国际金融实务第7章汇率预测和风险管理

1、第七章第七章 汇率的预测与风险管理汇率的预测与风险管理 7.1 汇率走势的分析汇率走势的分析 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 1.1.国际收支差额国际收支差额 一般情况下：国际收支顺差一般情况下：国际收支顺差本币汇率上升本币汇率上升 国际收支逆差国际收支逆差本币汇率下降本币汇率下降 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 2.2.利率水平：利率水平： 指短期资本利率指短期资本利率 前提：发达国家之间、成熟的市场、成熟的市场体制前提：发达国家之间、成熟的市场、成熟的市场体制 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 3.3.通货膨胀因素：通货膨胀因

2、素： 通货膨胀通货膨胀出口出口 外汇倾销概念（第外汇倾销概念（第1616页）页） 4.4.财政、货币政策财政、货币政策 扩张性的财政货币政策如果造成巨额的财政赤字 和通货膨胀，就会使本国货币对外贬值；紧缩性的财 政货币政策如果减少财政支出，稳定通货，则会使本 国货币对外升值。但这种影响是相对短期的。 财政货币政策对汇率的长期影响则要视这些政策 对经济实力和长期国际收支状况的影响如何。 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 5.投机资本投机资本 投机资本对汇率的作用是复杂的投机资本对汇率的作用是复杂的 举例：索罗斯的量子基金举

3、例：索罗斯的量子基金 一、影响汇率变化的因素分析一、影响汇率变化的因素分析 6.政府的市场干预 7.一国的经济实力 8.其他因素 上述各因素的关系，错上述各因素的关系，错 综复杂：有时各种因素综复杂：有时各种因素 会合在一起同时发生作会合在一起同时发生作 用；有时个别因素起作用；有时个别因素起作 用；有时各因素的作用用；有时各因素的作用 以相互抵消；有时某一以相互抵消；有时某一 因素的主要作用，突然因素的主要作用，突然 为另一因素所代替。为另一因素所代替。 二、影响汇率的经济指标解读影响汇率的经济指标解读 经济数据是前面因素对汇率影响的综合反映，经济数据是前面因素对汇率影响的综合反映， 已成为

4、人们分析汇率走势的重要指标。已成为人们分析汇率走势的重要指标。 对外汇市场影响最大的首先是美国每月对外汇市场影响最大的首先是美国每月(或每或每 季度季度)公布的经济统计数据，其次是欧元区国家公布的经济统计数据，其次是欧元区国家 (主要为德国和法国主要为德国和法国)、日本、英国的统计数据，、日本、英国的统计数据， 再往后是澳大利亚、加拿大、瑞士等国的统计数再往后是澳大利亚、加拿大、瑞士等国的统计数 据。美国的经济数据影响最大。据。美国的经济数据影响最大。 看教材看教材166-167页图表页图表 1.美国经济指标概述美国经济指标概述 分为分为3 3类：先行指标、同步指标和滞后指标。类：先行指标、同

5、步指标和滞后指标。 先行指标先行指标是是由是是由1212个一系列的相关经济指标群所构成。先个一系列的相关经济指标群所构成。先 行指数的构成中有些只是统计局的估计，因此先行指标所行指数的构成中有些只是统计局的估计，因此先行指标所 表明的只是经济发展的一种可能性，它与现实经济也并非表明的只是经济发展的一种可能性，它与现实经济也并非 完全吻合。完全吻合。 同步指标和滞后指标同步指标和滞后指标可以显示经济发展的总趋势，并用于可以显示经济发展的总趋势，并用于 肯定或者否定先行指标所预示的经济发展趋势，而且通过肯定或者否定先行指标所预示的经济发展趋势，而且通过 他们可以看出经济变化的深度。他们可以看出经济

6、变化的深度。 2.解读常用的美国经济指标解读常用的美国经济指标 国内生产总值 零售销售指数 工业生产指数 就业报告 消费者物价指数 生产者物价指数 经济指标经济指标 个人所得与个人 消费支出 消费者信心指数 耐用品销售 三、三、 汇率对经济的影响汇率对经济的影响 1.1.汇率变动对对外贸易的影响汇率变动对对外贸易的影响 一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使 国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上 涨；另一方面会使进口商品的本币成本上升，从而带涨；另一方面会使进口商品的本币成本上升，从而带 动国

7、内同类商品价格上升。若货币汇率上升，一般情动国内同类商品价格上升。若货币汇率上升，一般情 况则相反。况则相反。 （1 1）对于食品、原材料等需求弹性小的商品主要依靠进对于食品、原材料等需求弹性小的商品主要依靠进 口的国家，其本币汇率的变动会立即对消费品及原材口的国家，其本币汇率的变动会立即对消费品及原材 料的国内价格发生影响；汇率变动后，还会对以进口料的国内价格发生影响；汇率变动后，还会对以进口 原料加工出的商品，或与进口商品相类似的国内商品原料加工出的商品，或与进口商品相类似的国内商品 的价格发生影响，或者上涨，或者下降。的价格发生影响，或者上涨，或者下降。 （2 2）汇率的变动，也会影响一

8、国出口商品国内价格的变汇率的变动，也会影响一国出口商品国内价格的变 动。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影动。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影 响特别明显。响特别明显。 2.汇率变动对国内经济的影响汇率变动对国内经济的影响 3.汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响 在一般情况下当本币价值下降时，本国资本为了 防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本 国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国， 以防损失。这不仅引起该国国内投资规模的缩减，也 会导致该国对外支出的增加，使该国国际收支状况恶 化。如本币升值，则对资本移动的影响适与上述情况 相反。 4.对国内旅

9、游业及其有关部门的影响对国内旅游业及其有关部门的影响 若本币贬值，而国内物价水平未变，外国货 币购买力则相对加强，对国外旅游者来说，则本 国商品和服务项目显得便宜，对其有一定的“招 徕”作用，促进本国旅游及有关非贸易收入的增 加。如以本币所表现的外币价格下跌，则会发生 相反情况。 四、制约汇率发挥作用的基本条件制约汇率发挥作用的基本条件 1.一国对外开放的程度。 2.一国商品生产是否多样化。 3.与国际金融市场的联系程度。 4.通货的兑换性。 7.2 认识汇率风险认识汇率风险 一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 1.外汇风险的概念外汇风险的概念 外汇风险又称汇率风险。是指经济主体持外汇风险又

10、称汇率风险。是指经济主体持 有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动 而蒙受损失的一种可能性。而蒙受损失的一种可能性。 既有损失的可能，也有赢利的可能既有损失的可能，也有赢利的可能 2.外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素 本币本币 外币外币 时间时间 一个国际企业在其业务中一个国际企业在其业务中,必然要涉必然要涉 及本币和外币相互交换的问题及本币和外币相互交换的问题,从交易达从交易达 成到应收账款的实际收进，应付账款的实成到应收账款的实际收进，应付账款的实 际付出，借贷本息的最后偿付际付出，借贷本息的最后偿付均有一个期均有一个期 限，这个期限就是限，这个期限就

11、是时间因素时间因素。在确定的时。在确定的时 间内，外币与本币的折算比率可能发生变间内，外币与本币的折算比率可能发生变 化，从而产生外汇风险。化，从而产生外汇风险。 一般来说，一般来说，时间越长，在此期时间越长，在此期 间汇率波动的可能性就越大，外汇间汇率波动的可能性就越大，外汇 风险相对就大风险相对就大；时间越短，在此期；时间越短，在此期 间汇率波动的汇率波动的可能性越间汇率波动的汇率波动的可能性越 小，外汇风险相对就小。小，外汇风险相对就小。 案例案例 我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方约定以信用证方我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方约定以信用证方 式结算，付款日期为出票后式

12、结算，付款日期为出票后90天付款，货款为天付款，货款为250万美元。当时美元与万美元。当时美元与 人民币汇率为：人民币汇率为：USDl=CNY82530，但，但90天后，美元汇率上浮，天后，美元汇率上浮， USDl=CNY82630，此时外贸公司要购买，此时外贸公司要购买250万美元，向美国出口商万美元，向美国出口商 付款。外汇风险是怎样形成的付款。外汇风险是怎样形成的? 分析：分析：在这个案例中，外汇风险明显存在时间风险和价值风险。在这个案例中，外汇风险明显存在时间风险和价值风险。 时间风险是由结算方式和付款日期产生的，出票后时间风险是由结算方式和付款日期产生的，出票后9090天付款，就构成

13、天付款，就构成 了了9090天汇率变动的时间风险；在合同达成到实际支付这两个时间上，天汇率变动的时间风险；在合同达成到实际支付这两个时间上， 美元与人民币汇率确实发生了变化，美元汇率上浮，作为进口商，进美元与人民币汇率确实发生了变化，美元汇率上浮，作为进口商，进 口购汇费用增加了口购汇费用增加了2 25 5万元万元(250(250 8 82630 - 250 2630 - 250 8 82530 = 2530 = 2 25 5），构成了美元与人民币转换的价值风险。），构成了美元与人民币转换的价值风险。 二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 1.交易风险交易风险 交易风险是指在运用外币进行计价收

14、交易风险是指在运用外币进行计价收 付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而 蒙受损失的可能性，是一种流量风险。蒙受损失的可能性，是一种流量风险。 交易包括已完成的交易和未完成的交易。交易包括已完成的交易和未完成的交易。 国际贸易背景下的交易风险国际贸易背景下的交易风险 风险因素风险因素以外币计价结算以外币计价结算 受险时间受险时间从贸易合约签订到结算完成从贸易合约签订到结算完成 风险头寸风险头寸进口付汇进口付汇/出口收汇金额出口收汇金额 风险事故风险事故 对进口商计价结算外币在受险时间内升值对进口商计价结算外币在受险时间内升值 对出口商计价结算外币在受险时间内贬

15、值对出口商计价结算外币在受险时间内贬值 风险结果风险结果 进口商购买外币的成本高出预期进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期出口商实际收入的本币低于预期 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在：在这一交易过程中，外汇风险是否存在?如果如果 存在，存在于哪一方存在，存在于哪一方? 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题问题3：英国某公司需支付多少英镑：英国某公司需支付多少英镑? 问题问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少：存在风险的一方，损失的金额是多少? 案例案例 德国出口商 英国进口商 双方商定以美元计价，

16、总价值双方商定以美元计价，总价值 USDl00万，万，3个月后付款个月后付款. 一批医疗设备 签约时市场汇率为：签约时市场汇率为： GBP=USDl7520，以此汇率计算，以此汇率计算， 英国进口商需支付英国进口商需支付GBP5708万英万英 镑镑(100万万17520=5708万万)。 但但3个月后，英国某公司办个月后，英国某公司办 理支付时，美元升值，汇率理支付时，美元升值，汇率 变为：变为：GBP=USDI6520。 分析：分析： 从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的 时间是时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在

17、付款个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款 时，英国进口商需用时，英国进口商需用6053万英镑万英镑(100万万16520= 6053 万万)，比签订合同时多支付了，比签订合同时多支付了345万英镑万英镑(6053万万-5708万万 =345万万)。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对对 外贸易结算中汇率升值的风险外贸易结算中汇率升值的风险。 我国某公司与银行签订购买我国某公司与银行签订购买3个月远期个月远期100万美元，用于支万美元，用于支 付进口货款，付进口货款， 协定汇率为：协定汇率为：USDl=CNY82760，3个月后，个月后，

18、 该公司需支付该公司需支付82760万人民币元买入万人民币元买入100万美元，以支付进万美元，以支付进 口所需要的货款。但口所需要的货款。但3个月后汇率已变为：个月后汇率已变为： USDl=CNY82820。 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在：在这一交易过程中，外汇风险是否存在? 如果存在，如果存在， 存在于哪一方存在于哪一方? 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少：蒙受损失的一方，损失的金额是多少? 案例案例 分析分析： 从案例中，我们不难看出，美元汇率较从案例中，我们不难看出，美

19、元汇率较 三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签 订了订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合个月远期外汇买卖合同，所以应按合 同中的汇率交割，该公司支付同中的汇率交割，该公司支付8276万元，万元， 可 获可 获 1 0 0 万 美 元 。 而 此 时 的 汇 率 为 ：万 美 元 。 而 此 时 的 汇 率 为 ： USDl=CNY82820，作为银行来说，少收，作为银行来说，少收 人民币人民币06万元，万元，银行遭受了外汇买卖的风银行遭受了外汇买卖的风 险。险。 2.2.会计风险会计风险 会计风险有时又称为会计风险有时又称为“折算风险折算风险”，是指汇

20、率变动对，是指汇率变动对 企业财务账户的影响。企业财务账户的影响。 会计风险是一种会计行为，多发生在跨国公司母公司会计风险是一种会计行为，多发生在跨国公司母公司 与子公司之间。跨国企业需要根据某些会计准则，将以外与子公司之间。跨国企业需要根据某些会计准则，将以外 币表示的资产和负债换算成以母国货币表示的资产和负债，币表示的资产和负债换算成以母国货币表示的资产和负债， 以编制企业财务报表。以编制企业财务报表。 案例案例 United Kingdom bank 我国合资企业 年初年初英镑对美元的汇率为：英镑对美元的汇率为：GBPl=USDl6500， 年底年底该公司编制资产负债表时，汇率为：该公司

21、编制资产负债表时，汇率为：GBPl=USDl5000， 看一看公司最终账面价值发生了什么变化看一看公司最终账面价值发生了什么变化 XXXXXX XXXX XXX X XXXXXX XX *在其英国银行存款户头上在其英国银行存款户头上 有存款有存款200 000英镑英镑. . 合资企业 分析分析： 年初，在该公司财务报表中这笔英镑存年初，在该公司财务报表中这笔英镑存 款可折算为款可折算为330 000美元美元(200 000 16500 =330 000)。年底该公司编制资产负债表时，。年底该公司编制资产负债表时， 汇率为：汇率为：GBPl=USDl5000，这笔英镑存，这笔英镑存 款经过重新折

22、算，仅为款经过重新折算，仅为300 000美元美元(200 000 15000=300 000)。由此同样数额的英镑。由此同样数额的英镑 存款经过不同汇率的折算，最终账面价值减存款经过不同汇率的折算，最终账面价值减 少了少了30 000美元美元(330 000-300 000 = 30000)， 这就是这就是会计风险会计风险。 3.经济风险经济风险 概念：经济风险是指由于未预料到的汇率变概念：经济风险是指由于未预料到的汇率变 动，使企业的未来一定期间的收益发生变化。它动，使企业的未来一定期间的收益发生变化。它 是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变

23、 动对产品数量、价格及成本的影响程度。动对产品数量、价格及成本的影响程度。 对于一个企业来说，经济风险影响比交易风对于一个企业来说，经济风险影响比交易风 险和折算风险大。因为这种风险的影响是长期的，险和折算风险大。因为这种风险的影响是长期的， 而其他风险的影响是一次性的。而其他风险的影响是一次性的。 汇率波动的直接经济风险汇率波动的直接经济风险 7.3 外汇风险的管理外汇风险的管理 外汇风险管理的含义外汇风险管理的含义 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、 风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、

24、转移或消除 外汇业务经营中的风险，从而减小或避免可能的经济损外汇业务经营中的风险，从而减小或避免可能的经济损 失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条 件下的风险最小化。件下的风险最小化。 一、交易风险的管理交易风险的管理 1.1.签订合同时选择的防范措施签订合同时选择的防范措施 1 1）选择好合同货币）选择好合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易。在有关对外贸易和借贷等经济交易 中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清 偿的货币，直接关系到经济主体是否承担汇率风险。在选偿的货

25、币，直接关系到经济主体是否承担汇率风险。在选 择合同货币时，应遵循以下原则：择合同货币时，应遵循以下原则： 第一，争取使用本国货币作为合同货币。第一，争取使用本国货币作为合同货币。 第二，选择有利的外币计价。第二，选择有利的外币计价。 2 2）在合同中加列货币保值条款）在合同中加列货币保值条款 我国出口企业有价值为我国出口企业有价值为60万美元的合同，以欧元、英万美元的合同，以欧元、英 镑、日元三种货币保值，它们所占的权数为镑、日元三种货币保值，它们所占的权数为0.4.0.35.0.25， 和美元的汇率定为和美元的汇率定为USD1=EUR0.82. USD1=GBP0.6. USD1=JPY1

26、10，汇率变动的幅度以，汇率变动的幅度以2%为界，则以此三种为界，则以此三种 货币计算的价值分别为货币计算的价值分别为（ ）万美元、（）万美元、（ ）万美元、（）万美元、（ ） 万美元万美元，相当于，相当于（ ）万欧元、（）万欧元、（ ）万英镑）万英镑、（、（ ）万日）万日 元元。若到期结算时这三种货币与美元之间的汇率变为。若到期结算时这三种货币与美元之间的汇率变为 0.8.0.61.116，则按这些汇率将篮子货币重新这算为美元，则按这些汇率将篮子货币重新这算为美元， 分别是分别是（ ）美元、（）美元、（ ）万美元、（）万美元、（ ）万美元）万美元。付款。付款 时我国出口企业可收回时我国出口企

27、业可收回（ ）万美元）万美元的货款。的货款。 3 3）调整价格或利率）调整价格或利率 价格调整法是指承担外汇风险的进出口商人价格调整法是指承担外汇风险的进出口商人 通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外 币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。 主要有加价保值和压价保值两种。主要有加价保值和压价保值两种。 （1）加价保值法：主要用于出口交易中，它是出口商接受软货币）加价保值法：主要用于出口交易中，它是出口商接受软货币 计价成交时，将预计的汇价损失计入出口商品的价格中，以转嫁汇价计价成交时，将预计的汇价损失

28、计入出口商品的价格中，以转嫁汇价 风险。风险。 根据国际惯例，即期交易加价的公式为：根据国际惯例，即期交易加价的公式为： 加价后的商品价格加价后的商品价格=加价前的商品价格加价前的商品价格（1+货币贬值率）货币贬值率） 远期交易加价时，要考虑到货币预期贬值的因素和货币时间价值因远期交易加价时，要考虑到货币预期贬值的因素和货币时间价值因 素，公式为：素，公式为： 加价后的商品价格加价后的商品价格=加价前的商品价格加价前的商品价格（1+货币贬值率货币贬值率期数期数+ 利率利率期数）期数） 如：某公司出口设备，以美元计价成交。即期交易成套设备单价如：某公司出口设备，以美元计价成交。即期交易成套设备单

29、价 为为100000100000美元。远期交易期为美元。远期交易期为5 5年，预计年，预计5 5年内美元的年贬值率为年内美元的年贬值率为5%5%， 年利率水平为年利率水平为12%12%，成套设备单价应调整为多少？，成套设备单价应调整为多少？ 加价后商品价格加价后商品价格=100000=100000（1+5%1+5%5+12%5+12%5 5 ）=219245=219245美元美元 （2 2）压价保值法：压价保值法用于商品进口交易中，进）压价保值法：压价保值法用于商品进口交易中，进 口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口商品的口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口商品的 价格来减少硬

30、币升值可能带来的损失。价格来减少硬币升值可能带来的损失。 根据国际惯例，即期交易的压价公式为：根据国际惯例，即期交易的压价公式为： 压价后的商品价格压价后的商品价格= =压价前的商品价格压价前的商品价格（11预期货币升预期货币升 值率）值率） 远期交易的压价公式为：远期交易的压价公式为： 压价后的商品价格压价后的商品价格= =压价前的商品价格压价前的商品价格（11预期货币升预期货币升 值率值率期数期数+ +利率利率期数）期数） 应当注意的是，价格调整法不能消除外汇风险，只能应当注意的是，价格调整法不能消除外汇风险，只能 转嫁外汇风险。转嫁外汇风险。 2.金融市场操作金融市场操作 1）现汇交易）

31、现汇交易 指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进 行平衡性外汇买卖。指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签行平衡性外汇买卖。指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签 订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。 例如，美国例如，美国A公司在两天内要支付进口货款公司在两天内要支付进口货款10 000英镑，可立即英镑，可立即 进行英镑的即期买进，进行英镑的即期买进， 即期汇率为即期汇率为GBP1=USD1. 520 6/1. 521 6，两天后交割时公司付银行，两

32、天后交割时公司付银行 美元，银行付公司英镑，公司把英镑付给出口商。美元，银行付公司英镑，公司把英镑付给出口商。 A公司以公司以USD15216购进购进GBP10 000，实现了外汇资金的反向流，实现了外汇资金的反向流 动，消除了两天内的汇率风险。动，消除了两天内的汇率风险。 概念：概念：是指进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合是指进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合 同的方式来防范外汇风险的做法。同的方式来防范外汇风险的做法。 Bank 具体做法: 出口商出口商在签订贸易合同 后，按当时的远期汇率把与 远期收入的相同金额的外币 卖给银行，交割期限与收到 货款的期限一致，届时可把

33、 从进口商处得到的货款与银 行办理远期外汇交易的交割. 出口商出口商 具体做法: 进口商进口商则预先买进所 需的远期外汇，到支付货 款时，进口商可以先按原 定汇率进行外汇交易的交 割，再用买入的外汇来支 付货款。 进口商进口商 2）远期合同法远期合同法 3）LSI法法 LSI法，即提前收付法，即提前收付-即期合同即期合同-投资法（投资法（Lead- Spot-Investment），是指具有应收账款或应付账款），是指具有应收账款或应付账款 的企业，在征得债务方或债权方的同意后，综合运的企业，在征得债务方或债权方的同意后，综合运 用提前或延期收付货款、即期外汇合同和投资来消用提前或延期收付货款、

34、即期外汇合同和投资来消 除外汇风险的办法。除外汇风险的办法。 （1 1）LSlLSl法在应收账款中的应用法在应收账款中的应用 为防止应收账款的计价外汇贬值，由应收账款企业承为防止应收账款的计价外汇贬值，由应收账款企业承 诺给予进口商以一定折扣并征得对方同意后，让进口商提诺给予进口商以一定折扣并征得对方同意后，让进口商提 前支付货款，以消除时间风险；并通过银行签订即期合同，前支付货款，以消除时间风险；并通过银行签订即期合同， 将收取的外币兑换成本币，从而消除价值风险；最后，将将收取的外币兑换成本币，从而消除价值风险；最后，将 换回的本币进行投资，所获得的收益用以抵补因提前收汇换回的本币进行投资，

35、所获得的收益用以抵补因提前收汇 造成的折扣损失。造成的折扣损失。 （2 2）LSILSI法在应付账款中的应用法在应付账款中的应用 为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商先从银行借为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商先从银行借 入与外币金额相同的本币贷款，以消除时间风险；其次，入与外币金额相同的本币贷款，以消除时间风险；其次， 将借入的本币通过即期合同兑换成外币，以消除汇率变动将借入的本币通过即期合同兑换成外币，以消除汇率变动 引起的价值风险；最后用兑换的外币提前支付给出口商，引起的价值风险；最后用兑换的外币提前支付给出口商， 并得到一定数额的折扣，其所获得的折扣可完全或部分抵并得到一定数额的

36、折扣，其所获得的折扣可完全或部分抵 补借款利息的损失。补借款利息的损失。 4 4）外币票据贴现）外币票据贴现 出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形 下，可以拿远期外汇票据到银行要求贴现，提前获取外汇，并下，可以拿远期外汇票据到银行要求贴现，提前获取外汇，并 将其出售，取得本币现款。将其出售，取得本币现款。 5）BSI法法 借款借款- -即期合同即期合同- -投资法（投资法（Borrow-Spot-Borrow-Spot- InvestmentInvestment），是指具有外汇应收账款或应付账），是指具有外汇应收账款或应付

37、账 款的企业综合使用借款、即期合同与投资来消除款的企业综合使用借款、即期合同与投资来消除 外汇风险的方法。外汇风险的方法。 （1 1）BSlBSl法在应收账款中的运用法在应收账款中的运用 为防止应收账款的计价外汇贬值，首先从银行借入与为防止应收账款的计价外汇贬值，首先从银行借入与 应收外汇等值的外币，借款期限到收汇日；同时，通过即应收外汇等值的外币，借款期限到收汇日；同时，通过即 期交易，把外币兑换成本币；然后，将本币存入银行或进期交易，把外币兑换成本币；然后，将本币存入银行或进 行投资，以投资收益来补贴借款利息和其他费用。届时应行投资，以投资收益来补贴借款利息和其他费用。届时应 收账款到期，

38、就以外汇货款归还银行贷款。收账款到期，就以外汇货款归还银行贷款。 （2 2）BSlBSl法在应付账款中的运用法在应付账款中的运用 在签订贸易合同后，进口商先从银行借入购在签订贸易合同后，进口商先从银行借入购 买应付外币所需的本币，同时在即期外汇市场用买应付外币所需的本币，同时在即期外汇市场用 本币购进未来结算所需的外币，然后将这笔外币本币购进未来结算所需的外币，然后将这笔外币 投资，投资期限与付款期限相同。付款到期时，投资，投资期限与付款期限相同。付款到期时， 企业收回外币投资，并支付货款。企业收回外币投资，并支付货款。 6 6）期货交易合同法）期货交易合同法 指具有远期外汇债务或债权的公司，

39、委托银指具有远期外汇债务或债权的公司，委托银 行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消 除外汇风险的方法。这种方法主要有：多头套期除外汇风险的方法。这种方法主要有：多头套期 保值和空头套期保值。保值和空头套期保值。 7 7）期权合同法）期权合同法 进出口商利用期权合同法的具体做法是：进出口商利用期权合同法的具体做法是： 进进 口商应买进看涨期权；出口商应买进看跌期权。口商应买进看涨期权；出口商应买进看跌期权。 8）掉期合同法）掉期合同法 具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或 买进即期外汇的同时，

40、再买进或卖出相应的远期外汇，以买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以 防范风险的一种方法。防范风险的一种方法。 它与套期保值的区别在于：套期保值是在已有的一笔它与套期保值的区别在于：套期保值是在已有的一笔 交易基础上所做的反方向交易，而掉期则是两笔反方向的交易基础上所做的反方向交易，而掉期则是两笔反方向的 交易同时进行。掉期交易中两笔外汇买卖币种、金额相同，交易同时进行。掉期交易中两笔外汇买卖币种、金额相同， 买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于短期投资或短期投资或 短期借贷业务短期借贷业务外汇风险的防范上。外汇风险的防范上。 3.其他管

41、理方法其他管理方法 1）提前或错后收付外汇）提前或错后收付外汇。是指涉外经济实体根据对计。是指涉外经济实体根据对计 价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提 前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目 的。的。 提前错后法的一般原则是：提前错后法的一般原则是： （1）外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，）外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时， 争取延期收汇，以获得计价货币汇率上涨的利益；预期汇争取延期收汇，以获得计价货币汇率上涨的利益；预期汇 率下降时，争取提前收

42、汇。率下降时，争取提前收汇。 （2）外币债务人和进口商在预期外币将要上升时，争）外币债务人和进口商在预期外币将要上升时，争 取提前付汇，以免受该计价货币升值的损失；预期外币汇取提前付汇，以免受该计价货币升值的损失；预期外币汇 率将要下降时，争取推迟付汇。率将要下降时，争取推迟付汇。 2）配对。）配对。 是指涉外主体在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与是指涉外主体在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与 该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向 正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的

43、影响相互 抵消的一种做法。抵消的一种做法。 金额较大的、存在一次性外汇风险的贸易，可以采取平衡金额较大的、存在一次性外汇风险的贸易，可以采取平衡 法。法。 3）保险。）保险。 指涉外主体向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率指涉外主体向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率 变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。汇率风变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。汇率风 险的保险一般由国家承担。险的保险一般由国家承担。 提前收付或拖延收付法：提前收付或拖延收付法： 出口方出口方 预测预测计价货币将计价货币将贬值贬值进口方进口方 进口一方则推迟向国外进口一方则推迟向国外 购货，或允许外国出

44、口商推购货，或允许外国出口商推 迟交货日期，或采用延期付迟交货日期，或采用延期付 款的方式，若计价货币果然款的方式，若计价货币果然 贬值或下浮，进口商就可用贬值或下浮，进口商就可用 较少的本币兑换计价货币完较少的本币兑换计价货币完 成对外支付；成对外支付； 出口一方应尽早签订出出口一方应尽早签订出 口合同，或答应进口商提前口合同，或答应进口商提前 交货的要求，或要求进口方交货的要求，或要求进口方 提前付款，若计价货币果然提前付款，若计价货币果然 贬值或下浮，出口商可以抢贬值或下浮，出口商可以抢 在计价货币贬值之前将外币在计价货币贬值之前将外币 货款兑换成本币。货款兑换成本币。 进口一方要尽量提

45、前购进口一方要尽量提前购 买，或提前付款，或预付货买，或提前付款，或预付货 款；款； 出口一方要推迟交货，出口一方要推迟交货， 或允许进口商延期付款。或允许进口商延期付款。 预测预测计价货币将计价货币将升值升值进口方进口方出口方出口方 假定将来美元上升，人民币疲软，假定将来美元上升，人民币疲软，出口商出口商以及将来有外币以及将来有外币 收入的人会尽可能推迟收汇日期，以得到更多的人民币。为此，收入的人会尽可能推迟收汇日期，以得到更多的人民币。为此， 他们尽可能推迟履行出口合同，或延长出口汇票期限，推迟结他们尽可能推迟履行出口合同，或延长出口汇票期限，推迟结 算日期。相反，算日期。相反，进口商进口商以及将来发生