财务管理学课件第十三章章财务

1、l一、财务分析的基础环节一、财务分析的基础环节l 解读三大财务报表解读三大财务报表l二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节l 比率分析比率分析l三、财务分析的深层环节三、财务分析的深层环节l 综合分析综合分析l四、财务分析的关键环节四、财务分析的关键环节l 关注报表的真实性关注报表的真实性l投资者投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？l债权人债权人：是否贷款？l企业管理当局：企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？行税收筹划？如何进行盈余管理？l其他有关部门其他有关部门：l工商、税务l供应商l审计师、咨询机构等审计师、

2、咨询机构等l资产负债表（资产负债表（ Balance Sheetl1、结构。、结构。l2、解读重点、解读重点。l损益表（损益表（ Income Statementl1、结构。、结构。l2、解读重点。、解读重点。l现金流量表（现金流量表（ Cash Flowsl1、结构。、结构。l2、解读重点。、解读重点。l反映企业在某一特定日期财务状况的报表反映企业在某一特定日期财务状况的报表l理论依据：理论依据：“资产资产= =负债负债+ +所有者权益所有者权益”l时点报表时点报表, ,静态报表静态报表l报表内项目排列原则报表内项目排列原则l 资产负债表资产负债表l 单位单位 年年月月日日 货币货币 负 债

3、资 产 所有者权益流动资产流动资产 5,000 流动负债流动负债 4,000 普通股普通股现金现金 1,000 应付帐款应付帐款 股本股本 1,000短期投资短期投资 500 短期应付票据短期应付票据 发行溢价发行溢价 2,000应收帐款应收帐款 2, 500 短期贷款短期贷款 存货存货 1, 000 优先股优先股其它流动资产其它流动资产 0 长期负债长期负债 2,000 留存收益留存收益 1,000 长期贷款长期贷款长期资产长期资产 5,000 债券债券 长期投资长期投资 1,000 长期应付票据长期应付票据 无形资产无形资产 融资租赁融资租赁 固定资产固定资产 4,000 土地土地 设备厂

4、房设备厂房 中国上市公司的中国上市公司的股本结构股本结构l关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？l 资产质量如何？如不良资产有多少？资产质量如何？如不良资产有多少？l近期的债务压力有多大？近期的债务压力有多大？l历年的盈余积累如何？历年的盈余积累如何？l不仅应关注总资产，更应关注净资产不仅应关注总资产，更应关注净资产l反映公司在一定期间的经营成果反映公司在一定期间的经营成果l理论依据：理论依据：“收入收入- -费用费用= =损益损益”。l动态报表、期间报表动态报表、期间报表l 损益表损益表l单位：单位： 年年月月 货币：货币：一、产品销售收入产品销售收

5、入二、产品销售利润二、产品销售利润三、营业利润三、营业利润四、利润总额四、利润总额五、净利润五、净利润 销销 售售 收收 入入 10 0,0 0 0销销 售售 成成 本本 6 0,0 0 0- -毛毛 利利 4 0,0 0 0经经 营营 费费 用用 2 6,0 0 0 销销 售售 费费 用用 管管 理理 费费 用用 总总 务务 费费 用用- -经经 营营 利利 润润 1 4,0 0 0 1 4 ,0 0 0利利 息息 1 0,0 0 0 0- - -税税 前前 利利 润润 4 ,0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 0,0 0 0税税 40% 1,6 0 0 5 ,6 0 0 4 ,0 0

6、0 税税 盾盾- - - - 税税 后后 利利 润润 2 ,4 0 0 8 ,4 0 0 6,0 0 0优优 先先 股股 股股 利利 1 ,4 0 0- -归归 属属 普普 通通 股股 的的 收益收益 1, 0 0 0普普 通通 股股 股股 利利 4 0 0- -留留 存存 收收 益益 6 0 0l表达公司在一定期间的经营成果。表达公司在一定期间的经营成果。l净利润净利润=利润总额利润总额所得税所得税l利润总额利润总额=营业利润营业利润+（）投资收益）投资收益+营业外收益营业外收益营业外支出营业外支出l营业利润营业利润=主营业务利润主营业务利润+其他业务利润其他业务利润管理费用管理费用营业费用

7、营业费用l 财务费用财务费用l主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务收入主营业务成本主营业务成本l 主营业务税金及附加主营业务税金及附加解读重点：关注利润的构成解读重点：关注利润的构成 不仅关注净利润，更应关注主营业务利润不仅关注净利润，更应关注主营业务利润l反映公司一定会计期间内有关现金和现反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。l理论依据：理论依据：l 现金净流量现金净流量= =现金流入现金流入现金流出现金流出l动态报表，期间性报表动态报表，期间性报表l 现金流量表现金流量表l单位：单位： 年度年度 货币：货币：一、一、 经营活动产生的

8、现金净流量经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价物净增加额l经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。为关键。l投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。流共同进行。l( (一一) )短期偿债能力分析短期偿债能力分析l1、流动比率、流动比率l流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债l一般认为合理的最低流动比率是一般认为合理的最低流动比

9、率是2，但在实务中，这并，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。是高还是低。2、速动比率、速动比率 速动比率（流动资产存货）速动比率（流动资产存货）流动负债流动负债通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。的标准，要与行业平均水平进行比较。也可采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：也可采用保守速动比率（

10、或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率保守速动比率（现金短期证券应收账款净额）流动负债（现金短期证券应收账款净额）流动负债n 现金比率现金比率 = =（货币资金（货币资金 + + 现金等价物）现金等价物）/ /流动负债合计流动负债合计 n分析分析n 分析要点：分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率越高，偿债能力越强。比率过高，并比率过高，并 n 非好现象。非好现象。比速动比率更科学。比速动比率更科学。一般认为结果为一般认为结果为n 0.5-10.5-1比较合适。比较合适。应将上述三项指标结合起来进行分析。应将上述三项指标结合起来进行分析。 （二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析1、

11、资产负债率、资产负债率资产负债率资产负债率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。这个指标也被称为举债经营比率。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。资产负债率越低越好吗？资产负债率越低越好吗？2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额 此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，

12、企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。股东权益的倒数，称股东权益的倒数，称权益乘数权益乘数，。其公式：，。其公式： 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小的资本在资产中所占的比重越小3、负债股权比率、负债股权比率负债股权比率负债股权比率(负债总额负债总额股东权益股东权益)100比率分析：比率分析： 该指标反映企业基本财务结构是否稳定。该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险

13、、高报酬的财务结构；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度4、利息保障倍数、利息保障倍数。利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润利息费用利息费用公式中的分母公式中的分母“利息费用利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数分析：已获利息倍数分

14、析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。至少应大于至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。l1、存货周转率：、存货周转率：l存货周转率存货周转率(次数次数)销售成本销售成本平均存货平均存货l存货周转天数存货周转天数360存货周转率存货周转率l l分析：分析：l可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售

15、效率l一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率肯定越高存货周转率肯定越高越好吗？越好吗？2、应收账款周转率、应收账款周转率：应收账款周转率应收账款周转率(次数次数)赊赊销收入销收入平均应收账款平均应收账款应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示应收账款周转天数：也叫平均应收账款

16、回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款周转率 分析：分析：这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。肯定越高越好吗？肯定越高越好吗？3、流动资产周转率、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产分析：分析：流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相

17、对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。降低企业盈利能力。4、总资产周转率、总资产周转率总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额分析：分析：总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利

18、润绝对额的增加。绝对额的增加。1、资产报酬率、资产报酬率 资产报酬率资产报酬率= 息税前利润息税前利润 资产平均余额资产平均余额 分析：分析： 本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强比率越高，说明企业获利能力越强2、净资产收益率、净资产收益率，也叫权益报酬率、净值报酬率。，也叫权益报酬率、净值报酬率。净资产收益率净资产收益率(净利润净利润平均净资产平均净资产)100分析：分析：本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，本项比率反映了

19、企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。越说明企业股东投资报酬的能力越强。3、销售净利率、销售净利率销售净利率销售净利率(净利润净利润销售收入销售收入)100分析：分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。l1、比较分析、比较分析指对两个或几个有关的可比数据

20、进行对比，指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。揭示差异和矛盾。 和谁比？和谁比？l趋势分析l横向比较比什么？比什么？l比较会计要素的总量 l比较结构百分比 l比较财务比率 l 年份年份 1998 1997 1996 1995l主营业务收入主营业务收入 35727 35124 33896 31000l毛利率（毛利率（% ） 11.7% 12.3% 14.1% 14.5%l*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。l*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。期内难以改善。l

21、例子：某上市公司例子：某上市公司2020* *0 0年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）l项目项目 期初期初 期末期末l原材料原材料 626 23.5% 307 7.9%l低值易耗品低值易耗品 44 1.7% 52 1.3%l库存商品库存商品 2039 74.8% 3513 90.8%l合计合计 2079 100% 3872 100%l*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重l*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致l*公司存货出现积压、销售可能有问题公司存货出现积压、销售可能有问题l1杜邦财务分析体系的主要指标杜邦财务分析体系的主要

22、指标l杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有：的公式主要有：l权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数l资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率l权益净利率权益净利率l销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数权益回报率权益回报率= =管理人员可以通过三种方式影管理人员可以通过三种方式影响资本回报率响资本回报率: :净利润率净利润率资产周转率资产周转率权益系数权益系数总资产总资产股东权益股东权益销售收入销售收入总资

23、产总资产总资产总资产股东权益股东权益X XX XX X净利润率净利润率总资产总资产周转率周转率权益系数权益系数X XX X净利润净利润股东权益股东权益净利润净利润总资产总资产净利润净利润销售收入销售收入股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额总收入总收入总成本总成本非流动资产非流动资产流动资产流动资产销售成本销售成本销售费用销售费用财务费用财务费用营业外支出营业外支出管理费用管理费用税金税金固定资产固定资产长期投资长期投资 货币货币资金资金短期短期投资投资无形

24、资产及无形资产及其他资产其他资产应收及预应收及预付帐款付帐款存货存货其他流动其他流动资产资产-+l A公司公司l销售收入销售收入 1000000l生产成本生产成本 590373l管理费用管理费用 250000l销售费用销售费用 80000l财务费用财务费用 5000l净利润净利润 50000l资产平均余额资产平均余额500000l股东权益平均余额股东权益平均余额l 250000lB公司公司l1000000l579299l270000l85000l6000l40000l400000l200000要求：运用杜帮分析法对要求：运用杜帮分析法对A、B公司的财务情况进行分析。公司的财务情况进行分析。l

25、A公司公司l股东权益报酬率股东权益报酬率 20%l权益乘数权益乘数 2l资产报酬率资产报酬率 10%l销售净利率销售净利率 5%l资产周转率资产周转率 2lB公司公司l20%l2l10%l4%l2.5A公司应努力加速资金周转公司应努力加速资金周转B公司应努力降低期间费用公司应努力降低期间费用2杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。方向。3特点特点杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。新的财务指标。l一个话题：一个话题：l盈

26、余管理（利润操纵）的问题盈余管理（利润操纵）的问题l会计理论与会计准则的固有特点会计理论与会计准则的固有特点l权责发生制权责发生制l稳健性原则稳健性原则l会计准则的可选择性会计准则的可选择性l会计准则的时滞会计准则的时滞l“深南玻深南玻”：l 1999年度一次性提取房地产跌价准备年度一次性提取房地产跌价准备1、7亿元，长期投资减值准备亿元，长期投资减值准备1500万元，万元，导致帐面亏损导致帐面亏损16970万元。正是有了万元。正是有了“一一次亏个够次亏个够”，才有了，才有了2000年中期的轻松年中期的轻松扭亏。扭亏。l“厦新电子厦新电子”：l1998年中报将年中报将6080万元广告费计入长期万元广告费计入长期待摊费用，使其中期业绩每股收益待摊费用，使其中期业绩每股收益0、72元维持高位配股。元维持高位配股。将费用作为将费用作为资本性支出资本性支出将资本性支出作为将资本性支出作为费用费用本期利润本期利润以后利润以后利润资产资产+2002年年6月月5日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司发表声明，承认自发表声明，承认自2001年初到年初到2002年第一季度，通过将大年第一季度，通过将大量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润16亿美元。亿美元