高温合金项目投资计划与经济效益分析

1、高温合金项目投资计划与经济效益分析一、项目背景依托国家实施的“一带一路”等重大发展战略，用发展新空间培育发展新动力，用发展新动力开拓发展新空间，变资源优势为发展优势和竞争优势。（一）拓展区域发展空间发挥城市群辐射带动作用，优化城镇化布局和形态，加快提升城镇群的整体实力。支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。培育壮大若干一体化发展区域。推进城乡发展一体化，开辟农村广阔发展空间。（二）拓展产业发展空间支持传统产业优化升级，积极培育高端成长型产业，支持新兴接替产业发展。加快发展现代服务业。加快推进重点领域与互联网融合发展。推广新型孵化模式，鼓励发展众创、众包、众扶、众筹空间。规

2、范互联网金融发展，稳步发展互联网支付、股权众筹融资、网络借贷、互联网基金销售等新型金融业态。（三）拓展基础设施建设空间实施重大公共设施和基础设施建设工程，推进城乡一体化进程，提升城乡基本公共服务水平，满足经济社会发展需求。（四）拓展网络经济空间全面落实网络强国战略、“互联网+”行动计划、分享经济、国家大数据战略等重大举措，利用大数据和互联网的规模优势和应用优势，借势加快信息化和新型工业化进程。高温合金是指以铁、镍、钴为基，能在600以上的高温及一定应力作用下长期工作的一类金属材料。高温合金具有较高的高温强度，良好的抗氧化和抗腐蚀性能，良好的疲性能、断裂韧性等综合性能。高温合金的最大特点不是其绝

3、对熔点很高，而是在高温下仍然具有良好的特性。在高温环境下，材料会加速退化，使用过程中易发生组织不稳定、在温度和应力作用下产生变形和裂纹长大、材料表面的氧化腐蚀等情况，而高温合金所具有的耐高温、耐腐蚀等性能主要取决于它的化学组成和组织结构。高温合金的研制在国际上主要在德国、英国、美国、日本、俄罗斯等国家之间展开。高温合金国际发展体系的呈现出一大特点，高温合金适用的工作温度范围越来越高，从早期不到800到如今工作温度达到1700，伴随着工作温度的不断提升是新技术、新工艺的不断迭代，从变形高温合金、铸造高温合金到粉末冶金高温合金，特别是定向凝固等技术的推广促进了航空发动机性能的不断提高。我国高温合金

4、经历了仿制、仿创结合到独创的发展过程，形成为了我国独特的高温合金体系。我国研制的高温合金已达到200多种，在2005年纳入国标的就有177中，构成了高温合金体系的基础。在1980年之前，我国高温合金就形成了自己的基础体系，目前这个体系更加完整和系统。与国外以制造商各自形成体系标准不同，我国高温合金形成了统一的国家标准，以合金成型方式、基体元素和强化方式的顺序构建了完整体系。其中，合金成形方式有变形高温合金、铸造高温合金（包括等轴晶铸造高温合金、定向凝固柱晶高温合金和单晶高温合金）、焊接用高温合金丝、粉末冶金高温合金、弥散强化高温合金和金属间化合物高温材料之分；在这些不同合金系列之下，再分铁基、

5、镍基、钴基及铬基合金；在相同基体之下，又分固溶强化和时效强化类型等。我国高温合金研究生产经历了60多年的发展，目前已经形成了比较完整的高温合金体系。但是和美国、英国、日本等国高温合金在很多方面依旧存在差距。2019年我国重点优特钢企业高温合金铸锭产量约为1.91万吨，同比增长32.95%，钢材产量约为0.85万吨，同比增长50.13%，我国高温合金业务供给出现快速增长的情况。但目前我国高温合金整体市场需求约为4万吨，供不应求的问题依然显著。由于技术壁垒高、认证周期长、资金需求大等因素，我国高温合金的产量增长缓慢，成材率较低。高温合金材料领域技术含量很高，目前具有完整高温合金体系的国家只有美、英

6、、俄、中四国，能够生产航空航天用高温合金的企业全世界也不超过50家。不仅仅是生产工艺要求高，长期资金投入、认证时间长和客户黏性也是该行业门槛高的体现之一。高温合金行业无论是军品还是民品，审核严格、时间跨度长、耗时费力，为该行业构筑了天然的进入壁垒。高温合金有一半是用在航空航天领域，特别是军用品方面，由于处于战略安全和保密性的要求，国产龙头厂商的领先优势有望得到保持。目前我国高温合金从业企业数量少，整体技术水平较国外龙头企业仍有较大差距，整体产能和实际有效产能较小，尤其在高端航空航天领域高温合金的产能与实际需求存在较大缺口。根据我们对行业主要企业产能情况的数据汇总，12家企业高温合金理论产能共计

7、约2万吨，目前高温合金50%的市场需求依赖进口，考虑到目前我国高温合金有效产能与需求之间的缺口，预计实际对进口的依赖程度更大。我国目前从事高温合金研究生产的主要企业分为两类，第一类是特钢企业，主要是抚顺特钢、宝钢特钢、长城特钢，主要生产批量较大的合金板材、棒材和锻件，这类产品用量最大，结构简单；另一类是科研院所转型企业，主要是钢研高纳、航材院、中科院金属研究所，主要生产较小批量、结构复杂的高端产品，这两类厂家之间形成了错位竞争的格局。目前国内企业间属于竞争合作关系，直接竞争较少，同时存在上下游合作，以实现技术创新、扩大产能以满足市场需求为主要发展目标。2012-2018年全球高温合金市场规模合

8、计758亿美元，年均市场规模约为108亿美元；2018年全球高温合金市场规模为121.63亿美元，同比增长4.8%，预计2024年全球高温合金市场规模将达到173亿美元。航空航天领域是高温合金的主要需求来源，当前我国国防建设正处于关键时期，高温合金市场需求将远超全球市场整体增速。在高温合金产业链上游，根据材料制备工艺主要分为变形高温合金、铸造高温合金和粉末高温合金，由于不同制备工艺的高温合金在材料特性上有所差异，其制造加工方式与工作应用环境也有所不同，以航空发动机使用的高温合金为例，变形高温合金主要采用锻造、铸造高温合金主要采用铸造、粉末高温合金主要采用烧结成型方式，再经过机加、热处理等加工手

9、段，形成最终下游应用所需形态产品。目前，航空航天领域是高温合金的第一大应用场景，需求份额占比为55%，其次燃气轮机和石油化工领域等能源类引用场景需求占比为33%，二者合计占到整体需求规模的88%左右；工业和汽车领域需求占比分别为7%和3%。高温合金材料最初主要用于航空航天领域，但由于其具备良好的耐高温、耐腐蚀等性能，被广泛应用于船舶、电力、冶金、汽车、核工业等工业领域，同时随着新型高温合金材料的不断发展，下游应用场景和市场需求也处于不断扩张的趋势。在现代航空发动机中，高温合金材料用量约占到发动机总质量的40%-60%，主要用于燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘四大热端零部件，以及发动机机匣、环

10、形件、尾喷口等工作温度较高的部位。航天发动机与航空发动机类似，但航天发动机材料不仅对高温高压下的性能有较高要求，同时要求在低温、较高温度梯度变化的环境下进行稳定工作。以液体发动机为例，高温合金材料主要用于推力室做喷注器面板、涡轮泵弯通、石墨舵紧固件等。当前我国各主要领域对于高温合金材料的需求量约为4.5万吨，市场规模约为127亿元。其中军用飞机发动机为6000吨，民用航空发动机为3800吨，舰船用燃气轮机为3125吨，发电和天然气运输领域需求合计为25000吨，汽车领域需求为4900吨，核电建设需求1800吨。预测未来20年，上述各领域对高温合金的需求总量约为107万吨，市场规模约为3030亿

11、元。中军用飞机发动机为6000吨，民用航空发动机为3800吨，舰船用燃气轮机为3125吨，发电和天然气运输领域需求合计为25000吨，汽车领域需求为4900吨，核电建设需求1800吨。国防建设要与经济建设协调发展，与国家安全和发展利益相适应，根据国防需要和国民经济发展水平调整国防预算规模是各国的普遍做法。无论从国防预算占国内生产总值、国家财政支出的比重看，还是从人均数额看，中国的国防投入水平都低于世界主要国家。近年来中国适度加大国防投入，其中相当一部分是为了弥补过去投入的不足，主要用于更新武装装备、善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。当前装备费占比日益提升，训练维持费也有望持续增加，在军队

12、变得更加精悍的条件下，与武器装备采购相关的装备费、训练维持费占比仍有提升空间。未来20年我国海军将围绕10艘航空母舰打造远洋海军力量，建造舰船预计总数量为360艘，暂不考虑燃气轮机更新需求，仅新下水舰船装备燃气轮机数量为780台，参考LM2500与GT25000燃气轮机约25吨重量，假设50%重量使用高温合金材料，成材率为20%，共需高温合金材料4.9万吨，按照每吨30万元计算，市场空间总计约为146.25亿元。2019年，我国新下水军舰共20万吨，包括7艘052D型驱逐舰、2艘055型驱逐舰、1艘071型综合登陆舰、1艘075型两栖攻击舰、12艘056A型轻型护卫舰、1艘901型综合补给舰，

13、燃气轮机共需高温合金材料为3125吨，市场规模约为9.38亿元。全球生产的天然气中，燃气发电消费独占半壁江山，每年约50%的天然气被用于发电。与此相对应的各主要国家天然气发电装机也在总装机容量中占据较大比例，其中美国为39.3%、日本为29%、英国为34.1%、韩国为26.6%，而我国仅在3%左右。天然气发电比起煤炭发电来说更加清洁环保，但是天然气发电成本较高。天然气价格中枢中长期下降，天然气发电最大劣势有望逐步消除。随着进口和国产天然气供应逐步增加，国内燃气价格贵的问题正在逐渐改善。以中俄东线天然气管道为例，该条线于2019年12月初通气投产，根据规划，该项目在国内的管道全长5111公里，途

14、径黑龙江、吉林、内蒙古、辽宁、河北、天津、山东、江苏、上海等9省市，是中国东北方向首条陆上天然气跨境战略通道。管道满负荷运行后，每年供气能力将高达380亿立方米。国产气方面，我国国产气增量连续两年超百亿立方米。我国未来通过加大四川盆地天然气、鄂尔多斯盆地致密气开发和突破陆相页岩气开发技术瓶颈，以及海上天然气和非常规天然气开发，天然气价格中枢有望进一步下降。2020年全国油气管网规模要达到16.9万公里，其中天然气管道10.4万公里；到2025年，油气管网规模达到24万公里，其中天然气管道里程16.3公里。截至2018年底，中国建成运行的长输天然气管线总里程7.6万公里，2019-2020年仍需

15、建设2.8万公里；预计未来20年我国天然气管道建设将达到15万公里。在汽车领域，高温合金材料主要用于汽车废气涡轮增压器。涡轮增压器的工作原理是通过发动机排出的废气冲击涡轮运转，带动同轴的叶轮高速转动以将空气压缩后传递到气缸中，通常加装废气涡轮增压器后的发动机功率及扭矩要增大20%-60%。随着中国汽车保有量不断增大，严格的排放限制，带有涡轮增压汽车发动机逐渐成为市场主流。目前，我国涡轮增压器生产厂家所采用的涡轮叶轮多为镍基高温合金涡轮叶轮，此外内燃机的阀座、镶块、进气阀、密封弹簧、火花塞、螺栓等都可以采用铁基或镍基高温合金。汽车涡轮增压器具有降低噪声、减少有害气体排放、提高功率等优点，国外的重

16、型柴油机增压器装配率100%，中小型柴油机也在不断地增大其装配比例，英、美、法等国家装配比例已达80%左右，相较之下，我国50%的装配率仍有一定提升的空间。2019为年我国汽车产量为2572.1车万辆（含新能源汽车124.2万辆），需要高温合金材料约4900吨，按照每吨20万元计算，市场规模约为10亿元。考虑到未来汽车数量和我国装配率的提高，假设未来年均增长率为5%，未来20年我国汽车市场对高温合金材料的需求总计约为16万吨，市场规模约为324亿元。核电工业使用的高温合金主要包括燃料元件包壳材料、结构材料和燃料棒定位格架，高温气体炉热交换器等。2011年受福岛核事故影响，全球核电在运装机容量出

17、现下滑，2013年后恢复增长。当前中国是全球核电在建机组容量第一、在运机组容量第三，根据国际原子能机构估计，未来20年核电使用将维持增长，装机容量增长将主要来自中国、俄罗斯等国家。每座60万千瓦核电站约需高温合金材料600吨，以此计算，需在2020年的建设完成的925万千瓦的核电机组，共需高温合金材料9200吨，考虑到核电站建设周期约为5年，平均每年高温合金需求量约为1800吨，按照每吨20万元计算，市场规模约为3.7亿元。假设未来20年核电在建机组数量维持在10座，每座装机容量为100万千瓦，平均每年需求量约为2000吨，市场规模总计约为80亿元。二、企业背景分析公司坚持提升企业素质，即“企

18、业管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。三、项目投资分析概况深入贯彻落实科学发展观，依托资源优势，加快产业发展，促进结构调整升级。形成新的经济增

19、长点；加强行业指导，推进联合重组，提高产业集中度，形成一批大企业、大集团，推动产业做大做强，促进区域经济社会又好又快、更好更快地发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资65334.50万元，其中：建设投资52901.17万元，占项目总投资的80.97%；建设期利息622.94万元，占项目总投资的0.95%；流动资金11810.39万元，占项目总投资的18.08%。项目正常经营年份每年营业收入132500.00万元，综合总成本费用101681.25万元，税金及附加721.46万元，净利润22572.97万元，财务内部收益率27.74%，财务净现值349

20、78.88万元，全部投资回收期4.90年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目

21、建设投资52901.17万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计46807.79万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为24046.52万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程30662.77122037.8216465.711.11#生产车间9198.8336611.354939.711.22#生产车间7665.6930509.464116.431

22、.33#生产车间7359.0629289.083951.771.44#生产车间6439.1825627.943457.802仓储工程14741.7221670.332512.632.11#仓库4422.526501.10753.792.22#仓库3685.435417.58628.162.33#仓库3538.015200.88603.032.44#仓库3095.764550.77527.653行政办公及生活服务设施4033.3322949.653305.323.1行政办公楼2621.6614917.272148.463.2宿舍及食堂1411.678032.381156.864公共工程9434.

23、7017076.811448.76辅助用房等5绿化工程13349.71258.82绿化率13.81%6其他工程24350.4255.28场地、道路、景观亮化等7合计96667.00183734.6124046.522、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为21446.54万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备19915012.582辅助生成设备231715.723研发设备261930.19

24、4检测设备171286.793环保设备141072.333其它设备6428.93合计28421446.543、安装工程费估算本期项目安装工程费为1314.73万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为4445.20万元。（三）预备费本期项目预备费为1648.18万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用24046.5221446.541314.7346807.7990.28%1.1建筑工程费24046.5224046.5246.38%1.2设备购置费21446.5421446.5441.36%1.3安装工程费131

25、4.731314.732.54%2固定资产其他费用2769.362769.365.34%3预备费1648.181648.183.18%3.1基本预备费775.45775.451.50%3.2涨价预备费872.73872.731.68%4建设期利息622.94622.941.20%5固定资产投资51848.27100.00%6固定资产投资合计51848.27100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款25426.21万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息622.94万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、

26、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为11810.39万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产51272.8764091.0972636.5785454.7985454.7985454.7985454.7985454.7985454.791.1应收账款23072.8028841.0032686.46

27、38454.6638454.6638454.6638454.6638454.6638454.661.2存货17945.5122431.8925422.8029909.1829909.1829909.1829909.1829909.1829909.181.2.1原辅材料5383.656729.567626.848972.758972.758972.758972.758972.758972.751.2.2燃料动力269.18336.48381.34448.64448.64448.64448.64448.64448.641.2.3在产品8254.9310318.6611694.4913758.221

28、3758.2213758.2213758.2213758.2213758.221.2.4产成品4037.745047.185720.136729.576729.576729.576729.576729.576729.571.3现金4101.835127.285810.926836.386836.386836.386836.386836.386836.381.4预付账款6152.747690.938716.3810254.5710254.5710254.5710254.5710254.5710254.572流动负债44186.6455233.3062597.7473644.4073644.407

29、3644.4073644.4073644.4073644.402.1应付账款15907.1919883.9922535.1826511.9826511.9826511.9826511.9826511.9826511.982.2预收账款28279.4535349.3240062.5647132.4247132.4247132.4247132.4247132.4247132.423流动资金7086.238857.7910038.8311810.3911810.3911810.3911810.3911810.3911810.394流动资金增加7086.231771.561181.041771.565

30、铺底流动资金15381.8619227.3321790.9725636.4425636.4425636.4425636.4425636.4425636.44八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资65334.50万元，其中：建设投资52901.17万元，占项目总投资的80.97%；建设期利息622.94万元，占项目总投资的0.95%；流动资金11810.39万元，占项目总投资的18.08%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资65334.50100.00%1.1建设投资52901.1780.97%1.1.1工程费用46

31、807.7971.64%1.1.1.1建筑工程费24046.5236.81%1.1.1.2设备购置费21446.5432.83%1.1.1.3安装工程费1314.732.01%1.1.2工程建设其他费用4445.206.80%1.1.2.1土地出让金1675.842.57%1.1.2.2其他前期费用2769.364.24%1.2.3预备费1648.182.52%1.2.3.1基本预备费775.451.19%1.2.3.2涨价预备费872.731.34%1.2建设期利息622.940.95%1.3流动资金11810.3918.08%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资65334.50万元，其中申

32、请银行长期贷款25426.21万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入132500.00万元。（二）正常经营年份增值

33、税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=6012.19万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用101681.25万元，其中：可变成本84912.1

34、3万元，固定成本16769.12万元。正常经营年份项目经营成本97578.67万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加721.46万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=30097.29（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=30097.2925.00%

35、=7524.32（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额30097.29万元，缴纳企业所得税7524.32万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=30097.29-7524.32=22572.97（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=27.74%。本期项目投资财务内部收益率27.74%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平

36、，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=34978.88（万元）。以上计算结果表明，财务净现值34978.88万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（

37、Pt）=4.90年。本期项目全部投资回收期4.90年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.0079500.0099375.00112625.00132500.00132500.00132500.00132500.00132500.00132500.001.1营业收入0.0079500.0099375.00112625.00132500.00132500.00132500.00132500

38、.00132500.00132500.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出52901.1772898.7879766.9494384.56101843.2598300.1398300.1398300.1398300.1398300.132.1建设投资52901.170.002.2流动资金7086.231771.568267.273543.122.3经营成本65416.1577477.0985517.7297578.6797578.6797578.6797578.6797578.6797578.672.4税金及附加396.40518.29599.57721.467

39、21.46721.46721.46721.46721.462.5维持运营投资3所得税前净现金流量-52901.176601.2219608.0618240.4430656.7534199.8734199.8734199.8734199.8734199.874累计所得税前净现金流量-52901.17-46299.95-26691.89-8451.4522205.3056405.1790605.04124804.91159004.78193204.655调整所得税3306.745710.557313.079716.879716.879716.879716.879716.879716.876所得税后

40、净现金流量-52901.174205.0015288.8012639.1623132.4326675.5526675.5526675.5526675.5526675.557累计所得税后净现金流量-52901.17-48696.17-33407.37-20768.212364.2229039.7755715.3282390.87109066.42135741.97十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，