第七章运营资金管理

1、第七章第七章 运营资金管理运营资金管理一、现金管理一、现金管理（一）现金的持有动机（一）现金的持有动机1 1、交易性动机、交易性动机 2 2、预防性动机、预防性动机 3 3、投机性动机、投机性动机（二）最佳现金持有量的确定（二）最佳现金持有量的确定1 1、现金成本、现金成本（1 1）管理成本）管理成本 （2 2）机会成本）机会成本 （3 3）转换成本）转换成本 （4 4）短缺成本）短缺成本2、最佳现金持有量的确定、最佳现金持有量的确定（1）存货模式）存货模式含义：存货模式是通过分析机会成本与交易成本，寻找使这两者总含义：存货模式是通过分析机会成本与交易成本，寻找使这两者总成本最低的现金持有量。

2、成本最低的现金持有量。考虑相关成本：机会成本、交易成本。考虑相关成本：机会成本、交易成本。计算公式：计算公式：Q=2SD/R式中：式中：Q最佳现金持有量最佳现金持有量S一定时期内的现金需求量一定时期内的现金需求量D每次现金转换的交易成本每次现金转换的交易成本R持有现金的机会成本率持有现金的机会成本率例例7-2P202（2）因素分析模式）因素分析模式最佳现金存量最佳现金存量=（上年现金平均占用额（上年现金平均占用额-不合理占用额）不合理占用额）（1+预计销售预计销售收入变动收入变动%）例例7-3P202。二、应收账款管理二、应收账款管理（一）信用销售的目的（一）信用销售的目的1、扩大销售；、扩大

3、销售；2、减少存货。、减少存货。（二）应收账款管理政策的确定（二）应收账款管理政策的确定1、应收账款成本、应收账款成本（1）机会成本；（）机会成本；（2）管理成本；（）管理成本；（3）坏账损失。）坏账损失。2、信用政策、信用政策（1）信用标准：通常以坏账损失率作为判定标准，对客户划分信用等级。）信用标准：通常以坏账损失率作为判定标准，对客户划分信用等级。（2）信用条件：信用期限、现金折扣期限、现金折扣率。如）信用条件：信用期限、现金折扣期限、现金折扣率。如2/10，1/20，n/30。（3）收账政策：收账政策亦称收账方针，是指当客户违反）收账政策：收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用信用条

4、件，条件，拖欠甚至拒付账款时所采用的收款策略与措施。即企业采取何种合理拖欠甚至拒付账款时所采用的收款策略与措施。即企业采取何种合理的方法最大限度收回被拖欠的账款。的方法最大限度收回被拖欠的账款。3、信用政策决策、信用政策决策（1）信用条件决策）信用条件决策 信用条件决策分析应当权衡收益与成本的原则下进行，即将信用信用条件决策分析应当权衡收益与成本的原则下进行，即将信用条件方案所产生的条件方案所产生的信用收益信用收益与相应的与相应的信用成本信用成本加以比较，来选择最有加以比较，来选择最有利的方案。利的方案。例例7-4、例例7-5P209-210。（2）收账政策决策）收账政策决策 收账政策决策分析

5、应当通过比较增加的收账费用与减少的坏账损收账政策决策分析应当通过比较增加的收账费用与减少的坏账损失、减少的应收账款机会成本，若前者小于后者，则说明制定的收账失、减少的应收账款机会成本，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可行的。政策是可行的。 例例7-6P211。例题例题1某企业某企业2008年年A产品销售收入为产品销售收入为4000万元，总成本为万元，总成本为3000万元，其中固定成本为万元，其中固定成本为600万元。万元。 2009年该企业有两种信用政策可供选用：年该企业有两种信用政策可供选用： 甲方案给予客户甲方案给予客户60天信用期限（天信用期限（n/60），预计销售收入为），预计销

6、售收入为5000万元，货款将于第万元，货款将于第60天收到，其信用成本为天收到，其信用成本为140万元；万元； 乙方案的信用政策为（乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入），预计销售收入为为5400万元，将有万元，将有30%的货款于第的货款于第10天收到，天收到，20%的货款于第的货款于第20天收到，其余天收到，其余50%的货款于第的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用），收账费用为为50万元。万元。 该企业该企业A产品销售额的相关范

7、围为产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资万元，企业的资金成本率为金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。 要求：要求：（1）计算该企业）计算该企业2008年的下列指标：年的下列指标： 变动成本总额；变动成本总额； 变动成本总额变动成本总额=3000-600=2400（万元）（万元） 以销售收入为基础计算的变动成本率。以销售收入为基础计算的变动成本率。以销售收入为基础计算的变动成本率以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000100%=60% （2）计算乙方案的下列指标：）计算乙方案的下列指标： 应收账款平均收账天数应收

8、账款平均收账天数应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天（天） 应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=540052/360 =780（万元）（万元） 维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金=78060%=468（万元）（万元） 应收账款机会成本应收账款机会成本应收账款机会成本应收账款机会成本=4688%=37.44（万元）（万元） 坏账成本坏账成本坏账成本坏账成本=540050%4%=108（万元）（万元） 采用乙方案的信用成本。采用乙方案的信用成本。 采用乙方案的信用成本采用乙

9、方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万（万元）元） （3）计算以下指标：）计算以下指标： 甲方案的现金折扣甲方案的现金折扣甲方案的现金折扣甲方案的现金折扣=0 乙方案的现金折扣乙方案的现金折扣乙方案的现金折扣乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1% =43.2（万（万元）元） 甲乙两方案信用成本前贡献之差甲乙两方案信用成本前贡献之差甲乙两方案信用成本前贡献之差甲乙两方案信用成本前贡献之差=5000（1-60%）-5400（1-60%）-43.2=-116.8（万元）（万元） 甲乙两方案信用成本后贡献之差甲乙两方案信用成本后贡献之差甲乙两方案信用成本后贡献之

10、差甲乙两方案信用成本后贡献之差=-116.8-（140-195.44）=-61.36（万元）（万元） （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。由。乙方案信用成本后贡献大于甲方案乙方案信用成本后贡献大于甲方案企业应选用乙方案。企业应选用乙方案。 例题例题22某公司采用现销方式每年可销售产品某公司采用现销方式每年可销售产品800 000800 000件，每件售价件，每件售价1 1元，元，变动成本率为变动成本率为70%70%，该公司尚有剩余生产能力。，该公司尚有剩余生产能力。（1 1）为了扩大销售，该公司拟采用赊销方式售货。）为了扩大销售，

11、该公司拟采用赊销方式售货。 经预测：若信用期为经预测：若信用期为3030天，年销售量可增至天，年销售量可增至900 000900 000件，但管理费件，但管理费用将增加用将增加8 0008 000元，估计坏账损失为销售额的元，估计坏账损失为销售额的1%1%；若信用期为；若信用期为6060天，年天，年销售量可增至销售量可增至1 000 0001 000 000件，管理费用将增加件，管理费用将增加10 00010 000元，坏账损失为销元，坏账损失为销售额的售额的1.5%1.5%，公司的投资报酬率为，公司的投资报酬率为20%20%。 要求：判断该公司拟采用的信用政策是否可行？哪一个方案在经要求：判

12、断该公司拟采用的信用政策是否可行？哪一个方案在经济上更合适？济上更合适？ 答案答案 列表计算如下：列表计算如下： 单位：（元）单位：（元） 公司拟采用的信用政策可行，公司拟采用的信用政策可行，60天信用期贡献最大，比现销多获天信用期贡献最大，比现销多获贡献贡献11667元，比元，比30天信用期多获贡献天信用期多获贡献9167元。元。 （2）如果公司对）如果公司对30天信用期的方案提供的现金折扣条件是天信用期的方案提供的现金折扣条件是2/10，N/30，估计客户都会在折扣期内付款，管理费用将减少，估计客户都会在折扣期内付款，管理费用将减少1/3，且不再，且不再发生坏账；如果公司对发生坏账；如果公

13、司对60天信用期的方案提供的现金折扣条件是天信用期的方案提供的现金折扣条件是2.5/10，N/60，估计有，估计有50%的客户会在折扣期内付款，管理费用的客户会在折扣期内付款，管理费用和坏账损失各减少和坏账损失各减少1/4。 要求：该公司提供的现金折扣折合为年利率各是多少？对该公司是要求：该公司提供的现金折扣折合为年利率各是多少？对该公司是否有益？否有益？ 答案答案 30天信用期内提供现金折扣后，客户均在折扣期（天信用期内提供现金折扣后，客户均在折扣期（10天）内付天）内付款，公司减少资金占用款，公司减少资金占用525002/3=35000（元），减少机会成（元），减少机会成本本7000元（元

14、（3500020%），节约管理费用和坏账损失），节约管理费用和坏账损失80001/3+9000=11667（元），合计（元），合计18667元。扣除现金折元。扣除现金折扣减少的收入扣减少的收入9000002%=18000（元），公司仍可多获收益（元），公司仍可多获收益667元。元。 60天信用期内提供现金折扣后，天信用期内提供现金折扣后，50%的客户在折扣期内付款，的客户在折扣期内付款，公司减少资金占用公司减少资金占用11666750%5/648611（元），减少机（元），减少机会成本会成本4861120%=9722（元），节约管理费用和坏账损失（元），节约管理费用和坏账损失（10000+15

15、000）1/4=6250（元），合计（元），合计15972元。扣除元。扣除现金折扣减少的收入现金折扣减少的收入100000050%2.5%=12500（元），（元），公司仍可多获收益公司仍可多获收益3472元。元。 两种现金折扣条件对公司均有利，且两种现金折扣条件对公司均有利，且60天信用期的现金折扣条件天信用期的现金折扣条件对企业更佳。对企业更佳。例题例题3ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额天内全额付款，赊销额平均占销售额的付款，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。目，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为前的

16、应收账款周转天数为45天（假设一年为天（假设一年为360天，根据赊销额和天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。总经理今年应收账款期末余额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政月初提出，将信用政策改为策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20%，赊销比例增加到赊销比例增加到90%，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到转天数延长到60天。天。 改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额成本占销售额70%）。人工工资由目前的每年）。人工工资由目前的每年200万元，增加到万元，增加到380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，万元，预计不会因信用政策改变而变化。预计不会因信用政策改变而变化。 上年末的资