上市公司基本面分析

1、v1.0 可编辑可修改1上市公司基本面分析一、 基本面分析的项目长线投资入市法不仅要考虑上市公司的技术面也要考 虑它的基本面。技术面的分析在于确保您在底部入市，减少 入市风险。基本面的分析可以使投资者选中好的股票，获得 最大的利润。这就是基本面分析给投资者带来的巨大好处。 在股票市场流行的“长线是金”就是这个道理。投资者在基本面分析中要研究分析哪些项目和内容呢 它们是：公司财务报表的分析公司所在行业的分析公司的产品和市场分析公司文化和管理层素质分析公司的实地考察二、 公司财务报表的分析按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年 报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者 要重视

2、下面几v1.0 可编辑可修改2个重要的技术指标和项目：（1 1）上市公司的市盈率市盈率= =每股市价/ /每股收益这是股市投资者关注的一个重要的指标，它代表市场上 投资者对公司每股盈利付出的价格。如：公司的市盈率高于 股市的平均市盈率，代表投资者看好这家公司的未来成长 性，反之是看淡该公司的成长性。公司的市盈率也是一个评 价该股票的投机和泡沫成份的一个指标。市盈率高并超出该 股票的成长性，这是庄家和跟庄者的投机操作，投资者要离 开该股票，防止掉入庄家和跟庄者的多头陷阱。（2 2）每股收益每股收益= =净利润/ /总股本每股收益是评价上市公司财务和盈利能力最重要的指 标。它体现了公司的经营能力、

3、管理能力和对股东的回报能 力。该指标可以逐年进行对比方法评价一个公司成长性。也 可以和其它公司进行对比，找出公司之间的经营差距。要了解和研究上市公司的净利润的构成情况。上市公司 利润包括主营业利润、投资收益、营业外收入、其它业务利 润。只有主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展的重 要因素。 靠卖买股票、v1.0 可编辑可修改3资产置换、政府补贴、一段时期的税 收返还和减兔、处置固定资产的投资收入和其它营业外收入 不能代表公司的持久经营能力和获利能力。一个公司的主营 业收入利润长期处在总利润的 50%50%以下，这个公司的获利能 力和长期投资价值就得怀疑。防止上市公司的财务报表陷阱和虚假利润

4、。这是因为上 市公司的每股收益将呈几十倍地影响该公司的股票价格。就 象一个力学中的杠杆作用一样，杠杆一头的长度就是上市公 司的市盈率。一个市盈率为 3030 的上市公司， 每股的净利润 是一元， 它的股价就可卖到 3 30 0元。很多上市公司和庄家正 是利用这个市盈率杠杆在股票市场上兴风作浪，搞虚假资产 重组概念和控制股价。例如流通股（总股本没有不流通股） 是一亿股的上市公司，由于连年亏损进入 STST 行业，股价下降到每股五元。第二年，该公司通过关联交易，从它的母公 司无偿地获到了一个亿的利润， 这一年达到每股 1 1 元的收益。 上市公司在拿到一亿利润后，母公司便与庄家联手玩“重组” 概念

5、。在划出一亿元利润之前，他们在股票市场上早就投机 收购了 50005000 万股的流通股。这时得到一个亿利润的上市公 司当年的财务帐表中反映出该公司已“扭亏为盈”，每股有1 1 元的“盈利”，庄家和跟庄者与上市公司联手把股票价格 从每股5 5 元投机拉升到 3030 元。当庄家和跟庄者与母公司把 这 50005000 万筹码再卖出后，它们在股市上的投资收益达到亿 元。这个巨额收益远远v1.0 可编辑可修改4超过母公司无偿划出的那一亿元的利 润。投资者如果仅从净利润的增加为标准来购买这家上市公 司的股票将是一种严重失误，最终掉进了上市公司的报表陷 阱里。财务报表中的利润包装和陷阱从以下几个方面反

6、映出来：A A）上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少 利润。如改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的 年限，折旧费用减少，成本降低，利润增加，反之利润减少 上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司的 利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价也是上市 公司增减利润的手段。一般来说，上市公司借款数额巨大， 借款利息的资本化成为调控利润的手段。在会计账目中的巨额冲消可以把公司以后的损失提前确认和把现在的损失延 后确认。总之，利用会计政策调节公司利润的名目繁多，投 资者要擦亮眼睛，谨防上当。B B）上市公司可通过关联交易来改变上市公司的利润。他 们通用的手法是与母公司和相关

7、的子公司搞合作投资，与这些公司合作中，戈 I I一块利润和送出一块利润，最后达到配股 和影响股价。关联的购销业务中可以在产、供、销各个环节 中用转嫁成本的方法调控利润。关联的资产租赁和资金拆借 也是一个重要的v1.0 可编辑可修改5调控利润手段。C C）地方政府的扶持和财政补贴可增加公司的利润。地方 政府为了让一些公司达到上市标准、上市公司的配股标准和 上市公司摘掉 STST 和 PTPT 的帽子，地方政府采用财政补贴、减 免利息、降低税收和低价给与土地资源等手段达到增加公司 利润的目的。（2 2）每股股息的分配每股股息的分配是评价一个上市公司对股东回报的一个重票指标。股息的分配包括现金分红、

8、送红股和配股，股 东从这些回报中得到投资的增值。尽管一些公司年年盈利， 但从来不给股东回报，这些公司的投资价值应大打折扣，投 资者最好远离。这是一些向投资者圈钱和骗钱的公司。每股 股息的分配也应该从纵向和横向进行对比，挖出它的投资价 值。年年回报递增的公司股票是长线投资的首选股票。（3 3）每股净资产每股净资产= =年末股东权益/ /总股本每股净资产体现上市公司的资本扩张能力。每股净资产 逐年增加说明上市公司不断扩张壮大。反之不断缩小。（4 4）市净率v1.0 可编辑可修改6市净率= =每股市价/ /每股净资产市净率把股价和每股净资产联系起来，市净率愈高，资产愈优良。高科技股、ITIT 行业和

9、新兴行业都有高的市净率。（5 5）净资产收益率净资产收益率= =净利润/ /平均股东权益净资产收益率是评价上市公司盈利能力的一个重要指 标。净资产收益率愈高，说明资产的盈利能力愈强，给投资 带来的收益就愈高。（6 6）成本费用率成本费用率= =利润总额/ /成本费用总额成本费用率反映每花掉 1 1 元费用给公司带来的利润。对 于投资者来说，该指标愈高，给投资者带来的利润愈高。（7 7）销售净利润销售净利润= =净利润/ /销售收入销售净利润反映每 1 1 元销售收入给公司带来的净利润 量，评价销售收入的收益水平。该指标愈高，公司的销售能 力愈强。（8 8）流动比率v1.0 可编辑可修改7流动比

10、率= =流动资产/ /流动负债流动比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿 付担保。这一比例愈高债权人的安全性愈高。但这个比例过 高，上市公司的资产利用率较低，流动资金闲置严重。一般 流动比率为 2 2 左右较合适。上市公司所属行业不同，流动比 率可不同，商业类公司可偏低。（9 9）应收帐款周转率应收帐款周转率= =销售收入/ /平均应收帐款应收帐款周转率愈高， 平均应收帐款周期愈短， 资金回 收愈快。否则上市公司的资金过多地呆滞在应收帐上， 影响 正常资金的周转。（1010） 负债比率负债比率= =负债总额/ /资产总额负债比率反映的是偿还债务的保险程度。从债权人来 说，这一比率愈高偿还债

11、务能力愈差。但对于投资者来说， 负债比率高，上市公司资本利润率大于借款支付的利息率 时， 股东所得利润将加大。（1111）现金比率现金比率= =现金余额/ /现金负债现金比率直接反映企业的短期偿付能力，也是盈利的资 本。过高的现金比率将会降低企业的获利能力。如新股上市，v1.0 可编辑可修改8新上市公司的现金比率很高，长期保持在过高的水平说明现 金并没有投到新的项目中去。三、公司所在行业的分析（1 1）行业的划分公司所在行业的分析应包括两个方面的内容：一是上市 公司所在行业的整体分析；二是上市公司所在行业的地位。上市公司所在的行业分析对长线投资相当重要。行业的 当前状况和未来的发展趋势对该行业

12、的上市公司的影响巨 大。当某个行业处于整体增长期间，未来的发展空间很大， 该行业的所有上市公司都有较好的表现和较大的发展空间。例如深沪两市的通信行业、电脑软件行业和高科技行业，整 体公司业绩要高于其它行业。在中国的国民经济发展中，行业划分有自已独特的特 点，它是按第一、第二和第三产业划分的。第一产业主要是农、林、牧、畐渔和农业人口发展的产业，统称农业。第二产业主要是制造业、电力、纺织、石化、采矿、钢铁、建筑、造纸、印刷等，统称工业。v1.0 可编辑可修改9第三产业主要是金融保险、 交通运输、通信邮政、商业、 教育文化、广播电视、餐饮旅馆等，统称服务业。股票市场上对行业的划分是：“农业”、“工业

13、品制造业”、“商业”、“交通运输”、“旅游”、“网络电信”、“高科技”、“家用电器”、“金融”、“化工”、“石油”、“建材”、“医药”、“纺织”、“外贸”、“生物工程”、“地产”、“汽车”、“综合类”、“食品加工”、“钢铁冶金”、“电力行业”、“造纸印刷”、“软件”、“电脑”等。(2) 行业的成长分类每一个行业都有四个发展时期， 它们是：形成时期、成 长时期、稳定时期和衰退时期。处在下降衰退时期的行业称 夕阳行业；处在形成和成长时期的行业称朝阳行业。当大盘 从底部启动后，投资者最好挑选朝阳行业的股票，不要进入 夕阳行业的股票。朝阳行业和夕阳行业的划分是相对的，并有时间和地域 的限制。某一个国家

14、的夕阳行业可能是其它国家的朝阳行 业，如美国的高速公路建设，几年以前已决定不再新建，与 高速公路建设有关的行业也处在夕阳时期。但高速公路建设 在中国却处在朝阳时期。又如美国的汽车工业已处在下降的 夕阳时期，而中国的汽车工业仍处在上升朝阳时期。某一个 时期是朝阳行业，而在另一个时期可能就变成夕阳行业。五 十年前中国的“纺织”和“钢铁”处在上升朝阳v1.0 可编辑可修改10时期，现在 却处在下降夕阳时期。每一个行业内部也有处在上升朝阳时期企业和下降夕 阳时期企业之分。如纺织行业在中国处在下降夕阳时期，但 如采用新技术、新工艺和新材料的企业却处在上升朝阳时 期。例如采用纳米技术的纺织企业却处在形成时

15、期，一旦纳 米技术首先在我国的纺织行业应用，中国的纺织行业可能又 会处在上升朝阳时期。新技术、新工艺和新材料的应用不仅 可改变企业本身的状况，也可能改变整个行业的状况。v1.0 可编辑可修改四、公司的产品和市场分析(1) 公司产品的市场佔有分析产品的市场占有应包括两方面的内容：一是产品的市场 占有率。产品的市场占有率是指该公司的产品在市场上占同 类产品在市场上的份额。二是指产品的市场覆盖率，也指产 品在各个地区的覆盖和分布。二者的组合分析可得到以下四 种情况：I I 市场占有率和市场覆盖率都比较高。这说明该公司的 产品销售和分布在同行业中占有优势地位，产品的竞争能力 强。I I 市场占有率高而

16、市场覆盖率低。这说明公司的产品在 某个地区受欢迎，有竞争能力，但大面积推广缺乏销售网络。I I 市场占有率低而市场覆盖率高。这说明公司的销售网 络强但产品的竞争能力较弱。I I 市场占有率和市场覆盖率都低。这说明公司的产品缺 乏竞争力，产品的前途有问题。(2) 公司产品的品种分析公司产品的品种分析是指公司的产品种类是否齐全、在 同行业生产的品种中持有的品种数、这些品种在市场的生命 周期和各品种的市场占有分析。例如彩电行业，模拟彩电品 种已在走下坡路，大屏幕的数字彩电和壁桂式彩电品种将要 取代模拟彩电品种。一个没有新品种的彩电生产公司将成为 昔日的黄花。在大屏幕的数字彩电和壁桂式彩电品种中，大

17、屏幕液晶壁桂式数字彩电品种将成为市场的主流。在大屏幕 液晶壁桂式数字彩电品种中，与电脑合二为一的v1.0 可编辑可修改12品种又将成 为主流。（3 3）产品价格分析产品价格分析是指公司生产的产品和其它公司生产的同类产品的价格比较。如产品价格是高还是低，产品是否有 竞争力等。同时还应分析产品价位的消费者承受能力，产品 价位变化所引起的供需变化和市场变化等。（4 4）产品的销售能力主要考察上市公司的销售渠道、销售网络、销售人员、 销售策略、销售成本和销售业绩。销售环节的成本极大地影 响公司的利润。上市公司自已建立销售网络的初期将投入巨 资，但在以后的经管中又可减少中间环节的费用，增加了利 润。但管

18、理费用又将大大增加。如果借助另一个销售公司的 网络销售产品，又必须让出一定的利润空间给销售公司使管 理费用可大大降低。 这两种销售方法各有利弊，要进行综合 比较分析。（5 5）公司原材料和关健部件的供应分析公司的原材料和关健部件的供应与产品的销售一样，同 样存在两情况：一种是自已包打天下，产品的上游原材料和 关健部件全部由自已供应和生产，它的好处是原材料和关健 部件供应稳定，这一部份利润本公司独自获得。但它的战线 长，初期投资增加，管理费用增加，在碰到风险时产品转向 困难。另一种情况是原材料和关健部件由专门原材料公司供 应和生产，公司让出一块应得的利润。两种模式各有利弊。 例如彩电生产的模式就

19、是显象管由独立产家生产v1.0 可编辑可修改13而供应彩 电主机生产厂家的。随着技术的进修生步，现在显象管向全 平、液晶和超大屏幕发展，生产显象管的厂家生产线的改动 大，而彩电主机生产厂家的改动就非常小，而生产传统的真 空显象管产家的生产线就面临报废的风险。（6 6）公司产品知识产权的研究和分析一个上市公司的产品是否拥有自主知识产权是相当重 要的一项指标，它可以衡量该产品的技术含金量。有自主知 识产权的上市公司的利润高，利润来源稳定，在该行业中将 成为龙头老大。如全世界的电脑生产厂家，他们使用的CPUCPU中央控制器是来自美国的 INTELINTEL 公司，INTELINTEL 公司具有 CP

20、UCPU 中央控制器的知识产权。世界电脑销售中半数以上利润被 INTELINTEL 公司获得，CPUCPU 的价格在主机板成本中占一半以上。 而电脑主机板生产的厂家并没有自已的知识产权，它们的利 润来自管理和劳动力，这个利润是廉价的劳动力成本换来 的，利润相当低。在我国的家电生产企业中，很多生产企业 都在使用外国公司的知识产权。家电行业的利润依靠大规模生产和劳动力换取，总体利润偏低就是缺乏自主知识产权的 原因。自主知识产权是一个上市公司发展和壮大的生命，是稳 定利润来源的保证。一个没有自主知识产权的上市公司，无 论它现有的利润有多高，这个利润是不会长久的，没有自主 知识产权的上市公司是不适合长线投资者投资的。v1.0 可编辑可修改14五、公司文化和管理层素质的分析公司文化是指公司全体职工在长期的生产和经营活动 中逐渐形成的共同遵循的规则、价值观、人生观和自身的行 为规范准则。公司文化的分析着重了解公司对全体员工的指 导作用、公司对全体员工的凝聚作用、公司对全体员工的激 励功能和