万福生科财务舞弊案例分析及其启示

1、近些年，我国经济得到了快速发展。但公司财务舞弊行为不断被曝光。这 反映出了我国公司制度不完善，中介机构独立性低，政府监管体系不健全。财 务舞弊行为的发生对投资者、市场配置以及公司的发展都带来极大的危害。本 文基于万福生科公司财务舞弊案例进行分析，首先我查阅一些相关资料与理论 知识对财务舞弊的概念、成因以及常用手段做个简单的归纳总结，为案例分析 奠定理论基础。接着通过万福生科公司舞弊的财务数据进行分析得出舞弊过程 釆用手段与成因，特别深入分析该公司通过虚增收入、虚增资产以及隐瞒重要 事项手段进行舞弊。最终，针对万福生科公司财务舞弊行为的特点，对公司自 身、中介机构以及政府层面的治理提出了有针对性

2、的建议。希望通过这个案件 来预防此类事件的再次发生，以保障我国经济的健康稳定发展。第一章绪论1研究背景及意义1国内外研究现状2研究方法与内容3第二章财务舞弊概述5财务舞弊的概念5财务舞弊的原因5财务舞弊常见手段6第三章万福生科财务舞弊案件分析9万福生科公司概况9万福生科舞弊的财务分析9万福生科财务舞弊采用的手段14万福生科财务舞弊产生的原因18第四章万福生科财务舞弊治理及启示19公司自身层面的治理19中介机构层面的治理19政府机构层而 的治理20第五章 结论22参考文献23致谢24第一章绪论研究背景和意义研究背景在经济迅猛发展的今天，世界经济一体化的进程进一步加快。财务信息在世 界经济一体化中

3、起着重要的作用，成为各市场主体达成市场交易的重要媒介， 因此财务信息的质量决定着资本市场的效率。然而各个行业竞争日渐激烈，公 司管理日趋复杂，山此带来的财务舞弊行为日益严重，近些年来国内外曝光的 财务舞弊案件层出不穷，成为广泛误导市场主体的普遍问题。在国外，财务舞弊行为频繁发生，对世界的经济造成了严重影响。其中影响 最大的是美国安然公司通过虚增利润进行财务舞弊最终致使公司破产，广大投 资者损失惨重，甚至对资本市场造成了严重影响。随后，世界通信、施乐等公 司发生一系列财务舞弊行为。这些财务舞弊事件的曝光极大的削弱了投资者对 资本市场的信心。在我国，由于资本市场成立至今仅仅30多年尚未成熟，并 且

4、资本市场体制不健全致使我国公司财务舞弊行为的发生也一直相当普遍。先 是主板市场上的银广夏，然后是中小板的绿大地和创业板的万福生科等公司。 从国内外财务舞弊案件中可以看出财务舞弊行为发生在各种行业，其危害性也 极大。虽然财务舞弊案件曝光后，各国不断加强打击力度，出台相关措施减少 财务舞弊行为的发生。但随着当今经济活动的日益复杂，财务舞弊的手段也日 渐多样化、隐蔽化和复杂化，还有公司内外部复杂的因素致使财务舞弊问题日 益严重。因此有效防止公司财务舞弊行为的发生成为当今市场的题中之义。我国创业板是在2009年登陆证券市场，应该在制度上借鉴已有的经验，防 止财务舞弊行为的发生。但创业板在财务舞弊方面依

5、然没有减少，造成的危害 极其严重。万福生科公司作为我国创业板财务造假第一股，在上市前后均发生 了一系列的财务舞弊行为并且财务舞弊涉及的金额、采用手段以及影响范围都 比较大，并且涉及到上市公司、保荐机构和会计事务所三大主体。因此通过该 案件可以对三大主体提出一定的建议，对财务舞弊行为的再次发生具有一定的 警戒作用。所以本文选取万福生科公司财务舞弊案例具有一定的代表性，对资 本市场的健康发展具有重要意义。研究意义本论文对公司财务舞弊行为的识别、防范以及治理等方面具有重要的意义。 首先，无论是投资者还是债权人都是根据公司的财务信息作出决策，因此真实 可靠的财务信息可以有效地维护两者的利益。其次，真实

6、可靠的财务信息可以 有效的进行市场资源配置，提升资本市场的利用率，有效的促进证券市场的运 行。最后，防止财务舞弊行为的发生可以有效地促进公司治理结构的优化，帮 助公司树立良好的形象，最终提高公司的经济效益。我国对财务舞弊案件的研究起步较晚，研究成果还不够丰富且存在不完善的 地方，我国公司面临的经营环境、资本市场的状况和内部治理结构等特殊性决 定了我国与国外在防止财务舞弊行为发生方面存在差异，需要从理论加以研 究，为我国识别、防范以及治理财务舞弊行为提供新思路。因此本论文通过分 析万福生科财务舞弊案例，以期能够通过真实的案例让人们加强对公司财务舞 弊行为常用手段以及产生的原因有一个全面的了解，提

7、高信息使用者对财务舞 弊行为识别的准确率，推动经济健康稳定发展等各个方面起积极作用，从而有 助于保证公司财务信息的质量。同时在案例的基础上，向公司、中介机构和政 府三方面提出了有针对性防范财务舞弊行为发生的建议。因此本论文对公司财 务舞弊行为的识别、防范以及治理等方面具有重要的意义。国内外研究现状国外研究现状在国外关于财务舞弊的研究，事实上早在19世纪末已经存在，至今已经形 成了较稳定的基础。以美国为首的发达国家从不同的视角对财务舞弊进行了深 入研究，在财务舞弊成因，常用手段以及治理方面都积累了十分丰富的经验。1、财务舞弊成因研究财务舞弊成因分析是研究的起点，国外已经形成了四大理论，并且这四大

8、理 论是承前启后的过程。第一个理论是冰山理论，该理论从结构和行为两方面考 察舞弊，强调个性化的行为因素是主观的易掩饰的。第二个理论是三角理论， 1995年美国注册舞弊审核师协会创始人Albrecht认为舞弊产生由压力、机会 和借口三要素共同作用。笫三个理论是由Boligua等人在1993年提出的GONE 理论，认为贪、机会、需要以及暴露四因素构成舞弊。三角理论与GONE理论 是对个性因素的深化和发展，忽略了结构因素的分析。第四个理论是Bologua 等人在1995年提出的风险因子说理论，该理论是在GONE理论基础上发展形 成的迄今为止最完善的舞弊动因理论，它把舞弊风险分为个别风险因子和一般 风

9、险因子。该理论既注重舞弊主体的行为分析，也强调结构对行为的影响。2、财务舞弊手段研究国外关于财务舞弊手段研究最具代表性的是1999年Beasley对多家财务舞弊 行为研究总结出的主要手段是虚增收入高估资产。2000年Wells发现公司常常 故意漏报资产、关联交易、重大事项以及会计政策的变更，并且提出虚增收入、 虚减费用以及对资产进行假评估也会导致公司财务舞弊。3、财务舞弊治理研究国外在财务舞弊治理方面做了深入研究，对我国起到了一定的借鉴作用。最 早是1987年Treadway Committee提出了四部激励法即i苛层的管理理念、业务 经营过程的内部控制、内部审计、外部独立审计。1996年Be

10、asley研究表明公 司内部治理可以有效治理财务舞弊行为。2010年Robert Goldwasser的研究说 明加强完善联邦法规更有效。国内研究现状由于我国资本市场起步晚，一直借鉴国外研究成果。但近些年来财务舞弊案 件的频繁发生引起了社会公众的高度重视，社会各界结合我国国情对公司财务 舞弊方面的研究不断完善。我国会计法、公司法等为主体的法律以及相 关行政法规规章进行补充，全方位多层次的对公司财务舞弊进行研究。许多学 者从多角度、深层次对我国公司财务舞弊的成因、常用手段以及治理方面进行 了关注和研究。例如在财务舞弊识别方面我国已经形成统一的意见即分析动态 和静态的财务指标，还有许多学者认为随着

11、技术的不断进步公司财务舞弊的手 段也不断的变化，并且越来越隐蔽，因此在治理方面不仅仅局限于公司内部的 治理也要考虑经济环境、社会规范等。尽管我国在财务舞弊研究方面取得了一 定的成就但还有待深化。研究方法与内容研究方法本文主要采取理论分析法、文献研究法和案例分析法。在理论分析法中是通 过国内外关于财务舞弊理论的研究得岀我国公司财务舞弊行为的成因、常用手 段以及治理方法。在文献研究方面是通过对国内外大量的文献以及相关书籍进 行查阅，获得许多相关信息，在这基础上加以简单的整理与分析，从而更加全 面系统地了解公司的财务舞弊行为。在案例分析方面，以万福生科公司财务舞 弊案例作为代表，搜集到万福生科公司财

12、务舞弊期间的各种数据及相关资料加 以整理归纳，对舞弊的财务数据进行分析从而得出财务舞弊过程中釆用的手段 和产生的原因，进一步得出对公司、中介机构以及政府层面带来的治理启示。研究内容本文通过对财务舞弊基本理论的研究，运用会计学、审计学相关知识同时结 合万福生科公司财务舞弊案例进行分析，进而了解公司财务舞弊的成因、常用 手段以及治理方法。本文从结构上主要分为五部分，具体的框架结构如图 所示。第一部分绪论主要介绍本文选题背景和意义，国内外研究现状以及研究方法 和研究内容。第二部分主要介绍理论知识，包括财务舞弊的概念、财务舞弊的成因及常用 手段，为下文的案例分析奠定理论依据。第三部分是全文的重点，通过

13、引入万福生科财务舞弊案例，先是介绍公司基 本情况并对其舞弊行为进行回顾，然后重点研究其舞弊的财务分析以及釆用的 舞弊手段，并针对该公司存在的问题分析出财务舞弊产生的原因。第四部分主要是解决问题，针对第三部分提出的万福生科财务舞弊行为的发 生对公司自身、中介机构以及政府层面提出治理方案以及带来的启示。第五部分是结论，对上文的结果进行阐述并从论文的搜集等方面说明文章的 局限性，进一步说明研究的方向。图本文研究结构框架图第二章财务舞弊概述财务舞弊的概念前国内外的各个组织和学者出于不同角度和侧重点对于财务舞弊的概念 没有统一的表述，以下分别列出国外和国内两种比较权威的概念。其中美国反 财务报告舞弊委员

14、会定义财务舞弊是一种故意或轻率的行为，通过错报或漏报 而达到严重误导使用者的U的。在我国独立审计具体准则笫8号定义财务 舞弊是造成会计报表产生不真实反映的故意行为。我们可以看出对财务舞弊有 不同的定义但在实质上是相同的，即财务舞弊是指公司不遵循财务会计报告标 准，有意识的利用各种手段，歪曲反映公司某一特定日期财务状况、经营成果 和现金流量，对公司的经营活动情况作出不实陈述的财务会计报告，从而误导 信息使用者的决策。从财务舞弊的概念可以看出财务舞弊具有四方面的特征：有意性，财务舞弊 是一种故意的行为；隐蔽性，财务舞弊随着技术的发展隐蔽性越来越强，釆用 的手段很难被发现；违法性，财务舞弊违反一定的

15、会计制度和会计准则；危害 性，财务舞弊对于投资者、公司自身以及社会经济都会造成严重的影响。财务舞弊的原因根据舞弊著名的的冰山理论、三角理论、Gone理论以及风险因子说四大动 因理论，并结合我国公司的特点可以总结出财务舞弊产生的原因主要是内部因 素和外部因素共同作用的结果。内部因素1、利益的驱动经济利益的驱动是产生财务舞弊的内部动因和根源。因此公司通过提供虚假 的财务信息取得投资者、债权人以及国家有关管理机关的认可，进而获得投资、 贷款以及减少税金支出等经济利益。同时管理层当局为了实现个人利益的最大 化，根据经营状况利用会计政策操纵财务信息，也很容易产生财务舞弊的行为。2、管理层压力随着市场竞争

16、的日益激烈与财务结构的日趋复杂，公司面临的经营风险和财 务风险不断加剧。真实的财务信息如果记录公司的不良经营状况，公司的资金 很难筹集，陷入财务风险。因此，管理层利用各种手段进行财务舞弊。3、公司治理结构不完善公司治理结构是所有者、董事会和高级执行三者权力分配及制衡关系的制度 安排。公司治理结构不完善主要表现在董事不独立、监事会监控不力、董事和 监事会信息不对称。111于我国公司所有权高度集中、董事会的独立性比较差再 加上监事会监督功能的不断降低极易导致财务舞弊行为的发生，另外公司的内 部控制是否合理也直接关系财务信息的质量。外部因素1、会计相关人员责任意识淡薄一些公司会计工作方面的相关从业人

17、员专业素质不高、业务能力不强以及风 险责任意识淡薄，利用职权故意伪造、变造、隐匿等方法进行财务舞弊行为， 严重影响公司财务信息的质量。同时注册会计师对财务信息的真实性也有一定 的责任，然而一些注册会计师职业道德缺失，审计监管力度不大，甚至与公司 联合舞弊，从而加大了财务舞弊的严重性。2、政府方面在公司财务舞弊行为形成的过程中，政府监管的程度及其效果直接影响财务 信息的质量。政府性的监督体制包括证监会、财政部、税务部以及法院等。一 方面政府作为特殊的利益主体其逐利行为纵容棋至参与公司的财务舞弊行为， 另一方面政府所做的某些制度安排排斥真实财务信息，还有政府内部有关主体 责任的软约束。因此，政府方

18、面监管不力极大加强公司财务舞弊行为的发生。3、会计政策和审计制度不健全我国虽然制定了一系列会计和审计方面的法规，但存在不完善不健全的地 方，并且有些条文的操作性差。当前我国会计政策和审计制度落后于会计实务 并且会计准则和制度的灵活性给财务舞弊行为的发生提供了空间，进而钻会讣 和审计制度的漏洞。因此许多会计政策不能真实反映一个公司的财务状况和经 营成果，造成公司资产不实，虚盈实亏。并且当今社会会计师事务所出于盈利 考虑很难保持其独立性，在财务舞弊方面的揭露没有发挥应有的作用。财务舞弊常见手段根据我国公司常用的财务舞弊手段可以归纳出会计手段和非会计手段两大 类，其中发生在会计确认和会计计量阶段的是

19、会计手段，而非会计手段发生在 经济业务发生阶段。会计手段会计政策是公司在会计核算时所遵循的具体原则以及公司所采纳的具体会 计处理方法。山于会计准则和会计制度不可能面面俱到，加之会计准则和会计 制度的灵活性，对同一交易和事项的会计处理可能给出多种可供选择的会计处 理方法。因此，公司可以通过选用不当的会计政策可以进行财务舞弊行为。1、利用收入U前，我国大多数公司利用收入进行财务舞弊的行为。一方面未满足收入确 认标准的却确认收入，其手法主要体现为提前确认收入和不适当确认收入两种 情况，前者针对收入确认的进程，后者针对确认收入的质量。另一方面伪造收 入，其行径包括伪造原始凭证虚构收入和将非经营收入虚构

20、为为营业收入。2、利用费用利用费用手段主要表现在两方面，一方面是提前或递延确认费用进而提高以 后年度或当期年度的利润。另一方面是不恰当费用资本化，会计准则明确指出 资本化、费用化的条件，然而公司将当期应该作为费用化支出却作为资本支出, 隐蔽性好，在虚增利润和资产的同时还向投资者传递虚假的信息比如利用公司 的在建项目较多虚构公司具有良好的发展趋势等。3、随意变更会计政策、会计估计方法公司采用的会计政策，必须前后各期保持一致，不得随意变更。由于在同一 交易或事项的会计处理中，人们通常很难判断哪一种会讣政策更能真实地反映 公司的财务状况，经营成果和现金流量，因此一些公司就利用会计政策变更这 一特征随

21、意变更会计政策进行财务舞弊行为，主要体现在折旧政策变更、长期 股权投资核算方法的改变、合并政策的改变以及会计估计的变更。非会计手段1、对现金流的操纵传统的会计信息欺诈的忖标是会计盈余，因此多表现为对利润表和资产负债 表相关科U的调控，但山于应收账款与虚构收入容易被发现，因此对现金流的 操纵成为财务舞弊的另一种形式。具体而言，伪造现金流主要是银行存款与流 动资产、非流动资产之间的转换。2、关联方交易关联方交易广泛地存在于我国公司的生产经营活动中，这是山我国国有企业 改制的特殊情况决定的。如果关联方交易确实以公允价格定价，则不会对交易 双方产生异常的影响。但事实上，有些公司关联方交易采取了协议定价

22、的原则, 定价的高低取决于公司的需要，造成大量的控股股东和上市公司之间不公平的 关联交易产生，无论是否收取价款使得利润在公司之间转移。这样，关联方交 易就成为一种十分重要和常见的财务舞弊的手段。3、地方政府援助在地方政府看来，利用公司客户筹集资金对推动区域经济有着非常重要的作 用。这样，地方政府援助也就成为不少公司客户操纵利润，进行财务舞弊的重 要手段。主要体现在税收优惠、财政补贴、利息减免及资产优惠四种形式。4、掩饰交易或事实掩饰交易或事实包括利用财务报表项L1进行掩饰和在表外披露两种。一些公 司通过其他应收款和其他应付款科L1进行财务舞弊，使两科U余额巨大与应收 账款、预付账款、应付账款和

23、预收账款等科LI的余额不相上下，其至超过这些 余额。其原因是其他应收款科LI隐藏了潜亏，从而高估了利润。其他应付款科 U隐藏了收入，从而低估利润。在表外披露方面许多公司对于关联方关系及交 易事项不披露或不明确披露。第三章万福生科财务舞弊案例分析万福生科公司概况基本情况万福生科（湖南）农业开发股份有限公司主要经历以下儿个发展阶段：前身 为成立于2003年的湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司。2006年3月，公司 更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2009年10月经股东会审议通过，整 体变更设立万福生科（湖南）农业开发股份有限公司，并在湖南省常德市工商 行政管理局登记注册，法人代表龚永福。2011

24、年9月27日，该公司正式在深 圳证券交易所挂牌上市，使公司注册资本增至6700万元，其中保荐机构为平 安证券，审计机构为中磊会计师事务所。该公司自成立以来一直从事稻米深加工系列产品的研发、生产和销售，主要 生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、食用米等产品。该公司在工艺技术、产品结构、 管理水平不断升级成为我国南方最大的稻米精深加工及副产品高效综合利用 循环经济型公司。财务舞弊事件回顾万福生科公司在上市后还没有渡过一个完整的会讣年度就被发现一系列的 财务舞弊行为。该公司在2011年9月27日上市，然而在2012年9月14日该 公司发布公告称收到中国证券监督管理委员会湖南监管局立案稽查通知书, 随后接受湖

25、南监管局立案稽查。在2012年10月25日该公司承认2012年中报 存在虚假记载和重大遗漏，并遭到公开谴责。2013年3月2日该公司自查发现2008年至2011年定期报告的财务数据存 在虚假记载，随后收到当地公安机关调取财务、营业执照等相关资料的通知， 在3月15日接受深圳证券交易所的公开谴责。证监会最终公布对万福生科及当事人、涉事保荐机构、保荐代表人、律师以 及注册会计师的处罚决定。其中责令平安证券改正违法行为，没收业务收入 2555万元，处以5110万元罚款，暂停保荐业务许可3个月，并且撤销中磊会计师事务所证券服务业务许可。万福生科舞弊的财务分析财务报表分析财务报表分析是以公司的财务报表和

26、其他资料为基本依据，釆用专门的分 析工具和方法，从财务报表中寻找有用的信息，有效地寻求公司经营和财务状 况变化的原因，从而对公司的财务状况、经营成果和现金流量进行综合与评价 的过程。因此，本文通过分析万福生科公司2008年-2012年披露的资产负债表、 利润表与现金流量表中的数据作为依据进而分析万福生科公司财务舞弊的行 为。1、资产负债表分析资产负债表是反映公司在某一特定日期财务状况的报表。因此，我们可以通 过分析资产负债表中项LI的具体构成以及总量和结构变动的趋势，从而加深对 公司的全面了解。以下分别对万福生科公司披露的资产负债表简表与资产构成 中所占比重比较大的项目及环比趋势进行分析。表3

27、-1万福生科公司2008-2012年6月资产负债简表 单位：万元2008 年2009 年2010 年2011 年2012年6月资产315163822850608105306100289其中：流动资产1984326139285887935965624非流动资产1167312089220202594734664负债2443522285291093829932636所有者权益708215944214996700767652负债和所有者权益315163822850608105306100289表3-2万福生科公司2010-2012年6月资产结构趋势表 单位：万元2010 年2011 年2012年6月金

28、额占资产比例金额占资产比例金额占资产比例资产总额其中：应收账款%预付账款%存货%固定资产%在建工程%从表3-1可以看出万福生科公司中流动资产在资产结构中所占的比重比较 大，并且呈不断上升的趋势。其中在2011年流动资产达到79359万元，同时 在资产结构趋势表中我们可以看出应收账款与预付账款较询一年有明显的增 加，增加的幅度高达357%、449%,显然这两项资产出现异常波动。2012年半 年的时间在建工程占资产的比Mill%变为，上涨两倍多，并且存货也出现了 相对较大的增长。因此，我们可以从这两个表中看出应收账款、预付账款在 2011年出现异常，在建工程与存货在2012年半年间出现异常。2、利

29、润表利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表，是公司经营业绩的综合 体现。因此，本文通过分析万福生科利润表及利润表中的重点项LI进而判断公 司盈利能力与经营管理状况。表3-32008-2012年6月万福生科公司利润简表 单位：万元2008 年2009 年2010 年2011 年2012年6月一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失力n：公允价值变动损益投资收益二、营业利润力n：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税费用四、净利润农产品加工的公司盈利能力并不是很强，很多农业类的公司资金的周转依赖 于国家的财政补贴。从上表我们可以看出该公司在2008年

30、至2011年营业收入 和净利润出现明显增长，营业收入从2008年的万元增加到2011年的55324 万元，增长幅度为142%,因此从利润表中明显看出营业收入的增长速度有些 特殊。其次，万福生科公司在2011年的营业收入较前一年增加了近30%,但 通过该公司年报发现装卸运输费用却下降49%,因此可以看出该公司通过低估 部分期间费用达到虚增利润的U的。还有近些年来该公司不断加强技术的研 发，但该公司的科研费用却出现降低的现象，也可以看出该公司降低费用虚增 利润。3、现金流量表分析现金流量表是以现金为基础编制的，反映公司一定期间内现金和现金等价物 流入和流出的会计报表。该报表便于会讣报表使用者了解和

31、评价公司获取现金 和现金等价物的能力。以下是万福生科公司披露的2008-2012年6月现金流量 简表。表3-4万福生科公司2008-2012年6月现金流量简表 单位：万元2008 年2009 年2010 年2011 年2012年6月经营活动净现金流205126371633340-2859投资活动净现金流-378193i-11160-13616-5883筹资活动净现金流34812383543943386-11102现金净流量-952715144233110-19844从万福生科的现金流量表中可以看出经营活动产生的现金流量净额在上市 前大幅稳定增长，但上市后出现了回落，并不是公司经营不善所致，而是

32、大规 模融资之后进行资产改良与投资，进而从逐步成熟的中小企业跨度为成长期的 上市公司，与现金流量变化规律并不矛盾。投资活动的现金流变化趋势主要是 由于规模经营水平滞后于投资支出。其次，筹资活动净现金流在2012年6月 出现-11102万元较前一年出现明显下降是山于公司上市后通过首次公开募股 获得了大量资金。财务比率分析比率分析法是以同一期财务报表上的若干重要项LI的相关数据进行相互比 较求出比率，进而分析与评价公司的经营活动与公司历史和U前状况的一种方 法，是财务分析最基本的工具。本文选取了偿债能力、盈利能力、营运能力、 三个财务指标进行分析。表4-1财务指标一级指标二级指标计算公式偿债能力资

33、产负债率负债总额/资产总额速动比率速动资产/流动负债盈利能力销售净利率净利润/平均资产总额资产净利率营业收入/净利润营运能力存货周转率营业成本/平均存货应收账款周转率营业收入/平均应收账款1、偿债能力偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度，当公司的资本利润率高于 借入款项的利率时，举债经营就能够通过财务杠杆作用获得杠杆收益，即利用 负债融资获取高收益，举债还需偿还。因此，公司的偿债能力至关重要。偿债 能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。本文以资产负债率和速动比率来说明 万福生科公司的偿债能力。表3-5万福生科公司2008-2012年6月偿债能力指标2008 年2009 年2010 年201

34、1 年2012年6月资产负债率%速动比率其中资产负债率是负债总额与资产总额的比率，它表明在资产总额中，债权 人提供资金所占的比重，用于衡量公司利用债权人资金进行财务活动的能力， 以及在清算时公司资产对债权人权益的保障程度，它是衡量公司负债水平和风 险程度的重要标志，该值越高，说明公司通过借债筹资的资产越多，风险越大。 该值越低，公司偿还债务越有保障，贷款越安全。在表中我们可以看出该公司 在2008年资产负债率高达过高，说明公司的负债比较多。速动比率是速动资产与流动负债的比率，用于衡量公司流动资产中可以立即 用于偿付流动负债的能力。通常认为正常的速动比率为1。从表格中我们可以 看出万福生科公司在

35、上市前短期偿债能力是不足的，上市后速动比率大幅增 加,在20M年达到,2012年为。2、盈利能力盈利能力是指公司在一定时期内获取利润的能力，体现了公司运用其所支配 的经济资源，开展某些经营活动，从中赚取利润的能力。反映盈利能力的指标 有多种，本论文选取资产净利率和销售净利率两个指标来说明万福生科公司的 盈利能力。表3-6万福生科公司2008-2012年6月盈利能力指标2008 年2009 年2010 年2011 年2012年6月资产净利率%销售净利率%其中资产净利率乂叫资产报酬率，是公司一定时期内的净利润与资产平均总 额的比率，反映公司资产利用的综合效果。在上表中我们可以看出万福生科公 司在上

36、市前资产净利率一直上升，但上市后出现下降，说明公司的盈利能力下 降。销售净利率是营业收入与净利润的比率，它是用来衡量公司一定时期销售 收入获取利润的能力。该指标分析可以促进公司不断扩大销售同时改进经营管 理，提高盈利水平，该指标越大盈利能力越强。从上表我们可以看出万福生科 公司在上市前不断上升，上市后突然下降，到2012年上半年仅为,下降幅 度较明显，说明万福生科公司盈利能力下降。3、营运能力分析营运能力是指公司充分利用现有资源创造社会财富的能力，它用来评价公司 对拥有资源的利用程度和能力。本文釆用存货周转率和应收账款周转率来反映 万福生科公司的营运能力。表3-7万福生科公司2008-2012

37、年6月营运能力指标2008 年2009 年2010 年2011 年2012年6月存货周转率应收账款周转率存货周转率是一定时期营业成本与存货平均余额的比率，用于衡量公司的销 售能力和存货周转速度，该指标越高说明公司存货周转速度快，存货的占用水 平越低，流动性越强。我们从上表中可以看出万福生科公司的存货周转率并不 高，并且在2012年上半年仅为。然而我们可以从前面的利润表中可以看出万 福生科公司主营业务收入在2008年为万元，在2011年达到55324万元，主营 业务收入急剧增长，但存货的周转速度却不高，棋至出现下降趋势。显然万福 生科公司通过虚增收入或虚增存货进行财务舞弊行为。应收账款周转率是一

38、定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率，它反 映应收账款的变现速度，用于衡量公司管理应收账款方面的效率。一般来说， 应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明公司收回应收账款的速度也越快, 资产管理水平越高，可以避免发生坏账损失，而且还能增加公司的偿债能力。 从上表中我们可以看出万福生科公司在2008-2010年应收账款的周转率很高， 但存货周转率却很低，因此存货、应收账款的周转率出现矛盾。同时在2011 年与2012年应收账款周转率出现大幅下降，与销售收入不断增加出现矛盾。万福生科财务舞弊采用的手段万福生科公司在上市前后连续儿年进行财务舞弊行为。公司在股票首次公开 上市前，为达到上市的标准

39、，利用会计法规、准则的灵活性，虚报数据其至凭 空捏造，使之显示出对其有利的公司上市的各种数据。该公司在上市后继续进 行财务舞弊行为，直至被披露。可见，该公司财务舞弊的手段多样化，隐蔽性 强并且行为的情节严重。根据该公司各个年报和更正报告列示了 2008-2012年 中期财务数据的虚假实际对比。我们通过下图可以看出万福生科公司明显虚增 了营业收入和营业利润。接下来分析万福生科公司财务舞弊过程中采用的手 段。图3万福生科公司财务数据虚假实际对比2012 中2008-201120111816141210180%160%140%120%100%80%60%40%20% 0%=虚増营业收入（亿元）口营业

40、收入亿元） 二虚增浄刑润（亿元）匚净利润（亿元）虚増营业收入比亠虚増净利润比虚增收入1、虚增产品收入万福生科公司主要经营优质米、蛋口粉、麦芽糖浆、葡萄糖粉以及麦芽糊精 等产品，其中麦芽糖浆、葡萄糖粉以及麦芽糊精是精深加工产品。该公司为了 配合“稻米精深加工和循环经济模式”资本市场的需要，因此虚增产品收入主 要集中在精深加工的产品上。我们从下表可以看出该公司在2012年中期更正 前后的报告中可以看出麦芽糖浆和葡萄糖粉分别虚增了 6倍和32倍，麦芽糊 精根本没有销售额却虚增1124万元。还有该公司的优质米和蛋口粉也出现了 大幅虚增的现象。因此，万福生科公司通过虚增产品收入，并且虚增数额巨大 实现虚

41、增公司的收入进而虚增公司的利润。表38万福生科公司2012年半年报主要产品收入调整前后情况单位：万元收入（调整前）收入（调整后）虚增倍数优质米51121120蛋白粉2754352麦芽糖浆122002000葡萄糖粉140043麦芽糊精11242、虚构客户及销售额万福生科公司主要进行农产品加工，其客户很难集中并且多为较小的公司或 个体经营者，因此该公司通过虚构客户进而虚增收入，该手段隐蔽不易被发现。 万福生科公司在其招股说明书中公布的2008年至20M年各年度客户前五名的 情况与实际调查存在很大差距，其中最典型的是东莞市樟木头华源粮油经营部 每年千万元的销售额都是虚构的。同时在2012年半年财务数

42、据中提到的客户 也存在很多伪造的信息，并且销售额也是虚构的。根据该公司2012年半年报 调整前后五大客户的情况，我们可以明显看出湖南傻牛食品厂和小丫丫食品有 限公司更正后消失，更正后排名第五的焦作市菲爱诗农业发展有限公司的销售 额约为万元，说明湖南傻牛食品厂和小丫丫食品有限公司的实际销售额远远低 于万元，然而调整询的数据分别为万元万元，调整就后相差很多。前五大客户 中的祁东佳美食品有限公司和津市中意糖果有限公司的销售额虚增也巨大。表3-9万福生科公司2012年半年报前五大客户销售额调整前后情况单位：万元客户单位（调整前）客户单位（调整后）销售额（调整前）销售额（调整后）湘盈粮油经营部湘盈粮油经

43、营部祁东佳美食品有限亿徳粮油贸易行湖南傻牛食品厂祁东佳美食品有限公司津市中意糖果有限公司津市中意糖果有限公司小丫丫食品有限公司焦作市菲爱诗农业发展有限公司合计3、虚构合同万福生科公司为了使虚构的销售收入更加真实，在销售合同方面也进行了虚 构。根据该公司在2011年的财务报告的重要事项中披露的年度金额较大销售 合同，其中两份与东莞市樟木头华源粮油经营部签订的合同以及三份与湖南省 傻牛食品厂签订的合同都是虚构的。虚增资产万福生科公司巧用虚增预付账款与在建工程的手段虚增资产进而虚增公司 的利润，该手段隐蔽不易被发现。该公司在预付账款和在建工程涉及虚增的金 额巨大，接下来就这两种手段进行分析。1、预付

44、账款万福生科的预付账款余额一直不多，该公司上市前的2011年年报只有2000 多万元，上市后该科目余额才迅速上升，2011年末就达到 亿元。当时未发现 公司预付账款异常，重要原因是这里面有近亿元是预付设备款，因为该公司当 时刚上市，预付设备款较多也属正常。然而万福生科公司在2012年中报中预 付采购款仍未减少，出现了明显异常。万福生科实际是通过下属粮食的经纪人 而不是工程与设备供应商利用往来科目掩盖虚假情况。2、在建工程该公司在2011年全年在建工程仅仅8700万元然而在2012年中报可以得知 在建工程余额达到亿元，通过半年时间在建工程增加上亿元。因此该公司通过 刚刚上市的募集资金谎称用于大量

45、在建工程，达到虚增资产的U的。如下表列出了该公司在建工程项目中2012年中报调整较大的项目，根据 2011年该公司年报显示淀粉糖扩改工程的投入金额208万元，然而在2012年 中报显示上半年投入资金2809万元，但工程进度反而降低了。同时，公司2012 年半年报中披露了 “污水处理工程”但招股说明书中披露的“在建工程”并没 有包含该项目，进而虚增了 “固定资产”。表3-10 2011-2012年上半年更正在建工程变动情况 单位：方元2011年报2012半年报工程进度期末金额工程进度期末金额供热车间改造工程80%543950%7369淀粉糖扩改工程90%20830%2809污水处理工程50%20

46、150%4201隐瞒重要经营事项首先，万福生科公司在上市询虚构销售繁荣景象，赢得投资者与公众的信任, 伪造销售额。其次，万福生科公司在上市后有关其经营规划与政策变动方面对 外并没有做及时的公布，根据调查发现该公司在2012年由于技术有限使经济 型稻米加工项忖长期处于停产状态。停产给公司带来了巨大的损失，但该公司 在信息披露中没有说明，对社会各界也没有告知。因此，万福生科公司通过隐 瞒重要经营事项，对外掩盖真实信息。万福生科财务舞弊产生的原因近些年来从蓝天股份、绿大地再到万福生科公司财务舞弊案件的发生，我们 可以看出国内农业公司财务舞弊行为频繁发生，使我们意识到农业公司财务舞 弊的手法更加夸张、

47、情节更加恶劣，对社会经济造成了严重影响。因此，接下 来将结合农业行业的特点将从该公司的内外部因素进行分析财务舞弊产生的 原因。内部因素1、利益的驱动公司财务舞弊的根本原因是经济利益的驱动。近些年来证券市场上的融资能 力对于公司具有巨大的吸引力，许多公司就是为了达到上市U的通过虚增利润 进行财务舞弊。万福生科公司为了达到上市的标准也是通过虚增利润等手段进 行财务舞弊。同时万福生科公司作为农业公司具有农业行业的特点，农业行业 受资源限制很难扩张发展，因此通过保证一定的收益利用上市筹集到资金。2、公司内部控制制度不完善万福生科公司是家族公司龚永福与杨荣华夫妻共占，权利过于集中导致内 部治理失衡。其次

48、，龚永福同时担任公司的董事长和总经理职务，这也明显的 不符合公司分权制衡的原则。因此，该公司利用不健全的内部控制制度为财务 舞弊行为的发生创造了条件。外部因素1、中介机构同公司合谋公司除了受内部审计的监督同时也接受外部的监督。中介机构主要包括会计 事务所、保荐机构以及律师事务所。万福生科公司进行上市的保荐机构是平安 证券，平安证券没有发现该公司供应商信息的虚假并且也未发现该公司的停产 项口，更重要的没有发现该公司虚假的收入。因此平安证券作为保荐机构的失 职为该公司舞弊行为的发生提供了客观条件。同时中磊会计事务所担任该公司 各年报的审计工作，在2008年至2011年该公司财务数据出现明显的虚假却

49、做 出无保留意见的审计报告，对社会公众造成了严重的误导。中介机构不但没有 及时揭示该公司的舞弊行为而且出于各自利益与该公司合谋。2、政府监管不力万福生科公司在湖南省常徳市，当地经济发展水平落后。当地政府为了通过 上市公司带动地区经济的发展，从而为该公司上市创造了各种条件，比如实施 优惠政策鼓励该公司上市同时对该公司的不良行为进行忽略，造成监管不力为 该公司的舞弊行为创造了条件。第四章 万福生科财务舞弊治理及启示国内外财务舞弊行为的频繁发生以及财务舞弊的手段越来越隐蔽，使我们不 得不提高对公司财务舞弊行为的识别能力，加强对财务舞弊行为的防御措施。 本论文通过分析万福生科财务舞弊案例釆用的手段、产

50、生的原因，接下来将针 对公司自身、中介机构以及政府层面的治理提出一定有针对性的建议，希望通 过该案例可以对公司财务舞弊行为的再次发生具有警戒作用。公司自身层面的治理公司自身是财务舞弊行为产生的源头，应该是治理防范的重点。因此，防范 财务舞弊行为的发生根本出路在于完善公司治理结构。尤其在当前的中国，公 司的治理是最重要的制度建设，公司治理水平影响着财务报告的真实性。1、完善公司的治理结构在我国各行业中类似于万福生科公司股权过于集中的公司大量存在，这是我 国资本市场上存在的巨大隐患，因此公司要不断完善治理结构。公司应根据自 身发展的特点建立适合本公司的制度，并按照制度对治理结构进行优化，建立 科学

51、合理的管理机制，避免股权集中化的形成。其次，内部控制在公司治理中 出于关键地位，万福生科公司财务舞弊行为的发生与其内部控制制度不健全有 着直接关系。因此应该不断完善公司的内部控制制度同时也要加强内部控制制 度的执行情况，形成良好的内部控制环境。2、完善公司组织结构我国一股独大的股权结构使得许多上市公司的国有股股东可以操纵公司的 一切，因此完善公司的组织结构，加强董事会对财务报告的监督作用，提高财 务报告的质量以及保护小股东的利益具有重要的现实意义。其中独立董事制度 的建立是重要的环节，然而当今我国许多公司都像万福生科公司一样独立董事 形同虚设。因此应加强独立董事的监管作用，规范独立董事的权利和

52、责任，协 调独立董事与监事会的关系，使独立董事在运行中有法可依。3、建立健全公司会计相关制度良好的会计制度是公司有效治理重要手段，因此必须建立健全公司会计方面 的相关制度。首先要设置合理的会计机构组成及明确的职责分工，经济业务事 项的完成需要相关人员的配合，权责分明和职务分离保证相关会计人员按要求 完成任务避免腐败，并且要提高会计人员职业道德和业务素质。同时公司也要 建立有效的内部审计制度，内部审计是独立于会计部门的另一部门对会计业务 进行再监督，因此公司要定期对内部控制制度的执行情况进行检查。中介机构层面的治理保荐机构以及审计机构这些中介机构越来越受利益的驱动，不顾后果的纵容 舞弊行为的发生

53、，破坏经济健康稳定的发展。我们从万福生科公司财务舞弊中 可以看出平安证券和中磊会计事务所具有重要的责任，因此，加强对中介机构 层面的治理对防止公司财务舞弊行为的发生具有重要作用。1、加强中介机构的服务质量首先作为保荐机构要完善对上市公司的审查制度，不断改变保荐业务的模 式，建立保荐机构项U质量的重心，不断发展保荐机构的产业链不断扩展多元 化服务挖掘客户可持续价值。其次作为审计机构要不断规范管理，从万福生科 的案例中可以看出中磊会计事务所作为其审计机构作出虚假审计报告造成了 市场投资者利益严重损害，所以要加强审计机构管理控制的服务质量，确保股 东的利益。2、提高中介机构工作人员的技能和道德为了提

54、高中介机构的服务质量，必须聘用具有较高专业技能和职业道德的人 员。一方面要不断培训和教育工作人员使其具有更高水平的专业技能和职业道 德。另一方面要客观评价工作人员的技能和职业道德，创建一套评价指标体系, 通过考察员工的职业技能和道德，使其重视这方面的学习并提高服务的质量。政府机构层面的治理从万福生科的案例可以看出当地政府为了提高政绩发展当地经济不断鼓励 公司上市，并提供各种优惠政策，对其不法行为进行忽略，因此对其舞弊行为 的发生具有不可推卸的责任，所以要加强对政府行为的规范。1、加强政府的服务职能政府最重要的是要转变地方保护主义的观念，对考核制度的标准进行重新设 定，不能将经济指标作为唯一考察的指标，应该维护市场竞争环境的公平性与 合理性。从政府推荐上市的制度来看，公司的上市价