商A104103佟安琪-探讨投资者在融资融券中的投资风险及其防范措施

1、 JIUJIANG UNIVERSITY毕 业 论 文题 目 探讨投资者在融资融券中的投资风险及其 防范措施 英文题目 Discussion on Investment Risk and Its Presentive Measures to Investors in Securities Margin Trading 院 系 商 学 院 专 业 金 融 学 姓 名 佟 安 琪 班级学号 A104103 学籍编号 11001040103 指导教师 曾 祥 师 二零一四年六月 摘 要 “融资融券”又称证券信用交易或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（

2、融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为，包括券商对投资者的融资融券和金融机构对券商的融资融券。自2010年3月融资融券业务在我国开展以来，已有700余只股票进入了融资融券标的范围，相应的，投资者也出于不同的目的进入到了融资融券交易市场，在融资融券交易中，伴随而来的是收益和风险并存的局势。本文从投资者角度出发，结合股市融资融券的特点提出投资者在融资融券业务中面临的风险，并在分析股市融资融券的意义基础上为投资者在融资融券交易中面临的风险提出对应的规避措施，以期能够降低投资者融资融券交易的风险，提高收益。【关键词】融资融券 投资 风险 措施 ABSTRACTMargin trading, al

3、so known as securities credit transaction or margin transaction, refers to the behavior of buying securities with borrowing funds and selling short with borrowing securities by providing collaterals to qualified security companies, including margin trading business of security companies for investor

4、s and financial institutions for security companies. There are more than 700 stocks in the margin trading scope since the beginning of margin trading business in March 2010 in China, and for different purposes investors have participated in the credit transaction market followed by the challenge of

5、coexistence of profit and risk. In terms of the characteristics of margin trading, the paper presents the risks faced by the investors, and puts forward corresponding countermeasures on the basis of analyzing the significance of margin trading, aiming to reduce risk and improve return.【Key words】Sec

6、urities Margin Trading ; Investment; Risk; MeasuresII 目 录1 引 言12 股市融资融券的特点及意义22.1 股市融资融券的特点22.2 股市融资融券的意义33 投资者在融资融券业务中面临的风险53.1 强制平仓风险53.2 投资者误判风险63.3 杠杆交易风险73.4 利率风险93.5 监管不利带来的风险94 应对股市融资融券投资风险策略分析114.1 投资者时刻关注信用账户114.2 培养正确的投资理念和投资方向114.3 充分利用融资融券交易的杠杆效应124.4 充分利用融资融券交易的T+0交易模式144.5 建立多层次全方位的外部监

7、管体系15结 论16参考文献17致 谢19 1 引 言融资融券业务由融资交易和融券交易组成，是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金，供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。随着2010年我国第一批开展融资融券业务试点的证券公司的公布，我国融资融券业务的发展进入到一个新纪元。2013年9月上海证券交易所和深圳证券交易所将正式实施融资融券业务标的证券范围的第三次扩容，标的股票数量增至700只，其中，沪市标的股票数量增加至400只，深市标的股票数量增加至300只。1 截止2013年底，市场中具有较强流通市值、较好流动性、较高

8、活跃度的很多股票都已经进入融资融券标的股范围内。在我国融资融券业务已由试点业务转为常规业务、客户开户时间约束放宽、标的证券范围扩容、参与券商日益剧增，这些都为投资者从事融资融券业务业务创造了更好的条件。截止2013年底，许多证券公司融资融券保证金门槛由不低于50万纷纷降至10-20万，大量投资者参与到了融资融券业务交易，融资融券交易的双边交易模式为投资者带来了巨大收益的可能。但融资融券是一把双刃剑，在它对投资者有着积极的作用同时也有着很多的交易风险。对于投资者而言，由于入市保证金门槛较高以及个人资金和知识条件等限制因素，以至于并非所有投资者都可以进入市场进行融资融券交易，因此如何控制风险以带来

9、更加稳定的收益将是本文研究的重点。2 股市融资融券的特点及意义融资融券业务改变了我国股票市场一直以来处于的单边交易模式，使得投资者可以在股票市场中进行双边交易，为投资者提供了更多的交易机会。对于投资者而言，清楚的认识融资融券的特点和意义对正确的进行股票投资和风险规避有着重要的作用。2.1 股市融资融券的特点2.1.1 具有杠杆效应特点 融资融券交易分为融资和融券两种交易模式，其不同于必须支付股票的全额才可以进行买卖的普通股票交易，融资融券交易只需缴纳相应保证金就可以进行交易。由于已缴纳的保证金与融资融券交易的资金数额直接相关，因此保证金的多少影响着融资融券交易金额的多少。如果投资者以50%为保

10、证金比例缴纳保证金100万元，就可以从事300万元股票交易，由此来通过自己较少的资金来进行较大资金的交易获取最大的利润收益。这就是以信用交易为基础的融资融券交易的杠杆效应。2.1.2 具有双重性信用机制特点 融资融券交易不同于普通的股票交易，是一种以信用为重要担保的交易方式。具体来讲，以投资者融资买入为例，第一层信用关系是投资者通过向证券公司融资垫付部分资金，自己可只支付部分价款就可以买入证券，而投资者的信用是证券向投资者提供资金的基础，即能在证券公司签订的融资融券合同中规定的日期内偿还借入价款并支付规定的利息。而第二层的信用关系是经纪人通过转融通，由券商向银行借款、在货币市场进行融资或其自有

11、资金的系列途径为投资者融资交易垫付资金的这一过程。2.1.3 具有双边操作特点由于融资融券交易不仅在股价上涨时可以做多获利，也可以在股价下跌时做空平仓获利，从而打破了我国股票市场一直以来处于的单边交易模式。做多是指投资者看好股票未来的上涨前景而进行买入持有等待上涨获利。做空是指投资者预期未来行情下跌，向证券公司借入股票卖出，待行情跌后买进归还，获取差价利润。但其前提是投资者必须准确判断股票方向，否则带来的损失也将是巨大的。2.2 股市融资融券的意义2.2.1 股市融资融券的宏观意义B 第一，股市融资融券交易能够稳定股价。以信用交易为基础的融资融券业务能在统一开放、竞争有序的市场中起到稳定股票价

12、格的作用，即当市场过度投机或股票价格被操控飙升时，投资者可以通过融券方式出卖股票，当股票价格过低，投资者可以通过融资方式购入股票，促使股票价格向股票价值靠拢，下面以图2-1为示说明投资者如何通过股票价格围绕价值的变动来稳定股价：CA D 图2-1：股票价格围绕价值变动图 如图2-1所示，股票价格围绕价值上下波动。在A点，当股票价格低于股票本身价值时，投资者通过融资融券交易进行融资购股，此时就会拉动股票价格至价值线，当价格上升通过B点到达了C点，投资者通过融券交易将股票卖出，此时股票价格就会下跌至D点。因此，投资者可以通过融资融券交易中来稳定股票价格。 第二，股市融资融券交易可以间接减轻金融市场

13、的资金压力。由于投资者可以只需提供一定的保证金，就可以向证券公司借入资金来扩大交易筹码，以减缓投资者普通股票交易中由于资金不足只能向银行等机构借款的资金压力，从而间接的减缓金融市场的资金压力。 第三，股市融资融券交易可以增加股市活跃度。投资者可以通过融资融券业务利用市场内的已存资金进行融资交易，或者利用券商的已存债券进行融券交易，因此不论是在上涨或下跌的股市中，投资者都可以通过融资融券业务来刺激市场投资交易的活跃度。 第四，股市融资融券交易可以增加证券公司盈利的多样性。融资融券的开展拓宽了证券市场的发展格局，同时也降低了金融市场出现结构性供求失衡的危险。由于各方正在积极推广融资融券、做空机制、

14、股指期货等配套交易体系，因此融资融券的开展为证券公司的盈利多样性提供了更多的可能。在融资融券业务中，证券公司不仅可以收取佣金和息差，还可以通过融资融券自身更新金融衍生品为公司的自营业务降低相成本。2.2.2 股市融资融券的微观意义 第一，股市融资融券交易能够让投资者有更好的交易心态面对股票交易。在以往的普通股票交易中，如果投资者误判了股票趋势，无可避免的要面临损失，但在融资融券交易中，即使投资者误判了股票趋势，也可以通过双边交易模式扭转损失局面。融资融券交易使得投资者在以往只有单边趋势的交易模式变为双边趋势交易，让投资者在交易中有了更大回旋的余地，不论行情看涨看跌都有获利的机会，投资者的心态没

15、有只能做单边交易急躁紧张，能以更加放松的交易心态来面对股票交易。 第二，股市融资融券交易能够使投资者做到风险与收益间更优权衡。对风险偏好不同的投资者在融资融券操作中可以进行多种不通风险程度的投资套利组合。（如表2-1所示）对于积极型投资者，可以选择高风险的杠杆投机策略，对于稳健型的投资者，可以选择低风险的配对交易策略，对于保守型的投资者，可以选择无风险套利收益策略。因此，不同的投资者在融资融券交易中能做到风险与收益的更优权衡。表2-1：投资者类型与风险收益间的关系投资者类型积极型投资者稳健型投资者保守型投资者风险高一般低收益高一般低最优平衡杠杆交易策略配对交易策略无风险套利策略3 投资者在融资

16、融券业务中面临的风险融资融券的卖空政策和其自身杠杆效应可以使得参与融资融券交易的投资者获得高收益，但同时由于市场的波动性和自身条件的影响，也使得投资者面临着大量的风险。3.1 强制平仓风险 投资者的强制平仓风险是指在融资融券合同到期时投资者不能偿还借入的资金或证券，或担保品市场价值变化造成担保不足而引发证券公司强制平仓的风险。与普通交易中投资者与证券公司只有委托买卖关系不同，在融资融券交易中，投资者与证券公司还存在着较为复杂的债权债务关系和由于需要提供担保物（见图3-1）而存在的担保关系。证券公司作为债权方，通过对投资者的信用账户的资产、负债情况进行实时监控来保护自身债权，而投资者作为债务方，

17、如果由于自身的担保比例低于其与证券公司签署的融资融券合同约定的担保要求，并且未能在规定时间内及时补充担保物，此时投资者就会面临强制平仓的风险，使其信用账户交易受到限制。担保物（证券）可冲抵保证金的证券（折算率）担保物（现金）融资融券标的证券（融资融券的保证金比例）图3-1 融资融券担保物投资者由于其信用风险引发强制平仓的几种情况2 ： 第一，当投资者账户的维持担保比例低于130%时，且投资者在合同约定的期限内未能及时、足额追加担保物，证券公司将根据合同约定对投资者信用账户内的资产予以平仓，融资的卖出证券来归还资金，融券的买入证券归还证券，直至达到合同约定的平仓停止条件。投资者到期未能偿还融资金

18、额或融券数量的，证券公司将按合同约定对投资者信用账户内的担保物进行强制平仓处理，直至全部偿还融资融券债务。第二，如果投资者没有在融资融券合同规定的到期日内清偿其债务，证券公司有权进行强制平仓。第三，由于投资者触犯法律等原因，其自身资产被司法机关强制没收，投资者在融资融券交易中的信用账户可能被证券公司进行强制平仓、提前了结合同。3.2 投资者误判风险融资融券业务为投资者提供了多样化的投资机会，投资者既可以在判断上涨的股票中进行融资买入，也可以在判断下跌的股票中进行融券卖出，或是在震荡市中利用融资融券的T+0交易进行双边操作，因此，作为融资融券的投资者，对股票的准确判断进行操作显得尤为重要。正是由

19、于融资融券的杠杆效应放大了投资者的资金成本，使得投资者愿意以小资本博取大利润，但是在以小的资金成本获取更大利润时，投资者对于进行融资融券交易的风险也在随之增大，当投资者以自己的股票作为担保物的同时就必须要承担由市场的变动带来的风险和进行组合套利新股票时带来的风险，因此进行融资融券交易操作的专业性强，一旦操作失误，其面临的损失将是成本的几何倍数。假定投资者以100万元为保证金，50%保证金比例进行融资，借入资金200万元，以300万元资金进行融资交易，购入价格为20元/股的某只股票，若投资者判断失误，该股股价深跌至12元/股，此时投资者损失金额为： （1）如果忽略融资利率及手续费，此时投资者损失

20、的不仅是自己的100元资产，还有进行融资操作时向券商借入的20万元资金。假定投资者投资者以100万元为保证金，60%保证金比例进行融券，以10元/股的价格,融券卖出某只股票30万股,交易完成后,信用账户中现金和股票市值为300万元,融资融券负债为200万元，若投资者判断失误，该股股价上涨至15元/股，此时投资者损失金额为： （2） 如果忽略融券利率及手续费，此时投资者信用账户中保证金比例不足60%，不仅要追加保证金还需以150万元资金购入该股股票偿还券商。因此，在融资融券交易中，投资者对于股票趋势的判断尤为重要，如果判断失误其面临损失是巨大的。3.3 杠杆交易风险 杠杆交易风险是指投资者由于融

21、资融券保证金的杠杆效应而引发的风险。保证金是指投资者在进入融资融券市场前要根据证券公司规定缴纳一定数量的保证金额。保证金实质是一种“抵押”，是投资者在进行融资融券交易时的信用担保以防投资者出现信用问题时导致向其借入资金或借入证券的证券公司亏损。如若投资者违约，证券公司可以强制平仓其信用账户来弥补可能会带来的损失。若在市场波动很大，而且又没有相关风险方法措施的情况下，证券公司很容易出现爆仓的情况，因此保证金制度是十分重要且必行的措施，目前我国规定，融资融券业务中，融资保证金比例设置不低于50，融券保证金比例设置不得低于60%。3 庄颖. 基于中国市场的融资融券保证金比例的设定研究D.南京理工大学

22、,2012.由于融资融券具有杠杆效应，其保证金模式可以在很大程度放大投资者的收益，同时也放大了风险。同普通的证券交易一样，投资者在操作融资融券交易时，也一样要面临由于判断失误等原因而遭受亏损的风险，而由于融资融券交易在投资者自有投资规模上提供了一定比例的交易杠杆，因此亏损和收益将进一步放大，下面以图3-2融资操作示例说明其杠杆交易风险：损失20万，亏损20该股票从10元/股8元/股投资者100万元买入某股票投资者100万元买入某股票，同时投资者以100万元作为保证金、以50的保证金比例融资200万元买入同一只股票该股票从10元/股8元/股损失60万，亏损60 图3-2：融资融券杠杆交易风险示意

23、图4 黄明刚,胡品.融资融券交易风险及管理J.现代物业(中旬刊),2011,12:66-69. 如图3-2所示，如果在普通股票交易中，投资者以自有资金100万元购入某只股价为10元/股的A股票，此时由于投资者判断失误该股票跌至8元/股，此时投资者的账面损失率为： （3）而若该投资者是在融资融券市场进行交易，以自有资金100万元作为保证金，50%保证金比例进行融资交易以10元/股的价格购入A股票，此时投资者就以300万元的资金购入股票，当股票价格下跌至8元/股，此时投资者的账面损失率为： （4） 因此，由于在融资融券中保证金的设置，其产生的杠杆效应放大了投资者的损失。此外，由于融资融券交易中投资

24、者需要向进行融资或融券的机构支付息费，如果投资者进行融资买入后由于判断失误股票大幅下跌，作为投资者不仅要承担投资带来的损失，还要向为投资者提供资金的证券公司支付融资利息；如果投资者进行融券卖出后由于判断失误股票大幅上涨，此时投资者不仅要高价购股还券，还要支付向证券公司融券的利息。5 刘中文，李军融资融券业务风险与控制研究J.公司法律评论,2012,00:124-137.3.4 利率风险 利率风险是指由于中国人民银行调高金融机构贷款基准利率而造成投资者进行融资融券交易成本增加的风险。由于利率是经济运行过程中的一个重要经济杠杆，它会经常发生变动，从而会给股票市场带来明显的影响。一般来说，银行利率上

25、升，股票价格下跌，反之亦然。其主要原因有两方面：第一，人们持有金融资产的基本目的，是获取收益，在收益率相同时，他们则乐于选择安全性高的金融工具，在通常情况下，银行储蓄存款的安全性要远远高于股票投资，所以，一旦银行存款利率上升，资金就会从证券市场流出，从而使证券投资需求下降，股票价格下跌，投资收益率因此减少； 第二，银行贷款利率上升后，信贷市场银根紧缩，企业资金流动不畅，利息成本提高，生产发展与盈利能力都会随之削弱，企业财务状况恶化，造成股票市场价格下跌。 在投资者进行融资融券交易时，如果在融资融券合同的有效期内，证券公司由于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高将相应调高融资利率或融券

26、费率，此时，投资者不仅会由于融资融券成本增加而导致亏损，还面临着由于利率提高造成股市动荡从而引发损失的风险6。3.5 监管不利带来的风险由于我国融资融券业务开展不久，很多关于资本市场的货币需求问题还没有得到很好地解决，时有证券公司进行非法交易、银行违规入市、非法挪用客户保证金等违规行为发生，这些情况表明，当前监管部门对融资融券业务的监管存在着漏洞。当投资者在融资融券交易活动中出现异常监管部门将对融资融券交易采取监管措施，以维护证券市场平稳运行，必要时可能暂停融资融券交易。投资者在从事融资融券交易时，以下几种由于监管部门的监管措施会对投资者产生影响的情况： 第一，如果投资者在融资融券合同履行期间

27、，其投资的相关证券终止上市或者暂停交易，证券公司会提前了结融资融券交易，而投资者会因为证券公司提前了结交易而带来损失。 第二，如果投资者在融资融券合同履行期间，证券公司发出了提高追加担保物或强制平仓通知，投资者会因为提前进入追加担保物或强制平仓状态而导致损失。 第三，如果投资者在融资融券合同履行期间，所在证券公司制定了如单一客户融资规模、融券规模占净资本的比例、单一担保证券占该证券总市值的比例等一系列交易限制的指标，当投资者在进行融资融券交易时在其证券公司规定的指标到达临界值，证券公司将限制投资者的交易活动，使投资者蒙受损失。 第四，如果投资者在融资融券合同履行期间，为投资者提供融资和融券交易

28、的证券公司资质出现问题会导致投资者无法进行融资融券交易而蒙受损失。4 应对股市融资融券投资风险策略分析 由于股市融资融券具有稳定股价、增加市场活跃度和减轻资金市场金融压力等意义，故受市场波动影响较大时进行T+0操作可以尽量降低由利率风险带来的损失。在融资融券交易中投资者能以更好的操作心态投资股票的同时，也需要深刻学习融资融券操作知识，做到最大化的控制风险获得收益。4.1 投资者时刻关注信用账户对于投资者而言，由于信用风险被证券公司强制平仓带来的损失是巨大的，只有随时关注个人提供担保物的信用账户，时刻关注信用账户中维持担保比例的变化及影响维持担保比例变化因素的相关信息，才能避免因担保比例不足产生

29、的信用问题被证券公司强制平仓。投资者信用账户的担保比例降低的影响因素主要有一下几个方面： 第一，证券公司或者证券交易所提高担保比例； 第二，以证券为担保物时，由于证券价格下跌而导致担保比例下降； 第三，以证券为担保物时，该证券被调出能使用为担保证券范围从而导致担保比例下降； 第四，中央人民银行上调利率，会导致担保比例不足； 第五，融券交易中卖出的股票价格上涨会导致担保比例下降。在以上会使担保比例下降的因素中，有的信息会体现在当时市场的行情内，有的信息会在信息披露中公开披露，作为投资者一定要时刻关注能引起自身信用账户中担保比例变化的信息，及时追加担保物，以避免由于担保比例不足被强制平仓带来的损失

30、，由此规避强制平仓风险。7 谢东旭.我国融资融券交易风险控制的法律研究J.经济法论坛,2012,00:197-208.4.2 培养正确的投资理念和投资方向 投资者必须加强股票市场的专业知识学习才能在放大了风险的融资融券交易中获取最大化利润，充分理解融资融券的交易体制与交易规则，明白其内在存在的相关业务风险，认真学习与融资融券有关的法律法规，将买空卖空的交易资本控制在自己的风险承受范围内，根据自身情况申请授信额度。对于投资者个人而言只有熟练的掌握证券投资的知识加强承受风险的心理准备才能根据自己的资产成本做好最大化获利的合理投资策略，绝不能过分追求短期利益承受过大风险。只有以一个正确的投资理念来进

31、行投资方向分析，从而形成一个有规划的投资的策略，才能在瞬息万变的市场中立于不败之地。投资者只有在加强学习投资理念和投资技巧，就可以减少或避免因自身操作原因而造成的损失，从而规避投资者误判风险。4.3 充分利用融资融券交易的杠杆效应4.3.1 通过融资投资组合放大融资效益 如上一章节中图3-2所示，投资者在进行融资交易时，如果由于投资者判断失误造成了比普通股票进行交易时多倍的损失，但可以通过投资组合的方式进行融资交易，不仅不会由于杠杆效应放大损失还会从中受益，下面以图4-1为例说明投资者如何通过投资组合进行杠杆风险规避：损失20万，亏损20该股票从10元/股8元/股投资者100万元买入A股票损失

32、20万，亏损20盈利60万，盈利30股价由10元/股13元/股股价由10元/股8元/股以融资来的200万元买入B股票以100万元买入A股票投资者以100万元作为保证金、以50的保证金比例融资200万元。图4-1：通过投资组合减少亏损扩大盈利示意图由图4-1所示，如果投资者以100万元为保证金，以50%的保证金比例进行融资，就可以用300万元资金进行选股投资，若选两只股票进行组合投资，就会降低风险，甚至还会获得百分之十的收益，故而通过投资组合进行融资融券，其杠杆效应会放大收益降低由若只进行单一股票投资判断失误引发的损失。4.3.2 利用融资融券杠杆效应规避已持有证券利空风险2014年3月15日消

33、费者权益保护日，央视3.15晚会爆出了多家企业不合法不合规，而这也将再一次引起股市的动荡波动。被爆制作手机预装恶意程序的高鸿股份、大唐电器，被指鱼肝油多吃有害的康恩贝和涉嫌油耗造假的海马汽车等企业在3月17日这天不约而同的选择了停盘，而其中由于被指部分文具不安全的鸿博股份可以预见接下来一段时间的低走势。若投资者在此新闻前就已经持有该股票，在普通股票的交易中可以预料接下来的损失趋势。而在融资融券交易中，只要可以预见其融资收益将超融资成本，就可以通过杠杆效应来放大收益降低损失，也就是说，融资融券在空头市场能获取绝对收益，下面以图4-2为例，说明投资者通过杠杆效应来避免由股票下跌带来的损失的操作步骤

34、：2. 新闻爆出后，3月20日股价下跌，在这天以17.5元/股的价格融券卖出3. 在3月28日这天，以16.1元/股的价格买券还给券商1.曾在3月11日，以18.00元/股的价格买入100股 图4-2：2014年3月11日-3月28日鸿博股份K线图8 图片来源 同花顺交易软件 由图4-2所示，若在进行融券交易，投资者投资者在3月11日以18元/股的价格买入100股，在3月20日以17.5的价格融券100股，共卖出200股，到3月28日，股价低至16.1元/股时买入100股还给券商， （5）若在普通股交易中，投资者在3月11日以18元/股的价格买入100股，到3月28日，股价低至16.1元/股，

35、 （6） 因此，在空头市场通过充分利用融资融券的杠杆效应不仅能减少或避免之前即将面临的损失，还可能会获得收益，使投资者扭亏为盈。投资者运用融资融券交易中的融资买入和融券卖出交易技巧，两种交易策略相互组合，灵活使用，不仅可以规避融资融券交易中的杠杆交易风险，还可以使投资者扩大收益。4.4 充分利用融资融券交易的T+0交易模式表4-1：巧用融资融券T+0操作示例条件价格股数得到欠证券公司融资T+0适用于股票上涨账户有资金步骤1：低点普通买入10元1万股1万股股票无步骤2：高点融券卖出11元1万股11万现金1万股股票步骤3：现券换券把步骤1中获得的股票1万股，直接还给步骤二中向证券公司借入的一万股股

36、票账户没有资金步骤1：低点融资买入10元1万股1万股股票10万元现金步骤2：高点融券卖出11元1万股11万元现金1万股股票步骤3：现券换券把步骤1中获得的股票1万股，直接还给步骤二中向证券公司借入的一万股股票步骤4：直接还款第二个交易日，把步骤二中获得的11万现金还给步骤一中向证券公司借入的10万元本金和1天的利息融券T+0适用于股票下跌步骤1：高点融券卖出 10元 1万股10万元现金1万股股票步骤2：低点买券换券 9元 1万股无无步骤3：现券换券步骤2中买入1万股股票的钱来源于步骤1获得的10万现金，再把这1万股股票还给步骤1借证券公司的1万股股票 融资融券交易可以在日内T+0 完成，也就是

37、说融资交易时当天借入资金低点买入在当日高点卖券还出，或者在融券交易时当天融券卖出某只证券后，盘中就可买入还券，了结交易，赚取日内短线的空头收益，而且不用担心市场利率的变动引发的融资融券利息费用的变动或者以证券作为保证金时证券价值变动引发的强制平仓风险。通过充分利用融资融券的日内交易模式，投资者可以规避由市场利率变动引发的利率风险。 4.5 建立多层次全方位的外部监管体系严密规范的交易运行规则是融资融券制度能够顺利运行的基础，除此之外，还要有多层次、全方位、组织科学、实施有效的外部监管体系作为保障。外部监管体系由以下三部分组成： 第一，法律监管。目前加紧融资融券交易风险控制的法律制度的完善已经成

38、为交易系统建设的重中之重。我国可以在现有的法律体系下，进一步完善制定了包含涉及详细的业务流程和操作系统的融资融券交易业务的各个方面的具体条款。证券公司应在融资融券合同中重点说明一下几点：确定双方违约条款、证券公司对投资者进行强制平仓时的通知、证券公司对投资者进行强制平仓时的平仓操作细节、证券公司还可以通过建立风险披露声明规定各方的相关权利和义务。 融资融券合同是证券公司和投资者之间权利义务确立的最基本的法律依据，投资者通过与证券公司订立包含有关法律法规要求的相关条款的合同，规避合同纠纷和法律风险。 第二，行政监管。目前我国由证监会从证券市场、银监会以及中国人民银行从货币市场两个领域制定相应的融

39、资融券交易管理办法和操作细则来进行行政监管。因而加强行政部门对资本市场的监管也会为融资融券业务的有序进行提供重要的基础。 第三，券商的自律监管。由证券交易所这些一线监管部门通过制定融资融券交易、证券存管、资金结算等业务的具体管理办法和实施细则，确定和调整融资融券交易最低初始保证金与维持担保比例，确定融资融券交标的证券的准入资格，对每只标的证券的信用交易情况进行实时监控等手段9 潘劼. 我国证券市场融资融券业务的风险控制研究D.武汉理工大学,2010来对全国的证券市场进行监管，在监管过程中及时发现交易中出现的异常情况和问题，及时采取措施而进行风险管理和风险控制，并通过证券业协会从行业规范和行业道

40、德角度对证券交易所进行再监督。 只有通过外部和内部监管的共同协调，才能解决投资者在融资融券交易中因监管不利带来的风险。16 结 论 目前我国我国融资融券开办时间较短，此项业务也并没有在所有的券商中展开，由于我国证券市场多项制度尚不完善、体系尚不完全，很多公司降低了保证金门槛，更多的投资者进入融资融券市场，对于投资者而言，参与融资融券交易存在着的大量的风险。笔者通过以投资者角度对融资融券业务的风险及风险规避进行探讨提出以下建议，以期对参与融资融券交易的投资者能最大化的规避风险提高收益率：第一，投资者要多加关注自身信用账户避免由于担保物不足引发强制平仓从而规避其强制平仓风险；第二，投资者要加强学习

41、融资融券业务的专业知识，多进行模拟操作增加实战经验，多了解融资融券交易的相关披露信息，最大化的避免投资者的误判风险；第三，投资者要充分利用融资融券的杠杆效应特点、投资组合套利和T+0操作策略来规避其杠杆风险和利率风险；第四，建立多层次、全方位的外部监管体系来最大化规避由于宏观市场监管不力带来的风险。17 参考文献1六大措施控制融资融券业务风险N. 上海证券报,2006-07-03A03.2黄明刚,胡品.融资融券交易风险及管理J.现代物业(中旬刊),2011,12:66-69.3庄颖. 基于中国市场的融资融券保证金比例的设定研究D.南京理工大学,2012.4刘中文，李军融资融券业务风险与控制研究J.公司法律评论,2012,00:124-137.5海通证券研究所 朱剑涛吴先兴. 巧用杠杆放大融资融券收益N. 中国证券报,2012-12-04A04.6谢东旭.我国融资融券交易风险控制的法律研究J.经济法论坛,2012,00:197-208.7徐倩雯.论融资融券业务中投资者的风险防范与控制J.现代营销(学苑版),2012,12:76-778 李君临.融资融券担保制度研究J.中国证券期货,2013,07:230.9廖惠兰.论融资融券中投资者的风险控制J.法制