酒店财务管理课件PPT学习教案

1、会计学1 酒店财务管理课件酒店财务管理课件 人不理财，财不理你人不理财，财不理你 人为财死，鸟为食亡人为财死，鸟为食亡 你可以跑不赢刘翔，你可以跑不赢刘翔， 但你要跑赢但你要跑赢CPICPI 什么是理财？！你知道什么是理财？！你知道 有哪些理财名言？有哪些理财名言？ Consumer Price Index 第1页/共107页 财务管理是组织财务活动、处理财务关系财务管理是组织财务活动、处理财务关系 的一项综合性管理工作。的一项综合性管理工作。 u财务管理又称为公司财务管理或公司财务管理又称为公司财务管理或公司 理财（理财（corporate finance)corporate finance

2、)，是财务学，是财务学 的分支之一。的分支之一。 第2页/共107页 一、企业财务活动：指企业再生产过程中的一、企业财务活动：指企业再生产过程中的 资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动 。 财务活动财务活动 负债负债 所有者权益所有者权益 流动资产流动资产 长期投资长期投资 固定资产固定资产 无形资产无形资产 分配资金 第3页/共107页 资金营运活动资金营运活动： 经营活动经营活动- -即供产销活即供产销活 动的资金运动动的资金运动 筹资活动：筹资活动： 是资金运动的起点是资金运动的起点 确定筹资的规模确定筹资的规模 确定筹资结构确定筹资结构 投资活动

3、：投资活动： 广义投资广义投资-资金投入使用资金投入使用 狭义投资狭义投资-仅指对外投资仅指对外投资 分配活动：分配活动： 广义广义-对投资收入对投资收入(如销如销 售收入售收入)和利润进行分和利润进行分 割和分派。割和分派。 狭义狭义-对利润进行分配对利润进行分配 第4页/共107页 企企 业业 投资者投资者 债权人债权人 被投资单位被投资单位债务人债务人 职工职工 内部各单位内部各单位 政府政府职业经理职业经理 企企 业业 投资者投资者 债权人债权人 被投资单位被投资单位债务人债务人 职工职工 内部各单位内部各单位 政府政府职业经理职业经理 第5页/共107页 务关系务关系结算结算 n5、

4、企业与职工之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系 按劳分配按劳分配 第6页/共107页 第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标 一、企业的目标一、企业的目标 二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标 第7页/共107页 一、企业的目标及其对财务管理的要求一、企业的目标及其对财务管理的要求: : 第8页/共107页 二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标 u财务管理的财务管理的目标目标是一切财务活动的出发点是一切财务活动的出发点 和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管 理目标有以下几种观点：理目标有以下几种观点： 1 1、利润最大化、利润最大

5、化 2 2、每股收益（或权益资本收益率）最大化、每股收益（或权益资本收益率）最大化 3 3、企业价值（或股东财富）最大化、企业价值（或股东财富）最大化 第9页/共107页 含义：追求企业利润的最大利润；含义：追求企业利润的最大利润； 理由：利润代表企业新创财富，表明企业理由：利润代表企业新创财富，表明企业 竞争力强弱，有道理；竞争力强弱，有道理； 第10页/共107页 利润最大化和每利润最大化和每 股收益最大化都股收益最大化都 没有考虑货币时没有考虑货币时 间价值和风险。间价值和风险。 反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，反映了投入资本与所获得的利润之间的关系， 但其缺陷仍十分明显：但其缺

6、陷仍十分明显： 没有考虑每股收益发生的时间性没有考虑每股收益发生的时间性 没有考虑每股收益的风险没有考虑每股收益的风险 第11页/共107页 股票市场价值股票市场价值= =股票数量股票数量股票价格股票价格 当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大 第12页/共107页 只适于上市公司，对非上市公司则很难适用只适于上市公司，对非上市公司则很难适用 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所股票价格受多种因素影响，并非都是公司所 能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出 客观衡量

7、客观衡量 第13页/共107页 经济环境经济环境 法律环境法律环境 第三节第三节 酒店财务管理环境酒店财务管理环境 财务管理环境也称理财环境，是影响企财务管理环境也称理财环境，是影响企 业财务活动、财务关系和财务管理的各业财务活动、财务关系和财务管理的各 种因素的总和。种因素的总和。 第14页/共107页 一、经济环境一、经济环境 经济周期经济周期 通货膨胀通货膨胀 政府的经济政策政府的经济政策 竞争竞争 技术发展技术发展 处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同 资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增 财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利

8、润和现金流量 第15页/共107页 二、金融环境二、金融环境 短期资金市场短期资金市场 长期资金市场长期资金市场 发行市场发行市场 期货市场期货市场 现货市场现货市场 流通市场流通市场 金金 融融 市市 场场 主体主体 客体客体 参加者参加者 银行、非银行、非 银行金融银行金融 机构机构 股票、债券股票、债券 、商业票据、商业票据 等等 资金供应资金供应 者、需求者、需求 者者 包括金融市场、金融机构、利息率等组成。包括金融市场、金融机构、利息率等组成。 第16页/共107页 银行银行 非银行金融机构非银行金融机构 商业银行商业银行 政策性银行政策性银行 中央银行中央银行中国人民银行中国人民银

9、行 国家开发银行、中国进出口银行农业发展银行国家开发银行、中国进出口银行农业发展银行 工商银行农业银行中国银行等工商银行农业银行中国银行等 保险公司保险公司 信托投资公司信托投资公司 财务公司等财务公司等 第17页/共107页 企业组织法企业组织法 税收法税收法 规规 财务法规财务法规 如：如：公司法公司法、经济经济 合同法合同法、破产法破产法 如：所得税、流转税、其如：所得税、流转税、其 他税种他税种 如：如：企业财务通则企业财务通则、 企业财务制度企业财务制度 没有规矩无以成方圆没有规矩无以成方圆 第18页/共107页 企业管理体制和经营方式企业管理体制和经营方式 企业资本实力企业资本实力

10、 决策者的素质决策者的素质 经营管理水平经营管理水平 生产技术条件生产技术条件 第19页/共107页 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？ 诺贝尔奖金诺贝尔奖金 弗兰克林的捐赠弗兰克林的捐赠 最初投入的巨额增长最初投入的巨额增长 想想 想想 第20页/共107页 年金年金 普通年金普通年金 预付年金预付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 第21页/共107页 u概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随 着时间的推移而发

11、生的着时间的推移而发生的价值增值价值增值。 一、什么是货币时间价值一、什么是货币时间价值 绝对数绝对数 （利息）（利息） 相对数相对数 （利率）（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用 第22页/共107页 （一）单利终值和现值（一）单利终值和现值 （三）年金终值和现值（三）年金终值和现值 （二）复利终值和现值（二）复利终值和现值 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 第23页/共107页 单利是指计算利息时只按单利是指计算利息时只按本金本金计算利息，计算利息，利息不加入利息不加入 本金计算利息。本金计算利息。 单利的计算包括单利的计算包括单利利息、单利终值和单利

12、现值单利利息、单利终值和单利现值。 单利终值的计算单利终值的计算 终值是指现在资金将来某一时刻的终值是指现在资金将来某一时刻的本利和本利和。 终值一般用终值一般用F F表示。表示。 （一）单利终值和现值 第24页/共107页 I= P I= P i i n n 单利利息公式单利利息公式 : : 单利终值公式单利终值公式: : F= P + IF= P + I = P = P （1+i1+in n） 公式中：公式中： FF终值；终值；PP本金（现值）；本金（现值）；I I 利息利息; ; i i利率；利率；nn计息期数；计息期数；P Pi inn利息。利息。 1、单利终值计算公式 第25页/共1

13、07页 【例例】某人持有一张带息票据，面额为某人持有一张带息票据，面额为50005000元，票面利元，票面利 率率6%6%，出票日期为，出票日期为8 8月月1212日，到期日为日，到期日为1111月月1010日（日（9090 天），则该持有者到期可得本利和为多少？天），则该持有者到期可得本利和为多少？ F=5000F=5000（1+6%1+6%90/36090/360） =5000=50001.0151.015 =5075 =5075（元）（元） 第26页/共107页 u现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金 折合成折合成现在的价值现在的价值，在商业上

14、俗称，在商业上俗称“本金本金”。 u单利现值的计算公式是：单利现值的计算公式是： ni F P 1 2、单利现值的计算 F、P 互为互为逆运算逆运算 关系关系（非倒数关系）（非倒数关系） 第27页/共107页 【例例】某人希望某人希望3 3年后取得本利和年后取得本利和500,000500,000元，用元，用 以购买一套公寓，则在利率以购买一套公寓，则在利率6%6%，单利方式计算条，单利方式计算条 件下，此人现在应存入银行的金额为多少？件下，此人现在应存入银行的金额为多少？ P=500000P=500000（1+6%1+6%3 3） =500000=5000001.181.18 423729 4

15、23729（元）（元） 第28页/共107页 p复利是指计算利息时，把上期的利息复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金并入本金 一并计算利息，即一并计算利息，即“利滚利利滚利”。 （二）复利终值和现值的计算 第29页/共107页 【例例】某企业将某企业将80,00080,000元存入银行，存款利率为元存入银行，存款利率为5%5%，存款，存款 期为期为1 1年，则到期本利和为：年，则到期本利和为： F=P+PF=P+Pi=Pi=P（1+i1+i）=80000=80000（1+5%1+5%）=84000=84000（元）（元） 复利终值的计算 单利和复单利和复 利计算公利计算公 式完全不式完全不

16、 同同 若该企业不提走现金，将若该企业不提走现金，将8400084000元继续存元继续存 入银行，则第二年本利和为：入银行，则第二年本利和为： F=PF=P（1+i1+i） （1+i1+i）=P=P（1+i1+i）2 2 =80000 =80000（1+5%1+5%）2 2 =80000 =800001.10251.1025 =88200 =88200（元）（元） 第30页/共107页 若该企业仍不提走现金，将若该企业仍不提走现金，将8820088200元再次存入银元再次存入银 行，则第三年本利和为：行，则第三年本利和为： F=PF=P（1+i1+i） （1+i1+i） （1+i1+i） =8

17、0000=80000（1+5%1+5%）3 3 =92608 =92608（元）（元） ( F / P , i , n ) ( F / P , i , n )称为称为 复利终值系数复利终值系数 同理，第同理，第n n年的本利和年的本利和 为为 F=PF=P（1+i1+i）n n 第31页/共107页 2、复利现值的计算 【例例】某人拟在某人拟在3 3年后获得本利和年后获得本利和5000050000元，假设投元，假设投 资报酬率为资报酬率为5%5%，他现在应投入多少元？（，他现在应投入多少元？（4320043200） 第32页/共107页 在期内多次发生现金流入量或流出量。在期内多次发生现金流入

18、量或流出量。 年金年金( (A A) )：在一定时期内每隔相同的时间（如一年）收在一定时期内每隔相同的时间（如一年）收 付付相同金额相同金额的款项（即发生相同数额的现金流量）。的款项（即发生相同数额的现金流量）。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 年金的形式年金的形式 普通年金普通年金 预付年金预付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金 第33页/共107页 普通年金的含义普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末每期期末等额的现金流量，又称后付 年金。 第34页/共107页 F = ? 普通年金终值 第35页/共107页 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A

19、1 (1i) n A 1 0 (1i) n t t A A 普通年金终值计算（已知年金A，求年金终值F ） 第36页/共107页 (1i)(1i) n FFAA (1i)1 i n FA 231 (1i)(1i)(1i)(1i) n FAAAAA 等式两边同乘 23 (1i)(1i)(1i)(1i)(1i)nFAAAA (1 i)1 /,i, i n FAA F An 普通年金终值计算 记为：年记为：年 金终值系金终值系 数数 第37页/共107页 解析解析 例题： 第38页/共107页 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A P = ? A （已知） 普通年金现值 第39页

20、/共107页 (1i) n A 1 (1i) n t t A 1 1iA 普通年金现值的计算(已知年金A,求年金现值 P) 第40页/共107页 (1i )(1i ) n PPAA 1(1i) i n PA 12 (1i)(1i)(1i) n PAAA 等式两边同乘 12(1) (1i)(1i)(1i)(1i) n PAAAA 二式减一式：二式减一式： 1 (1 i) /,i, i n PAA P An 普通年金现值的计算 记为：年记为：年 金现值系金现值系 数数 第41页/共107页 解析解析 例题： 第42页/共107页 预付年金的含义预付年金的含义 一定时期内一定时期内每期期初每期期初等

21、额的系列收付款项，又称等额的系列收付款项，又称先付年金先付年金 。 2、预付年金 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 AAAA A 第43页/共107页 预付年金终值 第44页/共107页 2 (1i)(1i)(1i) n FAAA 1i1 1i i n FA 预付年金终值 (/, , )(1)FA FA i ni 即：即： 第45页/共107页 例例：A=200A=200元，元，i=8%i=8%，n=6n=6的预付年金终值？的预付年金终值？ F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）（1+i1+i） =200 =200 7.3359 7.3359 （1+8%1+8%） =200 =200

22、 7.9237.923 =1584.6( =1584.6(元）元） 第46页/共107页 12(1) (1i)(1i)(1i) n PAAAA 11i 1i i n PA P=A（P/A，i，n）（1+i） 即：预付年金现值即：预付年金现值= =年金年金普通年金现值系数普通年金现值系数（1+ i1+ i） P=A (P/A， i， n1 ）+ 1 第47页/共107页 l递延年金，即第一次收入或付出发生在递延年金，即第一次收入或付出发生在若干期以后若干期以后的的 年金。一般只计算年金。一般只计算现值现值。计算方法有：。计算方法有： lP=AP=A（P/AP/A， i i， n n） （P/FP

23、/F， i i， mm） lP=AP=A （P/AP/A，i i，m + nm + n）（）（P/AP/A，i i，mm） 3、递延年金 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A 第48页/共107页 P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）（P/FP/F，i i，mm） =100 =100 3.17 3.17(1+10%)(1+10%)-3 -3 =238.16( =238.16(元）元） 【例例】i=10%,m=3,n=4,A=100,i=10%,m=3,n=4,A=100,求递延年金现值求递延年金现值 ？ 其他方法其他方法 也可！也可！ 第49页/共107页

24、 永续年金没有终止的时间，即没有终值。永续年金没有终止的时间，即没有终值。 0 1 2 4 3 AAAA 当n时，(1+i)-n的极限为零 1 i PA 1 (1 i) i n PA 永续年金现值永续年金现值(已知永续年金已知永续年金A，求永续年金现值，求永续年金现值P) 4、永续年金 第50页/共107页 P=10000 P=10000 （1/10%1/10%） =100000=100000（元）（元） 【例例】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发 1000010000元，如果年利率元，如果年利率10%10%，现在应该存入多少钱？，现在应该存入多少钱？

25、 第51页/共107页 习题 【习题习题2 2】某人某人1010年期分期付款购房年期分期付款购房, ,每年年初支付每年年初支付2000020000 元元, ,若银行利率为若银行利率为10%,10%,则该项分期付款相当于一次支付多少则该项分期付款相当于一次支付多少 现金现金? ? 第52页/共107页 习题 【习题习题4 4】金利公司融资租赁一台设备金利公司融资租赁一台设备, ,协议中约定协议中约定, ,从第从第5 5年年 年初开始年初开始, ,连续连续6 6年每年年初支付租金年每年年初支付租金56005600元元, ,若年利率若年利率 10%,10%,则相当于现在一次性支付的金额为多少则相当于

26、现在一次性支付的金额为多少? ? 【习题习题5 5】某人欲购买某优先股股票某人欲购买某优先股股票, ,该股票每年每股分发股该股票每年每股分发股 利利1.51.5元元, ,设市场利率设市场利率6%,6%,若当前该股票市价为若当前该股票市价为2020元元, ,问是否问是否 购买购买? ? 第53页/共107页 F筹资筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投 资及调整资金结构的需要，通过一定的资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道渠道、采取适当、采取适当 的的方式方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：，获取所需资金的一种行为。目的如下： F扩张性

27、投资动机扩张性投资动机 F调整性投资动机调整性投资动机 F混合性投资动机混合性投资动机 第54页/共107页 n企业自留资金企业自留资金 n外商资金外商资金 第55页/共107页 第56页/共107页 第57页/共107页 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 二、发行股票二、发行股票 三、利用留存收益三、利用留存收益 权益资金的权益资金的 出资人是企出资人是企 业的所有者业的所有者 ，拥有对企，拥有对企 业净资产的业净资产的 所有权所有权 第58页/共107页 负债资金的筹集负债资金的筹集 筹集的资金需到期偿还；筹集的资金需到期偿还； 需支付固定债务利息；需支付固定债务利息； 资金成本一般比权益

28、筹资成本低；资金成本一般比权益筹资成本低； 不会分散投资者对企业的控制权；不会分散投资者对企业的控制权； 主要包括：主要包括： 第59页/共107页 资金成本是指公司为资金成本是指公司为筹集筹集和和使用使用资金而付出的代价。资金而付出的代价。 资金筹集费资金占用 费 是资金在筹集过程中支付的是资金在筹集过程中支付的 各种费用，包括手续费；为各种费用，包括手续费；为 发行股票、债券支付的广告发行股票、债券支付的广告 费、印刷费、评估费、公证费、印刷费、评估费、公证 费、代理发行费等。费、代理发行费等。 是企业为占用资金而发生是企业为占用资金而发生 的出。包括：银行借款的的出。包括：银行借款的 利

29、息、债券的利息、股票利息、债券的利息、股票 的股利等。的股利等。 第60页/共107页 个别资金成本个别资金成本 银行借款成本银行借款成本 债券成本债券成本 优先股成本优先股成本 普通股成本普通股成本 留存收益成本留存收益成本 个别资金成个别资金成 本本 第61页/共107页 加权平均资金成本加权平均资金成本 l加权平均资金成本的概念加权平均资金成本的概念 加权平均资金成本（加权平均资金成本（k kw w），是以各种），是以各种不同筹不同筹 资方式的资金成本资方式的资金成本为基数，以各种不同筹资方式为基数，以各种不同筹资方式 占资金总额的比重为占资金总额的比重为权数权数计算的加权平均数。计算的

30、加权平均数。 的资本比重 该种筹资方式 的资本成本 某种筹资方式 w K 公公 式式 账面价值法账面价值法 市场价值法市场价值法 目标价值法目标价值法 第62页/共107页 计算公式： 的来源构成 追加该种资本 的资本成本 追加某种筹资 本成本 边际资 追加筹资追加筹资 的资本结的资本结 构构 影响边际资金成本的因素影响边际资金成本的因素 各种资金来源的资金成本各种资金来源的资金成本 （即个别资金成本）（即个别资金成本） 目标资金结构目标资金结构 边际资金成本边际资金成本 第63页/共107页 固定成本固定成本 成本总额在一定时期和一定业务量范围内成本总额在一定时期和一定业务量范围内固定不变固

31、定不变的成本。的成本。 变动成本变动成本 成本总额随业务量的变动成本总额随业务量的变动成正比例变动成正比例变动的成本。的成本。 混合成本混合成本 随业务量的变动而变动，但随业务量的变动而变动，但不成同比例不成同比例变动。变动。 最终可以分解为固最终可以分解为固 定成本和变动成本定成本和变动成本 一、基本概念 1 1、成本按照习性分类、成本按照习性分类 第64页/共107页 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计 算公式为算公式为 ： 注意：什么是单位变动成本？注意：什么是单位变动成本？ 什么是单位边际贡献？什么是单位边际贡献？ M=px

32、-bx=M=px-bx=（p-bp-b）x=mxx=mx 边际贡献边际贡献 产销产销 量量 单位边单位边 际贡献际贡献 销售单价销售单价 2、边际贡献的计算 单位变单位变 动成本动成本 第65页/共107页 息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润：息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润： 息息税前利润税前利润=销售收入销售收入-变动成本变动成本-固定成本固定成本 =px-bx-a=mx-a=边际贡献边际贡献-固定成本固定成本 税前利润税前利润=息税前利润息税前利润-利息利息=EBIT-I 税后净利润税后净利润=EBIT-I-所得税所得税 EBIT=M-aEBIT=M-a 息税前利息税前

33、利 润润 固定成本固定成本 边际贡献边际贡献 3、息税前利润的计算 第66页/共107页 XX EBITEBIT DOL / / EBITEBIT EPSEPS DFL / / / / EPS EPS DCL X X 第67页/共107页 1、某企业只生产一种产品，当年变动成本总额300000元，变动成本率为 60，税后净利润为75000元，年利息费用20000元，企业所得税税率为25。 要求：(1)计算企业本年度销售收入、息税前利润和固定成本； (2)计算保本点的销售收入； (3)计算企业财务杠杆系数。 2、某企业投资A项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为12。假设该 企业所得税税率

34、为25。筹资方案如下： (1)溢价发行债券，面值为250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为8 ，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3。 (2)发行普通股50万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4。预计第一年每 股股利为0.8元，以后每年按4递增。 要求：(1)计算发行债券的筹资费用； (2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值)； (3)计算普通股筹资的资本成本； (4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重)； 第68页/共107页 最佳资金结构的确定最佳资金结构的确定 1 1、含义：含义：在一定条件下使企业在一定条件下使企业价值价值最大，最大，加

35、加 权平均资金成本权平均资金成本最低的资本结构。最低的资本结构。 2 2、方法：方法： u比较资金成本法比较资金成本法 u每股利润无差别点法每股利润无差别点法 通过寻找每股利润平衡点来通过寻找每股利润平衡点来 选择最佳资金结构的方法。选择最佳资金结构的方法。 通过计算各方案的加权平通过计算各方案的加权平 均资金成本，资金成本最均资金成本，资金成本最 低的资金结构即为最佳低的资金结构即为最佳 第69页/共107页 某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年 利率为10。目前息税前利润为220万元，所得税税率为25。 该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投 产后

36、可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种 筹资方案可供选择： （1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12； （2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。 要求： （1）计算发行债券筹资方案的每股利润； （2）计算发行普通股筹资方案的每股利润； （3）若不考虑财务风险因素，确定该公司筹资方案并说明理 由。 （计算结果保留小数点后两位） 第70页/共107页 第71页/共107页 占的比重 第72页/共107页 周转法 流动资产定额=每日平均周转额资产 周转期 因素分析法 流动资产定额=（上年度流动资产实际平均占用额不合 理占用额）（1预算年度销售增减百分比） （1预算

37、年度流动资产加速周转百分比） 比例计算法 余额推算法 流动资产定额=预算年度期内结余额+预算年度 发生额预算年度摊销额 第73页/共107页 K TF C 2 第74页/共107页 C C DC Q 0 2 第75页/共107页 3 第76页/共107页 规定的折旧年限 净残值固定资产原值 年折旧额 - 第77页/共107页 预计工作量 预计净残值率）（原值 折旧额 1 折旧年限 年初折余价值 年折旧额 2 第78页/共107页 年数总和 净残值固定资产原值尚可使用年数 固定资产折旧额 )( 第79页/共107页 第三节、现金流量第三节、现金流量 项目现金流量项目现金流量是指一个项目在整个寿命

38、期是指一个项目在整个寿命期 内引起的企业现金支出和现金收入增加或内引起的企业现金支出和现金收入增加或 减少的数额。减少的数额。 增量现增量现 金流量金流量 广义广义 现金现金 三个三个 具体概念具体概念 现金流入量现金流入量CI 现金流出量现金流出量CO 净现金流量净现金流量NCF（CI-CO） 第80页/共107页 1、现金流量的构成、现金流量的构成 1.项目计算期及构成项目计算期及构成 建设期建设期 s 生产经营期生产经营期p 试产期试产期达产期达产期 项目计算期项目计算期n=s+p 建设建设 起点起点 投产投产 日日 达产达产 日日 终终 结结 点点 第81页/共107页 2、现金流量的

39、估算、现金流量的估算 （1）初始现金流量）初始现金流量 固定资产投资支出固定资产投资支出: 设备购置费、运输费、安装费等设备购置费、运输费、安装费等 垫支的营运资本（流动资产流动负债）垫支的营运资本（流动资产流动负债） 其他费用其他费用:筹建费、职工培训费筹建费、职工培训费 等等 原有固定资产的变价净收入原有固定资产的变价净收入 第82页/共107页 （2）经营现金流量）经营现金流量 营业收入营业收入 付现成本付现成本 付现成本付现成本 =总成本费用总成本费用-折旧、摊销等非付现成本折旧、摊销等非付现成本-利息利息 所得税所得税 第83页/共107页 营业净现金流量营业净现金流量NCF=营业收

40、入营业收入-付现成本付现成本-所所 得税得税 营业净现金流量营业净现金流量NCF =营业收入营业收入-（总成本费用（总成本费用-折旧、摊销及利息）折旧、摊销及利息）-所得税所得税 =净利净利+折旧、摊销及利息折旧、摊销及利息 营业净现金流量营业净现金流量NCF =净利净利+折旧摊销及利息折旧摊销及利息 =（营业收入（营业收入-总成本费用）（总成本费用）（1-T）+折旧摊销及利息折旧摊销及利息 = 营业收入营业收入-（付现成本（付现成本+折旧、摊销及利息）折旧、摊销及利息）（1-T） +折旧摊销及利息折旧摊销及利息 =营业收入（营业收入（1-T）-付现成本（付现成本（1-T）+折旧摊销及利息折旧

41、摊销及利息 *T 第84页/共107页 （3）终结点现金流量）终结点现金流量 固定资产变价净收入固定资产变价净收入 =固定资产残值收入固定资产残值收入-清理费用清理费用-税金税金 收回垫支的营运资金收回垫支的营运资金 净现金流量一般为正值净现金流量一般为正值 ，表现为净流入，表现为净流入 经营现金流量经营现金流量 回收额回收额 第85页/共107页 (Payback Period，PP)是是指回收初始投资所需要指回收初始投资所需要 的时间，一般以年为单位的时间，一般以年为单位 含义与计算 公式 二、静态评价指标二、静态评价指标 （一）投资回收期（一）投资回收期 累计净现金流累计净现金流 量量

42、期期 数数 PP 0 0 PP t t NCF ? 第86页/共107页 计算回收期要根据逐年计算的累计净现金流量 并结合插值法加以确定。 情况一：情况一：不符合第一种情况的投资项目不符合第一种情况的投资项目 例：某项目的净现金流量估算如下：例：某项目的净现金流量估算如下： 0123456 净现金流量净现金流量0-20-20 -10 201626 累计净现金流量累计净现金流量 0-20-40 -50 -30-1412 P P 0 PP-5 6-5 = 0-（-14） 12-（-14） PP=5.53年年 第87页/共107页 （Return On Investment，ROI）也称平均投资 报

43、酬率，是投资项目达产期正常年份或运营期 年均利润占初始投资额的比率。 平均报酬率年平均利润原始投资额 在采用平均报酬率这一指标时，需事先确定一个企业要 求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决 策时，只有高出必要平均报酬率的方案才能入选，而在 多个方案中，平均报酬率高的方案为优。 含义与公式 （ 二）投资收益率二）投资收益率 第88页/共107页 （Net Present Value，NPV）投资项目投入使用后的净 现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折为现 值，减去初始投资现值以后的余额。或投资项目计算期 内净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折现 的现值之和。 含义与

44、公式 （一）净现值（一）净现值 净现值最常用的决策方法和指标 净现值 未来报酬总现值初始投资现值 三、动态投资评价指标三、动态投资评价指标 10 NPV(/) (1) nn t tc t tt c NCF CPFit i ， ， 第89页/共107页 NPV i 项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系 第90页/共107页 对于独立方案，当净现值大于 0时才可可行； 对于方案比较，净现值大的方 案为优？ 解读净现解读净现 值值 决策规则 第91页/共107页 （Profitability Index，PI）又称获利指数，是 投资项目经营期与终结点净现金流量现值之 和与初始投资现值之和的比

45、率。 （二）现值指数（二）现值指数 tc c 0 N C FP /Fit) P I P /Fit) n s t t C t=1 （， （， 第92页/共107页 （Internal Rate of Return，IRR）使投资使投资 项目的净现值为零时的贴现率。项目的净现值为零时的贴现率。内含报酬内含报酬 率反映了项目本身的收益能力。率反映了项目本身的收益能力。 （三）内含报酬率（三）内含报酬率投资报酬率投资报酬率 0 NPV=( /IRR) 0 n t t NCF P Ft ， 第93页/共107页 NPV i 项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系 IRR 第94页/共107页 1.

46、计算年金现值系数 2.查年金现值系数表 3.采用插值法计算内含报酬率 则：每年相等的净现金流量（则：每年相等的净现金流量（P/AP/A，IRRIRR，n n） - -初始投资初始投资=0=0 初始投资额初始投资额 每年净现金流量每年净现金流量 计算步骤 情况一：情况一：经营期内各年净现金流量相等，且全经营期内各年净现金流量相等，且全 部投资于建设起点一次投入，建设期为零部投资于建设起点一次投入，建设期为零 （P/A，IRR， n）= 第95页/共107页 情况一：情况一：不符合第一种情况的投资项目不符合第一种情况的投资项目 1.设定贴现率，计算NPV，若NPV=0，则设 定的贴现率即为内含报酬

47、率，否则； 2.按规律再设定贴现率，反复测试，找到 NPV由正到负或由负到正，且NPV接近于零 的两个贴现率(i(i1 1,NPV,NPV1 1),(i),(i2 2,NPV,NPV2 2) )； 3.采用插值法计算内含报酬率 0 NPV=(/IRR)0 n t t NCF P Ft ， 第96页/共107页 NPV i 项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系 IRR i1 i2 （i1，NPV1 ） （i2， NPV2） IRR- i1 i2 - i1 = 0-NPV1 NPV2-NPV1 第97页/共107页 某公司准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线 共需要投资350万元，其中

48、固定资产投资300万元，垫 支流动资金50万元，以上投资均于建设起点一次投入 。预计该生产线使用寿命为6年，采用年限平均法计 提折旧，使用期满有净残值12万元，同时可全额收回 垫支的流动资金。该生产线当年建成并投入使用，使 用期内预计每年可获销售收入为125万元，每年付现 成本为25万元。若该公司的资金成本为10，所得税 税率为25。 已知：PVIFAl05=3.791；PVIFA106=4.355 ；PVIF106=0.565 要求：(1)计算固定资产年折旧额； (2)计算项目年营业净利润和各年的净现金流量； (3)计算项目净现值，并评价该项目的可行性。 第98页/共107页 例：例：单纯固

49、定资产投资项目单纯固定资产投资项目 某固定资产项目需某固定资产项目需 一次投入价款一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，万元，资金来源为银行借款， 年利率为年利率为10%，建设期为，建设期为1年。该固定资产可使年。该固定资产可使 用用10年，按直线法折旧，期满有净残值年，按直线法折旧，期满有净残值100万元万元 。投入使用后，可使经营期。投入使用后，可使经营期17年每年产品销售年每年产品销售 收入增加收入增加803.9万元，第万元，第810年每年产品销售收年每年产品销售收 入增加入增加693.9万元，同时使第万元，同时使第110年每付的付现年每付的付现 成本增加成本增加370万元。该企

50、业所得税率为万元。该企业所得税率为25%。不。不 享受减免税待遇。投产后第享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归年末，用税后利润归 还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款 利息利息100万元。计算该项目的净现金流量。万元。计算该项目的净现金流量。 01254387691 0 1 1 建设期建设期 生产经营期生产经营期 第99页/共107页 项目计算期项目计算期=1+10=11年年 固定资产原值固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元万元 年折旧额年折旧额=（1100-100）/10=100万元万元 NCF0=-1000万元万元 NCF1=0 NCF28=803.9（1-25%）-370（1-25%）+ （100+100）*25% =375.42万元万元 NCF910 =693.9*（1-25%）-370（1-25% ）+100 *25%=267.92万元万元 NCF11 =267.92+100=367.92万元万元 第100页/共107页 例：例：完整工业投资项目完整工业投资项目 某工业项目需要原始投资某工业项目需要