资金时间价值在企业财务管理和个人理财中的应用

1、资金时间价值在企业财务管理和个人理财中的应用【文章摘要】资金时间价值理论是工程经济学中重要的理论，明确资金时间价值的概念具 有重要的意义。资金时间价值是企业财务管理中的重要内容， 同时也是个人理财 中不可忽视的理念。本文从资金时间价值观念和资金价值含义入手，介绍了资金时间价值计算方法，阐述了资金时间价值理论在企业财务管理和个人理财中的应 用情况。【关键词】资金时间价值；企业财务管理；个人理财；应用一、资金及其时间价值（一）资金的含义众所周知，资金资源是企业的一种特殊的资源，它是企业所拥有的能以货币 计量的经济资源的货币表现。资金作为一种商品，具有价值和使用价值，同时具 有作为一般等价物所拥有的

2、支付手段、储藏手段等全部的特性和职能。资金资源 的贫富即代表了一个企业的财富，也象征着一个公司的实力。因此，最大限度地获得资金的增值，提高资金的综合利用效率，是企业领导 者和高级财务人员从事投资活动的根本目的， 也是投资活动的内在动力源泉。以 资金的时间价值观念评价资金的长期投资方案的财务可行性， 是提高资金的综合 利用能力的重要手段和方法之一，也是保证投资效益实现的关键一环。（二）资金时间价值资金时间价值理论是工程经济学中重要的理论，明确资金时间价值的概念具 有重要的意义。在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不相等的，也就是说数量一样的资金，如果存在的时间点不一样，那么它们的价值量

3、就不相 等。今天可用于投资的一笔资金即使不考虑通货膨胀因素 ，也比将来可获得的同 样数额的资金更有价值。因为当前获得的资金能立即用于投资，并带来收益；而 将来才可获得的资金则无法用于当前的投资，也无法获得相应的收益。不同时间 发生的等额资金在价值上的差别称为资金时间价值，即资金在扩大再生产及其循环周转过程中随着时间的推移而产生的增值。 它表现为同一数量的资金在不同 时点上有不同的价值。二、资金时间价值的计算基础资金时间价值可从两个方面加以衡量：理论上，资金时间价值相当丁没有风 险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率； 实际上，在通货膨胀很低的情况下, 可以用政府债券利率表示资金时间价值。一般讲

4、,资金时间价值的计算基础分单利和复利两种：单利只按本金计算利息，即“本生利”；复利就是前期利息要与本金合并计算本期利息，即“利滚利”。 复利计息法同单利计息法相比较,计算过程更复杂,计算难度更大，但它不仅考虑 了初始资金的时间价值，还考虑了由初始资金产生的时间价值的时间价值，能更 好地诠释资金的时间价值。因此，财务管理以及工程经济评价中资金时间价值的 计算一般都用复利计息法。三、资金时间价值在企业财务管理中的应用（一）资金时间价值筹资决策中的应用企业的筹资方式可归纳为自有资金筹资和借入资金筹资两类。 当企业资金全部为 自有资金时，经营收益就是企业的税前净利润；当企业存在借入资金时，经营收 益扣

5、除借款利息后的余额才是企业的税前净利润。【案例1】某汽车企业筹资总额为15000万元，年经营收益为1000万元，年借款利率为8%, 现有两个方案：万案自有资金/万元借入资金/万元A r22；A万案80007000B万案300012000【分析】相关指标数据计算如下：A方案：借款利息7000 X 8% =560（万元）税前净利润1000 560=440（万元）自有资金利润率440士 8000X 100% =5. 5%B方案：借款利息12000 X 8% =960（万元）税前净利润1000 960=40（万元）自有资金利润率40- 3000X 100% =1. 33%上述结果表明，增加借入资金的比

6、重（由A方案的7: 8降低到B方案的4: 1）,使自 有资金利润率降低了 5. 5% 1 . 33% =4. 17%，说明增加借入资金比重的B 方案筹资效益不如A方案。若不考虑资金时间价值，则两方案自有资金利润率分别为：A方案 1000+8000X 100% =12. 5% , B方案 1000+ 3000X 100=33. 33%其结果既夸大了各方案的自有资金利润率， 乂得出了与考虑资金时间价值截然相 反的结论，从而导致错误方案的选择。启示：不考虑资金时间价值，会使衡量筹资效益的指标自有资金利润率在数据上 发生变化，甚至会影响到筹资方案选择的正确性。因此，必须充分考虑资金时间 价值因素，合理

7、安排企业筹资结构，确定适当筹资方式，发挥财务杠杆作用，提 高筹资效益。(二) 资金时间价值在资本支出决策中的应用资本支出届于企业的长期投资，投入的资金量大，并且在较长时期内会对企业产 生持续影响，一旦决策失误，会严重影响企业的财务状况和资金流转，给企业带来重大损失，甚至带来恶性循环直至破产活算。【案例2某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： 从现在起，每年年初支付200000，连续支付10次； 从第五年开始，每年年初支付50000元，连续支付10次；假设该公司的资本成本率为10%，该公司应选择哪个方案？【分析】 P=A+A x (P /A, i , n)其中A=200000 i= 10

8、%, n=9,查表得(P / A,i,n)=5.7590因此 P=200000+200000X 5.7590=135.18 万元(2)P=A x (P /A, i ,10) x (P/ F, i , 3)其中 A=250000 i=10%，查表得(P/A, i , 10)=6 . 1446, (P/ F, i , 3)=0. 7513 因此 P=250000 X 6.1446 X 0.75l3=1l5.41 万元因为115. 4l万元l35 . 18万元，所以该公司应选择第二个方案。启示：资金时间价值的客观存在，使它成为合理规划企业财务活动，正确进行投 资决策和评价资本支出效果不可忽视的重要因

9、索。充分考虑资金时间价值，可有 效避免决策失误。(三) 资金时间价值在存货管理中的应用存货是企业占用资金较大的资产项目，一般占企业资金总额的30% 40%左右。存货资金利用程度如何，对企业的财务状况和财务成果影响很大。在存货规划时， 存货订购的数量、时间、方式等都会涉及到资金时间价值。如果存货数量过低或时间过短，则不能保障正常生产经营的需要；如果保持较大规模的存货就意味着 较低周转率，就会过多地占用企业资金造成资金浪费。【案例3】某批发企业拟向某厂提前半年预付货款，预购某商品l5。台，每台进价520元，售价650元，毛剥率20%，毛利额19500，年利率11. 34% ,从投入资金和盈利 看，

10、是有利可图的。假设企业资金周转次数为每年 8次，平均资金利润率为6%, 在考虑资金时间价值的情况下，我们再来看该预购方案的效果：【分析】利息：150X 520X l1.34 % +12X 6=4422. 6(元)机会成本：150X 520X 6%X 4=18720(元)合计损失：4422.6+18720=23142.6(元)该损失大丁可获毛利19500t£,说明不应预付货款。启示：在存货管理中，必须结合资金时间价值因素，合理进行规划，才能充分发 挥资金的使用效益，改善企业财务状况。从企业经营的实际情况看，凡是产品适销对路，货款就回笼快，资金占用减少，体现了他们的时间价值。从以上的案例

11、分析中我们可以看出， 要对方案要做出准确评价，就必须考虑资金 的时间价值，否则会导致决策上的失误。以上只讨论了资金时间价值在企业财务 管理方面应用的几个方面，相信随着财务管理理论和实践的发展，资金时间价值将会得到越来越广泛的应用。明确资金时间价值观念就可以督促企业管理者节约 使用资金，充分提高资金的使用效果，充分实现资金时间价值，使资金在有限的 时间和空间范围内创造最大价值。四、资金时间价值在个人理财中的应用二十世纪70年代以来，全球商业银行在金融创新浪潮的冲击之下， 个人理财业务 获得了快速发展。而在当今，个人理财活动涉及领域极为广泛， 人们理财活动中 对资金时间价值的应用也随之增加。(一)

12、 在日常存款本利和计算上的应用【案例4】某人现在将100000存入银行，银行年利率为4%,问到第六年末此人的本利和 是多少？【分析】F =PX(1 i)6=100000X (1+4%)6,=100000X 1.2653=126530即五年后连本带利共12653或。(二) 在房贷还款金额计算中的应用【案例5】某人欲购一套商品房，需要向银行按揭贷款100万 元准备10年内进行偿还，银行 贷款年利率为6% ,此人每年等额还款金额是多少？如果按月等额进行偿还每个月 需要还款的金额乂是多少？【分析】首先足按年等额进行偿还，并且偿还时间假设是每年年末，则每年末还款金额为：A*(1 + 6% )10 -1

13、/6 % (1+6 % )n=100/ (1+6 % )10-1 / 6 % (1+6 % )10=100 /7.3601=13 . 5868(万元)其次是每月进行等额偿还，并且偿还时间假设是每月月末，这时给出的6%是名义利率，每月实际利率是6%/ 12即5%0,则 每月还款金额是：A=Fy (1+i)n-1/ i(1+i)n=100 /(1+5 %)120-1 / 5 % (1+5 % )120=100 /90.0733=1.1102(万元)(三) 在投资决策中的应用【案例6】某人欲投资一项目，预从第五年开始每年年末会取得20万元的收益，投资期限为10年，假定年利率5%,问：此人目前最多投资多少元才有利 ？【分析】P=A< (P /a, i , n) x (P / F , i , n)=20X (P/A, 5%, 6) X (P/ F , 5%, 4)=20 X 5.0737 X 0.8227=83. 32(万元)因此，此人现存投资额只要不越过83.52万元，就会盈利，否则就会亏本。(四) 在房屋购置还是租赁决策上的应用【案例7】某人需用一店面，预计使用时间为5年，有两种方式：一是租赁，每月费用是8000 元；一是购买，目前该店面价值为200万元，并预测10年