教育部财务报表综合分析

1、杜邦分析图杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势。和变动趋势。 例：假设例：假设xyzxyz公司第二年净资产收益率下降了，有关公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：数据如下： 净资产收益率净资产收益率= =资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93% = 7.93%14.93% = 7.93% 2.02 2.02 第二年第二年 12.12% = 6% 12.12% = 6% 2.02 2.02 通过分解可以看出，净资产收益率的通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构

2、，而是资产利用或成本控制下降不在于资本结构，而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。发生了问题，造成资产净利率下降。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价 这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：率进一步分解： 资产净利率资产净利率= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.93% = 4.53% 7.93% = 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 6% = 3% 2 2 通过分解可以看出，资产的使用效率提高了通过分解可以看出，资产的使用效率提

3、高了, ,但由但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高。至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。第五章第五章 财务综合分析与业绩评价财务综合分析与业绩评价 此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。例：假设例：假设d d公司是一个同类企业，有关数据如下：公司是一个同类企业，有关数据如下： 资产净

4、利率资产净利率= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率xyzxyz公司公司 第一年第一年 7.93% = 4.53% 7.93% = 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 6% = 3% 2 2d d公司公司 第一年第一年 7.93% = 4.53% 7.93% = 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% = 5% 6% = 5% 1.2 1.2 两个企业利润水平的变动趋势是一样的，两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出，原因各不相同。但通过分解可以看出，原因各不相同。xyzxyz公司是成本费用上升或售价下跌，而公司是成

5、本费用上升或售价下跌，而d d公司公司是资产的使用效率下降。是资产的使用效率下降。例例, ,某公司某公司20052005年的销售额为年的销售额为6250062500万元万元, ,比上年提比上年提高高28%,28%,有关财务比率如下有关财务比率如下: :财务比率财务比率0505年同业平均年同业平均0505年本公司年本公司0606年本公司年本公司应收账款回收期应收账款回收期3535天天3636天天3636天天存货周转率存货周转率2.52.52.592.592.112.11销售毛利率销售毛利率38%38%40%40%40%40%销售利息率销售利息率3.73%3.73%2.4%2.4%3.82%3.8

6、2%销售净利率销售净利率6.27%6.27%7.2%7.2%6.81%6.81%总资产周转率总资产周转率1.141.141.111.111.071.07资产负债率资产负债率58%58%50%50%61.3%61.3%固定资产周转率固定资产周转率1.41.42.022.021.821.82备注备注: :该公司正处于免税期该公司正处于免税期. .要求要求: :(1)(1)运用杜邦财务分析原理运用杜邦财务分析原理, ,比较比较20052005年公司年公司与同行业平均的净资产收益率与同行业平均的净资产收益率, ,并分析其差并分析其差异的原因异的原因. .(2)(2)运用杜邦财务分析原理运用杜邦财务分析

7、原理, ,比较本公司比较本公司20052005年与年与20062006年净资产收益率年净资产收益率, ,并分析其差异的并分析其差异的原因原因. .答案答案: :(1) 05(1) 05年与同行业平均比较年与同行业平均比较: : 本公司净资产收益率本公司净资产收益率=7.2%=7.2%1.111.1111(1- (1- 50%)=15.98%50%)=15.98%行业平均净资产收益率行业平均净资产收益率=6.27%=6.27%1.141.1411(1-(1-58%)=17.01%58%)=17.01%销售净利率高于同行业水平销售净利率高于同行业水平0.93%,0.93%,原因是原因是: :毛利毛

8、利率高率高(2%),(2%),销售利息率销售利息率(2.4%)(2.4%)较行业较行业(3.73%)(3.73%)低低(1.33%).(1.33%).资产周转率略低于同行业平均水平资产周转率略低于同行业平均水平(0.03(0.03次次),),原原因是应收账款回收较慢因是应收账款回收较慢. .权益乘数低于同行业水平权益乘数低于同行业水平, ,因其负债较少因其负债较少. .(2)05(2)05年与年与0606年比较年比较: :20052005年净资产收益率年净资产收益率=7.2%=7.2%1.111.1111(1- (1- 50%)=15.98%50%)=15.98%20062006年净资产收益率

9、年净资产收益率=6.81%=6.81%1.071.0711(1- (1- 61.3%)=18.80%61.3%)=18.80%销售净利率低于销售净利率低于20052005年年(0.39%),(0.39%),主要原因是主要原因是销售利息率上升销售利息率上升(1.4%)(1.4%)资产周转率下降资产周转率下降, ,主要原因是存货周转率和固主要原因是存货周转率和固定资产周转率下降定资产周转率下降. .权益乘数增加权益乘数增加, ,因其负债增加因其负债增加. .练习e e公司公司20042004年年1212月月3131日部分财务状况数据为：流动日部分财务状况数据为：流动资产资产20002000万元，其

10、中存货万元，其中存货800800万元；长期资产万元；长期资产30003000万元；流动负债万元；流动负债10001000万元；长期负债万元；长期负债12001200万元。万元。 20052005年年1212月月3131日部分财务状况数据为：流动资产日部分财务状况数据为：流动资产25002500万元，其中存货为万元，其中存货为10001000万元；长期资产万元；长期资产35003500万元；流动负债万元；流动负债12001200万元；长期负债万元；长期负债16001600万元；万元；流通在外普通股流通在外普通股20002000万股，无优先股。万股，无优先股。 20052005年度部分经营成果数据

11、为：主营业务收入年度部分经营成果数据为：主营业务收入1300013000万元，主营业务成本万元，主营业务成本80008000万元，净利润万元，净利润15001500万元。万元。 要求：（要求：（1)1)计算该公司计算该公司20052005年的下列财务比年的下列财务比率：速动比率；平均权益乘数；存货周转率：速动比率；平均权益乘数；存货周转率；总资产周转率；资产报酬率；股东权率；总资产周转率；资产报酬率；股东权益报酬率；主营业务净利率；每股利润。益报酬率；主营业务净利率；每股利润。（保留小数点后两位）（保留小数点后两位） （2 2）画出杜邦分析图的前三层。（允）画出杜邦分析图的前三层。（允许出现尾

12、差）许出现尾差）解：（解：（1 1）速动比率）速动比率= =（2500-10002500-1000）/1200=1.25 /1200=1.25 （2 2）平均权益乘数）平均权益乘数= =（5000+60005000+6000）/ /（2800+32002800+3200）=1.83 =1.83 （3 3）存货周转率）存货周转率=8000/=8000/（800+1000800+1000）/2=8.89 /2=8.89 （4 4）总资产周转率）总资产周转率=13000/=13000/（5000+60005000+6000）/2=2.36 /2=2.36 （5 5）资产报酬率）资产报酬率=1500/

13、5500=27.27% =1500/5500=27.27% （6 6）股东权益报酬率）股东权益报酬率=1500/3000=50% =1500/3000=50% （7 7）销售净利率）销售净利率=1500/13000=11.54% =1500/13000=11.54% （8 8）每股利润）每股利润=1500/2000=0.75=1500/2000=0.75（元）（元） 杜邦分析图杜邦分析图: : 股东权益报酬率股东权益报酬率50% 50% 资产报酬率资产报酬率27.27% 27.27% 平均权益乘数平均权益乘数1.831.83 销售净利率销售净利率11.54% 11.54% 总资产周转率总资产周

14、转率2.362.36项项 目目2009年度年度净资产82 071总资产359 012净利润11 029主营业务收入218 018单位：万元项项 目目2008年年2009年年平均总资产2 890 3792 880 877平均净资产1 538 1451 668 006负债1 352 2341 212 871营业收入1 253 4961 396 902净利润25 410105 973单位：千元财务比率评分值（1）标准值（2）实际值（3）关系比值（4）=（3）/（2）实际得分（5）=（1）（4）流动比率102速动比率1012资产/负债1221存货周转率1065应收账款周转率813总资产周转率1021资

15、产报酬率15315%净资产收益率155833%销售净利率1015%合计100指标类型具体指标重要性系数偿债能力（1）流动比率（2）速动比率006005财务杠杆（1）资产负债率（2）已获利息倍数006005盈利能力（1）销售净利率（2）销售毛利率009005投资报酬率 （1）总资产报酬率（2）股东权益报酬率008020经营效率（1）流动资产周转率（2）营业周期009009成长性（1）三年净利润平均增长率（2）三年销售平均增长率009009合计1收益性比率基本含义计算公式1.资产报酬率2.净资产收益率3.普通股权益报酬率4.每股收益5.股利发放率6.市盈率7.销售利润率8.销售毛利率9.销售净利率

16、10成本费用利润率反映企业总资产的利用效果反映所有者权益回报反映股东权益的报酬反映股东权益的报酬反映股东权益的报酬反映股东权益的报酬反映企业销售收入的收益水平反映企业销售收入的收益水平反映企业销售收入的收益水平反映企业为取得利润所付代价（净收益+利息费用+所得税）/平均资产总额税后净利润/所有者权益（净利润优先股股利）/平均普通股权益（净利润优先股股利）/普通股股数每股股利/每股利润普通股每股市场价格/普通股每股利润利税总额/净销售收入销售毛利/净销售收入净利润/净销售收入（净收益+利息费用+所得税）/成本费用总额 安全性比率基本含义计算公式 1.流动比率 2.速动比率 3.资产负债率 4.股

17、东权益比率 5.利息保障倍数反映企业短期偿债能力和信用状况反映企业立刻偿付流动负债的能力反映企业总资产中有多少是负债反映企业总资产中有多少是所有者权益反映企业经营所得偿付借款利息的能力流动资产/流动负债速动资产/流动负债负债总额/资产总额所有者权益/资产总额（税前利润-利息费用）/利息费用基本含义计算公式 总资产周转率 固定资产周转率流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率反映全部资产的使用效率反映全部固定资产的使用效率反映流动资产的使用效率反映年度内应收账款的变现速度反映存货的变现速度销售收入/平均资产总额销售收入/平均固定资产总额销售收入/平均流动资产总额销售收入/平均应收账款销售成本/

18、平均存货 成长性比率基本含义计算公式 销售收入增长率 税前利润增长率 固定资产增长率 人员增长率 反映销售收入变化趋势反映税前利润变化趋势反映固定资产变化趋势反映人员变化趋势（本期销售收入-前期销售收入）/前期销售收入（本期税前利润-前期税前利润）/前期税前利润（本期固定资产净额-前期固定资产净额）/前期固定资产净额（本期职工人数-前期职工人数）/前期职工人数 生产性比率基本含义计算公式 1.人均销售收入 2.人均净利润 3.人均资产总额 4.人均工资反映企业人均销售能力反映企业经营管理水平反映企业生产经营能力反映企业成果分配状况销售收入/平均职工人数净利润/平均职工人数资产总额/平均职工人数

19、工资总额/平均职工人数财务报表预测分析方法财务报表预测分析方法一、财务报表预测方法一、财务报表预测方法（一）平滑指数法（一）平滑指数法（二）销售百分比法（二）销售百分比法（三）线性回归分析法（三）线性回归分析法（四）固定比例计算法（四）固定比例计算法二、利润表预测二、利润表预测三、资产负债表预测三、资产负债表预测四、现金流量表预测四、现金流量表预测 指数平滑法指数平滑法根据前期销售量的实际数和预测数，以加权根据前期销售量的实际数和预测数，以加权因子（即平滑系数）为权数，进行加权平因子（即平滑系数）为权数，进行加权平均来预测下一期的销售量的方法。均来预测下一期的销售量的方法。预测销售量预测销售量

20、= =平滑系数平滑系数上期实际销售量上期实际销售量+ +（1-1-平滑系数）平滑系数） 上期预测销售量上期预测销售量平滑系数一般取值平滑系数一般取值0.3-0.70.3-0.7之间之间例：某公司例：某公司20042004年年1-61-6月销售产品的实际情况和预月销售产品的实际情况和预测情况如下：测情况如下：月份月份1月月2月月3月月4月月5月月6月月实际销量实际销量1250 12351165120612041194预计销量预计销量120010001300120011701350假定平滑系数假定平滑系数=0.7,则则7月份的销售数为月份的销售数为 0.71194+0.31350 =1241(台台

21、) 指数平滑法的优点是可以排除实际销售中所指数平滑法的优点是可以排除实际销售中所包含的偶然因素的影响包含的偶然因素的影响.但确定平滑系数也但确定平滑系数也难免带有一定的主观成分难免带有一定的主观成分.资金需求量预测资金需求量预测销售百分比法销售百分比法 根据资产、负债各个项目与销售收入总额根据资产、负债各个项目与销售收入总额之间的依存关系，并假定这些关系在未来之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期保持不变的情况下，根据计划期销售时期保持不变的情况下，根据计划期销售额的增长幅度来预测需要追加多少资金的额的增长幅度来预测需要追加多少资金的一种方法。一种方法。步骤步骤分析基期资产负债表上能随销售量

22、变动而发生变分析基期资产负债表上能随销售量变动而发生变动的项目，并将这些项目分别除以基年的销售额动的项目，并将这些项目分别除以基年的销售额，以销售百分比的形式表示。，以销售百分比的形式表示。将资产以销售百分比表示的合计数减去负债以销将资产以销售百分比表示的合计数减去负债以销售百分比表示的合计数，求出预测年度每增加一售百分比表示的合计数，求出预测年度每增加一元的销售额需要追加资金的百分比。元的销售额需要追加资金的百分比。以预测年度增加的销售额乘以每增加一元的销售以预测年度增加的销售额乘以每增加一元的销售额需要追加资金的百分比，然后扣除企业内部形额需要追加资金的百分比，然后扣除企业内部形成的资金来

23、源加上预测年度零星资金需要量，即成的资金来源加上预测年度零星资金需要量，即可得出预测年度需要追加资金的预测值。可得出预测年度需要追加资金的预测值。例某公司在基期（例某公司在基期（2003年度）的厂房设备利用率已年度）的厂房设备利用率已达到饱和状态。实际销售收入总额为达到饱和状态。实际销售收入总额为500 000元，元，获得税后净利获得税后净利20 000元，并以元，并以10 000元发放了股利元发放了股利。资产负债表如下资产负债表如下资产资产权益权益现金现金 10 000应付账款应付账款 50 000应收账款应收账款 85 000应交税金应交税金 25 000存货存货 100 000 长期负债

24、长期负债 115 000固定资产（净额）固定资产（净额） 150 000 普通股股本普通股股本 200 000无形资产无形资产 55 000 留存收益留存收益 10 000资产合计资产合计 400 000 权益合计权益合计 400 000该公司计划年度（该公司计划年度（2004年）预计销售收入总额将增至年）预计销售收入总额将增至800 000元，并仍按元，并仍按2003年股利发放率支付股利。年股利发放率支付股利。2004年折旧准年折旧准备提取数为备提取数为20 000元，其中元，其中70%用于更新改造原有固定设备用于更新改造原有固定设备。假定假定2004年零星资金需要量为年零星资金需要量为14

25、 000元。要求预测计划年度元。要求预测计划年度该公司需要追加的资金量。该公司需要追加的资金量。1)资产负债表资产负债表(用销售百分比形式表示）用销售百分比形式表示）资产权益现金现金 2% 应付账款应付账款 10%应收账款应收账款 17%应交税金应交税金 5%存货存货 20% 长期负债长期负债 不适用不适用 固定资产（净额）固定资产（净额） 30% 普通股股本普通股股本 不适用不适用 无形资产无形资产 不适用不适用 留存收益留存收益 不适用不适用 资产合计资产合计 69%权益合计权益合计 15%2）69%-15%=54%表示每增加表示每增加100元的销售收入，需要增加资金元的销售收入，需要增加

26、资金54元。元。3）（）（800000-500000） 54%-（20000-14000）-（800000 20000/500000）（1-10000/20000）+14000=154000（元）（元）思考题思考题 中盛公司中盛公司2000年的销售额为年的销售额为1000000元，这已是公司的最大生产能元，这已是公司的最大生产能力。假定税后净利占销售额的力。假定税后净利占销售额的4%，计，计40000元，已分配利润为税后净利的元，已分配利润为税后净利的50%，即，即20000元。预计元。预计2001年销售量年销售量可达可达1500000元，已分配利润仍为税后元，已分配利润仍为税后净利的净利的5

27、0%。中盛公司。中盛公司2000年年12月月31日的资产负债表如下：日的资产负债表如下：资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益银行存款银行存款20,000应付账款应付账款150,000应收账款应收账款170,000应付票据应付票据30,000存货存货200,000长期借款长期借款200,000固定资产固定资产300,000实收资本实收资本400,000无形资产无形资产110,000未分配利润未分配利润20,000资产总计资产总计800,000负债及所有者权负债及所有者权益益800,000中盛公司资产负债表中盛公司资产负债表 2000年年12月月31日日 单位：元单位：元 要求：要求： 根据上述所提供的资料，预测中盛公司根据上述所提供的资料，预测