案例-敏感性分析

1、案例I敏感性分析I| 某市新建一座化工企业，计划投资 3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为8%,其他数据见表1。I1表1某化工企业新建项目基本情况表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流里10%贴现系 数净现值11500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.4561560

2、0054006003.81532289.18合计300068200612403960472.46电问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施分析过程：:第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，II计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。:| 由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。jI1:内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10% !时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15%时，同理可计算出净现I1值为-212.56万元。由此可得内部收益率：内部收益率R1 (R2 R1)NPNPV1 NPV210%(15% 10%

3、)472.46472.46 | 212.5613.414%即内部收益率为13.414 %i第二步：进行投资成本增加的敏感性分析:I假定第一年投资成本上升了总成本的15%，在此条件下计算净现值和内部收益率。由表2可见当投资成本上升了15%后，净现值变为63.36万元。当贴现率为12%时,净现值为-251.59万元，由内推法可得内部收益率:内部收益率R1 (R2NPM10%2%10%)63.36npv263.36251.5910.42%表2投资成本增加15%的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1950-9500.9091-863.6521500-1

4、5000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600054006003.81532289.18合计34506820061240351063.36即内部收益率为10.42 %第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析100现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加 万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元）,其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。由表3可见当工期延长一年后,净现值变为85.94万元。当

5、贴现率为12%时,净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率:内部收益率R1 (R2NPV1npv285.9410% (12% 10%)85.94 | 205.0510.59%即内部收益率为10.59 %表3建设周期延长一年的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521400-14000.8264-1156.963900-9000.7513-676.174300200140-2400.6830-163.925300026004000.6209248.36615600054006003.81532289

6、.18合计31006320065740336085.94:第四步：进行生产成本增加的敏感性分析II|现假定项目投产后第615年生产成本上升5%,其余条件不变。在此条件| 下计算净现值和内部收益率。表4生产成本上升5%的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600056703303.81531259.05合

7、计300068200639401260-557.67由表4可见当成本上升5%后，净现值变为-557.67万元。II| 当贴现率为5%时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：|IINPV.内部收益率R, (R2 &)1一|1NPV,NPV2|68.735%(10% 5%)ij 5.55%68.73 | 557.67II即内部收益率为5.55 % oIII1IIII第五步：进行价格下降的敏感性分析I:!|现假定项目投产后第615年产品销售价格下降了 5%,其余条件不变。在iI此条件下计算净现值和内部收益率。!|aIJi表5产品价格下降5%的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产

8、成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615570054003003.81531144.5合计30006520061240960-672.22由表5可见当价格下降5%后，净现值变为-672.22万元。当贴现率为5%时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率:Npy内部收益率Ri (R2&)NPVi NPV2129.235%(10%5%)129.23672.225%即内部收益率为5.81 % o第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比表6某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表序号敏感因素净现值 （万元）与基本情况的 差异（万元）内部收益 率（）与基本情况差 异（百分点）0基本情况472.46013.4101投资成本增加15%63.36-409.1010.40-3.012建设周期延长一年85.94-386.5210.59-2.823生产成本增加5%-557.67-1030.135.55-7.864销售价格下降5%-672.22-1144.685.81-7.6结