新三板做市业务规则简介0807【ppt】

1、新三板市场介绍新三板市场介绍 全国股份转让系统（新三板市场）简介 基本情况：基本情况：全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转 让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。 上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所 、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。注册地：北京市西城区金融大街丁26号金阳大厦。 核心职能：核心职能：组织安排非上市股份公司股份的公开转让；为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务 ；为市场参与人提供信息、技

2、术和培训服务。 配套法规政策架构：配套法规政策架构：2012年5月11日中国证券监督管理委员会发布非上市公众公司监督管理办法及非 上市公众公司监管指引1-3号、全国股份转让系统有限责任公司管理暂行办法等法律制度。2013年2月8日 全国股份转让系统公司发布全国股份转让系统业务规则（试行）、5个通知、4个细则、4个暂行办法及4个 指引等20多个与新三板有关的新文件、新政策，法律制度架构已基本建立。 新三板市场介绍新三板市场介绍 新三板的定位与功能 设立全国中小企业股份转让系统是加快我国多层次资本市场建设发展的重要举措，其核 心功能是推动场外交易市场健康发展，促进民间投资和中小企业发展，有效服务实

3、体经 济。注重服务创新创业企业融资需求、减化行政审批、强调市场参与者归位尽责等理念 。 主 板 创业板 新三板 柜台市场 中小板 新三板新三板 创新导创新导 致估值致估值 难、做难、做 市商市商 柜台、柜台、 otcbb 非创新原因致非创新原因致 估值难估值难 主板主板 成熟企成熟企 业、估业、估 值易值易 新三板市场介绍新三板市场介绍 新三板挂牌对企业的价值与机会新三板挂牌对企业的价值与机会 增强股份的 流动性 形成 市场 价格 规范企 业管理 内控 提高融 资能力 基本实现 上市功能 挂牌快 融资迅速 加快上市 政策支持 低成本 树立 品牌 完善 激励 机制 新三板市场介绍新三板市场介绍

4、企业三板市场挂牌对企业的价值与机会企业三板市场挂牌对企业的价值与机会提高融资能力提高融资能力 股权 融资 提高综合融资能力 债务 融资 申请挂牌企业挂牌同时可以定向增发 新三板现在允许企业在挂牌时定向发行，获取挂牌时的首次融 资，而不是旧规则所要求的存量挂牌。这有利于挂牌企业快速 融资，有利于创投公司和挂牌企业的交易安排，为挂牌公司做 市商取得首次做市库存提供了便捷途径。 挂牌后企业一年中可多次定向增发和配股募集资金。 发行中小企业债、发行可转换公司债券、私募债券。 更多股权融资方式，如股权质押贷款或股权质押反担保贷款。 企业挂牌相当于对企业增信，可以调高银行的授信额度，增强 企业贷款融资能力

5、。 新三板市场介绍新三板市场介绍 企业三板市场挂牌的价值与机会规范公司治理，为后续资本运作 打基础 股 份 改 制 新 三 板 挂 牌 规 范 运 作 i p o 新三板挂牌企业成功转板 久其软件 北陆药业 世纪瑞尔 佳讯飞鸿 紫光华宇 安控科技 博辉创新 等 另有多家公司处于ipo审核过程或筹备过程之中。 转板机制尚待证监会出台相关细则文件。 新三板市场介绍新三板市场介绍 最新概况 截止8月7日，挂牌公司916家，总股本365.25亿股， 主办券商84家,取得做市商资格的60家 8月2号已完成一次做市业务全网测试 第二次做市业务全网测试是8月9号 远景 预计2015年挂牌企业可以达到4000

6、家，市值超过 1.2万亿 使命：中国版nasdaq 需要我们全程公司大力参与！ 做市业务相关规则体系做市业务相关规则体系 配套指引和指南 p全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定与变更指引 p中国结算做市商业务指南 p 业务细则和办法 p全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行） p全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行） p全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则（试行） p全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引（试行） p全国中小企业股份转让系统交易单元管理办法（试

7、行） 业务规则 p全国中小企业股份转让系统业务规则（试行） 上位法 p中华人民共和国证券法 p中华人民共和国公司法 p国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发 201320134949号）号） 挂牌企业做市业务要求挂牌企业做市业务要求 申请挂牌企业 股票挂牌拟采取做市转让方式的条件 应当有2家以上做市商为其提供做市报价服务，其中一家做市商为推荐 其股票股票的主办券商或该主办券商的母（子）公司； 做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股票5%或100万股（以孰低为 准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票； 全国股份转让系统公

8、司规定的其他条件。 股票挂牌时拟采取做市转让方式应提交的材料 关于股票采取做市转让方式的申请； 关于同意公司股票采取做市转让方式的决议； 做市商为申请挂牌公司股票提供做市报价服务申请； 全国股份转让系统公司要求的其他材料。 其他规定 挂牌公司应当确认做市商库存股票已经按照中国结算要求登记于做市 商做市专用证券账户，并将登记结果向全国股转系统公司报告； 信息披露公告明确股票转让方式。 挂牌企业做市业务要求挂牌企业做市业务要求 挂牌公司股票采取协议转让方式变更为做市转让方式 条件 1）2家以上做市商同意为该股票提供做市报价服务，并且 每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票； 2）全国股转公司

9、规定的其他条件。 应提交的材料 1）变更股票转让方式为做市转让方式的申请； 2）挂牌公司关于变更股票转让方式的决议； 3）做市商为申请挂牌公司股票提供做市报价服务申请； 4）全国股转系统公司要求的其他材料。 挂牌企业做市业务要求挂牌企业做市业务要求 挂牌企业自主选择权 根据全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引（试 行）的公告： 1、指引自发布之日起，申请挂牌（和已挂牌）公司，可根据自 身情况，申请股票采取协议转让或做市转让方式。 2、指引实施以后，申请挂牌公司在提交挂牌申请的同时，须明 确股票拟采取的转让方式并提交转让方式申请。 3、截止指引发布之日，挂牌申请材料已经接收但全国股

10、转系统 公司尚未出具审查意见的申请挂牌公司，可以自由选择挂牌方式；拟 采取做市转让方式的，须履行股东大会决策程序、提交股票转让方式 申请，并在全国股转系统出具审查意见之前提交；否则，按照协议转 让方式处理。 4、截止指引发布之日，已取得全国股转系统公司同意挂牌函但 尚未挂牌的申请挂牌公司，股票挂牌时采取协议转让方式。上述公司 可在股票挂牌后按照指引规定，变更为做市转让方式。 挂牌企业做市业务要求挂牌企业做市业务要求 挂牌企业自主选择权 已申报尚未出具意见 可选择 已同意尚未挂牌 采取协议转让 指引 发布 无论是拟挂牌或已挂牌 必须明确转让方式 可变更 投资者参与新三板股份转让适当性管理规定投资

11、者参与新三板股份转让适当性管理规定 投资者参与公开转让 机构投资者 注册资本500万元人民币以上的法人机构； 实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。 集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及 由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产。 同时符合以下条件的自然人投资者 投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，证券 类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的 股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外； 具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业 背景或培训经历

12、。投资经验的起算时间点为投资者本人名下账户在全国股 份转让系统、沪深证券交易所发生首笔股票交易之日。 投资者参与定向发行 符合投资者适当性管理规定的投资者（包括自然人、法人投资者及其他经济组织） 可以参与定向发行，但是合并发行公司董、监、高及核心员工以后的投资者合计不 得超过35名。 做市商管理做市商管理 申请资格 “备案制” 资质 具备自营业务资格； 人员 专门做市业务部门，配备开展做市业务必要人员； 制度 做市股票报价管理制度 做市库存股票管理 做市资金管理制度 业务隔离制度 风控合规管理制 异常情况处理制度 内部报告与留痕制度 系统公司规定的其他制度 技术 符合转让系统交易平台数据接口规

13、范 具备做市业务所需功能：委托、报价、成交、行情揭示、数据汇 总、统计和查询等，全程留痕 做市商管理做市商管理 获取股票 股东在挂牌前转让 股票挂牌前12个月内，做市商受让的控股股东或实际 控制人直接或间接持有的股票，用于 做市业务目的的，豁免限售要求； 股票发行 定向增发； 全国股转系统买入 包括做市买入和做市商之间转让； 其他合法方式。 做市商管理做市商管理 扩展介绍：为什么青睐定向发行？ 存量股份转让操作起来较为复杂 比如，按照做市商细则规定，初始做市商合计应取得不低于总股本5%或者100万股 （孰低原则）。这意味着，控股股东或实际控制人在将部分股份转让给做市券商的同 时，持股比例会出现

14、一定程度的下滑，进而有可能影响股权结构的稳定性。 定增的具体办法： 定增公司在挂牌前确定转让方式，并与券商签订定向发行协议，在报送挂牌 材料的同时，上报定向发行方案。监管层对挂牌、申请定向发行出具审查意 见，在挂牌的同时启动定向发行，做市商获得的股份进入做市专用证券账户。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 做市商加入与退出 做市商加入：初始挂牌时选择做市转让方式的股票，后续加入的做市商 在该股票挂牌满3个月后方能为其提供做市报价服务；做市商退出做市后， 1个越内不得再次为该股票做市； 做市商主动退出：初始做市商为股票做市不满6个月的，不得退出为该股 票做市；后续加入的做市商为股票做市不

15、满3个月的，不得退出为该股票 做市； 做市商自动退出：出现下列情况，做市商自动终止为挂牌股票做市 股票摘牌 该股票因其他做市商退出导致做市商不足2家而转为协议方式 做市商被暂停、终止从事做市业务或被禁止为该股票做市 全国股转系统公司认定的其他情形 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 库存数量要求 挂牌时即选择做市转让方式的股票 初始做市商合计应取得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准）； 且每家不低于10万股的做市库存股票。 除前述情形外，做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股 票。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 业务操作要求 开立专用做市证券账户 退出或终止为

16、挂牌公司股票做市，应将库存股票转出做市 专用账户 做市商证券自营账户不得持有做市股票或参与做市股票的 买卖 开展做市业务应使用专用交易单元 初期为了便于管理，同一做市商为同一挂牌公司股票做市， 应当通过单一交易单元、单一做市证券账户报价和转让 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 做市商权利 优先获得相关做市信息 -其做市股票实时最优10档限价申报价格和数量信息 -其做市股票实时最优10档做市申报价格和数量信息 -每个转让日9：15分开始向做市商发送 t+0交易 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 做市商义务 双向报价义务 最迟报价时间 9：30 5分钟内重新报价 前次做市申报撤销或

17、其申报数量经成交后不足1000股的，做市商应于5分钟内重新报价 75%要求 每个转让日双向报价时间不少于做市转让撮合时间的75%，在转让日累计计算有合格报 价的时间，计算有报价时间除以当日做市撮合时间（具体时间需考虑当停市导致的实际 时间发生变化的情况）。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 扩展介绍有报价时间的计算规则： 对于正常双向报价（双向报价数量均大于等于1000股），其报价时间 的起始点为做市申报时间，终止点为撤单或经成交后任意方向上剩余 报价数量小于1000股的时间； 在不满足豁免条件的情形下，如果做市商发布卖出方向报价不足1000 的双向报价，直至发布正常双向报价之前均不计

18、算有报价时间； 如果做市商发布单向报价，需要判断当时是否属于豁免期内，如果当 时并不处于豁免期，则属于违规单向报价，直至发布正常双向报价之 前均不计算有报价时间；如果当时处于豁免期内，则报价符合规则； 9:30前报出的报价，其起始时间按9:30计算。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 报价价差控制 做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5% 相对买卖价差=（卖出价格-买入价格）卖出价格100% 卖出价格与买入价格之差小于等于最小价格变动单位的，不受价差限制 系统收到做市双向报价申报后，价差相对买卖价差，如果超过范围，立即撤单处理，返回“做市价 格非

19、法”错误信息。 例子： 做市商买入报价做市商卖出报价 做市商b/s价格数量时间做市商b/s价格数量时间 001b0.10100010:40:30001s0.11100010:40:30 卖出价格-买入价格=0.11-0.1=0.01（最小变动价位） 相对买卖价差=（0.11-0.1）0.11=9%（5%），不受限制，系统接受报价。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 做市商豁免报价情形 做市卖出豁免 做市商持有库存不足1000股时，可以免于履行卖出报价义务； -出现前款所述情形，做市商应及时报告并调节库存股票数量，并最迟于该情形发生后第3个转让日9:30前恢复 正常双向报价； -在做市转

20、让撮合阶段，如果实时库存股不足1000股，则认定做市商满足豁免条件并同时启用豁免卖出报价权 利，进入豁免期； -做市商在豁免期内发布豁免方向的报价，则认为做市商主动退出豁免期；当做市商豁免期终止时，则认为做市 商被动退出豁免期。 做市买入豁免 -单个做市商持有库存股票达到挂牌公司总股本20%时，可以免于履行买入报价义务； -出现前款所述情形，做市商应及时报告，并最迟于该情形发生后第3个转让日9:30前恢复正常双向报价； -在做市撮合阶段，如果做市商实时库存股份达到总股本的20%并且发布单向卖出报价时，则认定做市商启用豁 免买入报价权利，进入豁免期 -做市商在豁免期内发布豁免方向的报价，则认为做

21、市商主动退出豁免期；当做市商豁免期终止时，则认为做市 商被动退出豁免期。 做市商管理做市商管理 做市商做市行为监管 对做市商做市行为的重点监控 不履行或不规范履行报价义务； 频繁触发豁免报价条件； 涉嫌以不正当方式影响其他做市商做市； 库存股数量异常变动； 报价异常变动，或通过频繁更改报价涉嫌扰乱市场秩序； 做市商之间涉嫌串通报价或私下交换交易策略、做市库存股票数量等 信息以谋取不正当利益； 做市商与特定投资者在一段时间内对特定股票进行大量且连续交易； 其他涉嫌违法违规行为。 做市转让交易规则做市转让交易规则 新三板交易一般性规则 1、时间 9：15-15:00； 2、委托方式 书面委托，电话

22、、自主终端、互联网等自主委托方式； 3、指令类型 协议指令，限价指令，做市指令，撤销指令，市价指令； 4、申报数量 1000股或其整数倍，卖出时不足1000股部分应当一次性申报卖 出； 5、计价单位 每股价格； 6、最小变动单位 0.01元人民币，按成交原则达成的价格不在最小价格变 动单位范围内的，按照四舍五入原则取至相应的最小价格变动单位； 7、单笔申报最大数量 不超过100万股； 8、申报单日有效； 9、无涨跌幅限制 全国股转公司另有规定除外； 10、即时行情分类揭示 协议、做市、竞价。 做市转让交易规则做市转让交易规则 做市转让交易规则 11、投资者买入股票当日不得卖出，做市商买入股票当

23、日可以卖出； 12、开盘价为当日第一笔成交价； 13、收盘价为当日最后一笔成交价；当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价； 14、做市商双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务； 15、投资者之间不能成交；做市转让撮合时间做市商之间不能成交； 16、投资者限价申报，做市商做市申报； 17、接受申报时间 9：15-9:30 做市转让撮合时间 9:30-11：30, 13:00-15:00 做市商间转让时间 15:00-15:30； 18、做市商最迟履行报价时间 9:30； 19、做市商每个转让日双向报价时间不少于做市转让撮合时间的75%； 20、做市商的做市申报应同时包含买入和

24、卖出，且相对买卖价差不得超过5% 计算公式：相对买卖价差=（卖出价格买入价格）卖出价格100% 卖出价格与买入价格之差等于最小变动单位的，不受此款限制； 21、做市商提交新的做市申报后，前次做市申报的未成交部分自动撤销； 做市转让交易规则做市转让交易规则 做市转让交易规则 22、做市商前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的，做市商应于5分钟内重新报价； 23、做市商持有库存股票不足1000股时可以免于履行卖出报价义务，但应及时向全国股转系统公司报 告并调节库存股票数量，并最迟于该情形发生后的第3个转让日恢复正常双向报价； 24、单个做市商持有库存股票达到挂牌公司总股本20%时，可

25、以免于履行买入报价义务，但应及时向全 国股转系统公司报告，并最迟于该情形发生后的第3个转让日恢复正常双向报价； 25、做市商优先权利 投资者申报的限价指令的10档行情（10档买入，10档卖出，价格和数量）； 做市商申报的做市指令的10档行情（10档买入，10档卖出，价格和数量）； 26、一般投资者看到的即时行情 证券代码，证券简称，前收盘价，最近成交价，当日最高价，当日最低价，当日累计成交数量， 当日累计成交金额，做市商实时3档行情（买入，卖出，价格和数量）； 需要注意的事项 做市转让撮合时间内，行情系统揭示的3档买卖盘信息均是做市商做市申报信息，由于做市 商只能与投资者成交，做市商之间不能成

26、交，行情可能会出现倒挂情况，如买一价格高于 卖一价格。 做市商双边报价，可能存在的情况是一边成交，而另一边始终不能成交；不成交的部分可 以撤单。 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 -传统竞争型做市商模式传统竞争型做市商模式 概述做市商制度 1、做市商制度 又叫报价驱动交易制度 做市商为中介 双向报价 维持市场流动性 2、做市商制度的优势 做市商报价相对公允，能促进价格发现 提高订单成交效率，增加市场流动性 做市商天然具备熨平股票的作用，在一定程度上可以防止 暴涨暴跌 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 传统竞争型做市商制度 竞争性 由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市 传统性 做市转让撮

27、合时间内，投资者之间、做市商之间不能成交 做市商之间转让 盘后通过互报成交确认方式调节库存股票 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 模型图 投资者 投资者 做市商 做市商 做市商 竞 价 排 序 撮合 系统 竞 价 排 序 投资者 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 成交 成交原则-引入撮合机制 投资者和做市商按价格优先、时间优先原则自动撮合成交 成交价格均以做市申报价格为准 详细规则 a、到价的限价申报即时与做市申报成交；如有两笔以上做市申报到价的，按照价格优先、 时间优先原则成交，成交价以做市申报价格为准成交价以做市申报价格为准； b、做市商更改报价使限价申报到价的，按照价格优先、时间

28、优先原则将到价限价申报依次 与该做市申报进行成交，成交价以做市申报价格为准成交价以做市申报价格为准； c、限价申报之间、做市申报之间不能成交。 备注：到价指限价申报买入价格等于或高于做市申报卖出价格，或限价申报卖出价格等 于或低于做市申报买入价格。 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 举例1、限价申报到价成交 做市商报价投资者订单 做市商 b/s价格数量时间到价 订单号 b/s价格数量时间 003s17100010:25:30 001 b 15200010:16:20 001s18200010:16:16 002b 16500010:18:30 002s18200010:18:20 003b

29、 16.2300010:20:30 004s19300010:27:50 004 b 16.8300010:25:10 005b 18500010:28:50 价格优先、时间优 先排序 到价限价申报 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 举例1、限价申报到价成交 做市商003：成交1000股，成交价17元（价格优先） 做市商001：成交2000股，成交价18元（同一价格时间优先） 做市商002：成交2000股，成交价18元 成交 价以 做市 申报 为准 成交 结果 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 例2、做市商更改报价使限价申报到价 做市商报价投资者订单 做市商b/s价格数量时间到价订单号

30、b/s价格数量时间 003s17100010:40:30005b16200010:41:20 001s18200010:35:16002b15.6200010:36:30 002s18200010:36:20003b15.6100010:37:40 004s19300010:41:50004b15.1300010:38:10 001b14400010:35:50 限价申报未到价，做市 商不负有成交义务 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 例2、做市商更改报价使限价申报到价 做市商报价投资者订单 做市商b/s价格数量时间到价订单号b/s价格数量时间 003s17100010:40:30005b

31、16200010:41:20 001s18200010:35:16002b15.6200010:36:30 002s18200010:36:20003b15.6100010:37:40 004s19300010:41:50004b15.1300010:38:10 001b14400010:35:50 004s15.5500010:42:50 做市商更改报价， 使限价申报到价 更改报价 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 例2、做市商更改报价使限价申报到价 投资者005：成交2000股，成交价15.5元（价格优先） 投资者002：成交2000股，成交价15.5元（同一价格时间优先） 投资者00

32、3：成交1000股，成交价15.5元 成 交 价 以 做 市 申 报 为准 成交 结果 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 流程图 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 关键时间点订单处理9：30 例子： 9:30累积的做市申报和限价申报订单的处理 做市商做市申报 投资者订单 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 003s11710009:15:30ab31820009:17:20 001s21820009:16:10bb41820009:19:30 002s61630009:25:20cb51910009:22:40 备注：9:30前只收单、不处理，申报顺序不做调整

33、； 9:30开始，按照订单申报时间排序，逐笔处理做市申报和限价申报。 按照做市转让成交规则逐笔撮合成交。 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 a号限价订单到价，类似于限价申报到价成交的情况，a号限价订单首先与003号做市申报成交，成交 数量1000股，成交价17元，然后与001号做市申报成交，成交数量1000股，成交价18元。 9:30以后开始逐笔处理订单 做市商做市申报投资者订单 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 003s11710009:15:30ab31820009:17:20 001s21820009:16:10 a订单成交后的订单薄 做市商做市申报投资者

34、订单 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 001s21810009:16:10bb41820009:19:30 002s61630009:25:20cb51910009:22:40 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 b号限价订单到价，与001号做市申报成交，成交 数量1000股，成交价格18元。 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 001s21810009:16:10bb41820009:19:30 b订单成交后的订单薄 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 002s61630009:25:20bb41810009

35、:19:30 cb51910009:22:40 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 做市商002提交报价，类似于做市商更改报价使限价申报到价，按照价格 优先原则，c号限价申报优先于b号限价申报成交，成交数量1000股，成 交价16元。 002做市申报与c订单成交后的订单薄 做市商做市申报投资者订单 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 bb41820009:19:30 002s61620009:25:20 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 b号限价申报到价，与002号做市申报成交，成交 数量1000股，成交价16元。 最终成交后的订单薄 做市商做市申报 投资者订单

36、 做市商b/s顺序号价格数量时间投资者b/s顺序号价格数量时间 002s61610009:25:20 新三板做市业务模式新三板做市业务模式 做市商间转让 接受申报和成交确认时间：15:00-15:30 接受申报类型：成交确认申报 申报数量：1000股或其整数倍，不足1000股的卖出申报应当一次性申报卖出 成交原则：全国股转系统对证券代码、申报价格和申报数量相同，买卖方向相 反，指定对手方交易单元、证券账户号码相符及成交约定号一致的做市商成 交确认申报进行确认成家。 成交价格限制：成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交 的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的9

37、0%。 回转交易限制：15:00-15:30时间内，做市商当日从其他做市商处买入的股票， 买入当日不得卖出。 行情信息处理：做市商间转让不纳入即时行情和指数的计算，成交量在每个转 让日做市商转让结束后计入该股票的成交总量。 公开信息：每个转让日做市商间转让结束后，全国股转系统公司逐笔公布做市 商间转让信息，包括证券名称、成交量、成交价以及买卖双方做市商名称等。 扩展介绍扩展介绍竞价交易机制简介竞价交易机制简介 竞价 竞价原则：价格优先、时间优先 较高价格买入申报优于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优于较高价格卖出 申报； 买卖方向、价格相同的，先申报者优于后申报者；先后顺序以交易所主机接受申

38、 报时间为准。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 竞价 例子：某股票的申报卖出价格与申报时间如下表，问优先顺序？ 投资者申报价格申报时间 甲10.7013:35 乙10.6813:39 丙10.7113:32 丁10.6813:38 仅对上述申报在此段时间内排序，那么优先顺序为：丁、乙、甲、丙。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 竞价 竞价交易两种主要的方式 集合竞价 连续竞价 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 集合竞价是指在规定的时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。 集合竞价的目的是确定开盘价或者收盘价。 根据我国证券交易所的相关规定，集合竞价确定确定成交价的原则： a、

39、最大成交量原则：即以此价格成交能够得到最大成交量； b、集合竞价产生的价格的买入申报全部成交； c、集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交； d、集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申 报量的多少，按照少的一方的申报量成交。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 集合竞价确定确定成交价的原则： e、如果有两个以上申报价格满足以上条件，那么各个交易所会有另外的 规定： 沪市规定使未成交量最小的申报价格为成交价格；若仍有两个以上使未成 交量最小的申报价格符合上述条件，其中间价为成交价格； 深市则取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累 计数量之差最小的价

40、格为成交价；买卖申报累计数量之差仍存在相等情况的， 开盘集合竞价时选取最接近即时行情显示的前收盘价为成交价，盘中、收盘 集合竞价时选取最接近最近成交价的价格为成交价； 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 集合竞价确定确定成交价的原则： f、集合竞价的所有交易以同一价格成交，集中撮合处理 “价格优先、时间优先”原则体现在电脑主机将所有的买入和卖出申报按价格由高到低排出 序列，同一价格下的申报原则按电脑主机接受的先后顺序排序； g、如果没有满足条件的集合竞价产生时： 沪市将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价； 深市规定如下：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格

41、为开盘 价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申 买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选 取前一交易日的收盘价为今日的开盘价； h、开盘集合竞价中的未成交指令自动参与连续竞价交易； 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 例：某股票集合竞价申报如下表，前一日收盘价为10.13元。问该股 票分别在沪深股市的开盘价和成交量？（元，手） 买入数量价格卖出数量 -10.50100 -10.40200 10010.30600 20010.20200 20010.10200 30010.00100 5009.90- 6009.80- 300

42、9.70- 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 根据上表，分析各价位的累计买卖数量及最大可成交量，见下表： （元，手） 累计买入数量价格累计卖出数量最大可成交量 010.5014000 010.4013000 10010.301100100 30010.20500300 50010.10300300 80010.00100100 13009.9000 19009.8000 22009.7000 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 集合竞价 由上表可见，符合上述集合竞价确定成交原则的价格有两个：10.20元和 10.10元。 沪市开盘价为这两个价格的中间价10.15元； 深市的开盘价取离上

43、日收盘价（10.13）最近的价位10.10； 成交量均为300手。 未成交的部分同样按照价格优先、时间优先的原则排序参与连续竞价。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 连续竞价 连续竞价是指对买卖申报逐笔撮合的竞价方式。 特点:每一笔委托输入交易自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理： a、能成交者予以成交； b、不能交者等待机会成交； c、部分成交者则剩余部分继续等待。 沪深股市的规定 在无撤单的情况下委托当日有效； 开盘集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价； 深市还规定，连续竞价期间未成交的买卖申报，自动进入收盘集合竞价。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 连续竞价 沪深股市连续竞价成交价格的确定原则： a、最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价； b、买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最 低卖出申报价格为成交价； c、卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最 高买入申报价格为成交价。 竞价交易机制简介竞价交易机制简介 连续竞价 例1、某股即时揭示的申报如下表，若此时该股票有一笔买入申报进入 交易系统，价格为15.37元，数量600股，则如何成交？ 买卖方向价格(元)数量（股） 卖出申报15.371000 15