2001年美国互联网泡沫

1、2001年美国互联网泡沫什么是经济意义上的泡沫 ？“泡沫可以不太严格地定义为：一种资产或一系列资产价格在一个 连续过程中的急剧上涨，初始的价格上涨使人们产生价格会进一步 上涨的预期，从而吸引新的买者一一这些人一般是以买卖资产牟利 的投机者，其实对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。随着价格 的上涨，常常是预期的逆转和价格的暴跌，由此通常导致金融危 机。”查尔斯 P 金德尔伯格(CHARLES P KINDLEBERGER) 在为新帕尔格雷夫经济学大辞典撰写的“泡沫”词条中写道互联网经济的开端与发展20世纪80年代到90年代初期，人类文明进入了计算机革命时代 1995年10月24日，“联合网络委员

2、会”通过了一项有关决议：将“互联网”定义为全球性的信息系统。随着这一决议的发布，奠定 了互联网信息全球化的基础。在此后的数年里，与电脑有关的行业 实现了快速成长，尤其是互联网所开启的电子商务这一新兴商业模 式激起了投资者的遐想。那时候，一批胆大的大学生不断编织着自 己的梦想，他们敢于冒险，而风险基金的参与，让一些网络公司如亚马逊、ebay、Etoys以及雅虎等公司开始在纳斯达克上市。当时 这些公司处在风险极高的创业期，大多数利润微薄，甚至亏损，但 是在互联网公司充满公关色彩的商业计划书的诱惑之下，40多家互联网公司的股票还是受到了追捧，“互联网概念股”投机热潮一下 子在美欧以及亚洲国家的股票市

3、场迅速蹿红。其实，当时陷入疯狂 的不只是风投资金和普通投资者，一些科技和商界精英也被互联网 泡沫冲昏了头脑。英特尔公司发出了这样的口号：“赶快跳上互联 网的高速列车，否则你将死无葬身之地。”当时还处于亏损状态的 亚马逊更是义无反顾，其总裁杰夫贝索斯当时称：根本没时间考 虑所谓的“泡沫问题”，他觉得也没必要向市场解释为什么会出现 亏损，因为他还有更多有价值的事情去做。“每天早晨醒来的第一 个念头是，互联网是以 2300%的速度在增长，亚马逊也要以每年 23倍的速度向外扩张。”于是，上千亿美元的资金涌入股市，抢购当时仅有的几十只互 联网公司的股票。数据显示，1999年至2001年间，在互联网泡沫高

4、峰时期，全球共有 964亿美元风险投资进入互联网创业领域，其 中80% （将近780亿美元）被投向了美国。在全部10755笔风险投资交易中，有7174笔来自美国。当时美国的投资者发现了一个有趣的现象：在1999年的时候，许多新上市的公司千方百计地想办法同网络挂钩。他们有的索性在 公司名字后面加上 com，有的在公司名字前面加上i或者e以示公司是同网络有关的。这些公司这样做的原因，是因为在那个时期， 只要一个公司同网络挂上钩，不管这家公司是赚钱的还是赔钱的， 不管其主营是什么，股价都会被炒得“直冲云霄”，发行新股时也 会被抢购一空。雅虎 1998年总收入2.03亿美元，利润总额 2500万 美元

5、。进入1999年后，雅虎的股票市值已经接近380亿美元，超过了波音公司。而 1997年才公开上市的亚马逊，到1999年10月收入为3.56亿美元，但1998年底，其股票价格飙升 2300%。甚至像网景这样一个从成立到上市不到两年，没挣过一分钱的公司，也居 然站到了巨人微软的对面。一些人在比较雅虎和波音后，甚至还下了这样的结论：网络经济三年等于工业经济70年The Rise and Fallthe Hasdaq Cpmpofiice in&eL. daily dose«001000A 1Q.2OM U)ltufr !fi, 1MM创o册 gp»u&iiCr a

6、na tfOSMuo L曲 BLM dap2070.41I IWAlfi 'CfMun wftna of -叮口llSQCH 许山 f”MK 'St«,iCQ4 hzrrerMnhj*r9iMttr-vK m 1H rflnitn nt iv atavueuv m ipc PfflOO,Munn M 2«M Nasox Kitt 卜 mH uig味中讷d 5048 E?Oei >. 2002 u，-. fMs a bedf-mriiet !(m d 1B4.11April >2,3G01 也锄M甲上轴awli吐脚皿cses* K 4wtk'

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9、高纪录。然而，好景不长，在随后的几个 月里，受美联储调高利率及微软遭地方法院拆分这两大事件的影响， 互联网公司的劫难降临了，纳指的连续下挫，严重打击了投资者的 信心，使得靠风险投资为生的新兴互联网业遭受灭顶之灾（原因） 三大原因到底是什么让红极一时的互联网经济从天堂跌至地狱？有人说: “都是资本惹的祸！ ”然而，深入一步反思后发现：资本在泡沫的 膨胀和破灭中只起了推波助澜的作用，泡沫破裂的真正原因还在于 互联网企业自身，而企业自身存在三大问题。其一，以概念代替经营，错在“免费到永远”的模式。由于网 络经济没有现成的经验可借鉴，而资本寄予了过高的期望，因此互 联网在股市中轻而易举地募得了大量资金

10、，用概念代替了经营流行 了起来。初期，互联网推行的免费服务很大程度上推广了互联网， 而长期的免费使用又培养用户“免费有理”的消费心理。但对一个 长期生存发展的产业而言，永远免费的结果是企业倒闭。有道是： 免费的早餐、免费的午餐，最终必然导致“最后的晚餐”。其二，跟风投机盛行。“一哄而上”最能形容互联网初期的盈 利模式。在很大程度上，这次网络泡沫危机是企业跟风炒作的结果。 为了加以“借鉴”，人们把互联网最初“创造”的概念“借鉴”到 自己身上，这样概念就转化成为一群人一窝蜂套用的模式。不管谁 是第一个利用互联网赚钱的人，只要能用同一种模式产生利益，或 者哪种模式能更容易融到资圈到钱，创业者就会抱着

11、试试看的心理其三，恶性竞争导致产业链难持续。从一般的经济规律分析， 一个产业的兴盛需要产业中的各个环节准确定位、合理分工，需要 产业各方通过合作发挥自身的优势，实现社会资源的最优配置。然 而在互联网发展热潮中，这一规律没有得到遵循。在互联网大潮涌 动之初，来自信息产业各个环节的力量迅速介入其中，聚集了人类 经济史上罕见的人气，成为资本市场的宠儿。但遗憾的是，在互联 网产业发展的进程中，网络、内容、软件等环节各自为政、竞相为 王、胜者通吃。很多人把以“明黄”为标志色的网站抬高到无以复 加的高度，“内容为王”被神话，而提供信息服务所必需的运营业、 制造业、集成商、内容提供商和用户间的纵向合作被忽略

12、，造成产 业链的严重断裂。而免费服务使得互联网企业的付出得不到相应的 回报，企业最终难以为继。产业链的严重断裂，使得整个产业难以 实现盈利和良性循环，进入了不断烧钱的“死胡同”，网络泡沫最 终破灭。来源：国际金融报 作者：王丽颖造成的后果虽然互联网泡沫的破灭仅仅造成了几个月的衰退，但美国政府应对 危机的政策可谓内外配合恰当。一方面，一边向阿富汗、伊拉克派 兵发动战争，转移了危机视线，降低了执政者的压力；另一方面，格林斯潘为首的美联储挥舞着资本的魔棒制造出空前的流动性，持 续不断地降息附和着美国不断创新的各种金融衍生工具，创造出其 投放量n倍的流动性。美联储连续13次减息，联邦基金利率接近零水平。美联储的降息政策极大地刺激了房地产业和信贷消费的发 展，由