最全中级财务管理计算分析

1、财务管理学计算题集五、计算与分析题:(本题型共3小题，满分共36分(其中第1小题满分分、第2小题满分分、第3小题满 分分)。要求刊示出各护辱於寸并兮我，.茹并出第杲；若计算的中间过程出现小数的至少保留4位小数：最 终结果出现小数的保留2位小数。凡要求分析的，应该使用财务管理学的理论和方法进行分析并给出分析结 论。)第3章价值衡量1某人在2006年3月日存入银行1000元，年利率为10%,要求计算：(1) 每年复利一次，2009年3月1日存款账戸余额是多少？(2) 假设分4年存入相等金额，为达到第一问所得账户余额，每期应存入多少金额？(所需系数在卷首査找)【解】(1) 已知： P=1 000r=

2、10%n=3F=P(F/P. r, n)=l 000(F/P,10%,3)=1000x1331=1 331(元)(2) 可分为普通年金和先付年金分别讨论：方法一：普通年金形式，按每期期末等额存入已知：F=1331 r=10%n=4? 1 ?fAAAA由 FV=A (F/A, r, n) 得：1331=A (F/A, 10%, 4) =Ax4.641解得：A = 122L = 286.79(7C)4.641方法二：先付年金形式加上最后一期存入，使其总终值之和为I 331元。按3年期先付年金终值加最后一个A求其总终值：1 331=A(F/AJ0%,3)(l + 10%)+A=Ax3310xl l+

3、A=A(3310xl .1+1) =A(3.641 + l)=Ax4.641解得：A= 11 = 286.79(元)4.641厂 或，1331=A(F/A.1O%,3+1) 1)+A = A(4.641 1)+A= Ax3. 641 + A=A(3 641+l)=Ax4. 641 解得：A=-1-1 = 286.79(元)4.641boo元，年利率为4% o1/ (胥朝阳也81习題一、北注会题库P294)某人在2008年1月1日存入银行1要求：计算下列互不相干的各小题。(所需系数在卷首査找)(1) 每年复利一次，2011年1月1日存款账户余额是多少？(2) 每季度复利一次，2011年1月1日存

4、款账户余额是多少？假圧分4年存入相等金额，每年复利一次，为了达到第(1)题所得到的账户余额，每期应存入多少(3) 若1 000元分别在2008年、2009年、2010年和2011年1月1日各存入250元，仍按4%的年利率, 每年复利一次，求2011年1月1日存款账户余额。(4)假左第(3)题中改为每季度复利一次，则20H年1月1日其账户余额是多少? &假左第(4)题中改为每季度复利一次，则每年应存入多少金额？金额？(5)(6)注因为(5) (6)题的实际的年利率不是整百分数，所以只能用时间价值系数的解析式【解】(1) 已知：现值P=1000利率r=4% 计息期数心3终值 F=Px(F/P,门

5、n)=l OOO(F/R4%,3)=1 000x125=1 125(元)(2) 若每季度复利一次，即每年复利4次，则名义的年利率为4%,以下分两种方法计算：方法一：每季度的利率为=1%三个年度共有4x3=12个季度，因此，P=1 00)季度利率计 4息期数n=12终值 F =1 000 (F/PJ%,12) =1000x1.127=1 127 (元)方法二：先计算每年复利一次实际的年利率：;4%r = (l + )in-1 = (1 + )4 一 1 = 1.014-1=4.06% m4再按照实际年利率讣算3个年度的终值F =1 000x( 1+4.06%)3= 1126.81 (元)(3)

6、这是年金金额A = 25O,利率r=4%, i|-息期=4的普通年金终值问题终值 F=250 (F7A,4%,4) =250x4.247=1 061.75 (元)(4) 已知：终值F=1125,利率r=4%,计息期数=4,求年金金额A=?由于 F=Ax(F/A, r x n)即 1125 = Ax(F/A, 4%, 4)=Ax(4.247)1125所以人=26489 (元)4.247(5 )以每季度复利一次的实际年利率4.06%代入普通年金终值讣算公式17 zr?/ A AA A (l +) 1 run (1+4.06%) 1F=A(F/A, 4.06%, 4)= Ax= 250xr4.06%

7、= 250x4.250=1 062.57 (元)(6)由上题知(F/A.4.06%, 4) =4.250,所以1125=Ax(F/A406%, 4) =Ax4.2501175一A = - = 264.71(元)4.2502. 某企业有一项付款业务，付款方式有两种方案可供选择。甲方案：现付18万元，一次性结淸。乙方案：分5年付款，每年年初的付款额均为4万元，共支付20万元。若复利计息的年利率为8%。要求：(1)求岀甲方案付款的现值；(2) 求出乙方案付款的现值：(3) 若考虑资金的时间价值，分析确立应选择哪种付款方案？(4) 选择此方案可为本企业节约资金额的现值是多少？现值系数表心8%)期数(年

8、)12345年金现值系数0.9261.7832.5773.3123.993【解】(1) 甲方案付款的现值就是=一-一=18 (万元(1 + 8%)(2) 此为先付年金，年金金额A=4期数n=5,折现率i=8%方法一：乙方案付款的现值=4x (P/A,8%,5) x (1 + 8%)=4x3993x (1+8%) =17.25 (万元)方法二：乙方案付款的现值=4+4x(P/A,8%,4)=4+4x3.312=17.25 (万元)方法三：乙方案付款的现值=4(P/A.8%,5 1)+1=4x(3.312+1)=17.25 (万元)(3) 因为17.2518所以应选乙方案付款，(4) 这样可节约的

9、资金的现值约为7500元。21某公司拟购置一处房产，房主提出两个付款方案：甲方案：现在一次性结淸付款为10()万元。乙方案：若分3年付款，13每年年初的付款额分别为30万元、40万元、40万元，共计付款110。假 立复利计息的年利率为10%。要求：（1）求岀甲方案付款的现值；（所需系数在卷首查找）（2）求出乙方案付款的现值：（3）若考虑资金的时间价值，分析确左应选择哪种付款方案？（4）选择此方案可为本公司节约资金额的现值是多少？【解】（1）甲方案付款的现值就是=一=100 （万元）（1 + 10%）（2）乙方案付款的现值=30+40x（P/10%）+40x（P/F,10%2）=30+40x0.

10、909+40x0.826=99.40（万元）（3）由99.40 100知应选乙方案付款,这样可肖约的资金的现值约为6 000元。2”（胥朝阳P82习题二 北注会題库P112.4题相似，也9 14题相似）某公司拟购置一处房产，房主提出两个付款方 案：甲方案：从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。乙方案：从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资本成本率（即按最低报酬率）为8% o要求：（1）求出甲方案付款的现值；（2）求出乙方案付款的现值：（3）若考虑资金的时间价值，分析确左应选择哪种付款方案。（4）按照你选择的方案可替公司节约资金额

11、的现值是多少？现值系数表心8%）期数（年）1234 910 1314年金现值系数0.9261.7832.5773312 6.2476.710 7.9048.244复利现值系数0.9260.8570.7940.735 0.5000.463 0.3680.341【解】（1）此为先付年金，年金金额为A=20,折现率期数”=10 方法一：甲方案付款的现值= 20x （P/A.8%0） x （1+8%）= 20x6.71 Ox （1+8%） =144.94 （万元）方法二：甲方案付款的现值=20+20x（P/A,8%,9）= 20+20x6.247=144.94 （万元）方法三：甲方案付款的现值=20x

12、（P/A,8%J0-l）+l= 20x（6.247+1）=144.94 （万元）（2）此为递延年金（递延期为加=3（而不是4更不足5产出期为”=10,年金金额A=25） 方法一：（补齐式）乙方案付款的现值=25 （P/A.8%3+10） -（P/A.8%3）=25（7.904-2.577）=133.18 （万元）方法二：（跳跃式）乙方案付款的现值=25（P/A,8%J0）x（P/F,8%,3）= 25x6.710x0.794=133.19 （万元）（3）因为133.2 144.9所以应选乙方案付款。（4）这样可节约的资金的现值约为11多万元。3. 某人准备在第5年底获得100（）元收入，年利息

13、率为10%。（所需系数在卷首査找） 试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？（3）每半年计息一次的实际年利率比名义年利率髙出多少？【解】（1）PV = FV PVIFi r =1000-= 1000 x 0.621 = 621 （元）i （）%（2）r = - = = 5%,r=/z.n = 5x2 = 10m 2PV = FVI0 PVIFSC. （） = 1000x0.614 = 614（元）（3）有效年利率 R=（l + -r-1 = （1 + ）2-1 = 10.25%m2所以,= 10.25%-10% =0.25%4某公司拟投资一个新项

14、目，新项目只需期初一次性投入资金即可投产，投产后每年获得的现金流入量如下 表所示，企业必要的报酬率为9%。年：14年59年10现金流虽:：每年1000万元每年2 000万元3 000万元求:（1）第14年现金流入量的现值（所需系数在卷首査找）（2）第59年现金流入量的现值（3）第10年现金流入量的现值（4）分析该项目期初投入的资金的最大极限值【解】（1）求第14年现金流入虽:的现值：Pii=1000（PZ4,9%,4）=1 000x3.240=3 240（万元）（2）求第59年现金流入量的现值：（这是递延期为4,产出期为5的递延年金）补齐式：P5.9=2 000（PZ4,9%,5+4）-（PZ

15、4,9%,4）=2 OOOx （5.995-3.240）=2 000x2.755=5 510 （万元）跳跃式：Ps.9=2 000（PZ4,9%,5） （P/F,9%,4）=2 000x3.8897x0.7084=5 110.93 （万元）（3）求第10年现金流入量的现值：Pio=3 000（P/F,9%,10）=3 0（）0x0.422=1 266（万元）（4）分析该项目期初投入的资金的最大极限值：P=Pi-4+Ps.9+Pio=3 240+5 510+1 266=10 016 （万元）5.某人购入2008年凭证式国库券1 000元，年利率14%,期限3年。第求（1）按单利方式计息，到期本利

16、和为多少？（2）按复利计息方式计息，到期本利和又为多少？（所需系数在卷首查找）解】厲=1000（1 +14% X 3） = 1420（元）F = 1000（ 1 +14%/ = 1481.5 牛元丿或 Fu =1000（F/P,14%,3） = 1000x1.4815 = 1481.5（元）6某人想在5年末得到10 000元供孩子上学，若年复利率为15%,问现在他应存入银行多少钱？（所需系 数在卷首查找）【解】P = JOOO = JOOO（L = 497177 （_）（1 + 15%）2.011357或 P=10 000（% 15%,5）=10 000X0.4972=4972 （元）7某人每

17、月末存入500元.连续5年，年利率12%,复利计息，试问到期本利和为多少？（所需系数在卷 首查找）【解】月利率为：=1%总月数：5X12=60 （个月）12F=500（F/A%.60）=500 X 81.670=40 835（元）或用方法二：F = 500x（m 二1=40834.83（元）1%8.甲住公房，年末要去日本留学3年，来不及交下年房租，而让乙代交今后3次房租，每年初交房租1000 元，年复利率为10%o请问，甲岀国前应交給乙多少钱？(所需系数在卷首查找)【解】方法一：P = 1000(P/AA0%,3)( 1+10%) = 1000X2.4869x 1.1= 2735.59(元)方

18、法二：P = 1000(P / A, 10%, 3 -1) +1 = 1000(1.7355 +1) = 2735.5方法二：1-( l + 10%)TP -1000(1+10%) - 2735.54(元)10%方法四：P-10001(l + 10%) +1-2735.5410%8甲住公房，年初刚交了当年房租后要去日本留学3年，让乙代交今后3次房租，每年初交房租1()00元, 年复利率为10%。请问，甲出国前应交給乙多少钱？(所需系数在卷首查找)【解】 方法一：P = 1000(P/AJ0%,3) = 1000X2.4869 = 2486.9(元)方法二：P = 100() 2 IE = 24

19、86.85(元)10%9某人每月月初存入500元，银行存款年复利率为12%,问第10年末的本利和为多少？【解】月利率为:=1%，总月数:10X12=120 (个月)12由于没有120期的年金现值系数表可查，只能直接运用解析表达式讣算期现值系数：(1 _ 1 方法一:F = 500(F/A, 1 %, 120)( 1+1%) = 500x-xl.01 = 116169.54(元)1%方法二 F=5OO(F/A,l%,12O + l)-l = 5O()x + )-1 = 116169.54(元)1%10.某企业向银行借入一笔款项，期限5年，贷款利息率为10%,前两年不用还款付息，从第三年至第五年

20、每年末偿还1 000元，问这笔款项的现值是多少？(所需系数在卷首查找)【解】这是递延期m = 2产出期n = 3的递延年金现值问题方法一：(补齐式)P = 1000(P/A0%.2 + 3) - (P/AJO%,2) = 1000(3.7908 -1.7355) = 2055.3(元)方法二：(跳跃式)P = 1OOO(P/A1O%3)(P/F.IO%2) = 1000x2.4869x0.8264 = 20557(元) 11某企业每年底获得优先股股利1000元，当时利息率为10%,试问这笔永续年金现值是多少？【解】p = !22Jioooo(元)10%12.某企业第一至第五年每年末的现金净流量

21、为1 000、2 000、3 000、4 ()00、5 000元，折现率为10%,求 这一系列不等额流量的现值？【解】P= 1 OOO(P/F,10%J)+2000(P/F,l 0%,2)+3000(% 10%,3)+4000(P/F 10%4)+5000(PZF 10%,5)= 1000X 0.909+2000 X 0.826+3000 X 0.751 +4000 X 0.683+5000 X 0.621 = 10651(元)13某人2010年以建设银行按揭贷款方式购入一套住房，当时的现价18万元.按揭方法为七成8年，即预 付(首付)30%,而70%由建设银行贷款，分8年按月等额还淸。假左当

22、时市场利率为12%,问该购房者每 月应付多少月供费？【解】月利率为=1%, 8年共96个月，首付后的余额为18X(l-30%)=I2.6 (万元)12因无表可查96期的年金现值系数表，只能用解析表达式计算其现值系数：即 126=A(P/ 1 %, 96) = J 一 “ +1 % 解得1%空空二匕甲竺 =0.204785802(万元/月)=2047.86(元/月)(1 + 1%)96-!14(肿T世相似只是财g为10%)某公司拟购置一处房产，房主提出两个付款方案: 甲方案：从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。乙方案：从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，

23、共250万元。 假设该公司的资本成本率(即按最低报酬率)为10% O要求：(1)求出甲方案付款的现值：（2）求出乙方案付款的现值：（3）若考虑资金的时间价值，分析确左应选择哪种付款方案。（4）按照你选择的方案可替公司节约资金额的现值是多少？ 现值系数表（1=10%）期数（年）1234 910 1314年金现值系数0.9091.7362.4873.170 5.7596.145 7.1037.367复利现值系数0.9090.8260.7510.683 0.4240.386 0.2900.263【解】（1）此为先付年金，年金金额为A=20,折现率/=10%,期数n=10 方法一：甲方案付款的现值=

24、20x （P/AJ0%J0） x （1 + 10%）=20x6.145x1.1=135.19 （万元）方法二 甲方案付款的现值=20+20x（P/A.10%9）= 20+20x5.759=135.18 （万元）方法三：甲方案付款的现值=20x（P/AJ0%J0-l）+l= 20x（5.759+1）=135.18 （万元）（2）此为递延年金（递延期为川=3（而不是4更不足5!）,产出期为”=10,年金金额A=25）23425252525910V12525方法一：（补齐式）乙方案付款的现值=25 （P/A.10%3+10） -（P/A.10%,3） =25（7.103-2.487）=115.4 （

25、万元）方法二：（跳跃式）乙方案付款的现值=25（P/AJ0%J0）x（P/E10%,3）= 25x6.145x0.751 = 115.37 （万元（3）因为115.37解得，两笔交易之前的流动负债为40万元，原流动负债购入商品16万元，其中8万元现购的商品虽然增加了 8万元的存货，但同时减少了现金8万元，所以现购 商品既不改变流动资产也不改变流动负债：而其中8万元赊购的商品增加了 8万元的存货，同时也增加了 8 万元的流动负债（应付账款）o在第一笔交易后的流动比率为：流动比率二6（）+（二）+ 二竺= 1.42 （公140 + 848式中绿色的数字代表现购金额.红色代表赊购金额）（2）购此车，

26、增加固泄资产50 000元，同时减少30 000元的流动资产（银行存款）.还增加20 000元的 流动负债（应付票据）o以下分两种情况分析：个若没有进行以上第一项交易的前提下，购车后流动比率：流动比率产60-3 _ 5740 + 242=1.362若是先进行了第一项交易后，则流动资产为68万元，而流动负债为48万元，之后再购车的流动比率:流动比率产铝2某股份公司本年度的利润净额为40 000元，发行在外的普通股平均12 500股，目前尚未发行优先股。 【要求】（1）根据上述资料计算每股盈余：（2）本年度分配股利28 750元，每股股利是多少？【解】每股盈余二处1 = 3.2 （元/股）1250

27、0（2）每股股利二竺理= 2.3 （元/股）12500资产负债流动资产：流动负债鸟250 000库存现金K7 74 00（）长期负债（利率8%) k2 350 (MW应收账款（净额）to 176 0（）0负债合汁b 600 ()00存货k5 250 000股东权益：流动资产合计bl 500 00()股木，面直300 000固定资产：留存收益00 00()机器与设备58（） 000股东权益总额400 (MM)减：累计折1日80 000500 ()00资3 RRRJ 00U钦债利投东权gt 总 H 9 l(MI0 00()蒙洛克公司不lj润表（2010年度）单fz：美元销售净额41280 0(M)

28、3.蒙洛克公司的资产负债表和利润表如下： 蒙洛克公司资产负债表（2010年12丿J 31 0）爪位：羌元销售成木6 960 000销售毛利（销售浄额的25%）5 32（） 000销售费用5 192 000营业净收益（销售净额的10%）3 128（）0）利息费用28 000纳税前净收益i 10（） 000所得税费用（所得税前净收益的40% ）2 40MM)$ 60 00()（1）股东权益对总资产净额的比率为40% ,（2）只有长期负债支付利息费用。（3）流动比率2:1 ,酸性实验比率（即速动比率）为1:1 （4）应收账款余额为期初$ 80 000 , 2010年应收账款平均周转10次，所有销货均

29、为赊销。要求：利用上列资料，列出蒙洛克公司2010年资产负债表和利润表中所缺金额的计算方法及其说明，并补齐 表中所缺数摇（提示：在填补收益表所缺金额时，可从所得税前净收益的60%开始填制）。【解】举债经营比率（即资产负债率）为60% o净利润e纳税前净收益二篇供二邑兰巴=1 oo, ooo1-所得税率1-40%0所得税费用=纳税前净收益一净利润=100 000 - 60 000=40 0003营业净收益二纳税前净收益十利息费用=100 000+28 000=128 0004营业净收益是销售净额的10%,所以，销售净额二d里匹二皀222二1280.00010% 10%5销售毛利=销售净额 X25

30、%= 1280 000X25%=320 0006销售成本:=销售净额一销售毛利=1280 000-320 000=960 0003销售费用二销售毛利一营业净收益=320 000-128 000=192 0003由题F （1）知,总资产净额二狠久权器总純二40（屮）（）=000.00040%40%9负债和股东权益总计二总资产净额=1000 000H负债合计二总资产净额一股东权益总额=1000 000-400 000=600 000炫由题干（2）知，长期负债的年利率为8%,贝9,长期负债二利息赏川二池2二350,00（）利息率 8%流动负债二负债合计一长期负债=600 000-350 000=25

31、0 000炕由题干（3）知：2二呼浮二渝范血解得，流动资产合11=500 000流动负债 250,000U5由题干（3）知：1二斥少必1二？兰二凹W）二解得，存货=250000流动负债250.000M由题干（4）知：io二销售挣额-1280.000解得，期初应收账款+期末应收账款80,000 +期末应收账款2 2期末应收账款=176 000曰库存现金二流动资产合汁一应收账款净额一存货=500 000-250 000-176 000=74 000 4. ABC公司20XX年12月31日的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中空缺的数据可 以利用表中其他数据以及补充资料计算得出。ABC

32、公司资产负债表（摘录）单位：元贾产块侦及Hr有君权益|货币资金5（X）0应付账款3 13 41应收账款浄额 8 600应交税金5)00存货14 0()0长期负债5 20 0（X固定资产净值58 8（H）实收资木60 000未分配利润6 -12 00（）总计86 400总计 4 86 400补充材料：（1）年末流动比率为1.5 :（2）产权比率为0.8：（3）以销售额和年末存货计算的存货周转率为15次；（4）以销货成本和年末存货讣算的存货周转率为10.5次:（5）本年毛利（销售额减去销货成本）63 000元。 要求：列出ABC公司资产负债表中所缺金额的计算方法及其说明，并补齐表中所缺数据。【解】

33、由补充材料（3） （4） （5）可得联列方程组:销售额W=15销售额-销货成本二63,000销货成本存货=10.5销售额二210,000解得：，销货成本=147.000存货=14.000根据上表，应收账款净额二总计一各项=86 400-58 000-14000-5 000=8 6003由材料（1）知1.5二渝岂？ |二*） + &6（）0 +1丄（）（）（）解得：应付账款=口 400 流动负债 5,000 +应付账款4由第一会计恒等式可填写。6、6设长期负债为兀元、未分配利润为y元，由（2）及上表右边，可得联列方程组:0.8 =总负债 _ 13.400 + 5.000 + x 总权益-60,0

34、0 + y解得:86,400 = 13.400 + 5,000 + x + 60.000 + y% =长期负债=20,000 尸未分配利润二-12,0005某公司年末的部分数据为：流动负债60万元，速动比率2.5,流动比率3年内的营业成本为50万元， 年初存货为30万元。根据上述资料计算该公司本年的：（1）年末流动资产占用金额；（与第四章单选第19题同）（2）年末存货占用资金金额：（3）本年的存货周转次数：（4若同行业中存货平均周转一次需要200天，试评价该企业存货管理是否达到行业的平均水平。【解析】（1）由3二汛刈*汀丄 得：流动资产末=3X60=180 （万元）：60（2）由 2.5乂）-

35、庚兰得：存货 4.=180-2. 5X60=30（万元）60（3）可得：存货周转次数二吕亍趙次/年）2 2（4）该企业的：存货周转天数二冀二215.57（天/次） 200（夭/次）所以存货管理未达到行业平均1.67水平，还有潜力可挖。6某商业企业去年赊销收入净额为2 （）00万元，营业成本为1 6000万元：去年年初.年末应收账款余额 分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元：年末速动比率为1.2 ,现金 与年末流动负债的比率为0.7。假肚企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组 成，一年按360天计算。【要求】（1）计算去年应收账款周转

36、天数。（2）计算去年存货周转天数。（3）计算去年年末流动负债余额和年末速动资产余额。（4）计算去年年末流动比率。【解】（1）应收账款周转天数=360应收账款年周转次数360x平均应收账款年赊销收入净额_ 180 x （年初应收账款余额+年末应收账款余额）_年赊销收入净额（2）存货周转天数=360存货年周转次数360x平均存货年营业成本_180x（年初存货+年末存货）_年营业成本 =!叱00+60。2 = 90 （天/次）1 600（3）由题意有：年末速动资产年末流动负债年末速动资产=400+现金=0.7年末流动负债解得：年末流动负债= 800 （万元）年末速动资产= 960 （万元） 现金=

37、560 （万元）年和胡汁率邛*流妙说产年未速动资产+年必货年末流动负债年末流动负债960+6007.8.第5章企业融资决策1. A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，筹资方案如下：委托B证券公司公开发行债券，债券而值为每张10（）（）元，承销价差（留给证券公司的发行费）每张 51.74元，票而利率14%,每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确泄。假左当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%,不考虑所得税的影响。【要求】（1）债券发行价格应该是多少？（所需系数在卷首查找）（2）根据得岀的价格发行债券，假设不考虑时间价值，计算该筹资方案的成本额（这里的成本额是指

38、总的现金流出）。（3）如果考虑时间价值，计算该筹资方案的成本额（这里的成本额是指总的现金流岀）。【解】（1）债券的发行价格=1000xl4%x（PZ4,10%,5）+1000x（P/Ff 10%,5）= 140x3.791 + 1 000x0.621 = 1151.74 （元）（2）不考虑时间价值，计算该筹资方案的成本额：每张债券A公司可得现金= 1151.74-51.74=1 100 （元）发行债券的张数=卩00 =9 000 （张）1 100总成本额（总的现金流岀）=还本数额+利息数额=9 000x1 000 + 9 000x1 000x14%x5=1 530 （万元）（3）考虑时间价值，

39、计算该筹资方案的成本额：每年付息的现金流出=1 000x9 000x14%= 126 （万元）各期利息流岀的总现值=126x （PZ4J0%,5） =126x3.791=477.67（万元）第5年末还本的现金流出的现值=9 000x1 000x （P/F,10%,5）=9 000 000x0.621=55&9 （万元）整个项目各期现金流出的总现值=477.67+558.9= 1036.57 （万元）第6章资本成本与资本结构1某企业需筹集资金6 000万元，拟采用三种方式筹资。（1）向银行借款100（）万元，期限3年，年利率为10%,借款费用忽略不计：（2）按而值发行5年期债券1500万元，票而

40、年利率为12%,筹资费用率为2%：（3）按而值发行普通股3 500万元，筹资费用率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年增长 5%。假设该公司适用的所得税税率为25% o【要求】（1）计算向银行借款筹资方式的个别资本成本率：（2）计算发行债券筹资方式的个別资本成本率；（3）计算发行普通股筹资方式的个别资本成本率：（4）II-算新筹措资金的加权平均资本成本率。（计算结果保留小数点后两位）【解】（1）Kl = 10%（1 - 25%） = 7.50%（2）厂址Q2%（25札啄1-你 1-2%3500x12%3500(1-4%)+ 5% = 17.5%（4）K厂般+般x9.啄+踹7.5%=1.2

41、5% + 2.30% + 10.21% = ! 3.76%2某企业2009年息税前利润EBIT为200万元，企业资产总额为1 （）（）0万元，资产负债率为40%,负债资 金平均年利率为10%。企业没有优先股和租赁费用。要求：计算企业2009年利息费用额：（2）计算企业财务杠杆系数DFL的值。【解】（1）企业2008年利息费用额=1000x40%xl0%=40 （万元）(2) DFL =EBITEBIT -1200200 40= 1.253.某公司2010年发行在外普通股1 000万股，公司年初发行了一种债券，数量为1万张.每张面值为1 000 元，票而利率为10%,发行价格为1100元，债券年

42、利息为公司全年利息总额的10%，发行费用占发行价格 的2%.该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息费用），2010年的净利润为750万元，所得税税 率为25%。要求：根拐上述资料讣算下列指标。（1）2010年利润总额：（2）2010年公司全年利息总额：（3）2010年息税前利润总额；（4）2010年债券筹资的资本成本（计算结果保留两位小数）：（5）公司财务杠杆系数；（6）2011年，该公司打算为一个新的投资项目融资5 000万元，现有两个方案可供选择：按12%的利 率发行债券（方案1）:按每股20元发行新股（方案2） 讣算两个方案每股利润无差别点的息税前利润， 据此作出筹资方案的选择。

43、【解】(1)2010年利润总额=净利润1所得税率7501一25%=1000 (万元)(2)2010年公司全年利息总额=10000x1000x10%10%=1000 (万元)（3）2010年息税前利润总额=利润总额+利息总额=1000+1000=2000 （万元）沁年债券筹资的资本成本带二罟册册 9阮(5)公司财务杠杆系数=EBIT _20003疗一厂 2000 1000 一一 若迅发债券，将增加年利息5000x12% =600 （万元）：若追发股票将增加股数5000/20=250 （万 股）设每股利润无差别点的息税前利润为EBIT有等式:EPS产(B/T (/ + AZ)(lT)N(EBIT-

44、DQT)N + A7V=EPS s 即EBIT 一 (1000+600)(1 - 25%) _ EBIT 一 1000)(1- 25%) ! | 10001000 + 250EBIT600 _ EB/T-100010001250解得：EBIT =4000 （万元）.当预讣2011年的息税前利润4000万元时，应追发债券筹资: 当预计2011年息税前利润4000万元时，应追发股票筹资。9某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3 000万元债务、该公司 现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预计投产后每年可增加营业利润（息税前收益EBIT） 400

45、万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按H%的利率增发债券。（2）按而值发行股利率为12%的优先股。（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前收益为160（）万元，公司实用的所得税率为25%：证券发行费可忽略不计。 【要求】:（1）计算按以上不同方案筹资后的普通股每股收益。（2）计算增发普通股和增发债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下 同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。（3）11*算追加筹资前的财务杠杆系数和分别按以上三种方案追加筹资后的财务杠杆系数。（4）根据以上计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？（5）如果新产

46、品可提供1000万元或4 00（）万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选 择哪一种追筹资金的方案？【解】（1）新产品新增营业利润400万元的情况下，企业的总营业利润为2 00（）万元，下面分别计算各种筹资方案后的普通股每股收益:追筹资方案增发债券发行优先股增发普通股营业利润EBIT （万元）2 0002 0002 000原有债务利息额300300300新增债务的利息额44000税前利润1 2601 7001 700所得税额315425425税后利润9451 2751 275新增优先股红利额04800普通股净收益9457951275普通股股数（万股）800800800+200普通

47、股每股净收益（元/股）1.180.991.28（2.1）计算增发普通股和增7交债券筹资的每股q攵益无差别点：（EB/T-3OO） x 0.75（EBIT - 300 - 4000 xll%）x 0.75= 解得800+200 800无差别点的 EB/7； =2 500（万元）预il的 EBITX 600+400=2 000 （万元） 所以，应该选择增发普通股增资的方案（与（1）的结论相符）。（2.2）计算增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点：（5/7-300）x0.75（5/7-300）x0. 75-4 000x12%=竿；? 800+200 800无差别点EB/T, =3 500（万元）（3）计算财务杠杆系数：追筹资金前的财务杠杆系数：DF =BIT =6（）（） 十3EBIT I 1 600-300