青岛海尔偿债能力分析

1、1 青岛海尔偿债能力分析青岛海尔偿债能力分析 组长：吴艳超组长：吴艳超 组员：何国东组员：何国东 江翀江翀 谢莎妮谢莎妮 陈婷婷陈婷婷 莫菲莫菲 2 公司介绍公司介绍1 短期偿债能力分析短期偿债能力分析2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析3 盈利能力分析盈利能力分析4 总结建议总结建议5 青岛海尔2000年偿债能力分析 3 行业背景 n 家电行业壁垒基本形成，上游成本波动和行业恶性竞争的担心基本 属于多虑。在这一点上市场还是有一定共识的。经过多年的惨烈竞争， 目前行业竞争格局基本稳定，包括品牌、渠道、规模、研发等竞争因 素在内，家电行业已经形成了一定的软壁垒，没有新的资本愿意进入 家电行业，特

2、别是白电领域，在行业集中度不断提高的背景下，行业 生态不断优化：家电龙头企业对上游和终端的掌控能力已经非常强， 具有很强的成本转嫁能力和抗风险能力，并不会受要素成本波动的太 大影响。未来白电龙头的市场份额会更高，产品平均单价会稳步上升， 综合盈利水平也会逐步向上。海尔、美的、格力等基础扎实，布局良 好的企业能够长期看好。从实证检验来看，过往几年，铜价大幅波动， 现在相较6 年前上涨4 倍，一度钢价，原油价格上涨2 倍，但是白色 家电龙头的盈利水平不但没有下降反而持续上升。 n 未来家电需求依然旺盛。1）三四级市场蕴含着很大的消费潜力， 家电下乡只是推手。2）城镇化的持续推进，居民可支配收入的不

3、断 提高，将有效增加城镇居民家电更新需求，而且升级特征明显。3） 工程机市场（非居民家电需求）潜力很大。目前已经占到总内销的 30%。4）家电出口不但不会萎缩，而且大有可为。 4 一、海尔公司背景介绍 海尔简介海尔简介 海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。 海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19 个海外贸易公司，全球员工总数超过6万人，已发展成为 大规模的跨国企业集团。 海尔集团于1984年创立于中国青岛，是一家以电冰箱 、冷柜、空调、洗衣机、电视机、电热水器等为主流产品 ，兼营房地产、信息产品、金融投资、生物工程等业务的 产品多元化、经营规模化、市场国际化大型企

4、业。 5 二、海尔短期偿债能力分析二、海尔短期偿债能力分析 n短期偿债能力是指企业流动资产对流动负 债及时足额偿还的保证程度,我们选取了流 动比率、速动比率和现金流量比率这三个 指标对海尔的短期偿能力进行了分析。 6 （一）流动比率 n流动比率是流动资产与流动负债的比值， 反应了每单位的流动负债由多少单位的流 动资产对其提供偿债的保证。通常的计算 公式： n 流动比率=流动资产/流动负债 7 一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越 强，但是这个比率不是越高越好，根据一般的商业经验， 家电流动比率保持在1.5左右为好。如果过高的话说明 企业流动资金占用很多，会影响资金使用效率，从而影

5、响企业的发展。 下面根据海尔1998-2002年的财务数据得到了其流动比 率。 海尔1998-2002年的流动比率变化情况 单位：万元 8 下面是海尔近几年流动比率变化趋势图 由上图可以看出1998-2001的流动比率呈上升趋势， 2002年稍微下降，其中2001年比较高，之后2002下降 到合理范围内，因此可以认为海尔在2001年后的短期偿 债能力是比较强的。 9 （二）速动比率 n速动比率又称酸性测试比率，是企业速动 资产与流动负债的比值。是指流动资产减 去变现能力较差且不稳定的存货，预付账 款，待摊费用，待处理流动资产损失等之 后的余额。 其计算公式： n 速动比率=流动资产/流动负债

6、10 一般情况下速动越高，表明企业偿还流动负债的能力 越强。国际上通常认为，在家电行业，速动比率等于 0.9时较为适当。如果速动比率小于0.9，必使企业面 临很大的偿债风险；如果速动比率大于0.9，尽管债务 偿还的安全性很高，但却可能因为企业现金及应收账 款资金占用过多，可能失去一些有利的投资和获利的 机会。 根据1998-2002年的财务数据得到其速动比率的数值 单位：万元 由以上可以看出，海尔的速动比率在1998-2001年呈上升趋势， 之后2002年有下降的趋势，说明与前期相比，海尔2002年调 整了一些策略，适当的调低了比率。 11 （三）现金比率 n现金比率是指企业经营活动的现金流量

7、与 企业流动负债的比率，它可以从现金流量 的角度反映企业的短期偿债的能力 n其计算公式： 现金比率=经营活动的现金流量/流动负债 12 这个指标是从现金流入和流出的动态角度对企业的实 际偿债能力进行的分析，能够反映出本期经营活动所 产生现金流量，可以很大的程度上保证当期流动负债 的偿还，可以直观的反映企业偿还流动负债的实际能 力，一般来说，现金比率越高越好，但是低于0.5则说 明企业存在风险。 海尔1998年-2002年的现金流量比率变化情况 单位：万 元 13 下面是海尔近几年的现金比率变化趋势图 从上图可以看出2001年的现金比率比较高，达到 0.71，远远大于0.6，过高意味着企业流动负

8、债未 能得到合理运用。2002年，企业有所降低，达到 合理范围。 14 三、海尔长期偿债能力分析 n反映企业长期偿债能力的财务比率主要有： 资产负债率、产权比率、利息保障倍数。 下面分别给予介绍： 15 （一）资产负债率 n资产负债率是企业负债总额与资产总额的 比率，反映企业的资产总额中有多少是通 过举债得到的，这个比率越高，企业偿还 债务的能力越差，如果资产负债率高于 50%，则债权人的利益得不到保证，反之 越强。 n其公式为： n 资产负债率=负债总额/资产总额 16 海尔公司1998年-2002年的资产负债率如下图所示 单位：万元 17 下面是海尔近几年的趋势图 通过比较可以看出，海尔公

9、司的资产负债率在1998年- 2001年有明显的下降趋势，且2001年达到13.7，说明企 业负债比较低债权人的贷款的安全有保障，虽然海尔的 资产负债率在2002年有所上升，但愣在可接受的范围内。 18 （二）股东产权比率 n产权比率是负债总额与所有者权益的比率 n其计算公式为： n 产权比率=负债总额/所有者权益 19 海尔公司1998-2002年的产权比率 单位：万元 从上图可以看出海尔从1998-2001年产权比率由所下降，都在1 以下，说明企业长期偿债能力较强，债权人权益保障程度较高， 承担的风险越小。 20 （三）权益乘数 n权益乘数是资产总额与所有者权益的比率 n其公式为： n 权

10、益乘数=资产总额/所有者权益 21 权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中的所 占比率越小，偿债能力越差，反之偿债能力越强。 单位：万元 从企业1998-2002年企业权益乘数明显下降，到2002年时 达到1.25，说明企业偿债能力逐年增强，该企业值得投资。 22 （四）利息支付倍数 n已获利息倍数也称利息保障倍数，是值企业息 税前利润与利息费用的比率用以偿付利息的能 力。 n其公式为 n 利息支付倍数=（利润总额+利息费用）/ 利息费用=息税前利润/利息费用 23 利息支付倍数反映了企业经营收益为所需支付的债务利 息的多少倍，而且也反映了获利能力对负债利息偿付的 保证程度。一般情况下，利息

11、支付倍数越高，表明企业 长期偿债能力越强。从长期看，若要维持正常偿债能力。 利息保障倍数至少要大于1. 海尔1998年-2002年的利息支付倍数的变化情况 单位： 万元 24 三、海尔公司盈利能力分析三、海尔公司盈利能力分析 n企业盈利能力是指企业利用经济资源获取 收益的能力。盈利能力的分析，一般是将 企业投入的经济资源与经济资源所产出的 收益相对比，揭示单位经济资源的产出收 益的水平。盈利能力是企业经营与财务政 策和决策的最终结果。 25 （一）销售毛利率 n销售毛利率是毛利占营业收入的比例，其中毛利 是营业收入与营业成本的差，其计算公式为： n销售毛利=销售收入净额-营业成本 n销售毛利率

12、=销售毛利/销售收入净额*100% n销售毛利率，表示每一元营业收入扣除营业成本 后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。 一个企业能否实现利润，主要看其销售毛利的实 际情况。销售毛利率越大，说明营业收入中销售 制造成本所占的比重越小，毛利额越大，盈利水 平越高。 26 海尔公司1998年-2002年的销售毛利率如下图所示：单位：万元 由表中可以看出，从1998年到2002年，5年时间里，销售毛利 率呈逐步下降的趋势。这证明了同行业竞争在2002年的时候变 得激烈。海尔集团应该采取一些措施，避免被同行业抢占市场。 27 （二）销售净利率 n销售净利率是指企业净利润与营业收入的 比例，其计算

13、公式为： n销售净利率=净利润/营业收入*100% n公式中的净利润指企业的税后利润。该指 标反映每一元营业收入能带来的净利润的 多少，表示营业收入的收益水平。销售净 利率越高说明企业获取净利润的能力越强。 28 海尔公司1998年-2002年的销售净利率如下图所示：单位：万元 由表中可以看出，青岛海尔的销售净利率呈逐步下降的趋 势，并且在2002年，这个趋势尤其明显。应引起重视。 29 （三）资产净利率 n资产净利率也称总资产净利率，是一定时期的净 利润与平均资产总额之间的比率。其计算公式为： n资产净利率=净利润/平均资产总额 n资产净利率反映企业一定时期的平均资产总额创 造净利润的能力，

14、表明企业资产利用的综合经济 效益。该指标值越高，说明企业的资产利用效率 越高，企业利用经济资源的能力越强，表明企业 在增加收入和节约资金两个方面做得比较好。 30 青岛海尔集团1998年-2002年的销售净利率如下图所 示： 单位：万元 由表中可以看出，海尔集团的资产净利率基本能保持稳 定，上下浮动不是很大，但是在2001年的时候，创造出 一个高峰。应该继续保持。 31 （四）净资产收益率 n净资产收益率也叫权益报酬率或净值报酬 率，是企业一定时期净利润与平均净资产 的比率。其计算公式为： n净资产收益率=净利润/平均净资产*100% n净资产收益率反映企业所有者权益的投资 报酬率，该指标越高，表明企业的获利能 力越强。 32 青岛海尔集团1998年-2002年的净资产收益率如下图所 示： 单位：万元 由表中可以看出，2001年该企业的获利能力较强，2002 年则相对弱很多。 33 （五）盈利能力总结 n从盈利能力方面，先是销售毛利率处于递减趋势，后销售 净利率也随之下降，销售毛利率从1998年的18.745%下降 到2002年的14.9522%，仅仅5年时间销售毛利率就下降 了3.7928个百分点，使得销售净利率也在5年内下降了 2.8589个百分点。 n再从资产盈利方面来看，先看资产净利率的浮动，1998年 到2002年分