现代货币市场知识概述

1、 一、货币需求一、货币需求 二、货币供给二、货币供给 第三节第三节 货币市场货币市场 1、货币需求的含义货币需求的含义:指人们在某一时点上愿意愿意并能够能够以货币形式持有的财 富的数量。 注意：人们对货币的需要与货币需求的区别。注意：人们对货币的需要与货币需求的区别。 2、货币需求理论、货币需求理论 人们的经济活动为什么需要货币？货币起什么样的作用？这是货人们的经济活动为什么需要货币？货币起什么样的作用？这是货 币需求理论所研究的问题。币需求理论所研究的问题。 （1）古典学派的货币数量论）古典学派的货币数量论 （2）凯恩斯的流动性偏好理论）凯恩斯的流动性偏好理论 （3）其他货币需求理论）其他货

2、币需求理论 一、货币需求一、货币需求 （1）古典学派的货币数量论）古典学派的货币数量论 ：认为货币是中性的，M数 量只影响价格，而不影响实物产量。这是把货币数量与商品 价格相联系的理论，具有代表性的是费雪的交易方程式 。 经学家费雪美1911年出版货币的购买力认为货币是 中性的，货币数量只影响价格，而不影响实物产量。 货币的流通量 = 交易总额 MV = PT （M货币数量，V 货币流通速度，T商品交易量） MV = PY M = PY/V P = VM/Y P与M成正比率变化 货币需求归结为名义国民收入代表的交易需求。 2000亿美元 3次 = 6000亿美元 货币数量论货币数量论（quan

3、tity theory of money），）， 现代货币主义学派的理现代货币主义学派的理 论基础。该理论认为，论基础。该理论认为，长期中货币量增加引起物价水平同比例上升，但长期中货币量增加引起物价水平同比例上升，但 并不影响产出。该理论是以货币流通速度和交易方程式为基础的。并不影响产出。该理论是以货币流通速度和交易方程式为基础的。 概念：概念：货币流通速度（货币流通速度（velocity of circulation ）是一单位货币每年用于）是一单位货币每年用于 购买组成购买组成GDP的物品与劳务的平均次数。的物品与劳务的平均次数。 名义名义GDP，如果以，如果以P代表物价水平，代表物价水平

4、， Y代表实际代表实际GDP，那么：，那么： 名义名义GDP = PY 货币流通速度的计算货币流通速度的计算 M代表货币供给量，货币流通速度代表货币供给量，货币流通速度V由下列公式决定：由下列公式决定： V = PY/ M 例如：某一年生产了例如：某一年生产了10万亿实际万亿实际GDP，物价水平为，物价水平为1，该年投放了，该年投放了5万亿万亿 M，则：，则： V = 10/ 5 =2 交易方程式（交易方程式（equation of exchange）表明货币量（）表明货币量（M）乘）乘 以货币流通速度（以货币流通速度（V）等于名义）等于名义GDP，也就是：，也就是： MV=PY 我们可以通过

5、做出两个假设，把交易方程式变成货币数量我们可以通过做出两个假设，把交易方程式变成货币数量 理论：理论： （1）货币流通速度）货币流通速度（V）不受货币量的影响。不受货币量的影响。 （2）潜在）潜在GDP不受货币量的影响。不受货币量的影响。 如果这两项假设成立，交易方程式就告诉我们货币量的如果这两项假设成立，交易方程式就告诉我们货币量的 变动会引起物价水平同比例的变动：变动会引起物价水平同比例的变动： 数据与货币数量论广泛一致，但货币增长率与通货数据与货币数量论广泛一致，但货币增长率与通货 膨胀率之间的相关关系，并不准确。膨胀率之间的相关关系，并不准确。 这种关系在长期中表现出更强的相关这种关系

6、在长期中表现出更强的相关： 一切证据都说明货币增长与通货膨胀之间是一切证据都说明货币增长与通货膨胀之间是 相关的。这并非代表因果关系。货币增长与通货膨相关的。这并非代表因果关系。货币增长与通货膨 胀之间的相关性并没有告诉我们以下问题的答案：胀之间的相关性并没有告诉我们以下问题的答案： 是货币增长会引起通货膨胀？还是通货膨胀是货币增长会引起通货膨胀？还是通货膨胀 会带来货币增长？或者是其他因素会同时引起通货会带来货币增长？或者是其他因素会同时引起通货 膨胀和货币增长？膨胀和货币增长？ 人们持有货币主要出于三种动机：人们持有货币主要出于三种动机： 第一、交易动机，是指人们为了交易或支付所需 持有的

7、货币。 第二、预防动机，是指人们为预防不测所持有的 一定量的货。 第三、投机动机，是指人们购买和出售债券对货 币需求量，投机对货币的需求与利率呈反方向变动。 （2）凯恩斯的流动性偏好理论）凯恩斯的流动性偏好理论 L=L1（Y）+L2（r） O r L L1（Y） O r L L2 货币需求货币需求M d=(交易需求交易需求+预防需求预防需求)L1+投机需求投机需求L2 L1=k Y L2=-hr 用公式表达：名义货币需求用公式表达：名义货币需求L = L1 +L2 =k Yhr 实际货币需求实际货币需求L / P =（k Yhr） / P 当y2y1时 LLr1 r2 0 L/P rL=(ky

8、1hr) L/PL/P L=(ky2hr) L/P 1，也就是说，基础货币一个较小的变动，也就是说，基础货币一个较小的变动， 便会引起货币供给总量发生较大的波动。便会引起货币供给总量发生较大的波动。 货币乘数：货币供给总量与基础货币的倍数关系，即（货币乘数：货币供给总量与基础货币的倍数关系，即（c+1）/（c+r）。）。 当当c=0时，时， （c+1）/（c+r）=1/r 政策含义政策含义 MbC CR RERER（现金法定准备超额准备） 商业银行扩大货币供给量的基础。 货币供应量C CD DMb货币乘数 货币乘数（c+1c+1）/ /（c+rd re+ rk+ t rt） 中央银行可以增加（

9、减少）Mb，来达到控制货币供给量的目的。 法定准备金 中央银行对商业银行的贴现与放款 中央银行对财政的贷款 黄金、外汇资产的变动 中央银行在公开市场上购买有价证券 其他资产的变动 （三）货币供给量的决定和货币供给曲线（三）货币供给量的决定和货币供给曲线 货币供给量的变动取决于央行的货币政策。货币供给量的变动取决于央行的货币政策。 货币供给曲线见图：货币供给曲线见图： 影响货币供给的因素： 、央行可控制的因素； 、商业银行和其它金融机构所决定的因素； 、公众的因素。 因此，一国货币供给不仅仅取决于央行的意志与决策，还与金融机 构和公众等的决策有关，它们在经济运行中相互影响、相互制约。 L=L1+

10、L2 M=C+D r M,L 一、古典利率理论一、古典利率理论 二、凯恩斯的流动性偏好利率理论二、凯恩斯的流动性偏好利率理论 三、可贷资金利率理论三、可贷资金利率理论 第四节第四节 均衡利率水平的决定均衡利率水平的决定 西方经济学家的利率决定理论都认为利率是由供求均 衡点决定的，他们之间主要的分歧在于，是哪种供求关系决 定利率。 一、古典利率理论一、古典利率理论 时间：时间：19世纪末世纪末20世纪世纪30年代年代 代表人物：庞巴维克、费雪和马歇尔代表人物：庞巴维克、费雪和马歇尔 主要观点：利率是由储蓄（资本的供给）与投资（资本的需求）的主要观点：利率是由储蓄（资本的供给）与投资（资本的需求）

11、的 均衡决定的。均衡决定的。利率是资本的价格，自动调节供需。利率是资本的价格，自动调节供需。 S I E I,S r re 二、凯恩斯的流动性偏好利率理论二、凯恩斯的流动性偏好利率理论 时间：时间：20世纪世纪30年代年代 代表人物：凯恩斯代表人物：凯恩斯 主要观点：主要观点：利率是货币的价格，利率是货币的价格，是影响宏观经济状况的重要变量，是影响宏观经济状况的重要变量， 利率是由金融市场上货币的供求决定的。利率是由金融市场上货币的供求决定的。 当利率极低时，当利率极低时， 人们不愿持有人们不愿持有 其它资产，只其它资产，只 愿持有货币。愿持有货币。 L=L1+L2 M=C+D=M0 re M

12、,L 流动性陷阱流动性陷阱 r M L L,M 货币供给增加而货币需求不变时，利率下降，达到新的均衡。货币供给增加而货币需求不变时，利率下降，达到新的均衡。 图解：图解： m1 L（货币需求曲线） r r2 r0 r1 0 m0（货币供给曲线）（货币供给曲线） m0m1m2 m=M/P E0 当货币供给增加而货币供给不变时，利率上升，达到新的均衡当货币供给增加而货币供给不变时，利率上升，达到新的均衡 图解：图解： m0 E0 m（货币供给曲线）（货币供给曲线） r r1 r0 0 L1（货币需求曲线1） m=M/P L2（货币需求曲线2） 三、可贷资金利率理论（新古典利率理论）三、可贷资金利率理论（新古典利率理论） 时间：产生于时间：产生于20世纪世纪20年代后期。年代后期。 代表人物：罗伯森、俄林、米尔达尔和勒纳代表人物：罗伯森、俄林、米尔达尔和勒纳 主要观点：利率是由可贷资金的供给与需求主要观点