财务管理习题及答案

1、财务管理习题集第一章 导论、单项选择题1. 企业支付股利属于由（）引起的财务活动。A. 投资B. 分配C. 筹资D. 资金营运【正确答案 】 C【答案解析 】 企业之所以支付股利，是因为通过发行股票筹集了资金，所以，企业支付股 利属于由筹资引起的财务活动。2. 下列（）属于企业销售商品或提供劳务形成的财务关系。A. 企业与供应商之间的财务关系B .企业与债务人之间的财务关系C. 企业与客户之间的财务关系D. 企业与受资者之间的财务关系【正确答案 】 C【答案解析 】 A 属于企业购买商品或接受劳务形成的财务关系， C 属于企业销售商品或提 供劳务形成的财务关系。选项 B、D 属于投资活动形成的

2、财务关系。3. 利率主要由（）决定。A. 经济周期B. 资金的供给与需求C. 通货膨胀D .国家货币政策【正确答案 】 B【答案解析 】 从资金的借贷关系看，利率是一定时期内运用资金资源的交易价格，主要由 资金的供给与需求来决定。4. 下列不属于所有者与经营者矛盾协调措施的是（）。A. 解聘B. 限制性借款C. “股票选择权 ”方式D. 激励【正确答案 】 B【答案解析 】 所有者与经营者的矛盾协调的措施包括：（1）解聘；（2）接收；（ 3）激励。激励有两种基本方式： “股票选择权 ”方式和 “绩效股 ”方式。 选项 B 属于协调所有者与债权人 矛盾的措施。5. 中级财务管理以（）作为财务管理

3、的目标。A. 利润最大化B. 每股收益最大化C. 企业价值最大化D. 收入最大化【正确答案 】 C【答案解析 】 本书以企业价值最大化作为财务管理目标。6. 下列不属于财务管理环节的是（A. 财务预算B. 财务报告C. 财务决策D .业绩评价【正确答案 】 B【答案解析 】 一般而言，财务管理的环节包括： （1）规划和预测； （2）财务决策； （3）财 务预算；（4）财务控制； （ 5）财务分析、业绩评价与激励。7. 相对于利润最大化目标，以每股收益最大化作为财务管理目标，优点是（）。A. 反映了创造的利润同投入资本之间的关系B. 考虑了风险因素C考虑了时间价值D .可以避免企业的短期行为【正

4、确答案 】 A【答案解析 】 以每股收益最大化作为财务管理目标，没有考虑风险因素和时间价值，也不 能避免企业的短期行为， 不过反映了创造的利润同投入资本之间的关系。利润最大化目标不能反映创造的利润同投入资本之间的关系。8. 债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（）。A. 发行新债券B .改善经营环境C. 扩大赊销比重D. 发行新股【正确答案 】 A【答案解析 】 债权人与所有者的矛盾表现在，所有者要求经营者：（ 1）改变举债资金的用途，投资于比债权人预计风险高的项目；（ 2）未经债权人同意，发行新债使旧债或老债价值降低。9. 风险收益率不包括（）。A. 违约风险收益率B.

5、 流动性风险收益率C期限风险收益率D .偿债风险收益率【正确答案 】 D【答案解析 】 风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。10. 在通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的是（）。A. 对债务人有利B.对债权人没有影响C. 对债务人没有影响D.对债权人有利【正确答案 】 A【答案解析 】 固定利率在借贷期内利率是固定不变的，在通货膨胀时期，无法根据物价上 涨的水平来上调利率，所以对债权人不利，但对债务人有利。二、多项选择题1. 下列各项中属于对外投资的是（）。A. 购买其他公司股票B. 发行债券C与其他企业联营D .购买零件【正确答案 】 AC【

6、答案解析 】 广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业 联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等） 。 选项 D 属于内部使用资金，选项 B 属于对外筹资。2. 财务关系是指企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，包括（）之间的关系。A. 企业与政府B. 企业与职工C. 企业与供应商D. 企业与客户【正确答案 】 ABCD【答案解析 】 财务关系是指企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 包括企业与投资者、债权人、受资者、债务人、供货商、客户、政府、职工之间以及企业内 部各单位之间的财务关系。3. 金融

7、环境是企业最为主要的环境因素，财务管理的金融环境包括（）。A. 金融机构B .金融市场C. 税收法规D .金融工具【正确答案 】 ABD【答案解析 】 财务管理的金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方 面。财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。4. 公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的安排， 涉及（ ）等之间权力分配和制衡关系。A. 所有者B. 债权人C.董事会D.高级执行人员【正确答案 】 ACD【答案解析 】 公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的 安排，涉及所有者、董事会和高级执行人员

8、等之间权力分配和制衡关系。5. 无风险收益率包括（）。A .通货膨胀补偿率B. 纯利率C. 流动性风险收益率D .期限风险收益率【正确答案 】 AB【答案解析】无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，风险收益率包括违约风险收益率、 流动性风险收益率和期限风险收益率。6. 下列各项中，属于用来协调公司所有者与债权人矛盾的方法有（）。A. 规定借款用途B. 要求提供借款担保C. 规定借款信用条件D. 给债权人以股票选择权【正确答案 】 ABC【答案解析 】 协调公司所有者与债权人矛盾的方法有：（ 1）附限制性条款的借款，即在借款合同中加入某些限制性条款， 如规定借款用途、 借款的担保条款和借款的信用

9、条件等； （ 2） 收回借款或停止借款。7. 影响财务管理的经济环境包括（）。A. 经济周期B. 经济发展水平C. 宏观经济政策D. 企业组织形式 【正确答案 】 ABC【答案解析 】 财务管理的经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。企 业组织形式属于法律环境。 财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和 税收法规。8. 关于经济周期中的理财策略下列说法正确的是（）。A. 在企业经济复苏期企业应当增加厂房设备B .在企业经济繁荣期企业应减少劳动力，以实现更多利润C. 在经济衰退期企业应减少存货D. 在经济萧条期企业应裁减雇员【正确答案 】 ACD【答案解析 】 在

10、企业经济繁荣期企业应增加劳动力，所以 B 错误。9. 金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。金融工具的特征包括（ ）。A. 期限性B.流动性 C.风险性 D.稳定性【正确答案 】 ABC【答案解析 】 金融工具的特征： （1）期限性：是指债务人必须全部归还本金前所经历的时 间。（ 2）流动性：是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。（ 3）风险性：是指金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。（ 4）收益性：是指持有金融工具所能带来的收益。10. 公司治理结构是指明确界定股东大会、董事会、监事会和经理人员职责和功能的一

11、种企业组织结构。我国上市公司治理结构涉及股东大会以及（）。A. 董事会B. 高级管理机构C.监事会D.外部独立审计【正确答案 】 ABCD【答案解析 】 我国上市公司治理结构涉及股东大会、对股东大会负责的决策机构即董事会、 对董事会负责的执行机构即高级管理机构、监督机构即监事会和外部独立审计。三、判断题1. 广义的分配是指对企业全部净利润的分配。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是 指对企业净利润的分配。2. 企业与职工之间的财务关系体现的是债权与债务关系。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 企业与职工之间的财务关系体现

12、的是职工个人和集体在劳动成果上的分配关 系。3. 法律环境是企业最为主要的环境因素。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 金融环境是企业最为主要的环境因素。4. 金融工具一般具有期限性、风险性和收益性三个基本特征。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。5. 纯利率是指没有风险情况下的社会平均资金利润率。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。6. 已知短期国库券利率为 5，纯利率为 4，市场利率为 8，则通货膨胀补偿率为 3。 （）【正确答案 】 错【答案解析】短期国库券

13、利率=无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率=5%，所以通货膨胀补偿率=5%- 4%= 1%。7. 财务管理的核心是财务分析、业绩评价与激励。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 财务管理的核心是财务决策。公司治理结构中的每一个层次（）8. 公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的， 都有监控的职能，从监控的实务来看，最终要归结为财务评价。【正确答案 】 错【答案解析 】 公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中 的每一个层次都有监控的职能， 从监控的实务来看， 最终要归结为包括财务评价在内的财务 监控。9. 期限风险收益率是指为了弥补因债务人无法按期还本付息

14、而带来的风险，由债权人要求提高的利率。（ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按期还本付息而带来的风险，由 债权人要求提高的利率； 期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。10. 国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯利率通货膨胀补 偿率），如果通货膨胀水平极低， 则可以用短期国库券利率作为纯利率 （资金时间价值） 。（ ）【正确答案 】 对【答案解析 】 国库券是国家发行的债券，由于有国家财政做后盾，所以，风险很小。短期 国库券的风险更小， 几乎可以忽略不计， 通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率

15、 （纯利 率通货膨胀补偿率） ，如果通货膨胀水平极低，则可以用短期国库券利率作为纯利率（资 金时间价值） 。10第二章 风险、单项选择题1. 下列各项中（ ）会引起企业财务风险。A. 举债经营B. 生产组织不合理C. 销售决策失误D .新材料出现【正确答案 】 A【答案解析 】 财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性， 企业举债经营会给企业带来财务风险，选项 BCD 会给企业带来经营风险。2. 正相关程度越高，投资组合可分散投资风险的效果就越（）。A. 大B. 小C相等D. 无法比较【正确答案 】 B【答案解析 】 正相关程度越高（相关系数越大） ，投资组合分散风险的

16、效果越小。负相关程 度越高（相关系数越小） ，投资组合分散风险的效果越大。3. 下列说法错误的是（ ）。A. 相关系数为 0 时，不能分散任何风险B. 相关系数在01之间时，相关系数越大风险分散效果越小C. 相关系数在-10之间时，相关系数越大风险分散效果越小D. 相关系数为-1时，可能完全分散组合的非系统风险【正确答案 】 A【答案解析 】 相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。相关系数为 0 时， 可以分散一部分非系统风险， 投资组合分散风险的效果比负相关小， 比正相 关大。4某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的B系数为（）。A. 1B. 0C. 3

17、D. 无法确定【正确答案 】 B【答案解析】必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+B市场风险溢酬，由于必要收益率=无风险收益率，所以，该组合的风险收益率=0,由此可知，该组合的3系数=0。5. 无风险收益率为 6%,风险收益率为 4%,资金时间价值为 5%,通货膨胀补偿率为 1%, 那么必要收益率为（） 。A. 5%B. 6%C. 10%D. 11%【正确答案 】 C【答案解析】必要收益率=无风险收益率 6% +风险收益率4% = 10%6. 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6,该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项

18、资产的B系数为()。A. 12.5B. 1C. 6D. 2【正确答案 】 B【答案解析】市场组合收益率的标准差=(0.36%) 1/2 = 6%，该项资产收益率与市场组合收益率的协方差=0.6 >10%X 6%，该项资产的B系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协 方差/市场组合的方差=0.6 >10%< 6%/0.36% = 1，或=该项资产收益率与市场组合收益率之 间的相关系数 >该项资产的标准差/市场组合的标准差=0.6 >0%/6% = 1。7. 非系统风险包括的内容有()。A. 可分散风险和不可分散风险B. 财务风险和经营风险C. 内部风险和外部风险D.

19、 市场风险和特定风险【正确答案 】 B【答案解析 】 非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。8. 某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为 12%，无风险收益率为5%，则该组合的B系数为()。A. 2B. 1.43C. 3D. 无法确定【正确答案 】 B【答案解析】必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+B系数 > (市场平均收益率无风险收益率)，所以，该组合的 B系数=(15%-5% ) / (12%-5% )= 1.43。9. 下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是()。A. 国家进行税制改革B. 世界能源状况变化C.

20、 发生经济危机D. 一个新的竞争者生产同样的产品【正确答案 】 D【答案解析 】 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或企业特有风 险。被投资企业出现新的竞争对手， 仅仅影响被投资企业， 由此引起的风险属于企业特有风 险，投资者可以通过证券投资组合予以消减；其余三个选项可能会影响市场上所有的证券， 由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。10. 下列关于风险偏好的说法不正确的是()。A. 当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产B. 当预期收益率相同时，风险追求者会偏好于具有高风险的资产C. 对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产

21、D. 如果风险不同，则风险中立者要权衡风险和收益的关系【正确答案 】 D【答案解析 】 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 资产； 而对于同样风险的资产， 则钟情于具有高预期收益的资产。 风险追求者对待风险的态 度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小， 而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。二、多项选择题1按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（）。A. 无风险收益率B. 平均风险股票的必要收益率C特定股票的B系数D. 股票的财务风险【正确答案】ABC【答案解析】资本资产定

22、价模型的表达形式：R= Rf + 3 X Rm Rf）,其中，R表示某资产的必要收益率；3表示该资产的3系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近 似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（Rm Rf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。2关于风险的衡量下列说法正确的是（）。A可以采用资产的预期收益率衡量风险B. 如果两个方案进行比较，则标准离差大的方案风险一定大C. 如果两个方案进行比较，则标准离差率大的方案风险一定大D. 预期收益率不同的方案之间的风险比较只能使用标准离差率指标【正确答案】CD【答案

23、解析】在风险不同的情况下，资产的预期收益率可能相同，由此可知，资产的预期 收益率不能用于衡量风险；对于两个方案之间的风险比较，如果预期收益率相同则可以采用标准离差，标准离差越大，风险越大；如果预期收益率不同则只能使用标准离差率进行比较， 标准离差率越大，风险越大；因为如果预期收益率相同，则标准离差越大，标准离差率就越大，所以可以说两个方案中标准离差率大的方案风险一定大。3下列公式正确的是（）。A. 风险收益率=风险价值系数X标准离差率B. 风险收益率=风险价值系数 X标准离差C. 必要收益率=无风险收益率+风险收益率D. 必要收益率=无风险收益率+风险价值系数X标准离差率【正确答案】ACD【答

24、案解析】必要收益率=无风险收益率+风险收益率，风险收益率=风险价值系数 X标准4. 下列说法正确的是（）。A. 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数B. 相关系数为1时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的加权平均数C. 相关系数为1时，而且等比例投资时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的 算术平均数D. 相关系数为0时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差之和【正确答案】ABC慣产组台的预期收益率就是组成資产组合的各种資产的预期收益率的加祝平均 数，具权数筹干各种資产在整亍退合中所占的价值比例两种潢产形成的按费姐舍的标滝差=囲T 4豳

25、右財鸣优其中* 0 1*1 0主分别轰示组舍中两顶资产的标准差,业和分别表示給合中两项资产所占的愉11比例q由此可知.当 相关系数为1时.耐申资产组戒的攒资组合的标准差杲各自标准差的加权平均 数，如果按賢比例相等，那名此时的标准差是备自标准差的算术平均数；菲关希数为¥时，两种赞产形成的投資址合的标准差=航口？倾頁*【答案解析】5. 关于3系数，下列说法正确的是（）。A.单项资产的 3系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动 关系B某项资产的3系数=该项资产的风险收益率 /市场组合的风险收益率C某项资产的3系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收

26、益率的方差D. 当3系数为0时，表明该资产没有风险【正确答案 】 ABC【答案解析 】 单项资产的 3系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动 关系的一个量化指标， 它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 由 此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率=该项资产的3系数X ( Rm Rf),市场组合的3= 1,所以，市场组合的风险收益率=( Rm Rf),因此，某项资产的 3系数=该项资 产的风险收益率 /市场组合的风险收益率，B 的说法正确。根据 3系数的定义式可知， C 的说法正确。 3系数仅衡量系统风险,并不衡量非系统风险,当 3系数为 0 时,表明该资

27、产没 有系统风险,但不能说明没有非系统风险。所以,D 的说法不正确。6. 关于资本资产定价模型的下列说法正确的是()。A. 如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同B. 如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同C. 对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D. 如果3= 1,则该资产的必要收益率=市场平均收益率 【正确答案 】 BCD【答案解析】某资产的风险收益率=该资产的3系数X市场风险溢酬(Rm Rf)，不同的资产的3系数不同，所以，a的说法不正确。某资产的必要收益率=无风险收益率+该资产的 风险收益率,对于不同的资产而

28、言, 风险不同,风险收益率不同, 但是无风险收益率是相同 的，所以，B的说法正确。市场风险溢酬(Rm R f)反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低,意味着风险厌恶程度越高,要求的市场平均收益率越高,所以,( RmRf)的值越大。所以， C的说法正确。某资产的必要收益率=Rf+该资产的3系数X( RmRf),如果3= 1,则该资产的必要收益率=Rf+( Rm Rf)= Rm,而Rm表示的是市场平 均收益率，所以， D 的说法正确。7. 关于单项资产的 3系数，下列说法正确的是( )。A. 表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度B. 取决于该项资产收益率和市场资产组合

29、收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差C. 当3< 1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险D. 当3= 1时，说明如果市场平均收益率增加1%,那么该资产的收益率也相应的增加1%【正确答案 】 ABCD【答案解析 】 单项资产的 3系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动 关系的一个量化指标, 它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度,换句话说,就是相对于市场组合的平均风险而言,单项资产所含的系统风险的大小。所以,A的说法正确。单项资产的 3系数=该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差 /市场组合 收益率的方差=(该某种资产收

30、益率与市场组合收益率的相关系数X亥项资产收益率的标准差X市场组合收益率的标准差)/ (市场组合收益率的标准差X市场组合收益率的标准差)=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数x亥项资产收益率的标准差 /市场组合收益率的标准差。所以, B 的说法正确。当 3< 1 时,说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收 益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。所以，C的说法正确。当 3=1时,说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化,即如果市场平均 收益率增加(或减少) 1%,那么该资产的收益率也相应的增加(或减少) 1%,也就是说, 该资产所含的系统风险与市场组合的

31、风险一致。所以,D 的说法正确。8. 对于两项资产构成的投资组合而言,下列说法不正确的是(A. 只有当完全正相关时，资产组合的预期收益率才等于两项资产的预期收益率的加权平均数 B完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等于两项资产风险的代数和C. 完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险D. 如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由协方差表示的各资产收 益率之间共同运动所产生的风险【正确答案】ABD【答案解析】资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平 均数。这个结论的成立，与相关系数无关，所以，A的说法

32、不正确。完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等于两项资产风险的加权平均数，并不是等于两项资产风险的代数和。所以，B的说法不正确。完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险，甚至可以完全消除可分散风险。所以，C的说法正确。 如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由方差表示的各资产本身的 风险，而由协方差表示的各资产收益率之间共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消 除的。所以，D的说法不正确。9在下列各项中，能够影响特定投资组合B系数的有（）。A. 该组合中所有单项资产在组合中所占比重B. 该组合中所有单项资产各自的B系数C.

33、 市场投资组合的无风险收益率D. 该组合的无风险收益率【正确答案】AB按演姐合的P系裁=士巧肌?可见按資粗合的$系数受到单项資产的P爲数和【答案解析】1 _' :; J： i门:n'r厂10.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。A. 规避风险B.减少风险C转移风险D接受风险【正确答案】ABCD【答案解析】财务管理的风险对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。三、判断题1方差和标准离差两个指标适用于任何决策方案的风险程度的比较。（）【正确答案】错【答案解析】方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案的风险程度的 比较。对于期望值不同的决策方案，评价和

34、比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。2风险自担就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏 账准备金、存货跌价准备等。（）【正确答案】错【答案解析】风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、 存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。3在其他因素不变的情况下，资产之间的相关程度越大，组合的风险越大。（）【正确答案】错【答案解析】正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大， 相关系数越小，所以组合的风险越小。4. 协方差为正值时，表示两种资产的收

35、益率呈同方向变动；协方差越大，表示两种资产收益 率之间的关系越密切。 （）【正确答案 】 错【答案解析 】 协方差的绝对值越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。5. 当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵 消，但不能完全消除。 （）【正确答案 】 错【答案解析】当P，2=- 1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，Op= |W1 01 W2o2|,即oP达到最小，有时可能是零。因此， 当两项资产的收益率具有完全负相关关系时， 两者之间的非系统风险可以充分地 相互抵消，甚至完全消除。6当3= 1时，

36、说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市 场平均收益率增加（或减少） 1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的风险与市场组合的风险一致。 （ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 应该把 “该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为 “该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致 ”。7无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。 （ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 投资组合的收益率=单个资产收益率的加权平均数，与相关系数无关，因此， 无论资产之

37、间的相关系数如何变化， 投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收 益率；投资组合不会加剧风险，如果相关系数小于1，则投资组合会减少风险，因此，投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。8随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响并不随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。 （ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合 风险的影响逐渐减少， 乃至最终消失。 但协方差表示的各资产收益率之间相互作用、 共同运 动所产生的风险并不能随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。9一般

38、来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数 增加到一定程度时，组合风险的可以降低到零。 （ ）【正确答案 】 错【答案解析 】 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低， 当资产的个数增加到一定程度时， 组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 通过增加组合 中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风 险。10套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说，纯利率和每个风险因素的预期收益率都 是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不同来体现。（ ）【正确答案 】 对【答案解析 】 套

39、利定价理论认为资产的预期收益率是一个多因素的模型。该模型的基本形式为：E （ R）= Rf+ b1乃+ b2?2+ + bn Zn，其中，E （R）表示某资产的预期收益率；Rf是不包括通货膨胀因素的无风险收益率，即纯利率；bi表示风险因素i对该资产的影响程度，称为资产对风险因素i的响应系数；而Z则表示风险因素i的预期收益率，即该资产由于承 担风险因素i而预期的收益率。套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说， 纯利率（Rf） 和每个风险因素的预期收益率( 入)都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素 i对该资产的影响程度(bi)的不同来体现。也就是说，不同资产之所以有不同的预期收益，

40、只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。四、计算题1.1.某企业有甲、乙两个投资项目， 计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表 所示：市场状况概率甲项目乙项目好0.220%30%一般0.610%10%差0.25%-10%要求：(1) 分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。(2 )分别计算甲乙两个项目收益率的标准离差。(3 )比较甲乙两个投资项目风险的大小。(4)如果无风险收益率为 5%,甲项目的风险价值系数为10%，计算甲项目投资的风险收益率。【正确答案】(1)甲项目收益率的期望值=0.2 >20% + 0.6 >10% + 0.2 >5%= 11%乙项目收

41、益率的期望值= 0.2 >30%+ 0.6 >0% + 0.2 X( 10%)= 10%(2) 甲项目收益率的标准离差=(20% 11%) 2>0.2 +( 10% 11%) 2».6+( 5% 11%) 2 ».2严=4.90%乙项目收益率的标准离差=(30% 10%) 2».2+( 10% 10%) 2».6+( 10% 10%) 2».21/2= 12.65%(3) 因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大 小甲项目的标准离差率=4.90%/11%X 100% = 44.55%乙项目的标

42、准离差率=12.65%/10%X 100% = 126.5%因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。(4) 风险收益率=风险价值系数X标准离差率=10%< 44.55% = 4.46%2.某种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示：发生概率投资收益率(%)0.2400.5100.3-8要求(计算结果保留两位小数)：(1) 计算该股票收益率的期望值和标准差；(2) 假设市场组合收益率的标准差为12%，该股票收益率与市场组合收益率的相关系数为 0.6,计算该股票的 B系数；(3) 假设无风险收益率为 5%,当前股票市场的平均收益率为8%,则该股票的

43、必要收益率 为多少？(4) 目前是否应进行该股票的投资？【正确答案】(1) 股票的期望收益率= 0.2 <0%+ 0.5 <0% 0.3 >8%= 10.6%标准差= 1N 血托(2) 该股票的 B系数=0.6 >6.64%/12% = 0.83(3) 该股票的必要收益率=5%+ 0.83 >( 8% 5% )= 7.49%4) 因为期望收益率 10.6% 大于必要收益率 7.49% ，所以可以进行该股票的投资。3某公司持有由甲、乙、丙、丁四种股票构成的投资组合，它们的B系数分别为2.0、1.5、0.5、 1.0；它们在证券组合中所占比重分别为40%、 30%、

44、10%、 20%，市场上所有股票的平均收益率为 12% ，无风险收益率为 8%。要求：( 1 )计算各股票的必要收益率；(2 )计算投资组合的 B系数；(3)计算投资组合的必要收益率。【正确答案】(1)甲股票的必要收益率=8%+ 2.0 X( 12% 8%)= 16%乙股票的必要收益率=8%+ 1.5 X( 12% 8%)= 14%丙股票的必要收益率=8%+ 0.5 X( 12% 8%)= 10%丁股票的必要收益率=8%+ 1.0 X( 12% 8%)= 12%(2) 投资组合的 B系数=40%< 2.0+ 30%< 1.5+ 10%< 0.5+ 20%< 1 = 1.

45、5(3) 投资组合的必要收益率= 8%+ 1.5 X( 12% 8%)= 14%或者投资组合的必要收益率=40%< 16% + 30%< 14%+ 10%< 10% + 20%X 12%= 14%77第二章 资金时间价值、单项选择题1. 下列说法中错误的是()。A. 资金的时间价值相当于没有风险条件下的社会平均资金利润率B. 利率=时间价值+通货膨胀补偿率+风险收益率C. 在通货膨胀率很低的情况下，可以用政府债券利率来表示时间价值D. 如果银行存款利率为10%，则今天存入银行的1元钱，一年以后的价值是1.10元【正确答案 】 A【答案解析 】 资金的时间价值相当于没有风险条件

46、和没有通货膨胀条件下的社会平均资金 利润率。2. 某人希望在 5年末取得本利和 20000 元，则在年利率为 2%，单利计息的方式下，此人现 在应当存入银行( )元。A. 18114B. 18181.82C. 18004D. 18000【正确答案 】 B【答案解析】现在应当存入银行的数额=20000/ ( 1+ 5X2%)= 18181.82 (元)。3. 某公司目前向银行存入200 万元，银行存款年利率为3%，在复利计息的方式下，该公司希望 5 年后可以获得本利和()万元。( F/P,3%,5) =1.1593A. 230B. 220.82C. 231.86D. 1061.82【正确答案 】

47、 C【答案解析 】 五年后可以取出的数额即存款的本利和=200X( F/P,3%,5)= 231.86(万元)。4. 某人分期购买一套住房，每年年末支付 40000 元，分 10次付清，假设年利率为 2%，则该项分期付款相当于现在一次性支付( )元。 (P/A,2%,10) =8.9826A. 400000B. 359304C. 43295D. 55265【正确答案 】 B【答案解析 】 本题相当于求每年年末付款 40000 元， 共计支付 10年的年金现值， 即 40000X ( P/A,2%,10 )= 40000X8.9826= 359304(元)。5. 某企业进行一项投资，目前支付的投

48、资额是10000元，预计在未来 6年内收回投资，在年利率是 6%的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回()元。( P/A,6%,6 ) =4.9173A. 1433.63B. 2033.64C. 2023.64D. 1443.63【正确答案 】 B【答案解析 】 本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额= 10000/(P/A,6%,6)= 2033.64(元)6. 下列各项中，代表即付年金现值系数的是()。A. (P/A ， i， n+1)+1B.(P/A ， i， n+1)-1C. (P/A ， i， n-1)-1D.(P/A ，i，n-1) +1【正确答案 】 D

49、【答案解析 】 即付年金现值系数与普通年金现值系数相比期数减1，系数加 1。7. 某一项年金前 3 年没有流入，后 5年每年年初流入 4000 元，则该项年金的递延期是( ) 年。A. 4B. 3C. 2D. 1【正确答案 】 C【答案解析 】 前 3 年没有流入，后 5 年每年年初流入 4000 元，说明该项年金第一次流入发 生在第4年年初，即第3年年末，所以递延期应是 3- 1 = 2年。8. 已知利率为 10%的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则可以判断利率为 10%， 3年期的年金现值系数为( )。A. 2.5436B. 2.4868C.

50、2.8550D. 2.4342【正确答案 】 B【答案解析 】利率为 10%， 3年期的年金现值系数=( 1 1 0%) -3 ( 1 1 0%) -2 ( 1 1 0%) -1 = 0.751 3 0.8264 0.9091 = 2.4868 。9. 某人于第一年年初向银行借款30000 元，预计在未来每年年末偿还借款 6000 元，连续 10年还清，则该项贷款的年利率为()。(P/A,14%,10 )= 5.2161, ( P/A,16 % ,10)= 4.8332A. 20%B. 14%C. 16.13%D. 15.13%【正确答案 】 D【答案解析】根据题目的条件可知：30000= 6

51、000X( P/A,i,10 ),所以(P/A,i,10 )= 5,经查 表可知：(P/A,14 % ,10)= 5.2161, (P/A,16 % ,10)= 4.8332，使用内插法计算可知： (16 % -i) /(16%- 14%)=( 5-4.8332) /(5.2161-4.8332)，解得 i=15.13%。10. 某人拟进行一项投资，投资额为 2000 元，该项投资每半年可以给投资者带来 50 元的收 益，则该项投资的年实际报酬率为( )。A. 4%B. 5.06%C. 6%D. 5%【正确答案 】 B【答案解析 】根据题目条件可知半年的报酬率=50/2000=2.5%，所以年

52、实际报酬率=( 12.5%) 2-1=5.06%。11. 下列各个选项，表述错误的是()。A. 票面价值是指股票票面上标明的票面金额B. 清算价值是股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值C账面价值，就是指股票的股本额D. 市场价值是股票在股票市场交易过程中具有的价值【正确答案 】 C【答案解析 】 账面价值，又称净值，是股票包含的实际资产价值，每股账面价值即每股净 资产。12. 甲公司以 10 元的价格购入某股票， 假设持有半年之后以 10.2元的价格售出， 在持有期间共获得 1.5 元的现金股利，则该股票的持有期年均收益率是()。A. 34%B. 9%C. 20%D. 35% 【正

53、确答案 】 A【答案解析】股票的持有期收益率=(10.2 10)+ 1.5/10 = 17%，持有期年均收益率= 17%/0.5 = 34%。13. 某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为 6 元/股，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，而该股票的贝它系数为 1.3，则该股票 的内在价值为( )元。A. 50.85B. 67.8C. 53.89D. 71.86【正确答案 】 A【答案解析】根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10% + 1.3 x( 16% 10%)=17.8%，股票的内在价值=6/ (17.8% 6%)= 50.85(元

54、)。14. 某公司发行 3年期债券，债券的面值为 1000元，半年票面利率 5%，每半年付息一次，到期还本，投资者要求的年必要报酬率为12%。则该债券的价值为()元。A. 784.67B. 769C. 1000D. 950.87【正确答案 】 D【答案解析】 债券的价值=1000X( P/F, 6%, 6) + 1000X5%< ( P/A, 6%, 6) = 950.87 (元)15. ABC 公司于 01 年 2 月 1 日平价发行面值为 1000 元的债券，其票面利率为 8%，每年 2 月 1 日支付一次利息,并于 04年 1 月 31 日到期,则持有期年均收益率为( )。A. 4

55、%B. 8%C. 8.24%D. 10%【正确答案 】 B【答案解析】持有期年限为3年，设持有期年均收益率为I，那么计算为1000 = 1000X8%<(P/A , 1, 3)+ 1000X ( P/F, 1, 3),解得 1= 8%。二、多项选择题1. 债券的基本要素包括()。A. 债券的面值B. 债券的利率C. 债券的期限D. 债券的价格正确答案 】 ABCD答案解析 】 债券的基本要素包括：债券的面值、债券的利率、债券的期限、债券的价格。2. 年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是()。A. 按照直线法计提的折旧B .零存整取的零存额C融资租赁的租金D. 养老金【正确答案 】 ABCD【答案解析 】 年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多样，如保 险费、养老金、折旧、租金、等额分期收(付)款以及