市场风险及煤炭行业跟踪(之八)：双重压力致回落继续维持中性评级0113

1、20 1202-0 11 202-0-11 12 202-0-11 13 202-0-11 14 202-0-11 15 202-0-11 126- 20-011 17 202-0-11 18 202-0-11 129- 20-111 10 202-1-11 121- -111 2-11 行业报告 市场研究部 证券研究报告 双重压力致回落，继续维持中性评级 市场风险及煤炭行业跟踪（之八） 2013 年 1 月 11 日 行业：煤炭 投资评级：中性 一年来市场表现截至 2013-01-10 基本面评价：基本面企稳迹象不明显 今日行业新闻总体评价：负面 行业最新政策评价：无 我们监测的个股技术分析

2、多空比例： 13:10 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 沪深300 煤炭(中信) 估值风险：相比昨日市场风险未见明显减小。 昨日沪深 300 指数 ttm 市盈率 10.95，前日 10.91，昨日上涨 0.04 子行业当日市场表现%2013-01-10 个点。昨日煤炭板块 ttm 市盈率 13.41，前日 13.56，昨日下降 0.15 个 点。煤炭估值下滑幅度超过沪深 300 指数 0.19 点。根据我们对市场估值 -0.90 -0.46 焦炭(中信) 炼焦煤(中信) 结构的研究，我们认为，相比昨日市场风险未见明显减小。 综合上述信息，我们认为近期市场

3、整体风险偏大，同时煤炭基本 面企稳迹象不明显，双重压力下，我们继续维持煤炭板块中性评级。 -0.69 -1.17 -0.89 无烟煤(中信) 动力煤(中信) 煤炭(中信) 0.18 沪深300 -1.50 -1.00 -0.500.000.50 数据来源：wind 分析师 王泽军 执业证书号：s1490209080023 电话邮箱： 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 行业报告：2013 年 1 月 11 日 目录 行业基本面状况 . 3 基本面企稳迹象不明显 . 3 行业重要信息汇总 . 4 今日行业新闻总体评价：负面 . 4 行业重要数据 . 5 煤炭行业最新

4、政策跟踪提示 . 5 重点股票跟踪 . 6 部分重点上市公司产品价格跟踪提示 . 7 图表目录 图表 1：新闻一句话评论 .4 图表 2：原油价格及美元指数涨跌幅 . 5 图表 3：原油价格及美元指数 . 5 图表 4：最新政策跟踪 . 5 图表 5：重点股票估值及涨跌 . 6 图表 6：兰花科创所在地煤价 . 7 图表 7：山西兰花尿素出厂价 . 7 图表 8：中国神华所在地煤价 . 8 图表 9：潞安环能所在地煤价 . 9 图表 10：潞安环能所在地喷吹煤煤价 . 9 图表 11：兖州煤业所在地煤价 . 10 图表 12：冀中能源所在地煤价 . 10 图表 13：盘江股份所在地煤价 . 1

5、1 图表 14：平煤股份所在地煤价 . 12 图表 15：神火股份所在地煤价 . 12 图表 16：中煤能源所在地煤价 . 13 图表 17：国投新集所在地煤价 . 13 图表 18：大同煤业所在地煤价 . 14 图表 19：西山煤电所在地煤价 . 15 图表 20：煤气化所在地煤价 . 15 图表 21：阳泉煤业所在地煤价 . 16 图表 22：阳泉煤业所在地喷吹煤煤价 . 16 图表 23：开滦股份所在地煤价 . 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 行业报告：2013 年 1 月 11 日 行业基本面状况 基本面企稳迹象不明显 价格方面，秦皇岛港山西优混(q5500k)平仓价格 6

6、20 元/吨,与前日持平，与一 周前持平。中国煤炭价格指数全国综合指数 170.8 点,比上周上涨 0.1 点，比一月前 上涨 0.2 点。其中，华北指数 167.1 点,与上周持平，与一月前持平。三西指数 183.1 点,与上周持平，与一月前持平。东北指数 192 点,与上周持平，比一月前上涨 0.1 点。华东指数 171 点,与上周持平，比一月前上涨 0.4 点。华中指数 174.1 点,与上周 持平，比一月前上涨 0.4 点。华南指数 155.3 点,与上周持平，比一月前下跌 0.5 点。 西南指数 173.9 点,比上周上涨 0.2 点，比一月前上涨 0.4 点。西北指数 207.1

7、点,比 上周上涨 0.3 点，比一月前上涨 3 点。优质动力煤指数 170.7 点,与上周持平，比一 月前下跌 0.3 点。中等动力煤指数 158.8 点,与上周持平，比一月前下跌 0.1 点。低 质动力煤指数 150.1 点,与上周持平，与一月前持平。喷吹煤指数 159.7 点,与上周持 平，比一月前上涨 0.6 点。无烟煤块指数 191.2 点,与上周持平，与一月前持平。焦 肥精煤指数 200.5 点,比上周上涨 0.1 点，比一月前上涨 1.1 点。配焦精煤指数 189.6 点,与上周持平，比一月前上涨 0.6 点。褐煤指数 143.3 点,与上周持平，与一月前持 平。临汾九级焦煤平均价

8、 1380 元/吨,比前日上涨 30 元/吨，比一周前上涨 30 元/吨。 我国焦炭现货结算价 1660 元/吨,与前日持平，比一周前下跌 8 元/吨。 国际煤炭价格方面，欧洲 ara 港动力煤现货价 87.1 美元/吨,比上周下跌-2.4 美元/吨，比一月前下跌 5.38 美元/吨。理查德 rb 动力煤现货价 88.66 美元/吨,比上 周下跌-1.84 美元/吨，比一月前下跌 2.23 美元/吨。纽卡斯尔 newc 动力煤现货价 94.16 美元/吨,比上周上涨 1.91 美元/吨，比一月前下跌 0.21 美元/吨。 国际原油价格方面，布伦特原油期货结算价 111.89 美元/桶,比前日上

9、涨 0.13 美 元/桶，比一周前下跌 0.25 美元/桶。wti 原油期货结算价 93.82 美元/桶,比前日上 涨 0.72 美元/桶，比一周前上涨 0.9 美元/桶。 海运价格方面，我国沿海煤炭运价指数 679.37 点,比前日上涨 2.82 点，比一周 前上涨 8.82 点。其中，秦皇岛至上海煤炭运价 27.3 吨/元,比前日上涨 0.2 吨/元，比 一周前上涨 0.7 吨/元。 库存方面，我国山西煤炭库存合计 1717.96 万吨,比前日增加 31.94 万吨，比一 周前增加 15.93 万吨。秦皇岛港煤炭库存合计 632.36 万吨,比前日增加 5.62 万吨， 比一周前增加 22

10、.29 万吨。 下游方面： 重点电厂当月日均煤耗总量为 408.2 万吨,比上周增加 10.1 万吨，比一月前增 加 47.2 万吨。重点电厂煤炭库存 8416 万吨,比上周减少-191 万吨，比一月前减少 603 万吨。重点电厂煤炭库存可用天数为 20 天,比上周减少-2 天，比一月前减少 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 行业报告：2013 年 1 月 11 日 天。 兰格钢铁(lgmi)钢价综合指数 153.3 点,比前日下跌 0.2 点，比一周前上涨 1.5 点。其中，上海铸造生铁 z18 价格 3400 吨/元,与前日持平，与一周前持平。 上海有色金属价格指数 smmi 铝价

11、格指数 1054.99 点,比前日上涨 1.26 点，比 一周前上涨 1054.99 点。上海期交所铝期货收盘价 15050 吨/元,比前日上涨 10 吨/ 元，比一周前下跌 80 吨/元。 华东地区甲醇市场价格 2730 吨/元,与前日持平，比一周前上涨 35 吨/元。山西 甲醇市场价格 2210 吨/元,比前日上涨 10 吨/元，比一周前下跌 65 吨/元。 总的来说，煤炭供求仍然疲弱，沿海煤炭价格本周继续下跌，沿海港口煤炭库 存增加，仅沿海煤炭运价持续反弹，说明基本面有企稳可能，但迹象尚不明显。下 游方面，电厂存煤可用天数回落至 19 天，库存依然高达 8000 万吨以上；炼焦煤下 游依

12、然低迷，兰格钢铁价格指数小幅反弹至 150 以上；山西甲醇价格持续下跌。上 海、重庆和广州水泥价格均出现下跌。 行业重要信息汇总 今日行业新闻总体评价：负面 新闻一句话评论 图表 1：新闻一句话评论 新闻 西部将成为未来煤炭产量增长主体(01/11) 云南煤矿产量首次突破一亿吨(01/11) 内蒙古策克口岸运煤新通道正式启用(01/11) 阳煤集团开展全面大排查(01/11) 贵州煤企重组将淘汰年产 15 万吨煤矿(01/11) 电煤价格并轨反致合同难产(01/11) 2012 年煤炭进口增三成至 2.9 亿吨(01/11) 2012 年中国煤炭出口 1466 万吨(01/10) 全国铁路煤炭

13、运量 2012 年首次下降(01/10) 环渤海动力煤价报收 633 元/吨(01/10) 数据来源：sxcoal、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一句话评论 负面，增加供给 负面，增加供给 负面，进口增加供给 正面，供给将减少，但只是短期因素 正面，供给减少 负面，煤炭难卖，价格有压力 负面，进口冲击国内市场 中性 负面 负面 5 行业报告：2013 年 1 月 11 日 行业重要数据 原油价格及美元指数 图表 2：原油价格及美元指数涨跌幅 日涨跌幅 日涨跌价格 美元指数涨跌幅 布伦特原油涨跌幅 wti 原油涨跌幅 -0.98% 0.12% 0.77% -0.79 0.13 0.

14、72 79.75 111.89 93.82 数据来源：wind、华融证券 图表 3：原油价格及美元指数 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 85.00 84.00 83.00 82.00 81.00 80.00 79.00 80.00 75.00 70.00 期货结算价:布伦特原油 期货结算价:wti原油 美元指数 78.00 77.00 76.00 2012- 05-16 2012- 06-16 2012- 07-16 2012- 08-16 2012- 09-16 2012- 10-16 2012- 11-16 2012

15、- 12-16 数据来源：wind、华融证券 煤炭行业最新政策跟踪提示 图表 4：最新政策跟踪 最新政策 国家发展改革委关于河北唐山港京唐港区 36 号至 40 号煤炭泊位工程项目核准的 批复 2013-1-9 发改委铺垫电煤价格市场化情况分析 2013-1-8 关于做好 2013 年煤炭产运需衔接合同汇总工作的通知 2013-1-7 陕西新能源发电产业实施意见出台 2013-1-6 国家发展改革委有关负责人就深化电煤市场化改革问题答记者问 2013-1-6 资料来源：sxcoal、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 行业报告：2013 年 1 月 11 日 重点股票跟踪 重点股票

16、估值及涨跌 图表 5：重点股票估值及涨跌 列 2收盘价日涨跌幅pe(ttm) 总股本（亿股）总市值(亿元）企业价值（ev1） 国际实业 靖远煤电 新大洲 a 美锦能源 平庄能源 四川圣达 神火股份 冀中能源 凯迪电力 煤气化 西山煤电 露天煤业 郑州煤电 兰花科创 st 黑化 兖州煤业 阳泉煤业 贤成矿业 盘江股份 安源股份 大有能源 安泰集团 上海能源 山煤国际 爱使股份 金瑞矿业 百花村 云维股份 山西焦化 云煤能源 恒源煤电 开滦股份 大同煤业 宝泰隆 6.56 18.88 4.95 10.43 9.50 6.86 7.67 14.67 6.96 12.18 13.86 13.40 7.

17、76 21.80 7.13 18.09 14.62 4.64 16.93 12.86 22.00 4.06 16.35 20.76 4.64 11.45 10.34 5.04 8.67 10.89 13.02 10.67 9.33 11.00 -0.61 -1.82 -1.00 0.00 -1.25 -2.56 0.79 0.48 0.58 -1.38 -1.70 -1.25 -1.65 -1.45 -1.93 -1.42 0.00 0.65 -2.53 -0.39 2.95 -1.46 -0.12 -0.62 -0.85 -1.80 -1.99 7.69 -1.92 -2.24 -0.91

18、1.72 -0.43 -1.17 15.85 10.88 23.73 -41.16 11.61 -98.36 19.10 13.50 39.33 -35.11 19.60 12.52 86.34 12.55 -13.00 12.16 16.02 -141.64 17.86 21.62 22.06 -48.21 11.39 27.54 64.09 4,715.08 61.52 -5.85 -250.45 -3,399.22 15.33 21.56 48.03 29.55 4.81 1.78 7.36 1.40 10.14 3.05 19.01 23.13 9.43 5.14 31.51 13.2

19、7 9.46 11.42 3.90 49.18 24.05 16.02 16.55 4.95 11.95 10.07 7.23 9.91 5.57 2.73 2.69 6.16 5.66 4.00 10.00 12.35 16.74 3.87 31.56 33.58 36.44 14.56 96.36 20.95 145.77 339.30 65.65 62.57 436.76 177.78 73.42 249.04 27.81 889.74 351.61 74.33 280.20 63.65 262.99 40.88 118.16 205.78 25.84 31.30 27.80 31.06

20、 49.05 43.58 130.20 131.74 156.16 42.57 39.03 43.16 42.49 15.21 96.36 21.75 342.02 474.71 132.53 90.24 586.32 202.43 99.43 287.43 32.59 1,250.32 381.70 80.62 304.90 86.78 283.00 75.34 124.96 350.74 34.84 36.73 48.83 124.80 108.49 65.59 144.95 211.25 170.23 61.11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 行业报告：2013 年 1 月 11

21、 日 中国神华 昊华能源 平煤股份 潞安环能 中煤能源 国投新集 永泰能源 24.88 13.82 8.64 21.89 7.76 9.45 10.05 -1.85 -1.85 -0.58 0.51 -0.77 -1.46 0.40 10.49 15.94 18.82 15.25 11.82 12.63 26.44 198.90 12.00 23.61 23.01 132.59 18.50 17.68 4,948.54 165.84 204.00 503.71 1,028.87 174.86 177.64 5,689.38 172.98 221.16 582.09 1,467.95 284.7

22、7 307.54 数据来源：wind、华融证券 部分重点上市公司产品价格跟踪提示 兰花科创 1 月 4 日,兰花科创所在地晋城无烟中块车板价 1240 吨/元,与前一周持平，比 一月前上涨 10 吨/元。无烟小块车板价 1175 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨 25 吨/元。无烟末煤车板价 710 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 6：兰花科创所在地煤价 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2009/10/122010/10/122011/10/122012/10/12 车板价:中块:晋城市:晋城 周车板价:小块:晋城市:晋城 周 车板价:末煤

23、:晋城市:晋城 周 数据来源：wind、华融证券 1 月 4 日,山西兰花尿素出厂价 2050 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨 150 吨/元。 图表 7：山西兰花尿素出厂价 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 行业报告：2013 年 1 月 11 日 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2008/05/302009/05/302010/05/302011/05/302012/05/30 出厂价:尿素:山西兰花 周 数据来源：wind、华融证券 中国神华 1 月 4 日,中国神华陕西神木烟煤块(q6500)含税车板价 650 吨/元,与前一周持

24、 平，比一月前下跌 20 吨/元。神木烟煤块(q6000)含税车板价 470 吨/元,与前一周 持平，与一月前持平。 图表 8：中国神华所在地煤价 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 2009/02/232010/02/232011/02/232012/02/23 车板价(含税):烟煤块(q6500):陕西:神木 周 车板价(含税):烟煤末(q6000):陕西:神木 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 行业报告：2013 年 1 月 11 日 潞安环能 1 月 4 日,潞安环能长治襄垣瘦精煤含税车板价 1070 吨

25、/元,与前一周持平，与 一月前持平。长治沁源瘦精煤含税车板价 1040 吨/元,与前一周持平，与一月前持 平。长治郊区瘦精煤含税车板价 1190 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 9：潞安环能所在地煤价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2009/08/312010/08/312011/08/312012/08/31 车板价(含税):廋精煤:长治:襄垣 周 车板价(含税):廋精煤:长治:沁源 周 车板价(含税):廋精煤:长治:长治郊区 周 数据来源：wind、华融证券 1 月 4 日,潞城喷吹煤车板价 950 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。长治喷

26、 吹煤车板价 915 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 10：潞安环能所在地喷吹煤煤价 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2009/02/232010/02/232011/02/232012/02/23 车板价:喷吹煤:长治:潞城 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 车板价:喷吹煤:长治市:长治 周 10 行业报告：2013 年 1 月 11 日 兖州煤业 1 月 4 日,兖州煤业山东兖州动力煤块(q6000)含税车板价 860 吨/元,与前一周 持平，与一月前持平。兖州混煤(q5000)含税车板价 635 吨/元

27、,与前一周持平，与 一月前持平。 图表 11：兖州煤业所在地煤价 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2009/02/232010/02/232011/02/232012/02/23 车板价(含税):动力煤块(q6000):山东:兖州 周 车板价(含税):混煤(q5000):山东:兖州 周 数据来源：wind、华融证券 冀中能源 1 月 10 日,冀中能源河北邢台 1/3 焦精煤含税车板价吨/元,与前一周持平，与一 月前持平。河北邢台焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 12：冀中能源所在地煤价 请务必阅读正文之后的免责

28、声明部分 11 行业报告：2013 年 1 月 11 日 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2009/01/052010/01/052011/01/052012/01/052013/01/05 车板价(含税):1/3焦精煤:河北:邢台 周 出厂价(含税):焦精煤:河北:邢台 周 平均价:主焦煤:邢台 日 数据来源：wind、华融证券 盘江股份 1 月 4 日,盘江股份贵州六盘水焦精煤(g79)含税出厂价 1265 吨/元,与前一周持 平，比一月前上涨 5 吨/元。 图表 13：盘江股份所在地煤价 2000 1800 160

29、0 1400 1200 1000 800 600 400 2009/02/232010/02/232011/02/232012/02/23 出厂价(含税):焦精煤(g79):贵州:六盘水 周 数据来源：wind、华融证券 平煤股份 1 月 4 日,平煤股份河南平顶山主焦煤含税出厂价 1300 吨/元,与前一周持平，与 请务必阅读正文之后的免责声明部分 12 行业报告：2013 年 1 月 11 日 一月前持平。平顶山 1/3 焦精煤含税出厂价 1210 吨/元,与前一周持平，与一月前持 平。 图表 14：平煤股份所在地煤价 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100

30、1000 900 800 2009/01/052010/01/052011/01/052012/01/05 出厂价(含税):主焦煤:河南:平顶山 周 出厂价(含税):1/3焦精煤:河南:平顶山 周 数据来源：wind、华融证券 神火股份 1 月 4 日,神火股份河南永城无烟精煤车板价 1040 吨/元,与前一周持平，与一月 前持平。永城无烟末煤车板价 770 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。永城无烟 中块车板价 1380 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 15：神火股份所在地煤价 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2009/09/07201

31、0/09/072011/09/072012/09/07 车板价:无烟精煤:河南:永城 周 车板价:无烟中块:河南:永城 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 车板价:无烟末煤:河南:永城 周 13 行业报告：2013 年 1 月 11 日 中煤能源 1 月 4 日,中煤能源朔州山阴动力煤(q5800)含税车板价 530 吨/元,与前一周持 平，与一月前持平。朔州右玉动力煤(q5500)含税车板价 475 吨/元,与前一周持平， 与一月前持平。朔州动力煤(q5200)含税车板价 460 吨/元,与前一周持平，与一月 前持平。朔州怀仁动力煤(q4800)含税车板价 3

32、85 吨/元,与前一周持平，与一月前 持平。朔州平鲁动力煤(q4800)含税车板价 395 吨/元,与前一周持平，与一月前持 平。朔州动力煤(q4800)含税车板价 370 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 16：中煤能源所在地煤价 800 700 600 500 400 300 200 2009/03/092010/03/092011/03/092012/03/09 车板价(含税):动力煤(q5800):朔州:山阴 周 车板价(含税):动力煤(q5500):朔州:右玉 周 车板价(含税):动力煤(q5200):朔州市:朔州 周 车板价(含税):动力煤(q4800):朔州:怀仁 周

33、车板价(含税):动力煤(q4800):朔州:平鲁 周 车板价(含税):动力煤(q4800):朔州市:朔州 周 数据来源：wind、华融证券 国投新集 1 月 4 日,国投新集安徽淮南动力煤(q5500)含税车板价 615 吨/元,与前一周持 平，与一月前持平。 图表 17：国投新集所在地煤价 请务必阅读正文之后的免责声明部分 14 行业报告：2013 年 1 月 11 日 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 2009/01/052010/01/052011/01/052012/01/05 车板价(含税):动力煤(q5500):安徽:淮南 周 数据来源：wi

34、nd、华融证券 大同煤业 1 月 4 日,大同煤业大同南郊动力煤含税车板价 520 吨/元,与前一周持平，与一 月前持平。大同矿区动力煤含税车板价 535 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 18：大同煤业所在地煤价 800 700 600 500 400 300 200 2008/08/102009/08/102010/08/102011/08/102012/08/10 车板价(含税):动力煤:大同:大同南郊 周 车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区 周 数据来源：wind、华融证券 西山煤电 1 月 4 日,西山煤电太原焦精煤含税车板价 1300 吨/元,与前一周持平，与一月前

35、请务必阅读正文之后的免责声明部分 15 行业报告：2013 年 1 月 11 日 持平。 图表 19：西山煤电所在地煤价 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2008/08/102009/08/102010/08/102011/08/102012/08/10 车板价(含税):焦精煤:太原:西山煤电 周 数据来源：wind、华融证券 煤气化 1 月 4 日,煤气化太原古交 2#焦煤含税车板价 1300 吨/元,与前一周持平，与一 月前持平。太原古交焦煤含税坑口价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 20：煤气化所在地煤价 1800 16

36、00 1400 1200 1000 800 600 400 200 2009/08/242010/08/242011/08/242012/08/24 车板价(含税):2#焦煤:太原:古交 周 坑口价(含税):焦煤:太原:古交 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 16 行业报告：2013 年 1 月 11 日 阳泉煤业 1 月 4 日,阳泉煤业所在地阳泉无烟洗中块车板价 1180 吨/元,与前一周持平，与 一月前持平。阳泉无烟洗小块车板价 1100 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 21：阳泉煤业所在地煤价 1400 1300 1200 1100 100

37、0 900 800 2009/03/162010/03/162011/03/162012/03/16 车板价:无烟洗中块:阳泉市:阳泉 周 车板价:无烟洗小块:阳泉市:阳泉 周 数据来源：wind、华融证券 1 月 4 日,阳泉喷吹煤车板价 965 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 22：阳泉煤业所在地喷吹煤煤价 1200 1100 1000 900 800 700 600 2009/02/232010/02/232011/02/232012/02/23 车板价:喷吹煤:阳泉市:阳泉 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 17 行业报告：2013 年 1

38、 月 11 日 开滦股份 1 月 10 日,开滦股份所在地河北开滦肥精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与 一月前持平。河北开滦焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。河 北开滦 1/3 焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。 图表 23：开滦股份所在地煤价 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2008/12/242009/12/242010/12/242011/12/242012/12/24 平均价:十级焦煤:开滦 日 出厂价(含税):肥精煤:河北:开滦 周 出厂价(含税):焦精煤:河北:开滦 周

39、 出厂价(含税):1/3焦精煤:河北:开滦 周 数据来源：wind、华融证券 请务必阅读正文之后的免责声明部分 18 行业报告：2013 年 1 月 11 日 附：作者近年来煤炭行业主要观点： 当前煤炭行业面临的形势比08年更差。而下半年，煤炭价格依然面临较大的压力。当前煤炭估值的市场结构有所 恢复，但从成长性角度看，煤炭估值尚高。我们认为，下半年煤炭板块估值可能将重建，由此将引发一个煤炭板 块风险快速释放的过程。煤炭板块估值重建之后，我们判断，才能迎来煤炭板块乃至整个市场逐步筑底的系统 性低点和投资机会。评级：中性 等待煤炭板块估值结构重建2012年煤炭行业中期策略报告2012年6月21日

40、煤炭板块还有下跌空间，除了估值因素，还有基本面的原因。评级：中性 煤炭板块还有下跌空间2012年6月13日 提出从新的角度评估煤炭板块估值：未来煤炭行业基本面的情况并不乐观，当前的煤炭板块估值甚至还有偏高之 虞，这对其未来二级市场的走势将形成较大的压力。我们认为，2012年的煤炭板块涨幅将落后于大盘，或者跌幅 大于大盘。评级：中性 不同角度看煤炭板块估值2012年度煤炭行业策略2011年12月23日 世界经济可能正在面临较大的方向性的变化，这有可能引起国际大宗商品市场及外汇市场的重大变化，并对国内 证券市场产生较大的系统性的冲击。评级：看淡 注意经济变化带来的风险累积煤炭行业报告2011年4月27日 业内首次提出煤炭行业利润平均化的观点：煤炭行业利润增长仍有保障，但由于煤价上涨空间不足及煤炭资源整 合完成后煤炭企业再次大幅扩张的局面不会大面积出现；电力体制改革和煤电一体化将使煤电产业链上的行业利 润产生平均化趋向。我们据此预测，未来煤炭板块整体成长性将有所降低。评级：中性 短期价格上涨受限，中长期利润平均化煤炭行业2010年中期策略报告2010年7月2日 业内首