我国煤炭企业海外并购案例分析研究

1、    我国煤炭企业海外并购案例分析研究    梁芷甄【摘要】本文在分析后金融危机时代海外资源并购发展趋势和我国“兖州煤业”海外并购发展状况的基础上，总结了“兖州煤业”在海外煤炭资源并购中的成功经验，并针对我国煤炭企业海外并购中存在的问题提出改进策略与建议。【关键词】煤炭企业；海外并购；案例分析长期以来，煤炭作为重要的基础能源，在我国国民经济发展中占有重要地位。我国虽是煤炭生产大国，但伴随经济的快速发展，消耗量也在不断增加，增加煤炭储备对促进我国经济的长远发展具有重要意义。而煤炭企业海外并购，是最为有效的方式，其可以有效延伸国内煤炭资源供应链，进一步巩固

2、我国的能源安全体系，缓解资源紧张的形势。一、后金融危机时代海外资源并购发展趋势（一）煤炭资源价格持续上涨受供求关系的市场规律影响，煤炭资源价格虽然会出现周期性的波动，但作为最重要的并且不可再生的能源资源，煤炭资源的价值持续上涨将是无法改变的趋势。（二）海外经济发展环境良好金融危机过后，在以我国为首的亚洲多个经济体带动下，世界经济企稳回暖，加之我国采取的较为积极的海外投资政策等，为我国煤炭企业的海外并购发展创造了良好的经济环境。（三）企业海外并购步伐加快随着我国经济发展对煤炭及其它矿产资源需求的不断增加，同时受到世界经济一体化的影响，我国煤炭企业势必着重发展“走出去”战略，不同企业的海外资源并购

3、步伐逐步加快。二、“兖州煤业”海外并购发展及其成功做法“兖州煤业”由兖矿集团独家成立，于1998年在纽约、香港和上海成功上市。为构建企业的全球化经营发展平台，进一步提升国际竞争力，在海外并购的国际化战略上做出了积极的探索。（一）收购澳大利亚澳思达煤矿。2004年兖州煤业以2300万美元的价格成功收购位于澳大利亚的澳思达煤矿，成为近年来我国第一家成功“走出去”的全资开发海外煤炭企業，实现了我国煤炭行业传统的人才、技术、资金“三输入”向“三输出”的历史性转变。兖州煤业通过实施本土化战略及与澳思达的合作运营，促进了对海外煤矿商业经营、劳工关系、法律法规和人文环境等的深入理解与认识，积累了重要的发展经

4、验。（二）收购菲利克斯公司100%股权。自2008年下半年全球性金融危机爆发以来，大宗商品价格出现了大幅下行，煤炭股票价格及整体估值也因此出现下滑，菲利克斯公司出现严重的经营困难。兖州煤业经过科学运作最终以33.33亿澳元的价格成功收购菲利克斯100%股权。本次收购为兖州煤业进一步构建与完善海外业务的整合与资本运作平台，拓展国际发展空间打下了坚实的基础。（三）“兖州煤业”海外并购的成功做法。在国内外煤炭资源获取成本不断增加的情况下，兖州煤业通过准确把握发展步伐，有效规避海外投资风险，开展高效资本运营等手段走出了一条成功的海外发展之路。主要做法表现如下。1.审慎的选择收购目标。兖州煤业海外并购是

5、充分考虑了澳大利亚的资源、投资环境以及监督、监管体制的。菲利克斯公司项目正是经过多年的观察与筛选而确定的国际煤炭项目。2.保守测算目标资产值。兖州煤业在与目标公司进行合作洽谈时，虽国际煤炭市场趋于好转，但公司仍决定采用市场较低迷时期年合同煤价格保守的测算其市场价值。3.合理的选用并购方式。菲利克斯收购项目中采用的是安排交易方式，其在与股东达成协议经法院裁定后即可成功，并且能够保证重组公司在原公司所在地上市，同时通过直接锁定交易价格，保证收购成本不上升。4.准确把握收购策略与技巧。在项目收购过程中，兖州煤业始终保持低调姿态，严格的执行保密制度，并在尊重澳方相关法律要求前提下，采取较为灵活有效的谈

6、判洽谈策略，保证公司利益和项目收购的顺利成功进行。5.平稳过渡，超前筹划与整合。第一，以实现绝对控制和符合澳洲法律为前提，设置法人治理结构。第二，属地化管理原则。董事会层面以控制为主，经理层面加大放权，除财务总监委派外，保留原公司团队。第三，规范化、制度化管理，以实现目标公司与总公司的对接。三、我国煤炭企业海外并购相关建议结合兖州煤业海外并购实践，我国煤炭企业实施海外并购应从企业本身和政府两个层面予以积极应对。（一）企业层面，积极参与全球资源配置，客观把握优势和劣势1.控制并购风险。海外煤炭资源并购是一项存在大量风险的系统工程，需要素质过硬的海外煤炭资源并购队伍的支持，更需要完善的国有资产审批

7、、监督与管理机制。2.重视海外舆论，择机收购。大型并购案中应防止过早的成为舆论关注的焦点，尤其资源、高技术等敏感领域的并购，事先应有计划地引导舆论介绍并购益处，消除有关的敌意或担忧，营造良好的并购氛围。3.选择有经验的中介机构。煤炭企业海外并购要选择水平较高的财务顾问、会计师和律师事务所以及技术顾问等中介机构，审慎的调查目标公司的资源、财务和市场等状况的资料，精确测算资源盈利能力，做好后续整合准备。（二）政府层面，为企业实施“海外并购”营造良好环境。1.创造必要的法律环境。应加快建立起与企业海外投资相关的法律法规体系，进一步完善企业海外并购的通报、管理、统计制度。在多双边场合情况下，要积极商签投资保护协定，把保护我国海外投资企业的利益作为签署双边投资保护的主要议题。建立和完善社会中介服务体系。积极培育金融、法律、会计、咨询等市场化中介组织，积极的为企业海外并购提供规范的中介服务。政府或者驻外机构也可以利用各种资源条件，为国内企业海外并购搭建信息化平台。总之，煤炭企业海外并购在我国经济发展中起着举足轻重的作用，是我国经济未来发展的重要组成部分。我们应从成功案例的角度积极的分析、总结与探索海外并购经验、