金融工程学ch03互换与互换期权价格的性质

1、资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。王安兴上海财经大学金融学院电话 :传真 :电邮 :资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。金融工程学教材 :王安兴 ,金融工程学 ,上海财经大学出版社,年 3月参考教材 :John C. Hull, Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition.资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。互换与互换期权价格的性质1.基本概念2.互换的简单应用3.互换价值4.其它互换资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。1.基本

2、概念互换 : 两个机构之间达成的协议 , 协议规定双方按照约定的公式和约定的时间 , 在将来彼此交换现金流A.例:a) 4月1日, 一家地方银行 SB 因为受资本总额的约束 , 贷款总业务受到限制 , 需要将部分贷款资产转让给一家全国性的银行 ICB 。其中 , 一笔贷款的本金是 1000 万元, 贷款期限是三年 , 贷款利率是年利率 6% 。一年分两次获得利息 , 每次利息支付额为 30万元。 SB 与银行 ICB 签定互换协议 , 决定将这笔贷款转让给银行 ICB 。银行 ICB 获得这笔银行贷款资产 , 作为交换 , ICB 在随后的三年中 , 每三个月支付利息 12.5 万元给 SB,

3、 并在三年贷款期限到期后支付 1000 万元本金给 SBb)现金流互换支付列表如下:资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。1.基本概念b)现金流互换支付列表如下日期SB现金流接收7月1日12.5 万元10月1日12.5 万元1月1日12.5 万元4月1日12.5 万元7月1日12.5 万元10月1日12.5 万元1月1日12.5 万元4月1日12.5 万元7月1日12.5 万元10月1日12.5 万元1月1日12.5 万元4月1日1012.5 万元SB 现金流支付-30万元-30万元-30万元-30万元-30万元-1030 万元净现金流12.5 万元-17.5 万元12

4、.5 万元-17.5 万元12.5 万元-17.5 万元12.5 万元-17.5 万元12.5 万元-17.5 万元12.5 万元-17.5 万元c)本金 1000 万元也进行了交换。在有些互换合约中,本金仅仅是名义的 , 用来计算利息 , 实际并不交换B.互换能够看成是一系列远期合约的组合资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。1.基本概念利率互换 :在一定的期限内 ,协议的一方按照合约规定的固定利率和名义本金向另一方支付利息 , 同时得到另一方按照合约规定的浮动利率和名义本金支付利息A.合约中浮动利率 :有各种选择B.支付频率 :3个月、 6个月等C.例如 , 如果合

5、同中指明 , 浮动利率定为 6个月期的、 年利率为 LIBOR+0.5% , 则说明贷款期限被分成 6个月的期限 , 对每个期间开始时利率设定为当前 6个月期的、 年利率为 LIBOR+0.5%a) 1999 年3月1日, 一家公司 A与公司 B签订一个利率互换合约,合约开始于 1月1日,互换期限为三年。公司 B同意向 A公司支付以年利率 5% 和本金 1亿人民币所计算的利息 ; A公司同意向 B公司支付以 6个月 LIBOR 和同样本金所计算的浮动利息。协议规定每 6个月交换一次利息 , 5% 的利率按半年复利计息资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。1.基本概念b)各个时期的互换现金流(百万元人民币 )日期LIBOR 利率收到的浮动现金流支付的固定现金流1999 年3月1日4.20%1999 年9月1日4.80+2.10-2.503月1日5.30+2.40-2.509月1日5.50+2.60-2.503月1日5.60+2.75-2.509月1日5.90+2.80-2.503月1日6.40+2.95(+102.95)-2.50(-102.50)净现金流-0.40