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文档简介
1、1VIE和帐外融资的福与祸2术语解释:术语解释:1、经营性租赁:Operating Lease2、资产证券化ABS:Asset-backed Securitization 3、房贷证券化 MBS:Mortgage-backed Securitization4、担保房贷抵押债券 CMO:Collateralized Mortgage Obligations 5、担保债务凭证CDO:Collateralized Debt Obligation 6、信贷违约掉期(或贷款违约保险)CDS:Credit default Swap7、特殊目的实体SPE:Special Purpose Entity3 安然
2、公司,SPE(VIE)从事大量表外融资,隐藏债务,最终破产。 银行大量使用表外融资(MBS、CDO、CDS)导致次债危机。4 表外融资(Off-balance sheet financing),指不反映在资产负债表的的融资及债务。主要形式有:1、经营性租赁2、资产证券化3、MBS、CMO、CDO、CDS5 经营性租赁与融资性租赁差异:1、经营性租赁资产作为表外资产反映;融资性租赁反映在资产负债表上;2、经营性租赁资产会计处理下资产负债率低;融资性租赁资产会计处理下资产负债率高。6次债危机1、如果房价上升,借款者可用房价增值部分作为担保进一步再融资;2、房贷的发放银行利用二级市场MBS、CDO、CMO等证券给房贷再融资。7ABS或表外融资的目的:1、隐藏负债2、增加收益3、欺骗投资人4、其他“好”的原因8创始人PE/VC投资人上市公司股东上市公司境内境外外资公司(WFOE)创始人上市公司股东VIE控制协议公司为躲避以下的政策限制而采取的表外融资(VIE)结构:1、TMT产业对外资准入的限制2、红筹10号文对中国居民返程并购的限制9VIE控制协议的形式,VIE结构
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