际金融基础理论知识——际货币体系

1、国际金融 International Finance 基础理论篇 2 任务二 国际货币体系 International monetary system 3 国际货币体系含义 所谓国际货币体系，是指国际货币制 度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成 的约定俗成的国际货币秩序的总和。 国际货币体系既包括有法律约束力的 有关国际货币关系的法令条例、规章制度、组 织形式等,也包括不具法律约束力的相关传统 习惯和约定俗成。 国际货币体系概述国际货币体系概述 4 国际货币体系的作用 1. 确定国际支付手段及国际储备资产 的来源、形式、数量。 2. 确定国际收支的调节机制。 汇率制度和汇率形成机制 对国际

2、收支逆差国的资金融 通机制 对国际货币发行国的约束机 制 3. 确定国际结算制度 4. 确定有关国际货币金融事务的协商机 制及建立国际性的协调、监督机构。 5 三、国际货币体系类型 国际货币国际货币 体系体系 按储备资产分按储备资产分 国际金本位制度国际金本位制度 国际金汇兑本位制度国际金汇兑本位制度 国际信用货币制度国际信用货币制度 按汇率制度分按汇率制度分 固定汇率制固定汇率制 浮动汇率制浮动汇率制 按形成背景分按形成背景分 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 牙买加体系牙买加体系 6 国际货币体系的主要类型 三条标准 本位币是什么本位币是什么 国际流通、支付和交换媒介的主要货币国际流通、支付和

3、交换媒介的主要货币 是什么是什么 主要流通、支付、交换媒介的货币与本主要流通、支付、交换媒介的货币与本 位币的关系位币的关系 国际金本位制 布雷顿森林体系 当前的国际货币体系 7 （一）国际金本位体系 1. 国际金本位制的概念 金本位制是以一定成色的黄金作为 各国本位货币，并建立起流通中各种纸 币与黄金间固定兑换关系的一种货币制 度。 国际金本位制就是金本位制的国际 化，即在世界主要资本主义国家普遍实 行金本位制的一种国际货币制度。 8 2. 国际金本位制的建立 国际金本位制是世界上首次出现的国际 货币制度，是在19世纪70年代至1914年第 一次世界大战前各主要资本主义国家普遍 实行金本位制

4、的情况下自发地形成。 1816年英国颁布了金本位制度法案 ，规定1盎司黄金等于3镑17先令10.5便 士，最先采用了金本位制度。随后，其他 资本主义国家也纷纷效仿，于18711897 年间相继采用了金本位制度，从而形成了 当时的国际货币制度。 9 国际金本位体系的主要内容 法定含金量，承诺随时以官价无限 制地买卖黄金 黄金数量与货币供给量之间有一固 定的数量关系 各国市场对黄金流入流出没有任何 限制 10 国际金本位制下汇率的决定 在国际金本位制下各国都规定了本国金币的重量和成在国际金本位制下各国都规定了本国金币的重量和成 色，即含金量。色，即含金量。 由铸币平价决定由铸币平价决定 铸币平价铸

5、币平价(mint par)：指两国货币含金量之比。：指两国货币含金量之比。 如果每一英镑含纯金如果每一英镑含纯金7.3224克，每一美元含纯克，每一美元含纯 金金1.504656克，那么英镑对美元的铸币平价克，那么英镑对美元的铸币平价 为为7.3224/1.504656=4.8665。意思为。意思为1英镑的英镑的 含金量是一美元含金量的含金量是一美元含金量的4.8665倍。倍。 11 汇率波动受黄金输送点限制汇率波动受黄金输送点限制 黄金输送点：即黄金输出点与黄金输入点的总黄金输送点：即黄金输出点与黄金输入点的总 称。称。 黄金输出点铸币平价运费，是汇率波动的黄金输出点铸币平价运费，是汇率波动

6、的 上限。上限。 黄金输入点铸币平价运费，是汇率波动的黄金输入点铸币平价运费，是汇率波动的 下限。下限。 如果英国与美国之间运送黄金的价格为如果英国与美国之间运送黄金的价格为0.03美元美元 ，那么英镑对美元的汇率将在，那么英镑对美元的汇率将在 （4.8665-0.03）与（）与（4.8665+0.03）之间波动。）之间波动。 12 国际金本位制下的英镑/美元汇率波动 13 国际金本位制的特征 1.各国货币之间汇率的确定基础是铸币平价 2.储备资产与国际结算 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换 3.具有自动的国际收支调节机制 国际金本位制下，国际收支逆差意

7、味着 黄金流出，价格上升，国际收支改善 国际金本位制下，国际收支顺差意味着 黄金流入，价格降低，国际收支恶化 4.国际金本位制是一个松散的、无组织的体 系 14 国际金本位制的优缺点 优点 国际收支的自动平衡国际收支的自动平衡 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸 易、世界经济的发展易、世界经济的发展 缺点 自由经济，前提是政府不干预。政府不能自由经济，前提是政府不干预。政府不能 采用扩张性货币政策采用扩张性货币政策 受到黄金产出的影响受到黄金产出的影响 黄金产出不足对经济具有紧缩作用黄金产出不足对经济具有紧缩作用 黄金生产国对世界经济的影响黄金生产国对世界

8、经济的影响 15 1、金币本位制(Gold Specie Standard) 2、金块本位制(Gold Bullion Standard) 3、金汇兑本位制(Gold Exchange Standard) 16 金币本位制 金币本位制是19世纪下半叶至第一次 世界大战前西方各主要资本主义国家采用 的货币制度，又可称之为金铸币本位制。 其典型特征：国家以法律规定货币含 金量，一定重量、成色的黄金金币为本位 货币，和金币同时参加流通的还有以百分 之百黄金为发行准备的银行券。金币可以 自由铸造、自由兑换以及黄金可以自由地 输出或输入本国。在金币本位制，黄金具 有货币的全部职能，即价值尺度、流通手 段

9、、储藏手段、支付手段和充当世界货币 。 17 金块本位制 金块本位制又叫“生金本位制”，它 指的是在流通中的纸币或银行券只能 在一定条件下兑换金块的一种金本位 制。在这种货币制度下，名义上以金 币作为本位币，但实际上并不铸造和 交换金币。在第一次世界大战中，英 、法等国相继采用。 18 金块本位制与金币本位制的主要区别 在金块本位制下，金只是在有限的范围 之内才允许兑换，同时不铸造金币，金币 也不流通。人们兑换黄金的条件是要求兑 换的货币的含金量达到一定的最低数量， 才能用货币来兑换到金块。这个数量往往 规定得很高，使小额的货币量不能兑换黄 金。这可使在流通中的金量得以缩减，节 约黄金的使用。

10、 19 金汇兑本位制 背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了 支持战争银行券大量发行 1922年热那亚世界货币金融会议 四个组成部分 黄金依然是国际货币的基础黄金依然是国际货币的基础 本国货币或与黄金挂钩，或与另一种与黄金本国货币或与黄金挂钩，或与另一种与黄金 挂钩的货币挂钩挂钩的货币挂钩 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需 挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货 币的平准基金币的平准基金 黄金是最后的支付手段黄金是最后的支付手段 20 最早使用这种货币制度的是英国殖民 地印度。一战后，德、意、奥等国也 采用这种货币

11、制度。它存在于二战前 的殖民地和宗主国之间，在宗主国实 行金块本位制，而殖民地国家实行金 汇兑本位制。 21 国际金本位制度的崩溃及影响 随着世界经济的发展，破坏国际货币体系稳定 性的因素也日益增长。到1913年，英、美、法 、德、俄五个国家的黄金拥有量占世界黄金总 量的2/3，这就削弱了其他国家实行国际金本位 制度的基础。第一次世界大战的爆发彻底摧毁 了这一制度。战争期间，各国为筹措军费，对 黄金的流动实行控制，同时发行大量的银行券 ，使得银行券不能自由地兑换金币。由于维持 国际金本位制的一些必要条件遭到破坏，国际 金本位制宣告结束。 22 一、布雷顿森林体系建立的历史背景 第二次世界大战使

12、英美的实力对比发生了 根本性改变。英国在战争期间遭受了巨大 的创伤，经济受到严重的破坏。而美国同 期的工业制成品占世界工业制成品总量的 1/2，对外贸易总额占世界贸易总额的1/3 ，黄金储备达到200.8亿美元，占世界黄 金储备总量的59%，成为世界最大的债权 国和经济实力最强的国家，这为美国建立 战后以美元为中心的国际货币体系提供了 良好的基础。 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 23 二. 国际货币体系方案的提出 1943年4月英美两国从本国的利益出发， 分别抛出了新的国际货币体系的方案，即 英国的“凯恩斯计划”和美国的“怀特计 划”。 “凯恩斯计划”和“怀特计划”有一些共 同点：都只着重解决

13、国际收支经常项目不 平衡的问题；都只着重解决工业发达国家 的资金需要，而忽视了发展中国家的资金 需要；追求汇率的稳定，防止竞争性的汇 率下跌。但一些重大的问题上，两者针锋 相对，因为两者都是从本国利益出发的。 24 三. 布雷顿森林体系的确立 1944年7月，在美国新罕尔布什州的布雷顿 森林镇召开有44国参加的“联合和联盟国 家国际货币金融会议”，通过了以“怀特 计划”为基础的国际货币基金组织协定 和国际复兴开发银行协定，总称 布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)。该协定的建立，标志着战后 以美元为中心的国际货币体系的诞生。 25 四、布雷顿森林体系的主要内容四、布

14、雷顿森林体系的主要内容 1. 确立以美元为中心的国际货币制度 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 黄黄 金金 美美 元元 A国货币国货币 B国货币国货币 C国货币国货币 . N国货币国货币 26 2. 建立权威性的国际金融机构 建立国际货币基金组织 国际货币基金组织协定及其它有关规 定构成了二次世界大战后国际金融领域的 基本秩序。 规定调节国际收支的措施 主要措施是由IMF向逆差国融资。 27 3.废除外汇管制.成员国可以对 资本项目进行一定的管制,但不 能对经常项目实施管制. 4.向国际收支逆差国提供短期 资金解决收支困难的问题. 28 正常运作的基本条件 美国保持国际收支顺差，美元对外价值

15、 稳定。 美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金 的可兑换性。 将黄金市场价格维持在官价水平。 五、布雷顿森林体系运作五、布雷顿森林体系运作 29 崩溃过程 1971年8月15日美国宣布停止外国政 府用美元向美国兑换黄金； 美国所谓“新经济政策” 各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动 汇率。 六、布雷顿森林体系的崩溃及其原因六、布雷顿森林体系的崩溃及其原因 30 内在缺陷 特里芬难题 （Triffin dilemma) 美元具有美国本币和世界货币的双重身 份及保持美元稳定性和保证美元供给的双 重责任。而这双重身份及双重责任均是矛 盾的，难以做到两全。因此，布雷顿森林 体系不可能长期维下去，存在着崩溃的

16、必 然性。 崩溃原因崩溃原因 31 外在原因布雷顿森林体系运作条件 的丧失。 1. 美国国际收支出现持续逆差 2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经 济地位相对下降。 3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率 难以维持。 32 19621972年美元输出与黄金储备的变化年美元输出与黄金储备的变化 （单位：亿美元）（单位：亿美元） 33 稳定了二战后的国际金融秩序，促进了 战后世界经济的恢复与发展。 促进了国际收支的平衡。 确立了美元的霸权地位，助长了美国的 对外扩张。 加剧了通货膨胀的国际传播。 七、布雷顿森林体系的作用七、布雷顿森林体系的作用 34 牙买加体系 背景 1973年布雷顿森林体

17、系崩溃后，浮 动汇率制度逐渐盛行。1976年1月， IMF在牙买加达成协议，1978年4月1 日生效，国际货币体系正式进入不兑 换黄金制度阶段或浮动汇率制度时期 。 35 牙买加体系的确立 1976年1月国际货币基金组织的国际货 币制度改革及有关问题的临时委员会在 牙买加首都金斯顿达成了一个协议，称 为“牙买加协议”。在“牙买加协议” 达成后，基金组织进行第二次国际货币 基金协议的修正活动，并于1976年4月 经理事会表决通过，从1978年4月1日 起生效，从此，国际货币体系进入一个 新的阶段牙买加体系。 36 牙买加体系的特点 黄金非货币化 汇率制度多样化 国际储备货币多元化 国际收支调节方

18、式与手段多 样化 37 牙买加体系主要内容： a.浮动汇率合法化 （单独/自由浮动、联 合浮动、钉住浮动）； b. 黄金非货币化； C.以SDRs取代黄金作为主要的储备资产 （美圆仍为主要的国际货币）； d. 扩大对发展中国家的资金融通。 e. 调整IMF组织的份额等。 38 多种汇率制度能够适应多变的世界 经济形势和各国经济发展的差异，但同时 增大了汇率风险和国际金融市场的波动性 。 多元化的储备体系在一定程度上解决了 “特里芬难题”，但也使国际支付手段在 总量和结构上的调控更加困难。 多种形式的国际收支调节机制促进了国 际收支平衡，但也带来了国际债务危机等 问题。 二、牙买加体系的作用二、

19、牙买加体系的作用 39 牙买加体系主要存在以下三个方牙买加体系主要存在以下三个方 面的问题面的问题： 40 多种储备体系又具有内在的不稳定性：多种储备体系又具有内在的不稳定性： 1 1、浮动汇率制下，主要储备货币的汇率经常波、浮动汇率制下，主要储备货币的汇率经常波 动，这对于发展中国家是很不利的；动，这对于发展中国家是很不利的； 2 2、储备货币的多样化增大了国际金融市场上的、储备货币的多样化增大了国际金融市场上的 汇率风险，致使短期资金移动频繁，增加了汇率风险，致使短期资金移动频繁，增加了 各国储备资产管理的复杂性；各国储备资产管理的复杂性； 3 3、多种储备货币并没有从本质上解决储备货币、

20、多种储备货币并没有从本质上解决储备货币 同时担负世界货币和储备货币所在国本币的同时担负世界货币和储备货币所在国本币的 双重身份所造成的两难。双重身份所造成的两难。 41 牙买加体系寄希望于通过汇率牙买加体系寄希望于通过汇率 的浮动来形成一个有效的和灵的浮动来形成一个有效的和灵 活的国际收支调节机制。但活的国际收支调节机制。但20 多年来的实践结果表明，这一多年来的实践结果表明，这一 机制并没有起到预期的效果机制并没有起到预期的效果。 42 任务三 国际金融市场 43 一、认识国际金融市场 44 45 46 三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用 47 （三）国际金融市场的构成要素（三）国

21、际金融市场的构成要素 48 早期伦敦国际金融中心早期伦敦国际金融中心 当时伦敦证券交易所由当时伦敦证券交易所由169家证券经纪商和家证券经纪商和 21家证券交易商的家证券交易商的3600个会员组成，目的在于个会员组成，目的在于 汇集国内外存储的资金并安排其投资去向。交汇集国内外存储的资金并安排其投资去向。交 易所成立于易所成立于1773年，年，1802年获英国政府正式批年获英国政府正式批 准。业务主要是买卖英国中央及地方政府和其准。业务主要是买卖英国中央及地方政府和其 他公共部门的债券、外国政府债券、工商企业他公共部门的债券、外国政府债券、工商企业 和公司的股票、债券等，共达和公司的股票、债券等，共达7000余种，每日余种，每日 成交额达成交额达7亿多英镑，为世界上最大的证券交易亿多英镑，为世界上最大的证券交易 中心之一。交易所内按不同类型的证券业务分中心之一。交易所内按不同类型的证券业务分 为为16个交易点，参与交易活动的主要是证券经个交易点，参与交易活动的主要是证券经 纪人和证券交易商。纪人和证券交易商。 49 纽约国际金融市场后来居上纽约国际金融市场后来居上 二次战后，纽约金融市场在国际金融领域的地位进一步加强二次战后，纽约金融市场在国际金融领域的地位进一步加强 。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融