最高主管更替对公司价值与绩效的影响附表

1、附表 3：总经理被更替者依继任者关系之不同的在位期间分析A. 全样本在位期间 (年 )<11223344556677889910>10合计在位期间 (年 )<11223344556>6合计在位期间 (年 )在位期间 (年 )<1在位期<1间 (年 )12在位期12<1间 (年 )在位期23间 (年 )12<12334123<1234在位期间 (年 )45123 2344 5在位期<1间 (年 )5623 3445 5612<1在位期间 (年 )67543>66541223在位期<1间 (年 )合54>6>

2、7计65233412<1合计合56>6计34451223合>6计次数734849292223232511669378次数37241911121260175次数次数次121125数次523082数次51751973数4521850次数23251341次6960数229675332520138110561291641480% B. 家族成员%在位期间 (年 )次数%<122%1217%2312%344%456%564%>639%合计104%在位期间 (年 )次数%<131%1227%2326%3418%4514

3、%5615%>668%合计199%C.内部人%在位期间 (年 )次数%<131%1225%2317%3413%C.内部人员D. 外部人员附表 4：董事长 (包含现任 )继任关系之不同的在位期间分析A. 全样本B. 家族成员C.内部人员D. 外部人员附表 5：董事长 (包含现任 )继任关系之不同的在位期间分析A. 全样本B. 家族成员C.内部人D. 外部人附表 6：董事长 (不包含现任 )继任关系之不同的在位期间分析A. 全样本B. 家族成员在位期间 (年 )次数%D. 外部人<139%在位期间 (年 )次数%1212%<111%239%124%345%232%455%3

4、41%563%450%>61%560%合计74%>60%合计18%附表 7：总经理继任者与被更替者绩效差异之比较继任者与被更替者任期均大于一年以上被更替者继任者平均数平均数成对母体平均数差异检定t (p-value)ROA*ROEEPS*考虑产业因素之总经理继任者与被更替者差异检定被更替者继任者扣除产业平均数扣除产业平均数成对母体平均数差异检定t (p-value)ROA*ROE*EPS*总经理继任者与被更替者绩效差异之比较继任者与被更替者任期均大于二年以上被更替者继任者平均数平均数成对母体平均数差异检定t (p-value)ROA*ROE*EPS*考虑产业之总经理继任者与被更替者

5、之差异检定24 .24被更替者继任者扣除产业平均数扣除产业平均数成对母体平均数差异检定t (p-value)ROAROE*EPS* 显着水平为* 显着水平为* 显着水平为附表 8：事件期间之继任关系对异常报酬的影响 董事长更替，所有样本继任关系事件所有样本期间家族成员内部人员外部人员ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)-20*-19-18-17*-16-15-14-13*-12-11*-10-9*-8*-7-6-5*-4-3-2*-1012*3*4*5*6*7*8*9101112*13*14*1516171819*20* 显着水平为* 显着水平为*

6、显着水平为附表 9：事件期间之继任关系对异常报酬的影响 董事长更替，任期大于一年继任关系所有样本事件期间家族成员内部人员外部人员ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)ARt 值 (AR)-20*-19-18*-17-16-15-14-13-12-11*-10-9*-8-7-6*-5*-4-3-2*-1012*34*56*7*8910*1114151617181920* 显着水平为* 显着水平为* 显着水平为附图全樣本-所有樣本0.20-0.2 -20 -18 -16 -14 -12 -10-8-6-4-202468101214161820AR -0.4-0.6-0.8-1

7、事件期間董事长事件期间 (-20,20)所有样本中，不分继任关系的异常报酬(255 家 )附图 2：董事长事件期间(-20,20) 所有样本中，继任者为家族成员的异常报酬(89 家)全樣本- 內部人員0.40.20-0.2- 20 -18 -16-14-12-10-8-6-4-202468101214161820AR -0.4-0.6-0.8-1-1.2事件期間董事长事件期间(-20,20) 所有样本中，继任者为内部人员的异常报酬(125家 )全樣本- 外部人員1.510.5AR0-0.5 -20 -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12

8、14 16 18 20 -1-1.5事件期間董事长事件期间 (-20,20) 所有样本中，继任者为外部人员的异常报酬(41 家)一年以上-所有樣本0.50AR-20 -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20-0.5-1事件期間董事长事件期间(-20,20) 继任者任期一年以上样本中，不分继任关系的异AR附图 1：AR附图 3：AR附图 4：AR附图 5：常报酬 (156 家 )一年以上- 家族成員10.5AR0-20 -18-16-14 -12-10-8-6-4-202468101214161820-0.5-1事件期間董事长事件期间(-20,20) 继任者任期一年以上样本中，继任者为家族成员的异常报酬 (64 家 )一年以上-內部人員0.50AR-20 -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20-0.5-1事件期間董事长事件期间(-20,20) 继任者任期一年以上样本中，继任者为内部人员的异常报酬 (68 家 )一年以上- 外部人員21.51