上市公司财务报表分析案例财务报表

1、【最新资料，WOR文档，可编辑】上市公司财务报表分析案例财务报表分析比较报告一、研究对象及选取理由（一）研究对象本报告选取了能源电力行业两家上市公司 一一华能国际（600011 ）、国电电力（600795 ）作为研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度一2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。（二）行业概况能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长。 2003年、2004年市场表现均非常优秀，特别是 2003年，大多数公司的主营业 务收入出现了增长，同时经营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类 上

2、市公司的效益在2003年有较大程度的提升。2003年能源电力类上市公司平均 每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。2003年能源电力行业无论在 基本面还是市场表现方面都有良好的表现。且未来成长性预期非常良好。电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长 阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加， 但是电力供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨， 这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为 一种趋势。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的

3、一段时期内，表现出良好 的成长性。因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。（三）公司概况1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于 1994年6月共同发起在北京注册成立了股份 有限公司。总股本60亿股，2001年在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5 亿股，而后分别在香港、纽约上市。在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈 利稳步增长。拥有的总发电装机容量从 2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。 华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂 设备先进

4、，高效稳定，且广泛地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区。目 前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64.61亿人民币，净利 润为14.04亿人民币，比去年同期分别增长 24.97%和24.58%。由此可看出， 无论是发电量还是营业收入及利润，华能国际都实现了健康的同步快速增长。当 然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系。在发展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力 等能源的严重短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能国际逐 渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，华能国际

5、必将在中 国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏 先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。2、国电电力国电电力发展股份有限公司（股票代码 600795 ）是中国国电集团公司控股的全 国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额 达14.02亿股，流通股3.52亿股。国电电力拥有全资及控股发电企业 10家，参股发电企业1家，资产结构优良合 理。几年来，公司坚持并购与基建并举的发展战略，实现了公司两大跨越。目 前公司投资装机容量1410万千瓦。同时，公司控股和参股了包括通信、网络、 电子商务等高科技公司12家，持

6、有专利24项，专有技术68项，被列入国家及 部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术达到了国际领先水平。2001年公司股票进入了 道琼斯中国指数行列，2001年度列国内A股上市公司 综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国上市公 司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。2003年营业收入18亿，净利润6. 7亿比上年度增加24.79%。正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务制度比较 完善，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方 面又有着较大不同，具备比较分析的条件，所以特选取这两家企业作为分析

7、对象。以下将分别对两家公司的财务报表进行分析二、华能国际财务报表分析（一）华能国际2001 2003年年报简表表一 2001 2003资产负债简表 单位：万元项目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31I. 应收帐款余额 235683 188908 1254942. 存货余额 80816 94072 739463流动资产合计 830287 770282 10784384. 固定资产合计 3840088 4021516 33423515. 资产总计 5327696 4809875 47229706. 应付帐款 65310 47160 365047. 流动负债合计

8、824657 875944 10042128. 长期负债合计 915360 918480 9575769. 负债总计 1740017 1811074 196178810. 股 本 602767 600027 600000II. 未分配利润 1398153 948870 81608512. 股东权益总计 3478710 2916947 2712556表二 2001 2003利润分配简表 单位：万元项目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311. 主营业务收入 2347964 1872534 15816652. 主营业务成本 1569019 1252862 1033

9、3923. 主营业务利润 774411 615860 5457434. 其他业务利润 3057 1682 -525. 管理费用 44154 32718 175836. 财务费用 55963 56271 842777. 营业利润 677350 528551 4438288利润总额 677408 521207 4422519净 利 润 545714 408235 36360610.未分配利润 1398153 948870 816085表三 2001 2003现金流量简表 单位：万元项目 年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311经营活动现金流入 2727752 216

10、5385 18741322经营活动现金流出 1712054 1384899 11627173经营活动现金流量净额 1015697 780486 7114144投资活动现金流入 149463 572870 3133165投资活动现金流出 670038 462981 8089906投资活动现金流量净额 -520574 109888 -4956737筹资活动现金流入 221286 17337 5514158筹资活动现金流出 603866 824765 7486809筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -19726410现金及等价物增加额 112604 82746 18476（二）财

11、务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。1、资产分析（1 ）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67 %。（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。(3) 无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其 母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳

12、入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电 厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规 模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格 收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因 此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。(4) 长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长， 这 主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。2、负债与权益分析华

13、能国际在流动负债方面比2002年底有显着下降，主要是由于偿还了部分到期 借款。华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配 售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然意向书有这 样一句话：华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全 额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”旦是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际 的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式 下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买 股票，实际上双方都没

14、有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了 资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。3、收入与费用分析(1) 华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和 输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。 根据每月月底按照实际上网电量或 售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。 应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全 面铺开，电价由原来的计划价格逐步向 厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的 垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成 了电监会、五大发电集团和两大电网的新格

15、局，五大发电集团将原来的国家电力 公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集 团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而 形成规模优势。（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几 家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了 26 %，但主营业务成本增加了 25 %，主营业务税金及附加增加了 27.34 %

16、，管理费用增加了 35%，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍 然存在下降空间。（三）比率分析财务比率分析表指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31流动性比率流动比率1 . 01 0 . 88 1 . 07速动比率0. 91 0 . 77 1长期偿债能力资产负债率 0. 33 0 . 38 0 . 42债务对权益比率 0. 26 0 . 31 0 . 35利息保障倍数12 . 5 9 . 09 5 . 26运营能力应收账款周转率 9 . 96 9 . 91 12 . 6存货周转率 19 . 41 13 . 32 13 . 97总资产周转率 0 . 46 0 .

17、 39 0 . 34获利能力资产收益率（%）12 . 71 8 . 56 9 . 35权益回报率（%）15 . 87 10 . 11 12 . 31销售毛利率 28 . 85 27 . 83 27 . 96销售净利率 23 . 24 21 . 8 22. 99净资产收益率 18 . 56 14 15 . 711.流动性比率.（1 ）流动比率二流动资产/流动负债（2 ）速动比率二速动资产/流动负债二（流动资产一存货）/.流动负债 公司2001? 2003流动比率先降后升，但与绝对标准 2:1有很大差距与行业平 均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高 峰，到期

18、的借款比较多，必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋 势相似。并且2003年数值0.91接近于1,与行业标准也差不多，表明存货较少， 这与电力行业特征也有关系。2资产管理比率.（1）存货周转率二销货成本/平均存货.（2）A应收账款周转率二销售收入净额/平均应收账款.B应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.（3）资产周转率二销售收入净额/平均总资产公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存 货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快， 库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售

19、运 行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产 周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。3. 负债比率.（1）资产负债比率（负债比率）二总负债/总资产.（2）已获利息倍数二利税前利润/利息二（净利润+利息+所锝税）俐息（3）长期债务对权益比率二长期负债/所有者权益公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设，随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业 不断的增资扩股有关系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿 还利息及本金。长期

20、偿债能力在行业中处于领先优势，4 .获利能力比率.（1）销售净利润率二净利/销售收入净额（2）销售毛利率二毛利润/销售收入净额（3）资产回报率二利税前利润/平均总资产（4 ）每股收益二权益回报率二（净利润一优先股股息）/平均普通股股权（5）资产净利率二（净利润一优先股股息）/平均资产公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势。各项指标显示在 2002年比2001年略有下降， 这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关。而 2003年有了大幅度的增长，这说明 公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向

21、比较上来看华能国际的主营业务利 润率仅次于桂冠电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水平，这样的经营业绩令人怀疑。但是从华能国际 的短期偿债能力的横向比较来看，短期偿债能力偏弱，企业没有办法保证在短期 内能够偿还借款。此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的 偏低，这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题。下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表，可以作为参考进行比较股票名称 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力国电电力日期 2003-6-30 2003-6-3

22、0 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-302003-6-30 2003-6-30盈利能力销售毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71主营业务利润率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39总资产收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26每股净资产 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64每股现

23、金净流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27成长能力主营业务收入增长率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54净资产增长率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14营业利润增长率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42税后利润增长率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5利润总额增长率 178.08 84.03 32.82 -9.7

24、5 -5.95 -15.6 -145.54 31.88利息保障倍数 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04固定资产比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66短期偿债能力 流动比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37速动比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33管理效率存货周转率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95应收账款周转率 5.4 3.61 5.76 1.3

25、3 3.31 - 1.91 3.06固定资产周转率 0.28 0.33 0.26 0.09 - - 0.16 0.15股东权益周转率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46总资产周转率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12资本结构 股东权益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58资产负债比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1华能国际电力股份有限公司-资产负债（合并）单位：万元数据项名称 截止时间

26、 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31货币资金 443360.4438 415736.2535 217313.6245短期投资 1.32 0 622517.1786应收票据 44720 47275 15223应收股利0 0 0应收利息 329.1154 379.2434 0应收帐款 235682.5998 188908.2774 125494.1073坏帐准备0 0 0应收帐款净额 251754.6884 188908.2774 125494.1073预付货款 8819.4813 5404.0826 9495.3798其他应收款 16072.0886 10259.5

27、147 13189.2413待摊费用 477.934 1245.1202 1259.6842存货 80815.9276 94072.3848 73945.8212存货变动准备0 0 0存货净额 80815.9276 94072.3848 73945.8212待转其他业务支出 0 0 0待处理流动资产损失 0 0 0一年内到期的长期债券投资8.306 2.516 0其他流动资产 0 7000 0流动资产合计 830287.2165 770282.3926 1078438.0369长期股权投资 340703.4531 77615.1596 0长期债权投资1.25 1013.777 0长期投资减值准

28、备0 0 0长期投资 340704.7031 78628.9366 24782.8254合并价差 113326.2633 31386.2886 0固定资产原价 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041累计折旧 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114固定资产净值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927工程物资 111165.4804 0 0在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894固定资产清理0 0 0待处理固定资产净损失 0 0 0其他0 0 0固定

29、资产合计 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821无形资产-105740.6729 -130616.7496 -155345.6114递延资产0 0长期待摊费用 2095.0014 1488.688 876.0388无形资产和递延资产合计 -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726其他长期投资0 0 7000递延税款借项0 0 0资产总计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718短期借款 160000 55000 4000应付帐款 65310.0248 47160.8936 36504.3

30、809应付票据 0 0 2277.0473应付工资 1015.7597 927.629 0应付福利费 21400.6684 22428.9622 37619.2419预收帐款0 0 0其他应付款 0 0 136812.147内部应付款0 0 0未交税款 91736.2692 62018.89 52119.2667未付股利 1478.0096 204009.3146 180000其他未交款 295.5512 780.5368 0预提费用 2673.3205 2627.3238 21428.7357待扣税金0 0 0一年内到期的长期负债304150.1169 241363.6557 292884.

31、644其他流动负债 9503.4943 11586.0824 240566.7641流动负债合计 824657.3763 875944.7066 1004212.2276长期负债 915360.4209 918480.0869 957576.1625应付债券0 0 0长期应付款0 0 0其他长期负债 0 16649.789 0待转销汇税收益0 0 0长期负债合计 915360.4209 935129.8759 957576.1625递延税款贷项0 0 0负债合计 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901少数股东权益 108968.6841 81853.245

32、9 48626.0812股本 602767.12 600027.396 600000资本公积 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295盈余公积 437466.8188 341966.8242 270525.6889其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506为分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821外币报表折算差额0 0 0股东权益合计 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005负债与股东权益合计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718华能国际电力股份有限公司-利润分配表（合并）数据项名称 截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31主营业务