财务管理的内容与目标

1、财务管理的内容与目标财务管理的内容与目标 1 提纲提纲 财务管理的内容 财务管理的目标 经济增加值及应用 2 3 财务管理的内容财务管理的内容 n 资本预算决策 n 长期筹资决策 n 利润分配 n 营运资金管理 4 资本预算决策 做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成 5 长期筹资决策 股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？ 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的时机 6 营运资金管理 流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理 流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理 7

2、 价值创造 企业经营与财务管理的核心 价值是衡量业绩的最佳标准 n要求完整信息，必须具备长远观点。 n从价值管理的角度出发，可以在不同社会背 景和目标设定的情况下较为妥善地作出各种 决策与权衡。 价值最大化 vs 利润最大化 8 价值创造 企业经营与财务管理的核心(续) 对现有业务： 现有的项目是在创造价值还是在损害价值？ 如果在损害价值，要立即纠正。 如果不能改正，要认真考虑放弃。 对新项目： 这个项目是否能够获取足够的利润以抵偿 投资成本？ 这个项目能否使公司的价值增加？ 9 财务管理的目标财务管理的目标 总体目标 在满足其他利益集团利益要求前提下追求 股东财富或企业价值的最大化。 具体目

3、标 n 成果目标 n 效率目标 n 安全目标 10 财务管理的目标（续） 财务管理的具体目标 n成果目标：在控制投资风险的前提下， 努力提高资金报酬率 n效率目标：合理使用资金，加速资金周 转 n安全目标：保持可靠的偿债能力 11 价值创造指标 - 经济增加值 经济增加值（Economic Value Added, EVA）一种 体现股东财富最大化目标的财务指标。 经济增加值的定义为： EVA=NOPAT- kw(NA) 式中：NOPAT为税后经营利润 kw为企业加权平均资本成本 NA为企业资产期初的经济价值 12 价值创造指标 - 经济增加值（续） 运用经济附加值指标的意义： n这一指标体现

4、的公司业绩直接反映了其为股 东所创造的财富的数量，从而可以确保股东 财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资 收益率指标都有可能错误地反映股东财富的 状况。 n这一指标的运用将促使公司建立一套新的财 务管理体系和决策标准。 13 价值创造指标 - 经济增加值（续） 运用经济附加值指标的意义（续） n可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人 员与职工的激励体系。 n这一指标使公司与股东之间可以有效地就公司 是否实现了股东的利益进行沟通。 总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效 的内部管理与激励体制使各级管理人员和公司员 工为实现最好的公司业绩而努力。 14 15 达克沃思-原有奖励计划 1. 所

5、有员工-利润分成库 扣除年初分配给该库净额的10% 之后，税前利润的15%； 年末，按员工工资 占本结构层工资 总额的比例再次分配 生产员工 经理层 销售和管理人员 年奖励补偿计划 个人奖励计划 单项奖励 2. 利润分成基础之上的奖 励： 少数 长期奖励计划 16 19901992年的年奖励补偿计划 实际奖金=奖励系数*目标奖金 （考察点：销售增长、获利能力） 见表9.8.10 17 198619891992年长期管理奖励计划 每年指定新目标， 当某个结构层的税息前的累积赢余目标水 平实现，则管理层获得基本工资一定百 分比（通常是25%-40%）的奖励；反之， 则扣除一定百分比。 18 改变的

6、动因 表9.8.3 总营运资产报酬率和销售增长率，1991-1992 沃思公司 1991 1992 总营运资产报酬率 23.6% 23.9% 销售增长率 13.9% （2.3） 客户结构变化 销售下降 对增加长期股东价值有利，但沃思管理却未获得任何年度奖励性奖金 19 新EVA奖励体制 EVA假设： 1 对股东而言的经济价值意味着公司获得的投资 性的报酬率超过了资本的成本。 某一年度的经济价值增值应等于以下两项因 素的乘积： A 当所使用的平均资本乘以 B 资本成本偏离当年所获资本报酬率的分布。 2 可为公司内的每一结构层计算EVA。 目标达到管理当局股东利益的一致 20 确定每一结构层的EVA时，需考虑的因素 1 税后净营业利润 2 平均资本 3 资本成