经营 全能银行制度(universal banking system)，银行可以经营一切银行业务、证券业务，甚至保险业务。以德、奥地利和瑞士等国为代表15优缺点比较优缺点比较n 分业经营:职能分工型商业银行模式 优点 培养各种业务的专业技术和专业管理水平培养各种业务的专业技术和专业管理水平 防止商业银行将过多资金用在高风险的活动上防止商业银行将过多资金用在高风险的活动上 缺点 抑制竞争；银证难以优势互补抑制竞争；银证难以优势互补n 混业经营：全能型商业银行模式 优点 银证优势互补银证优势互补 全能银行可以充分了解企业经营状况全能银行可以

11、充分了解企业经营状况 缺点 形成垄断；内部协调困难形成垄断；内部协调困难16发展历程与趋势发展历程与趋势n 银证是在分离融合再分离再融合的循环往复中向前发展的。n 早期的自然分离阶段n 二十世纪初期的融合阶段n 19291933年经济危机后的分离阶段，通过了1933年格拉斯斯蒂格尔法，将投资银行业务和商业银行业务明确而严格地划分开，以保证商业银行免遭证券业的风险n 七十年代以来的现代融合阶段n 1999年金融服务现代化法案，废除了Glasssteagall Act of 1933，宣告了美国金融分业制的终结 17混业经营的选择混业经营的选择n 金融控股公司模式n 集团控股，联合经营：存在一个控

12、股公司（单纯的投资机构或以一项金融业务为载体的经营机构）作为集团的母体n 法人分业，规避风险：不同金融业务由不同法人经营 光大集团拥有光大银行、光大证券和光大信托三家金融机构，同时持有申银万国证券19%左右的股权，是其最大股东 光大集团还拥有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大国际和香港建设公司 1999年12月15日，中国光大集团总公司和加拿大永明人寿保险公司宣布组建中加合资人寿保险公司n 全能银行模式n 一种具有综合性业务的银行，单一法人，从事多种金融业务 Welcome to CITIBANK, the one-stop solution for all your financial

13、needs18目录目录一、金融机构及其职能二、分业与混业经营三、资产管理公司四、存款机构与商业银行19资产管理公司资产管理公司n 货币管理公司，或资金管理公司：为个人、企业、慈善机构、基金和政府管理资产n 资产管理人，货币管理人，基金管理人，投资组合管理人n 管理费：管理资产的市值的一定比例，或按照业绩提取管理费（资产收益的比例）20对冲基金对冲基金n 对冲基金是一类私人募集的投资企业的总称，并不一定对冲 首先选定某类行情看涨行业，然后在买入优质股的同时做空劣质股（买进看跌期权Put Option）n 基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、

14、追求高收益的投资模式n 多类型投资手段和工具的组合运用 杠杆、卖空、套利、风险控制n 投资于所有的金融市场n 对资金管理者的高额业绩激烈n 以投资的绝对收益来估值对冲基金21几种定义几种定义n 对冲基金是一种私人组织的、由专职经理人管理的投资机构，它们一般不吸收公众参与 -美国总统金融市场工作小组（1999）n 对冲基金具有如下特征：通常采用合伙制或离岸投资公司制；采用在多个市场中建立头寸在内的多元化投资策略；利用卖空、衍生品和杠杆等投资技术和投资工具；向基金经理支付绩效报酬；主要吸收富有的个人和机构投资者并设有最低投资限制 -美国金融服务局（2002）n 对冲基金仅吸收经验丰富的投资者参与，

15、可以不受共同基金所必须面对的监管。基金经理的报酬不是按照基金资产的固定比例提取，而是根据基金业绩确定。因此“业绩基金”似乎是对对冲基金的一个更准确的称谓 -乔治索罗斯（2000）22对冲基金和共同基金的区别对冲基金和共同基金的区别n 共同基金（Mutual Fund）是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，从事股票、债券、外汇、货币等投资，以获得投资收益和资本增值共同基金 对冲基金 参与者的资格参与者的资格 无限制，公众投资者有严格限制：不得超过99人;最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；最近两年的收入至少在30万美元以上；净资产至少在100万美元以

16、上(past)人数放宽到500人,拥有500万美元以上投资证券(now)最低投资额最低投资额最低投资额很低较高的最低投资额限制（一般为100万美元以上）投资投资不限制投资者数量和可投资品种参与者人数最多500人，不限制投资品种监管监管受证监会监管不受监管的私人投资机构筹资筹资可做广告招揽投资者私募，不得利用任何传媒做广告能否离岸设立能否离岸设立不允许通常设立离岸基金，以避开法律限制和避税赎回赎回一般每日均可购买和赎回赎回限制（需提前通知，时间从数月到几年不等）信息披露程度信息披露程度公开不公开，不用披露财务及资产状况23对冲基金的类型对冲基金的类型n 市场导向型 通过股票买卖（包括买空卖空）来

17、获利的基金，存在系统性风险n 公司重组型 投资于兼并、破产、收购、重组、回购n 收敛交易型 使金融资产的价格和收益率的偏差回归或收敛到历史的均衡关系上n 机会主义型 全球宏观对冲基金，基金的基金2419921992年狙击英镑年狙击英镑n 1979年,欧共体组成欧洲货币汇率连保体系n 规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25的范围内允许上下浮动，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动，而以德国马克为核心n 如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预n 1992年2月7日，欧盟12个成员国签订了马斯特里赫特条约n 德国马克在东西德统一后走坚,而英国经济不景气导致

18、英镑相对疲软n 英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率，德国担心通货膨胀，拒绝n ，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但必须维持与马克的汇率n 英镑对马克不断下跌，从295-285-27964。英政府为防止比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限27780，下令英格兰银行购入33亿英镑干预市场n 量子基金大笔借贷英镑,动用了100亿美元，购买60亿美元马克,抛售70亿美元的英镑，英政府从国际银行组织借入资金，犹如杯水车薪。货币贬值，股市的上涨，购入价值5亿美元的英国股票，并卖出德国股票n 后来英镑暴跌,退出欧洲货币，自由浮动，跌至2.65.索罗斯在英镑空头、马克多头

19、、股票上均获巨额利润25目录目录一、金融机构及其职能二、分业与混业经营三、资产管理公司四、存款机构与商业银行26存款类金融机构存款类金融机构n 存款类金融机构是指主要依靠吸收存款作为资金来源的金融机构，主要包括商业银行、信用合作社以及专业银行中的储蓄银行等27存款机构的资产、负债存款机构的资产、负债n 存款机构获得所投资产（贷款或证券）和资金成本之间的利差n 应对利率风险n 预期利率上升，长借短贷 借入15年利率5%资金，投资于1年利率7%的国债 到期的1年期国债投资于更高利率的一年期国债或其他项目n 预期利率下降，短借长贷 吸收1亿存款，1年、利率5%，投资于15年、利率7%的美国国债 1年

20、后，利率下降，银行筹款还1亿存款的成本下降，利差增加28流动性流动性n 存款机构满足存款者支取需要、客户贷款需求的途径 吸收新增存款 以现有证券抵押，从中央银行或其他机构借入现金 在货币市场筹集短期资金 出售持有的证券 次级储备，收益率低次级储备，收益率低29银行资金紧缺银行资金紧缺n 2013年端午节前，市场消息称，6月6日，光大银行对兴业银行的同业拆借资金本到期，但因为头寸紧张无法偿还，导致兴业银行巨额到期资金无法收回，两家银行资金面齐齐告急，向央行求助予以资金支持，遭到央行拒绝。光大因为违约还面临银监会的罚款处罚n 导致：违规高息揽储，抢储，不发放贷款，开发理财产品，提前还贷免罚金n 隔

21、夜上海同业拆放利率(Shibor)，从6月5日的4.62%涨到6月8日的9.58%，涨幅超过100%，且创下5年半来最高值n 宏观：经济放缓，宏观经济调整n 微观：监管层禁止银行出售和回购高收益债券来为到期理财产品提供流动性，银行（尤其是小银行）将没有足够现金偿付6月份到期的理财产品 理财产品（WMP）已经成为中国的银行吸引存款的重要渠道。大多数WMP都是短期的，其中65%的WMP为3个月期，20%的WMP为3-6个月期 银行WMP收益率成为竞争重要要素。迫使银行去购买1-5年期的高收益率债券来作为WMP的运作基础 高收益率债券，信用评级低，流动性差，或者是非标准证券，WMP与其基础资产（上述

22、高收益债券）的到期期限就无法匹配 销售和回购操作：步骤一、季度末之前，银行通过“虚假”交易将债券出售给与其关系良好的同行，目的是获取偿付到期WMP的资金。步骤二、银行再使用新增WMP获取的现金，回购之前出售的债券30商业银行商业银行n 商业银行是企业，商业银行是经营货币商品的特殊企业n 商业银行的职能信用中介职能信用中介职能1支付中介职能支付中介职能2信用创造职能信用创造职能3金融服务职能金融服务职能431银行服务银行服务n 个人银行业务 消费贷款、住房抵押贷款、分期消费贷款、信用卡、汽车和船舶贷款、经纪服务、学生贷款、个人定向金融投资服务n 公司银行业务 机构贷款、商业不动产人资业务、租赁业务、贷款保收业务n 国际银行行业 公司融资：贷款和证券承销，信用证、承兑汇票担保 资本市场：证券自营商 外汇产品服务32银行融资银行融资n 存款 活期存款 储蓄存款 定期存款n 准备金要求 所有银行都必须将存款的一定比例存放在中央银行的无息账户上 准备金率，法定准备金n 向中央银行借入现金n 其他非存款借款33商业银行的资本要求商业银行的资本要求n 巴塞尔II框架，最低风险资本要求，资本充足率监管，内部评估过程及对金融风险指标的公开披露n 10亿美元资产n 核心资本金要求，总资产（即10亿）的4%，4000万美元n 总资本金