财务管理习题与答案

1、筹资管理习题1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协 助计算其平均资本成本。有关信息如下：(1) 公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；(2) 公司债券面值为1元，票面利率为8%,期限为1()年，分 期付息，当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券, 发行成本为市价的4%;(3) 公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发 现金股利().35元,预计股利增长率维持7%;(4) 公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869.4万元(5)公司所得税税率为25%； 当前国债的收益率为5.

2、5%,市场平均报酬率为13.5%。要求：(1) 按照一般模式计算银行借款资本成本。(2) 按照一般模式计算债券的资本成本。(3) 分别使用股利增长模型法股票资本成本。(4) 如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时 个别资本成本百分数保留2位小数)(1) 银行借款资本成本=8.93%X (1-25%) =6.70%说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。(2) 债券资本成本=1X8%X (1-25%) /0.85X (1-4%)=6%/0.816=7.35%(3) 普通股资本成本股利增长模型二(D,/Po) +g= ().35 X (1+7%) /5.5+7%=6.81%+7

3、%=13.81%资本资产定价模型：股票的资本成本=5.5%+1.1 X(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本=(13.81 %+14.3%)/2=14.06%项目金额占百分比个别资本成本平均资本成本银行借款15()7.25%6.70%0.49%长期债券65031.41%7.35%2.31%普通股4(X)19.33%14.06%2.72%留存收益869.442.01%14.06%5.91%合计2069.4100%11.43%2. ABC公司20X8年有关的财务数据如下:项目金额占销售收入的百分比流动资产4000100%长期资产2600N资产合计6600短期借款60

4、0N应付账款40010%长期负债1000N实收资本3800N留存收益800N负债及所有者权益6600合计销售额4000100%净利2005%当年利润分配额60（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。）要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。（1）假设20X 9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持日前的利润分配率、销售净利率不变）？(2)若利润留存率为100%,销售净利率提髙到6%,目标销售 额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资(保持其他财务比率不 变)？【答案】(1) 外部融资需求量=资产增长-负债增长-留存收益增长=1 (

5、)(X) X (10() %-1 () %)-5()0() X 5 % X 7() %=900-175=725(万兀)(2) 外部融资需求量=500X (100%-1()%) -4500 X 6% X 100%=450-270=180(万元)3. 甲公司目前发行在外普通股20()万股(每股1元)，已发行8%利 率的债券60()万元，目前的息税前利润为15()万元。该公司打算为一 个新的投资项目融资5()()万元，新项目投产后公司每年息税前利润会 增加15()万元。现有两个方案可供选择：按10%的利率发行债券(方 案1);按每股2()元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。要求：(1)

6、计算两个方案的每股收益：(2) 计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；(3) 计算两个方案的财务杠杆系数，(4) 判断哪个方案更好。【答案】(1)单位：万元项目方案1方案2息税前利润150+150=300150+150=30()目前利息4848新增利息50税前利润202252税后利润151.5189普通股数(万股)200225每股收益(元)0.760.84(2) (EB1T-48-50) X (1-25%)/200 = (EBIT-48) X (1-25%)/225EBIT= = =498(万元)(3) 财务杠杆系数=300/(300-48-50) = 1.49财务杠杆系数(2) = 30

7、0/(300-48) = 1.19(4)由于方案2每股收益().84元)大于方案1(). 76元)，且其 财务杠杆系数(1.19)小于方案1(1.49),即方案2收益性髙且风险低，所 以方案2优于方案lo或：由于增资后的息税前利润30()万元低于每股收益无差别点处 的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2 优于方案1。4、甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=150()()+7X。假定该企业20X8年C产品每件售价为12元，产品销 售为15000件，按市场预测20X9年C产品的销售数量将增长12%。要求：(1) 计算20X8年该企业的边际贡献总额；(2) 计算20

8、X8年该企业的息税前利润；(3) 计算20X9年的经营杠杆系数；(4) 20X9年的息税前利润增长率；(5) 假定公司20X8年发生负债利息80()()元,20X9年保持不变, 计算20X9年的总杠杆系数。【答案】(1) 20X8年该公司的边际贡献总额=15000X (12-7) =75000 (元)(2) 20X8 年j亥公司的息税前利润=75()00-15()()0=6()()()()(元)(3) 20X9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25(4) 20X9年的息税前利润增长率=12%X 1.25=15%(5) 20X9 年的财务杠杆系数=60000/ (60000-8000

9、) =1.1520X9年的总杠杆系数=1.25X1.15=1.44宫运资金管理习题1.某企业年需用甲材料250000千克，单价1()元/千克，目前企业 每次订货量和每次进货费用分别为5000()千克和40()元/次。请计算：该企业每年存货的进货费用为多少？若单位存货的年储存成本为().1元/千克，若企业存货管理相关 最低总成本控制目标为400()元，则企业每次进货费用限额为多少？若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的 订货批量为多少?此时存货占用资金为多少？1、(1)年进货费用=25()()()()/5()()()0*4()()=2()()()(元)(2) K=TC(/(2*

10、D*KC)=40007(2*25()000*0.1)=320(元/次)【公 式倒过来算】(3) Q=40000(T克)存货占用资金=(Q/2)*P=4()()()()/2*1()=2()()()()()(元)3.某公司预计的年度赊销收入为6()0()万元，信用条件是(2/10, 1/2(), N/60),其变动成本率为65%,资金成本率为8%,收账费用为7()万 元，坏账损失率为4%。预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金 折扣，占赊销额1()%的客户利用1 %的现金折扣。一年按36()天计算。 要求计算：年赊销净额；信用成本前收益；平均收账期；(4)应收账款机会成本；信用成本后收益。3、(

11、1)年赊销净额=60006000* (70%*2%+10%*1%) =5910(万元) 信用成本前收益=59106000*65%=2010 (万元)(3) 平均收账期=70%*10+10%*20+20%*60=21 (天)(4) 应收账款机会成本=6000/360*21 *65%*8%= 18.2(75*元)(5) 信用成本后收益=2010 (18.2+70=6000*4%) =1681.8(万元)4. 某公司的年赊销收入为72()万元，平均收账期为6()天，坏账损失 为赊销额的10%,年收账费用为5万元.该公司认为通过增加收账人 员等措施，可以使平均收账期降为5()天，坏账损失降为赊销额的7

12、%。 假设公司的资金成本率为6%,变动成本率为5()%。要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限(每年按360 天计算)。4、原方案总成本=720/360*60*50%*6%+720*10%+5=80.6 （万元） 新增收账费用上限=80.6 （720/360*50*50%*6%+720*7%） 5=22.2 （万元）故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。5. A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于 扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。 现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：甲方案乙方案26002700201

13、()3个月4个月2.5%3%项目现行收账政策年销售额（万元/年）2400收账费用（万元/年）40所有账户的平均收账期2个月所有账户的坏账损失率2%已知A公司的销售毛利率为20%,应收账款按资要求的最低报酬 率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。 假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？5、总额分析法：现行方案：(1) 毛利=24()0*20%=48()(万元)(2) 应收账款机会成本(应计利息)=24()0/360*60*(120%)*15%=48 (万元)(3) 坏账损失=2400*2%=48 (万元)

14、(4) 收账费用=4()(万元)(5) 净损益=480484840=344 (万元)甲方案：(1) 毛利=2600*20%=520 (万元)(2) 应收账款机会成本(应计利息)=2600/36()*90*(l20%)*15%=78 (万元)(3) 坏账损失二26()()*2.5%=65 (万元)(4) 收账费用=2()(万元)(5) 净损益=52(7865一20=357 (万兀)乙方案：(1) 毛利=2700*2()%=54()(万元)(2) 应收账款机会成本(应计利息)=2700/360*120*(120%)*15%= 108 万元)(3) 坏账损失二2700*3%=81 (万元)(4) 收

15、账费用=1()(万元)(5) 净损益=54(1088110=341 (万兀)由于甲方案净损益大于现行收账政策、且大于乙方案，故应 选甲方案。6. 某商店拟放弃现在经营的商品A,改为经营商品E,有关的数据 资料如下：商品A的年销售量360()件，进货单价6()元，售价1()()元，单位 储存成本5元，一次订货成本25()元。商品E的预计年销售量40()()件，进货单价50()元，售价54()元, 单位储存成本1()元，一次订货成本2貂元。该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。(4)假设该商店投资所要求的报酬率为18%,不考虑所得税的影响。 要求：计算分析该商店应否调整经营的品种

16、(提示：要考虑经济订货量占 用资金的机会成本，不考虑存货相关总成本)。6、(1)计算收益的增加商品 A 的毛利=(1()(16()*36()()=144000(元)商品 B 的毛利=(540500) *4000= 16000()(元)收益的增加=16000()144000= 16000(元)(2) 计算资金占用的应计利息增加商品A的经济订货量=(2*3600*250/5)咗=600(件)商品A占用资金=600/2*60=1800()(元)商品B的经济订货量=(2*4000*288/10)1/2=480(件)商品B的占用资金=480/2*500=120000(元)增加应计利息=(12000018

17、000) *18%= 18360 (元)由于应计利息增加超过收益增加，故不应调整经营品种。7. 某公司资金成本率为1()%。现采用3()天按发票金额付款的信用政 策，销售收入为8()()万元，边际贡献率为20%,平均收现期为25天, 收账费用和坏账损失均占销售收入的1%。公司为了加速账款回收和 扩大销售收入以充分利用剩余生产能力，准备将信用政策调整为“2/20, 1/3(), N/40”。预计调整后销售收入将增加5%,收账费用 和坏账损失分别占销售收入的1 %、1-2%,有30%的客户在2()天内 付款，有40%的客户在3()天内付款。要求：根据计算结果说明公司应否改变信用政策。7、(1)收益

18、增加=8()()*5%*2()%=8万元(说明：增加的现金折 扣也可在此一并扣除，或单独计算)(2)信用政策调整后的平均收现期=20*30%+30*40%+40*30%=30 天收入增加使资金年均占用变动=800 (1+5%) *(1 20%)/360*3()800*(120%)/360*25= 11.56 万元(3) 应计利息变动=11.56*10%=1.156万元(4) 增加的收账费用=800*5%* 1%=0.4万元(5) 坏账损失=&)()(1+5%) *1.2%800*1 %=2.08 万元(6) 增加的现金折扣=800 (1+5%) *30%*2%+800 (1+5%)*40%*1

19、%=8.4 万元(7) 增加的各项费用合计=1.156+0.4+2.08+8.4=12.036万元(8) 改变信用期的净损益=(1) (7) =4.036万元,小于0, 故不应改变信用期。第四章投资管理练习题1111. 假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年,开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产24000()元，需垫 支流动资金20()()0()元，5年后可收回固定资产残值为3()()()()元，用直 线法提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达24000()元，每年需 支付直接材料、直接人工等变动成本(付现成本)128()00元，每年的 设备维修费为10000元。该公司要求

20、的最低投资收益率为10%,适用 的所得税税率为25%o假定财务费用(利息)为().要求：请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发作出分析 评价。(现值系数取三位小数)(1)年折旧=(24()()0()-3()()00) /5=42()()()(元)第14年每年的经营现金净流量=(24()000-128000-100()()-4200() X (1-25%) +42000=87000 (元)第5年的经营现金净流量=87000+200000+30000=317000 (元)净现值=-240000-200000+87000X (P/A, 10%, 4) +317000X (P/F, 10%,5)=-240000-200000+87000 X 3.170+317000 X 0.621=-240000-200000+275790+196857=32647 (元)由于该项目的净现值大于零，故可行。(2)当 i=14%时，净现值=-24()()()()-2()()()()()+87()()()X (P/A, 14%, 4) +317000X (P/F, 14%, 5)=-240000-200000+87000 X 2.914+317000 X 0.519 =-21959 (元)内部收益率=10%+ =12.39%。由于该项目的内部收益率12.39%大于