固定汇率制度下用蒙代尔—弗莱明模型分析紧缩的宏观政策

1、在固定汇率制度下利用蒙代尔弗莱明模型分析紧缩的宏观政策效应蒙代尔弗莱明模型n是“IS-LM模型”在开放经济中的形式，是一种短期分析，假定价格水平固定；n又是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，经济中的总产出完全由需求方面决定 蒙代尔一弗莱明模型的由来n1963年，蒙代尔在加拿大经济学杂志上发表了“固定和浮动汇率下的资本流动和稳定政策”。在这篇有划时代意义的论文中，蒙代尔分析了开放经济中货币政策和财政政策的短期效应n他的基本结论是：宏观稳定政策的效果将随国际资本流动的程度而发生变化n货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著;财政政策在固定汇率下

2、对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果蒙代尔一弗莱明模型的由来n在不同的汇率体制下，宏观政策的效果是完全不同的。在20世纪60年代，蒙代尔在国际货币基金组织的一位同事弗莱明也对开放经济中的稳定政策进行了相似的研究，说明资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，所以在教科书中，他们的思想被称为“蒙代尔一弗莱明模型”n蒙代尔在后来的一篇文章“资本流动和国家相对大小”中将数学模型推广到整个世界经济，首先证明了在固定汇率下货币政策的效果并没有完全丧失，相反，货币政策效果传递到国外；其次证明了在浮动汇率下（以及资本完全流动）财政政策效果并没有丧失，而是传递到世界其他地区n蒙

3、代尔弗莱明模型应用最好的三个国家是世界上最大的三个经济体：美国、日本和德国，它们拥有强大的货币。这绝非偶然。三国不仅是世界上最大的三个经济体，而且是最富裕的三个经济体，拥有最发达的资本市场。它们实施财政扩张时的各种条件，都能够保持货币紧缩 n很少有发展中国家适合同样的结论。因为发展中国家实施财政扩张时，通常都伴随着银根放松和外部投机资本对本国货币的冲击两国的蒙代尔弗莱明模型收入机制收入机制利率机制利率机制相对价格机制相对价格机制假定只存在两个相同规模的国家，两国之间相互影响。假定只存在两个相同规模的国家，两国之间相互影响。当当 一国经济内部发生突然冲击时，会通过三种传导机一国经济内部发生突然冲

4、击时，会通过三种传导机制向另一国传递制向另一国传递收入机制边际进口倾向的存在，使得一国国民收入边际进口倾向的存在，使得一国国民收入的变动导致该国进口（即另一国出口）发的变动导致该国进口（即另一国出口）发生变动，这通过乘数效应带来另一国国民生变动，这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动收入的变动该国经济中边际进口倾向越高，另一国的该国经济中边际进口倾向越高，另一国的出口乘数越大，传导的效果就越显著出口乘数越大，传导的效果就越显著由于绝大数国家之间都存在着商品贸易联由于绝大数国家之间都存在着商品贸易联系，因此这一机制是非常重要的系，因此这一机制是非常重要的利率机制当一国利率发生变动时，会带来资金在

5、国家间的当一国利率发生变动时，会带来资金在国家间的流动，这会使相应变量（如外汇储备或汇率）发流动，这会使相应变量（如外汇储备或汇率）发生变动，从而对另一国经济产生影响生变动，从而对另一国经济产生影响国际间资金流动程度越高，传导的效果越显著国际间资金流动程度越高，传导的效果越显著在资金完全流动的情况下，国际资金流动最终会在资金完全流动的情况下，国际资金流动最终会使得两国利率相同，进而对两国的国内均衡产生使得两国利率相同，进而对两国的国内均衡产生影响影响相对价格机制 汇率不变但一国国内的价格水平发生变动汇率不变但一国国内的价格水平发生变动 本国名义汇率发生变动本国名义汇率发生变动由于实际汇率是由名

6、义汇率和价格水平共同由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此上述任何一种变动都会引起实决定的，因此上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而对别国经济产生冲击变化，从而对别国经济产生冲击固定汇率制度n一国货币同其他国家的货币的汇率基本固定，其波动限定在一定的幅度之内。如果超过该幅度，中央银行应在外汇市场上进行干预固定汇率制将汇率波固定汇率制将汇率波动限于一定幅度之内，有动限于一定幅度之内，有利于一国的经济稳定，但利于一国的经济稳定，但汇率的变化影响两国间和汇率的变化影响两国间和多国间的共同利益，这种多国间的共同利益

7、，这种共同利益往往是联合干预共同利益往往是联合干预的动力基础的动力基础固定汇率制下经济政策的国际传导n资本自由流动：两国利率相等iYBPi0在在M-F模型中，模型中，BP曲曲线的斜率无穷大，即线的斜率无穷大，即BP曲曲线为水平曲线。当一国国线为水平曲线。当一国国内利率高于国外利率水平，内利率高于国外利率水平，资本流入；反之，资本流资本流入；反之，资本流出出固定汇率制下经济政策的国际传导n 两国各自的物价水平不变n在固定汇率制下，名义汇率不变，相对价格机制失效，因此经济波动的传导只通过收入机制和利率机制进行固定汇率制下经济政策的国际传导n只考虑本国变量对外国造成的溢出效应，而不考虑外国变量进行调

8、整后又引起本国变量相应变动的反馈效应n紧缩货币政策的国际传导n紧缩财政政策的国际传导紧缩货币政策的国际传导iYYii0LM0IS0LM0IS0LM1LM2LM1IS1IS2Y1 Y2Y0Y0Y1Y2i2i1i1LM左移左移YIS左移左移Y，ii资本流入本国资本流入本国抛本币，收外币抛本币，收外币MSLM1右移右移YIS1右移右移i资本流出外国资本流出外国抛外币，收本币抛外币，收本币MSLM左移左移n固定汇率制下货币政策紧缩的效应:n本国产出下降，影响世界利率，使其上升n外国产出下降 收入减少导致外国收入减少 利率上升导致外国资本流出增加，外国货币供给减少，外国利率上升，外国产出下降紧缩财政政策的国际传导iiYYi0Y0Y0LM1IS0LM0IS左移YIS左移Y， ii i资本流出本国抛外币，收本币MSLM左移YIS左移i i资本流入外国抛本币，收外币MSLM右移IS0IS1