西方经济学：第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

1、2021年10月29日星期五23时21分59秒1第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡 投资的决定IS曲线 利率的决定LM曲线 IS-LM分析 凯恩斯有效需求理论的基本框架2021年10月29日星期五23时21分59秒2n投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。n投资就是资本的形成。n投资类型一、投资的决定一、投资的决定n投资主体：国内私人投资和政府投资。n投资形态：固定资产投资和存货投资。n投资动机：生产性投资和投机性投资。2021年10月29日星期五23时21分59秒3n（1）利率）利率 与投资与投资反反向变动，是影响投资的首要因素

2、。向变动，是影响投资的首要因素。n （4 4）预期通货膨胀率预期通货膨胀率 与投资与投资同同向变动，通胀下，短期向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少实际工资，内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少实际工资，企业会增加投资。企业会增加投资。n通胀相当于实际利率下降，会刺激投资。通胀相当于实际利率下降，会刺激投资。2.决定投资的经济因素决定投资的经济因素n（2）预期利润）预期利润 与投资与投资同同向变动，投资是为了获利。向变动，投资是为了获利。 利率与利润率利率与利润率反反方向变动。方向变动。n （3）折旧）折旧 与投资与投资同同向变动。折旧是现有设备、厂房的损向变动。折

3、旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。2021年10月29日星期五23时21分59秒43.投资函数投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r） （满足（满足di/dr 0） 。n投资投资i是利率是利率r的减函数，即投资与利率反向变动的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i= i= e dre 假定只有利率发假

4、定只有利率发生变化，其他因生变化，其他因素都不变素都不变ne：自主投资，是即使：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。时也会有的投资量。nd：投资系数，是投资需：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个度。表示利率每增减一个百分点百分点，投资增加的量。，投资增加的量。2021年10月29日星期五23时21分59秒54.资本边际效率资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。p410nnrRR)1 (0l现值计算公式

5、：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。nnrJrRrRrRrRRn)1 ()1 (.)1 ()1 (133221资本边际效率r的计算n贴现率：将未来支付改变为现值所使用的利率贴现率：将未来支付改变为现值所使用的利率 nR为资本供给价格nR1、R2、Rn等为不同年份的预期收益nJ为残值u如果如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。2021年10月29日星期五23时21分59秒65.资本边际效率曲线资本边际效率曲线u资本边际效率资本边际效率MECMEC曲线曲线：不同数量的资本供给，其不同的边：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形

6、成的曲线。际效率所形成的曲线。pi i投资量投资量pr r利率利率（表示方法）（表示方法）i i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECMECp投资越多，资本的边际效投资越多，资本的边际效率越低。率越低。p即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。r%r%2021年10月29日星期五23时21分59秒7投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment n投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。n最终，最终，MEC会减少。会减少。nMEI减少了的减少了的MECn称为投资边际效率曲线，称为投

7、资边际效率曲线，要低于要低于MEC。i i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMEIMECMECr r1 1r r2 2nMEI即是投资函数曲线即是投资函数曲线r%r%2021年10月29日星期五23时22分0秒86.托宾的托宾的“q”说说p美国的詹姆美国的詹姆托宾（托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家凯恩斯主义经济学家n如果如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。就会有新投资。n如果如果1

8、，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。所以，投资支出将较低。n结论：股票价格结论：股票价格上升上升，投资增加。实际因果关系往往相反，投资增加。实际因果关系往往相反u企业的市场价值企业的市场价值/其资本的重置成本其资本的重置成本。2021年10月29日星期五23时22分0秒9二、IS曲线1.IS方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, , 即即i = si = su而而s sy yc c ，所以，所以y = c + i , y = c + i , 而而c = a + by.c =

9、 a + by.p求解得均衡求解得均衡国民收入国民收入：y = (a+i) /1-by = (a+i) /1-bbdreay1ydbdear1ui= e-dr i= e-dr u得到得到ISIS方程方程：uI ：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄2021年10月29日星期五23时22分0秒10 iiyssr%r%y投资需求函数投资需求函数i= i(r) 储蓄函数储蓄函数s= y - c(y)均衡条件均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r) y - c(y) IS曲线的推导图示曲线的推导图示2021年10月29日星期五23时22分0秒112.IS曲线及其斜率uIS斜率

10、db1n斜率的斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。n斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。感。ydbdear1 y yIS曲线曲线r%r%2021年10月29日星期五23时22分0秒123.IS曲线的经济含义曲线的经济含义n（1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利时，总产出与利率之间的关系。率之间的关系。n（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。

11、总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。n（2）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的曲线的任何点位都表示没有实现均衡。任何点位都表示没有实现均衡。n（4）如果某一点位处于）如果某一点位处于IS曲线右边，表示曲线右边，表示is，即现行的，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。n如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线的左边，表示曲线的左边，表示is，即现行的利，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。2021年10月29日星期五23时

12、22分0秒13y yr%r%y y1 1相同收入，相同收入，但但利率高，利率高，isisis区域区域yy yIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3 3IS2021年10月29日星期五23时22分0秒14例题例题l已知消费函数已知消费函数c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投资函数，投资函数i = 300-5ri = 300-5r；l求求ISIS曲线的方程。曲线的方程。lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l r = 100 - 0.04yr = 100 - 0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8 e0.8 e300 d300 d5 5bdreay1ydbdear1

13、lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l y=2500-25ry=2500-25r2021年10月29日星期五23时22分0秒154.IS曲线的水平移动曲线的水平移动n利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，致总产出增加，IS水平右移水平右移n利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，致总产出减少，IS水平左移水平左移u如增加总需求的膨胀性如增加总需求的膨胀性财政政策：财政政策：u增加政府购买性支出。增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。减税，增加居民支出。n减少总需求的紧缩性财政政减少总需求的紧缩性财政政策：策：n增税，增加企业负担则减少增税，增

14、加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消投资，增加居民负担，使消费减少。费减少。n减少政府支出。减少政府支出。 y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出产出减少减少产出产出增加增加2021年10月29日星期五23时22分0秒165.IS曲线的旋转移动曲线的旋转移动n投资系数投资系数d不变：不变：b与与IS斜率成反比。斜率成反比。n边际消费倾向边际消费倾向b不变：不变：d与与IS斜率成反斜率成反比。比。db1IS的斜率nd是投资对于利率变动的反应程度。是投资对于利率变动的反应程度。nd较大，对于利率的变化敏感，较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。斜率就小，平缓。d大，大，利率

15、变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。n变动幅度越大，变动幅度越大，IS曲线越平缓。曲线越平缓。n反之，反之，d0时，时，IS垂直。垂直。nb大，大，IS曲线的斜率就小。曲线的斜率就小。nb大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。大幅度变动。IS曲线平缓。曲线平缓。ydbdear12021年10月29日星期五23时22分0秒17三、利率的决定三、利率的决定1.货币需求的三个动机货币需求的三个动机（1 1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。）交易动机：消费和生产

16、等交易所需货币。取决于收入。（2 2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。持有的货币。 个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。u两个动机表示为：两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化随收入变化而变化（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币是为了准备购买证券而持有的货币。 L2 = L2（r）= A-hr，随利率变化而变化，随利率变化而变化（

17、r指百分点）指百分点）2021年10月29日星期五23时22分0秒182.流动偏好陷阱流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）u利率越高，货币的投机需求越少。利率越高，货币的投机需求越少。n证券价格随利率变化而变化，利证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格越低。率越高，证券价格越低。证券价格红利证券价格红利/利率利率p利率极高时，货币的投机需求为利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。u流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，流动偏好陷阱：利率极低时，

18、人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。券价格下跌遭受损失。2021年10月29日星期五23时22分1秒19案例：流动性陷阱与日本 流动性陷阱通常被认为是这样的一种情形：货币供应量的增流动性陷阱通常被认为是这样的一种情形：货币供应量的增加没有带来利率下降，而仅仅表现为闲置持币余额的增加。在正加没有带来利率下降，而仅仅表现为闲置持币余额的增加。在正常条件下，货币供应量的增加会导致债券价格上升。

19、人们会试图常条件下，货币供应量的增加会导致债券价格上升。人们会试图用持有的多余现金购买资产，从而使利率下降。在凯恩斯所描述用持有的多余现金购买资产，从而使利率下降。在凯恩斯所描述的流动性陷阱中，人们确信目前的债券价格过高、以后可能下跌，的流动性陷阱中，人们确信目前的债券价格过高、以后可能下跌，利率也相应太低、今后还会升高。人们因此认为，现在购买债券利率也相应太低、今后还会升高。人们因此认为，现在购买债券无疑会造成资本损失，还是应该选择持有现金。其结果是，货币无疑会造成资本损失，还是应该选择持有现金。其结果是，货币供应量的增加仅仅是闲置持币余额上升，而对利率没有产生影供应量的增加仅仅是闲置持币余

20、额上升，而对利率没有产生影响响。流动性陷阱意味着货币政策在这种情况下不起作用。货。流动性陷阱意味着货币政策在这种情况下不起作用。货币供应的增加既然对利率无法产生作用，也就不能影响投资和总币供应的增加既然对利率无法产生作用，也就不能影响投资和总需求。需求。 n 在日本案例出现之前，流动性陷阱被认为仅仅是一个理论上在日本案例出现之前，流动性陷阱被认为仅仅是一个理论上的设想，在现实世界中并不存在。的设想，在现实世界中并不存在。1994年，多恩布什和费希尔年，多恩布什和费希尔的经济学教科书的经济学教科书宏观经济学宏观经济学第第6 版出版。在这本书中，他们版出版。在这本书中，他们是这样写的：是这样写的：

21、“凯恩斯自己也无法确认是否真的存在这样一种现凯恩斯自己也无法确认是否真的存在这样一种现象（流动性陷阱）。在象（流动性陷阱）。在60 年后的今天，我们同样也不知道。年后的今天，我们同样也不知道。” 2021年10月29日星期五23时22分1秒20案例：流动性陷阱与日本案例：流动性陷阱与日本 日本明显地符合流动性陷阱的绝大多数经济特征。包日本明显地符合流动性陷阱的绝大多数经济特征。包括保罗括保罗克鲁格曼在内的一些著名经济学家证实了日本流动克鲁格曼在内的一些著名经济学家证实了日本流动性陷阱的出现。日本现在的隔夜拆借存款利率只有性陷阱的出现。日本现在的隔夜拆借存款利率只有0.02，10年期的政府债券收

22、益率从年期的政府债券收益率从1990 年年9 月开始已经由月开始已经由8.7下降为下降为1.8，而一些短期政府债券的收益率仅为，而一些短期政府债券的收益率仅为0.055。 学术界最关注的问题是：一个存在问题的银行体系是学术界最关注的问题是：一个存在问题的银行体系是否是形成流动性陷阱的必要前提条件？克鲁格曼（否是形成流动性陷阱的必要前提条件？克鲁格曼（1998）认为，即使银行系统运行良好，流动性陷阱也可能出现。认为，即使银行系统运行良好，流动性陷阱也可能出现。在流动性陷阱的条件下，基础货币量的增加不会导致广义在流动性陷阱的条件下，基础货币量的增加不会导致广义货币总量的增加，因为：第一，公众将大量

23、持有现金，广货币总量的增加，因为：第一，公众将大量持有现金，广义货币总量的增加是很有限的；第二，大量现金将转化为义货币总量的增加是很有限的；第二，大量现金将转化为储备；第三，银行将增加作为基础货币的准备金，而减少储备；第三，银行将增加作为基础货币的准备金，而减少贷款。所有这些的发生并不一定意味着银行体系出了问题。贷款。所有这些的发生并不一定意味着银行体系出了问题。 2021年10月29日星期五23时22分1秒21流动偏好（流动偏好（货币需求）货币需求）n财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。获得红利、租金等

24、收益。n但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。n当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。会去购买证券。n此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。利率再下降。n流动偏好：人们持有货币的偏好。流动偏好：人们持有货币的偏好。n由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。预防不测之需和投机。2021年1

25、0月29日星期五23时22分1秒223.货币需求函数货币需求函数实际货币总需求实际货币总需求L = LL = L1 1 + L + L2 2 = ky = ky hr hrn名义货币量仅仅名义货币量仅仅计算票面价值，计算票面价值，必须用价格指数必须用价格指数加以调整。加以调整。n价格指数价格指数P Pn名义货币需求名义货币需求nL(ky-hr)PL(m)L(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线总的货币需求曲线L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r rL L1 1=L=L1 1(y)(y)L L2 2=L=L2 2(y)(y)凯恩斯陷阱凯

26、恩斯陷阱2021年10月29日星期五23时22分1秒23L(m)L(m)r r加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线总的货币需求曲线L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r r凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱2021年10月29日星期五23时22分1秒244.货币供给货币供给l货币供给是一个存量概念：l主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。n价格指数价格指数P Pn实际货币量实际货币量m mM /PM /Pn名义货币量名义货币量M MmPmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm=M/Pm m1 1 m m0 0 m

27、m2 2n货币供给是一国某个时货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。和银行的狭义货币。n是外生变量，不受利率是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。影响，由国家政策调节。2021年10月29日星期五23时22分1秒25nr1较高，货币供给较高，货币供给需求，人们感需求，人们感觉手中的货币太多，用多余货币购觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。直到货币供求相等。5.货币需求量变动与供给均衡货币需求量变动与供给均衡n利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作利率的作用与商品市

28、场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(m)L(m)r rL Lm=M/Pm=M/PE Er r1r r0r r2m m1nr2较低，货币需求较低，货币需求供给，感到持供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。供求相等。n均衡利率均衡利率r0 ， 保证货币供求均衡。保证货币供求均衡。m0m22021年10月29日星期五23时22分1秒26货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动n货币交易、投机动机等增加时，货币交

29、易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；货币需求曲线右移；n反之左移。反之左移。n导致利率变动。导致利率变动。 货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL L2m=M/Pm=M/Pr r1r r2m m0u利率决定于货币需求和供给利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策控货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无制，是外生变量，与利率无关。垂直。关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r02021年10月29日星期五23时22分1秒276.货币供给曲线的移动货币供给曲线的移动n政府可自

30、主确定货币供应量，并据此调控利率水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。n当货币供给由当货币供给由m0扩大至扩大至m1时，利率则由时，利率则由r0降至降至r1。n在货币需求的水平阶段，货币在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。供给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pm=M/Pr1m0 m1m2r0n货币供给由货币供给由m1继续扩大至继续扩大至m2n利率维持在利率维持在r1水平不再下降。水平不再下降。n货币需求处于货币需求处于“流动陷阱流动陷阱” 。n此时，投机性货币需求无限扩此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被张，增

31、发的货币将被“流动性流动性陷阱陷阱”全部吸纳，阻止了市场全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。利率的进一步降低。2021年10月29日星期五23时22分1秒287.鲍莫尔模型鲍莫尔模型存货理论存货理论n鲍莫尔（鲍莫尔（Baumol， W.J.）认为，为认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。会带来收益。u利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。低限度。u

32、利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。n应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。n只要利息收入超过变现费就有利可图。只要利息收入超过变现费就有利可图。2021年10月29日星期五23时22分2秒29鲍莫尔平方根公式鲍莫尔平方根公式n货币需求最优货币持有量。货币需求最优货币持有量。rtcyM2ptc现金和债券之间的交易成本现金和债券之间的交易成本py月初取得的收入，比如工资月初取得的收入，比如工资pr月利率月利率n为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。为了交易的

33、需要，平均货币需求量取决于收入和利率。n收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性货币需求越少。利率越高，交易性货币需求越少。l凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。率无关。l鲍莫尔发现交易动机的货币需求鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是也同样是利率的函数，是利率的递减函数。利率的递减函数。2021年10月29日星期五23时22分2秒30鲍莫尔平方根公式的推导鲍莫尔平方根公式的推导n假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款成本是tc。假设

34、所提款项均匀地用完。该期利率为r。rtcyQ2n取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。n开始时的手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失的利息为rQ/2。n持有现金的总成本为：C tc y/Q + rQ/2n使得总成本最小：dC/dQ- tc y/Q2+r/20n整理得：Q2 2 tc y / r rtcyQM22货币需求量比如，比如，3天内拥有天内拥有30元钱，元钱，则第一天则第一天是是30，第二天是，第二天是15，第三天是第三天是0，平均平均每天拥有每天拥有15元。元。2021年10月29日星期五23时22分2秒31四、四、LM曲线曲线1.

35、货币市场均衡的产生p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量货币实际供给量m m不变。不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡公式是货币市场均衡公式是 m mL LL L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)ky-hrky-hrp维持货币市场均衡：维持货币市场均衡：pm m一定时，一定时，L L1 1与与L L2 2必须此消彼长。必须此消彼长。p国民收入增加，使得交易需求国民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，这时利率必须提高，增加，这时利率必须提高，从而使得

36、从而使得L L2 2减少。减少。uL ：liquidity 货币需求货币需求 uM ：money 货币供给货币供给2021年10月29日星期五23时22分2秒322.LM曲线的推导曲线的推导u货币市场达到均衡，则货币市场达到均衡，则 m = L m = L ，uL = ky L = ky hr hr。 m = ky m = ky hr hrkmkhryhmhkyrnLM曲线斜率曲线斜率k/hn经济意义：总产出对利率变动经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。的敏感程度。y yr rLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动的斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反应越敏感；n反之，斜率越大，总产

37、出对利率反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。变动的反应越迟钝。m/k2021年10月29日星期五23时22分2秒33LM 曲线推导图曲线推导图n利率利率n投机需求量投机需求量n货币供给固货币供给固定定- -投机需求投机需求量量n交易需求量交易需求量n交易需求量交易需求量n国民收入国民收入nnLMLM：收入和：收入和利率的关系利率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L22021年10月29日星期五23时22分2秒34 普通普通LM曲

38、线的形成曲线的形成m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2n投机性需求存在流投机性需求存在流动偏好陷阱。动偏好陷阱。nLM存在一个水平存在一个水平状凯恩斯区域。状凯恩斯区域。n投机性需求在利率投机性需求在利率很高时为很高时为0。只有交。只有交易需求。易需求。nLM呈垂直状。呈垂直状。l交易需求函数比交易需求函数比较稳定，较稳定，LM主要主要取决于投机需求，取决于投机需求，即利率。即利率。2021年10月29日星期五23时22分2秒353.LM曲线

39、的经济含义曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示曲线的任何点位都表示 Lm，即，即货币市场没有实现均衡。货币市场没有实现均衡。n（1）描述货币市场达到均衡，即）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利时，总产出与利率之间关系的曲线。率之间关系的曲线。n（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4）LM 右边，表示右

40、边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求货币供货币供应。应。LM左边，表示左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求货币供应。货币供应。2021年10月29日星期五23时22分2秒36LM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低2021年10月29日星期五23时22分2秒37n已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L = 0.2y - 5r；n求LM曲线。530052 . 0yrpLM曲线：曲线：r = - 60 + 0

41、.04ykmkhryhmhkyrp解：解： m = 300 km = 300 k0.2 h0.2 h5 52 . 03002 . 05rypLM曲线：曲线：y = 25r + 1500u简单一点：简单一点： m = ky m = ky hr hr 即即u300300 0.2y - 5r2021年10月29日星期五23时22分3秒384.LM曲线的移动曲线的移动（1）水平移动：利率不变）水平移动：利率不变 n水平移动取决于水平移动取决于m/hM/Ph;nh不变，则不变，则M和和P改变。图改变。图14-15（2）旋转移动：斜率）旋转移动：斜率k/hnh不变，不变，k与斜率成正比；与斜率成正比；nk

42、不变，不变，h与斜率成反比。与斜率成反比。y yr rLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移n若价格水平若价格水平P不变，不变，M增加，增加，n则则m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移n若若M不变，价格水平不变，价格水平P上涨，上涨，n则则m减少，减少， LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/kkmkhryhmhkyr2021年10月29日星期五23时22分3秒395.LM曲线的区域曲线的区域LM的斜率为的斜率为k/h。（1）凯恩斯）凯恩斯（萧条）（萧条）区域区域 , h无穷大时，斜率为无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。呈水平状。yr凯恩斯凯恩斯区域区域LM曲线的三个区

43、域曲线的三个区域r1 r1利率较低时，投机需求无利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。限，即凯恩斯陷阱。 此时，政府增加货币供给，此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。此时货币政策无效。hmhkyr2021年10月29日星期五23时22分3秒40（2）古典区域。）古典区域。l符合古典学派，符合古典学派，l h0 时，斜率无穷大时，斜率无穷大lr2利率较高时，投机需求利率较高时，投机需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率域之间是中间区域。斜率为正值。为正值。y yr r凯恩斯凯恩

44、斯区域区域中间中间区域区域古典古典区域区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1l如果实行扩张性货币政如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还策，不但会降低利率，还能提高收入。能提高收入。hmhkyr2021年10月29日星期五23时22分3秒41五、五、IS-LM分析分析1.两个市场的同时均衡nISIS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；nLMLM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。n能够同时使两个市场均衡能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。的组合只有一个。n解方程组得到（解方程组得

45、到（r,yr,y）ydbdearIS1方程hmhkyrLM方程 LMISISy yr r产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 E Ey0r r0 02021年10月29日星期五23时22分3秒42l一般而言：一般而言：ISIS曲线、曲线、LMLM曲线已知。曲线已知。l由于货币供给量由于货币供给量m m假定为既定。假定为既定。l变量只有利率变量只有利率r r和收入和收入y y，解方程组可得到。，解方程组可得到。例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r L=

46、0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。求均衡收入和利率。解：i=si=s时，时，y=3500-500r (ISy=3500-500r (IS曲线曲线) ) L=m L=m时，时，y=500+500r y=500+500r （LMLM曲线）曲线）两个市场同时均衡，ISISLMLM。解方程组，得解方程组，得y=2000,r=3y=2000,r=32021年10月29日星期五23时22分3秒432.一般均衡的稳定性一般均衡的稳定性A（r r2 2，y y1 1）：LMLM均衡，均衡，ISIS不均不均衡衡lr r2 2r 储蓄储蓄LMLMISISy yr rIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性E Ey y0 0r r0 0BAy y1 1y y2 2r r2 2r r1 1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均衡不均衡ly y2 2yy1 1, ,交易需求增加交易需求增加l生产和收入增加生产和收入增加l交易需求增加交易需求增加l利率上升利率上升lA AE E。l利率上升利率上升lB BE E。2021年1