金融自由化和国际资本流动问题研究

1、华东交通大学理工学院本科生毕业设计（论文）资料袋题目名称金融自由化和国际资本流动问题研究学生姓名黎东赛学 号20090510620515专 业金融学分 院经济管理分院指导教师姓名周云洁 职 称序号资料名称袋内有者划并写明份数序号资料名称袋内有者划并写明份数1任务书7答辩专家评审表2开题报告8答辩评分表3原创性申明9成绩汇总表 4毕业设计（论文）10图 纸 （ ）张 5指导教师评审表11软件或程序光盘软盘 （ ）张 6评阅人评审表12其 它综合评定成绩华东交通大学理工学院institute of technology. east china jiaotong university 毕 业 论 文

2、 graduation thesis （20092013年） 题 目： 金融自由化和国际资本流动问题研究 分 院： 经济管理分院 专 业： 金融学 班 级： 金融20095 学 号： 20090510620515 学生姓名： 黎东赛 指导教师： 周云洁 起讫日期： 2012年11月1日2013年5月20日 华东交通大学理工学院毕业论文原创性申明本人郑重申明：所呈交的毕业论文是本人在导师指导下独立进行的研究工作所取得的研究成果。论文中引用他人的文献、数据、图件、资料，均已在论文中特别加以标注引用，除此之外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体

3、，均已在文中以明确方式表明。本人完全意识到本申明的法律后果由本人承担。毕业论文作者签名： 日期： 年 月 日毕业论文版权使用授权书本毕业论文作者完全了解学院有关保留、使用毕业论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华东交通大学理工学院可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编毕业论文。（保密的毕业论文在解密后适用本授权书）毕业论文作者签名： 指导教师签名：签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日16 摘 要国外发达健全的金融业将对中国金融业产生影响吗？世界经济，金融一体化进

4、程的不断加快，在亚洲金融危机的阴影尚未退去，国际资本流动在世纪之交时期有什么新特点呢？对世界经济将产生什么影响？研究这些问题，无论是从国内还是从全球范围来看，有一个非常重要的现实意义。本文的结构由四部分组成。首先，国际资本流动的现状，在20世纪90年代国际资本流动的新特点。其次，国际资本流动对世界经济的影响进行了分析。国际资本流动对世界经济是双重的，既有有利的一面，也有不利的一面。分析利弊，以趋利避害，促进本国的经济发展，保障自己的财务安全。后来，伴随着金融自由化和国际资本流动的进一步讨论，金融自由化是全球经济一体化的基础是在20世纪90年代国际资本流动的新特点形成的主要原因。最后，结合中国的

5、实际情况，探讨中国的金融改革和金融自由化需要注意的问题，提出了中国融入世界，并不断提升自身实力，以避免各种因素的影响，包括资本流动的风险，并促进中国的经济发展。在本文中，国际资本流动的新特点及其影响分析，趋利避害，为我所用的国际资本流动的想法被采取。关键字：金融自由化；国际资本；资本流动；问题；策略abstract foreign developed perfect financial impact on china's financial sector will be how to? world economic and financial integration process a

6、ccelerating, the shadow of the asian financial crisis has yet to recede, international capital flows in the transition period has new characteristics? to the world economy will produce what effect? as an international financial professional a student, i am very interested in these issues. study thes

7、e problems, both at home and around the world, has very important practical significance. structure of this paper consists of four parts. first of all, based on the status quo of international capital flow, and puts forward the new characteristics of international capital flows in the 90 s. secondly

8、, analysis the influence of international capital flows on the world economy. international capital flows on the world economy is from two aspects, the influence of both the upside and have a negative side. clear analysis of its advantages and disadvantages, the aim is to avoid disadvantages, to pro

9、mote the country's economic development, protect the country's financial security. behind the concomitant with further discusses international capital flows of financial liberalization. financial liberalization is the basis of global economic integration, and new characteristics of internati

10、onal capital flows in the 90 s the main reason for the formation. finally, the paper combining the reality of china, discusses the status quo of china's financial reform and open china's financial problems should pay attention to order. in china into the world in the integration, and constan

11、tly enhance their strength, to avoid a variety of factors including the risks of capital flow, promote the development of china's economy. this article through to the new characteristics and the influence of international capital flow analysis, proposed should take the disadvantages to internati

12、onal capital flows, the idea of using. and from a new angle - financial liberalization of the angle discusses the new characteristics of international capital flow formation and the main reason.key words: financial liberalization; international capital; capital flows; strategy 目 录摘 要.1英文摘要.2目 录.31 引

13、 言4 1.1 研究背景4 1.2 研究意义4 1.3 国内外研究现状52全球金融自由化大趋势及其特点6 2.1 金融自由化的定义6 2.2 全球金融自由化大趋势6 2.3 金融自由化的特点63金融自由化带来的风险8 3.1 金融自由化进程中的风险8 3.2 金融自由化进程中的风险控制84我国应对金融全球化、自由化的策略9 4.1 中国迎接金融全球化的制度安排9 4.1.1 完善和提升法制水平，实现金融制度与国际接轨9 4.1.2 改革银行国有产权顽疾，实现国家彻底退让9 4.1.3 建立市场化的汇率、利率形成机制，减少政策风险和资源扭曲9 4.2 利率市场化的改革10 4.2.1 利率市场化

14、的概念10 4.2.2 推进利率市场化改革的关键10 4.3 汇率形成机制改革10 4.3.1 人民币汇率概况10 4.3.2 人民币汇率盯住一揽子货币制度的优点11结 语12参考文献13致 谢14 标题中“金融自由化与资本流动问题”的关系没有写；金融自由化的特点没有写明；风险没有详细写；4.1.3与4.24.3重复了，可删去，4.1再整合一下。1 引 言随着经济全球化，金融深化和金融自由化的发展，国际资本流动日益活跃的趋势构成了经济全球化的主要内容，反过来，国际资本流动，成为经济全球化的主要推动力，正因为如此，经济全球化取得了前所未有的发展。大量国际资本流动，资产价格大幅调整，危机给人们敲响

15、了警钟。来自不同国家的学者对国际资本流动已经做了很多的研究，对国际资本流动也积极探索了其对经济的影响。西方发达国家在这方面的研究去得了相对较多的成果，其中有一些是 非常有代表性的。但就我们的观点来看，目前国内对国际资本流动的文章同时涉及与国际资本流动相伴生的金融自由化的文章发生比较少。本文研究了中国应对金融自由化策略。1.1 研究背景 “金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德·麦金农（rjmckinnon）和爱德华·肖（esshow）在20世纪70年代针对当时流行发展中国家金融市场不完全 、资本市场严重扭曲和患有政府金融干预综合症“、影响经济发展的情况第一次提出来的。麦金农和

16、肖认为，”金融自由化“通过改革金融体系，改变政府的财政干预，放松对金融机构和金融市场的限制，和提高国内融资功能，改变过度依赖外资，放松利率和汇率的控制，使其以市场为导向，让利率反映资金的供给和需求，汇率反映外汇供求和需求，并促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到充分调动财政资源，促进经济增长的目的（mckinnon，shaw，1973）1。1998年威廉姆森（williamson）将金融自由化扩展为放松利率管制，消除在金融自由化中的贷款控制，免费进入金融服务行业，尊重金融机构自主权，银行私有化和国际资本流动的自由化的六个方面。在20世纪90年代，国内利率的自由化实施与国际金融市场的快

17、速增长，以及国际经济和贸易一体化进程向前发展，金融自由化的内涵进一步扩大。按照世界银行和国际货币基金组织的一些经济学家的看法，全面的金融自由化包括：公共金融机构的私有化，允许外资银行的进入，促进金融市场的发展，加强市场竞争，降低存款准备金要求，取消指导性贷款，利率市场化和开放的资本市场。 1.2 研究意义现在，国外发达健全的金融业对中国的金融行业会有怎样的影响？世界经济，金融一体化进程的不断加快，在亚洲金融危机的阴影尚未退去之时，国际资本流动在世纪之交时期的新特点是什么呢？对世界经济将产生什么影响？研究这些问题，无论是从国内还是从全球范围来看，都有一个非常重要的现实意义。本文的结构由这几部分组

18、成。首先，国际资本流动的现状，在20世纪90年代国际资本流动的新特点。其次，也对国际资本流动对世界经济的影响进行了分析。国际资本流动对世界经济是双重的，既有有利的一面，也有不利的一面。分析利弊，以趋利避害，促进本国的经济发展，保障自己的财务安全。后来伴随着金融自由化和国际资本流动的进一步讨论，金融自由化是全球经济一体化的基础成为在20世纪90年代国际资本流动的新特点形成的主要原因。最后，结合中国的实际情况，提出了中国融入世界，不断提升自身实力，以避免各种因素的影响，包括资本流动的风险，并促进中国的经济发展。在本文中，通过对国际资本流动的新特点及其影响分析，我国应采取趋利避害的策略，为我所用的想

19、法1.3 国内外研究现状金融深化理论尤其是麦金农和肖的关于金融自由化的金融深化理论，立即引起了广泛的关注，在发展中国家，金融改革和发展问题，经济理论界的主要内容，并变成从20世纪70年代的后半期和整个20世纪80年代发展中国家的金融自由化改革的主要理论基础。金融深化在西方发达国家是与逐渐兴起的新自由主义的意识形态和理论相适应的，反映在金融理论和发展经济学的新自由主义意识形态。然而，由于金融自由化在拉丁美洲这个金融深化理论指导改革下暴露出了不少问题，在理论上收到了很大的批评。后凯恩斯学派主要把有效需求作为对麦金农和肖的金融深化理论的反驳点。在他们看来，不是储蓄投资决定，是投资决定储蓄。实际利率过

20、高会抑制投资，从而抑制了储蓄。通过减少投资的乘数效应，进一步降低经济增长的速度。对于麦金农和肖理论的缺点，一些经济学家，麦金农和肖自己作了进一步的研究和改进。在1973年，美国经济学家麦金农和肖的经济发展中的货币与资本与经济发展中的金融深化分别被刊登。他们批评传统的金融理论，根据发展中国家的实际情况，提出了金融深化理论，认为：（1）利率管制应放松;（2）缩小指导性信贷的范围的实施;（3）促进在金融竞争（4）发展直接融资工具;（5）放松对汇率和资本流动的限制。麦金农和肖的金融深化和金融抑制理论已经使得利率市场化在理论上得到了支持支持，因此，20世纪70年代后，金融自由化席卷了整个西方的国家。英国

21、、法国、德意志联邦共和国在20世纪80年代基本完成了库存贷款利率以市场为导向，分阶段取消上限。20世纪80年代以来，日本在美国的定期存款和储蓄存款的利息在1984年放宽利率管制，这导致发达国家的利率波动频繁，利率风险管理成为核心的资产负债管理。2全球金融自由化大趋势及其特点 2.1金融自由化的定义所谓金融全球化，是指跨越国界的金融服务，金融市场，货币政策和法律上相互依存，相互影响，逐渐融合的趋势，货币体系的表现，资本流动，金融市场的国家或地区的财务自由化，金融机构和其他元素的全球化和全球化的金融政策和法律制度。金融全球化一方面构成经济全球化的应有之义，生产的全球化，全球化的贸易和投资全球化的必

22、然要求和自然的结果，生产的全球化，贸易全球化和投资全球化的互动交互。另一方面，由于金融全球化的特点和发展的财务状况有着自己独特的内容和操作规则。金融自由化不是最近才提出来的一个新的东西，但在全球范围内不断扩大和深化，金融一体化的发展一直处于一个持续的过程。这个过程并不均匀和一蹴而就，而是具有随着时间的推移，区域空间结构的非平衡特性。金融全球化的趋势，早在20世纪60年代初和70年代，这种趋势就开始显现，80年代以后，20世纪90年代以来，这种多样化的内容更全面拓展，达到了一个高潮阶段。在空间上，金融全球化可以被表示为区域化，金融全球化在一定程度上是金融区域化推进和作用的结果。区域化和全球化发挥

23、金融的相互融合和排斥互动发展同步运行的作用，成为最近的世界金融发展的一道风景。另一个显著特点是主体范围逐步扩大，由发达国家向发展中国家参与金融全球化科目。但这一过程不均衡，不同国家和地区的参与金融全球化的程度不同，金融发展速度是有快有慢。发达国家和跨国金融机构是在金融全球化过程中金融全球化规则的主导者和主要受益者。发展中国家，特别是最不发达国家在金融全球化的过程中往往处于被动和受约束的地位，面临“边缘化”和“第四世界”的威胁，普遍较少分享到金融全球的利益，更多的是受到金融全球化的威胁。2.3金融自由化的特点你论的不是特点首先，从金融全球化因素的影响，除了跨国生产，贸易，投资和科技进步，真正的经

24、济因素在推动金融全球化，全球扩张的跨国金融机构及金融全球化的多功能操作构造微观组织基础，层出不穷的金融创新，在金融竞争日趋激烈，提供了持续的技术支持和动力。自20世纪70年代以来，金融自由化浪潮的兴起打破了跨国资本流动和金融交易的市场空间进行进一步金融全球化的障碍，突破了国家和地域的界限，为金融全球化的发展提供了制度保障。其次，从金融全球化的内容来看，金融全球化是跨越国界的国家或地区的金融服务，金融市场，货币政策和法律上相互依存，相互影响，逐渐融合的趋势。金融全球化的各种元素之间的相互作用，相互影响，使国家的财政资源在各级各种形式的转让，转移，整合和互动，金融创新日益活跃，全球资本流动的速度，

25、金融业激烈的国际竞争，可谓是21世纪的国际经济竞争中最重要的领域之一。金融全球化一方面加剧了金融竞争，促进金融的效率，经济的发展和人类的福利，但另一方面，它也有负面影响，这显著增加了金融风险，金融市场的波动通过集成的快速传导动辄演变成区域，全球的金融危机，甚至经济危机的金融灾难。一荣俱荣，一损俱损， 成为了当代国际金融生活的写照。在金融全球化的情况下，各个国家的财政成为国际金融大大削弱了国际金融市场失灵现象时个别国家对经济的宏观调控能力的一个组成部分。 第三，从金融全球化运行，一方面，世界金融发展已经历了中介金融，信贷金融和资本金融三个阶段，该行业正在步入金融的发展阶段。从行业地位，金融不仅是

26、一个独立的组成部分，第三产业，第三产业成为主导产业。伴随着工业化和来自工程、信息技术、混合工业、网络等世界金融发展相适应，传统的财务管理制度，财务管理理念上产生强大的冲击。另一方面，这一时期金融运行不再是单纯的从属，外生，对实体经济的依赖，但是在同一时间向实体经济内生的，在很大程度上表现为独立性能超越，背离实体经济的特点，表现出强烈的象征性和虚拟性。据统计，在巨大的国际资本流动中，只有10与实体经济有关。国际资本流动，大量的投机性资本流动，全球漫游和肆意攻击成为一个重要的因素，威胁着世界经济和金融的稳定，这与实体经济的运动无关。此外，随着金融全球化的不断深化，全球金融市场之间的相关性程度的提高

27、，更方便，更直接的，超越了传统的贸易渠道，投资及其他经济实力对世界经济，通过金融渠道对世界经济产生影响。经济落后的国家在经济，金融的发展方向和过程往往是被迫遵守发达国家的战略利益，从而对金融全球化的结果在一定程度上成为占主导地位的金融全球化个人金融霸权。3 金融自由化带来的风险在金融理论中，风险控制和经济发展的讨论，主要体现在金融深化和金融约束。 1973年美国斯坦福大学经济学教授罗纳德·麦金农和爱德华·肖，以发展中国家货币和金融问题为研究对象，提出了金融深化理论，他们认为，发展中国家应实施金融改革，取消外汇、利率和控制，让银行在金融市场，促进充分竞争。托马斯·赫

28、尔曼和约瑟夫·斯蒂格利茨（1996年）在金融深化理论的基础上，结合信息不对称条件下的道德风险，逆向选择的问题，在金融领域，提出了金融约束理论。倡导宏观经济稳定，低通货膨胀率，前提是通过适当的控制措施，使存款和贷款利率的风险可以控制在一定范围内，以提高金融体系的运行效率。3.1金融自由化进程中的风险表现形式在金融自由化的过程风险体现在宏观和微观两个方面。人民银行研究报告将在未来影响中国的金融风险概括为以下几个方面：储蓄率和m继续盘升导致风险集中在银行业，货币面临潜在压力，财政赤字和金融不稳定的关系，僵化的汇率制度和国际经济失衡的银行和企业之间的关系不稳定，公司治理机制不完善的金融机构缺

29、乏自主定价的环境和科学定价能力，缺乏金融创新体系维护金融稳定和防范道德风险的关系。这些形式的风险，在宏观和微观不同的经济发展水平有着重要的影响。3.2金融自由化进程中的风险控制根据金融风险的表现形式，在金融自由化的过程中，应该从宏观和微观层面的风险控制。 宏观层面分析 价格体系。在金融部门的价格主要体现在利率和汇率。利率反映内部资金的价格，汇率反映了外资的价格。 发展中国家在金融自由化的过程中，利率一般都是从控制逐步向市场迈进。发展中国家应逐步放开，实行利率市场化，步骤应该是与经济和金融改革的步伐相一致。利率市场化是不会放任利率 完全的自由放任，利率市场化后， 在经过激烈的市场后，将有一些银行

30、，特别是一些小银行倒闭。因此，金融监管总是必要的。 汇率风险控制更重要的是在发展中国家，特别是在金融全球化的背景下，无论是固定汇率制度或浮动汇率制度，汇率形成机制是非常必要的。汇率稳定，保持汇率是调整经济改善目标和设计原则，以避免货币冲击和货币危机的威胁，汇率形成机制改革，人民币汇率制度的选择一方面引进新的外汇工具，以市场为导向，以解决人民币升值的预期；另一方面，应加快经济结构调整，推进金融改革，在相同的时间，为人民币汇率相对稳定打下了基础，也为其逐步走向灵活创造条件。 2. 储蓄和投资分析。金融活动出现后，使储蓄和投资在较低水平的经济上发展，更多的储蓄和投资被分隔成两个相互独立的功能。随着经

31、济的发展，储蓄和投资收入的流动性水平、安全要求和预期也越来越复杂。哥德·史密斯 gold smith认为，金融上层建筑存在的主要证券和次级证券的形式为最佳的用户手中的资金转移提供了方便，它可以促进资金流动到社会收益最高大地方。金融上层建筑的增长速度快于国民生产总值的增长速度和国家的财富和其他物质，在经济发展中，财务比率 fi变化的基本趋势是上升的，但不是无限增加金融资产的增加将使储蓄上升，储蓄和投资之间应该建立合理的渠道，使储蓄可以有效地转化为投资，应该持续改进在这个过程中的投融资机制，防止出现两个极端：一方面缺乏有效的投资渠道，以防止过度储蓄，经济就不可能健康发展;另一方面要防止过

32、度的储蓄不足导致投资缺乏社会储备的泡沫经济的形成。 货币政策和财政政策，货币政策和财政政策以适当降低投资者对利率敏感的资本积累，以及在金融自由化的初期资本积累的缺乏，财政政策的政策效果在发展中国家有不同的政策组合，利率敏感性的改善，货币政策的效果将逐步显现。因此，不同时期的发展中国家的金融自由化应集中在货币政策和财政政策的有效性，采取有效的组合，以保持经济平稳增长。 3. 金融体系。 （1）.超越或落后于金融市场的发展和金融自由化的金融市场会带来混乱和不稳定，金融市场自由化的过程中，政府应采取有效的管理和监督措施，建立货币市场的合理流动机制，资本市场，加强市场机制，防止泡沫经济，并推动虚拟经济

33、的健康发展。 （2）.在发展中国家的银行系统，银行系统是金融体系的重要组成部分，对银行体系的健康发展，以维持金融体系的稳定发展在银行体系的改革过程中，发展中国家要全面推进风险管理系统的实施，进一步健全内部控制机制，建立现代银行制度。 二.微观层面的分析 在微观层面上，一方面，市场的多元化金融企业组合更有利于降低非系统风险，微型企业有更多的自主权，如果企业经营机制不健全，市场机制不完善，在信息不对称的情况下，反而会增加投机的金融企业，以增加整个金融体系的微观基础正相关的金融自由化与金融脆弱性的实证检验中发现的系统性风险。市场机制下，微型企业正面临着金融风险、信用风险、市场风险、操作风险和流动性风

34、险，应健全金融企业运行机制，以加强其能力，防范和化解风险，减少金融自由化的过程中，金融体系的脆弱性的微观基础。4 对中国金融自由化的思考4.1 中国迎接金融全球化的制度安排中国政府应该采取主动调整政策，尽快融入金融全球化的过程中，分享金融全球化的成果，避免金融全球化的风险，这是中国政府的明智选择。如何融入到经济全球化中而做到趋利避害， 合理的制度安排是必不可少的。4.1.1完善和提升法制水平，实现金融制度与国际接轨对占全球gdp的大部分的金融业的发展在很大程度上依赖于有一个有效的机制，以确保金融合同的执行 信贷和法律制度，中国目前的司法效率和司法公正是有待提高。司法效率和司法公正主要是受行政权

35、力干预，从而导致司法的不独立。4.1.2 改革银行国有产权顽疾，实现国家彻底退让财产权利是激励和约束机制的基石。众多的理论和实践都证明是低效的国有产权，实行彻底的股份制（国家不再直接或间接控股）是一种有效的方式来改善产权结构。 中国银行、工商银行、中国建设银行，中国已成功重组，并成为上市交易的公众银行，作为大股东，汇金公司，财政部应当选择适当的时机退出。国家深度参与金融部门和金融机构承担无限责任的做法对金融机构形成了负面激励，不利于他们的风险控制和防范。容易导致错配资源，制造金融泡沫。4.2 利率市场化的改革利率市场化是通过市场机制和价值规律，在一定的时间点由供给和需求的运行机制决定的利率，它

36、是价值规律作用的结果。一直是我国长期以来关注金融业中的热点问题。4.2.2 推进利率市场化改革的关键自1996年开放银行间市场利率，金融市场利率（债券，金融债券和企业债券），货币市场利率（银行同业拆息，贴现，再贴现等），外币市场利率已经基本实现以市场为导向，最低贷款利率控制信贷需求的情况下，资源稀缺程度基本上不能发挥作用的贷款利率基本上是市场导向的。目前没有以市场为导向的，事实上，只有存款利率。此外，即使存款利率仍处于管制状态，但与信托及财富管理，协议存款，财政存款招标替代的方式来实现了的部分效果来说，释放这最后的存款利率管制在技术上是没有障碍的，现在问题的关键是要抓住机遇。寻找一个渐进的利率

37、改革的国家和地区实施，所有的存款利率自由化，利率市场化改革的最后一步。虽然利率市场化项目，存款利率是只是许多利益品种之一，但毫无疑问，这是最重要的一步，在整个利率市场化改革，整个改革的成败主要的原因是一旦放开存款利率，存款人和借款人之间的现有的社会财富分配格局将发生彻底的改变，将显著地提高存款利率。相应地，企业的融资成本应当同比例地增加。因此，企业的承受能力要考虑的重点是利率市场化的最后一步，存款利率放开最好的时间点是存款利率的自由化。 企业成本上升的和缓期应有两个特点：一是低通胀时期。低通胀时期，存款负利率效应不明显，利率自由化，名义存款利率增加并不明显，名义贷款利率也不明显，对企业来说比较

38、容易承受， 对实体经济影响相对较小;二是生产要素价格的上涨更稳定的时期。生产物价稳定的因素，业务预期明确了利率市场化，在面对融资成本上升，企业也可以集中回应。 从这个角度来看，利率市场化改革，我们需要评估通货膨胀和生产要素价格水平目前是否是稳定的。4.3汇率形成机制改革4.3.1 人民币汇率概况人民币汇率是人民币兑外币的比价，是其外部价值的体现。长期以来一直由政府授权国家外汇管理局统一地制定、调整和管理。 自2005年7月21日起，中国开始实行参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制度。根据市场供应和需求，人民币汇率不再盯住单一美元，形成了更富弹性的人民币汇率机制。4.3.2 人民币汇率盯住一篮子货

39、币制度的优点盯住一篮子货币的汇率制度，各种货币给予一定的权重，使国家货币的汇率在加权货币篮子的汇率变化中变化，可以实现国家货币的加权平均，从而使汇率稳定。举一个例子可能更容易理解盯住一篮子货币的汇率制度的意义。 如果人民币盯住一篮子货币，篮子由三种货币，美元，欧元和日元，这三种货币在篮子权重分别为50，25和25。现在我们来看看欧元和日元相对美元升值10的情况。 如果一个单一的盯住美元的汇率制度人民币兑美元，欧元和日元的升值不会影响人民币和美元之间的汇率。然而，欧元和日元兑美元的10，意味着欧元和日元兑人民币已累计升值10。如果人民币盯住一篮子货币，欧元和日元相对于美元升值10，人民币兑美元会升值5。在这一点上，人民币兑美元的汇率不再稳定。不过，虽然人民币兑