货币政策与财政政策

1、6.1 货币政策及货币政策效应货币政策及货币政策效应6.2 财政政策及财政政策效应财政政策及财政政策效应6.3 货币政策和财政政策的混合货币政策和财政政策的混合 经济政策是指国家或政府为了增经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，它是政府为了达到的指导原则和措施，它是政府为了达到一定目的而在经济事务中有意识的活动。一定目的而在经济事务中有意识的活动。任何一项经济政策的制定都以一定的理任何一项经济政策的制定都以一定的理论为指导，以一定的经济目标为指针，论为指导，以一定的经济目标为指针，以某些工具为手段。以某些工具为手段。

2、经济持续、经济持续、稳定增长稳定增长充分就业充分就业物价稳定物价稳定政策政策目标目标国际收支平衡国际收支平衡 目标 界定与水平备注物价稳定物价稳定 /币值稳定币值稳定指一般物价水平在一定时期内大体保持稳定，不发生明显的波动。控制通胀/通缩；2%-4%汇率稳定 首要目标 最早目标充分就业充分就业 劳动力与其他生产要素的充分利用 就业率/失业率:自然失业率3%-6% 摩擦失业：为更好的工作而失业 自愿失业：教子，旅游，“充电” 失业：苦难/产出降低经济增长经济增长gnp/gdp； 或人均gnp/gdp各国不同国际收支国际收支平衡平衡一国对其他国家/地区的收支基本平衡 静态：1年；动态：经济运行周期

3、 宏观经济政策工具是用来达到政策目标宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。的手段。 一般来说，政策工具是多种多样的，不一般来说，政策工具是多种多样的，不同的政策工具都有自己的作用，但也往往可同的政策工具都有自己的作用，但也往往可以达到相同的政策目标。政策工具的选择与以达到相同的政策目标。政策工具的选择与运用是一门艺术。在宏观经济政策工具中，运用是一门艺术。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理，供给管理，以及国际经常用的有需求管理，供给管理，以及国际经济政策。济政策。（1 1）需求管理需求管理 需求管理是通过调节总需求来达到一定政策需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工

4、具。这是凯恩斯主义所重目标的宏观经济政策工具。这是凯恩斯主义所重视的政策工具。需求管理包括财政政策和货币政视的政策工具。需求管理包括财政政策和货币政策。策。（2 2）供给管理供给管理 供给管理是要通过对总供给的调节，来达到供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标。供给管理包括控制工资与物价一定的政策目标。供给管理包括控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策等。的人力政策，以及促进经济增长的增长政策等。（3 3）国际经济政策国际经济政策u 货币政策货币政策(monetary policy)

5、(monetary policy)：是指：是指中央银行根据既定的目标，改变货币供给中央银行根据既定的目标，改变货币供给量，以调节宏观经济活动的经济政策。量，以调节宏观经济活动的经济政策。u 货币政策的中心问题是控制货币供给货币政策的中心问题是控制货币供给量。量。货币政策目标20世纪世纪30年代以前年代以前40年代中期，凯恩斯年代中期，凯恩斯50年代起，通货膨胀年代起，通货膨胀50年代中后期年代中后期稳定币值和汇率稳定币值和汇率充分就业充分就业物价稳定物价稳定经济增长经济增长平衡国际收支平衡国际收支60年代开始，年代开始，国际收支逆差国际收支逆差不不同同时时期期不不同同国国家家目目标标不不同同中

6、间目标的选择选择标准选择标准（1）可控性）可控性 （2）可测性）可测性 （3）相关性）相关性 （4）抗干扰性）抗干扰性 （5）与经济体制较好的适应性）与经济体制较好的适应性l 选择结果：货币供给量、利率选择结果：货币供给量、利率 因为国民收入取决于总需求，所以，货因为国民收入取决于总需求，所以，货币政策是通过影响利率、投资进而影响总需币政策是通过影响利率、投资进而影响总需求，使国民收入等诸多的宏观经济运行目标求，使国民收入等诸多的宏观经济运行目标得到调节的。其作用机制可用下图说明：得到调节的。其作用机制可用下图说明： yadiilpmpmyadiilpmpm货币政策变量货币政策变量货币供给量货

7、币供给量ms法定准备金率法定准备金率再贴现率再贴现率公开市场操作公开市场操作道义劝告道义劝告调整法定准备金率调整法定准备金率v中央银行通过变更法定准备率来影响货币供给中央银行通过变更法定准备率来影响货币供给量和利息率。量和利息率。v特点：简单但不轻易使用特点：简单但不轻易使用调整再贴现率调整再贴现率v是指中央银行调高或降低对商业银行发放贷款的是指中央银行调高或降低对商业银行发放贷款的利息率，以限制或鼓励银行借款，从而影响银行利息率，以限制或鼓励银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控地目标。利率，以达到宏观调

8、控地目标。v特点：通常与公开市场业务配合使用特点：通常与公开市场业务配合使用。公开市场业务公开市场业务v指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为。货币供给和利率的政策行为。v特点：操作灵活；不易引起社会公众的注意；对货特点：操作灵活；不易引起社会公众的注意；对货币供给的影响可以比较准确的预测。币供给的影响可以比较准确的预测。道义劝告道义劝告v指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资

9、方向，以达到控制信用目的的政策。款和投资方向，以达到控制信用目的的政策。v特点：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行特点：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手段。政手段。扩张性货币政策扩张性货币政策货币供给量增加货币供给量增加法定准备金率法定准备金率再贴现率再贴现率公开市场操作公开市场操作降低降低降低降低买进国债买进国债紧缩性货币政策紧缩性货币政策货币供给量减少货币供给量减少法定准备金率法定准备金率再贴现率再贴现率公开市场操作公开市场操作提高提高提高提高卖出国债卖出国债lm曲线右移曲线右移lm曲线左移曲线左移 定义：是指货币供给量的变动对总需求定义：是指货币供给量的变动对总需求从而对国

10、民收入和就业水平的影响。从而对国民收入和就业水平的影响。lm曲线的移动曲线的移动rylmislm e eryrylmlmisisis曲线平缓，政策效应曲线平缓，政策效应 is曲线陡峭，政策效应曲线陡峭，政策效应大大小小lmlm 当当lm曲线不变时曲线不变时投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感利率稍一下降，投资增加很大利率稍一下降，投资增加很大ris越平缓越平缓b越大越大国民收入增加越多，政策效应越大国民收入增加越多，政策效应越大smryrylmlmislm曲线平缓，政策效曲线平缓，政策效应应 lm曲线陡峭，政策效应曲线陡峭，政策效应小小大大lmlmis 当当is曲线不变时曲线不

11、变时利率减少越少利率减少越少货币投机需求对利率变化的反应越敏感货币投机需求对利率变化的反应越敏感投资增加越少投资增加越少rlm越平缓越平缓h越大越大smlrsm大h小hr rpmspmspms国民收入增加越少，政策效应越小国民收入增加越少，政策效应越小 总体分析思路：总体分析思路：smri国民收入国民收入 当民间投资对利率变化的反映相同时，利当民间投资对利率变化的反映相同时，利率降低越大，民间投资增加越多，国民收率降低越大，民间投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。入增加越多，政策效应越大。当利率降低相同时，民间投资对利率变化当利率降低相同时，民间投资对利率变化的反映越敏感，民间投资增

12、加越多，国民的反映越敏感，民间投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。收入增加越多，政策效应越大。kbhmbkbhhyt1c1t1c1gea mykbhbt-1c-1 )1 (1 1 kbhtc货币政策乘数：是指当货币政策乘数：是指当is曲线不变，实际货币供曲线不变，实际货币供给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。 b越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。 h越大，货币政策乘数越小，政策效应越小。越大，货币政策乘数越小，政策效应越小。 在凯恩斯区域，在凯恩斯区域，,0my货币政策无效。货币政策无效。 在古典区

13、域，在古典区域，,h,1kmykbhtcmy)1 (1 1, 0h货币政策最有效。货币政策最有效。ry中间区域中间区域keynes区域、区域、流动性陷阱流动性陷阱h古典区域古典区域0hlm 流动性陷阱、古典情况与货币政策效应流动性陷阱、古典情况与货币政策效应ry古典区域古典区域0hlmislmr1r2y1y2 e1 e2rylmislmr1y1 ekeynes区域：流区域：流动性陷阱动性陷阱h行为参数行为参数货币政策效应货币政策效应is曲线曲线平缓（平缓（b大）大）陡峭（陡峭（b小）小）lm曲线曲线平缓（平缓（h大）大）陡峭（陡峭（h小）小）凯恩斯区域：货币政策无效凯恩斯区域：货币政策无效古典

14、区域：货币政策最有效古典区域：货币政策最有效大大大大小小小小v经济萧条时期：经济萧条时期： y tr c ae y y t c ae y v经济繁荣期间：经济繁荣期间： y tr c ae y y t c ae y 20 20世纪世纪3030年代以前，政府收支的基本功年代以前，政府收支的基本功能就是维持政府机构的运转，坚持年度预算能就是维持政府机构的运转，坚持年度预算平衡一直是财政预算的基本原则。平衡一直是财政预算的基本原则。 凯恩斯主义者认为坚持年度平衡预算只凯恩斯主义者认为坚持年度平衡预算只会使经济波动更加严重。会使经济波动更加严重。 凯恩斯认为，为了实现无通货膨胀的充凯恩斯认为，为了实现

15、无通货膨胀的充分就业水平，财政收支不必受平衡预算原则分就业水平，财政收支不必受平衡预算原则的约束。的约束。 政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。这样的财政称为功能财政。确制定和实行。这样的财政称为功能财政。关于赤字与公债l 一般而言，经济遇到衰退时，一方面，政府一般而言，经济遇到衰退时，一方面，政府为了刺激经济，需要扩大政府支出；另一方面，为了刺激经济，需要扩大政府支出；另一方面，由于衰退时期总

16、收入下降，税收会减少，这样由于衰退时期总收入下降，税收会减少，这样必然会出现财政赤字。必然会出现财政赤字。 l 政府弥补财政赤字的方法有两种：一种是向政府弥补财政赤字的方法有两种：一种是向中央银行借债；一种是发行债券向公众借债。中央银行借债；一种是发行债券向公众借债。 l 通过向公众发行公债弥补财政赤字是通过向公众发行公债弥补财政赤字是20世世纪纪50年代后各国常用的方法。年代后各国常用的方法。 经济学家对政府债务的观点l 传统的政府债务观点传统的政府债务观点 ：用公债弥补赤字：用公债弥补赤字=减少税收。在短期中减少税收。在短期中 ，导致更高产量和更低，导致更高产量和更低的失业的失业 ；长期中

17、；长期中 ，减少产量和较高的价格水，减少产量和较高的价格水平。平。l 李嘉图等价原理李嘉图等价原理 ：谨慎的消费者破坏上述：谨慎的消费者破坏上述作用过程。用债务筹资的减税并不会影响消费。作用过程。用债务筹资的减税并不会影响消费。家庭把额外的可支配收入储蓄起来，以支付减家庭把额外的可支配收入储蓄起来，以支付减税所意味着的未来税收责任。这种私人储蓄的税所意味着的未来税收责任。这种私人储蓄的增加正好抵消了公共储蓄的减少，国民储蓄保增加正好抵消了公共储蓄的减少，国民储蓄保持不变，从而政府债务并没有传统观点所指出持不变，从而政府债务并没有传统观点所指出的那些效应。的那些效应。 财政政策操作工财政政策操作

18、工具具政府开支政府开支g税收税收t转移支付转移支付tr公债公债l政策方向政策方向扩张性财政政策扩张性财政政策gttr紧缩性财政政策紧缩性财政政策gttr权衡性的财政政策权衡性的财政政策)( trgtbssurplusbudgetbs）（政府财政盈余财政盈余, 0bsttrgbdbudgetbd)( deficit ）（政府财政赤字财政赤字, 0bdl公式：公式：trgytbsf*n 意义：意义：为判断财政政策是扩张的还是紧缩的提为判断财政政策是扩张的还是紧缩的提供了一个较为准确的依据；供了一个较为准确的依据；可以使政策制定者充分注重充分就业问可以使政策制定者充分注重充分就业问题。题。l财政政策

19、效应：是指政府支出变化对财政政策效应：是指政府支出变化对总需求从而对国民收入和就总需求从而对国民收入和就 业水平业水平 的影响。的影响。is曲线的移动曲线的移动如图表明，财政政策如图表明，财政政策影响产品市场的总需影响产品市场的总需求，总需求影响国民求，总需求影响国民收入，国民收入影响收入，国民收入影响货币市场上的货币需货币市场上的货币需求，货币需求又影响求，货币需求又影响利率，利率最后影响利率，利率最后影响产品市场上的投资与产品市场上的投资与总需求。总需求。利率利率产品市场产品市场货币市场货币市场财政政策财政政策收入收入rlmis1yy1r1ais2br2y2faf =g af =g /mp

20、s/mps 挤出效应挤出效应g增加增加 政府支出增加，使总需求与国民收入上升，但在政府支出增加，使总需求与国民收入上升，但在货币供给量不变的情况下，货币需求增加，利率上升，货币供给量不变的情况下，货币需求增加，利率上升，从而投资与总需求减少，对国民收入的增加具有一定从而投资与总需求减少，对国民收入的增加具有一定程度的抵消作用。程度的抵消作用。rygkgyyy政策效应政策效应挤出效应挤出效应利率提高利率提高挤出效应越大挤出效应越大政策效应越小政策效应越小 指政府支出增加使国民收入指政府支出增加使国民收入水平提高的同时也引起利率的提水平提高的同时也引起利率的提高，从而使得私人部门的投资减高，从而使

21、得私人部门的投资减少的现象。少的现象。ryrylmlmisisisis 挤出效应挤出效应is曲线平缓，挤出效应曲线平缓，挤出效应政策效应政策效应 is曲线陡峭，挤出效应曲线陡峭，挤出效应政策效应政策效应大大小小大大小小投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感利率稍一提高，投资减少很大利率稍一提高，投资减少很大gris越平缓越平缓b越大越大挤出效应越大，政策效应越小挤出效应越大，政策效应越小ryrylmlmis 挤出效应挤出效应lm曲线平缓，挤出效应曲线平缓，挤出效应政策效应政策效应 lm曲线陡峭，挤出效应曲线陡峭，挤出效应政策效应政策效应大大小小isisis大大小小利率提高越少利率

22、提高越少挤出效应越小，政策效应越大挤出效应越小，政策效应越大货币交易需求对收入变化的反应越不敏感货币交易需求对收入变化的反应越不敏感glm越平缓越平缓k越小越小投资减少越少投资减少越少yl1增加的越少，在货币供给既定的增加的越少，在货币供给既定的前提下，前提下， l2减少的越少减少的越少利率提高越少利率提高越少挤出效应越小，政策效应越大挤出效应越小，政策效应越大货币投机需求对利率变化的反应越敏感货币投机需求对利率变化的反应越敏感g2llm越平缓越平缓h越大越大)(2rlr)(2rl大h小hr r投资减少越少投资减少越少gri挤出效应挤出效应当民间投资对利率变化的反映相同时，利当民间投资对利率变

23、化的反映相同时，利率提高越大，民间投资减少越多，挤出效率提高越大，民间投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。应越大，政策效应越小。当利率提高相同时，民间投资对利率变化当利率提高相同时，民间投资对利率变化的反映越敏感，民间投资减少越多，挤出的反映越敏感，民间投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。效应越大，政策效应越小。yrlmisis凯恩斯区域凯恩斯区域 无挤出效应，无挤出效应， 财政政策最有效财政政策最有效政府支出的增加不会引起政府支出的增加不会引起利率的变动，从而投资支利率的变动，从而投资支出不会减少，这是就不存出不会减少，这是就不存在挤出效应。在挤出效应。yrlmisis古典区域古

24、典区域 完全挤出效应，完全挤出效应， 财政政策无效财政政策无效收入水平保持不变，只是收入水平保持不变，只是利率水平发生了变化，政利率水平发生了变化，政府支出增加引起的利率上府支出增加引起的利率上升气出了等量的私人投资，升气出了等量的私人投资，产生完全的挤出效应。产生完全的挤出效应。)()1 (11 :00rbigctctatcyisr(1) )(1 rbay m :hrkypmlms(2) hmy hkr将（将（2）式代入（）式代入（1）式，可得）式，可得kbhmbkbhhay gykbhhhkb 1 )1 (11 hkbtc财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政财政政策乘数：是指在实际

25、货币供给量不变时，政府支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。府支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。hkbtcgy)1 (11 b越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。 h越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。 在古典区域，在古典区域，h=0，,0gy财政政策无效。财政政策无效。 在凯恩斯区域，在凯恩斯区域，,h)1 (11tcgy)1 (11tckg数第三章中，政府开支乘yrlmisis)1 (11tckgyg 挤出效应可能是完全的，也可挤出效应可能是完全的，也可能是部分的：当挤出效应是部分的能是部分的：当挤出效

26、应是部分的时，政府购买的增加仍然可以引起时，政府购买的增加仍然可以引起实际国民生产总值的增加，但不如实际国民生产总值的增加，但不如没有挤出效应时大；当挤出效应是没有挤出效应时大；当挤出效应是完全的时，政府购买的增加不会引完全的时，政府购买的增加不会引起实际国民生产总值的增加，只会起实际国民生产总值的增加，只会带来利率和价格水平的上升。带来利率和价格水平的上升。 1流动性陷阱使货币政策失效；流动性陷阱使货币政策失效； 2公众行为影响货币政策的效果；公众行为影响货币政策的效果； 3同样的货币政策在不同部门产生的同样的货币政策在不同部门产生的作用是不同的；作用是不同的； 4货币政策作用的外部时滞。货

27、币政策作用的外部时滞。 1 1挤出效应是财政政策的绊脚石；挤出效应是财政政策的绊脚石； 2 2公众行为可能偏离财政政策的目标；公众行为可能偏离财政政策的目标； 3 3财政政策的实施往往受到来自不同方财政政策的实施往往受到来自不同方面的阻力。面的阻力。 4财政政策同样存在着外部时滞。财政政策同样存在着外部时滞。l任何一项政策，从对经济形势的分析到制定任何一项政策，从对经济形势的分析到制定出相应的政策，从政策的实施到完全产生效出相应的政策，从政策的实施到完全产生效应达到预期的目的，都要有一定的时间间隔，应达到预期的目的，都要有一定的时间间隔，这种时间的间隔就是政策的时滞。这种时间的间隔就是政策的时

28、滞。l 分类：内在时滞和外在时滞。分类：内在时滞和外在时滞。3、政策实施和效果的时滞 1、财政政策和货币政策搭配的类型、财政政策和货币政策搭配的类型（1）扩张性财政政策和扩张性货币政策的组合；）扩张性财政政策和扩张性货币政策的组合；（2）扩张性财政政策和紧缩性货币政策的组合；）扩张性财政政策和紧缩性货币政策的组合；（3）紧缩性财政政策和扩张性货币政策的组合；）紧缩性财政政策和扩张性货币政策的组合；（4）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策的组合。）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策的组合。2、 财政政策与货币政策的混合效应财政政策与货币政策的混合效应 货币政策货币政策财政政策财政政策扩张性财政政策扩张性

29、财政政策紧缩性财政政策紧缩性财政政策 扩张性货币政策扩张性货币政策 利率不定利率不定收入增加收入增加 利率下降利率下降收入不定收入不定 紧缩性货币政策紧缩性货币政策 利率上升利率上升收入不定收入不定 利率不定利率不定收入减少收入减少 l经济严重萧条时，扩张性的财政政策和扩经济严重萧条时，扩张性的财政政策和扩张性的货币政策；张性的货币政策；l经济萧条但不太严重时，扩张性的财政政经济萧条但不太严重时，扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策；策和紧缩性的货币政策；l当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策；缩性的财政政策和扩张性的货币政策；

30、l经济发生严重的通货膨胀时，紧缩性的财经济发生严重的通货膨胀时，紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策。政政策和紧缩性的货币政策。 例：假设一经济体系（三部门）的消费函数为例：假设一经济体系（三部门）的消费函数为c=600+0.8yd，投资函数为，投资函数为i=40050r，政府购买，政府购买为为g=200，不考虑税收和转移支付，货币需求函数，不考虑税收和转移支付，货币需求函数为为l=0.5y +250 125r。货币供给量为。货币供给量为ms=1250（单位：亿美元）（单位：亿美元）（p=1） 试求：（试求：（1）is和和lm方程。方程。 （2）均衡的国民收入和利率。）均衡的国民收入和利率。 （

31、3）假设充分就业的国民收入）假设充分就业的国民收入yf=5000亿美亿美元，试求利用增加政府开支和增加货币供给两种方元，试求利用增加政府开支和增加货币供给两种方式来达到充分就业，各需多少数额？式来达到充分就业，各需多少数额？（1）根据）根据y=c+i+g y=600+0.8y+40050r+200 得得is方程：方程：y=6000250r根据根据ms/p=l 1250=0.5y +250 125r得得lm方程：方程：y=2000+250r（2）将）将is方程与方程与lm方程联立解方程组可得：方程联立解方程组可得： y*=4000 r*=8（3）当）当y=5000时，将其带入时，将其带入lm方程

32、得，方程得， r=12 将其带入将其带入is方程得方程得 g=600 ，故应增加政府购买，故应增加政府购买400亿亿 当当y=5000时，将其带入时，将其带入is方程得，方程得， r=4 将其带入将其带入lm方程得方程得 ms=2250，故应增加货币供给，故应增加货币供给1000亿亿1、假定is曲线和lm曲线的交点所表示的均衡国民收入低于充分就业的国民收入。根据is-lm模型，如果不让利率上升，政府应该（ ）la、增加投资lb、在增加投资的同时增加货币供给lc、减少货币供给量ld、在减少投资的同时减少货币供给练习题练习题2、若同时使用紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，其经济后果可能是（ ）la、利率上升，产出变化不确定lb、利率