第七章国际财务管理

1、 第一节第一节 国际财务管理概述国际财务管理概述 第二节第二节 外汇风险管理外汇风险管理 第三节第三节 国际融资管理国际融资管理 第四节第四节 国际投资管理国际投资管理 第五节第五节 国际营运资金管理国际营运资金管理 第六节第六节 国际税收管理国际税收管理第七章第七章 国际财务管理国际财务管理一、国际财务管理的概念一、国际财务管理的概念第一节第一节 国际财务管理概述国际财务管理概述 国际财务管理是国际财务管理是国际企业国际企业在一种以上的在一种以上的文化和商业环境里，以财务管理原理与技术文化和商业环境里，以财务管理原理与技术方法为基础，以汇率风险、利率风险、政治方法为基础，以汇率风险、利率风险

2、、政治风险等为重点，灵活运用金融工具，充分利风险等为重点，灵活运用金融工具，充分利用国际经营机遇，积极应对国际经营风险，用国际经营机遇，积极应对国际经营风险，组织国际企业财务活动，处理财务关系，为组织国际企业财务活动，处理财务关系，为实现企业价值最大化的一项经济管理活动。实现企业价值最大化的一项经济管理活动。什么是国际企业？什么是国际企业？国际企业：超越国界从事商业活动的企业。国际企业：超越国界从事商业活动的企业。国内生产、国际销售是国际企业最简单的国国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。际业务。跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。代表。跨

3、国公司：一个在两个或更多的国家经营业跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。体分享资源、信息，并分担责任。二、国际财务管理的特点二、国际财务管理的特点 1 1、理财环境更加复杂、理财环境更加复杂 国际企业的理财活动涉及多国，而各国的政国际企业的理财活动涉及多国，而各国的政治、经济、法律和文化环境都有很大的差异。国治、经济、法律和文化环境都有很大的差异。国际企业在进行财务管理时，不仅要考虑本国各方际企业在进行财务管理时

4、，不仅要考虑本国各方面环境因素，而且要密切注意国际形势和其他国面环境因素，而且要密切注意国际形势和其他国家的具体情况。特别要注意家的具体情况。特别要注意：（：（1 1）汇率的变化；）汇率的变化；（2 2）外汇的管制程度；（）外汇的管制程度；（3 3）通货膨胀和利息率）通货膨胀和利息率的高低；（的高低；（4 4）税负的轻重；（）税负的轻重；（5 5）资本抽回的限）资本抽回的限制程度；（制程度；（6 6）资金市场的完善程度；（）资金市场的完善程度；（7 7）政治）政治上的稳定程度。上的稳定程度。 2 2、国际财务管理方法与工具的多样性、国际财务管理方法与工具的多样性 （1 1）资本来源的多样化）资

5、本来源的多样化 （2 2）投资方向的多样化）投资方向的多样化 （3 3）金融工具的多样化）金融工具的多样化3 3、国际财务管理的风险性、国际财务管理的风险性 第一类：经济和经营方面的风险。第一类：经济和经营方面的风险。 包括：（包括：（1 1）汇率变动风险；）汇率变动风险； （2 2）利率变动风险；）利率变动风险； （3 3）通货膨胀风险；）通货膨胀风险； （4 4）经营管理风险；）经营管理风险； （5 5）其他风险。）其他风险。 第二类：上层建筑和政治变动的风险。第二类：上层建筑和政治变动的风险。 包括：（包括：（1 1）政府变动的风险；（）政府变动的风险；（2 2）政策变动）政策变动的风险

6、；（的风险；（3 3）战争因素的风险；（）战争因素的风险；（4 4）法律方面的）法律方面的风险；（风险；（5 5）其他风险。）其他风险。4 4、国际财务管理的整体性、国际财务管理的整体性 国际财务管理具有境内外的整体性，切不可国际财务管理具有境内外的整体性，切不可只关注境外或境内业务，必须把国际企业的整体只关注境外或境内业务，必须把国际企业的整体业务纳入研究对象，从而充分发挥境内与境外业业务纳入研究对象，从而充分发挥境内与境外业务的互补效应、协同效应与相机决策效应。务的互补效应、协同效应与相机决策效应。 国际财务管理必须强调国际业绩评价，完善国际财务管理必须强调国际业绩评价，完善国际财务治理，

7、加强全球运营控制，以保证财务国际财务治理，加强全球运营控制，以保证财务系统的资源控制能力与调动能力，有效保障企业系统的资源控制能力与调动能力，有效保障企业战略的实现。战略的实现。三、三、 国际财务管理环境国际财务管理环境 财务管理是企业生产经营活动中的一个重要部分财务管理是企业生产经营活动中的一个重要部分，必然受到各种环境的影响。国际财务管理由于，必然受到各种环境的影响。国际财务管理由于其独特的环境，由此带来管理方法与工具的创新其独特的环境，由此带来管理方法与工具的创新，从而使其成为一个独立学科。与纯粹国内财务，从而使其成为一个独立学科。与纯粹国内财务管理相比，国际财务管理是在一个更为复杂的环

8、管理相比，国际财务管理是在一个更为复杂的环境中进行的。境中进行的。 国际企业的财务管理者应从业务所涉及国的角度国际企业的财务管理者应从业务所涉及国的角度关注经济、政治、法律和社会人文等方面影响国关注经济、政治、法律和社会人文等方面影响国际企业生存和发展的环境。际企业生存和发展的环境。（一）经济环境（一）经济环境 国际财务管理的经济环境即影响国际企业财务管国际财务管理的经济环境即影响国际企业财务管理的各种经济因素。理的各种经济因素。 1. 国际经济波动国际经济波动 （1）东道国国内的经济波动）东道国国内的经济波动 （2）一国经济波动对其他国家经济的影响）一国经济波动对其他国家经济的影响 （3）国

9、际金融危机或经济危机会对国际企业经）国际金融危机或经济危机会对国际企业经营会带来致命伤害营会带来致命伤害（1）对国际企业现金流量的影响）对国际企业现金流量的影响 导致东道国市场上销售产品价格上涨，取得导致东道国市场上销售产品价格上涨，取得的原材料、劳动力、资本成本提高。结合汇率的原材料、劳动力、资本成本提高。结合汇率变化，对现金流量产生影响。变化，对现金流量产生影响。 2、通货膨胀、通货膨胀（2）对财务状况的影响）对财务状况的影响 实物资产重置成本增加、货币性资产贬值、货实物资产重置成本增加、货币性资产贬值、货币性负债获得收益；难以设计子公司之间的转移币性负债获得收益；难以设计子公司之间的转移

10、定价，从而使评价子公司的财务业绩造成困难；定价，从而使评价子公司的财务业绩造成困难； 由于重置资产的需要和收益虚增带来纳税增加由于重置资产的需要和收益虚增带来纳税增加，给国际企业筹资带来压力，通货膨胀使融资成，给国际企业筹资带来压力，通货膨胀使融资成本上升，国际企业的筹资策略发生改变。本上升，国际企业的筹资策略发生改变。3. 金融环境金融环境（1）东道国国内的金融环境）东道国国内的金融环境东道国国内的金融体系的完善和发达程度东道国国内的金融体系的完善和发达程度（2）国际金融环境）国际金融环境 国际财务管理的一个很重要的内容是利用不同国际财务管理的一个很重要的内容是利用不同国家的金融环境进行运作

11、，因此国际金融环境对国家的金融环境进行运作，因此国际金融环境对于国际企业的财务管理非常重要。于国际企业的财务管理非常重要。 与国内企业只能在本国金融市场上进行资源配置与国内企业只能在本国金融市场上进行资源配置相比，对国际企业的财务管理人员而言，参与国相比，对国际企业的财务管理人员而言，参与国际金融市场参与财务运作，在全球范围内利用汇际金融市场参与财务运作，在全球范围内利用汇率、利率的差异和变动配置资源，这不仅是机会率、利率的差异和变动配置资源，这不仅是机会，更是巨大挑战。，更是巨大挑战。 4. 东道国的税收环境东道国的税收环境 各国税收制度有较大差异，而课税对国际企业的各国税收制度有较大差异，

12、而课税对国际企业的财务管理有着最直接、最经常和最重要的影响。财务管理有着最直接、最经常和最重要的影响。 5. 东道国政府对经济的干预程度东道国政府对经济的干预程度 无论在何种经济和政治体制下，各国政府都对经无论在何种经济和政治体制下，各国政府都对经济进行干预，其差异主要在于干预的程度。可以济进行干预，其差异主要在于干预的程度。可以分为两种典型的类型：一种对经济的干预程度较分为两种典型的类型：一种对经济的干预程度较强，即集权程度较高的经济体制；另一种则对经强，即集权程度较高的经济体制；另一种则对经济的干预程度较弱，即较为自由的经济体制。政济的干预程度较弱，即较为自由的经济体制。政府对经济的干预程

13、度不同，对国际企业实施财务府对经济的干预程度不同，对国际企业实施财务管理的影响也不同。管理的影响也不同。 各东道国的政府对经济的干预还影响到其他经济各东道国的政府对经济的干预还影响到其他经济环境，包括该国乃至国际范围内的经济波动、金环境，包括该国乃至国际范围内的经济波动、金融环境以及税收环境等。融环境以及税收环境等。1、东道国政府对待国外企业的政策态度、东道国政府对待国外企业的政策态度 国际企业对东道国的产品市场、劳动力市场、资国际企业对东道国的产品市场、劳动力市场、资金市场产生影响；金市场产生影响； 国际企业的文化、道德观念、政治观点与东道国国际企业的文化、道德观念、政治观点与东道国可能相冲

14、突。可能相冲突。 因此，东道国可能采取不同的政策态度：一视同因此，东道国可能采取不同的政策态度：一视同仁政策；严格限制政策；鼓励和限制与干预相结仁政策；严格限制政策；鼓励和限制与干预相结合政策。合政策。（二）政治环境（二）政治环境 2、东道国政治的稳定性、东道国政治的稳定性 1、稳定的政权。财管人员在投资决策是要预测、稳定的政权。财管人员在投资决策是要预测到新政权对国外企业政策的变化，加大投资风险因到新政权对国外企业政策的变化，加大投资风险因素的考虑；素的考虑； 2、稳定的社会。投资决策要考虑到：有无宗教、稳定的社会。投资决策要考虑到：有无宗教信仰冲突、利益冲突、仇视国际企业行动、政治性信仰冲

15、突、利益冲突、仇视国际企业行动、政治性罢工、战争、恐怖活动。罢工、战争、恐怖活动。 3、连续、稳定的政策。可以提高财务决策的准、连续、稳定的政策。可以提高财务决策的准确性和可控性，但政策的改变也有可能朝对国际企确性和可控性，但政策的改变也有可能朝对国际企业有利的方向发展。业有利的方向发展。（三）（三） 法律环境法律环境 国际财务管理的法律环境，指的是与国际企国际财务管理的法律环境，指的是与国际企业财务管理活动有关的所有法律因素的总和业财务管理活动有关的所有法律因素的总和。国际企业应该遵守的法律应该包括两个层。国际企业应该遵守的法律应该包括两个层次：第一个层次是国际业务所涉及国家的国次：第一个层

16、次是国际业务所涉及国家的国内法律法规；第二个层次是它应该遵守的国内法律法规；第二个层次是它应该遵守的国际法，包括国际商法、国际经济法等所确定际法，包括国际商法、国际经济法等所确定的各项原则、规定及相关国际惯例。就效力的各项原则、规定及相关国际惯例。就效力而言，国际法优于国内法。而言，国际法优于国内法。1. 东道国国内的法律东道国国内的法律 （1）工业产权保护法）工业产权保护法 （2）产品责任、环境保护及广告宣传方面）产品责任、环境保护及广告宣传方面的法律规定的法律规定2. 国际法国际法 国际企业不仅应该遵守国际业务所涉及国家的法律国际企业不仅应该遵守国际业务所涉及国家的法律法规，还应该遵守国际

17、法。一般说来国际法包括两法规，还应该遵守国际法。一般说来国际法包括两方面的内容：一是国际公法，二是国际私法。方面的内容：一是国际公法，二是国际私法。 与国内法相比，国际法没有统一的立法机关、统一与国内法相比，国际法没有统一的立法机关、统一的法典和统一的强制执行机构。因此，国际法只能的法典和统一的强制执行机构。因此，国际法只能通过国家之间的协议或认可来制定；另一方面，国通过国家之间的协议或认可来制定；另一方面，国际法的执行只能由有关国家单独或集体采取强制措际法的执行只能由有关国家单独或集体采取强制措施，保证其执行。国际法不是严格意义上的法律，施，保证其执行。国际法不是严格意义上的法律，而是一种国

18、际公约或国际惯例。而是一种国际公约或国际惯例。 （四）社会人文环境（四）社会人文环境 1. 东道国的文化状况东道国的文化状况所谓文化并非是个体的特征，而是一个社会许多人所谓文化并非是个体的特征，而是一个社会许多人共有的心理程序。在从事国际经营的过程中，出现共有的心理程序。在从事国际经营的过程中，出现文化冲突是不可避免的，但如果处理不当，就会侵文化冲突是不可避免的，但如果处理不当，就会侵蚀企业的发展，最终导致企业国际经营的失败。而蚀企业的发展，最终导致企业国际经营的失败。而要避免这一尴尬局面，提高企业国际经营的竞争力要避免这一尴尬局面，提高企业国际经营的竞争力，首先必须深刻认识自身的文化特点，其

19、次要充分，首先必须深刻认识自身的文化特点，其次要充分认识东道国的文化状况。认识东道国的文化状况。2. 东道国的观念与信仰东道国的观念与信仰3. 东道国的教育水平东道国的教育水平一、外汇、汇率与外汇交易一、外汇、汇率与外汇交易 （一）外汇（一）外汇 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段，外汇的实质是实现国国际之间结算的支付手段，外汇的实质是实现国际间商品交换的工具，是清偿国与国债权债务的际间商品交换的工具，是清偿国与国债权债务的手段。手段。 第二节第二节 外汇风险管理外汇风险管理中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第第3条

20、规条规定，外汇是指下列以外币表示的可以用做定，外汇是指下列以外币表示的可以用做国际清偿的支付手段和资产：国际清偿的支付手段和资产：1、外国货币、外国货币，包括纸币、铸币；，包括纸币、铸币；2、外币支付凭证，即、外币支付凭证，即以外币表示的信用工具，如票据、银行存以外币表示的信用工具，如票据、银行存款凭证；款凭证；3、外币有价证券，即以外币表示、外币有价证券，即以外币表示的有价证券，政府债券、公司债券、股票的有价证券，政府债券、公司债券、股票 ；4、特别提款权、欧洲货币单位。、特别提款权、欧洲货币单位。5、其、其他外汇资产。他外汇资产。（二）外汇的分类（二）外汇的分类 1 1、根据各国货币在、根

21、据各国货币在可兑换程度可兑换程度上存在的上存在的差异，差异，IMFIMF对各国货币作如下分类：对各国货币作如下分类：可兑换货币可兑换货币有限制的可兑换货币有限制的可兑换货币不可兑换的货币不可兑换的货币（1 1）可兑换货币）可兑换货币 指对国际收支中的经常项目收支不加任何限制，指对国际收支中的经常项目收支不加任何限制，不采取差别性多重汇率，在另一个会员国的要不采取差别性多重汇率，在另一个会员国的要求下随时履行换回对方在经常项目往来中积累求下随时履行换回对方在经常项目往来中积累起来的本国货币起来的本国货币根据根据IMFIMF资料，有资料，有4545种货币，如美元、英镑、种货币，如美元、英镑、马克、

22、日元、瑞士法郎、法国法郎等马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等一般被认为是可作为外汇的货币。一般被认为是可作为外汇的货币。（2 2）有限制的可兑换货币）有限制的可兑换货币 对本国居民从事经常性项目往来的支付，对本国居民从事经常性项目往来的支付，仍然施加某些限制，对非居民原则上不施仍然施加某些限制，对非居民原则上不施加限制；但对资本项目的交易一般仍施加加限制；但对资本项目的交易一般仍施加管制管制20-3020-30种货币，提出有一个以上的汇率。种货币，提出有一个以上的汇率。（3 3）不可兑换的货币）不可兑换的货币 实行计划经济的社会主义国家和绝大多数实行计划经济的社会主义国家和绝大多数发展中国家，对

23、贸易收支、非贸易收支和发展中国家，对贸易收支、非贸易收支和资本项目的收支一般都实施严格的外汇管资本项目的收支一般都实施严格的外汇管制制9090多种货币。多种货币。人民币的可兑换问题人民币的可兑换问题 19941994年实行外汇管理体制改革，汇率并轨、银行年实行外汇管理体制改革，汇率并轨、银行结售汇、取消外汇计划审批等，实现了人民币结售汇、取消外汇计划审批等，实现了人民币经经常项目下有条件的可兑换常项目下有条件的可兑换 19961996年年7 7月月1 1日起，对外商投资企业实行银行结汇日起，对外商投资企业实行银行结汇和售汇，取消对其经常项目用汇的限制，提高了和售汇，取消对其经常项目用汇的限制，

24、提高了居民个人用汇供汇标准，扩大了供汇范围，于居民个人用汇供汇标准，扩大了供汇范围，于19961996年底实现了人民币年底实现了人民币经常项目的完全可兑换经常项目的完全可兑换 正在积极创造条件，逐步放松对资本项目的外汇正在积极创造条件，逐步放松对资本项目的外汇限制，开放资本市场，以实行人民币资本项目的限制，开放资本市场，以实行人民币资本项目的可兑换，达到人民币可兑换，达到人民币完全自由兑换完全自由兑换的要求。的要求。注意！注意！外汇不等于外币，不能把外汇外汇不等于外币，不能把外汇简单地理解成外币简单地理解成外币并不是所有的外国货币统统都并不是所有的外国货币统统都是外汇。是外汇。 2 2、根据可

25、否自由兑换，分为自由外汇、根据可否自由兑换，分为自由外汇和记账外汇和记账外汇 （1 1）自由外汇）自由外汇又称现汇，指不需经货币当局批准可以自又称现汇，指不需经货币当局批准可以自由兑换成任何一种外国货币或用于第三国由兑换成任何一种外国货币或用于第三国支付的外国货币及其支付手段支付的外国货币及其支付手段一般来说，国际上可自由兑换的货币都是一般来说，国际上可自由兑换的货币都是自由外汇。自由外汇。 （2 2）记帐外汇）记帐外汇 又称协议外汇，是指未经货币当局批准不又称协议外汇，是指未经货币当局批准不能自由兑换成其他货币或用于第三国支付的外能自由兑换成其他货币或用于第三国支付的外汇。汇。是签有清算协定

26、的国家之间，在进行债权债是签有清算协定的国家之间，在进行债权债务清算时，通过中央银行帐户互相冲销所使务清算时，通过中央银行帐户互相冲销所使用的外汇。用的外汇。 3.3.按外汇买卖交割期不同，分为即期按外汇买卖交割期不同，分为即期汇率和远期汇率汇率和远期汇率 交割交割（Delivery)Delivery)：双方各自按照对方的要求，：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。 即期汇率即期汇率（Spot Rate） 又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率业日内

27、办理外汇交割时所采用的汇率 远期汇率远期汇率（Forward Rate） 又称期汇汇率，是买卖双方预先签订合约，约又称期汇汇率，是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照协议交割所使用的汇率定在未来某一日期按照协议交割所使用的汇率 远期汇率与即期汇率的差价称为远期远期汇率与即期汇率的差价称为远期差价或掉期率差价或掉期率通常以远期汇率高于或低于即期汇率的通常以远期汇率高于或低于即期汇率的点数来报出期汇汇率点数来报出期汇汇率远期汇率大于即期汇率，差价称为远期汇率大于即期汇率，差价称为升水升水远期汇率小于即期汇率，差价称为远期汇率小于即期汇率，差价称为贴水贴水远期汇率与即期汇率相等，则称平价远期

28、汇率与即期汇率相等，则称平价4 4、根据货币的购买力的强弱，可以分为、根据货币的购买力的强弱，可以分为硬通货与软货币硬通货与软货币 （1 1）硬通货（）硬通货（hard currencyhard currency）硬通货在金本位制时代专指黄金，在现代是硬通货在金本位制时代专指黄金，在现代是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚挺状指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚挺状态的货币。态的货币。 如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增加，外汇储备相应增加，本国货币对外断增加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的国货币的比价比价随之随之提高提高，本币的本币的国际地

29、位国际地位日日益益增强增强，则成为国际市场上的硬通货；，则成为国际市场上的硬通货； （2 2）软货币（）软货币（soft currencysoft currency） 与硬通货相对的是软通货。它是指币值不稳、与硬通货相对的是软通货。它是指币值不稳、汇价呈疲软状态的货币。汇价呈疲软状态的货币。 如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断减少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货减少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货币的币的比价比价随之随之降低降低，本币的，本币的国际地位国际地位日益日益削弱削弱，则成为国际市场上的软货币。则成为国际市场上的软货币。（二）外汇汇

30、率（二）外汇汇率 汇率是国与国之间货币折算的比率，是汇率是国与国之间货币折算的比率，是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，也是外汇买卖的折算标准。汇率或比价，也是外汇买卖的折算标准。汇率是一种价格，是一种货币用另一种货币率是一种价格，是一种货币用另一种货币表示的价格。表示的价格。由于标准不同，外汇汇率就有两种标价方法：由于标准不同，外汇汇率就有两种标价方法： （1 1）直接标价法直接标价法(Direct Quotation)又称价格标价法或应付标价法，是将一单位的又称价格标价法或应付标价法，是将一单位的外国货币表示为一定数额的本国货币，汇率是外国货

31、币表示为一定数额的本国货币，汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格单位外国货币以本国货币表示的价格 1 1单位外币单位外币=X=X单位本币单位本币例如，在中国外汇市场上，例如，在中国外汇市场上， 某日某日 USD1=RMB6.3775 USD1=RMB6.3775 次日次日 USD1=RMB6.3770 (USD1=RMB6.3770 ( ) )表示美元外汇汇率降低，人民币币值升高表示美元外汇汇率降低，人民币币值升高（2 2）间接标价法）间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法或应收标价法，是将一定单又称数量标价法或应收标价法，是将一定单位的本国货币表示为一定数额的外

32、国货币，汇率位的本国货币表示为一定数额的外国货币，汇率是单位本国货币以外国货币表示的价格是单位本国货币以外国货币表示的价格1 1单位本币单位本币=X=X单位外币单位外币例如，在美国外汇市场上，例如，在美国外汇市场上， 某日某日 USD1=JAY110USD1=JAY110 两周后两周后 USD1=JAY105 USD1=JAY105 ( ( ) )表示日元外汇汇率升高，美元币值降低表示日元外汇汇率升高，美元币值降低除英、美采用间接标价法外，其他国家均采用直接除英、美采用间接标价法外，其他国家均采用直接标价法。但是，在美国，美元对英镑采用直接标价标价法。但是，在美国，美元对英镑采用直接标价法。法

33、。（三）外汇交易（三）外汇交易 外汇交易就是一国货币与另一国货币进行外汇交易就是一国货币与另一国货币进行兑换的过程。外汇交易主要有即期外汇交易、兑换的过程。外汇交易主要有即期外汇交易、远期外汇交易、套汇交易、外汇期货交易、外远期外汇交易、套汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等。汇期权交易等。 其中其中即期外汇交易即期外汇交易和和远期外汇交易远期外汇交易是外汇市是外汇市场的基本交易活动场的基本交易活动。即期外汇交易即期外汇交易现汇市场现汇市场 即期即期外汇交易外汇交易（Spot Exchange TransactionsSpot Exchange Transactions）：）：又称为现期交易，

34、是指又称为现期交易，是指外汇买卖外汇买卖成交后，交易双成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理方于当天或两个交易日内办理交割交割手续的一种手续的一种交交易行为易行为。 成交汇率：即期汇率成交汇率：即期汇率交割：于当日或两个营业日内交割：于当日或两个营业日内功能：货币兑换功能：货币兑换远期外汇交易远期外汇交易远期外汇市场远期外汇市场 远期远期外汇交易外汇交易(Forward Exchange Transaction）又称又称期汇交易期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即，是指交易双方在成交后并不立即办理办理交割交割，而是事先约定币种、，而是事先约定币种、金额金额、汇率汇率、交、交割时间等交易条件

35、，到期才进行实际交割的外汇割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。交易。 成交汇率：远期汇率成交汇率：远期汇率交割：一般介于交割：一般介于1-52个星期之间，有个星期之间，有30、60、180天等，超过一年的称为超远期外汇买卖天等，超过一年的称为超远期外汇买卖功能：最常见的避免汇率变动的风险、固定进出功能：最常见的避免汇率变动的风险、固定进出口贸易和国际信贷的成本的方法。口贸易和国际信贷的成本的方法。 例子：国内出口商三个月后有美元收入，例子：国内出口商三个月后有美元收入，如果预期人民币对美元升值，则应该如何如果预期人民币对美元升值，则应该如何利用远期外汇交易保值利用远期外汇交易保值卖

36、出远期美元卖出远期美元 国内进口商三个月后有美元货款要支付，国内进口商三个月后有美元货款要支付，如果预期人民币对美元贬值，则应该如何如果预期人民币对美元贬值，则应该如何利用远期外汇交易保值利用远期外汇交易保值买入远期美元买入远期美元 国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来一定的不确定性，这就产生了外汇交易带来一定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的根源在于汇率的变动，由风险。外汇风险的根源在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、现金流等发生此引起国际企业资产的价值、现金流等发生变化。变化。 二、外汇风险的概念及分类二、外汇风险的概念及分类

37、 外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素 本币本币 外币外币 时间时间 一个国际企业在其业务中一个国际企业在其业务中,必然要涉必然要涉及本币和外币相互交换的问题及本币和外币相互交换的问题,从交易达从交易达成到应收账款的实际收进，应付账款的实成到应收账款的实际收进，应付账款的实际付出，借贷本息的最后偿付际付出，借贷本息的最后偿付均有一个期均有一个期限，这个期限就是限，这个期限就是时间因素时间因素。在确定的时。在确定的时间内，外币与本币的折算比率可能发生变间内，外币与本币的折算比率可能发生变化，从而产生外汇风险。化，从而产生外汇风险。 一般来说，一般来说，时间越长，在此期时间越长，在此期间汇率波动的

38、可能性就越大，外汇间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对就大风险相对就大；时间越短，在此期；时间越短，在此期间汇率波动的汇率波动的可能性越间汇率波动的汇率波动的可能性越小，外汇风险相对就小。小，外汇风险相对就小。 【例例】一家美国公司向英国客户出口商品，三个一家美国公司向英国客户出口商品，三个月后将收到月后将收到1000010000英镑的货款。目前即期英镑的货款。目前即期汇率是每英镑汇率是每英镑1.91.9美元，那么出口货款应美元，那么出口货款应为为1900019000美元。但是，除非该公司采取抵美元。但是，除非该公司采取抵补措施，三个月后当英国客户支付货款时补措施，三个月后当英国客户支付货款

39、时公司的实际美元收入将取决于当时英镑与公司的实际美元收入将取决于当时英镑与美元的汇率。这意味着三个月后，美国公美元的汇率。这意味着三个月后，美国公司这笔出口收入可能少于或多于司这笔出口收入可能少于或多于1900019000美美元。元。 外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、经济风险。经济风险。 1. 1. 交易风险交易风险 交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动

40、的风险。交汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。交易风险主要表现在以下几个方面：易风险主要表现在以下几个方面：（1 1）以外币表示的借款或贷款；）以外币表示的借款或贷款；（2 2）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；（3 3）尚未履行的期货外汇合约；）尚未履行的期货外汇合约；（4 4）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币债务。债务。 出口业务出口业务：所收到的外汇：所收到的外汇贬值贬值带来交易风险带来交易风险例：我国某公司向美国出口一批例：我国某公司向美国出口一批100万万$的产的产品，将在三个月后收到美元货款，

41、预计品，将在三个月后收到美元货款，预计3个个月后的汇率为月后的汇率为1$=8.67RMB。但三个月后该。但三个月后该公司收到公司收到100万万$货款时，美元突然贬值，实货款时，美元突然贬值，实际汇率为际汇率为1$=8.58RMB。进口进口业务：所支付的外汇业务：所支付的外汇升值升值带来交易风险带来交易风险例：我国某公司从美国进口一批例：我国某公司从美国进口一批100万万$的产的产品，将在三个月后支付美元货款，预计品，将在三个月后支付美元货款，预计3个个月后的汇率为月后的汇率为1$=8.67RMB。但三个月后该。但三个月后该公司支付公司支付100万万$货款时，美元突然升值，实货款时，美元突然升值

42、，实际汇率为际汇率为1$=8.78RMB。高高 级级 财财 务务 管管 理理外汇借款外汇借款例：我国某公司从中国银行借入例：我国某公司从中国银行借入1000万欧元贷款，万欧元贷款，期限期限1年，利率为年，利率为6%，到期一次还本付息。该公司，到期一次还本付息。该公司没有欧元收入，需用人民币去购买还贷。预计没有欧元收入，需用人民币去购买还贷。预计1年年后欧元的汇率为后欧元的汇率为1欧元欧元=7.83RMB。1年后还款时，年后还款时，欧元意外升值，汇率为欧元意外升值，汇率为1欧元欧元=8. 00RMB。外汇投资外汇投资例：我国某公司将暂时闲置的例：我国某公司将暂时闲置的1000万欧元作为定期万欧元

43、作为定期储蓄存入中国银行，期限为储蓄存入中国银行，期限为1个月，利率为个月，利率为6%，投，投资时预计资时预计1个月后欧元的汇率为个月后欧元的汇率为1欧元欧元=7. 83RMB。当该公司到期收回投资本息时，欧元意外贬值，。当该公司到期收回投资本息时，欧元意外贬值，汇率为汇率为1欧元欧元=7. 60RMB。高高 级级 财财 务务 管管 理理 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在：在这一交易过程中，外汇风险是否存在?如果如果存在，存在于哪一方存在，存在于哪一方? 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题问题3：英国某公司需支付多少英镑

44、：英国某公司需支付多少英镑? 问题问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少：存在风险的一方，损失的金额是多少?案例案例德国出口商英国进口商双方商定以美元计价，总价值双方商定以美元计价，总价值USDl00万，万，3个月后付款个月后付款.一批医疗设备签约时市场汇率为：签约时市场汇率为：GBP=USDl7520，以此汇率计算，以此汇率计算，英国进口商需支付英国进口商需支付GBP5708万英万英镑镑(100万万17520=5708万万)。但但3个月后，英国某公司办个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率理支付时，美元升值，汇率变为：变为：GBP=USDI6520。With the exchange

45、 risk keeping watch and marrying again分析：分析： 从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用时，英国进口商需用6053万英镑万英镑(100万万16520= 6053万万)，比签订合同时多支付了，比签订合同时多支付了345万英镑万英镑(6053万万5708万万=345万万)。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值

46、的风险。对外贸易结算中汇率升值的风险。 With the exchange risk keeping watch and marrying again 我国某公司与银行签订购买我国某公司与银行签订购买3个月远期个月远期100万美元，用于支万美元，用于支付进口货款，付进口货款， 协定汇率为：协定汇率为：USDl=CNY82760，3个月后，个月后，该公司需支付该公司需支付82760万人民币元买入万人民币元买入100万美元，以支付进万美元，以支付进口所需要的货款。但口所需要的货款。但3个月后汇率已变为：个月后汇率已变为： USDl=CNY82820。 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在

47、：在这一交易过程中，外汇风险是否存在? 如果存在，如果存在，存在于哪一方存在于哪一方? 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少：蒙受损失的一方，损失的金额是多少?案例案例With the exchange risk keeping watch and marrying again 分析分析： 从案例中，我们不难看出，美元汇率较从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合个月远期外汇买卖合同，所

48、以应按合同中的汇率交割，该公司支付同中的汇率交割，该公司支付8276万元，万元，可 获可 获 1 0 0 万 美 元 。 而 此 时 的 汇 率 为 ：万 美 元 。 而 此 时 的 汇 率 为 ：USDl=CNY82820，作为银行来说，少收，作为银行来说，少收人民币人民币06万元，银行遭受了万元，银行遭受了外汇买卖的风外汇买卖的风险。险。 北京奥林匹克饭店就是一个典型案例。在饭店成北京奥林匹克饭店就是一个典型案例。在饭店成立初期申请了亿日元的贷款，利率很优惠。立初期申请了亿日元的贷款，利率很优惠。放贷时的汇率水平是美元兑换日元左右放贷时的汇率水平是美元兑换日元左右，而此后不久，日元就开始在

49、美国的逼迫下不断，而此后不久，日元就开始在美国的逼迫下不断升值，最高时达到美元兑换日元以下。恰升值，最高时达到美元兑换日元以下。恰在那时（年），人民币汇率也进行调整在那时（年），人民币汇率也进行调整，从美元兑元人民币调到元左右，从美元兑元人民币调到元左右。也就是说，人民币对日元的汇率在短短几个月。也就是说，人民币对日元的汇率在短短几个月内贬值了近倍。奥林匹克饭店的经营收入基本内贬值了近倍。奥林匹克饭店的经营收入基本都是用人民币或美元计价，却要用日元还贷，日都是用人民币或美元计价，却要用日元还贷，日元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申请破产。该饭店

50、不是所处地理位置不好，也不是请破产。该饭店不是所处地理位置不好，也不是经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇率风险因而最终导致破产。率风险因而最终导致破产。 2. 2. 折算风险折算风险折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折，是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。生

51、变动的风险。国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，都是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时都是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时，要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。，要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。当某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的当某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的汇率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计汇率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计帐表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，帐表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但在进行财务分析时，却会使各种财务比率发生变但在进行财务分析

52、时，却会使各种财务比率发生变动。动。 With the exchange risk keeping watch and marrying again案例案例 United Kingdom bank我国合资企业年初年初英镑对美元的汇率为：英镑对美元的汇率为：GBPl=USDl6500， 年底年底该公司编制资产负债表时，汇率为：该公司编制资产负债表时，汇率为：GBPl=USDl5000， 看一看公司最终账面价值发生了什么变化看一看公司最终账面价值发生了什么变化 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX *在其英国银行存款户头上在其英国银行存款户头上有存款有存款200 000英镑英镑. .合资企

53、业 With the exchange risk keeping watch and marrying again 分析分析： 年初，在该公司财务报表中这笔英镑存年初，在该公司财务报表中这笔英镑存款可折算为款可折算为330 000美元美元(200 000 16500 =330 000)。年底该公司编制资产负债表时，。年底该公司编制资产负债表时，汇率为：汇率为：GBPl=USDl5000，这笔英镑存，这笔英镑存款经过重新折算，仅为款经过重新折算，仅为300 000美元美元(200 000 15000=300 000)。由此同样数额的英镑。由此同样数额的英镑存款经过不同汇率的折算，最终账面价值减存

54、款经过不同汇率的折算，最终账面价值减少了少了30 000美元美元(330 000300 000 = 30000)，这就是这就是折算风险折算风险。 3. 3. 经济风险经济风险经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。经济风险是相当复杂的，它涉及到企业变动的风险。经济风险是相当复杂的，它涉及到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财务一般来说，交易风险与折算

55、风险的管理一般都由财务人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理承担的人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理承担的责任。公司的经济风险主要取决于以下两个因素：公责任。公司的经济风险主要取决于以下两个因素：公司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市场的市场司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减结构；公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减轻汇率变化影响的能力。轻汇率变化影响的能力。 三、外汇风险的管理程序三、外汇风险的管理程序1. 1. 确定恰当的计划期确定恰当的计划期一般而言，计划期应在一年以内，并要按季度来一般而言，计划期应在一年以内，并要

56、按季度来划分，如果汇率变动幅度较大，要适当缩短计划划分，如果汇率变动幅度较大，要适当缩短计划期。期。 2. 2. 预测汇率变化情况预测汇率变化情况汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变动汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变动的方向、变动的时间和变动的幅度。的方向、变动的时间和变动的幅度。 3. 3. 计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额，若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额，反之则称之为负受险额。反之则称之为负受险额。 4. 4. 确定对外汇风险受险额是否采取行动确定对外汇风险受险额是否采取行动一般而言，在以下几种情况下，企业可不采取任一般

57、而言，在以下几种情况下，企业可不采取任何行动何行动：（：（1 1）受险额是正值，而该种外币预期）受险额是正值，而该种外币预期会升值，汇率变动后，企业将获得收益；（会升值，汇率变动后，企业将获得收益；（2 2）受险额是负值，而该种外币预期会贬值，汇率变受险额是负值，而该种外币预期会贬值，汇率变动后，企业将获得收益；（动后，企业将获得收益；（3 3）受险额为零，不）受险额为零，不管汇率怎么变动，也不存在外汇风险。管汇率怎么变动，也不存在外汇风险。 在如下几种情况，一般要采用适当的方法在如下几种情况，一般要采用适当的方法避险：避险： （1 1）受险额是正值，而该种外币预期会）受险额是正值，而该种外币

58、预期会贬值；贬值； （2 2）受险额是负值，而该种外币预期会）受险额是负值，而该种外币预期会升值；（升值；（3 3）受限额可能是正值也可能是负值，）受限额可能是正值也可能是负值，外币是升值还是贬值难以估计。外币是升值还是贬值难以估计。5. 5. 选择适当的避险方法选择适当的避险方法 1. 1. 经济风险的避险方式经济风险的避险方式（1 1）多元化的生产。在生产安排上，产品的品种、规格、）多元化的生产。在生产安排上，产品的品种、规格、质量尽可能做到多样化，使之能更好地适应不同国家、不质量尽可能做到多样化，使之能更好地适应不同国家、不同类型、不同层次的消费者的需求。同类型、不同层次的消费者的需求。

59、（2 2）多元化的销售。在销售上，力争使所生产的产品能尽）多元化的销售。在销售上，力争使所生产的产品能尽快打入不同国家的市场，并尽量采用多种外币进行结算。快打入不同国家的市场，并尽量采用多种外币进行结算。（3 3）多元化的采购。在原材料、零配件的采购方面，尽可）多元化的采购。在原材料、零配件的采购方面，尽可能做到从多个国家和地区进行采购，并力争使用多种货币能做到从多个国家和地区进行采购，并力争使用多种货币结算。结算。（4 4）多元化的融资。企业融资时，要尽量从多种资本市场）多元化的融资。企业融资时，要尽量从多种资本市场上筹集资金，用多种货币计算还本付息金额，如果有的外上筹集资金，用多种货币计算

60、还本付息金额，如果有的外币贬值，有的升值，就可以使外汇风险相互抵消。币贬值，有的升值，就可以使外汇风险相互抵消。（5 5）多元化的投资。在投资时，尽可能向多个国家投资，）多元化的投资。在投资时，尽可能向多个国家投资，创造多种外汇收入，这样可以避免单一投资带来的风险。创造多种外汇收入，这样可以避免单一投资带来的风险。四、避免外汇风险的方式四、避免外汇风险的方式 案例一：案例一： 中国某跨国公司在美国有一个全资子公司中国某跨国公司在美国有一个全资子公司A，其产品有一部分在美国本土销售，一部分，其产品有一部分在美国本土销售，一部分销往其他国家。该子公司使用当地工人，但销往其他国家。该子公司使用当地工