第七章长期投资决策要素

1、精品文档你我共享第七章长期投资决策要素通过本章学习，应当达到以下学习目标：1. 现金流量的含义、内容2. 净现金流量的计算3. 货币时间价值的计算长期投资是指投入资金多，获取报酬或收益的持续期间超过一年以上, 能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。长期投资具有投入资金的 数额多、对企业影响的持续时间长、资金回收的速度慢、蒙受风险的可能 性大。在本章，投资是广义的，既包括对外也包括对内的投资。一、相关概念1、投资项目。长期投资决策的研究对象是项目投资决策，而这类投资 的具体对象则称为投资项目，简称为项目。2、项目计算期的构成。（项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程 的全

2、部时间，即该项目的有效持续期间，以年为单位。）项目计算期（n）=建设期+生产经营期=s+p建设期（s）的第1年初（记作第0年）称为建设起点； 建设期的最后一年年末称为投产日； 建设期不足半年，则假定建设期为 0。项目计算期的最后一年年末（n年）称为终结点； 从投产日到终结点之间的间隔期称为生产经营期（p）。【例71】项目计算期的确定举例3、原始总投资和投资总额的构成原始总投瓷=建设投瓷+流动蚩金投赛建设投盗T固定资产+无形资产+开办费要注意这里的松固定逵产整与计算折旧的“固定盗产眨值豪的区别；固定资产原值遍定资产投资确1设期资本化借款利息）扳动瓷金投资=車年磴动资金需用额一戳止上年的流动資金投

3、资额本年瀛动盗金需用甑哉年流动资金需用额一该年流动负债需用駆投资总8S二眉刪资总顛+建设期资車化利息4、资金的投入方式一次投入：投资行为集中一次发生在项目计算期第一年的年初或年末；分次投入：涉及两个或两个以上年度；只涉及一个年度，但是同时发生在该年的年初和年末。【例7-2P227】已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投 资100万元，无形资产投资10万元。建设期为一年，建设期资本化利息为 6万元，全部计入固定资产原值。投产后第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产后第二年预计流动资产需用额为 40 万元，流动负债需用额为20万元。要求：计算该项目

4、的下列指标：固定资产原值=100+6=106 （万元）流动资金投资额：投产第一年的流动资金需用额=3015=15（万元）首次流动资金需用额=15 0=15 （万元）投产后第二年的流动资金需用额=40 20=20 （万元）投产后第二年的流动资金投资额=20 15=5 （万元）流动资金投资合计=15+5=20 （万元）建设总投资=100+10=110 （万元）原始总投资=110+20=130 （万元）投资总额=130+6=136 （万元）分次投入：分别为第二年年初和第三年年初投入【练习 P229】四、计算分析题固定资产原值100+10=110 （万元）100+5=105 （万元）解：项目计算期=5

5、+1=6 （年） 建设期资本化利息（1）100 X 10%=10（万元）（2）100 X 50%X 10%=5（万元）二、现金流量的含义和内容在长期投资决策中，现金流量是指投资项目的现金流入量与现金流出 量的统称。在管理会计的长期投资决策中，利用现金流量信息可以发挥以下 作用: 第一、现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以 序时动态地反映项目投资的流向和回收之间的投入产出关系；第二、利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可 以使决策建立在更透明和可比的基础上。第三、利用现金流量信息，可以简化投资决策评价指标的计算过程。第四、现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结

6、合，有助于应用 货币时间价值进行动态投资分析。内容：1 现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金项目增加的项目。现金流入量 包括：营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金等项 目。其中营业收入是项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入，是 经营期间最主要的现金流入项目。2. 现金流出适量能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金 的项目。现金流出量 包括：建设投资、流动资金投资、经营成本等 项目。其中 经营成本是指在经营期间内为满足正常的生产经营活动而动用现实货币资 金支付的成本费用。它是生产经营阶段最主要的现金流出项目。要关注以下三个项目的现金流量上的区别：I一)完整工业投费项目 新

7、建项目)的现金流量：入啟动资竝本款金 收固流投资成税资 业收收设动营项他 营回回逹流经各苴-is现金流入星：(i)C2)(3 )2s现金流岀量：(1 )C2)(3)(4)C5)(二)单纯固定資产投资项目的现金流量：K现金流入量：(1)增加的营业收入(2) 回收的固定资产余值2. 现金流出量：(1)固定資产投资(2) 新增经营成本(3) 増加的各项税款(三固定资产更新改造投资项目的现金流量：K现金流入量：(1)新塢的营业收入(2) 处置旧的固定资产的变价收入(3) 新I日固定资产回收固定资产余值的差额 N现金流出量：(1)购置新固定资产的投资(2) 新培的经营戒本(葩约蛊一(3) 新增的澆动资金

8、投资(节约为一)(4) 壇加的各项税款三、净现金流量的计算净现金流量就是现金流入量与现金流出量的差额。应当掌握不同阶段的净现金流量的计算。净现金流量具有以下两个特征：P238第一、无论是在经营期间，还是在建设期间，都存在净现金流量这个 指标。第二、项目计算期在不同阶段上的现金流入和现金流出发生的可能性 不同，从而各阶段上净现金流量在数值上表现出不同的特点。一般来说，建设期内的净现金流量一般 小于或等于零；在经营期内的 净现金流量则多为正值。具体来说，计算不同阶段的净现金流量的公式如下： 建设期某年的净现金流量二-该年发生的原始投资额（NCR =经营期某年净现金流量二税后利润+折旧 +摊销+利息

9、【1、完整项目的经营期净现金流量的简化公式：经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销+该年利息+该年收回额2、单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式：经营期某年净现金流量=新增净利润+新增折旧+该年回收的固定资产净残值3、更新改造投资项目净现金流量的简化公式： 建设期某年净现金流量=（该年发生的新固定资产投资一旧固定资产变价净收入） 建设期末的净现金流量=因固定资产提前报废发生净损失而抵 减的所得税额 经营期净现金流量的简化公式：如果建设期为0：经营期第一年净现金流量=新增利润+新增折旧+因固定资产提 前报废发生净损失而抵减 的所得税额如果建设期不为0：经营期其他各年净现金流量=新

10、增利润+新增折旧+该年回收新 固定资产净残值超过假定 继续使用旧固定资产净残 值之间的差额】回收期净现金流量二税后利润+折旧+摊销 +利息+回收额【例7-3P240】解：项目计算期=（建设期s） 1+ （经营期p） 10=11 （年）固定资产原值=（固定资产投资）1000+ （资本化利息）100=1100固定资产年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）/预计使用年限=（1100- 100） /10=100建设期净现金流量：NCF0=（该年发生的原始投资额：年初）=-（1000+50） =1050NCF1=（该年发生的原始投资额：年末） =-200经营期净现金流量：经营期某年净现金流量二税后利润+

11、折旧 +摊销+利息（NCF2NCF10从经营期第一年起共9年用上述公式计算）回收期净现金流量二税后利润+折旧+摊销 +利息+回收额（NCF11经营期第10年用上述公式计算）【例P247四、计算分析题 1、】解：项目计算期=10+1=11（年）固定资产年折旧=（202-2） /10=20 （万元）NCF=-202 （万元）NCF=-该年发生的原始投资额=0 （元）NCF2-10=该年利润+该年折旧=15+20=35 （万元）（共9年相同）NCF1二该年利润+该年折旧+该年回收额=15+20+2=37（万元）【例P260四、计算分析题 1、】解：（1）项目计算期=10+2=12 （年）（2）固定资

12、产原值=固定资产投资+建设期资本化利息=100+100X（ 1+10% 2=100+2 仁 121（万元）（3）年折旧=（121-21） /10=10 （万元（4）建设期净现金流量NCF=-该年发生的原始投资额=-100（万元）NCF1-2=-该年发生的原始投资额=0 （元（5）经营期净现金流量NCF6=该年利润+该年折旧+ 该年利息=6.9+10+12.仁29（万元）NCF7-11=该年利润+该年折旧=19+10=29（万元）（ 终结点）NCF详该年利润+该年折旧+该年回收额=19+10+21=50（万元）四、货币时间价值的计算货币时间价值的含义及特点1、含义:货币时间价值就是作为资本或资金

13、使用的货币在其运用过程中随时间 推移而带来的一部分增值价值。货币时间价值充分体现了时间就是金钱的 概念。2、货币时间价值具有以下特点：第一、货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在 不同时点上表现出来的价值差量或变动率。第二、货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的， 不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。第三、货币时间价值的规定性与时间的长短成同方向的变动关系。货币时间价值的计算制度1、本金、利息与本利和本金+利息=本利和2、利息的计算：单利的计算复利是计算货币时间价值的基础。一次性收付款及复利终值与复利现值一次性收付款：概念及特点P250概念：将在某一特

14、定时点上发生的某项一次性付款（或收款）业务， 经过一段时间后再发生与此相关的一次性收款（或付款）业务，称为一次 性收付款项。（前者：存款业务；后者：贷款业务）特点：在一段时间的开始和结束分别发生一次收（或：付）和一次付（或： 收）；先后发生的收付金额之间存在因果关系；先发生的款项数额小于后发生的数额。1、复利终值与复利现值。复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生的数额，实际上就是 本利和的概念；复利现值就是一次性收付款项在一定时间的起点发生的数额，实际上 就是本金的概念。请注意：复利终值与复利现值是同一笔资金在一收一付不同时点上的 两种表现形式，它们只有数额上的区别，并没有价值上的区别，而

15、且与实 际货币的先收后付或先付后收的时间顺序并没有必然的联系。具体计算公 式如下：复利终值的计算：在已知复利现值、利率和期间的情况下，可用下列公式计算复利终值：时期复利终值二复利现值 （1 利率）用公式表示为：F = P（1 i） n=P （ F/P，i，n）式中：nn（1 i）称为复利终值系数。根据不同的 i与n计算出的（1 i）值（F/P, i, n）,列表即为复利终值系数表。（即可以通过查表求得）【例7-8P251】已知：企业于年初将1000元存入银行，存款期为5年，年利率10%现值P=1000元，利率i=10%，存款期n=5年。复利终值 F=P - （ F/P，10% 5） =1000

16、X 1.61051=1610.51 （元）复利现值的计算：由复利终值（本利和）求复利现值（本金）的过程，也叫折现，此时， 使用的利率i又称为折现率。折现是复利终值计算的逆运算。在已知复利终值、折现率和期间的情况下，可用下列公式计算复利现 值。丿寸期复利现值=:复利终值 （1利率）用公式表示为：P = F （1 i）=F （P/F，i，n）式中：（1 i）称为复利现值系数，记作（P/F，i，n）,也可以通过查表求得。【例7-9 P252】2、年金终值与年金现值年金就是在一定时期内每隔相同时间就发生相同数额的收款或付款， 一般具有连续性、等额性、同方向性的特点。年金的形式有多种，如普通年金、递延年

17、金、先付年金、永续年金等 形式。其中普通年金是最基本的形式。普通年金就是从第1期开始，凡在每期期末发生的年金，又叫后付年 金。普通年金的计算公式如下：昔通年金终该=年金X(1十利率一1r普通年金现值=年金X1-1*和率)一31普通年金终值可以改写为：Fa=A ( Fa/A , i, n)通过查表可以求得(Fa/A，i，n)的值【例7-10P253】普通年金现值公式可以改写为：Pa=A ( Pa/A , i, n)通过查表可以求得(Pa/A , i, n)的值【例7-11P254】3、货币时间价值系数表的使用利用系数表求终值和现值如果已知P,i, n，求 F,贝闲用（F/P, i,n),查一元复

18、利终值系数表。如果已知F,i, n，求t P,贝闲用（F/P, i,n),查一元复利现值系数表。如果已知a ,i, n, 求J Fa，贝闲用(Fa/A ,i , n),查一元年金终值系数表。如果已知a ,i, n, 求J Pa，贝闲用(Pa/A ,i , n),查一元年金现值系数表。根据查表的结果与已知的有关金额相乘，便可以计算出所求的有关项 目的金额。内插法(求年金现值)：假定年金现值系数为常数 C求n利用复利系数求年金系数。会运用时间价值系数表求折现率、年金、时期、现值、终值等指标。【课堂练习】1、某厂拟投资30万元引进生产线，引进后当年即可投入使用，估计 每年可增加税后利润和折旧4.5万

19、元，该生产线的使用期为10年。引进设 备所需款项需全额借款，年利率为 10%。试分析该方案是否可行。答案：若不考虑货币时间价值，该生产线 10年内可为企业带来45万 元的收益。显然，收益大于投资，方案可行。但在考虑货币时间价值之后， 结果却相反。Pa=4.5 X( PA/A,i,n ) =4.5 145=27.66万元由此可见，在考虑了货币时间价值之后，收益的总现值小于投资额(27.6630)，方案不可行。2、已知：某年的按12%折现率确定的复利现值系数为 0.63552。要求：不用查表推算该年的复利终值系数和年金现值系数。3、 企业分别于第一年初、第一年末和第二年末各投资100万用于建造 同一项固定资产，年利率为10%。要求：分别计算各年投资折合为第一年初的现值。出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府