第10章企业偿债能力分析课件

1、第十章第十章 企业偿债能力分析企业偿债能力分析第一节 企业偿债能力分析的目的与内容第二节 企业短期偿债能力分析第三节 企业长期偿债能力分析第一节第一节 企业偿债能力分析的目的与企业偿债能力分析的目的与内容内容u 偿债能力的内涵u 偿债能力分析的目的u 偿债能力分析的内容偿债能力的内涵偿债能力的内涵 偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。动负债和非流动负债两大类。 偿债能力是企业经营者、投资人、债权人偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等都十分关心的重要问题。等都十

2、分关心的重要问题。 u二、偿债能力分析的目的 1.了解企业的财务状况 2.揭示企业所承担的财务风险程度 3.预测企业筹资前景 4.为企业进行各种理财活动提供重要参考 u三、偿债能力分析的内容 1.短期偿债能力分析 2.长期偿债能力分析 第二节 企业短期偿债能力分析u一、影响短期偿债能力的因素u二、短期偿债能力指标计算与分析一、影响短期偿债能力的因素 （一）企业内部因素 1.企业的资产结构，特别是流动资产结构 2.流动负债的结构 3.企业的融资能力 4.企业的经营现金流量水平 （二）企业外部因素 1.宏观经济形势 2.证券市场的发育与完善程度 3.银行的信贷政策二、短期偿债能力指标计算与分析u（

3、一）短期偿债能力的静态分析外部因素 1.营运资本的计算与分析 2.流动比率的计算与分析 3.速动比率的计算与分析 4.现金比率的计算与分析 5.流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析u（二）短期偿债能力的动态分析 1.现金流量比率的计算与分析 2.近期支付能力系数的计算与分析 3.速动资产够用天数的计算与分析 4.现金到期债务比率的计算与分析 5.反映企业短期偿债能力的辅助指标分析u（三）短期偿债能力的行业分析1.营运资本的计算与分析 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，它是一个绝对数指标。其计算公式是：营运

4、资本流动资产流动负债2.流动比率的计算与分析 流动比率是指流动资产与流动负之间的比率，其计流动比率是指流动资产与流动负之间的比率，其计算公式为：算公式为：100%流动资产流动比率=流动负债3.流动比率评价u 流动比率指标的优缺点 u 分析评价时应注意的问题4.速动比率的计算与分析 速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为：1 0 0 %速动资产速动比率=流动负债货币资金交易性金融资产应收票据应收账款应收利息应收股利其他应收款一年内到期的非流动资产其他流动资产速动资产（直接法）=速动资产（余额法）= 流动资产存货预付账款5.现金比率的计算与分析 现金比率是指货币资金（或现金）与流动

5、负债之间的比率，其计算公式为：100%货币资金（或现金）现金比率流动负债6.流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析 u以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。u速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。u现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。 7.现金流量比率的计算与分析现金流量比率是指经营活动现金

6、流量净额与流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是： 经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额 现金流量比率现金流量比率= 100% 流动负债流动负债8.近期支付能力系数计算与分析近期支付能力系数是反映企业有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标，其计算公式为：100%近期内能够用来支付的资金近期支付能力系数近期内需要支付的各种款项9.速动资产够用天数的计算与分析 速动资产够用天数是用来表示企业速动资产维护企业正常生产经营开支水平的指标。该指标可以作为速动比率的补充指标，其计算公式为：100%速动资产速动资产够用天数预计每天营业所需的现金开支10.现

7、金到期债务比率的计算与分析 现金到期债务比率是指经营活动现金流量净额与本期到期的债务的比率，用来衡量企业本期到期的债务用经营活动所产生的现金来支付的程度。其计算公式是：100%经营活动现金流量净额现金到期债务比率本期到期的债务反映企业短期偿债能力的辅助指标分析 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率（三）短期偿债能力的行业分析 1.同行业公司流动比率比较分析 2.同行业公司速动比率比较分析 第三节 长期偿债能力分析u一、影响长期偿债能力的因素u二、长期偿债能力指标的计算与分析 （一）长期偿债能力的概念1、定义：长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。2、长期负债特点：与流动负债相比，长期负

8、债数额大、偿还期限较长。3、长期负债内容：（1）长期借款：企业通过签订借款合同向银行或非银行金融机构借入的款项，借款合同规定了借款金额、利息率、利息支付方式和偿还期限等内容，企业必须按照借款合同的规定按期偿还本金和利息。（2）应付债券：企业采用发行债券方式所筹集的资金，企业需要按照债券条款所规定的票面利息率支付债券利息，并在债券到期时偿付本金。（3）长期应付款：采用补偿贸易方式引进国外设备借款和企业采用融资租赁方式租入资产应支付的租赁款。 一、影响长期偿债能力的因素u（一）企业的盈利能力u（二）投资效果u（三）权益资金的增长和稳定程度u（四）权益资金的实际价值u（五）企业经营现金流量二、长期偿

9、债能力指标的计算与分析（一）资产规模对长期偿债能力影响的分析（二）盈利能力对长期偿债能力影响的分析（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析（四）长期偿债能力的行业分析（一）资产规模对长期偿债能力影响的分析u1.资产负债率的计算与分析u2.股东权益比率的计算与分析u3.产权比率（净资产负债率）的计算与分析u4.固定长期适合率的计算与分析u5.资产非流动负债率的计算与分析u6.非流动负债营运资金比率的计算与分析1.资产负债率的计算与分析 资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。其计算公式是： 资产负债率越高，说明借入资金在全部

10、资金中所占的比重越大，企业资金成本越低，不能偿还负债的风险越高。 1 0 0 %负 债 总 额资 产 负 债 率 资 产 总 额资产负债率的分析和运用：一般来说，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小但从企业的角度看，资产负债率不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处。因此在评价资产负债率时，需要在收益与风险之间权衡利弊。对资产负债率还可以进行横向和纵向的比较通过横向比较，可以洞悉企业的财务风险和长期偿债能力在整个行业中是偏高还是偏低，与竞争对手相比是强还是弱，若发现企业的资产负债率过高或过低，应进一步找出原因，进行调整。通过纵向比

11、较，可以看出企业财务风险和长期偿债能力是越来越强还是越来越弱，或基本保持稳定。如果某一期间资产负债率突然恶化，需进一步查明原因，看是由于资产规模下降导致，还是大量借债引起。 p223a公司的资产负债率大体呈现上升的趋势，与b公司和行业平均水平比较，a公司资产负债率显著偏低，反应a公司具有较强的长期偿债能力；另一方面也说明a公司可能未能充分利用负债经营带来的财务杠杆。 20022003200420052006资产总额资产总额1867036.732136428.891564902.981582398.871656997.32负债总额负债总额573359.8817530.99606419.19577

12、707.98732690.09股东权益股东权益1292624.651313211.95945532.27979099.46896033.76a公司资公司资产负债率产负债率0.31 0.38 0.39 0.37 0.44 b公司资公司资产负债率产负债率0.550.660.640.620.64行业平均行业平均值值0.580.630.640.630.64 资产负债率的缺陷资产负债率是一个静态指标资产负债率是考察企业破产清算时债权人利益的保障程度，即破产清算时债权人权益能够得到多大程度的物质保障。然而，财务分析并不是建立在破产清算的基础上，而在持续经营情况下，长期资产一般不用于直接偿付债务，并且长期负

13、债具有期限较长的特点，而随着时间的推移，企业长期资产的价值将随着企业的运营而发生变化。因此用资产负债率无法完全反应企业未来偿付债务的能力。资产负债率没有考虑负债的偿还期限资产负债率没有考虑资产的结构 从稳健原则出发, 有形资产负债率=2.股东权益比率的计算与分析股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。其计算公式是：股权比率越高，资产负债率越低，所有者投入股权比率越高，资产负债率越低，所有者投入的资金在全部资金中所占的比例越大，而债的资金在全部资金中所占的比例越大，而债权人投入的资金所占比例越小。权人投入的资金所占比例越小。 100%股东权益股东权

14、益比率总资产1资产负债率3.产权比率（净资产负债率）计算与评价产数比率是将负债与股东权益直接对比的比率。其计算公式是： 产权比率直接反应负债与所有者权益之间的产权比率直接反应负债与所有者权益之间的关系，产权比率越低，表明企业的长期偿债关系，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。的风险越小。1 0 0 %净 资 产 负 债 率负 债 总 额股 东 权 益便保守计算:有形净值负债率=有形资产债务比率和有形净值债务比率是评价企业长期偿债能力的更加谨慎、稳健的一个财务比率，它将企业长期偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质

15、保证基础上，是资产负债率和产权比率的补充指标。 【单选】产权比率为34，则权益乘数为（）。a.43 b.74 c.73 d.34答案：b解析：权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流动负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（）。a.0.6 b.0.67 c.1.5 d.2.5答案：c解析：产权比率=负债/所有者权益=（20+40）/（100-20-40）=1.5【单选】有形净值债务率中的“有形净值”是指（）。a.有形资产总额b.所有者权益c.所有者权益扣除无形资产d.所有者权益扣除非流动资产答案：c解析：有形净值债务比

16、率=负债总额/（所有者权益总额-无形资产）100%，因此c是正确答案。 【单选】权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度（）。a.越高 b.越低c.不确定 d.为零答案：a解析：权益乘数=资产总额/所有者权益总额，反应的是资产总额是所有者权益的倍数，权益乘数越大，说明资产中股东权益越少，负债越多，则权益乘数越大，负债的程度越高。【单选】产权比率与权益乘数的关系是（）。a.产权比率权益乘数=1 b.权益乘数=1（1-产权比率）c.权益乘数=（1+产权比率）产权比率 d.权益乘数=1+产权比率答案：d解析： 【多选题】下列有关权益乘数说法正确的有（ ）a.表示企业的负债程度 b.它是

17、所有者权益比率的倒数c.它在数值上等于权益净利率除以资产净利率d.权益乘数总是固定的e.权益乘数越大，说明投资者投入的定量资本在生产经营中所运营的资产越多【答案】abc【判断题】股权比率的倒数称为权益乘数，即企业所有者权益在总资产中所占的比例，所以对于企业债权人来说，权益乘数越大越好。（ ）【答案】错【解析】权益乘数是股权比率的倒数，表明总资产是所有者权益的倍数，对于债权人来说，权益乘数越小越好。 【计算题】某公司【计算题】某公司2006年年末有关财务指标如下：年年末有关财务指标如下：流动比率流动比率=200%；速动比率；速动比率=100%；现金比率；现金比率=20%；资；资产负债率产负债率=

18、50%；流动负债对负债总额比率；流动负债对负债总额比率=70%；负债；负债及所有者权益总额及所有者权益总额=100000元。元。要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流动负债；所要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流动负债；所有者权益和资产总额。有者权益和资产总额。负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额=100000元，即资产总额元，即资产总额=100000元元资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额=负债总额负债总额/100000=50%，则，则负债总额负债总额=50000元元所有者权益总额所有者权益总额=资产总额资产总额-负债总额负债总额=100000-50000=

19、50000元元流动负债流动负债/负债总额负债总额=70%，所以流动负债，所以流动负债=50000*70%=35000元元现金比率现金比率=现金现金/流动负债流动负债=20%，所以现金，所以现金=35000*20%=7000元元速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债=100%流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债=200%所以：流动比率速动比率所以：流动比率速动比率=（流动资产速动资产）（流动资产速动资产）/流动负债流动负债=200%100%=100%流动资产速动资产流动资产速动资产=35000*100%=35000元元即：即： 存货存货=35000元元 4.固定长期

20、适合率的计算与分析 固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和非流动负债的比率。其计算公式是：评价企业短期偿债压力100%固定长期适合率=固定资产净值股东权益非流动负债 相配套的指标: 固定资产与非流动负债比率= 固定资产净值/非流动负债反映企业清算状态的偿债能力,应100%,表明债权人的利益有足够的保证.5.资产长期负债率计算与评价资产长期负债率是非流动负债总额与总资产的比率，反映企业全部资产中有多少是由非流动负债形成的。其计算公式是：应结合行业分析,受经济环境影响销售波动大的企业,避免高负债.如零售业.100%资产负债率非流动负债总额总资产 更保守计算: 有形资产非流动负债=非流动负债/有

21、形资产总额(总资产-无形资产) 非流动负债营运资产比率=营运资金/非流动负债说明企业营运资金可以用于偿还非流动负债程度.该指标也受筹资策略的影响.（二）盈利能力对长期偿债能力影响的分析u1.销售利息比率的计算与分析u2.利息赚取倍数的计算与分析u3.债务本息偿付保障倍数的计算与分析 u4.固定费用保障倍数的计算与分析 1.销售利息比率的计算与分析销售利息比率是指一定时期的利息费用与营业收入的比率。其计算公式是： 利息费用利息费用 销售利息比率销售利息比率=100100 营业收入营业收入2.利息赚取倍数的计算与分析利息保证倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。其计算公式是： 息

22、税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润，是指营业利润加利息费用。计算息税前利润应扣除非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额，因为负债与资本支持的项目一般属于正常业务经营范围。 利息支出总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息 息 税 前 正 常 营 业 利 润利 息 赚 取 倍 数 =利 息 费 用 利息保障倍数的分析：从长期来看，利息保障倍数至少应大于1，比值越高，说明企业支付利息的能力越强，长期偿债能力一般也就越强。利息保障倍数低于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期利息费用，意味着企业的付息能力非常低，财务风险非常高，需要引起高度关

23、注。对企业和所有者而言，利息保障倍数不是越高越好，如果一个高的利息保障倍数是由于利息费用低导致的，说明企业财务杠杆程度很低，未能充分利用举债经营的优势。利息保障倍数也可以进行横向比较和纵向比较。 20022003200420052006财务费用 1645.857064.862168.5611279.9015540.49净利润17620.2720573.80368112.0428503.6730590.74所得税3079.055971.201410.53536.791746.82息税前利润22345.1733609.86-364532.9540320.3647878.05利息保障倍数13.584

24、.76168.10 3.573.083.债务本息偿付保障倍数的计算与分析 债务本息保证倍数是指企业一定时期息税前利润与还本付息金额的比率，它是现金流入量对财务需要（现金流出）的保证程度的比率，通常用倍数来表示。其计算公式是： 1息税前正常营业利润折旧债务本息偿付保障倍数利息额偿还本金额/所得税率4.固定费用保障倍数的计算与分析 固定费用保证倍数就是企业息税前利润与固定费用的比率，通常用倍数表示，该指标是利息保证倍数的演化，是一个比利息保证倍数更严格的衡量企业偿债能力的保证程度的指标。（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析u1.到期债务本息偿付比率的计算与分析u2.强制性现金支付比率的计算与分析

25、u3.现金债务总额比率的计算与分析u4.利息现金流量保证倍数的计算与分析u5.现金净流量全部债务比率的计算与分析1到期债务本息偿付比率的计算与分析到期债务本息偿付比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度。其计算公式是： 该指标反应企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力。 100%经营现金流量净值到期债务本息偿付比率本期到期债务本息 某公司某公司2006年度销售收入为年度销售收入为750万元，利息费用万元，利息费用为为45万元，税前利润为万元，税前利润为150万元，万元， 2006年12月31日 单位：万元 资产资产年初年初年末年末负债及所有者权益负债及所

26、有者权益年初年初年末年末流动资产流动资产流动负债流动负债205250货币资金货币资金5045长期负债长期负债345360应收帐款净额应收帐款净额160190负债合计负债合计550610存货存货192244所有者权益合计所有者权益合计650690待摊费用待摊费用2336流动资产合计流动资产合计425515固定资产净值固定资产净值620650无形资产无形资产155135总计总计12001300总计总计12001300要求：根据上述资料计算年初与年末的资产负债率、股东权益比率、产权比率、有形净值债务比率和本年的利息保障倍数。项目项目年末年末年初年初资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产

27、总额资产负债率资产负债率=610/1300=0.47资产负债率资产负债率=550/1200=0.46股东权益比率股东权益比率=股东权益股东权益/资产总额资产总额股东权益比股东权益比率率=690/1300=0.53股东权益比率股东权益比率=650/12000=0.54产权比率产权比率=负债总额负债总额/股东权益股东权益产权比率产权比率=610/690=0.88产权比率产权比率=550/650=0.85有形净值债务比率有形净值债务比率=负债总额负债总额/（股东权益（股东权益-无形无形资产）资产）有形净值债有形净值债务比率务比率=610/（690-135）=1.10有形净值债务比率有形净值债务比率=

28、550/（650-155）=1.11本年的利息保障倍数本年的利息保障倍数=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用=（利润总额（利润总额+利息费用）利息费用）/利利息费用息费用本年的利息保障倍数本年的利息保障倍数=（150+45）/45=4.332.强制性现金支付比率的计算与分析强制性现金支付比率就是反映企业是否有足够的现金履行其偿还债务、支付经营费用等责任的指标。其计算公式是： 现金流入总量强制性现金支付比率经营现金流出量+偿还到期本息付现3.现金债务总额比率的计算与分析现金债务总额比率是指经营活动现金流量净额与期初、期末负债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用经营活动所产生的现金来支付的

29、程度。其计算公式是：经营活动现金流量净现金债务额负债总额比率平均余额4.利息现金流量保证倍数的计算与分析利息现金流量保障倍数是指企业生产经营净现金流量与利息费用的比率。该指标反映生产经营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公式是：经营活动现金流量净额利息现金流量保证倍数利息费用5.现金净流量全部债务比率的计算与分析现金净流量全部债务比率是指企业当年现金及现金等价物的净增加额与全部负债平均余额的比率。其计算公式是：100%现金净流量全部债务比率现金净流量负债平均余额（四）长期偿债能力的行业分析 1.编制同行业公司长期偿债能力指标比较分析表 2.同行业公司长期偿债能力分析评价 【多选题

30、】下列指标中属于评价企业长期偿债能力的基本指标是（ ）。a.资产负债率 b.产权比率c.流动比率 d.利息保障倍数e.总资产周转率【答案】abd【单选题】下列指标中比率越低，说明偿债能力越强的是（ ）a.营运资本与长期负债之比 b.利息保障倍数c.资产负债率 d.流动比率【答案】c案例：案例：强生公司强生公司vsvs健生公司健生公司强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、会计政策都相似。两个公司上年末的会计数据如会计政策都相似。两个公司上年末的会计数据如下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为8 8元，健生

31、公司股票每股市价为元，健生公司股票每股市价为1515元；元；利用上述资料，回答如下问题：利用上述资料，回答如下问题：1 1、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更稳、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更稳定，你愿意购买哪一家公司的债券，为什么？定，你愿意购买哪一家公司的债券，为什么？2 2、两公司的获利能力和股票市场价值如何？你、两公司的获利能力和股票市场价值如何？你更愿意购买哪一家公司的股票，为什么？更愿意购买哪一家公司的股票，为什么？3 3、那些因素可以解释股票市价与股票帐面价值、那些因素可以解释股票市价与股票帐面价值之间的差额？之间的差额？ 资产资产流动资产流动资产 194 900 264

32、 640 194 900 264 640 固定资产固定资产 795 100 991 360795 100 991 360减：累计折旧减：累计折旧 110 000110 000 156 000156 000 资产总额资产总额 880 000880 000 1 100 0001 100 000负债与所有者权益负债与所有者权益流动负债流动负债 68 000 130 00068 000 130 000应付债券，应付债券，1212，1010年期年期 240 000 200 000240 000 200 000股本（面值股本（面值1 1元）元） 300 000 400 000300 000 400 000

33、股本溢价股本溢价 120 000 160 000120 000 160 000未分配利润未分配利润 152 000152 000 210 000210 000负债与所有者权益总额负债与所有者权益总额 880 000880 000 1 100 0001 100 000未分配利润补偿资料：未分配利润补偿资料：期初余额期初余额 130 400 174 400130 400 174 400本年税后利润本年税后利润 39 600 74 80039 600 74 800股利股利 18 00018 000 39 20039 200期末余额期末余额 152 000 210 000152 000 210 000对债权人而言，购买债券主要考虑的是对债权人而言，购买债券主要考虑的是投资的安全性及收益水平，而投资安全投资的安全性及收益水平，而投资安全性取决于长期偿债能力（还本）和按期性取决于长期偿债能力（还本）和按期付息能力（盈利能力），因两家公司债付息能力（盈利能力），因两家公司债券票面利率和期限完全相同，说明投资券票面利率和期限完全相同，说明投资两个公司债券的收益等价。因此，选择两个公司债券的收益等价。因此，选择的主要标准是长期