跨国资本预算PPT学习教案

1、会计学1 跨国资本预算跨国资本预算 第1页/共34页 第2页/共34页 第3页/共34页 N 1t t 1 #1 tH/Lt #1 t R1 T1LS*CF （2）子公司对第三国销售形成的现金流入CFt#2*St(H/O)，扣减 它替代原总公司对该第三国出口丧失的利润Lt#2； N 1t t 1 #2 tH/Ot #2 t R1 T1LS*CF 第4页/共34页 N 1t t 2 H/Lt #3 t R1 S*CF 3）正常借款形成的税收节约额 应根据项目投资总额，按最优资本结构计算确定，利率为 国内金融市场的借款利率。 第5页/共34页 N 1t t 3 H/Lt0 R1 S*T*BCi*

2、4）子公司所在国提供的优惠财务安排 指子公司所在国银行对项目所需营运资本提供优惠借款 而形成的优惠数，根据借款面额CL与该项借款以后逐期偿还 数LPt按总公司所在国利率R4的折现和的差额来计算； N 1t t 4 t H/L0 R1 LP CL*S 第6页/共34页 N 1t t 5 tH/Lt R1 ATTS*S 第7页/共34页 第8页/共34页 第9页/共34页 第10页/共34页 t 1 tH/Lt N 1t t 5 tH/Lt N 1t t 4 t H/L0 N 1t t 3 H/Lt0 N 1t t 2 H/Lt #3 t N 1t t 1 #2 tH/Ot #2 t N 1t t

3、 1 #1 tH/Lt #1 t H/L0H/L0L0H0 R1 SV*S R1 ATTS*S R1 LP CL*S R1 S*T*BCi* R1 S*CF R1 T1LS*CF R1 T1LS*CF S*UFS*IIAPV 第11页/共34页 跨国公司理论 合作式信息归集 对汇率变动敏感性 APV 规则 按现金流量来源分类 对应于总公司系统风险的各现金流量 折现率 第12页/共34页 第13页/共34页 第14页/共34页 第15页/共34页 第n年底012345678 $/Ptas 0.007 143 0.006 876 0.006 619 0.006 371 0.009 133 0.00

4、5 904 0.005 683 0.005 471 0.005 266 未来未来8年的汇率预测年的汇率预测 2）计算直接销售所形成的现金流量 （1）由题意可知，第一年公司销售量为28000件，以后每年按 12%速度增长，因此各年销售量为：28000（1+12%）t-1； （2）第一年单位贡献毛益为：25900-20500=5400Ptas；由于每 年通账率为7%，因此各年的正常贡献毛益：5400（1+7%）t-1； 第16页/共34页 12345678 销售量2800031360351233933844059493465526761899 单位贡献毛 益（Ptas) 5400577861826

5、6157078757481048671 销售利润 （Ptas） 151200000181198080217130386260220870291450285393746604447883769536726229 汇率 0.0068760.0066190.0063710.0091330.0059040.0056830.0054710.005266 销售所形成 的现金流 （$） 1039651 11993501383449 15959901841219 21239212450372 2826400 第17页/共34页 12345678 原出口销 售量 100801058411113116691225

6、2128651350814184 单位贡献 毛益$ 36.0537.1338.2539.3940.5741.7943.0444.33 替代出口 所丧失的 现金流$ 363384 393000 425022 459675 497120 537652 581460 628875 第18页/共34页 12345678 销售形成的现金 流（A）$ 10396511199350138344915959901841219212392124503572826476 替代出口所丧失 的现金流（B）$ 363384393000425022459675497120537652581460628875 现金流（A-

7、B）$ 67626780635095842711363151344099158627018688972197601 税后现金流（A- B）(1-0.35) 439574524128622978738605873664103107612147831428441 (P/F，11%，n)0.90090.81160.73120.65870.59350.53460.48170.4339 现值$396012425394455516486542518477551255585110619838 由上表得知，销售形成的现金流现值为由上表得知，销售形成的现金流现值为4038144$4038144$ 第19页/共3

8、4页 12345678 年折旧 额Ptas 7750000077500000775000007750000077500000775000007750000077500000 汇率 0.0068760.0066190.0063710.0061330.0059040.0056830.0054710.005266 折旧额$532890512973493753475308457560440433424003408115 税率0.350.350.350.350.350.350.350.35 税收节 约额$ 186512179541172814166358160146154152148401142840

9、(P/F,8%, n) 0.92590.85730.79380.73500.68080.63020.58350.5403 现值$172696153927137185122278108993971428659077172 第20页/共34页 12345678 年本金偿 付额Ptas 5625000056250000562500005625000056250000562500005625000056250000 利息Ptas 27000000236250002025000016875000135000001012500067500003375000 还本付息 之和Ptas 832500007987

10、5000765000007312500069750000663750006300000059625000 汇率 0.0068760.0066190.0063710.0061330.0059040.0056830.0054710.005266 还本付息 额$ 572427528693487382448476411804377209344673313985 (P/F,8%, n) 0.92590.85730.79380.73500.68080.63020.58350.5403 现值$530025453269386899329643280267237706201113169636 第21页/共34页

11、 第22页/共34页 12345678 利息 Ptas(A) 27000000236250002025000016875000135000001012500067500003375000 税收节约 百分比(B) 0.550.550.550.550.550.550.550.55 所得税税 率(C) 0.350.350.350.350.350.350.350.35 汇率(D) 0.0068760.0066190.0063710.0061330.0059040.0056830.0054710.005266 税收节约 额 $(A*B*C*D) 35738301022483519923153431107

12、771093421 (P/F,8%,n)0.92590.85730.79380.73500.68080.63020.58350.5403 现值$3309125808197151464410442698041481848 正常借款税收节约额及其现值计算表 由上表可知，正常借款所形成的税收节约额现值为116676美元 第23页/共34页 第24页/共34页 第n年底012345 $/1.501.47142861.44340141.4159081.38893831.3624823 未来未来5年的汇率预测年的汇率预测 2）计算直接销售所形成的现金流量 （1）由题意可知，第一年公司销售量为780000磅

13、，以后每年 按5%速度增长，因此各年销售量为：780000（1+5%）t-1； （2）第一年单位贡献毛益为：4.40US$；由于每年通账率为 3%，因此各年的正常贡献毛益：4.4（1+3%）t-1； 第25页/共34页 12345 销售量780000819000859950902947.5 948094.88 单位贡献 毛益（US$) 4.44.5324.667964.808004.95224 销售利润 （US$） 34320003711708 217130386 260220870 291450285 汇率$/1.4714286 1.44340141.415908 1.3889383 1.3

14、624823 销售所形 成的现金 流（） 23324272571501283508031256763446058 第26页/共34页 3）计算替代出口所丧失的现金流量 （1）由于公司原来在美国的年销售量为225000磅，在加拿大 市场的年销售量为130000磅，合计原出口北美年销售量为 355000镑； （2）公司原出口产品的单位贡献毛益为3 ，英国通账率为5% ，因此以后各年出口替代所丧失的单位产品贡献毛益为：3（ 1+5%）t ； （3）据此计算确定的出口替代所丧失的现金流量如下表所示 ： 12345 原出口销 售量 355000 355000355000355000355000 单位贡献

15、 毛益 3.153.3075 3.472875 3.64651875 3.82884469 替代出口 所丧失的 现金流 1118250 1174163123287112945141359240 第27页/共34页 12345 销售形成的现金流（A） 2332427 2571501 2835080 3125676 3446058 替代出口所丧失的现金 流（B） 1118250 1174163 1232871 1294514 1359240 现金流（A-B）1214177 1397338 1602209 1831162 2086818 税后现金流（A-B）(1- 0.35) 78921590827

16、0104143611902551356432 (P/F，15%，n)0.86960.75610.65750.57180.4972 现值 686301686743684744680588674418 由上表得知，销售形成的现金流现值为由上表得知，销售形成的现金流现值为34127943412794 第28页/共34页 5）计算确定折旧形成的税收节约额及其现值 根据题意，项目按直线法计提折旧，年折旧额为： 15000000US$/5=3000000US$ 12345 年折旧额 US$ 30000003000000300000030000003000000 汇率US$/ 1.4714286 1.443

17、4014 1.415908 1.3889383 1.3624823 折旧额20388352078424211878221599232201863 税率0.350.350.350.350.35 税收节约 额 713592727448741574755973770652 (P/F,10%, n) 0.90910.82640.75130.68300.6209 现值648727601163557144516330478498 第29页/共34页 12345 年本金偿付额 US$ 600000600000600000600000600000 利息US$ 2325001860001395009300046500 还本付息之和 US$ 832500786000739500693000646500 汇率US$/1.47142861.44340141.4159081.38893831.3624823 还本付息额 565777544547522280498942474502 (P/F,10%,n)0.90910.82640.75130.68300.6209 现值 514348450014392389340777294618 第30页/共34页 第31页/共34页 12345 利息US$(A) 2325001860001395009300046500 税收节约百 分比(B) 0