[财务管理]财务管理ppt课件

1、第一部分工程投资第一部分工程投资第二部分证券投资第二部分证券投资第三节工程投资决策评价运用第三节工程投资决策评价运用l1990年下半年，波音公司宣布了它即将建造波音777客机的意图。波音777客机是一种能载客390人，继续飞行7600英里的大型宽体客机，是用以与包括空中客车A330、A340及A350竞争的机型。可以预见，这将是一个非常庞大的工程。分析家以为，为制造该机型所需的前期投资和研讨开发费用将到达80亿美圆。估计第一架飞机在1995年出厂，飞机寿命至少为35年，公司能在35年内销售几千架飞机。波音777客机对波音公司能否是一个好工程呢？l这个工程耗资庞大，周期有几十年，其间不确定要素比

2、较多，风险很大，公司高层进展多方面的分析后，最终决议于1990年10月29日正式启动该工程。1994年6月12日第1架波音777初次试飞，1995年5月17日首架交付用户美国结合航空公司。直到2007年，该机型在全球市场上越来越受欢迎，波音公司的总裁康迪特以为，777型客机的畅销，证明波音的整体战略想象是正确的。 一、投资的含义和种类一投资的含义一投资的含义投资是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可投资是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金

3、或实物的货币等价物的经济行为。标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。 企业投资是实现财务管理目的的根本前提企业投资是实现财务管理目的的根本前提 企业投资是开展消费的必要手段企业投资是开展消费的必要手段 企业投资是降低风险的重要方法企业投资是降低风险的重要方法二投资的种类 投资按不同标志可分为以下类型：直接投资和间接投资。 消费性投资和非消费性投资。 对内投资和对外投资。 固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种方式。实物投资和证券投资 二、工程投资及其特点二、工程投资及其特点一工程投资的类型和含义

4、一工程投资的类型和含义 工程投资是一种以特定建立工程为对象，直接与新工程投资是一种以特定建立工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。工程投资的类型工程投资的类型新建工程更新改造工程恢复或改善消费才干单纯固定资产投资工程完好的工业投资工程固定资产投资、流动资产、无形资产、兴办费二工程投资的特点 投资数额大 寿命周期长时间长、周转慢 投资风险高市场供求、资料供应、国家政策 不可逆转性构成消费才干后不可转向和改动 三、工程投资的普通程序 工程投资的普通程序要经过提出可行性分析决策评价实施四个步骤，详细阐明如下：一工程投资的提出(董事会:决议

5、公司的消费运营方案和投资方案 )二工程投资的可行性分析 可行性分析报告三工程投资的决策评价四工程投资的实施 可行性研讨通常可分为四个阶段：第一阶段，时机可行性研讨，也称为投资时机鉴定。在这一阶段包括粗略的市场调查和预测，寻觅某一地域或某一范围内的投资时机并初步估算投资费用。第二阶段：初步可行性研讨。在投资时机研讨的根底上，进一步较为系统地研讨投资时机的可行性，包括对市场的进一步调查分析等。第三阶段：详细可行性研讨，也称技术经济可行性研讨。这是确定一个投资工程能否可行的最终研讨阶段。包括市场近期、远期需求，资源、能源、技术协作落实情况，最正确工艺流程及其相应设备，厂址选择及厂区布置，设计组织系统

6、和人员培训，建立投资费用，资金来源及归还方法，消费本钱，投资效果等。第四阶段：构成可行性研讨报告。 l股东会有权对公司的投资方案和运营方针作出决议。l 公司的投资方案和运营方针是公司运营的目的方向和资金运用的长期方案，这样的方案和方针能否可行，能否给公司带来盈利并给股东带来盈利，影响股东的收益预期，决议公司的命运与未来，是公司的艰苦问题，应由公司股东会来作出决议。 四、工程投资的相关概念四、工程投资的相关概念 工程计算期工程计算期n 含义含义 工程计算期是指投资工程从投资建立开场工程计算期是指投资工程从投资建立开场到最终清理终了的整个过程的全部时间，到最终清理终了的整个过程的全部时间，即该工程

7、的有效继续期间。即该工程的有效继续期间。 构成构成 完好的工程计算期包括建立期、消费运营完好的工程计算期包括建立期、消费运营期期 建立期：记作S,S0是投资工程的建立时间； 运营期：投资工程正常营运的时间，通常就是工程的折旧期； 终结期：投资工程报废清理的时间。 关系：psn建立期s消费运营期p试产期达产期0n投产日 五、工程投资金额及其投入方式 反映工程投资金额的目的主要有： 原始总投资，是反映工程所需现实资金的价值目的。 建立期资本化利息，是指在建立期发生的与购建工程所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 投资总额，是反映工程投资总体规模的价值目的，它等于原始总投资与建立期资本

8、化利息之和。 投资总额原始总投资建立期资本化利息流动资金投资建立投资无形资产投资兴办费投资固定资产投资不包括在现金流出量中固定资产原值 工程资金的投入分为： 一次投入方式，是指集中在工程计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为； 分次投入方式，是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为。六、现金流量的内容六、现金流量的内容 一现金流量的概念现金流量，是指一个投资工程所引起的现金流出和现金流入的添加数量的总称。 二假设条件财务可行性分析假设全投资假设：假定在确定投资工程的现金流量时，为了使得工程的可行性与投资资金的来源无关，不区分自有资金和借入资金等筹资方式的现金流量。即假设全部资金都是

9、自有资金建立期投入全部资金假设运营期与折旧年限一致假设时点目的假设 三现金流量的内容三现金流量的内容 1.现金流出量的内容现金流出量的内容Co Cash outflow 1建立投资。建立投资。 2流动资金投资。流动资金投资。 3运营本钱。运营本钱。 4各项税款。各项税款。 5其他现金流出。其他现金流出。 2.现金流入量的内容现金流入量的内容Ci Cash inflow 1营业收入。营业收入。 2回收固定资产的余值。回收固定资产的余值。 3回收垫支的流动资金。回收垫支的流动资金。 3.现金净流量净现金流量，NCF，Net Cash Flow 现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。

10、假设现金流入量大于流出量，现金净流量为正值； 反之，现金净流量为负值。 l例31 第5行改为l “每年的付现运营本钱添加150万元l 现金流入量：普通是收入l 现金流出量：固定资产投资、付现的运营本钱、所得税l 收入-运营总本钱*税率l l 付现的运营本钱+折旧l固定资产原值400 全投资假设，不思索利息l折旧(400-40)/10=36l运营期110的运营总本钱15036186l运营期17的营业利润320186134l运营期17的所得税1344053.6l运营期810的营业利润28018694l运营期810的所得税944037.6l流量表 四、现金流量的作用 1. 可以序时动态地反映工程投资

11、的流出与回收之间的投入产出关系,使决策者在投资主体的立场上，完好、准确、全面地评价详细投资工程的经济效益。 2. 可以抑制因贯彻财务会计的权责发生制原那么而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题。 3.排除非现金收付内部周转。“应计成果易高估投资收益。 4. 有利于科学地运用资金时间价值进展综合评价。 “收付实现制 “权责发生制-非付现本钱费用的计算 差别： 折旧 无形资产 兴办费 净利润权责发生制) 现金净流量 收付实现制)=+折旧+无形资产、兴办费摊销五现金流量的简化计算五现金流量的简化计算金回收例3-2 1 2 3 4 5 6-500-100+495+435+150= +585+

12、450+465+480净利润+折旧例3-3 折旧=8 总本钱=10+8=18 净利润=28-181-40%=6-4014141414141.计算固定资产折旧2.会计中的本钱包括了折旧、无形资产摊销等，但属非现金流出，计算现金净流量时应调整3.会计中的本钱费用包括了财务费用，在全投资假设下投资额的利息不计入现金流4.所得税的交纳是现金流出： 营业利润会计数据所得税率5.更新改造工程用差量计算 一、工程投资决策评价目的及其分类一、工程投资决策评价目的及其分类 一工程投资决策评价目的的含义一工程投资决策评价目的的含义 工程投资决策评价目的是指用于衡量和比较投资工程可行性以工程投资决策评价目的是指用于

13、衡量和比较投资工程可行性以便据以进展方案决策的定量化规范与尺度，它由一系列综合反便据以进展方案决策的定量化规范与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化目的构成。映投资效益、投入产出关系的量化目的构成。 工程投资决策评价目的较多，主要从财务评价的角度引见投资工程投资决策评价目的较多，主要从财务评价的角度引见投资利润率、投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报利润率、投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等目的。酬率等目的。 二工程投资决策评价目的的分类二工程投资决策评价目的的分类 1 1按其能否思索货币时间价值，分为按其能否思索货币时间价值，分为 非折现评价目的，

14、是指在计算过程中不思索货币时间的非折现评价目的，是指在计算过程中不思索货币时间的价值要素的目的，又称为静态目的，包括：投资利润率、价值要素的目的，又称为静态目的，包括：投资利润率、投资回收期等。投资回收期等。 折现评价目的，是指在计算过程中充分思索和利用货币折现评价目的，是指在计算过程中充分思索和利用货币时间价值要素目的，又称为动态目的，包括：净现值、净时间价值要素目的，又称为动态目的，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。现值率、现值指数、内含报酬率等。 2 2按其性质不同，分为正目的和反目的按其性质不同，分为正目的和反目的 投资利润率、净现值、净现值率、现值指数投资利润率、净现值

15、、净现值率、现值指数和内含报和内含报 酬率属于正目的，这些目的值越大越酬率属于正目的，这些目的值越大越好。好。 投资回收期属于反目的，这类目的的值越小越投资回收期属于反目的，这类目的的值越小越好。好。 3 3按其数量特征的不同，分为绝对目的和相按其数量特征的不同，分为绝对目的和相对目的对目的 4 4按其在决策中所处的位置，分为按其在决策中所处的位置，分为 净现值、内含报酬率等为主要目的；净现值、内含报酬率等为主要目的； 投资回收期为次要目的；投资回收期为次要目的； 投资利润率为辅助目的。投资利润率为辅助目的。甲方案折旧=150005=3000 净利=7000-2000-3000*1-40%=1

16、200 -15000 +4200 +4200 +4200 +4200 +4200 甲乙方案折旧=12000-20005=2000 净利1=8000-3000-2000*1-40%=1800 -15000 +3800 +3560 +3320 +3080 +7840 乙 二、非折现决策评价目的的含义、计算方法及特点 一投资利润率ROI 投资利润率又称投资报酬率： 投资利润率= 年平均利润投资总额 决策规范：正目的，低于规范投资利润率的方案不可行。无风险投资报酬率、资金本钱、时机本钱 优点：计算简单，可以在一定程度阐明方案的收益程度。缺陷：静态目的，未思索资金时间价值； 分子分母的时间特征不一致；

17、NCF信息未得以利用。 二静态投资回收期二静态投资回收期 投资回收期是根据回收初始投资额所需求时间投资回收期是根据回收初始投资额所需求时间的长短来断定该方案能否可行的方法。的长短来断定该方案能否可行的方法。 假设运营期每年的现金净流量相等，投资回收假设运营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算：期可按下式计算： 投资回收期投资回收期= =投资总额投资总额年现金净流量年现金净流量 假设运营期每年的现金净流量不相等，那么投假设运营期每年的现金净流量不相等，那么投资回收期的计算需先计算每年年末尚未收回的投资回收期的计算需先计算每年年末尚未收回的投资额，然后计算投资回收期资额，然后计算投资回收

18、期. .决策规范：反目的，投资回收期最短的方案为优优缺陷：优点：便于了解，计算简单，运用广泛的传统评价目的 直观反映原始总投资的回收期限，思索风险要素 利用NCF信息缺陷：静态目的 未思索回收期以后NCF的变化，片面 次要目的三、折现目的l一净现值NPVl1、含义：是指在工程计算期内，按设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。l2、计算：(i=10%)0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 100 0 31 31 31 20 20 20 20 20 20 30100+0+31(P/F,10%,2)+31(P/F,10%,3) +31(P/F,10%,4) +20(P/F,10%

19、,5) +20(P/F,10%,6) +20(P/F,10%,7) +20(P/F,10%,8) +20(P/F,10%,9) +20(P/F,10%,10) +30(P/F,10%,11)l计算的关键：折现率的设定适当的折现率的选择直接影响决策的结论l在实际中，i的参考有：l 资金本钱时机本钱行业平均收益率不同阶段采取不同的折现率l特殊方式NPV的计算l3、分析：l1决策规范：NPV0,投资方案可行l2优缺陷：l优点： 折现目的，思索资金时间价值 自始至终思索工程计算期内一切NCF 思索风险要素过低，效益差的方案经过过低，效益差的方案经过过高，错过效益好的方案过高，错过效益好的方案l缺陷:

20、效益目的，非效率目的，无法进展投资额不同 的方案的比较 折现率的设定比较困难 不能提示工程本身的实践收益率l -主要目的，工程投资决策首选目的l二净现值率NPVRl 计算：NPV/原始投资额现值之和l三获利指数/现值指数PIl 计算：运营期NCF现值之和/原始投资额现值之和l l NPV、 NPVR、PI的关系l X=运营期NCF的现值l Y=建立期NCF的现值符号“+l NPV=XYl NPVR=(XY)/Y= X/Y 1= PI1l PI= X/Y= NPVR+1l NPV0l NPVR0l PI1 某公司工程方案为:第一年初投资100000元,投资当年现金净流量10000元,以后四年分别

21、25000,30000,32000,36000,年折现率为5%,求净现值是多少?留意:NPV函数期间长度须相等,且支付和收入都发生在期末.l四内含报酬率IRRl 内含报酬率又称内部收益率，它是使投资工程的净现值等于零的折现率。内含报酬率的计算过程如下：l 1假设每年的现金净流量相等，那么按以下步骤计算：l 第一步：计算年金现值系数： l 第二步：查年金现值系数表，在一样的期数内，找出与上述年金现值系数相临近的较大和较小的两个折现率。初始投资额年金现值系数每年现金净流量l第三步：根据上述两个临近的折现率和已求得的年金现值第三步：根据上述两个临近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投

22、资工程的内含报酬率。系数，采用插值法计算出该投资工程的内含报酬率。l2 2假设每年现金净流量不相等，那么需求逐渐测试假设每年现金净流量不相等，那么需求逐渐测试l 内含报酬率的优点内含报酬率的优点: : 是非常注重资金时间价值，能从动是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益程度，且不受行业态的角度直接反映投资工程的实践收益程度，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。基准收益率高低的影响，比较客观。l 但该目的的计算过程比较费事但该目的的计算过程比较费事: : 当进入消费运营期又发当进入消费运营期又发生大量追加投资时，就有能够导致多个高低不同的内含报生大量追加投资时，就

23、有能够导致多个高低不同的内含报酬率出现，根据多个内含报酬率进展评价就会失去实践意酬率出现，根据多个内含报酬率进展评价就会失去实践意义。义。 某公司工程方案为:第一年初投资100000元,投资当年现金净流量10000元,以后四年25000,30000,32000,36000,年资金本钱为5%,求内含报酬率是多少?留意:IRR函数固定间隔发生,至少一个正值和一个负值.l 以上引见的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率四个目的，都属于折现的决策评价目的，它们之间存在以下数量关系，即：l折现目的体系之间的关系l 当NPV0时,NPVR0,PI1,IRRIC；l 当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=IC；l 当NPV0时,NPVR0,PI1,IRRIC；l四、工程投资决策评价目的的运用l一单一的独立投资工程l1、同时满足以下条件，那么该投资工程具备财务可行性l2、同时不满足以上条件，那么该投资工程不具备财务可行性l3、满足，但不满足，该工程根本上具有财务可行性； 满足，但不满足