公司理财计算题

1、一Dream 公司发行在外负债的面值为万美元。公司发行在外的股份数为500 万美元。 当公司为全权益融资时，公司价值将为 145030000 万股，每份股价为35 美元。公司税率为35%，请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？答：根据有税的MM 定理 ,杠杆公司的价值为：V=V+tB即 V=14500000+0.35*5000000=16250000(美元 )cULL 可以通过债务和权益的市场价值相加得到公司的市场价值。运用于这个原理，公司的市V=B+SV=5000000+300000*35=15500000(美元 )场价值为：即在不存在诸如破产成本等非市场化索赔的情况下，市场价值将等

2、于按照理计算的公司价值。但由于存在破产成本，则两者之差即为破产成本，即：MM 定V=V+V15500000=16250000-VV=750000美元 所以TMNNN二 Lipman 公司平均收账期为 39 天，其应收账款平均每天占用的数额为47500 美元。请问年度信用销售额有多少？应收账款的周转率是多少？=9.3590×47500=444551.28365=365/39=9.3590= /（次） 平均收账期答： 应收账款周转率（美元） 年度信用销售额 =应收账款周转率* 平均每日应收账款三 Levy 公司以市场价值表示的资产负债表如下所示，其发行在外的股票为8000 股。单位市场资

3、产负债表30000 380000现金权益350000固定资产380000380000合计合计公司已经宣告股利1.6 美元 / 股。股票将在明天除息。不考虑任何税的影响，今天的股票价格是多少？明天的股票价格将是多少？股利发放后，上面的资产负债表将如何变化？P=380000/8000=47.5美元答：股票的价格：/ 股0 不考虑税的影响，随着股利支付，股票的价格会下跌，P=47.5-1.6=45.9 美元 / 即价格变为： 股 X=1.6*8000=12800 美元 支付的股利总额元。 因此，权益和现金都会减少在上题中，假设Levy 公司已经宣布要回购价值1280012800 美美元的股票。该交易

4、将对公司权益有何影响？将有多少股票发行在外？股票回购后每股价格将是多少？请解释：如果不考虑税的影响，股票回购与现金股利实质上是一样的。=12800/47.5=269=8000-269=7731 股 答：回购的股票数) 现在的发行在外的股票份额(股=367200/7731=47.5（美元 / 股） 回购之后，新的股票价格47.545.9 美元的股票的持有价格为因为持有价格为股票回购与现金股利实质上是一样的，1.6美元的现金是没有区别的。因此股票回购对于持股人来说没有影响。美元的股票再加四 Ervin 公司股价到年底将会是65 美元或 85 美元。看涨期权1 年后到期。国债利率6%a. 假设目前

5、Ervin 公司股价是70 美元。如果行权价为每股60 美元，看涨期权价值为？b. 假设 a 中的行权价是 80 美元，看涨期权价值为？=70-60/1.06=13.40（美元）a. 答：期权的价值是股票价格减去执行价的现值，所以：b.用教材给出的防止套利存在的等式，得出看涨期权的价值为：70=(85-65)/(85-80)c+65/1.06=2.17（美元）c ，解得五. 如下所示为Bulldog Ieers 集团公司的财务报表信息：单位美元项目期初期末存货1538216147应收账款1216912682应付账款1340814108净销售额143625销售产品成本105817计算经营周期与现

6、金周期。你如何阐释你的结果？答： a、经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中：1. 存货周期次数和存货周转期为：=105817/(15382+16147)/2=6.7124(平均存货次 ) 存货周转次数 =销售成本/ =365/6.7124=54.38（天） / 存货周转次数 存货周转期 =3652. 应收账款周转次数和应收账款周转期为：=143625/(12169+12682)/2=11.56(平均应收账款次 ) / 应收账款周转次数 =赊销额=365/11.56=31.58（天）/ 应收账款周转次数 应收账款周转期 =365=54.38+31.58=85.96（天）因此，经营周期为 b

7、、现金周期等于经营周期减去应付账款周期，其中，应付账款的周转次数和周转期为：=105817/(13408+14108)/2=7.6913(次 ) 应付账款的周转次数=销售成本 /平均应付账款=365=365/7.6913=47.46/=85.96-47.46=38.50（天）应付账款周转次数应付账款的周转期（天） 因此，现金周期为38.50 天后收回现金。该公司在支付现金后大约六. Trektronics 商场每周初始都有300 个移相器的库存。 该库存每周被使用完毕并重新订购。如果每个移相器的置存成本为每年41 美元。 而固定订购成本为95 美元，请问总置存成本为多少？进货成本是多少？Tre

8、ktronics 商场应该增加还是减少其订购规模？请阐释对于Trektronics 商场而言的最优库存政策（包括订购规模与订购频率）。答：置存总成本等于平均库存量乘以单个移相器的置存成本，因此，=（300/2）× 41=6150（美元）总的置存成本为=52× 95=4940（美元）进货成本等于每单位的订购成本乘以订购单位数，因此：进货成本对商场来说，经济的订购量（EOQ）为：EOQ=(2T×F)/cc1/2=(2 ×52× 300× 95/41)1/2=268.87 (个 )=52*300/268.87=58.02（张）。 每年的订单

9、数等于每年卖掉的总量除以EOQ,即每年的订单数公司的策略不是最优的，因为总置存成本和进货成本是不等的，公司应该减少每笔订单的规模，增加订单总数。七. Super Sonic 娱乐公司正考虑以435 000 美元的价格购买一台机器。该机器以5 年期直 线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备，每年末支付租金 107 500 美元。该公司可以以年息9%发行债券，如果该公司的税率为35%，该公司应购买还是租赁该设备？答：首先计算折旧税盾产生的现金流（如果采取租赁而非购买，该项利益将会损失）：=435000/5*0.5=30450折旧的税盾=107500*(1-0.35)=69875（美元）（美元）

10、 计算：税后租赁支付额30450+69875=100325（美元） 所以，租赁产生的总的现金流为=0.09*(1-0.05)=0.0585 计算： 税后债务成本NAL =435000-85730*=10664.52（美元） 利用上述信息计算NAL 为正，所以应该租用机器。因为集团公司正考虑改变其只收现金的销售政策。新的信用条件将有一期的信Harrington .八用期。基于以下信息，请决定Harrington 集团公司是否应该改变其销售政策。每期必要收益率为2.5%。（单位：美元）现行政策新政策单位价格9194单位成本4747每月销售单位38503940=（P-v）Q，因此：答：不管采用哪种策

11、略，现金流=（91-47 ）× 3850=169400（美元）原策略的现金流=（94-47 ）× 3940=185180（美元）新策略的现金流=185180-169400=15780（美元）增量现金流=-PQ+v（Q-Q）增量现金流可以被看作是永续年金。新政策的初始成本改变信贷政策产生的净现值 =-91 × 3850+47× (3940-3850)+15780/0.025=276620(美元 )九. Hannon 家用产品公司最近发行了200 万美元、 8%的可转换债券。每份可转换债券的面值为 1000 美元，每份可转换债券可以在到期日前的任意一天转换成

12、18.5 股普通股。股票价格是38.20 美元，每份债券的市场价为1070美元。a. 换股比率为？b. 转换价格为？c. 转换溢价为？d. 转换价值为？e. 如果股票价格上升2 美元，新的转换价值为？18.5 份转换比率是指可转换债券在转换时可以换取的股票份数。由于每份可转换为答：a.18.5普通股，因此该可转换债券的转换比率为=1000/18.5=54.05（美元）b.转换价格=(54.05-38.20)/38.20=41.05%c.转换溢价 =38.20*18.50=706.70（美元）d.转换价值=(38.20+2)*18.50=743.70e.转换价值十 .Survivor公司， 一家

13、全部以股权融资的公（美元）司发行了八股股票。昨天，这家公司的资产包括9 盎司铂，目前市值约850 美元每盎司。今天，该公司向 Wu 小姐发行了面值850 美元的认股权证，使得Wu 小姐有权以 1000美元的价格购买该公司的 1 股股票，该权利只能在1 年后到期日当天行驶。该公司用发行取得的收益购买了额外盎司的铂。a. 认股权证发行前，1 股股票的价格是？b. 认股权证刚刚发行后，1 股股票的价格是？c. 假设 1 年后，在认股证的到期日，铂金是售价为每盎司975美元，那单股股票的价格？=9*850=7650答： a.=7650/8=956.25（美元），在认股权证发行之前，公司资产价值为（美元

14、） 所以每股价格8508500美元。如果仅有美元收入，使公司总资产增加至b.在认股权证发行后，公司收到 =8500/8=1062.5 美元。 然而，认股权8 份流通普通股对公司资产具有索取权，那每股价值8508500-850=7650 美元对公司资产的索取权，所以股东拥有公司资产为证持有者拥有956.25850 美元多买1 盎司铂。美元。公司可用发行认股权证所得的美元，每股价值仍为 9759750 美元。如果认股权证没有被行权，美元，该公司资产总值c.如果铂金价格为每盎司97508 份普通股在外流通， 因此股票价格 1218.75 美元，同时有该公司资产价值被维持在 10001 份股票，美元并

15、发行美元。如果认股权证被行权，公司获得认股权证发行价格公司107509=10750/9=1194.44美元，而未行权前美元，在外股票为股，每股价格总资产为。 股价美元大于美元， 所以投资者期望行权， 所以最终股价为美元，并且预计这项利润将能 850 000 ）为 EBIT 集团公司每年息税前利润（ Janetta . 十一永远保持该水平。 公司无杠杆权益资本成本为 14%，而公司税率为 35%。公司同时还发行了永续债券，市场价值为 190 万美元。a. 请问公司价值为？=EBIT(1-)/+*Bb. 公司 CFO向公司MM 定理，杠杆公司的定值：CEO报告公司市值430 万美元，对吗？答： a

16、. 利用有税收情况下的=850000*(1-0.35)/0.14+0.35*1900000=4611428.57 美元 即：b. CFO的说法可能对。上面计算公式中没包括非市场行为，如破产、代理成本等十二公司有一个投资项目，已知条件有：现金流入：每年 500 000 美元，永续年金；付现成本：销售收入的 72%;初始投资： 475 000 美元； T=34% ； r=20%，其中： r 是全权益企业的项目资本成本00C如果该项目和该企业所需的资金全部采用权益融资，则项目的现金流量是：/0.2 = 462000=92400 美元 ) ( ，项目的现值是美元若折现率为20%），即项目为全权益企业创造的价值是：项目的净现值（NPV 13 000462000 475000美元 美元美元APV，是：有杠杆情况下项目的“净”现值，即我们所说的美元 0.34 ×126229.50 ×APV=NPV+TB29918 美元 13000 美元 C万美元生产航空用的黏100 十三 .J.Lowes 公司目前是生产订书钉的企业，正在考虑投资美元，公司融300 000