第1章财务管理基础导论

1、财务管理财务管理corporate finance 一个企业所做的每一个决定都有其一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于财务管理的范畴。做的任何事情都属于财务管理的范畴。 达摩达兰达摩达兰第一章 导 论财务管理的概念财务管理的概念财务管理的财务管理的目标目标企业组织形式与财务管理企业组织形式与财务管理财务管理的环境财务管理的环境1.1 1.1 什么是财务管理？什么是财务管理？什么是财

2、务管理？什么是财务管理？ “ “财财”一般指的是一般指的是“财务财务”。说到。说到“财财务务”，人们往往想到的是，人们往往想到的是-钱。然而，财务钱。然而，财务的本质远远不只是的本质远远不只是“钱钱”所能包容的。财务所能包容的。财务应该从两个方面进行认识：财务活动与财务应该从两个方面进行认识：财务活动与财务关系。关系。 什么是财务活动？什么是财务活动？ 财务活动中存在哪些财务关系？财务活动中存在哪些财务关系？ 1.1.1 1.1.1 什么是财务活动？什么是财务活动？ 所谓所谓“财务活动财务活动”，是指企业围绕资金运，是指企业围绕资金运动所开展的各项工作。动所开展的各项工作。 资金是企业从事生产

3、、经营等经济活动各资金是企业从事生产、经营等经济活动各种资源的价值表现。在企业的生产、经营过程种资源的价值表现。在企业的生产、经营过程中，资金表现为不同的形态。中，资金表现为不同的形态。 资金运动，就是伴随着生产、经营的进行，资金运动，就是伴随着生产、经营的进行，资金在企业中各种占用形态的变化。资金在企业中各种占用形态的变化。企业资金运动与财务活动的一般示意图企业资金运动与财务活动的一般示意图 资金筹集资金筹集 资金投放、耗费与回收资金投放、耗费与回收 资金分配资金分配 资金筹措资金筹措 资金投放资金投放 营运资本管理营运资本管理 利润分配利润分配 财务分析规划财务分析规划公司的主要财务活动公

4、司的主要财务活动内容内容含义含义类型类型投资活动投资活动是指以收回现金并取是指以收回现金并取得收益为目的而发生得收益为目的而发生的现金流出。的现金流出。（1 1）直接投资、间接投资）直接投资、间接投资（2 2）长期投资、短期投资）长期投资、短期投资筹资活动筹资活动是指筹措和集中生产是指筹措和集中生产经营所需资金的行为。经营所需资金的行为。（1 1）权益资金、）权益资金、 借入资金借入资金（2 2）长期资金、）长期资金、 短期资金短期资金资金营运资金营运活动活动企业的日常经营活动企业的日常经营活动引起的资金收支活动。引起的资金收支活动。流动资产、流动负债流动资产、流动负债股利分配股利分配活动活动

5、股利分配是对公司赚股利分配是对公司赚得的利润进行分配。得的利润进行分配。（1 1）股利支付）股利支付（2 2）企业留成）企业留成流动资产流动资产流动负债流动负债资资 产产（资金存在形态）（资金存在形态）资资 本本（资金来源）（资金来源）固定资产固定资产长期负债长期负债股东权益股东权益资产负债表资产负债表 1.1.2 1.1.2 什么是财务关系？什么是财务关系？ 所谓所谓“财务关系财务关系”，是指在进行财务活，是指在进行财务活动时，企业与企业外部的利害关系集团或个动时，企业与企业外部的利害关系集团或个人（人（stakeholders)stakeholders)以及企业内部不同管理层以及企业内部不

6、同管理层次、员工之间所发生的经济利益关系。次、员工之间所发生的经济利益关系。 企业中主要的财务关系（一）企业中主要的财务关系（一） 从财务活动过程中来认识，企业中存从财务活动过程中来认识，企业中存在的主要财务关系包括：在的主要财务关系包括：资金筹集过程形成的财务关系资金筹集过程形成的财务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系 资金分配过程中形成的财务关系资金分配过程中形成的财务关系 资金筹集过程形成的财务关系资金筹集过程形成的财务关系 出资者与企业的投资与被投资关系出资者与企业的投资与被投资关系 债权人与企业的债权与债务关系债权人与企业的债权与债务关系

7、资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系 母公司与子公司的投资与被投资关系母公司与子公司的投资与被投资关系 企业总部与下属部门之间的下拨与上缴关系企业总部与下属部门之间的下拨与上缴关系 员工与企业之间的劳资分配关系员工与企业之间的劳资分配关系 企业与企业（客户）之间企业与企业（客户）之间资金分配过程中形成的财务关系资金分配过程中形成的财务关系 企业与国家（政府）之间的税务关系企业与国家（政府）之间的税务关系 企业与投资者（出资者）的财务成果分配关系企业与投资者（出资者）的财务成果分配关系 投资者与经营者、企业员工的利益分享关系投资者与经营者、企业员工的利益分

8、享关系 企业中主要的财务关系（二）企业中主要的财务关系（二） 从现代企业的从现代企业的“两权分离两权分离”角度来认识，企角度来认识，企业中存在的主要财务关系包括：业中存在的主要财务关系包括：企业所有者与经营者之间的财务关系企业所有者与经营者之间的财务关系企业终极所有者与企业法人之间的财务关系企业终极所有者与企业法人之间的财务关系企业内部不同管理层次经营者之间的财务关系企业内部不同管理层次经营者之间的财务关系企业所有者与债权人之间的财务关系企业所有者与债权人之间的财务关系 财务管理，就是企业围绕一定的财务管理，就是企业围绕一定的财务目标组织财务活动、处理财务财务目标组织财务活动、处理财务关系的经

9、济管理活动。关系的经济管理活动。财务管理的定义财务管理的定义1.2 1.2 财务管理的目标财务管理的目标1.2.1 1.2.1 企业目标及对财务管理的要求企业目标及对财务管理的要求1 1、生存：、生存：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力、减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。2 2、发展：、发展：筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。3 3、获利：、获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。1.2.2 1.2.2 财务管理的目标财务管理的目标 企业价值最大化企业价值最大化v利润最大化目标是指通过对企业财务活动的利润最大

10、化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。v优点：企业要想取得利润最大化，就必须讲优点：企业要想取得利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本，这些都有利于经动生产率、降低产品成本，这些都有利于经济效益的提高。济效益的提高。 1 1、利润最大化、利润最大化利润最大化的缺点利润最大化的缺点v“利润利润”为一个会计概念，极易人为操纵；为一个会计概念，极易人为操纵；v利润最大化目标没有考虑收益与风险之间利润最大化目标没有考虑收益与风险之间的关系；的关系；v利

11、润最大化目标没有充分考虑货币的时间利润最大化目标没有充分考虑货币的时间价值。价值。v目前，利润最大化目标的合理性已经基本目前，利润最大化目标的合理性已经基本上被否决。上被否决。modigliani(modigliani(弗兰克弗兰克莫迪莱昂尼莫迪莱昂尼) )教授教授v利润不是一个有价值的概念。你应该做的是利润不是一个有价值的概念。你应该做的是使公司的价值最大化，即指出了经营管理的使公司的价值最大化，即指出了经营管理的核心是什么：不应是基于这毫无意义的利润核心是什么：不应是基于这毫无意义的利润最大化的观念，而是更有意义的观念，即努最大化的观念，而是更有意义的观念，即努力使股东所拥有的公司的价值最

12、大。力使股东所拥有的公司的价值最大。2 2、股东财富最大化、股东财富最大化v股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。为股东带来最多的财富。v在股份经济条件下，股东财富最大化演变为在股份经济条件下，股东财富最大化演变为股票价格最大化。股票价格最大化。 股东财富最大化的优缺点股东财富最大化的优缺点优点：优点：v考虑了风险因素；考虑了风险因素；v克服了短期行为；克服了短期行为；v比较容易量化，便于考核和奖惩。比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：缺点：v非上市公司很难适用；非上市公司很难适用；v只强调股东利益；只强调股东利益；v以股东财富最

13、大化作为理财目标，最大的问题在以股东财富最大化作为理财目标，最大的问题在于股票价格的不可控性，股票价格受多种因素影于股票价格的不可控性，股票价格受多种因素影响。把不可控因素引入理财目标是不合理的。响。把不可控因素引入理财目标是不合理的。3 3、企业价值最大化、企业价值最大化v企业价值最大化是指通过企业财务上的合理企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值趋于业长期稳定发展的基础上使企业总价值趋于最大。最大。v基本思

14、想是将企业长期稳定发展摆在首位，基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系，强调在企业价值增长中满足各方利益关系，实现相关利益者均衡的目标。实现相关利益者均衡的目标。企业价值最大化的优缺点企业价值最大化的优缺点优点：优点：1.1.考虑了货币时间价值和投资风险价值；考虑了货币时间价值和投资风险价值；2.2.克服了管理上的片面性和短期行为；克服了管理上的片面性和短期行为；缺点：缺点：1.1.非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有可能不准确；有可能不准确；2.2.公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动公司股票价值并非公司所

15、能控制，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一致。与公司财务状况变动并非完全一致。1.3 1.3 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理董 事 会副 总 裁营销总监生产总监筹资分配财务总监投资营运资金 财务经理会计经理总 裁财务经理的职责财务经理的职责v现金与有价证券管理；现金与有价证券管理；v资本预算；资本预算；v财务预算；财务预算；v信用分析；信用分析；v与投资者、信贷者、信用评估机构等的关系；与投资者、信贷者、信用评估机构等的关系；v风险管理与保险分析；风险管理与保险分析；v养老基金管理。养老基金管理。会计经理的职责会计经理的职责v财务会计，主要指向外披露财务报告；财务会计，主要指

16、向外披露财务报告；v成本与管理会计，为各种决策提供成本资料；成本与管理会计，为各种决策提供成本资料；v税务会计；税务会计；v应付帐款的控制，比如付款凭单制度，借以保应付帐款的控制，比如付款凭单制度，借以保障各项到期款项的支付；障各项到期款项的支付；v信息系统。信息系统。1.4 1.4 财务管理的环境财务管理的环境 企业财务管理环境企业财务管理环境是指对企业理财活动具有直接或间接影响作用的外部条件或影响因素，它是企业财务管理难以改变的约束条件。 1.4.1 1.4.1 法律环境法律环境 法律主要有：法律主要有：v企业组织的法规：公司法等企业组织的法规：公司法等v规范企业行为的法规：合同法、票据法

17、、证券法、商标法等规范企业行为的法规：合同法、票据法、证券法、商标法等v制约企业行为的法规：反不正当竞争法、反垄断法、反暴利法等制约企业行为的法规：反不正当竞争法、反垄断法、反暴利法等v财会类法规：会计法、审计法、会计制度等财会类法规：会计法、审计法、会计制度等税务法规主要有：税务法规主要有：v所得税：企业所得税、个人所得税所得税：企业所得税、个人所得税v流转税：增值税、营业税、消费税、关税、农业特产税流转税：增值税、营业税、消费税、关税、农业特产税v资源说资源说: :资源税、城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税资源税、城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税v行为税：印花税、城市维护建设税等

18、行为税：印花税、城市维护建设税等v财产税：契税、车船使用税、房产税、遗产税等财产税：契税、车船使用税、房产税、遗产税等1.4.2 1.4.2 金融市场环境金融市场环境 金融市场是资产融通和交易的场所。1 1、金融市场、金融市场v按交易期限分：短期与长期资金市场（货币市场与资本市场）按交易期限分：短期与长期资金市场（货币市场与资本市场）v按交割时间分：现货与期货市场按交割时间分：现货与期货市场v按交易性质分：发行与流通市场（一级与二级市场）按交易性质分：发行与流通市场（一级与二级市场）v按交易对象分：股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场、保险市按交易对象分：股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市

19、场、保险市场、租赁市场、期货市场、基金市场、信托市场、贷款市场、贴现市场、租赁市场、期货市场、基金市场、信托市场、贷款市场、贴现市场、票据市场、抵押市场、信用市场、拆解市场、典当市场、产权交场、票据市场、抵押市场、信用市场、拆解市场、典当市场、产权交易市场、各类衍生市场等等易市场、各类衍生市场等等q企业财务管理与金融市场的关系企业财务管理与金融市场的关系 v提供企业融投资的场所和工具v为企业长短期资金转化提供渠道v为企业财务管理提供重要信息v不断对企业的财务和经营状况作出评价2.2.金融机构金融机构v中国人民银行v政策性银行v商业银行v非银行金融机构3 3、金融性资产的特性、金融性资产的特性流动性：它是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。收益性：它是指某项金融资产投资的收益率高低。风险性：它是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。上述三种属性相互联系、相互制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。利率利率= =纯粹利率纯粹利率+ +通货膨胀附加率