企业融资方式之债权融资(共65页).ppt

1、 主讲： 张宏超 律师企业融资方式： 一、债权融资 银行贷款、债权融资 二、股权融资 引进投资者、国内上市 三、项目融资 四、国际融资 国际银团贷款、国际债券、境外上市 五、贸易融资 保理、信用证、福费廷、 打包放款、进口押汇、出口押汇 六、其他融资 融资租赁、信托融资 债权融资债权融资 一、银行贷款；一、银行贷款； 二、发行债券；二、发行债券；银行贷款 银行贷款的主要种类： 流动资金贷款、固定资产贷款、流动资金贷款、固定资产贷款、 房地产开发贷款、项目贷款等。房地产开发贷款、项目贷款等。 流动资金贷款（一）贷款对象：经工商行政管理部门（或主管机关）核准登记的企（事） 业法人、其他经济组织或个

2、体工商户。特点：期限灵活，可满足借款人临时性、短期和中期流动资金需求。 临时贷款（3个月，用于一次性进货及其他季节性支付资金不足） 短期贷款（3个月至1年，用于企业正常生产经营周转的资金需求） 中期贷款 （ 1年 至3年 ，用于企业正常生产经营中经常性周转占用和铺垫流动资金贷款） 流动资金贷款（二）基本条件： 1.借款从事符合国家产业政策和社会发展规划要求的建设和生产经营活动； 2.贷款使用确有经济效益，能按期偿还本息，无不良记录； 3.已开立基本账户或一般存款户，自愿接受信贷监督和结算监督，如实提供有关经营情况和财务报表； 4.应持有人民银行颁发的借款卡； 5.除依法无需登记的以外，应经工商

3、部门办理年检，特殊行业须持有相关生产经营许可证； 6.借款人的资产负债率应低于70%； 7.提供银行认可的担保。 流动资金贷款（三）需提供的资料： 1.借款申请书；2.各种合法证件；3.企业财务报表；4.借款担保条件； 5.其它相关资料。办理程序： 1.申请； 2.签订合同； 3.落实担保； 4.获取贷款； 5.还款。固定资产贷款（一）特点：贷款金额大、期限长（一般不超过8年），能满足企业对固定资产项目的投资和流动资金投资需求。种类：基本建设贷款、技术改造贷款。贷款条件：具备流动资金贷款的条件外，还需同时具备： 1. 技改、基建项目已批准立项，列入国家和地方计划； 2. 取得相关部门建设许可证

4、、投资许可证、开工许可证 或进口批文； 3. 项目竣工后的配套流动资金基本落实； 4. 自筹资金不低于总投资的30%。固定资产贷款（二）需提供的材料：除参照流动资金贷款要求提供的材料外，还需提供： 1. 项目可行性报告； 2.项目有关批文及许可证。办理程序： 1.申请； 2.签订合同； 3.落实担保； 4.获取贷款； 5.还款。 住房开放贷款（一）贷款条件： 一、借款人条件：经工商部门（主管机关）核准登记的企（事）业法人、其他经济组织。同时还应具备： 1. 法人营业执照或相关部门批准设立文件、建设核准的资质证明； 2. 产权明晰、经营管理制度健全、财务状况良好； 3. 信用良好，具有按期偿还贷

5、款本息的能力； 4. 拥有贷款卡，并经年检，在银行开立基本账号或一般账户； 5. 经工商部门登记并办理年检； 6. 可提供银行认可的合法、真实、有效的担保； 7. 其他条件。 住房开放贷款（二）二、项目条件： 1. 贷款项目已纳入国家或地方建设开发计划，立项文件合法、完整、真实、有效； 2. 借款人已取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建设工程施工许可证； 3. 贷款项目实际用途与项目相符，符合当地市场的需求，有规范的可行性研究报告，预算报告合理真实； 4. 借款人计划投入的贷款项目自有资金不低于35%（其中经济适用房贷款为30%，均指所有者权益额），并能在使用银行贷

6、款前投入项目建设； 5. 其他条件。 住房开放贷款（三）应提供的文件： 1.借款申请书； 2.营业执照副本及复印件，年检登记文件及税务登记证副本及复印件；行政事业单位应提供有权部门批准机构设置的文件； 3.法定代表人或其授权代理人的证明文件； 4.会计师事务所出具的证明文件； 5.财政部门或会计师事务所核准的上年度财务报表，申请人近期财务报表； 6.项目可行性研究报告，有权部门批准的项目建设、实施和开发的文件或计划； 7.有权部门批准的购建住房计划； 8.建设主管部门核发的房地产开发企业资质证书； 9.人行年审的贷款证或贷款卡； 10.保证人出具的担保意向书，保证人的营业执照副本及复印件，年检

7、登记文件及税务登记证副本及复印件；经财政部门或会计师事务所审查的财务报表； 11.抵（质）押物清单和产权人证明文件及处分权人同意抵（质）押的证明； 12.贷款银行要求的其他资料。项目贷款（一）申办条件： 1. 在银行开立基本账号或一般账户。实行贷款证管理的地方，须持有贷款证；申请外汇项目贷款，须持有进口证明或登记文件； 2. 项目符合国家产业政策、信贷政策和银行贷款投向； 3. 项目具有国家规定比例的资金； 4. 需要政府相关部门审批的项目，须持有批准文件； 5. 借款人信用状况良好，偿债能力强，管理制度完善，对外权益性投资比例符合国家有关规定； 6. 能够提供合法有效担保； 7. 其他条件

8、项目贷款（二）应提供的资料： 1. 固定资产贷款项目评估申请书； 2. 项目建设的合法文件； 3. 项目建设的可行性研究报告已经有权审批部门同意； 4. 中长期借款申请书； 5. 各种合法证件； 6. 企业财务报表； 7. 借款担保条件； 8. 其他资料。 项目贷款（三）项目贷款流程：1.借款人提供贷款项目评估申请，并提供相关资料；2.信贷部门对受理的申请进行初审、调查评估，起草评估报告及初步意见，提交审查部门进行审查；3.信贷部门审查后，签署意见提交有权审批人审批。批准项目的，签署意见后交信贷业务部门办理贷款手续；4.信贷业务部门通知借款人办理贷款申请及提供有关资料，提出初审意见交审查部门进

9、行审查；5.组织人员对贷款相关情况进行审查核准，根据审查结果提出贷与不贷建议；6.按权限审批制度对贷款进行审批。批准贷款的，签署意见后交信贷业务部门办理放款手续；7.信贷业务部门与客户商议贷款条件，并签订正式借款合同；8.签订贷款担保合同，并对担保的真实性进行核实；9.客户填写借款凭证，由信贷业务部门审核签批后发放贷款，借款人按合同约定使用贷款资金。发行债券（一）发行公司债券应符合的条件：1. 股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；2. 累计债券总额不超过公司净资产额的40%；3. 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；4. 筹

10、集的资金投向符合国家产业政策；5. 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；6. 国务院规定的其他条件。 发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券： 1.前一次发行的公司债券尚未募足的。 2.对已发行的公司债券或其他债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。发行债券（二）发行可转换债券的条件： 1. 上市公司； 2. 最近3年连续盈利，且最近3年的净资产收益率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可略低，但不低于7%； 3. 募集的资金要符合国家产业政策投向； 4. 可转换债券的利率不得

11、超过银行同期存款的利率水平； 5. 可转换债券发行后，资产负债率不高于70%； 6. 累计债券余额不得超过公司净资产额的40%； 7. 可转换债券的发行额不少于人民币1亿元； 8.国务院证券管理委员会规定的其他条件。发行债券（三）企业发行债券的操作流程：1.作出发行债券的决议或决定；（股份公司和国有有限公司由董事会制定方案，股东大会作出决议，经代表1/2以上表决权的股东通过。国有独资公司由国家授权的投资机构或部门作出决定。）2.提出申请；（向国务院证券管理部门提出申请，并提交：公司登记证明、公司章程、债券募集办法、资产评估报告及验资报告。）3.国务院证券管理部门审批；4.公司债券的募集方式；（

12、直接发行和间接方式；）5.公告公司债券募集方法；（募集方法应包含：公司名称、债权总额和票面金额、债券利率、还本付息的期限及方式、发行的起止日期、公司净资产额、已发行的尚未到期的公司债券总额、承销机构、发行价格和发行地点。）6.认购公司债券；7.置备存根簿。（存根簿应载明：债券持有人的姓名或名称及住所、债券持有人取得债券的日期及债券编号、债券的总额、债券的票面金额、利率、还本付息的期限和方式、发行日期。） 股权融资股权融资 一、引进投资者；一、引进投资者； 二、上市融资；二、上市融资； 引进投资者引进投资者引进投资者的操作流程（以引进战略投资者为例）：1.确定中介机构；（银行等金融机构，非银行类

13、的金融机构或专门财务顾问公司、律师事务所等。）2.向中介机构提供项目可行性研究报告；3.中介机构为企业制定或修改商业计划书；4.中介机构联系潜在的投资方，与有初步意向的投资方进行接触；5.中介机构安排融资方与投资方接洽；6.投资方进行尽职调查；7.融资方与投资方谈判；8.融资方与投资方签订投资协议；9.根据投资方的需要，中介机构提供相关资金监管业务；一、证券市场 发行市场、流通市场；二、我国证券市场基本主体结构 主管机关：国务院证券管理委员会（主管决策机构），1992年9月成立； 国务院证券监督管理委员会（执行业务机构）， 1992年9月成立； 交易市场： 上海证券交易所（成立，同年12.19

14、正式营业） 深圳证券交易所 （ 成立并开始试运行） 新机制：2000.10后，证监会同意在深圳市场建立“创业板”股票市场，不再允许新发行股票的公司在深交所挂牌交易（政策颁布前已发行的除外）。确立上海证券交易所为中国证券市场的主板市场。在上海证券交易所上市在上海证券交易所上市首次公开发行上市的条件首次公开发行上市的条件： 根据中华人民共和国证券法、股票发行与交易管理暂行条例和首次公开发行股票并上市管理办法的有关规定，首次公开发行股票并上市的有关条件与具体要求如下：主体资格主体资格：A股发行主体应是依法设立且合法存续的股份公司；经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以公开发行股票

15、。公司治理公司治理：发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依 法履行职责；发行人董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格；发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任；内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。独立性独立性：应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；资产应当完整；人员、财务、机构以及业务必须独立同业竞争同业竞争：与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同

16、业竞争；募集资金投资项目实施后，也不会产生同业竞争。关联交易关联交易：与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有显失公平的关联交易；应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形。财务要求财务要求：发行前三年的累计净利润超过3,000万人民币；发行前三年累计净经营性现金流超过5,000万人民币或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%；过去三年的财务报告中无虚假记载。股本及公众持股股本及公众持股：发行前不少于3,000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%；如果发行时股份总数超过4

17、亿股，发行比例可以降低，但不得低于10%；发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。其他要求其他要求：发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷；发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；最近三年内不得有重大违法行为。股票发行上市的主要程序 根据中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、中国证监会和证券交易所颁布的规章等有关规定，企业公开发行股票并上市

18、应该遵循以下程序：上证所上市协议 公司在股票首次上市之前应当向上证所申请并签署证券上市协议，证券上市协议包括以下内容：1.股票简称、上市日期、上市数量等基本情况；2.双方的权利与义务和应当遵守的法律、法规和其他相关规定；3.关于公司及其董事、监事和高级管理人员应当积极配合上证所监管的规定；4.上市费用以及交纳方式；5.股票暂停、终止上市和终止上市后进入代办股份转让系统继续交易等相关事项；6.其他有关内容。股票上市费用 1.股票上市初费按上市总面额的万分之三缴纳，最多不超过3万元；上市月费为上市总面额的十万分之一，最多不超过500元/月。2.人民币特种股票的上市初费按其发行总股本的千分之一计算，

19、并按照人民币与美元的汇兑比率折合为美元，最高不超过5000美元；上市月费为50美元/月。 信息披露要求信息披露要求 在上海证券交易所上市的公司需完整、准确、及时披露公司信息。信息披露分为定期报告和临时性公告两种。 定期报告：定期报告：年报、中报和季报年报、中报和季报 年度报告应当在每个会计年度结束之日起四个月内，中期报告应当在每个会计年度的上半年结束之日起两个月内，季度报告应当在每个会计年度前三个月、九个月结束后的一个月内编制完成并披露。第一季度季度报告的披露时间不得早于上一年度年度报告的披露时间。 年报主要内容包括： 公司基本情况 会计数据和业务数据摘要 股本变动及股东情况 董事、监事、高级

20、管理人员和员工情况 公司治理结构 股东大会情况 董事会报告 监事会报告 重要事项 财务报告临时公告临时公告 当发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。下列情况为前款所称重大事件： 公司的经营方针和经营范围的重大变化； 公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定； 公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重要影响； 公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况； 公司发生重大亏损或者重大损失； 公司

21、生产经营的外部条件发生的重大变化； 公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动； 持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化； 公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； 涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效； 公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施。 深圳证券交易所上市 深圳证券交易所（以下简称“深交所”）成立于1990年12月1日，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。经国务院同意，中国证监会批准，2004

22、年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。深交所中小企业板介绍 中小板块即中小企业板，是指流通盘1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的。企业在国内中小板上市的基本条件是：股份有限公司；经营期限最少三个会计年度；注册资本符合公司法相关规定；最近三个会计年度净利润均为正数，且累计 超过3000万元人民币，三个会计年度营业收入超过3亿元，或现金流量净额超过5000万元以及高管人员三年内无重大变化等。 中小企业改制上市业务流程上市公司发行证券法律实务上市公司发行证券法律实务 上市公司发行证券法律实务(一) 上市公司发行证券，指上市公司首次公开募集资金后，根据需要再向市场募集资金，包括配股、增发、

23、发行可转换公司债券等方式。公开发行证券的条件公开发行证券的条件一般规定一般规定 上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定： 1）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责； 2）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； 3）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未

24、受到过证券交易所的公开谴责； 4）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理； 5）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。 上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列规定：上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列规定： 1）最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据； 2）业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形； 3）现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化； 上市

25、公司发行证券法律实务(二)4）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近十二个月内未发生重大不利变化； 5）公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化； 6）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项； 7）最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形。 上市公司的财务状况良好，符合下列规定： 1）会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定； 2）最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，

26、所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除； 3）资产质量良好。不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响； 4）经营成果真实，现金流量正常。营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定，最近三年资产减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩的情形； 5）最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。 上市公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在下列重大违法行为： 1）违反证券法律、行政法规或规章，受到中国证监会的行政处罚，或者受到刑事处罚； 2）违反工商、税收、土地、环保、海关法律、行政法规或规章，受到

27、行政处罚且情节严重，或者受到刑事处罚； 3）违反国家其他法律、行政法规且情节严重的行为。 上市公司发行证券法律实务(三)上市公司募集资金的数额和使用应当符合下列规定：上市公司募集资金的数额和使用应当符合下列规定： 1）募集资金数额不超过项目需要量； 2）募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定； 3）除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。 4）投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性； 5）建立

28、募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户。 上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行证券： 1）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； 2）擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正； 3）上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责； 4）上市公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为； 5）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查； 6）严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。 上市公司发行证券法律实务(四）发行股票的特殊规定发行股票的特殊规

29、定向原股东配售股份（简称配股），除符合一般规定外，还应当符合下列规定： 1) 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十； 2) 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量； 3）采用证券法规定的代销方式发行。 控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。 向不特定对象公开募集股份（简称增发），除符合一般规定外，还应当符合下列规定： 1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净

30、资产收益率的计算依据； 2）除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形； 3）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。 上市公司发行证券法律实务(五)发行可转换公司债券的特殊规定发行可转换公司债券的特殊规定可转换公司债券，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。公开发行可转换公司债券的公司，除应当符合一般规定外，还应当符合下列规定： 1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低

31、者作为加权平均净资产收益率的计算依据； 2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十； 3）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。 可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。可转换公司债券每张面值一百元。 可转换公司债券的利率由发行公司与主承销商协商确定，但必须符合国家的有关规定；公开发行可转换公司债券，应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告；公开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。提供担保的，应当为全额担保，担保范围包括债券的本金及利

32、息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。 上市公司发行证券法律实务(六)上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称分离交易的可转换公司债券）。 发行分离交易的可转换公司债券，除符合一般规定外，还应当符合下列规定： 1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元； 2）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；3）最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息，或符合最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据； 4）本次发行后

33、累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。 分离交易的可转换公司债券的期限最短为一年。分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券交易所上市交易。分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易。上市公司发行证券法律实务(七)非公开发行股票的条件非公开发行股票的条件非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定： 1）特定对象符合股东大会决议规定的条件； 2）发行对象不超过十名。 发行对象为境外战略投资

34、者的，应当经国务院相关部门事先批准。 上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定： 1）发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十； 2）本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让； 3）募集资金使用符合本办法第十条的规定； 4）本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。 上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票： 1）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； 2）上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除； 3）上市公司及其附属公司违规对外提

35、供担保且尚未解除； 4）现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责； 5）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查； 6）最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外； 7）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 上市公司发行证券法律实务(八)发行程序发行程序上市公司申请发行证券，董事会应当依法就下列事项作出决议，并提请股东大会批准：

36、 1）本次证券发行的方案； 2）本次募集资金使用的可行性报告； 3）前次募集资金使用的报告； 4）其他必须明确的事项。 股东大会就发行证券事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。向本公司特定的股东及其关联人发行证券的，股东大会就发行方案进行表决时，关联股东应当回避。上市公司申请公开发行证券或者非公开发行新股，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。保荐人应当按照中国证监会的有关规定编制和报送发行申请文件。 中国证监会依照下列程序审核发行证券的申请： 1）收到申请文件后，五个工作日内决定是否受理； 2）中国证监会受理后，对申请文件进行初审； 3）发行审核委员会审核申请文件；

37、4）中国证监会作出核准或者不予核准的决定。 自中国证监会核准发行之日起，上市公司应在六个月内发行证券；超过六个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。上市公司发行证券，应当由证券公司承销；非公开发行股票，发行对象均属于原前十名股东的，可以由上市公司自行销售。国际融资 境外上市境外上市 国际债券国际债券 国际银团贷款国际银团贷款 境外上市 1992年证监会成立，同年批准青岛啤酒、上海石化等公司通过全球存托凭证（GDR）和美国存托凭证（ADR）的方式赴海外上市，激发国内企业境外上市热潮。境外上市的基本术语：境外上市的基本术语： IPOIPO（Initial public off

38、ering）,即首次公开发行股票，首次公开发行是指一家公司第一次将它的股份向公众出售。一般说来，一旦公开发行完成，就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 红筹上市红筹上市，是指境内企业实际控制人在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立壳公司，再以境内股权或资产对壳公司进行增资扩股，并收购境内企业的资产，以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。 存托凭证（存托凭证（DRDR），又称存券收据或寸股证。是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。 招股说明书（招股说明书（ProspectusProspectus），是专门表达募集股份的意思表示并载明有

39、关信息的书面文件。解释公司业务包括财务决算数据、发展策略、经营风险等各个方面内容。初步的招股说明书也称红鲱鱼（Red Herring）. 关联交易关联交易，在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则视为关联方；如果两方或多方受同一方控制，也视为关联方。在关联方之间发生转移资源或义务的事项，称为关联交易。 路演（Road show）,是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。 创业板市场创业板市场（Second-board Market）,相对于主板市场而言的，其性质属于二板市场，主要为新兴中小企业提供集资途径，帮助

40、其发展，由于二板市场定位于为中小企业服务，所以成为创业板市场。 H H股股，注册在内地、上市地在香港的外资股。（纽约-N，新加坡-S） 离岸公司离岸公司，凡在原居住地以外注册成立的公司，一般可统称为离岸公司。在英属维尔京群岛、巴哈马群岛及开曼等这些岛国或地区设置了一些特别宽松的经济区域，允许外国投资者在其领土内成立公司，对此类公司不收取任何税收，只收取少量的年度管理费，同时，所有国际大银行都承认这类公司，为其设立银行账号及财务运作提供方便，无论上述任何一个国家或地区注册的离岸公司，均具有高度保密性、减轻税务负担、无外汇管制三大特点，因而吸引了很多商家与投资者选择海外离岸公司的发展模式。 投资银

41、行投资银行，主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 主承销商主承销商，在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。是股票发行人聘请的最主要的中介机构。它既是主承销商，又是发行人的财务顾问，而且往往还是发行人上市的推荐人。 境外上市的主要方式 海外直线海外直线IPO IPO ,注册在境内的企业在海外直接发行H股、N股、S股等股票并上市。中国建设银行香港上市。 境外曲线IPO,中国大陆之外的法人公司直接或间接享有中国大陆企业的股权权益或资产权益，并在中国境外直接上市的方式。裕兴电脑绕道香港创业

42、板上市。 海外买壳上市，反向兼并中国大陆企业或其大陆之外的关联企业法人。 国内A股上市公司的境外分拆上市，注册在境内的公司将部分业务或某个子公司独立起来，另行在境外公开招股上市。神州数码分拆上市。 存托凭证和可转换债的上市方式，这两种方式是上市公司再次融资采用的方式。青岛啤酒发行一级ADR的形式在美国上市。 境外直接上市程序境外直接上市的程序包括国内重组、审批和境外申请上市。中国公司申请境外上市的条件：主板上市：1、符合中国有关境外上市的法律法规及规则；2、筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资理想的规定；3、净资产不少于4亿人民币，过去一年税后利润不少于6000万人民币

43、，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元；4、具有规范的法人治理结构及较为完善的内部管理制度，有较为稳定的高级管理层及较高的管理水平；5、上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合中国外汇管理的有关规定；6、中国证券监督管理委员会规定的其他条件。创业板上市：1、依法设立并规范运作的股份有限公司；2、公司主要发起人在最近2年内没有重大违法违规行为；3、国家科技部认证的高新技术企业优先批准。中国公司申请境外上市需报送的文件：1、申请报告；（公司演变及业务概况，重组方案与股本结构，符合境外上市条件的说明，经营业绩与财务状况最近3年会计年度的财务报表、本年度税后利润及计算依据 ，筹资

44、用途。 ）2、所在地人民政府或国务院有关部门同意境外上市的文件；3、境外投资银行对公司发行上市的分析推荐报告；4、公司审批机关对设立股份公司和转为境外募集公司的批复；5、公司股东大会关于境外募集股份及上市的决议；6、国有资产管理部门对资产评估的确认文件、国有股权管理的批复；7、国土资源管理部门对土地使用权评估确认文件、国有股权管理的批复。8、公司章程；9、招股说明书；10、重组协议、服务协议及其他关联交易协议；11、法律意见书；12、审计报告、资产评估报告及盈利预测报告；13、证监会要求的其他文件。境外直接上市（H、N、S股方式上市）及政府审批程序：1、确定中介机构和重组方案；（财务顾问、土地

45、评估、资产评估、国际会计师事务所、境内外律师等）2、向证监会报送以下文件： 1）、企业境外上市的申请报告； 2）、省级人民政府同意公司境外上市的文件； 3）、承销商（保荐人）对公司境外上市的分析推荐报告。3、开展土地资产评估、资产评估、财务审计及法律方面的尽职调查；4、申请设立股份有限公司，召开创立大会，进行公司登记注册；5、向境外交易所提出上市初步申请；6、召开股东大会，通过公司（H、N、S股）章程及选举独立董事，并批准公司转为社会募集股份公司并在境外上市；7、向中国证监会提交有关文件，申请在境外公开发行股票并上市；8、向境外交易所提出上市的正式申请；9、公司进行路演及股票公开发行，并在境外

46、交易所挂牌上市。境外间接上市境外间接上市包括买壳上市和境外造壳上市。买壳上市买壳上市1 1、境内企业原股东在百慕大、BVI等地注册境外离岸公司，并以该公司作为外商，与境内原股东合资或收购原境内公司资产，使境内公司成为外商控股公司；2、境外离岸公司因拥有境内公司一定的控股权，可合并报表。再将境外离岸公司与壳公司进行股权置换（反兼并），从而达到上市的目的。造壳上市造壳上市1、注册控股公司；大股东在境外交易所认可的离岸中心注册控股公司，用以控制境内产业。2、境外公司控制境内产业。（方式：股权置换、资产收购、合资）3、合并报表，将利润和业绩注入境外公司。4、境外公司以IPO方式挂牌上市。中国香港上市

47、香港证券市场概况香港证券市场概况 1891年香港经济协会成立，有了第一家正式的股票市场-香港证券交易所；从1969年至1972年，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所；1980年7月7日上述4家交易所合并，成立香港联合交易所，在1986年3月27日收市后，全部业务转移至香港联合交易所。 现今，香港证券市场发展成为全球十大证券市场之一；按市值排名，香港全球排名第八，亚洲排名第二。港交所交易品种包括股票、衍生工具、基金、债券，其中，最为成熟和备受投资者关注的是股票市场，分为主板市场和创业板市场； 香港联交所主板对申请上市公司的基本要求1、发行人及其业务必须为联交所认为适宜上市；全部

48、或大部分资产为现金或短期证券的发行人（投资公司除外）一般不会被视为适宜上市。2、新申请人必须在基本相同的管理层管理下，具备一般不少于3年的营业记录。在该期间，最近一年的股东溢利不得少于2000万港元；再之前两年累计的股东应占溢利不得低于3000万港元。3、新申请人上市时的预计市值不得少于1亿港元，其中由公众持有的证券预计市值不得少于5000万港元。4、取保上市证券有公开市场：1），任何类别的上市证券任何时间均须由25%为公众持有，若发行人上市时预计市值逾40亿港元，公众持股可降至10%。2），若为新设的证券上市，每发行100万港元的证券一般须有不少于3名股东，而股东数目最少为100名。5、新申

49、请人必须做出一切安排，使其证券符合香港市场交易及结算所规定的资格条件，在其中央结算系统寄存、交收及结算。 对于基建工程公司、矿务公司、海外发行人及一些内地发行人申请上市，联交所有特别要求的，从其要求。香港联交所创业板对申请上市公司的基本要求1、创业板并无盈利记录要求，公司须与申请上市前24个月有活跃业务记录（若有关公司在规模及公众持股权方面符合若干条件，12个月的活跃业务记录期亦可予接受）。2、公司本身须拥有主营业务，用作辅助核心业务的外围业务也可容许。3、在申请上市前24个月（经营年期及公众持股权方面符合若干条件的公司，则可减免至12个月），公司须大致由同一批人管理及拥有。4、公司须委任一名

50、保荐人协助其准备即提出上市申请。此外，公司亦须于上市后至少两整个财政年度聘用一名保荐人担当顾问。5、公司须符合企业管制的规定，委任独立非执行董事、符合资格的会计师和监察主任以及设立审核委员会。6、就市值少于40亿港元的公司而言，最低公众持股量须占25%，涉及的金额最少要达3000万港元。至于市值等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须为10亿港元或已发行股本的20%（以两者中之较高者为准）。2001年10月1日之前上市的公司则须遵守公司上市之时的最低公众持股规定，有关规定内容与上文所述略有不同。7、公司的公众股东需有足够的分布，作为一项指引，股份在上市时应至少由100名公众人士持有。8、公

51、司须于以下其中一个司法地区注册成立：中国香港、中国内地、百慕大及开曼群岛。美国上市指南美国证券市场简介： 美国全国性的证券市场主要包括：美国纽约证券交易所（NYSE）,全美证券交易所（AMEX）,纳斯达克市场（NASDAQ）,招示板市场（OTCBB）。1、纽约证券交易所（New York Stock Exchange） 其起源可以追溯到1792年5月17日，当时24个证券经纪人在纽约华尔街68号外一棵梧桐树下签署了梧桐树协议。1817年3月8日这个组织起草了一项章程，并把名字更改为“纽约证券交易委员会”，1863年改为现名。是世界上第二大证券交易所。它曾是最大的交易所，直到1996年它的交易量

52、被纳斯达克超过。2005年4月末，NYSE收购全电子证券交易所（Archipelago），成为一个盈利性机构。纽约证券交易所的总部位于美国纽约州纽约市百脑汇大街18号，在华尔街的拐角南侧。2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所-泛欧证交所公司。纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求 作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括： 社会公众持有的股票数目不少于250万股； 有100股以上的股东人数不少于5000名； 公司的股票市值不少于1亿美元； 公司必须在最近3个财政

53、年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元； 公司的有形资产净值不少于1亿美元； 对公司的管理和操作方面的多项要求； 其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性，公司在该行业中的地位，公司产品的市场情况，公司的前景，公众对公司股票的兴趣等。 全美证券交易所（AMEX） 全美证券交易所此前为美国第三大交易所，为股票、期权以及ETF等广泛的产品提供上市交易平台，2008年1月，纽约泛欧交易所集团收购了该交易所，并将其打造成为专门面向中小资本规模企业的市场。此后，该交易所先后迎来了多家中国公司挂牌，其中既包括转

54、板公司，也有在此实施IPO的企业。2009年以来，先后有中国绿色农业公司、纳伟仕智能集团有限公司、旅程天下控股集团以及最近的中国东北石油控股有限公司在此挂牌。 由于全美证券交易所的上市门槛较低，并拥有纽约泛欧交易所集团出色的品牌效应，该平台为优质的中小型企业提供了理想的市场交易平台，为寻求海外上市、特别是赴美上市的中国成长型企业提供了机会和选择。此外，当上市公司满足了纽约证券交易所主板上市标准后，从全美证券交易所转板到纽交所主板，流程将更加简便，成本也更加低廉。 2009年6月17日在全美证券交易所上市的中国公司总数已达13家。纳斯达克市场（NASDAQ） 纳斯达克始建于1971年，是一个完全

55、采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。 纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。现已成为全球最大的证券交易市场。目前的上市公司有5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。 世人瞩目的微软公司便是通过纳斯达克上市并获得成功的。 纳斯达克股票市场包含两个独立的市场：纳斯达克股票市场包含两个独立的市场： 纳斯达克全国市场 作为纳斯达克最大而且交易

56、最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有近4400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场挂牌，这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场中有一些世界上最大和最知名的公司。 纳斯达克小额资本市场 纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全国市场。 非柜台交易市场非柜台交易市场 纳斯达克股票交易市场与美国柜台市场（OTC）和柜台公报板（OTCBB）报价系统有很大的区别。招示板市场

57、（OTCBB） OTCBB即场外柜台交易系统（Over the Counter Bulletin Board），又称布告栏市场，招示板市场（OTCBB）是由纳斯达克管理的股票交易系统，在OTCBB上市的公司，只要净资产到400万美元，年税后利润超过75万美元或市值达5000万美元，股东人数在300人以上，股价达到每股4美元的，便可直接升入纳斯达克小资本市场。 对于迈不过NASDAQ或香港创业板这道门槛的中小企业而言，美国的OTCBB市场是一个不错的选择。与NASDAQ 相比，OTCBB以门槛低而取胜，它对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要经过SEC核准，有三名以上做市商愿为该证券做市，就可以

58、向NASD申请挂牌。挂牌后企业按季度向SEC提交报表，就可以在OTCBB上面上市流通了。 美国三大证券交易所非美国企业上市标准项目项目NASDAQNASDAQ小型资本市场小型资本市场NASDAQNASDAQ全国市场全国市场纽约证券交易所纽约证券交易所美国证券交易所美国证券交易所有形资产净值500万美元或以上1500万美元或以上1亿美元400万美元市值5000美元或以上N/AN/AN/A净收入75万美元N/AN/AN/A税前收入N/A100万美元250万美元（3年累计不少于650万美元）75万美元股本N/AN/AN/A400万美元公众流通股数100万110万250万50万或100万流通股市值50

59、0万美元800万美元1亿美元300万美元卖方最小报价4美元5美元N/A3美元做市商数量33N/A3公众持股人数33N/A3经营年限1年或市值5000万美元N/AN/AN/A公司治理有要求有要求有要求有要求新加坡上市指南新加坡证券交易市场简况新加坡证券交易市场简况 新加坡证券交易所（SGX）成立于1999年12月，由前新加坡股票交易所（SES）和前新加坡国际金融交易所（SIMEX）合并而成。是全亚洲首家实现全电子化及无场地交易的证券交易所。是一家区域性交易所，吸收了来自20多个国家和地区的企业在此挂牌。新加坡主板和自动报价系统上市标准：新加坡主板和自动报价系统上市标准： 主板最低上市标准项目项目

60、标准一标准一标准二标准二标准三标准三税前利润过去三年总和为750万新元且每年至少100万新元过去1年或2年总合1000万新元无市值无无8000万新元股权分布25%股份有至少1000名股东持有（市值超过3亿新元，可酌减至最低10%）营业记录3年无无管理层的连贯性3年1年或2年无会计标准新加坡，美国一般或国际公认会计原则持续上市义务有有有如同时在一个国际认可的证券交易所上市，不需要遵守持续的上市义务 第一章第一章 绪论绪论 第二章第二章 项目的投资结构项目的投资结构 第三章第三章 项目的融资模式项目的融资模式 第四章第四章 项目的资金结构项目的资金结构 附：附： 项目融资案例项目融资案例 项项 目