金融理论前沿课题网上06任务

1、新教材我国货币政策传导浅析一、货币政策传导渠道及其主要理论解释货币政策传导的信贷渠道，主要有三种：1、 传统的货币渠道m实际货币需求是实际产出和名义利率的函数。即万=L ( Y, i) 当名义货币(Ms)增加一实际货币增加一名义利率(门 下降 -实际利率1下降一资产价格上升一投资I增加一总需求AD增加2、 银行贷款渠道银行贷款作为银行资产负责表中资产方的一个重要项目，在货 币政策传导机制中直到了尤为关键的作用。央行减少基础倾向一商业银行准备金减少一出售债券T非银行 部门减少持有货币(利率下降)一商业银行减少贷款、增加债券一 企业增加债券发行-银行增持企业债券但对于中小企业而言，发行企业债券困难

2、一不得不向商业银行 贷款-商行提高对其贷款利率T中小企业投资需求下降结论：对很多企业来说，银行贷款和发行债券筹资并不是完全 可替代的(1)能发行债券的企业融资成本受债券市场利率影响(2)中小企业融资成本受贷款利率影响3、资产负债表渠道又称净财富额渠道，是指持续的非预期的通货紧缩使得财富的 分配有利于债权人而不得于债务人，债务人的净资产减少使得资信 受到影响，从而对投资造成额外的负面影响。过度负债T企业出售资产-银行准备金上升一货币乘数下降T 物价下跌T企业价值下跌T企业破产增加T囤积现金增加、货币流 通速度下降一名义利率下降但实际利率上升二、资产负债表渠道和银行贷款渠道两种理论的区别与联系联系

3、：两者在表现形式上非常接近。即同样认为倾向政策对经 济运行的影响可以由特定借款人受信能力的制约而得以强化。区别：资产负债渠道从银行贷款供给角度解释信用对经济的独特影 响；银行贷款渠道则从不同货币政策态势对特定贷款人资产负债状 况的影响角度解释信用在传导过程中的独特作用。随着货币供给减 少与利率的普遍上扬，借款人的资产状况将遭到削弱：（1 ）从净现 金流量看，利率的上升导致利息等费用开支增加，从而直接减少净 现金流量；销售收入下降则从间接渠道进一步减少净现金流量。（2 ） 从证券价值看，利率的上升意味着股份的下跌，从而现有证券品的 价值随之减少，资产状况相应恶化。三、 根据我国金融市场的发展，谈

4、谈金融资产价格在货币政策 传导机制中可以发挥的作用当市场利率上升时，银行的金融资产价格下降导致商业银行的 资本充足率下降，从而引起银行信用的下降大企业资金实力雄厚且容易获得银行信贷；大企业是上市公司 和垄断性行业的优势企业，在各种融资活动中牌越来越有利的境地。 大型企业无论在资本市场，还是信贷市场都处于相对优势地位，一 些垄断性行业的大型企业等所谓优质客户甚至成了商业银行竞相争 夺的重点对象。信贷融资对象与股权融资对象呈趋同趋势，社会资 金使用集中于大企业，在中小企业实业投资的资金需求难以得到满 足的同时，一些大型企业可以比较优惠的条件获得大量的银行贷款。 客观地来看，如果这种集中是基于现实的

5、投资或交易需求的话，资 金向大型企业集中本身并不一定有什么负面影响。但在某种意义上 来说，事情并非全部如此。一方面大型企业可以从资本市场获得比 较充裕的资金，另一方面也可以优惠获得需要的大量资金。近年来, 国有商业银行动辄对大型企业授信几十亿、上百亿元已经是司空见 惯的事情。小企业资金需求强，但信贷获性可能性低。一些企业是中小企 业的资产负债恶化，资信评级下降、信贷可获性降低，银行的信贷 投放减少，导致货币政策的信贷传导渠道的作用减弱。虽然近年来 为了解决中小企业融资难是贷款难问题，有关方面做了大量的指导 工作，但小企业获得信贷资金困难问题并没有从根本上得以改变， 除了信贷担保体系建设滞后等已

6、被普遍关注的体制性障碍之外，企 业资产负债状况变化引起的信贷困难也是一个重要方面。按照目前 的规定，商业银行只对信用评价为A级的仑业提供贷款支持，A级以 下企业得不到贷款。据有关方面的典型调查，西北地区A级以下企 业占比为8 0%,东北地区高达90%,南方地区一般也达到4 0%- 5 0%。对于4 0%- 9 0%的中小企业来说，虽然可能有投资意愿，有 融资需求，但信贷渠道并不畅通。也就是说，问题不仅是渠道不够 畅通，而是渠道本身就不够多。在许多地方，货币政策只能覆盖2 0%- 6 0%的中小企业。四、我国货币政策传导分析我国银行信贷渠道的存在放大了货币政策对实际经济的影响。当放松货币政策时，银行信贷渠道放大了基础货币的投放，经 济向长期均衡调整的过程中，名义利率上升和汇率的膨胀强化了银 行对贷款的偏好程度，商业执行货币政策中强化了对经济的积极效 应。而当货币政策收缩时，在经济向新的长期均衡调整的过程中与 不存在银行信贷渠道的情况，相比名义利率收缩的程度和本币升值 幅度明显加强，强化了货币政策对经济的消极效应。当货币政策收 缩时，中小企业从银行渠道得到贷款则更为