第十三章 国际金融

1、第十三章第十三章 国际金融国际金融第一节第一节 外汇和汇率外汇和汇率n一、外汇及其作用一、外汇及其作用1、外汇的含义、外汇的含义外汇是指直译“国际汇兑” (foreign exchange)的简称。是指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币的一种行为或活动。“汇”指资金的移动，“兑”指通过金融机构进行的货币兑换。n广义的外汇，是指以外国货币表示的、可以广义的外汇，是指以外国货币表示的、可以用作国际清偿的支付手段和资产。它包括：用作国际清偿的支付手段和资产。它包括： （1）外国货币，包括纸币、铸币；（）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、外币支付凭证，包括

2、票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（括政府债券、公司债券、股票等；（4）特）特别提款权别提款权special drawing right sdrs是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金(paper gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 ；（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。1996年1月8日通过的中华人民共和国

3、外汇管理条例所使用的就是这一概念。 2、外汇的主要作用、外汇的主要作用n（1）节约流通费用，便于国际结算）节约流通费用，便于国际结算以外汇充当国际支付手段，可通过电汇、信汇或票汇方式清偿国际间的债权债务和实现资金的国际转移。这种以可兑现货币表示的各种票据的收付和周转，既节约了流通费用，同时也加快了资金的流通，并且方便了结算工作。n（2）扩大了商品流通的范围，加快了商品流通速度）扩大了商品流通的范围，加快了商品流通速度在不同的货币制度下，不同国家的货币购买力是不能转移的。但外汇可以把一国的货币兑换成另一国的货币，即两国的购买力不仅在本国得以实现，而且通过兑换在国外也能得以实现。这种货币在国际间的

4、流通，扩大了商品流通的范围，加快了商品流通速度，为国际商品流通提供了可能性和现实性。n（3）调节国际间资金供求的不平衡）调节国际间资金供求的不平衡世界经济的发展是不平衡的，由此产生了各国资金余缺不一的状况。因此不同国家之间客观上都有着调剂资金余缺的需要。但是，在没有外汇的条件下，调剂资金余缺是相当困难的。只有外汇这种国际间的支付手段，才能加速资金在国际间的周转速度，促进各国投资活动与资本移动，推动国际经济贸易关系的发展。n（4）作为国际储备平衡各国的国际收支）作为国际储备平衡各国的国际收支外汇是国际金融组织和世界各国重要的储备资产。当一个国家的对外贸易、非贸易往来或资本项目收支不平衡，而使国际

5、收支发生逆差时，该国可以运用外汇储备予以弥补。在现代国际经济活动中，一国国际收支持续逆差，即使拥有大量外债，也不能直接用黄金抵付，而必须在国际市场按市价出卖所持有的黄金，以换取外汇来清偿。这是现代黄金交易的主要特征，也是外汇运作的一大特点。n（5）促进国际贸易与资本流动的迅速发展）促进国际贸易与资本流动的迅速发展这是因为外汇的出现便利于国际结算，外汇的出现扩大了资金融通的范围，因此，极大地促进了国际贸易的发展。同时，利用外汇这种支付手段，通过办理国际长短期信贷与直接对外投资，可推动国际资本流动规模的扩大与流动速度的提高。n（6）作为衡量一国经济实力和经济地位的标准）作为衡量一国经济实力和经济地

6、位的标准外汇代表一国的国际购买力，更本质地说，代表一国所拥有的债权。外汇越多，意味着该国越有实力作用于国际金融市场，从而表明着一国的国际经济地位的增强。同时，外汇增多，意味着该国外汇储备相应地增加，促进本币对外币比值上升，并在国际市场上成为硬通货，使该国货币的国际地位增强。二、汇率与汇率变动二、汇率与汇率变动1汇率的概念汇率的概念汇率(exchange rate)是一国货币折算为另一国货币的比率或比价，或者说是以一国货币表示另一国货币的价格2汇率的标价方法汇率的标价方法（1）直接标价法）直接标价法它是以一定单位的外国货币作为标准，折算为它是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数量的本国货币

7、的标价法一定数量的本国货币的标价法。在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。大多数国家都采用直接标价法。以某日中国人民银行公布的外汇牌价为例，100美元人民币695.2200697.3100元。 （2）间接标价法）间接标价法它是以一定单位的本国货币作为标准，折算为它是以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币的标价法一定数量的外国货币的标价法。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而变化。英国一直采用间接标价法。欧元也采用间接标价法。美国从1978年9月起除对英镑继续采用直接标

8、价法外，对其他货币改为间接标价法。例如，某日伦敦市场汇价，1英镑1.45051.4525美元，1英镑2.62302.6250瑞士法郎。（3）美元标价法）美元标价法它是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元它是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元的价格。的价格。美元标价法是外汇交易中产生的一种标价方法。这种标价法的特点是，当美元同其他货币汇率发生变化时，美元的数量固定不变，而仅通过其他货币的数量变化来表现。目前，主要国际外汇市场和大银行的外汇交易报价均采用美元标价法。 1影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素(固定汇率制下，汇率由货币的法定含金量决固定汇率制下，汇率由货币的法定含金量

9、决定，浮动汇率制下，汇率由货币的实际购买力决定定，浮动汇率制下，汇率由货币的实际购买力决定) （1）国际收支状况）国际收支状况国际收支状况直接影响货币汇率，因为一国的国际收支状况反映该国的外汇供求状况；逆差反映外汇供小于求，因而外币汇率上升和本币汇率下跌；顺差反映外汇供大于求，因而本币汇率上升，外币汇率下跌。 （2）相对的通货膨胀率）相对的通货膨胀率国家之间存在着通货膨胀程度的差异。它影响货币汇率是由于：通货膨胀有利于进口，而不利于出口，因而它会形成贸易收支逆差和国际收支逆差。通货膨胀会促使本币资金的持有者进行货币替换，以求货币保值。这会增大外汇的需求。所以，通货膨胀较严重的国家的货币汇率会下

10、跌，而通货膨胀较缓和的国家的货币汇率会上升。但这个机制发生作用是个长期的过程，因而货币汇率相对于通货膨胀存在着滞后性。 （3）相对的利率水平）相对的利率水平国家之间利率水平存在差异，会促使资本从利率较低国家流向利率较高国家。这既会直接影响有关国家的外汇供求，也会通过影响资本金融账户收支而影响国际收支，从而影响货币汇率。三、汇率的变动及其对经济的影响三、汇率的变动及其对经济的影响n（4）相对的经济增长率）相对的经济增长率国家之间在经济增长率上存在着差异。它对货币汇率的影响是多方面的：经济增长率的升降意味着国民收入的增减，国民收入的增减又意味着商品需求的增减，从而影响其国际收支。国民收入增加，贸易

11、支出与非贸易支出都会增加；国民收入减少，则贸易与非贸易支出都会减少。经济增长意味着劳动生产率的提高，而劳动生产率又关系着产品的成本和出口商品的竞争能力，从而关系着贸易收支。经济增长意味着投资势头较好。投资势头较好又意味着对资金的需求增加。对资金的需求直接影响着利率水平，而利率水平对资本金融账户收支是有重要影响的。上述三个方面说明，同是经济增长得快或慢，但推动汇率的走向是不同的。但一般说来，从短期效果来看，经济增长对本国货币汇率会发生不利影响，而使其疲软；从长期效果来看，经济增长会支持本国货币汇率上升，而促使其坚挺。n（5）汇率政策）汇率政策它决定着中央银行是否进行汇率干预和进行怎样的汇率干预。

12、汇率干预是央行在本国外汇市场上卖出或买进外汇，而相应收进或投放本币的活动。一国央行如认为本币汇率的变动和走势不符合本国经济利益所要求的汇率政策，就会进行汇率干预，来制止汇率的变动或改变汇率的走势。n（6）重大政治经济事件）重大政治经济事件重大政治经济事件和重大政策改变，会影响国际经济交易和资本流动，从而引起汇率变化。n（7）市场预期）市场预期所谓预期，是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在未来某个时期的数值所作出的估计和预测。外汇市场的参加者对未来市场状况进行预测和估计，从而作出在外汇市场买进或卖出某种货币的决策。n 上述因素对汇率的作用错综复杂：分析影上述因素对汇率的作用错综复

13、杂：分析影响汇率变动的因素时要进行综合分析。响汇率变动的因素时要进行综合分析。2、汇率变动对经济的影响、汇率变动对经济的影响n汇率变动对一国国际收支的影响汇率变动对一国国际收支的影响首先，对贸易收支的影响：首先，对贸易收支的影响：n一国货币汇率与其贸易收入负相关，与其一国货币汇率与其贸易收入负相关，与其贸易支出正相关贸易支出正相关n其次，对非贸易收支的影响：其次，对非贸易收支的影响：n汇率变动与无形贸易收入负相关，与无汇率变动与无形贸易收入负相关，与无形贸易支出正相关形贸易支出正相关（旅游等）。（旅游等）。n汇率变动与单方转移收入负相关，与单汇率变动与单方转移收入负相关，与单方转移支出正相关方

14、转移支出正相关（侨汇等）。（侨汇等）。n再次，汇率变动对资本流动的影响：再次，汇率变动对资本流动的影响：n本币汇率下降使短期资本流动流出本币汇率下降使短期资本流动流出n本币汇率下降使长期资本流动流入本币汇率下降使长期资本流动流入n汇率变动影响借用外资的成本，从而汇率变动影响借用外资的成本，从而影响资本流动影响资本流动n n第一，一国货币汇率变动通过资本转第一，一国货币汇率变动通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增减。国外汇储备的增减。n第二，储备货币的汇率变动会影响其第二，储备货币的汇率变动会影响其储备地位。储备地位。某种储备货币汇率下跌，使保持该储备货币的国家的外汇储备的实际价值减少，而使这些国家进行外汇储备的货币结构的调整，从而使该货币的储备地位下降。反之，则情形恰好相反。n汇率变动对一国国际储备的影响汇率变动对一国国际储备的影响汇率变动对国内经济的影响汇率变动对国内经济的影响n第一，汇率与一国国内物价反方向变动第一，汇率与一国国内物价反方向变动n一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使国内一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上涨；商品供应相对减少，货币供给增加，